常赢投资系列（套装共5册）

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• 1

  股市真规则：畅销版

  [美]帕特·多尔西 著 司福连 刘静 译 中信出版社 目录 序 前言 第一章 成功投资股市的五项原则 做好你的功课 寻找具有强大竞争优势的公司 拥有安全边际 长期持有 知道何时卖出 股价已经回落 股票已经猛涨 投资者清单：成功投资股市的五项原则 第二章 七个应当避免的错误 虚幻的目标 相信这次与以往不同 陷入对公司产品的偏爱 在市场下跌时惊慌失措 试图选择市

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• 2

  序

  我是晨星公司的创始人，你可能会认为我投资的资产大部分是共同基金，其实我很少买共同基金，我的全部资产几乎都投资在股票上。尽管我喜欢基金，但我对股票更有热情。基金对那些不想自己花时间做研究的人是很好的选择，但是如果你喜欢分析公司，情况就不一样了。我认为分析公司是一件极有乐趣的事情，只要你愿意，你自己就能在股票投资上做得相当完美。 我在股票分析方面的兴趣始于芝加哥

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• 3

  前言

  挑选好股票是艰难的 成功的投资是简单的，但实现起来并不容易。 20世纪90年代大牛市中的神话，在本质上也只不过相当于一个年收益率15%的储蓄账户。当你挑选一本致富的书，看一看CNBC（美国全国广播公司财经频道），再开立一个在线账户，你就已经走在了通往财富的路上。不幸的是，当泡沫破裂的时候，很多投资者发现，事情看上去太好通常都不是真的。 个股的选择需要大量艰苦

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• 4

  第一章 成功投资股市的五项原则

  我经常感到吃惊的是，很少有投资者，有时甚至是基金经理能清晰地说出他们的投资哲学。没有一个成型的投资架构，即一个思考世界的路径，要想在市场上做得很好必然需要经过一段艰苦的时期。 我想起几年前，我在参加伯克希尔·哈撒韦公司的年会时，无意中听到一个与会者抱怨说，他再也不想参加该公司其他的会议了，因为巴菲特每年都说相同的话。对我来说，拥有一个投资哲学并坚持到底是我全

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• 5

  第二章 七个应当避免的错误

  在很大程度上，投资像打网球，致命的发球和强有力的反手球能赢得很多分，但这些技术带来的任何优势都可能被加倍的失误和自己的错误抵消掉。在五局比赛结束的时候，往往是失误少的选手获胜。仅仅是始终如一地把球回过网——无论你的对手打出什么球——你就可以大量得分。 投资与之极其相似。除非你知道怎样避免投资中最常见的错误，否则你的投资回报不可能太高。你会发现选出的很多好股票

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• 6

  第三章 竞争优势

  通常，投资者通过考察哪家公司的利润增长最快（并假定这个趋势将在未来持续）来判断一家公司的投资价值。但更多的情况不是这样，回过头来看，曾令人振奋的公司在未来往往表现很差，因为它过去的成功吸引了竞争者。高额的利润往往伴随着激烈的竞争，资本追逐高回报是任何一个自由竞争市场的天性。因此，经过一段时间，当竞争者打破特许经营权之后，大部分高盈利的企业利润都会减少。 为什

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• 7

  第四章 投资语言

  在本章，我的目标是帮助你理解财务报表是怎样组合的，以及怎样使用财务报表识别可靠的公司。首先，我们要描述一下报表里面有什么，通过1美元在公司生意中的运转来看看主要的三张报表是怎样组合的。然后，我们分析一个卖热狗的例子，看一看简单的生意在财务报表里是怎样体现的。 在第五章，我们将通过研究本书中的真实而又复杂的公司，来解读全部三张报表的细节（注意：读者要有一些会计

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• 8

  第五章 财务报表讲解

  现在我们对一项生意怎样产生现金以及利润是怎样登记在财务报表上的这些事项已经有了一个很好的概念，下面我们就开始逐一研究这三张主要的财务报表。遗憾的是，不是所有的生意都像热狗亭那样简单，所以我们要想分析现实世界的公司，还需要引入一些复杂的概念。我们将考察几家真实的公司，看一看它们的财务报表能告诉我们什么，以及这些公司是怎样运作的。 我将从戴尔公司和惠普公司的财务

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• 9

  第六章 公司分析——基础

  既然我们手里已经有了财务报表分析的基本工具，我们就可以开始分析公司了。因为这是一项令人生畏的任务，我建议把这个过程分解为五个方面： 1.成长性：一家公司成长得有多快？它成长性的来源是什么？这种成长具有怎样的持续性？ 2.收益性：公司的投资产生了怎样的回报？ 3.财务健康状况：这家公司的财务根基是否牢固？ 4.风险/负担情况：你投资中的风险是什么？即使最好的企

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• 10

  第七章 公司分析——管理

  卓越的管理能够把平庸的公司和杰出的公司区分开来，而拙劣的管理则能把一家好公司变得一团糟。你的目标是要发现像股东那样思考问题的管理团队，管理层对待公司业务应该就自己是公司股东那样。但遗憾的是，像这样的管理者比你想象的要少得多。 人们买股票始终不注重研究管理层这帮人，我听到最多的托词常常是想和管理层接触太难了，没有机会和管理层面对面。这是瞎说，其实有很多很多的渠

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• 11

  第八章 揭开财务伪装

  到现在你可能已经领悟到了，挑选一只好股票不是黑中带白的过程，也不是一个会计学过程。有大量合法而光明正大的会计方法，但是这些方法有时会欺骗考察者的思维。当一家公司宣布运营取得进步时，可能只是改变了报表的一些数据。因此你需要了解如何识别激进会计方法，以避开使用这些方法的公司。 比激进会计方法更恶劣的当然是彻底的欺骗，这个世界上最钟情于股票市场的应该是推销员吧，因

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• 12

  第九章 估值——基础

  到目前为止，我们花了很多时间来分析公司。如果投资过程像识别一家有良好管理团队和较强竞争优势的公司一样简单，我们就不需要再做什么了。但是即使买入最好的公司的股票，如果买入的价格过高，这也将是一个糟糕的投资。要投资成功还意味着你需要在有吸引力的价位买到好公司的股票。 这是一种投资理念，但在20世纪90年代牛市期间它不再被人相信，在科技股泡沫时期甚至被彻底扔出窗外

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• 13

  第十章 估值——内在价值

  我们在前一章所讨论的各种比率的最大缺陷是它们全部都以价格为基础，它们比较的是投资者为一只股票支付的价格和为另一只股票支付的有什么不同。不管怎样，比率不能告诉你一只股票实际上值多少钱。 首先，如果不知道一只股票的价值，你怎么能知道应该付多少钱呢？在晨星公司，购买股票的标准是“股票以其内在价值的某一折扣价交易，不单单因为它们的价格比类似公司的价格高或低”。我们是

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• 14

  第十一章 综合运用

  现在你已经有了一个投资哲学，你知道竞争优势是什么，同时你也知道怎样阅读财务报表和评估公司。让我们通过分析两家真实世界的公司，把这些知识全部放在一起运用。这两家公司是芯片制造商美国超威半导体公司（Advanced Micro Devices，超威半导体）和医疗器械制造商邦美（邦美）公司。 （注意：在本章的全部财务数据在晨星公司网站Morningstar.com

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• 15

  第十二章 十分钟测试

  如果只看表面，有数以千计的公司可以投资，对任何一位投资者来说，最艰苦的挑战就是判断哪些公司值得逐条分析而哪些公司不需要这么做。既然你知道了基本面深度分析的工具，我应该给你一些缩减调研范围的提示。对任何一只你认为值得投资的股票应用下面的测试，你可能只需要10分钟就能决定这只股票是否有理由占用你更多的时间。 事实上，我敢打赌，通过询问本章的这些问题，至少可以让你

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• 16

  第十三章 股票市场遨游指南

  在前面的章节里，我们讨论了跟踪值得你关注的公司的简单路径。在本书的下一部分，我们将聚焦在理解不同市场领域的工具上。 就像我在第三章所说的，某些行业比另外一些行业赚钱容易。此外，一些行业比其他行业更趋向于创造竞争优势，对这些行业你应该花更多的时间。我们不提倡自上而下的投资策略，这种策略往往就是你选择自己认为将来市场表现更好的投资领域，并在行业最景气时投资比例最

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• 17

  第十四章 医疗保健行业

  大多数人如果没有美食咖啡或者智能手机就无法生存，而医疗保健行业则是很少的几个与人类生存息息相关的经济领域。新的医疗创新能明显提高或延长病人的寿命。医疗保健的至关重要与美国一些相关的免费制度环境有关，它给这个行业的公司带来了高于平均水平的利润。医疗保健行业的很多领域被少数几个大的不需要价格竞争的厂商垄断，结果是医疗保健公司常常有很高的盈利，并同时拥有强大的自由

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• 18

  第十五章 消费者服务业

  不要感到惊奇，我们一般不认为在零售业和消费者服务业值得做大量长期的投资，因为这个行业的大多数企业竞争优势的面非常窄。零售商唯一能赢得竞争优势的途径就是通过做某些事情，让消费者在它这里比在竞争对手那里更乐意买东西。通过提供独特的产品或者更低的价格可以做到这一点，不过很少能发现一家零售商或消费服务企业保持一种竞争优势超过几年的。 几乎没有已经建立起绝对竞争优势的

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• 19

  第十六章 商务服务业

  在商务服务行业的公司经营还比较暗淡的时候，就应当给予这个行业更多的关注。在这里，我们可能发现许多公司其实经营得非常好，有很强的竞争优势，是长期投资者喜欢在合适的价格买入并长期持有的那种公司。 商务服务业的公司与各种各样的公司打交道。这类公司包括从事财务数据处理的费哲（Fiserv）金融服务公司，从事垃圾处理的废物管理公司，从事广告业务的奥姆尼康（Omnico

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• 20

  第十七章 银行业

  银行业在全球经济中拥有令人羡慕的地位，它们是资本形成过程的漏斗和引擎。没有银行，公司在寻找资金用于扩张方面，消费者在寻求安家置业和投资储蓄方面，将面对不能逾越的障碍。因为银行提供的服务对经济增长是生死攸关的，银行业几乎与世界的总产出同步增长。无论哪个行业发展，最大的需求就是资本。不管资金的需求源于哪个行业，比如科技、制药或者消费者对住房的需求，银行都会从中获

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• 21

  第十八章 资产管理和保险业

  像银行业一样，资产管理公司和保险公司也是用别人的钱赚钱的。资产管理者用投资者的资金购买股票或债券，并向投资者收取费用；保险公司用它们从客户那里收到的保险费投资，以赚取核心保险业务以外的收益。不管怎样，这两个行业的公司的竞争优势没有太大的差别。资产管理公司令人难以置信地赚钱，即使一个乏善可陈的资产管理人也很可能有一流的财务成果入账。从历史的观点看，资产管理者确

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• 22

  第十九章 软件行业

  软件行业竞争激烈，但是它的经营环境很少有行业可与之相比。尽管开发软件的初始成本是巨大的，但产品的生产成本却较低，因为软件可以密封在一张磁盘里，也可以通过互联网交货。当一家像微软这样的公司，用一个像Windows这样的产品“打出一个本垒打”，这种产品产生的毛利会超过40%。 得到社会认可的软件公司是现金牛，营运资本状况相当好。因为软件可以以电子化的方式交货和存

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• 23

  第二十章 硬件行业

  阻止公司创建竞争优势的力量在硬件部门被放大了很多倍。尽管其他经济领域也遭遇到产品周期、价格竞争、技术进步等因素的冲击，但这些因素在半导体、PC机和电信设备等部门的影响格外显著。事实上，硬件部门的环境使得建立稳定的竞争优势极为困难，因为技术进步和价格竞争意味着硬件市场最大块的利益已经交给了消费者，而不是创造产品的公司。 投资者常常花费大量的时间钻研硬件公司的技

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• 24

  第二十一章 媒体行业

  媒体行业的公司能为获得长期的投资收益提供充分的机会，但是在媒体股票上成功的投资更多地取决于能否挑选出下一部轰动的电视节目、预测出下一部风行一时的电影，或者发现一部新的畅销书。在我们跟踪的近24家媒体公司中，只有5家公司有很强的竞争优势，1家公司的部分业务具有一定的竞争优势。关键是识别那些将持续成长并且未来数年能大量产生现金的公司。在这个行业中很多公司得益于竞

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• 25

  第二十二章 电信业

  电信业公司的资本收益率很一般（而且正在下降），竞争优势正在恶化甚至不复存在，这些公司的未来依赖规则的制定者，而且它们持续不断地投入大量资金仅仅是为了保住已有的市场地位。即使从前以较强的竞争优势自夸的公司，比如那些控制本地电话网络的公司，也要面对来自新进入者（比如有线和无线网络）的日益增强的竞争。由于电信业充满了风险，因此在考虑买入任何电信股票之前，我们需要更

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• 26

  第二十三章 生活消费品行业

  如果你正在寻找一些可以获利的投资品种，你可以打开你家的电冰箱、杂物室，看看那些生活消费品，你可以从中得到启示。很多熟悉的家用品牌，比如汰渍洗衣粉和奥利奥奶油夹心巧克力饼干，都是成功的、畅销的，这些公司可能就是值得投资的公司。这些公司在经济低迷时期是很好的投资避风港，因为即便是在经济衰退的时候，人们还是一样需要牙膏和洗发水。 生活消费品市场由食品行业、饮料行业

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• 27

  第二十四章 工业原材料和设备行业

  工业原材料和设备行业包括的公司覆盖面很广，这些公司从制造用于肥皂的芳香气味剂到推土机和追踪导弹。一般来说，这个行业的商业模式很简单：工业原材料和设备公司采购原材料和购置机器设备，生产出其他企业需要的材料和设备。这是一个传统的旧经济行业，因为这个行业由生产有形商品的公司构成。 我们把工业原材料和设备公司分成两个板块：（1）基础材料，比如矿产品、钢材、铝和化学产

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• 28

  第二十五章 能源行业

  尽管我们可以从很多种资源中获得能源，比如煤、原子能、水电、风力和太阳能等，但是没有哪一种能源能挑战石油和天然气在能源中的垄断地位。差不多世界上2/3的能源来自石油和天然气，它们不仅仅用于汽车的动力和家庭取暖，而且还用于数目增长极快的发电厂的能源。在能源行业里最大的公司是石油公司，比如埃克森美孚公司、皇家荷兰/壳牌集团。 来自地下 我们使用的能源大多数来自地下

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• 29

  第二十六章 公共事业行业

  公共事业行业从前被认为是保守型投资，因为这些公司是通过分红赚取收益的，但这种情景今天已经不复存在。 对于这个投资的安全港来说，放松管制已经改变了很多事情。很多公共事业公司从行业受管制、收益有保证的垄断经营模式转变为高度竞争、高固定成本、商品价格多变的经营方式，行业的竞争进一步促进政府放松管制。过去的规则已经改变，所以整个行业的投资吸引力消失了。 电力行业 像

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• 30

  致谢

  虽然只有一个作者名字出现在封面上，但我要说明的是，这本书很大程度上是一个团队的成果。埃里卡·莫尔负责跟踪项目进度、文字编排、图表、截止时间和最后提交手稿的进度表等事项；与此同时，艾米·阿诺特不知疲倦地工作使得最初有些杂乱的文稿成为有价值的出版物。她们二人应受到赞誉。John Wiley&Sons出版公司的戴夫·皮尤也贡献了有价值的编辑工作和基于这些材料的新鲜

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  译后记

  本书是股票价值投资一部里程碑式的作品。 首先，这本书的价值使得价值投资具有极强的可操作性，而且完全适合中国现今的股票市场。 本杰明·格雷厄姆的《证券分析》开创了价值投资时代，沃伦·巴菲特是价值投资最忠实的实践者。本书作者则是站在格雷厄姆和巴菲特等大师的肩膀上，以清晰严谨的语言，令人信服地从可操作性的角度，全面、系统地阐释了价值投资的核心理念，即以低于公平价值

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  巴菲特与索罗斯的投资习惯（畅销版）

  [澳] 马克·泰尔 著 乔江涛 译 中信出版社 目录 01 巴菲特与索罗斯的投资习惯 第1章 思考习惯的力量 第2章 七种致命的投资理念 第3章 保住现有财富 第4章 索罗斯不冒险吗 第5章 “市场总是错的” 第6章 衡量什么取决于你 第7章 集中于少数投资对象 第8章 省1美分等于赚1美元 第9章 术业有专攻 第10章 如果你不知道何时说“是”，那就永远说

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  01 巴菲特与索罗斯的投资习惯

  第1章 思考习惯的力量 沃伦·巴菲特和乔治·索罗斯是世界上最成功的投资者。在分析了他们的信仰、行为、态度和决策方法后，我发现了两人均虔诚奉行的23种思考习惯和方法。其中的每一种都是值得我们学习的。 沃伦·巴菲特和乔治·索罗斯是世界上最成功的投资者。 巴菲特的招牌式策略是购买那些他认为价格远低于实际价值的大企业，并“永远”拥有它们。索罗斯则以在即期和远期市场上

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  后记 参考信息

  后记 参考信息 如果你想进一步了解沃伦·巴菲特和乔治·索罗斯的制胜投资习惯，可以参考我发表的E-mail业务通讯，它能帮助你入门和提高。 像本书一样，这份业务通讯旨在帮助你实践所有的制胜投资习惯。它只有电子邮件版，这是为了保证低“交易成本”——你我的成本。 要想了解过去的一些问题，你可以访问www.marktier.com。你能在这个网站找到： 我的市场评论

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  附录一 23个制胜投资习惯

  附录一 23个制胜投资习惯 投资大师 （1）相信最高优先级的事情永远是保住资本，这是他的投资策略的基石。 （2）作为习惯一的结果，他是风险厌恶者。 （3）他有他自己的投资哲学，这种哲学是他的个性、能力、知识、品位和目标的表达。因此，任何两个极为成功的投资者都不可能有一样的投资哲学。 （4）已经开发并检验了他自己的个性化选择、购买和抛售投资系统。 （5）认为分

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  附录二 两位投资大师的业绩

  附录二 两位投资大师的业绩 沃伦·巴菲特的业绩：1956—2002年 注：① 每一完整日历年的变动百分比。 ②1957~1968年：巴菲特合伙公司扣除所有费用后的净值。从1969年开始：伯克希尔·哈撒韦的账面价值。假设巴菲特合伙公司的全部清算价值都被再投资到了伯克希尔·哈撒韦公司。 ③ 当巴菲特成立巴菲特合伙公司时，他的目标是每年胜过道琼斯30指数10%。在

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• 37

  致谢

  财富和心理学都让我着迷。是第一种兴趣驱使我进入了投资业。而在本书中，我将两种兴趣结合在了一起。 出于对心理学的兴趣，我研究了神经语言程序学（NLP，最简单的叫法是应用心理学），最终成了一名高级执行师。 NLP的核心观点之一是：如果有一个人能把某件事做好，那么任何人都可以通过学习做好这件事。一种被称为“模仿”的NLP方法是这一观点的实际应用——也是我想找出巴菲

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  说谎者的扑克牌：华尔街的投资游戏：畅销版

  [美]迈克尔·刘易斯 著 孙忠 译 中信出版集团 目录 序 第一章 说谎者的扑克牌 第二章 千万别提钱 第三章 学会热爱公司文化 第四章 成人教育 第五章 强盗兄弟会 第六章 肥胖的交易师和神奇的赚钱机器 第七章 所罗门食谱 第八章 从“基克”到人 第九章 《孙子兵法》 第十章 怎样才能让你更快乐？ 第十一章 阔佬走背字 尾声 版权页

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  序

  我是一名债券推销员，曾供职于华尔街和伦敦。我相信，同所罗门兄弟公司的交易师们一起度过的日子，使我有幸在那些塑造了一个时代的事件发生时，恰好处于旋涡中心的位置。交易师是制造快速死亡的杀手，而过去的10年里，这类快速死亡实在为数不少。另一方面，所罗门兄弟公司又是无可争辩的交易师之王。我在本书中所要做的则是，从我在所罗门兄弟公司交易厅座席上的所见所闻开始，描绘和解

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  第一章 说谎者的扑克牌

  玩家的规则如同西部牛仔决斗一样。交易师必须面对各种挑战，绝不能退缩。约翰·梅里韦瑟现在别无选择，恰恰就是因为这一规则——他自己制定的规则。他很清楚，这一切愚蠢至极。对他来说，眼前根本就不存在胜局。如果他赢了，古特弗罗因德不会高兴，这绝不是值得庆幸的结果。但是，如果他输了，100万美元也就飞走了。 俗话说：“华尔街一头挨着河，另一头挨着坟墓。” 这句话很精辟却

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  第二章 千万别提钱

  投资银行家是一个完全不同的群体，他们是高人一等的交易制造者。他们拥有巨大的、几乎无法想象的才能和抱负，连他们的狗也比人家的叫得响。他们已经有了两部小巧的红色跑车，但还想再有两部。为了实现这一目标，他们虽然西装革履，却总是热衷于制造麻烦。 我想当一名投资银行家。如果你手上有1万只股票，我就来帮你卖掉它们。我可以赚好多钱，我会非常、非常喜欢我的工作，我会帮助别人

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  第三章 学会热爱公司文化

  华尔街已经快被股票和债券淹没了。在20世纪70年代末，也就是美国政治史和现代金融史上最放纵的年代刚刚开始的时候，所罗门兄弟公司是华尔街上最精通债券生意的一家投资银行：懂得怎样给债券估值，如何交易，应该向哪些客户兜售。 把自己变成野兽，也就摆脱了做人的痛苦。 ——萨缪尔·约翰逊 我至今仍然清楚地记得自己第一天在所罗门兄弟公司上班时的情景。那天早晨，我在寒风中冻

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  第四章 成人教育

  原来他们可都是些谨小慎微的人，靠别人的残羹冷炙过活。突然间有人塞给他们一只喂得饱饱的肥鸟，他们干的还是原来的那一摊事，但荣耀却骤然降临。他们的收入发生了戏剧性的变化，生活方式也随之改变。这都是人之常情。 4个星期过去了。整个班级里的人已经有了一种轻车熟路的感觉。实习生第一项不可剥夺的权利就是早晨课前的闲逛和自娱。自助炸面包圈和咖啡在房间里传来传去，人们大口吞

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  第五章 强盗兄弟会

  就像有些人是不可救药的酒鬼一样，抵押交易师是一群永远也喂不饱的饿鬼。除了在吃饭时被打断，再也没有比吃不到东西更令他们愤怒的了。 行善非本愿，施恩必图报。 ——古西西里格言 1985年1月，马蒂·奥利瓦刚从哈佛大学毕业，他参加了所罗门兄弟公司的培训项目并且顺利通过。现在，好消息和坏消息一起来了。好消息说，他得到抵押交易部的一个美缺。坏消息是，在头一年里他得忍受

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  第六章 肥胖的交易师和神奇的赚钱机器

  自发形成的抵押部有一种妙不可言的生活哲学，它的程序是：预备！射击！瞄准！从开业时间来看，这帮虚张声势的交易师所赚的钱多得吓人。 1981—1986 1981年10月，曙光终于降临抵押交易部。最初谁也弄不懂究竟是怎么回事。在电话线那头，仿佛全美国储贷协会的总裁都在心急火燎地要同所罗门兄弟公司的抵押交易师通话。他们不顾一切地抛售手上的贷款。全美国的住房抵押贷款，

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  第七章 所罗门食谱

  不错，华尔街上的其他公司绝不会容许所罗门兄弟公司保持它在抵押市场上的垄断地位。最终别人也都能悟出其中的计谋，抵押业务的利润太丰厚了，谁也不能不动心。 1986—1988 债券市场和人力市场都在寻找各自的平衡，在Le Périgord晚餐会之后的两年里，所罗门兄弟公司的抵押部渐渐瓦解了。 交易师的空缺可以轻易地用来自全国顶尖商学院的聪明的年轻人填补上去。所罗门

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  第八章 从“基克”到人

  你为谁干活儿？这个问题始终纠缠着推销员。每当交易师耍弄了客户让推销员无颜见人时，他们总是这样反问推销员：“你到底为谁干活儿？”传递过来的信息是很清楚的：你是为所罗门兄弟公司工作的，是为我工作的。 普通人观察事物总是流于表面，因为表面是人人都看得到的，而深入了解则只有通过身体力行才能获得，只有少部分人能做到。其结果只能是人云亦云，而洞悉者则少之又少，甚至不敢站

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  第九章 《孙子兵法》

  我记得我碰到的第一位投资银行家曾经教给我一句诗：“眼睛是上帝的恩赐，剽窃是你的权利。”这句诗不仅生动体现了公司之间的竞争，正如我即将领悟到的，它同样是所罗门兄弟公司内部竞争的真实写照。 不战而屈人之兵。 ——孙子 我用最大的嗓门对着巴黎布里斯托尔酒店房间里的服务生喊道：“我的套间里没有浴衣，你怎么解释？”他背对着门耸了耸肩，好像是说他对此无能为力，这个小狗屎

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  第十章 怎样才能让你更快乐？

  德崇大逃亡就像动脉出血一样无法遏止，这丝毫不令人感到奇怪。有关在迈克尔·米尔肯手下干活儿所获得的奇迹般收入的传闻返回到所罗门兄弟公司，令我们怦然心动。 我们落入了一种僵化的生存模式里边。每个月的月初都要对本小组的表现进行分析，每周举行一次公司会议，每天还要给可能影响你命运的人打几通电话。达什·里普洛克每天比我早到至少1个小时，他一直担心，如果哪天老板找他的时

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• 50

  第十一章 阔佬走背字

  我的家乡路易斯安那州的前任州长埃德温·爱德华是我最欣赏的无赖之一，他最爱讲的一句话就是：“地狱里最炽热的火焰是留给伪君子的。”可是，上帝啊，我多希望这不是真的。 我的家乡路易斯安那州的前任州长埃德温·爱德华是我最欣赏的无赖之一，他最爱讲的一句话就是：“地狱里最炽热的火焰是留给伪君子的。”可是，上帝啊，我多希望这不是真的。罗纳德·佩雷尔曼发出收购建议后不到两周

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  尾声

  1988年年初，我离开了所罗门兄弟公司，没有任何表面上说得过去的理由。我对公司的前景并不感到悲观，我也不相信华尔街将会陷入崩溃，我甚至没有因为幻想的破灭而受到伤害。 1988年年初，我离开了所罗门兄弟公司，没有任何表面上说得过去的理由。我对公司的前景并不感到悲观，我也不相信华尔街将会陷入崩溃，我甚至没有因为幻想的破灭而受到伤害（这种感觉会逐渐增强直到某一程度

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  滚雪球：巴菲特和他的财富人生：畅销版.上

  [美]艾丽斯·施罗德 著 覃扬眉 译 中信出版社 目录 彩插 第一部分 大泡泡 1 不作逢迎 2 太阳谷 3 习惯性动物 4 沃伦，你怎么了 第二部分 “内部记分卡” 5 “传道”冲动 6 浴缸障碍赛 7 休战纪念日 8 1000招 9 沾油墨的指头 10 犯罪行为实录 11 “胖姬”不胖 12 地下卖场 13 赛马场规则 14 大象 15 面试 16 一记

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  彩插

  两岁时的沃伦·巴菲特 1933年，沃伦坐在家里一辆二手雪佛兰车的踏板上 沃伦的第一套西部牛仔装，是父亲去纽约出差的时候给他买的 欧内斯特·巴菲特的孙子孙女们：左边的是沃伦和多丽丝，伯蒂靠在欧内斯特的腿上 沃伦的父亲霍华德（右后）和两个哥哥乔治、克拉伦斯，还有妹妹艾丽斯在他们家带流苏装饰的敞篷马车上玩耍。霍华德的母亲亨丽埃塔（膝上抱着弟弟弗雷德）坐在后座上 西

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  第一部分 大泡泡

  1 不作逢迎 奥马哈 2003年6月 沃伦·巴菲特靠向椅背，跷起腿，坐在他父亲霍华德那张简陋的木桌后面。他那件价值不菲的杰尼亚上装肩膀处打着褶儿，像是批量生产出来的便宜货。每天，无论伯克希尔–哈撒韦总部的其他15名员工如何着装，巴菲特都是这身行头。他穿着一件普普通通的白衬衣，衬衣领子太小，将脖子勒得紧紧的，领结与领口不太贴合。看上去这衬衣是他年轻时买的，而且

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  第三部分 赛马场

  20 格雷厄姆–纽曼公司 奥马哈，纽约 1952—1955年 婚礼后几个月，苏珊和她的父母以及公婆去芝加哥参加1952年7月召开的共和党大会。汤普森一家和巴菲特一家去往芝加哥，不像是会议代表，倒像是一支部队的一部分。至少从政治意义上讲，现在他们是一个联合起来的家庭。在这个选举年里，他们将会为共和党夺回白宫而冲锋陷阵，此前他们已经历了长达20年的民主党执政的折

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  第四部分 苏珊在歌唱

  34 “糖果哈里” 奥马哈 1970—1972年春 在狂欢会之后两个月，正当巴菲特正式开始逐步解散合伙公司时，道琼斯指数暴跌至800点以下。一个月后，1970年1月，他的朋友卡罗尔·卢米斯在《财富》杂志发表了一篇关于对冲基金的文章，文中着重强调了巴菲特在合伙公司经营过程中的惊人表现，以及他对股票前景的谨慎看法。 [1] 在这篇文章刊载之前不久，市场正要开始像

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  滚雪球：巴菲特和他的财富人生：畅销版.下

  [美]艾丽斯·施罗德 著 覃扬眉 译 中信出版社 目录 第五部分 华尔街之王 43 法老王 44 B夫人 45 拖车政策 46 两难抉择 47 不眠之夜 48 吮拇指及其严重后果 49 愤怒的众神 50 卵巢彩票 51 该死的熊 52 饲料事件 第六部分 财富提取单 53 精灵的故事 54 一个分号 55 凯瑟琳的最后一次聚会 56 富人统治、富人享受 57

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  第五部分 华尔街之王

  43 法老王 奥马哈 1980—1986年 500名心情愉悦的富翁穿着礼服，系着领带，走过红地毯，来到纽约豪华的大都会俱乐部，为巴菲特庆祝50岁生日。此时，伯克希尔–哈撒韦每股价值375美元，巴菲特夫妇的资产净值比一年半前翻了一番还要多。 [1] 因此他们可以轻松地租到这个地方。在来宾中，还有些不太知名的人士，比如演员加里·库珀的女儿。苏珊订购了一个大蛋糕，

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  第六部分 财富提取单

  53 精灵的故事 奥马哈 1998年 巴菲特一直非常谨慎，担心自己陷入芒格所讲的鞋扣情结，因为自己是商业领域的专家就对任何事情都表现得无所不知。但是，从20世纪90年代中期开始，他和芒格就连续不断地被问到关于投资生涯的诸多问题，而且也做了回答。他经常接触运动员和大学生，经常向他们讲述一个关于精灵的寓言。 我16岁时，心里只有两件事情——女孩子和车子，我不是非

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  后记

  2006年10月23日，伯克希尔–哈撒韦成为美国股票市场首家股价高达10万美元的公司。到2007年底，伯克希尔的股票以每股14万美元交易，以此计算，伯克希尔–哈撒韦价值超过2000亿美元。《巴伦周刊》杂志调查显示，伯克希尔–哈撒韦是全球最受尊敬的公司。 [1] 巴菲特的个人资产超过600亿美元。 10年来，伯克希尔–哈撒韦股票的增长率略高于12%——远远不及

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  资料搜集说明

  为了准备撰写《滚雪球》的资料，我花了5年多的时间采访沃伦·巴菲特，有当面采访，也有电话采访。那时候我一连几周坐在他的办公室实地采集资料，或者跟随他到各地出差，观察他在工作中的一举一动。许多重要的观点源自我本人对沃伦的了解。我还采访了他的家人、朋友、同学、商业伙伴等——采访对象总计250人。其中一些采访持续数天，而且许多人都多次接受了采访。 沃伦确实给我很长时

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  致谢

  没有许多人的热心帮助就没有本书，它的面世主要依靠许多人的慷慨相助。他们当中我首先要感谢的当然是沃伦·巴菲特。他非常慷慨地给了我大量时间，让我接触他的朋友、家人以及档案资料，他的勇气值得一提——在长达5年多的创作过程中都没有干涉本书的创作风格——一直到最后印刷都没有插手。他坚信一个理智的人可以完成这一切，而且是他温和而又固执的卡内基式的风格给了我写作的勇气和做

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  图片使用说明

  Alpha Sigma Phi Fraternity National Archives: insert page 8，center Bryson Photo: insert page 22，bottom left:@2007，Bryson Photo Buffalo News: pages 175 and 337; insert page 12，botto

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