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15 何去何从
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何去何从
投资者面临的最大的敌人，既不是外国的阴谋策划者，也不是本国的政府和监管层，更不是上市公司或者金融公司，而是自身对于金融市场和风险的片面认知。
如果投资者不能正确认识风险，整个资本市场和金融体系会面临极大的不确定性。
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投资者的敌人
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朱宁投资综合初级待读
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推荐序
现代金融市场是一个异常特殊的技术体系，它为世人提供了一种储蓄未来财富的方式，一种对生活中的不确定性进行对冲的手段，使人们能够投资于提供商品和服务的企业。尽管金融如此重要，但是对于大多数人来说，它依然难以理解。金融分析似乎是一个很抽象的概念，而且与传统的思维方式存在较大差异。或许，金融思维是人类智慧的新维度。 金融要求我们把自己理解为既活在当下又活在未来的物种
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前言
为什么美国房地产市场会在2008年下跌，并且引发百年一遇的全球金融危机？ 为什么中国A股市场会在2015年经历异常波动，并导致市值腰斩，致使投资者损失超过25万亿元？ 为什么像美国长期资本管理公司（LTCM）这样的明星对冲基金会在1998年短短一个月里损失超过90%的资金，并且几乎摧毁全球金融体系？ 为什么像麦道夫这样的明星基金经理能够在二十多年的时间通过欺
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01 不尽如人意的业绩
01 不尽如人意的业绩 即使高水平的机构投资者或者企业，也会在投资过程中面临巨大的损失。 投资者在考虑投资的时候，必须认识风险。 很多投资者之所以喜欢阴谋论或者战争论，是因为阴谋论或者战争论可以成为投资失败的借口。
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02 麦道夫的教训
02 麦道夫的教训 投资者一定要尽可能了解投资对象，意识到投资存在风险。风险可以是别人的风险，但财富是自己的财富。 无论预期收益如何诱人，投资者一定要提升风险意识，对于高风险的产品，应浅尝辄止，多元投资。
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03 野村收购雷曼
03 野村收购雷曼 监管者要做的是制定清晰的法律，并尽可能地限制公司高管损人利己的行为。广大散户能做的最重要的事就是看好自己的钱包。 收购过程本身充满挑战，但收购之后的整合，才是真正决定收购成败的关键因素。
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04 风险的起源和风险管理的来源
04 风险的起源和风险管理的来源 有效控制风险是投资者提升长期收益的重要手段。 投资者必须意识到，无论做多少模型，自认多么有把握，未来总会有不确定性。 因此，金融机构和一般投资者不能急功近利地把风险敞口做得太大，或把杠杆做得太高。
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05 过度自信的高管
05 过度自信的高管 越是自信的高管，在考虑兼并收购活动时越可能支付高昂的价格。 这时，被收购方的股票可能已被高估，过度自信的高管可能利用股东的财富收购一些物非所值的公司。难怪资本市场对过度自信的高管唯恐避之不及。
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06 制度引发的风险
06 制度引发的风险 公司高管应根据投资业绩调整投资策略和公司的风险敞口，并始终确保公司的风险敞口不突破风险框架。 只有这样，才能保证公司追求长期目标。 此外，在风险决策过程中，公司内部应保持意见一致，这样才能找到相对稳健的投资项目。
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07 损人利己的高管
07 损人利己的高管 有些公司高管为了达到让自己的期权增值的目的，会故意参与或者投资一些高风险项目，这会增加公司面临的风险。如果这些风险带来收益，那么收益会被公司高管以奖金和股权的方式获取。如果这些风险带来损失，那么将由股东买单。
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08 激励机制对高管行为的影响
08 激励机制对高管行为的影响 通过股权来激励高管的初衷是好的，但是在实施过程中，正是因为有了股权激励，公司高管的目标和股东的长期目标不会趋于一致，而会趋于不一致。 有时，公司高管考虑的并不一定是股东的长期投资收益，而是如何最大化自己持有的公司股票的价值，如何让自己的财富进一步增长。
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09 投其所好的高管
09 投其所好的高管 企业一旦决定上市，便可能通过盈余管理等手段，将业绩包装得光鲜亮丽，以提升公司股价。公司股价虚高，投资者很可能会承担过高的成本，这会大大影响投资者的收益。
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10 投其所好：其他公司决策
10 投其所好：其他公司决策 分红或者回购是公司在充分考虑投资者的心态和市场反应之后做出的决定，以吸引投资者。公司意识到拆股政策会激发散户的购买欲。此外，投资者往往会对那些更改名称的公司产生浓厚的兴趣。
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11 政府与监管者的行为偏差
11 政府与监管者的行为偏差 监管层和政策制定者都有一定的行为偏差和局限性，同时，很多政策也有局限性。 因此，政策制定者在酝酿相关政策的过程中必须认清自己的行为偏差，以便制定更为科学的监管政策。
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12 数字游戏
12 数字游戏 如果官员相对短期的目标函数和政府或者企业长期的目标函数不匹配，就可能导致地方政府为了追逐短期国内生产总值增长而过度借债，忽视环境保护或者民生问题。 这些问题源于政府的长期目标没有得到短视的官员的支持和贯彻。
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13 大而不倒
13 大而不倒 其实，金融机构这种“敢让我倒闭，我就拖垮整个金融体系”的大而不倒的气概，才是问题所在。维持经营不善的企业是对社会资源的巨大浪费。 因此，破产并非洪水猛兽，有时，它也可能成为历史的催化剂，套用乔布斯的一句话来说就是“死亡是生命最伟大的发明”。
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15 何去何从
15 何去何从 投资者面临的最大的敌人，既不是外国的阴谋策划者，也不是本国的政府和监管层，更不是上市公司或者金融公司，而是自身对于金融市场和风险的片面认知。 如果投资者不能正确认识风险，整个资本市场和金融体系会面临极大的不确定性。
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致谢
本书汇集了行为经济学和行为金融学研究在过去30年的诸多重大发现和笔者过去20年对相关问题的研究和思考。行为经济学和行为金融学作为经济学和金融学研究在过去30年最重要的突破领域之一，正在深刻地改变经济学界、政策制定者、企业管理者和每一个家庭和个人的思考与决策。 我在耶鲁大学的同事威廉·戈茨曼、罗伯特·席勒、陈志武教授是我的学习榜样。他们充分发挥了耶鲁大学将学术
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