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推荐序一
勤奋的兔子
最早阅读彼得·林奇的著作还是十几年前的事，当时我对这位美国富达公司麦哲伦基金经理印象最深的一点就是他强调日常生活经验有助于股票投资，比如，你可以通过对家门口百货店或餐饮店业务兴旺与否的观察，来选择这家公司的股票。对大多数无缘调研上市公司又重视基本面的投资者来说，这可是个福音。
这么多年过去了，我又重读了几本林奇自己写的以及别人写他的书，发现了许多过去没有注意的地方。
勤奋得令人惊讶
林奇非常勤奋，他每月走访40～50家公司，一年500～600家公司，当然这是《新金融大亨》的作者约翰·雷恩观察到的结果。在这本书中，林奇在1982年回答电视台主持人的问题“什么是你成功的秘密”时说：“我每年要访问200家以上的公司并阅读700份年度报告。”不管怎样，这个数量是够惊人的。林奇不仅调研美国的上市公司，而且还到海外去寻找好股票，他曾坦承：“除了约翰·邓普顿之外，我是第一个重仓持有国外股票的美国基金经理。”在1985年9月中旬的一次国际调研活动中，林奇花了3周时间调研了23家上市公司，收获颇大。他在瑞典去了该国最大的公司沃尔沃，而瑞典唯一一个研究沃尔沃汽车的分析员竟然没有去过该公司。当时，沃尔沃的股价是每股34美元。林奇的妻子卡罗琳也到了欧洲，但他俩却不能同去威尼斯，因为在那儿林奇找不到一家值得拜访的上市公司。林奇的痴迷劲儿可想而知。
结婚20年，林奇只度过两个专门假期，他曾对约翰·雷恩回忆自己是如何度假的：“我去日本，花了五天的时间考察公司，在中国香港见到卡罗琳，于是我们在中国逗留了大约两三天，然后我考察曼谷的公司，又在曼谷观光，接着我飞往英格兰，在那里用了三四天考察公司。那是一段美好的时光。”
卡罗琳肯定不会认为那是“一段美好的时光”。也许他们有默契吧，1990年年中，林奇告别了麦哲伦基金，解甲归田了。
林奇在位期间的一些数据让人惊讶——
他一年的行程达10万英里 [1] ，也就是一个工作日要走400英里。
早晨6：05他就乘车去办公室，晚上19：15才回家，路上一直都在阅读。
每天午餐他都跟一家公司洽谈。
他大约要听取200个经纪人的意见，通常一天他要接到数十个经纪人的电话，每10个电话中他大约要回一个，但一般只交谈90秒钟，并多次提示一些关键性的问题。
他和他的研究助手每个月要对将近2000家公司调查一遍，假定每打一个电话5分钟，那么就需要每周花上40个小时。
与林奇相比，中国的基金经理一定会汗颜。我敢肯定，中国目前最勤勉的基金经理的工作强度顶多是林奇的1/3，而一般的经理也就是林奇的1/10左右，甚至更少（如果哪位基金经理认为我的估计错了，请和我联系，我一定公开认错）。
匪夷所思的交易
第二个让我惊讶的事情是林奇买卖股票特别多而且特别快。林奇大约持有1400种证券，其中最大的100种代表着总资产的一半，最大的200家则代表着总资产的2/3。在一个普通的工作日中，他的交易大约是买进5000万美元，同时卖出5000万美元，也就是说，他每天卖出100种股票，也买进100种股票（由3位交易员负责），而且林奇的交易只有不到5%是大于10000股的：
在我所买的股票中，3个月之后，我仅对其中不到1/4的股票感到乐观，因此如果我碰到了10种股票，我会愉快地把10种都买进来，然后再进行调查研究。也许我会不喜欢其中的几种，但我会继续持有我喜欢的那几种，并增加它们的持有量。
林奇的投资组合永远都在变，许多证券仅保持一两个月，他觉得自己的工作越出色，周转率就越高。
这又是个逆反投资的例子，许多专家都批判股市出现的高换手率是投机高涨的数量表征，许小年就曾通过中国股市和美国股市换手率的比较，指出前者存在严重投机。
这也难免，一般的投资专家最多同时经营20～30种股票，而林奇投资数千种股票，确实有点匪夷所思。
也许有人会说，因为麦哲伦基金规模巨大，林奇才这么做。这有一定的道理。在1977年林奇担任麦哲伦基金经理的第一年，1800万美元的盘子，组合包含了41种股票，但换手率是343%，而且其后3年的换手率都达到300%。林奇对此的解释是，麦哲伦对新客户封闭买进，却遭到大约1/3的赎回，他为了换股，不得不抛出老股票。
1981年麦哲伦基金的规模是1亿美元。1982年林奇被称为“过去10年中最成功的共同基金经理”，他取得了305%的收益率，麦哲伦成了一只4.5亿美元的基金。在3个月内，他购买了166只股票。1983年中期，林奇的投资组合中有450只股票，而年底就达到900只股票，资产升值至16亿美元。
如此多的股票构成的组合是否会成为一个指数基金，从而由“主动型基金”变成“被动式基金”而无法战胜市场？
林奇认为绝不会如此。他举例道，包含900只股票的投资组合，其中700只股票的资产总和还不到基金总资产的10%。
那为什么要少量持有这点头寸呢？
林奇的解释是：①公司本身盘子非常小，即使他持有达到投资上限（总股份的10%），其总量也极少；②他也不能确信这些公司是否真的值得投资，而买这点股票，只不过是为了解公司情况提供方便罢了。
这是一种很新颖的思路：投资之后再进行调整。若调查后觉得好，就加码买进，不行就抛掉。一般来说，林奇“事后诸葛亮”的概率是10%，也就是他考虑10家公司后，会对一家公司真正感兴趣。
放手一搏的过人胆量