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  • 1

    译者序 将巴菲特思想引进中国的第一本书

    北京金石致远资产管理有限公司CEO 杨天南 2015年1月18日 今次有幸翻译最新版本的《巴菲特之道》一书,真是因缘际会,因为大约在整整20年前,我的命运正是被这本书的初版改变的。它让巴菲特成为我心中的英雄,使我从此走上投资的大道,并获得了财务自由。 《巴菲特之道》是第一本将巴菲特思想引进中国的书,而我可能是第一个中国读者,因为其中文版的面世是1996年,而

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    推荐序一 敢于伟大

    橡树资本主席 霍华德·马克斯 2013年7月 究竟是什么因素促成了沃伦·巴菲特超乎寻常的投资成就?我经常问自己这个问题,这也是我在这篇序言中想探索的。 早在20世纪60年代后期,我在芝加哥大学读MBA时,学习到一种发源于此的新金融理论——芝加哥学派最重要的思想之一——市场有效假说。根据这种假说,数以百万计的投资市场参与者,他们聪明、活跃、目的明确、见多识广,

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    推荐序二 价值投资思想薪火相传

    美盛集团(Legg Mason)董事长兼首席投资官 比尔·米勒 2004年10月 自罗伯特·哈格斯特朗1994年出版《巴菲特之道》第1版,本书迅速风靡一时。时至今日(2004年),一共卖出了120万册,这本书的畅销就是它物有所值的最佳证明。 任何时候,只要是以巴菲特为主角的事件,都很容易规模巨大。当大多数投资者以数百、数千为行为单位时,在巴菲特那里往往以百万

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    推荐序三 巴菲特的思想与哲学

    彼得·林奇 1994年10月 1989年年初一个周日的晚上,家里的电话铃响了,我11岁的二女儿安妮接起电话,她说是沃伦·巴菲特打来的。我心想这可能是个恶作剧。电话那头说:“我是沃伦·巴菲特,从奥马哈打来(好像我会将他与另一个沃伦·巴菲特搞混似的),我刚读完你的书,很喜欢,我打算在我们伯克希尔公司年报上引用一段你的句子。我一直想写本书,但计划一直没有实现。”他

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    推荐序四 成为最好的自己

    肯尼斯·费雪 2013年7月 有些出乎意料地收到这个邀请,让我为本书写些关于我父亲菲利普·费雪和沃伦·巴菲特的故事。稍有遗憾的是,仅仅在此之前三个月,我父亲刚以96岁高龄过世。如果他有幸活到今天亲自写这篇文章,那他一定会兴奋地跳起来,与大家分享在过去的数十年中,和这位世界上罕见的投资家相熟相知的过程。 父亲和巴菲特之间保持了长期友谊,发自内心地喜欢巴菲特,对

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    推荐序五 投资是一项五环相扣的系统工程

    上证巴菲特研究会常务理事 李剑 2014年9月 《巴菲特之道》一书问世已经20年了,现在由天南先生翻译的是原书第3版。该书第1版是第一本把巴菲特介绍到中国的书,我不禁产生了很多联想:20年来中国股市有了一些什么样的改变? 遍观市场,很多事实表明,20年来,巴菲特思想在中国股市的影响还很有限。看来,普及巴菲特的思想任重而道远!也许,这就是天南先生和机械工业出版

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    推荐序六 重读经典

    著名价值投资人 一只花蛤 姚斌 2015年1月 当天南先生翻译《巴菲特之道》之时,伯克希尔的股票价格正上破20万美元。50年前,巴菲特收购伯克希尔时,股价仅为8美元。从8美元到20万美元,历时50年,复合增长率22.45%,而巴菲特的身价也飙升至630亿美元以上。这些足以使之傲睨天下的奇迹背后到底有什么秘诀?罗伯特·哈格斯特朗的这本书将会告诉我们其中的奥秘。

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    推荐序七 做一个高明的投资者

    实力资产CEO、中道巴菲特俱乐部主席 陈理 2014年12月 1995年通过孙涤教授在《上海证券报》专栏接触到巴菲特思想之后,我一直寻找、收集与巴菲特相关的资料。与《巴菲特之道》这本书的缘分始于1997年,18年后的今天,再读天南兄翻译的《巴菲特之道》(原书第3版),愈加强烈地体会到,投资绝非一劳永逸、一成不变的教条,巴菲特之路就是持续进化、持续提升投资境界

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    推荐序八 远离喧嚣

    著名价值投资人 杨宝忠 2014年10月 《巴菲特之道》(原书第3版)的出版使我既兴奋又感慨万千。我曾经在股市里一败涂地,感叹这样大的股票市场竟没有我立足之地。正是这本书让我走上了一条价值投资的道路,使我的命运发生了彻底的转变。 在北京电视台2010年度“最佳研究员”人物颁奖典礼上,我喊出了埋藏在心底已久的一句话:“是巴菲特的伟大思想和智慧挽救了我。”回顾这

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    推荐序九 值得反复翻阅的投资经典

    北京格雷资产管理中心总经理 张可兴 2014年8月 翻开我的人生经历,可以说有着巨大的转变,从一个过去视股票为赌博的企业界人士,突然有一天彻彻底底地将股票视为最爱,最后竟然把投资作为一生的事业,连我自己当初也无法想象。 从学校毕业后,我的第一份工作是开办了一家连锁教育机构,之后利用赚到的钱开始投资互联网,互联网的投资碰壁让我接触到了风险投资行业,进而决定做了

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  • 11

    前言

    1984年6月,我在马里兰州的巴尔的摩市参加了美盛公司一个培训活动。两周的时间里,我学习了投资、市场分析、法规和销售技巧。我期盼着我的股票经纪人职业生涯尽快上路,但我犯了一个可怕的错误。 美盛是个价值商店,它的培训活动强调经典的价值投资,包括本杰明·格雷厄姆和大卫·多德的《证券分析》,以及格雷厄姆的《聪明的投资者》。每天,公司的老员工都过来分享他们对于股市的

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    第1章 五西格玛事件:世界上最伟大的投资家

    有史以来最大的慈善捐助 春日的早晨,巴菲特坐在纽约曼哈顿的公寓里。旁边坐着的是他多年的老朋友卡罗尔·卢米斯女士,她是《纽约时报》的畅销书作家、《财富》杂志的资深编辑、记者。她从1954年起就在杂志工作,长期追踪报道巴菲特。更为人津津乐道的是她自1977年起开始协助巴菲特编辑伯克希尔公司的年报。 在2006年春天,巴菲特告诉卡罗尔,他已经想好了如何处理他在伯克

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    第2章 沃伦·巴菲特的教育

    即便是拥有产生五西格玛现象的惊人智力,也不可能越过受教育的学习阶段。正如我们将要看到的,沃伦·巴菲特在投资哲学上的教育源自三个非凡人物的心智结合:本杰明·格雷厄姆、菲利普·费雪、查理·芒格。 格雷厄姆对于巴菲特的影响众所周知,一些人认为巴菲特全部承袭自格雷厄姆。考虑到两人之间长期的交往历史,这种观点并不意外。巴菲特首先是格雷厄姆的读者,然后是学生、员工、合作

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    第3章 购买企业的12个坚定准则

    根据巴菲特的说法,买下整个企业和以购买股票的形式买一部分企业,实际上没有根本性的不同。二者之间,他倾向于直接拥有整个企业,因为这可以让他对企业最重要的事务拥有决定权,这个重要事务就是资本配置。仅仅购买企业的部分股票有个很大的不利,因为作为二级市场的小股东,你无法控制企业。但这个缺点被两个突出的优点抵消了,巴菲特解释说:第一,虽然不能控股,但是股市上可供选择的

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  • 15

    第4章 普通股投资9个案例

    年复一年,巴菲特的投资故事已经成为民间流传的传奇。在每一起投资案例背后,都有一个独一无二的故事,1973年投资华盛顿邮报不同于1980年投资盖可保险公司。同样,花了5亿美元投资于大都会公司,帮助其收购美国广播公司(ABC),也与在可口可乐上投资10亿美元不同。上述投资又与后来购买富国银行、通用动力、美国运通、IBM、亨氏食品的投资不同。但对于希望了解巴菲特思

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  • 16

    第5章 投资组合管理:投资数学

    让我们来回顾一下,目前为止,我们学习了巴菲特购买企业或挑选股票的方法体系(当然,在他那里实际上是一回事),它建立在由12条准则组成的永恒原则之上。在很多伯克希尔收购或投资案例中,我们看到了这些准则的运用,包括著名的可口可乐案例、近期的IBM案例。我们还知道了来自他人的智慧如何融入了巴菲特的投资哲学之中。 但是,众所周知,决定买哪些股票只是故事的一半,另一半是

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    第6章 投资心理学

    你或许还记得第1章里提到,巴菲特和姐姐多丽丝一起用攒下的钱,以38.25美元/股,买了6股城市服务优先股。数月后,该股跌到26.95美元,下跌30%。无论从金融角度还是从情感角度,巴菲特第一次买股票的经历都是令人失望的。我想人们能够理解,因为他当时年仅11岁。 即便是在如此小小年纪,巴菲特还是做了功课的,包括分析股价走势图,以及分析他父亲的一些爱股。然而,姐

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    第7章 耐心的价值

    列夫·托尔斯泰在其史诗般的巨著《战争与和平》中,做出了如此深刻的观察:“天下勇士中,最为强大者莫过于两个——时间和耐心。”当然他是从军事角度说的这句话,但这个描述放在投资方面同样熠熠生辉,对于那些想深化对于资本市场的了解的人而言,也具有巨大的价值。 所有的市场行为都与时间的连续性相关,在时间的坐标上,从左到右,我们观察到发生在微秒、分、小时、天、星期、月份、

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    第8章 最伟大的投资家

    巴菲特被称为世界上最伟大的投资家。他的伟大从何而来?人们为何给他这样的赞誉?在我看来,这其中只需要看两个简单的变量:相对跑赢大盘和持续时间。两者都需要。因为有无数人都在一段时间内跑赢过大盘,但仅仅是短期跑赢大盘不算什么,只有能做到长期跑赢大盘,这样的案例才有借鉴意义。 迈克尔·莫布森在他的《成功方程式》(2012年哈佛大学出版)一书中,恰当地描述了在企业界、

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  • 20

    附录A

    表A-1 伯克希尔-哈撒韦1977年普通股组合 (单位1000美元) 资料来源:Berkshire Hathaway 1977 Annual Report. 表A-2 伯克希尔-哈撒韦1978年普通股组合 (单位1000美元) 资料来源:Berkshire Hathaway 1978 Annual Report. 表A-3 伯克希尔-哈撒韦1979年普通股组

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  • 21

    关于网站

    有关更多如何在今天的市场上运用巴菲特投资方式的信息,欢迎访问网站www.thewarrenbuffettway.com。 该网站内容包括: ·能对于个股进行估值的互动工具; ·更新伯克希尔公司的持股名单; ·巴菲特的新闻与讨论; ·巴菲特的传记、投资过程总结及其名言; ·其他有关巴菲特的产品,包括影音和书籍。 网站提供工具、信息、评论等所需要的巴菲特方式的内

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    致谢

    正如我在很多场合说过的那样,《巴菲特之道》一书的成功首先是沃伦·巴菲特的成功,他的机敏、正直和智慧精神点燃了全球数以百万计投资者心中的火焰。巴菲特是有史以来最伟大的投资家,也是今天投资界最广受欢迎的榜样。 首先,我要感谢巴菲特的教导,并感谢他允许我使用其版权。这使得本书的读者将非常幸运地直接读到他的话语,而不是转述。我还要感谢黛比·波萨纳科,在百忙之中依然以

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推荐序八 远离喧嚣

著名价值投资人 杨宝忠

2014年10月

《巴菲特之道》(原书第3版)的出版使我既兴奋又感慨万千。我曾经在股市里一败涂地,感叹这样大的股票市场竟没有我立足之地。正是这本书让我走上了一条价值投资的道路,使我的命运发生了彻底的转变。

在北京电视台2010年度“最佳研究员”人物颁奖典礼上,我喊出了埋藏在心底已久的一句话:“是巴菲特的伟大思想和智慧挽救了我。”回顾这段历史,我的心情总是久久不能平静。

1993年我盲目进入股票市场,痴迷技术分析,三年时间亏损得一塌糊涂,就像生活在地狱里一样。1996年在我感到彻底绝望的时候,巴菲特思想开始传入中国。1996年1月24日由美籍华人孙涤教授撰写的《证券投资巨擘——华伦·布费》[1]一文发表在《上海证券报》上,这是大陆第一篇介绍巴菲特的文章,那时巴菲特的名字对中国投资者来说还十分陌生。这篇文章让我经历了一次顿悟,从此开始如饥似渴地收集一切有关巴菲特的信息。

1996年9月偶然得到一本介绍巴菲特的书《胜券在握》(就是《巴菲特之道》原书第1版),由台湾远流公司在1996年5月1日出版。

《巴菲特之道》是近20年来我阅读最多、收获最多、笔记最多、感悟最多、向股友推荐最多的一本研究巴菲特最好的书。它见证了我近20年来学习、研究、实践、宣讲巴菲特价值投资理论所走过的道路。

至今我还清晰地记得当年读这本书时的情景,书的作者在序中写到:“作为一个90年代的年轻专业人员,当时我满脑子只想要赶上瞬息万变的股票市场,巴菲特理性的声音在喧闹嘈杂、甚嚣尘上的市场中仿佛一股清流。就是他那种平静的影响力激励我写这本书。”

是啊,深陷股市赌博陷阱的人们,经受着股市太多的刺激,终日心神不宁。在恐惧与贪婪两种情绪的反复作用下,不断地追涨杀跌,在精神备受折磨的同时,财富亏损变得越发严重。只有经历过的人们才知道那是怎样一种痛苦的滋味!巴菲特理性的声音让我在茫茫黑夜中看到了远处的光明,我带着求救的渴望贪婪地在书中寻找着通往成功的正确道路。

书中讲到:“巴菲特认为,他所做的一切,不超出任何人的能力。”但是,好思想只会帮助那些乐于帮助自己的人,一个人的转变首先取决于他的内心。多年以来,我逐渐认识到无论一个人对巴菲特投资理论理解得有多全面,如果做不到远离股市,无法有效控制自己的情绪,就无法从投资过程中获利。我是如何做到远离股市的呢?

为了躲避股市的诱惑,我特意安排了一个独处的书房。每当静静地坐在书房里研读巴菲特写的文章时,他理性的声音就像是一种镇静剂,使我狂躁的心平静下来。这一学习过程给我带来了意想不到的巨大的精神享受,使我明白了人生真正的幸福,不是来自奢华的物质享受,而是来自对某种兴趣的追逐,来自做自己喜欢做的事情的过程之中。我渐渐发现研究股票投资,研究巴菲特的思想与智慧,已经成为生活中最快乐的事情。逐渐变成了一种兴趣。在兴趣的推动下,我逐渐养成了远离股市的习惯。

2003年的一天,我一边阅读着《巴菲特之道》这本书,一边抄写着巴菲特投资名言:“股市预测专家存在的唯一价值,是使算命先生更有面子而已。”一边听着《翻身农奴把歌唱》。我突然感到无比激动,我抑制不住内心的激动与感慨,给许多朋友发了一条短信。在2010年北京电视台录制的10集《走进大师巴菲特》节目中我与大家分享了当时的感受。

“生活真是太美好了,今天上午我一边抄写巴菲特的智慧名言,一边听一首20年前听过的歌曲。我感谢作曲家、歌唱家,感谢巴菲特,感谢一切对我有益的人。我度过了一个美好的上午。生活中有那么多美好的东西,如果不去享受的话,真是太可惜了。它们没有一样需要很多的钱。”

几本书、几盆花、两个喇叭,一个安静的环境,就能给人带来这样巨大的精神享受,真是太不可思议了。在远离股市静心研究巴菲特思想的过程中,《巴菲特之道》这本书一直伴随在我的身边,巴菲特成为了我心目中的英雄,是英雄的力量把我从股市的赌博陷阱中解救出来,过上了一个正常人的生活。

人们一定会说做到远离股市,不看实时行情太难了,怎么做得到呢?我的经验是借助习惯的力量每个人都能做到。巴菲特也说:“是习惯的力量让我完成了巨大财富的积累”。

《巴菲特之道》一书,是学习研究巴菲特价值投资理论难得的一本好书,只要静下心来反复阅读,收获会大大超出你的想象。真诚希望巴菲特的思想和智慧能够惠及越来越多的投资者,希望越来越多的股民朋友走上价值投资的道路,成为股票市场长久的赢家。

[1] 华伦·布费即沃伦·巴菲特。——译者注