财务自由之路Ⅲ

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• 1

  致谢

  本书能顺利出版，离不开各位专业人士的鼎力支持和热心帮助。在此，我要特别感谢沃尔特·麦比乌斯教授。此外，努诺·阿西斯、葛丽泰·安德烈亚斯、莫尼卡·勒唐和克利斯蒂安·菲舍尔，也给予了我无私的支持。 特别感谢本书的合著者，我的好朋友贝恩德·莱特根，我俩在本书的写作和修订过程中，合作得非常愉快，并且在共同的项目和经营中，共度了许多美好的时光。 感谢贝恩德·莱特根的夫

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• 2

  说明

  每一种有价证券理财方式，都存在着一定的风险，投资者须自行承担。由于遵照书中的推荐和提示所造成的损失，本书作者和出版社不承担任何责任。

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• 3

  前言

  成功者从不靠偶然的机遇。 ——弗里德里西·尼采 自从1998年秋我的《财务自由之路》一书出版后，我收到了成千上万的读者来信。来信中常提到的是：“我已经在比我想象的要短得多的时间内，提高了自身收入，取得财务投资上的初步成功。但接下来的理财之路怎样才能走得更远一些？我如何正确地进行投资呢？” 本书将告诉你如何让你现有的资金增值——每年平均增值8％～12％，甚至更

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• 4

  通往财务自由道路上至关重要的驿站

  1.确定目标。明确你应追求的生活水准，为此你需要多少钱。你需要自己来承担责任，是否能达成目标，完全取决于你自己。 2.确定在金钱方面你应该遵循什么样的信条，把所有阻碍发展的信条替换掉，只坚持那些认同富裕的信条，你才能把金钱“魔术般”地吸引过来。 3.“训练”自己与金钱打交道的能力。保持随身携带500欧元，或者把现金放到你的保险柜里，时不时打开，你就会心情愉悦

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• 5

  财富是一个体系

  众所周知，获取财富的机会留给时刻有准备、敢于冒险的人。敢于承担更高风险，也就能在各方面获得更高的收益回报。大家都听说过，股票比固定利息的有价证券风险更高，因此从股票中获得更高收益的机会也更大。冒更高的风险理所应当能相应拥有更接近财富的机会，这一点毋庸置疑。但有一点矛盾的是：我认识一些最杰出的投资家和企业家，他们和我的看法却完全相反。他们从不做冒险的事，只单单

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• 6

  抓住机遇

  一谈到我看到的未来巨大的利润回报，通常会立刻招致大部分人的反对：“不现实”，“我们已经错过最好的年景”，“不可能永远持续下去”，“不严肃”，“都不是我们的”，“风险太大了，我更多是个保守型”，“这只适合赌徒”。 这些回报现实与否，我请你先看完本书再下定论。事实上，8％～20％的收益率比6％更为可信。我将会给你解释明白，不过先针对上述几点反对意见说几句。你们常

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• 7

  “我不是这一类型”

  每当涉及金钱，就如同面临人生中其他的重要情形，为了逃避自己作为或者不作为的责任，常常会用到以下三点借口： ● 基因（“我生来如此，没办法改变”）， ● 父母（“我受到他们的影响”）以及 ● 所处环境或面临的情况（“目前的情况恰好不允许……”）。 涉及财务时，这三点借口有不计其数的演变方式，以下只是一部分。 “我就不是个对数字敏感的人，相比之下，我更爱好文艺。

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• 8

  理财头脑

  你知道，按照当前平均1.5％的利率，要多长时间才能让存折上的钱翻一番吗？48年！举个例子，要48年才能把1万欧元变成2万欧元。但在每年的3％通货膨胀率下，这2万欧元只等同于今天2500欧元的购买力。 因此，存折简直就是金钱吞噬机器。就如同香烟盒上加上警示语，此处应标注：“财政部长提醒：这份产品会损减您的财产。”所以，我们需要理财头脑。 尽管如此，你是否仍旧青

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• 9

  Ⅰ.只有有形资产能让你富有

  当然，这样的收益率多数只能在交易所获取。还没把这条众所周知的事实大声说出来，许多德国听众内心就开始打退堂鼓：“交易所？太危险了。”虽然交易所和赌场完全是两样。它是我们整个经济体系的基础。如果没有交易所，一切都将土崩瓦解。股票是经济的命脉。如果人们花一点点时间去了解交易所和股票，就能消除这份担忧。 1982年以来，我们历经了10％～12％及更高的年平均收益率，

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• 10

  Ⅱ.识别出什么时候是投资，什么时候是投机（1）

  Ⅱ.识别出什么时候是投资，什么时候是投机 当今社会，该准则比任何其他准则都更被忽视。人们节省金钱并且把金钱存储起来。他们将自己看作投资者。实际上他们只是储蓄者或投机者，并非投资者。 第一件事清晰明了：崇尚节俭并且将资金放入存折的人，真的不能自称为投资者。他只是一个储蓄者。他仅仅是节省金钱，将金钱存入储蓄账户，然后什么也不管了。因此，这样的账户叫作储蓄账户，并

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• 11

  Ⅲ.区分债务和投资

  这是第三条重要法则。它看似简单，实际上99％的投资者都没有理解它。如果你提出以下问题，那么债务和投资的区别就非常明确了：金钱流入哪个方向？金钱流入你的口袋还是流出你的口袋？如果金钱流出你的口袋，这就是负债；如果金钱流入你的口袋，这就是投资。许多人的财务状况都处于前者这一状态。并非由于他们挣钱太少，而是因为他们花得多，投得少。我们背负的债务越多，能够用来投资的

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• 12

  美国人的资产分配

  很遗憾，对于富裕家庭和贫困家庭的资产如何分配，只有美国才有这方面的具体数据。这些数据非常具有说服力。为简单起见，且把美国人分为三组：1％的富人（一组），第二层次9％（二组），以及余下的90％（三组），让我们一起来看看这些家庭如何进行投资： 富人获取利息的同时，穷人宁肯支付利息——用于消费贷款。对此，我们筛选出了3点原因，用来解释为什么富人越富，穷人越穷： 1

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• 13

  德国人2006年的资产分配情况

  让我们来看看下列的一览表（图表2.1），了解德国人2006年的投资状况。 图表2.1 私人家庭的金融资产（单位：10亿欧元） 投资于银行部分包括在国内外银行的活期存款、定期存款等。投资于保险部分包括养老基金、专业保险和补充保险。 *包括公司债券 来源：德意志联邦银行 可以确定：德国人45290亿欧元的资产中，的的确确有70％（31710亿）用于货币资产投资（

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• 14

  你的资产分配情况

  我们不要总是躲在平均数据的背后。这是和你切身相关的问题。你的资产如何分配？多少资金投到了收益低得吓人的货币资产中？请你粗略地算一下你有形资产投资和货币资产投资间的比例。记住把你的自住房抛开不计。我们已经解释过，为什么不应把它算作投资。请在此处记一下你资金的投资状况。把你所有的资金直接分成10份，算算你投了十分之几到货币资产中，又有十分之几投到了有形资产中。

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• 15

  我们邻国朋友的做法截然不同

  法国人和瑞士人在股票上的人均投资是德国人的3倍多；英国人、瑞典人和西班牙人是德国人的2倍，北美人均股票投资额则是德国人的7倍多。想要迎头赶上，我们还需要花一定的时间，要不断加强宣讲——对此本书应做出贡献。 特别是那些收入较低的群体，拥有巨大的赶超需求。每月收入低于1250欧元的人群，只持有7.2％的股票份额，而收入高于2500欧元的群体持有36.2％。显然低

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• 16

  德国人的投资行为产生的3个原因

  为什么德国投资者都这么保守？我的德语区培训班中各个收入等级的学员填写了几千份调查问卷，从中我提取了3个原因：完美主义，恐惧和对国家养老金盲目的信任。 当然，在其他国家也存在对一份完美产品的期望，内心的担忧和对国家养老金天真的信任，但不像在我们身上影响那么强烈。 完美主义 人对一切事物最初都抱有完美的憧憬。你是完美主义者吗？——我曾是这样的一个人。你认为完美主

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• 17

  风险的含义

  我们已经好几次涉及“风险”这个概念，但它究竟是什么意思呢？我想给你一个非常简单却确切的定义。对于作为投资者的你来讲，风险不是别的，而更多的是一种可能性，即当你有需要时无法把一笔（预期的）钱拿出来支配。从这个定义及之前所述的内容出发，可得出4个评价风险的原则： 1.风险越大，获得收益回报的机会则更大。这不是说为了获得可观的收益而不计代价地去冒一些无谓的险。确切

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• 18

  税收和通货膨胀

  如果投资货币资产，你的钱会越存越少。仅有的一点点收益中，税收要啃掉一部分，通货膨胀又会拿走一部分。我给大家讲讲第二个例子。 假设你投资100000欧元，固定利率为4.5％。16年后，这笔钱会翻倍成200000欧元。如此微弱的增长竟需要那么长的时间。你也许会说：“至少我的投资很稳定，有保障。”那就大错特错。实际上，16年后，你真正得到的还没现有的多！因为在免税

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• 19

  重点关注的问题

  近年来，我在讲座或培训班上，收到了数千个提问。通过对所有问题进行分析，最后得出结论：无论怎样的投资者，他关心的问题最终都可以归结为共通的10点或15点。我在本书中对这些问题进行了详细的梳理，结果如下： 1.应当投资股票还是投资基金？ 2.投资基金究竟是什么？投资这样的基金有多少保障？ 3.基金有多少种类型，以及如何判定哪一种最适合自己？全世界投资基金超过55

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• 20

  复利的奇迹

  具体要让自己的钱增加多少个百分点，完全取决于你自己，取决于你学习本书后做出怎样的决定。这些决定将符合你的目标、投资个性、资产状况和你的投资年限。 让我们一起先来看看，100000欧元在不同的投资类型下是如何变化的： 图表3.1 因此，你可以发现，为什么我在《财务自由之路》里断言，每个人都能拥有100万欧元。谁如果有10万欧元，通过每年12％的收益率，21年后

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• 21

  8年内超过200％

  我在前言部分强调过，6年内获得200％的收益是有可能的，但这并不适用于所有的风险类型。因为如果想要获得200％的收益，肯定要比满足于100％的收益承担更多的风险。 因此，目前更为实际的是，认清8年内要获得超过200％的收益有哪些必备条件：为了实现这个目标，接下来的8年你必须每年达到15％的平均收益率。 这个收益率有点高，但并非无法企及。当然，我只能谈谈我和我

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• 22

  风险比重和收益率之间的关系

  想要实现每年约15％的平均收益率，根本不必去承担非常大的风险。事实上，你只需划拨相对较少的一部分钱投资高风险项目。举例来讲，假设你暂且认为12％收益率的投资产品属于相对安全的选择（我将在本书中说明原因）。如果你并不只是将全部资金投资此类产品，而是从中拿出10％的资金投资到年收益率为50％的产品上，收益结果会大不相同。你的总收益率将达到15.8％。 图表3.2

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• 23

  乐观心态助力成功

  在一次脱口秀节目中，一位嘉宾称我是“极其乐观主义者”。我认为，“极其乐观主义者”和“极其悲观主义者”两者是水火不容的。乐观主义者总是高估自己，认为这个世界很简单。悲观主义者却总是低估自己，常常因此错失机会。这两者都太不现实。不过，一项研究显示，对于同一件事情，悲观主义者想到的80％都是消极的，而乐观主义者想到的80％都是积极的。因此，乐观主义者当然能活得更开

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• 24

  股票的价值

  股票的市价都尽可能地反映了企业的实时总值。该总值不仅仅涵盖了企业的固定资产，如机械设备和不动产，还包括了很多无形的资产价值：固定客户、目前订单状况、产品创意、销售和预期收益以及未来的市场机遇。这些无形的价值计算起来当然更困难，因为大多数都只能依靠预测来判断。 除了有形和无形的价值以外，还有一项更难估算的因素：市场的需求。某一行业或某一支股票目前的受欢迎程度如

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• 25

  经济和股市

  股票价格总是受情绪因素影响，这可能引发短期内股价的大幅波动。因此，股票应被看作长期的价值投资。 你应该至少5年或最好10年内，不要动这笔投资在股票中的钱。在这段时间内，几乎所有的短期影响都将不值一提。 股票交易的前辈安德烈·科斯托拉尼曾以非常形象生动的比喻，描述过股票市场（包括经济领域中的全部股票）和经济之间的关系。这是一个关于主人和他的狗的故事。在这里，主

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• 26

  股市反应迅速

  一些关于经济发展持续向好的传闻，足以引起股价上涨。反之亦然，经济增长减缓的消息也会导致股价下跌。通过上面这个故事，你可以较为直观地认识到经济和股市之间的相互作用。狗狗比它的主人多跑4～5倍的路程，经济增长和股市走势的平均百分比之间的比例也差不多如此。当全年经济增长率为2％时，平均股市行情大约会随之上涨10％。 公式：经济增长率×5=股价的平均增长率 当然，某

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• 27

  直接投资股票的前提条件

  常常有人问：我最好是直接投资股票，还是投资股票基金？答案是：你完全可以两者皆投。不过，你必须评估自己是否具有成功投资股票的必备条件，即：时间、资金、知识、自制力和乐趣。 1.时间：根据不同的投资策略，你每天需要花费3分钟到2个小时不等的时间。我至今还没听说过不花时间就能从股票中赚到钱的人。 2.资金：为了合理地分散风险，你应当拥有一大笔可支配的资金。当然，你

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• 28

  盈利公式：花最少的时间获得最高的收益

  如果投资者具备上述条件，并期望取得12％以上的收益率，那么股票投资是一种非常出色的投资方式。但本书的宗旨是，让投资者花最少的时间获得尽可能高的报酬。 为了实现这一宗旨，我想首先向各位推荐的投资工具是基金。懂得打理好基金的人，不仅可以最大限度地规避风险，而且每个月只需花费2个小时，便可以取得显著的成绩。盈利公式如下： 成果=成绩/时间 光看成绩不能说明一切。你

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• 29

  基金究竟是什么

  虽然大家对基金这个概念都不陌生，但仍有很多投资者，甚至是基金的持有者，都不是完全了解基金以及基金的运作方式。其实，想要弄懂基金，非常简单。基金背后的巧思可以说是非常有创造性的。我认为，作为投资组合的一部分，未来10年，基金会成为喂饱你的金鹅的最佳方式。 “投资”的概念是从拉丁语中衍生而来，金融上的意思是说，“不要把钱散乱地放在不安全或缺乏保护的地方”。英语中

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• 30

  投资基金是如何产生的

  19世纪中叶，急剧扩张中的企业为了购买设备、新建厂房，迫切需要大量的资金。但当时银行贷款利率又实在很高，而且由于缺乏安全资质，一些企业无法申请银行贷款。为了获得资金，越来越多的公司采取发行股票的形式出售股份。 这一举措恰好迎合了当时市场的迫切需求。许多民众已经储蓄了足够的资金，正想用来投资获取收益。而把钱存银行，他们只能得到大约3％的年利率（直到今天依旧如此

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• 31

  基金的观念禁得住考验

  不管是经历金融危机还是战争，基金都通通经受住了考验。以先锋基金（Pioneer Fonds）为例，它发行于1928年，尽管局势多次沉浮，其平均年收益始终保持在12％左右，并且已历经75年之久。可惜，许多个人投资者根本没听说过这支基金的成绩。这与第二章中提出的3点原因有关：完美主义，对亏损的恐惧和对国家养老金盲目的信任。 此外，许多人忽视了一点：与银行和保险公

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• 32

  千足虫

  即使你采取分散风险的方式买进5支不同的股票，同样还是会存在较高的风险。假设，你把10000欧元平均分成5等份，分别买入5支不同的股票。如果其中一支股票下跌40％，就等同于损失了800欧元。这也意味着，总投资项目折损了8％，投资资金只剩下9200欧元。这样的情况是投资者最怕遇到的。 反之，如果你把这10000欧元用于投资一支标的分布广泛的国际股票基金，结果将会

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• 33

  分散投资能提高“命中率”

  你是否会感到很失落：当看到某支股票或某块市场行情一路飙升，而你无法分得一杯羹；或者是你的同事和朋友总是向你吹嘘投资佳绩。再比如说，当你知道有人1999年初买进了日本股票，那一年许多国际股票基金的收益率都高达50％～80％，有的甚至更高。虽然出于安全稳健的考虑，它们的投资分散，但收益率依旧十分可观。纯粹的日本基金收益率甚至高达100％～200％。更有甚者，有些

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• 34

  拓宽自身眼界

  投资一支股票或基金，你能收获非常有趣的经验。通过细致地研究投资行业和市场，你可以像玩耍一样轻松地拓宽个人知识面。你得到的不仅是物质上的财富，还有丰富的人生经验和行业知识。因为一旦涉及个人钱财，你会更主动地去了解相关的经济知识。通过收集到的各个公司的资料，你可以及时了解新的行业趋势、新的周期规律、新产品和新技术等。你会更加关心各个国家和地区的经济局势。 结论：

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• 35

  申购基金的方式

  假设你对某支基金感兴趣，在了解了相关的购买须知后觉得很适合自己，你可以填写一张申购单，提交给基金公司（或是提交给投资顾问或银行）。接着你会收到一个客户编码和账户，便可以按照自己想投资的额度完成缴款手续。缴款成功后，基金公司会寄给你一张申购证明，上面标示了你申购的份额和买进当日的挂牌价。更为详细的申购流程和中间可能出现的问题，我会在之后的章节中阐述。 在这里，

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• 36

  投资基金的可靠程度

  如刚才所讲，基金最具保障的一个机制是，基金经理无法私自操作你的资金。托管银行具有非常完备的监管手段。此外，还有许多法律条令来保护你的投资。 德国投资法中包含的条款，在某种程度上也可以说是操作规则，是所有投资公司都必须遵守的。但重要的是，这些规定只针对在德国注册的基金有效。请务必谨记，千万不要投资没有注册的基金。德国的投资法比绝大部分其他国家都要严格，只有美国

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• 37

  基金份额

  如果要建立一支新的基金，基金经营者要先设定该基金的份额大小，以此来确定总资产中多少欧元匹配一个份额。假设，一支基金在它的定额中有500万欧元的资本，基金经营者确定100欧元为一个基金单位，那么你支付100欧元便可以购买一份基金。因此，500万欧元除以100欧元，可以得出基金总共分成50000份。如果你个人认购5000欧元的基金股份，便可以获得总资产的50份额

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• 38

  如何确定基金份额的价值

  在实践中，当然每一份额价格的计算稍微有些复杂。首先，要先确定基金资产中包含的所有有价证券的价值。这要以当前的股市行情为基础。如果一支基金除了股票，还包括了银行存款，那就应当将其连同增长的利息计算在内。之所以会包括存款，要么是因为基金经理想保持一定的现金储备，要么因为他刚好抛售了部分股票，抽出的资金还未来得及进行新的投资。 图表4.1 基金资产的价值增值和你的

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• 39

  如何处理收益

  基金当然应当有所收益。这些收益可以通过汇兑利润、租金收入、股息或者利息收入的形式来实现。对这些收益，有两种处理方式：要么直接又投进基金，这被称作积累；要么作为基金分红取出。如果你打算养好一只金鹅，请务必优先选择基金积累的方式。只有如此，你才能感受到复利的神奇效力。此外，你还可以省下提取收益再次投资所产生的一系列不必要的花销。 为了避免混乱，基金管理者有两种方

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• 40

  资金提现即时快捷

  在投资基金时，你可以享受到一点非常重要的安全保障，即托管银行必须随时按照实时行情回购你的份额。 几天之内，你就可以抽回你投入的资金。这意味着，你可以随时支配投入基金中的资金。对此，德国投资公司法（KAGG）第二章第十一条指出：“每位持股者都有权利在交还股票的前提下，要求将其参与到特别投资中的股份偿付回来……” 客户不用遵循任何通知解约期限，便可任意支配自己的

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• 41

  投资基金满足5个投资标准

  1.安全：只需要用较少的资金，便能至少入股16家甚至经常是上百家不同的企业。因此，风险和机遇都最大限度地得到了分散。 2.舒适：职业专家团队为你服务。这些专家长期致力于研究他们投资领域的企业，收集了大量的信息，并从中提取出有价值的部分，理智地运用到投资决策中。此外，他们还拥有最新的技术手段辅助分析。所有的这一切，和你亲自来做这些分析相比，并不需要花费多少钱，

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• 42

  如何利用投资基金

  任何一种生活状况、任何一类投资个性和任何一段投资时期，都可以匹配到合适的基金。我们来看几种情况。 1.一次性投资 你可以一次性投资一定数量的金额，之后可以随意加投资金。但是，不管是对于首次投资也好，还是后续加投也好，都有最低金额的限制。这种限制大多情况都是出于费用的原因，但有时候也会让一些投资者望而却步。 2.储蓄计划 储蓄计划可以让你定期地每月、每个季度或

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• 43

  特别说明

  原则上，几乎没有哪一种投资形式不能用基金的形式来呈现。基金几乎总是优于单一投资。因为正如介绍过的，基金就是由许许多多单个投资组合而成的巨大资产，并且这份资产会全权由该领域的专家团队来投资运作。从长期来看，这些专家团队投资获得的收益率总是远高于个体业余投资者。 而本章阐述的内容只适用于德国和欧洲投资法标准下的投资基金。 还有不计其数名为基金的投资产品，实际上是

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• 44

  分散风险的秘密

  我们已经确定了，分散风险对每一位投资者来说都是最重要的原则。 现在有人可能会说：“好吧，如果把金钱投到一支基金中，我就满足这一条件了，而且已经做了充分的分散。毕竟一支国际化的股票基金往往都被同时投到好几百家公司里。” 这一观点乍看没什么问题，实际上你也必须将资金分配到不同的基金和其他投资产品中去。我想以足球队的例子来说明。一支足球队需要的是完全不同的球员。也

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• 45

  波动性

  问题是：收益率发展的实际过程偏离了什么？如何对其进行衡量？我们需要一条线，并以此作为衡量的标准。这条线就是收益发展过程中的平均值。这样一来，人们只要能简单地测量出收益率与其平均值偏离多远即可。在此举个例子： 假设一支基金在一年时间内增长了12％，那么这12％就相当于这个过程中的平均值。 现在来算一下，基金行情在这一年内会偏离平均值多远。此处会考虑95％的行情

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• 46

  真正有益的划分方式

  现在是时候了：让我们拨开投资的丛林吧。虽然人们一直以来都在尝试对投资产品进行合理的划分，但我所了解的大多数投资者，依靠那些划分方式很明显无法应付投资需求。现有的划分方式不是太粗略，就是太复杂。 因此，我们想采用一种能满足我们高要求的划分方式：这种划分方式应该易于理解，而且足够精准，还应该充满乐趣。 我不想以对每个选择标准划分星级的方式来烦扰我的读者（但是，有

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• 47

  蜗牛

  蜗牛代表的是最大的安全性，非常低的收益，很小的波动性。 用数字来表达则是：收益预期介于2％～4％之间。包括的产品为货币市场基金及与之接近的基金，也包含储蓄存折和定期存款。与后者相比，基金可以让你不受损失地支配自己的资金。 蜗牛型基金指的是货币市场基金及与之接近的欧元基金，也就是纯货币价值产品。我们在前面就评价过这些产品了。十分安全！但是这并不适用于积累财富。

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• 48

  乌龟

  安全性在风险等级二中一直都是绝对重要的主题。尽管如此，还是能获得相当可观的收益。 这一风险等级典型的投资行为包括国际货币市场基金和与之相近的基金，中长期国际和欧洲定息债券基金。保本型基金、开放型不动产基金、德国和英国人寿保险及年金保险也属于此类。此类风险等级中，极为有趣的是两种特殊的带有不动产投资的企业入股投资方式——不动产交易基金和不动产投资基金。我将在后

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• 49

  骡子

  我们也可以把所谓的房地产投资信托基金归入此类。这类股票和不动产的混合产品，不容易被一下子看穿，但也不能完全拒绝它。毕竟这类投资主要关注的是有形资产：投资不动产的股份公司。此外，投资分散的国际高利率定息债券基金、工业国和发展中国家的债权组合，也属于此类风险等级。 风险等级三的产品的重点在于低、中级风险，但它完全可能出现短期的强烈波动。 收益预期绝大部分取决于各

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• 50

  大象

  收益概率增长了，但同时风险也增加了。 为了使风险等级四的产品具有安全性，就需要进行广泛的分散。也就是说，要从不同行业和区域去购买股票。或者我们可以从世界两大经济强区——美国和欧元区——购买股票。 广泛分散的国际股票基金构成了这一等级的典型产品——当然，如果是蓝筹股（大型且稳定的企业），也包括充分混合的个股投资，也就是说至少30家不同领域和不同国家的企业合成的

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• 51

  马

  也许你会问：为什么这些基金比大象级基金的风险更大？答案是：你的资金分散不足。你还记得我们把基金比作千足虫吧？现在，一头大象，也就是一支大型的国际股票基金，几乎涉足了所有的行业、区域和市场。当一个经济区域陷入困境，另一个区域崛起的概率就很大。这对于你的资金来说，就意味着：什么都不会发生。因为一个区域的收益，弥补了另一个区域的亏损。 千足虫的比喻同样适用于风险等

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• 52

  老虎

  你必须仔细观察它们。然后你可能会有一些奇特的感觉：你的心脏在怦怦跳动，肚子在隆隆作响，浑身冷热交替。你的小老虎可能今天把你吓得半死，明天又让你喜不自禁。这种感觉就像是陷入初恋一样。有些人会感受到在“普通生活”中已经好久没有经历过的情绪。换句话说，这才是真正的生活。 如果说风险等级四中的基金还会横向涉足很大一块区域，甚至分布到全球，那么风险等级五的产品分布的区

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• 53

  小结

  随着本书的深入，你会越来越熟悉这些动物象征，也希望对你越来越实用。因为从现在开始，我们会从不同角度对各个风险等级进行多次观察。 在图表5.1中，你会看到6个风险等级的概况，包括收益预期、波动性、满足不同投资目的产品、产品描述、建议的最短投资时间及需要的劳动投入。 接下来，我们将在后续章节中，从安全性、优缺点方面对重点的投资产品进行分析。 我们一起来权衡，每个

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• 54

  风险等级一

  国内货币市场基金 蜗牛级产品之间，几乎没有什么区别。产品组合的自由度不高。因此，这个领域中，投资者不太容易出错。 这一等级中值得推荐的产品为货币市场基金和直销银行储蓄账户。 货币市场基金几乎和储蓄存折一样安全。因为它们通常百分之百由银行存款和货币市场证券组成。我们来看看货币市场和资本市场的区别。货币市场指12个月内即将到期的短期证券。到期日长，也就是说资金赎

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• 55

  风险等级二

  国际货币市场基金 货币市场基金几乎不会产生什么价格波动。但是，如果你选择了以外国货币为投资对象的基金，那就完全不一样了。在这种情况下，风险等级就会上升为二级。 举个例子。假设，你投资一支美元货币市场基金。那么，欧元和美元之间的汇率波动将会影响你投资的基金的价格发展。 从短期来看，有时会导致极大的收益差别。在图表6.1中，你可以看出，1994年末买进的一支欧元

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• 56

  风险等级三

  混合型基金 正如上一章内容提到的，混合型基金中绑在一起的两种产品实际上完全不相干：定息债券和股票。此外，你完全无法得知，实际的混合比例是怎样的。这样就很难制订出缴税计划。因为利息和红利收益是必须要纳税的，而汇率收益则是免税的。这一点以后可能会发生改变。 另外，你无法对投资组合进行准确的风险分散。此外，各个混合基金之间几乎无法进行比较。因为该基金中的组合常常大

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• 57

  风险等级四、五、六

  我们已经在第五章中提过这三种风险等级里最重要的基金。主要涉及单一证券投资组合、对冲基金、企业入股、指数股和股票基金。 但是由于这三个等级中提供的产品种类纷繁复杂，我们必须专门拿出一章的篇幅来介绍。因此，在第十章中，你将了解如何选到最合适的投资标的。在讨论其他基金之前，我们先简要地回顾一下大象、马、老虎级基金的特质。 大象级基金是指大型的国际基金，其分散广，风

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• 58

  另一种选择：屋顶基金

  在同一风险等级中，可供选择的投资产品就十分庞大。即使给大家标注出该等级里“最理想的”产品，能选择的范围依旧很广。所以，投资者最终只有3种做法。 第一，自己啃这只“酸苹果”，再详细地研究其内容。这虽然很值得一试，但会耗费大量的时间，而且这个方法并非适合每一个人。不过，如果你很感兴趣，这毫无疑问是一种不错的推荐。 第二，找一位优秀的顾问。虽然，你个人的理财计划和

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• 59

  实践操作

  你也许已经知道了，没有对所有投资者都有效的“万能秘方”。更多时候，需要考虑许多不同的标准。然而，这对很多投资者甚至是投资顾问而言，都属于过高的要求。 在我看来，目前还没有一套容易理解且应用简单的体系，可以给每一个投资者的投资选择都提供依据。这里说的“依据”是指，可以把所有基本的个性特征都考虑在内。

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• 60

  四个关键问题

  本书力求对以上情况有所改变。它给投资者和投资顾问提供同样的入门指南，让他们都能成功地实现投资目标。因为把对投资者最重要的个人准则囊括在较小的范围内，实际上并不困难。主要阐明以下4个问题便足矣。 1.你的目标有哪些？（为了实现这些目标，你需要多少资金？何时得动用这些资金？） 2.你已有多少钱？（能达到财务保障、财务安全或者财务自由吗？） 3.你属于哪一类投资个

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• 61

  三大优点

  通过这样的方式，虽然无法保障你超出现实的巨额收益，但可以向你确认的是：只要你把以上4点都考虑进去，在5～10年内，你肯定能达成自己预定的收益目标。 这意味着，你将占有三大优势： 第一，你可以做好充分的计划，并确定务实的目标。 第二，借助本书，实现这些目标。 第三，你可以感受到舒适的心理状态。因为你知道，财务的成功不是依靠偶然，而是因为遵循了周密严谨的体系。

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• 62

  致富准则一：你的目标

  任何投资者都不可能脱离自身的现状和目标。这种情况下，你应该扪心自问：我的梦想和目标是什么，为实现梦想和目标我需要多少资金？ 我在演讲时经常听到这样的回答：“我要缴纳养老金，用以保障自己老年生活无忧。”对此，请允许我做几点说明。 第一，比起祖父母和父母，我们退休后的时间可能要长得多。20世纪，人类的平均寿命延长了30岁，并且还在延长：目前，平均每过10年，寿命

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• 63

  致富准则二：你的财务状况

  在清楚你的个人目标及知道你需要的资金之后，我们应当来检验你目前的财务状况。对此，我们无法简单地确定一个数值，以此界定是否达到富裕标准。因为，你的资金总是与你的愿望以及生活水平密切相关。 也许拥有40万欧元对一部分人而言已经算得上是富有，但对另一些人来讲，可能还不够“塞牙缝”。我们的欲望和生活水平是唯一的评判标准。通过这两个标准，我们要来评估，何时能感受到有保

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• 64

  致富准则三：你的投资个性

  理想的投资策略不仅和你的目标和资产状况有关，而且很大程度取决于你的风险承受能力。这一点上，很多投资顾问考虑得都不是很充分。大多数时候，他们只是询问客户：倾向于安全型还是冒险型的投资组合。客户如果决定不了，就会被推荐一个中等风险等级的投资组合。这显然太随意了。尤其是他们还很少确切地弄明白，究竟安全型、冒险型和中等风险投资的界定是什么。 因此，我设计了下面这个风

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• 65

  致富准则四：你的投资年限

  除了投资目标、资产状况和你的风险接受度以外，你的投资年限也对资产的分配有很大的影响。你能够或者说愿意多长时间不去动用这笔资金？在你需要这笔资金之前，它能为你工作多长时间？你的年龄可能是衡量你投资年限的一个很好的指标。如果已经知道你想要实现财务自由的准确时间，或者说你打算从什么时候开始依靠投资收益生活，你就可以得出关于投资年限的准确答案。 假如你想以年龄为基准

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• 66

  个人投资策略之路

  针对策略的选择，我们已经提出4条至关重要的准则。下面来总结一下。 1.你已对自己的目标有了定位。至少你现在已经清楚你是否想要达到（或者你已经达到）财务自由。你还确定了实现目标究竟需要多少钱。 2.你已明确自己的财务状况，知道自己处于财富积累的哪一阶段（财务保障、财务安全、财务自由）。 3.你已认识了自己的投资个性。 4.你已知道根据自己的年龄和投资期限，应该

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• 67

  一个粗略的投资推荐

  你已经清楚决定个人投资策略的4条准则。在此基础上，我们可以确定如何才能以理想的方式把资产分配到6个风险等级中。 请先记录下你目前的资产分配情况。 关于投资资产总额，需要说明如下几点。 1.投资资产总额：应该用来通过投资或者投机方式“钱生钱”的总金额。其中包括出租的投资型不动产。 2.营业资产：如果你是某一家公司的老板或者合伙人，你应当把这部分资产与个人投资的

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• 68

  如何分配你的资金

  在资金的分配上，我们要参考投资个性分类。首先，要做一点重要提示。 为了操作简单，我做了以下区分：不动产份额是以投资资产总额来计算的，在减去不动产份额后，把余下的货币资产分配到各个风险等级中。但是，此时余下的这部分货币资产又被看作一个100％的整体。这种操作方式是为了让计算简单化。不动产占的百分比有很多种，无法迅速地调整成最优的情况。因此，你可以先从货币资产的

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• 69

  针对投资组合做必要的调整

  大部分自己主动进行的调整都相对比较容易开展。不过你还是应该好好权衡，并且先咨询一位优秀的顾问。怎样才能找到优秀的顾问，以及在哪里才能找到，我会在下一章给大家做介绍。 但很麻烦的一点是，你不动产的比例太高了。这一点是德国人普遍犯的错误。一家商业银行的调查显示，在投资组合中，不动产的平均占比高达71％！这的确是太高了。 请你想象一下，大多数情况下，你绝不可能把房

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• 70

  Unknown Text

  足球策略 我在第五章已把投资组合和足球队做了简要的比较。接下来我将进一步深入介绍。首先给不熟悉足球的读者简单讲解一下这项运动的规则。 一支足球队上场有11名正式球员，外加至少4名替补队员。他们分别担任守门员、后卫、前卫和前锋。两个球队在足球场上对抗，并想办法把足球尽可能多地踢进对方球门。由于两队的目的相同，但足球只有一个，由此发展出了很有趣的游戏策略。 最简

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• 71

  投资咨询：要或者不要

  理所当然，你必须自己确定投资策略的基础。没有任何人能代替你给自己确定目标、投资个性以及其他一些个人实际情况。但是，专家往往具备普通投资者难以掌握的专业的产品知识。 尽管如此，还是有许多投资者提出这样一个问题：他们应该亲自操刀还是聘请一位投资顾问呢？我的建议是——你应该自己找出这个问题的答案。接下来，我会提出一些有助于你做出决定的问题。你的真实答案将会揭示出你

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• 72

  善用你的时间

  请允许我偏题说一下如何与时间打交道，关键取决于我们对于合理利用时间的理解。许多人将忙碌视为成功的标志，由此带来的结果就是——你的时间越来越昂贵、越来越紧张。压力、不满和疾病就是这种生活方式带来的结果。越来越多的人都有这样的感觉：他们还来不及做真正有意义的事情，生命就这样流逝了。他们越来越感到不自由。没有时间去找到真正的快乐和满足感。但实际上他们并没有浪费时间

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• 73

  有的顾问并非真正的顾问

  如果有寻找顶级顾问的诀窍，那就再好不过了。但是，非常遗憾，至少一眼看上去并没有发现任何明确的“指导说明书”。在德国，那些自称投资顾问的人是一个非常大的群体。目前还没有针对这一职业的专业测试。尽管如此，了解以下7组群体的划分还是会对你很有帮助。 第一类群体是投资奸商，指的是那些受过良好的销售技巧和心理战术培训的销售人员，虽然他们通常并没有真正的投资知识。他们使

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• 74

  如何找到自己的领航员

  如果目前无法对顾问进行标准化的评价，并且最终也无法有这样的标准，要找到一位优秀的顾问可能就相当困难了。实际上，任何广告、任何标准的对照都无法给你更多的帮助。尽管如此，还是有一个可行的方法，与你找到优秀的律师、优秀的医生及各类其他专家的方法是一样的，那就是：向你的熟人和朋友打听。 找到顶级专家最好的途径就是“经人推荐”。 这里的推荐是指，一位满意的客户同时又是

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• 75

  征询口碑

  如果找到了顾问，但并非通过你信赖的人推荐，那你得向他现有的客户打听一些情况。一个专业的顾问通常都乐于提供5～10位客户名单给你。作为聪明的投资者，你应该联系这些人，这样一来，你可以快速地对这名顾问的资历有一个印象。你可以向这些客户提出以下问题（当然这些问题同样也可以用来问向你推荐顾问的亲朋好友）： 1.你认识这位顾问多久啦？ 2.你最喜欢他身上的哪一点？ 3

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• 76

  与顾问的首次面谈

  请尽管将第一次面谈看作一次求职，对于双方来说都是。你们之间的化学反应得正确，因为你们最终要打算进行多年的合作。你与顾问的每一次交谈都应该是快乐的。金钱是一个非常美好的主题，所以千万不要放弃这一快乐因素。你们双方都应该对此怀着良好的感觉，互相建立信任。 与顾问谈话的前提是——你得做好系统的准备。因此，你应该仔细研究本书第七章。在此基础之上，你对于你的顾问来说，

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• 77

  如果你不想聘用一名顾问

  如果你决定自己挑选和认购投资产品，那么成本意识就是一个非常重要的出发角度。网络是当今社会一个非常重要的媒介，让人方便快速地获取产品和信息。你可以通过搜索引擎找到资本或基金相关的所有内容。 如果你打算认购一款产品，最实用的就是贴现经纪人和/或直接投资银行，它们针对许多基金的申购费都有25％～100％的优惠。关于基金投资及其他投资产品的费用，在第十一章中有详细介

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• 78

  准则一 股市总是好坏行情交替变化，存在着小循环和大趋势

  就如同日夜交替，交易所也会经常出现小震荡，就像过去70年里常发生的那样。这样的“黑夜”总是很快会被“黎明”替代，也就是会接着出现行情上升。 此外，还存在夏季和冬季之分。冬季就代表着股市中爆发的大型世界经济危机，而夏天则代表长期持续的繁荣时期。 我们很难确定小的循环周期，因为它们受到一些难以预估的因素影响。尽管如此，还是有一定的规律可循：对于大型指数来讲，它们

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• 79

  准则二 为了取得高额收益，你必须做好准备，要至少5年，或最好10年把资金放在股市中

  所以说，你绝不能把短期内需要用到的钱投到股票或者股票基金中。因为当你需要用钱的时候，你的股票正好处于低谷，那只会给你造成损失。进行这类投资时，你一定要有足够的时间可以等到股市回升。 因此，请最好根据第七章的建议，自己确定好基本的投资策略。并且要照此执行。人们总是喜欢高估短期的、眼前的成绩，很容易对长期的计划持怀疑态度，进而产生恐慌。明智的投资者可以避免这些错

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• 80

  准则三 股市危机也有好的一面。它可以提供机会让你买到超低价的股票

  当然，在经济危机期间申购股票需要有强大的抗压能力。但是，你也能因此得到回报。只管立刻买进，因为行情常常会迅速且不易察觉地开始回升。只有在你惊慌失措地抛售股票时，股市危机才会产生消极的影响。下一轮的行情上涨是肯定会来临的，你只需要牢牢守住自己的股票，长期下来肯定能够获利。 另外，只要你利用好时机低价买进证券，股市危机也能让人为之振奋。要达到这一点，你必须牢牢把

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• 81

  准则四 保持现金储备

  对此，很清楚的一点：为了持续加仓，你需要资金。因此，不要将用以购买股票的资金立刻全投进去。一旦行情下滑或者甚至出现股市崩盘，为了能持续买进，你手上要常保留一定的现金。保守的投资者应当至少要把投资股票和股票基金的资本保留1/3，作为现金储备。即使是激进型的投资者也应当至少保留25％的资金，作为手上的底牌。 这里重点强调“至少”二字。在风险等级五和六的高风险投资

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• 82

  准则五 买进和卖出都宜早不宜迟

  本条准则尤其适合购买单支股票和股票基金，以及在风险等级五和六中的投资！ 究竟买进的最佳时机是什么时候？当然是跌到最低的时候。最佳抛售时机又是什么时候呢？当然是位于最高点时。郁闷的是：我们并不能每次都抓准最低位和最高位。该怎么办？ 先从买进说起。如果抓不准低位，只有两种可能：在最低位之前买进或在最低位之后买进。我认为，在最低位之前买进更明智。但是，这意味着我们

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• 83

  准则六 不要盲目从众，频繁转换

  当你在报纸中看到一则关于股票的消息，通常这个信息早已在股市中反映出来了。如果你现在买进，可能会买到高价。 随大溜行动得到的回报也和大家一样。趋势并非你的朋友。越多的人提出应当赶紧跳上这趟股市列车，你越应该肯定现在为时已晚。股市的大幅攀升已经开始了。在股市中，人们常说，牛市引来牛市（通过更多人买进，行情会继续上涨，这又会引来更多人购买），相应地，熊市也接着熊市

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• 84

  准则七 永远不要直接投资你无法判断的市场

  由于20世纪末股市急剧升温，许多人买进了他们根本不了解的公司股票。此类行为在股市乐观时期都有发生。这完全不是什么明智的投资，而是赌博行为。因为牛市接着牛市，所以一段时间内行情表现还会不错。但是，这也是很危险的。千万不要听信那些对此事一知半解的朋友或熟人。一直以来，大多数投资者常常在牛市失败，正是他们的亏损，让少数人得利。 这并不是说，你不可以投资那些你喜欢但

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• 85

  准则八 分散投资

  为了分散风险，从风险等级四开始，每种风险等级内你至少要选择3种不同的投资产品。当然，一支基金就如同一个小的资产管理，常常由几百种不同的股票组成，其本身就已经属于分散投资。但你只需要关注各个基金取得的不同结果即可。从中也可以看出，在基金的投资中也要遵循分散投资的准则。要多样化地选择不同的行业，并尽可能分散到不同国家。最开始至少购买3种不同的产品，但最多不要超过

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• 86

  准则九 未来的市场可以赚到巨大的收益

  市场在不断地变化。因此，不要只着眼于过去的市场，而是要看向未来。当下最著名的冰球运动员韦恩·格雷茨基有一次被问到，为什么他能比别人优秀那么多。他答道：“我不知道自己是否比别人优秀。不过我知道一点：别人都是滑向冰球现在的位置，而我滑向冰球将会到达的地方。” 最近10年的大赢家，在10年前还没诞生，或者还处于成长时期。由此可以得出，未来也是如此。当然，这类的新兴

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• 87

  准则十 正确的资产配置比投资比较更重要

  投资学者布林森（Brinson）、辛格（Singer）和比鲍尔（Beebower）的一项研究表明，投资组合中91.5％的收益率受到资产配置的影响（就是指你是否预感到“正确”的行业和地区，并且把资金进行了相应的投资）。只有4.5％取决于产品的选择，1.7％取决于市场时机，另外2.2％取决于其他因素。 确定正确的市场比在一个市场中去搜寻最好的投资产品要重要得多。

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• 88

  准则十一 投资组合要混合依赖股市发展和独立于股市外的产品

  有一点很重要的是，不要把投资都集中在依赖股市发展的产品上，比如股票、股票基金和定息债券基金。因为当整个世界范围内股市都陷入大危机时，而你的投资组合中一部分还能保值，那岂不是很棒？不动产和优质的未上市企业入股以及对冲基金产品可以在一些时期内作为不错的稳定剂。由于大多数不依赖股市发展的产品都涉及长线投资，所以除开投资型不动产份额，你在这些领域的投资资金最多不得超

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• 89

  首先最重要的是：资产配置的意义

  你还记得吗？成功投资的11条准则中倒数第二条说道：正确的资产配置比投资比较更重要。在同一类别中选择最好的产品，远不如选择正确的行业、区域和市场重要（资产配置）。举个例子，全球范围内取得最好成绩的基金是1999年日本创业板股票基金。即使你只买了其中排名第十的基金，你也能获得超过250％的收益率——远胜于其他任何行业或区域中的最优成绩。 我们来回忆一下第九章提过

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• 90

  在行业和区域内选择投资（例如基金）的原则

  完成资产配置后，你应该从哪些角度来选择基金呢？在这里，首先给大家提几点重要的普遍性原则。 原则一：投资总额的大部分投入大公司的基金中。 这样推荐，其一是因为大公司的基金产品种类很丰富。你可以用最划算的费用在不同基金之间进行转换。另一个原因在于通常大公司的研究部门更好。大部分大公司都有一个研究团队，确保基金的选择不受个人因素左右。 原则二：不要仅依赖效益（收益

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• 91

  根据技术标准选择基金

  不要忘了：最重要的是你的资产配置。可惜此处并没有科学的公式可供参考。有限的预测让我们如履薄冰。就连前面提到过的牛市和熊市的平均周期和影响范围也只能作为小小的支撑。不过，如果把一部分资金在可能飙升的市场和行业之间进行明智的分配，我们还是能处于相对安全的位置，命中下一年大赢家的概率相对来讲也会比较高。 那么，首先我们应当从资产配置等级内挑出最好的基金。此时我们要

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• 92

  技术标准和排序表的评价原则

  原则一：过去的投资发展状况对于它的未来毫无意义。 但它是我们拥有的一切。弗里德里希·尼采就曾说过：“对市场今天的评价对于未来毫无意义，它只能说明过去。”也就是说，目前非常普及的数学运算和技术分析图只是说明已发生的过去。关于未来，这些基本上不能表明任何事情，因为一切都将重新洗牌。 但是如果接受这个观点，我们就将完全没有了预测未来的可能性。这样又将毫无乐趣。尽管

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• 93

  标准普尔星级评鉴

  组成该评鉴机制的因素有以下几点： 1.基金的平均价值增长（绩效）减去竞争基金的平均价值增长（=相对价值增长）。举个简单的例子。一支基金在一个月内升值了6％，在此期间，该领域的平均增值为4％，那么得出该基金的相对价值增长为2％。 2.平均相对波动性。在计算某基金波动性时，标准普尔要依据36个月的相对收益，评测这支基金和其竞争基金相比占优势或劣势的持续时间。基金

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• 94

  如何阐释评级表

  图表10.1摘录于标准普尔星级评鉴中2004年6月30日的数据。其中有2004年6月30日被评为五星的38种国际股票基金和屋顶基金，这也只能代表对其近3年的评价。可以根据过去股市的情形（熊市或者牛市），通过不同的基金策略（比如价值和增值）在基金质量上进行纠偏。 比如，我引用坦普顿成长基金的例子给大家讲讲。该基金多年来成绩都很好，但2000年初只被评为两星，因

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• 95

  评级的缺点

  所有的分析都是以过去的数据作为基础，所以，最多只能在选择同一类别的基金时提供大致的参考。通常评级也只是让我们关注到那些一直被忽略的基金产品。我们通过比较去注意到一些相类似的基金，然后可以把投资风险进行分散。然而，对于感兴趣的基金，我们仍然需要自己去研究，并且长期跟进观察。评级表无法替我们省掉这部分的工作。 排名只是一种标准，不要过度期待，也不要因此失望。本质

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• 96

  我们的特别服务

  当然你也可以简化这种方法。因为市场处于不断的变化中，我们在本书中也无法提供你需要的所有最新信息。但是有很多的网站，在上面你可以找到最新的评级信息。我们也同样建立了一个网站（www.reintgen.de），你可以随时在里面调出每月的最新资讯。 1.关于每类风险等级的最新推荐。 2.四个投资组合模板，分别按照投资个性A到D进行产品推荐。 我们推荐的内容考虑到了

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• 97

  税费

  请允许我先解释一下，为什么税务条款这么特殊且复杂。 节约税费的愿望在我们德国人身上表现得尤为强烈。一些人声称，这种愿望比性欲还要强烈。不言而喻，这来源于对高税务负担的愤怒。如果你辛苦挣来的收入中高达50％要流入税务局，这肯定会使你不满，尤其是如果你使用大部分市政设施——如街道、医院和学校——的机会并不像其他市民那样频繁。 “纯粹”市场经济将财富分配给富人，而

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• 98

  投资基金的费用和支出

  原则上，我们可以将支出划分为两类：直接支出和间接支出。直接支出是基金层面的支出，也就是说这笔钱会直接体现在基金财产上，你无法左右它。第二类是你完全可以左右的间接支出。接下来你将看到这两种支出类别中最常见的支出形式，之后我们再讨论最重要的支出形式。 直接支出（产品层面） ● 托管银行的管理费 ● 基金经理的管理费 ● 基金公司的管理费 ● 基金经理的利润分红

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• 99

  你每年的实际收益有多少

  遗憾的是，在你收到的基金销售说明书中，大量的基金公司并不写明其基金的平均年收益率，而仅仅写下基金发行至今总增长值的百分比。对于普通投资者来说，要判断出一支基金的实际年度收益率并不容易。此外，你还得清楚，申购费会对你的净收益产生多大的影响。在图表11.1中，你可以轻松地看到这两个信息。 如果不必支付申购费，5年后100％的收益率就意味着14.87％的平均年收益

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• 100

  不收取申购费的基金

  当然，凡事都有两面性，世上没有免费的午餐。当某一笔费用降低了，另一笔费用就会升高，大多情况下内部管理费会相应地增多。如果你持有免佣基金的时间超过3～5年，那么你支付的费用比同价值的收取申购费的基金还多。这类基金大多只适用于短期投资者，他们买入基金份额只是为了在短期内再次卖出。 通常情况下，在5年封闭期内赎回此类基金都需要支付不同金额的赎回费（英语：Backe

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• 101

  通过贴现经纪人购买基金

  通过放弃全面的服务来节省费用，这一要求起源于美国。当今，许多投资者都找贴现经纪人购买基金份额。折扣是一个充满吸引力的词语。但还是有几点需要注意： 第一，贴现经纪人无法给你提供专业的建议。 第二，节省的费用起不到决定性作用，真正关键的是剩下的投资金额。如果优质的咨询建议可以为你带来高收益，那么支付申购费是完全值得的。 第三，在贴现经纪人处购买基金，通常隐藏费用

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• 102

  银行的保管费

  银行收取所谓的有价证券保管费。大多数情况下，当你购买银行自有产品时不需要支付此费用。但如果你通过银行申购其他基金公司的产品，就需要支付该费用。而实际在大多数情况下，你的基金份额由基金公司的托管银行进行管理，基金公司也已经向托管银行支付过这笔费用了。此外，大多基金公司还需要支付一笔0.2％～0.5％的储存保管佣金给托管银行。这一部分费用已经包含在基金管理费中了

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• 103

  基金平台，服务费和咨询费

  除普通的托管银行之外，还有一些基金管理平台，在这里你可以购买和托管不同基金公司的投资基金。其优点在于，你能获得一个你所有基金份额的总览表，即使你的基金分属于各个完全不同的基金公司。基金销售公司和顾问经常使用这些平台，它们使投资者及顾问的日常工作开展更加轻松。尤其是你可以直接在不同公司的基金之间进行转换，不必再将资金汇入转账账户中。 你需要注意的是，托管和管理

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• 104

  顾问费有多少

  现在我们来探讨最后一个点：顾问费。不同的顾问，其顾问费可能天差地别，可靠的顾问会与投资者开诚布公地探讨并清晰地确定该费用。 顾问从哪里赚钱？这个问题不好答，因为他们有不同的赚钱途径，大多情况下都与售出的基金产品有很大关系。 从产品公司获得资金 在投资基金时，经纪人会从申购费和相较而言非常低的储存保管费中收取固定的佣金份额。针对人寿保险和长期定期定额投资，一般

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• 105

  什么时候是投资的最佳时机

  关于进入投资的最理想时间，看似很容易回答：肯定是在行情滑落后，股价处于相对低位的时候。 但是，这种说法很容易产生误导，至少对风险等级四中的大型国际或欧洲和北美的基金如此。为了理解这一点，我们假设以下的情景，2005年1月1日你向XY基金投资了1万欧元，并在接下来的4年里，获得收益如下： 2005：-10％ 2006：＋20％ 2007：＋10％ 2008：＋

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• 106

  股市下跌时该怎么办

  首先提一下处于第二位的重要准则：行情下跌（或者更确切地称作“股价回档”）还不属于亏损。这更多的是一个不断循环往复的过程。短期内5％～15％的股价回档还不会形成危机或者崩盘。请回忆下之前讲过的人和狗的例子，人代表经济，狗代表股市。回档只是意味着狗往前跑太远了，现在又跑回来了。问题在于：专家认为必须研究为什么狗会这样做。他们倒不如说：“这是狗的天性。”因此，请不

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• 107

  加购风险等级五和六中的投资产品

  对于高风险等级的产品又是一套完全不同的准则。适用于个别行业和新兴市场大部分领域的是：在行情出现暴跌时，才考虑加购或者开始进入投资。你没必要采取其他的措施，因为总会出现新的选择。市场上下跌50％，部分甚至暴跌90％的购买机会，相对还算比较常见。 也许你会感到震惊，这样的下跌概率对你来讲风险太大了。也许这部分市场还会又一次跌落50％～90％。事实上，这样的可能性

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• 108

  风险等级五和六蕴藏着最丰厚的利润

  许多新兴市场丰厚的收益率要归功于相应区域里杰出的经济增长率，经济增长平均处于约7％的水平。在《财务自由之路》中，我讲过这意味着什么：经济增速乘以3～5就得出该市场平均的收益率。所以，股市收益达到21％～35％是完全有可能的。 当然，许多没有经验的投资者了解到这样巨大的收益机会，也会受到吸引而来。这就是行情即将下跌的前兆。比如1996年和1997年初在亚洲就曾

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• 109

  行情下跌和收益机会之间的关系

  请尽可能只关注那些下跌50％或者更多的新兴市场。从跌落50％开始，风险和机会的关系就将变得越有利。超过60％的下跌就更有趣了，因为要达到之前的高位，行情必须上涨150％才行。 从中，我们得出以下内容。原则上，一个市场总会回升。行情上涨总会到来，除非存在特别的危险因素，即这个国家从世界经济版图上消失（由于隔离、独裁、经济封锁或者长期持续的战争等）。因此，非常重

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• 110

  许多投资者常犯的错误

  很可惜，很多投资者不愿（或者说不能）等待这样的购买良机。相反，他们会等到该市场行情连续上涨一段时间，通常是好几个月以后，才开始投资。这样的结果才能让他们对市场充满信任，并给人造成假象，感觉这个市场永不落败似的。因此，越来越多的个人投资者涌进来。那样，贪欲就占据了上风。投资者非但不选择尽快卖出，或者至少把部分收益提出来，反而不断地加购买进。科斯托拉尼称这些人为

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• 111

  我们不应该高估自己

  对此，我有一句个人感言： 即便是再聪明，我们也不应该忘了，如果市场没有如此迅速地增长，再聪明也无济于事。 股市一旦下跌，任何的聪明才智也无处施展。顶多可以减少一点损失。因此，我们应该防止把上涨市场看作我们（唯一）的获利。否则，我们会很容易狂妄自大，最让人担心的是会不加考虑就采取行动。 一个好的投资者都需要幸运之神眷顾。我甚至觉得，我们的成功有绝大部分因素都归

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  1998年9月1日的样板基金组合

  我们从一个实际的例子来看看可以如何利用股价回档。根据“宜早不宜晚”的这句哲言，我和贝恩德·莱特根在1998年9月1日投资了两支样板基金组合，每支投入20万马克（约10.2万欧元）。很多人认为当时的时间点投资风险很大，因为没有人知道行情是否还会继续下跌。事实上，的确是时机“过早”，因为股价在10月份时又遭遇了一次暴跌。专家和媒体的观点都极其悲观。 我们用两个非

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  从何得知，我什么时候应该卖出呢

  假设，你遵照了我们的样板基金组合——不管投入的钱多钱少，那么你现在肯定会为不错的收益感到高兴。但马上又出现一个问题：我应该什么时候卖出呢？ 答案还是取决于我们处于哪一个风险等级。对于风险等级一、二、三的投资，其间几乎不必采取任何行动。同样，对于风险等级四的大象级投资也是如此。也许随着时间的推移，市场上会出现此类风险中更有“钱”途的新产品。但问题是卖掉手上已有

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  新技术的优势

  所以，不久前在报纸上看到德国政府计划让每一名中小学生都能免费拥有一台笔记本电脑时，我感到非常高兴。如果这项计划真能得以实现，我们将会经历无法想象的巨大变化。请注意，不要让这些改变从你身边溜走。如果你还没有用电脑或者还不会上网，那抓紧时间越早解决越好，最好从今天就搞定，或者无论如何不能超过72个小时（你也知道，一鼓作气，再而衰，三而竭）。

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  尽管行情低迷，收益依然可观

  还有一个至今尚未回答的问题：如果股市确实是长时间处于低迷状态（也就是说，股市常年几乎完全没有增长），那究竟怎样才能实现可观的平均收益呢？ 我们以风险等级四中最优质的基金之一“先锋基金”为例。它每年的平均增值超过12％，而且保持了75年。而且它发行于一个非常不被看好的时期，即1928年，有史以来最严重的全球经济危机爆发的前一年。 回想当时，道琼斯指数那个时候下

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  在哪些时期应该管控投资

  最开始，每隔1～3个月查看并记录一下基金的最新行情状况便足够了。当然，你如果经常去查看也不会有什么影响，不过也起不到什么积极的作用。尽管你可能会非常好奇，恨不得天天都去查看几次。那么，不要忘了计算成果的公式： 成果=绩效/时间 如果你差不多每隔1～3个月定期记录自己投资的状况，刚好能达到最理想的投入时间和成果比。并且，就算你投入更多时间去关注，投资成果也不可

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  平均成本法

  如果你决定好了定期定额投资，原则上，甚至一年更新一次持仓就足够了。同时，你应当借此机会适时调整策略，使之适应生活水平和股市行情的变化。 关于定期定额投资和与之关联的所谓的平均成本法在每本投资书籍里都有涉及，并且在经济类杂志中也能读到部分内容。简单来说，它的优点是：由于平均成本法，你才能按照始终固定的每月定投额度购买尽量多的份额。在基金单价跌到谷底时，你因此能

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  记录最重要的数据

  幸运的是，现在可以用很多技术手段去管理投资。只要拥有一台联网的计算机，通过在银行开通一个账户，便可以通过最简单、最经济的方式来管理。在一些直接投资银行，你可以开通个人免费的基金账户，输入基金的数据（姓名、购买价格和份额），然后可以通过网络获取投资项目每日更新的信息。 此外，还有无数的计算机软件，对你管理投资账户会有所帮助。请注意，只买那些你真正需要的软件，否

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  书面记录的原则

  你还记得我说过，把所有和投资策略相关的重要信息都书面确定下来吗？这尤其适用于促使你去申购某一投资的原因，同时也能让你清醒地瞄准投资目标。有时候，我们都无可避免地会成为情绪的牺牲品。担忧和贪欲很容易让我们和财富失之交臂。所以，最好还是能通过书面记录时刻提醒自己预期的目标。 通过图表13.1我想向你们介绍我自己使用的一个一览表。几年前我就向培训班的学员展示过。到

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  产金蛋的鹅：依靠利息逍遥度日

  也许，在阅读本书期间，你已经拥有了一只能给你产金蛋的金鹅，也就是你可以靠资金的收益生活。那我要首先向你表示祝贺。这种感觉一定非常美妙。财务自由就是大多数人梦寐以求的目标。但现在面临的一个重要问题是：你如何确认，你每个月有一定的款项可供支配呢？ 赎回计划 大多数基金公司都会从达到一定的投资金额开始，和投资者约定一定的投资赎回计划（大多数是在5000欧元～250

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  每年的财务日

  有几项重要的任务你应当在个人财务日这一天完成。首先，查看上一年财务的发展情况，然后制订下一年的财务计划。 1.检查自己的目标。计算一下，实现这个目标的财务费用是多少。 2.计算一下，你的资产在上一年的时间中发生了什么改变。推断一下，如果按照同样的方式继续发展，10年、15年和20年后，你将处于什么位置。 3.重新审视你在金钱方面的信条。你的金钱观有何改变？

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  将不动产贷款的期限缩短50％

  在德国，不动产的贷款仍旧首选传统的分期偿还方式。不动产的所有者在这方面尤其注重去获取尽可能低的利率。为此，常常会讨价还价到利率小数点后第二位。然而，偿还形式，也就是如何偿还贷款，却比约定利率更为关键。 如果分期偿还采用直接还款的方式，那么从一开始就要贷款，而且只计算剩余贷款的利息。还有另外一种方式是：采用到期一次性偿还的方式，一开始不用偿还本金，只向贷款机构

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  杠杆作用——每年多获得100％的收益率

  我在前文提过，你将有可能把每年的收益率提高大约100％。而前提条件你已经知道了：伴随着收益增长的是风险增加。因为要增长差不多100％的巨额收益，风险当然也就会随之增加。你接受外币形式的证券抵押贷款，就如同使用一个杠杆。 举个例子。假设你有10万欧元可供使用，你不只希望用它来稍做投机，还想拿它做点冒险游戏。在严肃的投资中，用一小部分钱来找点乐趣，并且做点稍微“

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  冒险不只丰富你的物质生活

  尽管本章的建议包含了许多风险提示，但请你不要一下子就被吓住了。至少当你将自己归入风险承受等级C或D组时，你不应该踌躇不前。因为你所承担的每一种风险，不仅会增加你的收益机会，还能拓展你的投资视野。 我们常说，通往成功和财富的关键钥匙，就是勇于承担风险。不仅如此，生活本身就是一场冒险。你承担的风险越多，经历就会更丰富。你经历的每一场新的冒险，都会在你生命中留下痕

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  结语 将金钱视为通往幸福的道路

  根据德国投资法，在资金侵占方面或者面临企业破产时，基金投资的安全性是其他任何投资形式都无法比拟的。 除了法律的保障，还有所谓的具体条款上的安全保障。也就是说，保证基金经理必须按照基金说明书中承诺的那样进行投资。因此，一支中国基金不能突然向希腊进行投资。此外，还存在一定的投资限制，以此来确保有足够的风险分散。因此，对某一家企业的投资最多不能超出基金资产的5％。

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