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勤奋的兔子 最早阅读彼得·林奇的著作还是十几年前的事，当时我对这位美国富达公司麦哲伦基金经理印象最深的一点就是他强调日常生活经验有助于股票投资，比如，你可以通过对家门口百货店或餐饮店业务兴旺与否的观察，来选择这家公司的股票。对大多数无缘调研上市公司又重视基本面的投资者来说，这可是个福音。 这么多年过去了，我又重读了几本林奇自己写的以及别人写他的书，发现了许多
第三个让我惊讶的地方是林奇选择重仓股的做法。林奇是基金经理，当然要组合投资，可他更看重重仓股对基金的贡献。他说：“如果你有5种股票，3种下跌75%，一种上涨了10倍，一种上涨了29%，那么这5种股票仍然会令你干得很出色……因为这么做，你在上涨10倍的这种股票上赚足了钱，远远抵消了你那些下跌50%、75%甚至90%的股票所带来的损失。”在选股方面，林奇和巴菲特
这已不是房利美第一次面临危机了。20世纪70年代，房利美的经营模式是“短借长贷”，以较低的利率借入资金，用这些钱买入高利贷的长期按揭贷款，赚取利差收益。到了20世纪80年代初，短期利率跃升至18%～20%，但公司在70年代购买的长期借款的利率为8%～10%，利差收益反而为负值，于是股价从1974年的每股9美元跌到1981年的每股2美元，并传言即将破产。也就在
《战胜华尔街》（Beat the Street ）的内容正如其名字一样充满着战斗精神。全书行文伊始，就是对于股票的热爱，直到最后依然是对于在市场中如何战斗的体会；没有太多的过渡和词语的修饰，林奇的勤奋、主动、敏锐和理性贯穿全书。如果说《彼得·林奇的成功投资》（One Up on Wall Street ） [1] 是一部生活片的话，林奇在其中就是一个股票投资
在严酷的事实面前，每一次尝试都会带有潜在的失败可能性，而每种可能性发生的概率不同并不代表其在未来不会发生。敢于面对未来，就是要放弃完美，要对投资的前途进行多样的准备，单纯为了战胜市场而完美苛求也将忽视未来多样性的选择。在一个比较智慧的市场中，更具智慧的选择并不一定是追求完美的选择，而一个聪明的交易者也不一定是完美主义的交易者。放弃完美尽管不是那么完美，但是在
推荐序二 投资也需要战斗精神 《战胜华尔街》（Beat the Street ）的内容正如其名字一样充满着战斗精神。全书行文伊始，就是对于股票的热爱，直到最后依然是对于在市场中如何战斗的体会；没有太多的过渡和词语的修饰，林奇的勤奋、主动、敏锐和理性贯穿全书。如果说《彼得·林奇的成功投资》（One Up on Wall Street ） [1] 是一部生活片的
[3] Fannie Mae，全称Federal Mortgage Assurance Association，联邦国民住房抵押贷款协会，全球百强公司之一，主要业务为多元化金融，林奇较为推崇的一只股票。——译者注
不过，很明显大家并没有逐步接受我极力宣传的另一个投资理念，即长期而言，股票的投资收益率要比买债券或者银行存款高得多。最近我沮丧地发现，在富达基金新开的养老金账户中，只有很少比例的资金投资于纯股票投资基金，而大部分是投资于货币市场基金、债券基金或者股票收入型基金。历史数据表明，从长期来看，把所有的资金全部投资于股票的收益要远远高得多，而养老金相对于其他资金是最
（需要说明的是，我在本书后半部分中所讨论的21只股票，在我研究分析的过程中，股价是一直在变化的。例如，Pier 1公司，我刚开始研究这只股票时股价是每股7.50美元，而到后来我在《巴伦周刊》推荐这只股票时股价已经变成每股8美元。由于讨论的时间不同，我可能在书中某一地方说Pier 1公司股价为每股7.50美元，而在另外的地方说股价是每股8美元。书中还有其他股票
[2] E.F. Hutton是美国一家著名的证券经纪公司，创立于1904年，曾经连续几十年名列美国第二大证券经纪公司，是美国最受尊敬的金融企业之一。“When E.F. Hutton Talks，People Listen”是当时非常流行的一句公司广告语。——译者注
[4] 林奇真的记错了，这位大名鼎鼎的主持人就是美国脱口秀女王奥普拉·温弗瑞（Oprah Winfrey）。奥普拉生于1954年1月29日，来自美国南方的贫困地区，黑人、非婚生子女。也许很多人都想象不到，当年的一个密西西比州的问题少女如今竟是美国的“脱口秀女王”。1984年，她成为美国广播公司（ABC）芝加哥分部WLS电视台“芝加哥早晨”节目的主持人。198
尽管可口可乐装瓶公司股价下跌，但我觉得这家公司的发展前景比以前更加暗淡，所以也把这只股票从荐股名单中删掉了。房利美股价已经上涨，但我认为公司未来前景仍然非常良好，所以我连续第7年推荐这只股票。要记得，股价比过去低了，并不是买入的理由；股价比过去高了，也并不是卖出的理由。另外，我决定继续推荐买入费尔普斯·道奇公司和两家储蓄贷款协会，我会在后面详述原因。
[2] 查尔斯·基廷（Charles Keating），号称“美国储蓄贷款协会丑闻之教父”，前林肯储蓄贷款协会主席，涉嫌诈骗、洗钱等多项刑事指控，林肯储蓄贷款协会倒闭造成20亿美元损失，1989年被判入狱12年半，1993年宣告无罪释放。——译者注
[9] tax-loss selling，美国征收资本利得税，于是持股人为了避税，在年初征税前大量抛售，造成股价下跌，在征税后又把股票补买回来。）——译者注
[7] 位于美国怀俄明州西北部的黄石国家公园的一处间歇喷泉。它大约平均每隔65分钟喷发一次，每次持续4分钟，其间歇时间由33～90分钟不等。这一间歇泉可喷出一股35.4～53.4米不等的水柱及蒸气。——译者注
[1] fat-cat house，指那些还贷违约，按协议已由债权人没收的房产，但由于债务人赖着不走，公司彻底缴获这些房产需花费大量人力、物力。肥猫是“大款”的形象称谓。——译者注
到1992年年初的时候，Au Bon Pain的股票价格已经翻了一番，市盈率也达到了40倍（按照1992年的预期收益计算的），这就是我为什么决定不再建议购买这只股票的原因。但是9个月之后，Au Bon Pain的股票价格又下跌到每股14美元，这低于1993年预期收益市盈率的20倍。无论何时，如果你发现有25%的成长性股票是按照20倍市盈率的价格进行出售的，那
我选择股票的方式基本是固定的。首先我会研究和分析价值被低估的公司，一般来说我会从非热点行业或者部门来寻找这些被低估的公司。在这两年的时间里，我发现，包括默克、雅培、沃尔玛和宝洁在内的蓝筹成长股中并没有价格低廉的。这些受人欢迎的股票所表现的不尽如人意证明了在第7章所介绍的读图技术是起作用的。
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在严酷的事实面前，每一次尝试都会带有潜在的失败可能性，而每种可能性发生的概率不同并不代表其在未来不会发生。敢于面对未来，就是要放弃完美，要对投资的前途进行多样的准备，单纯为了战胜市场而完美苛求也将忽视未来多样性的选择。在一个比较智慧的市场中，更具智慧的选择并不一定是追求完美的选择，而一个聪明的交易者也不一定是完美主义的交易者。放弃完美尽管不是那么完美，但是在缺陷中前进是社会和人类发展的一个共性。
毫无疑问，在这本书中，我们看到的是一个智慧的交易者和聪明的战士，他的投资过程让我们领会到投资的魅力和激情所在，也更能理解投资是艺术、科学和调研的混合体的含义。
战胜华尔街，其实最终就是要战胜我们自己，克服自我内心的贪婪和恐惧。只有最终战胜了自己，我们在投资这个战场上才能取胜，才能生存得更长，这或许才是这本书的真义所在。
张荣亮
《像彼得·林奇一样投资》作者
[1] 中文版已由机械工业出版社出版。