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中国银行的今天就是美国银行的明天
股市涨的时候就会有人问为什么涨，跌的时候就会有人问为什么跌，但是很少有人反过来问：为什么不涨？为什么不跌？
这不是绕口令，实际上反映的是一种思维方式。什么思维方式呢？逆向思维的方式。
常识也是有效判断
工商银行上市许久，最高股价也不过9元，长期处于低位，那工商银行为什么不能涨呢？
从工商银行的年报来看，工商银行2008年的净利润是1100多亿元，排名仅在中石油和中国移动之后，已经成为全球最挣钱的银行，每股利润是0.33元，对应2009年大涨之后的股价市盈率才10倍多一点，而每股0.16元人民币的现金分红更让工商银行的现金收益率达到4%以上。
4%的现金收益率是一个什么概念？
4%的现金收益率指的是你现在以4元不到的价格买入的股票，一年下来即便股价不涨，你也有4%的红利收入，而同时期一年期的银行存款才多少？2.25%！
当然，工商银行的股价有可能涨，也有可能跌，工商银行的业绩增长有可能是正的，也有可能是负的。不过，从宽松的货币政策环境来看，从工商银行的存贷差来看，工商银行的业绩未来即便没有百分之几十的高增长，有一定增长也是没有疑问的。
读水皮文章的朋友都知道，水皮曾经两次旗帜鲜明地力挺工商银行。第一次在2007年年初的大牛市，工商银行股价在4元左右，水皮就认为会有翻倍的行情，年末工商银行创出9元的新高；第二次是在2008年3月下旬的大熊市，工商银行股价在5元左右，水皮在民生银行的系列报告会上多次直言：三个月内必有暴利。一个月后，工商银行股价创出6.94元的反弹高位。
为什么敢做这种判断？
其实只是根据常识。
2006年年初，水皮参加东方卫视的《头脑风暴》节目举牌明示，2006年年底指数会突破2500点。其时上证指数不过1500点附近。在回答上海投资者提问的时候，就以宝钢为例说明无风险投资路径。和工商银行的股价相近，宝钢其时只有4元左右，而宝钢股改时明确承诺，连续两年的现金分红不少于0.6元。这意味着什么？意味着每年的现金收益率将至少达到7.5%。银行的存款利息才有多少？宝钢当时确实是不涨，股性确实是不活，但是大象也有跳舞之时，宝钢不是不会涨，而是时间不到，时间一到就会涨得连追都追不上。事实上，水皮说完此话5个月内宝钢就是不涨，但是一旦开涨，两个月内翻倍，一年之内股价直上22元的历史高位。
大家都知道，水皮对宝钢这个公司并不感冒，但是不影响我们的价值判断；大家也都知道，水皮喜欢用工商银行举例，但是本人却不做投资组合。
美国式排毒清创
同样，根据常识，我们可以对美国政府处理银行有毒资产的方式做出基本的判断。
银行的有毒资产既是次贷危机的结果，同时又是金融危机的原因。从某种意义上讲，次贷危机之所以会演变成百年不遇的金融危机，就是因为无法处理，或者说找不到各方面都能接受的处理办法而拖延形成的。按照美国资本主义的逻辑，美国的银行不能国有化，而美国的银行如果不能被政府接管，那么国会批准的注资又会面临巨大的黑洞，直到引出AIG的分红丑闻。
美国银行的有毒资产就是金融机构身上的毒瘤，毒瘤不去，输入再多的资金也无济于事，创口会不断地腐烂、发炎。所以，对有毒资产的清理就如同人体伤口的清创手术，不但是必要的，而且是必须的。美国时任财长盖特纳的贡献，就是为清理这些毒资产找到了一个修正主义式的路径，成立由政府牵头的公私合营基金，由政府投入先期资金，吸引私募组合一起接手银行有毒资产，一旦为有毒资产完成定损，政府投资即刻退出，这样既解了银行流动性之急，又免除了美国人的银行国有化之忧。
美国银行对有毒资产的处理方式其实和当初中国银行业剥离不良资产的做法是一样的，正因为四大行成立了资产管理公司，完成了不良资产的剥离，才完成了股份制改造，完成了包括工商银行在内的国有股份制商业银行的上市，工商银行、建设银行和中国银行才会在金融危机之后成为全球市值排名最高的银行。
中国银行的今天就是美国银行的明天。
这也是常识。
2009年3月28日