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炒股可以更美的 威廉·欧奈尔是CAN SLIM选股投资法则的创始人。40多年以来，在股票投资领域，他运用这一法则，取得了可以和巴菲特、彼得·林奇等投资大师相媲美的投资业绩。在财经媒体领域，他运用这一法则创办了《投资者商业日报》（以下简称IBD)，也取得了与《华尔街日报》相提并论的市场地位。2009年最新修订出版的《笑傲股市》（第4版）一书，第3版曾畅销全美，
经历了2000年和2008年的市场崩溃之后，大多数投资者现在都清楚，运用辛辛苦苦赚来的钱进行储蓄和投资时，应当做到操之在我，而且要既知其然又知其所以然。但是，尽管很多人都想在投资中大赚特赚，他们却不知该去哪里寻求帮助，能够相信谁，以及哪些是应该立即摒弃的错误投资行为。 你当然不能将资金交给伯纳德·麦道夫（Bernie Madoff)这样的人，他们只会骗取资金
在本章，你会看到100张图，涵盖了1880～2008年表现最为强劲的股票。它们在股价飙升之前总是有迹可循，仔细研究这些图后，你便会掌握如何洞察这些迹象的秘诀。 如果你初涉投资领域，最初还无法理解这些图，那也不必担心。毕竟，从某种意义上来说，每一个成功的投资者都曾是新手。而本书则会告诉你如何从图中寻求买卖股票的最佳时机。若想成功，你就要了解那些经过事实验证的、
图记录了成千上万只股票的真实价格表现，而股价的变动则是世界上最大的拍卖市场每天供求变化的结果。有些人不愿意学习如何识图，或者对其意义一无所知，当然，也有可能是缺少了点勤奋，与他们相比，那些受过相关训练并能够从图中正确解读出股价变动的投资者，则具备了极大的优势。 你会乘坐没有配备相关设备的飞机或者在没有地图的情况下开始长途越野之旅吗？可以说，图就是你的投资地图
如前所述，我们选取成功股票的体系是基于市场的实际运作情况，而不是我或者其他任何人的建议或是学术理论。我们对过去最成功的股票进行了分析，发现它们有七个共同特征，总结为两个简单易记的单词：CAN SLIM。我们还发现，有一些成功的价格形态和调整过程是重复出现的。在股市中，历史总是一再重演。这是因为人的本性是不变的，供求规律也是如此。过去那些强势股票的价格形态当然
杯柄区域的形成一般要经过至少一两周的时间，并且有一个价格下行的阶段（股价跌到杯柄区域数周前创下的阶段低点以下），这一阶段会进一步淘汰一部分投资者。一般在杯柄处的价格下跌到较低点的最后阶段，成交量也萎缩到很低的水平。除了一些特例以外，牛市中杯柄处调整时，成交量一般不会增多。 尽管无杯柄的茶杯形价格形态失败的几率更大一些，但还是有很多股票无须形成杯柄区域也能成功
处于形态形成的股票，其价格形态中至少应该有一些窄幅波动。在周线图中，窄幅被定义为当周价格从高到低的波动幅度较小，而且连续几周的收盘价都不变或与前几周的收盘价极为相近。如果每周的最高价与最低价都相差很大，那么，它往往由于市场过于关注而无法成功突破现有价格。但是，对于那些股票线图的门外汉来说，可能看不出有什么区别。而且，该股票可能还会上涨5%～15%，从而吸引来
一旦某只股票形成了有效的带柄茶杯形态，并且随后股价涨过买入点（杰西·利弗莫尔称之为“中轴点”或是“最小阻力线”），当天的成交量应该会比平常高出40%～50%。而在一些大规模的突破中，新兴市场领军股的每日成交量会比平时猛增200%、500%，甚至1000%也不稀奇。在几乎所有的实例中，对于那些处于突破关键点上的高价、优质、成长型的股票来说，正是专业机构的买入使
几乎所有有效的形态都会表现出股票成交量的明显缩减，它有可能沿着价格形态的最低点和低价区域持续一两周，或是在杯柄处持续数周。这说明股票已经很难卖出，市场上可供交易的股票非常有限。处于形态形成过程的股票几乎总是显现这一征兆：价格的窄幅波动以及关键时点上成交量的缩减，这两者相结合往往大有裨益。
每日及每周股票成交量的大幅度攀升，这是对受过专业训练的线图专家的又一珍贵信号。微软就是这样一个典型的例子，它在股价飙升之前就出现过成交量激增的现象，如图2-5所示。 图 2-5 微软周线图 股价上涨的起初数周内成交量巨大，而在接下来几周内又极度萎缩，这也是一个有益的信号。如果你使用每日图表在线服务的同时也关注每周线图，你就会发现，有时候只有某一天的交易会不同
无论是价格形态的长度还是深度，德州仪器、苹果电脑、通用电缆以及精密机件公司都很相似。如图2-6～图2-9所示你能看出它们的相似之处吗？随着相关技巧应用得越来越熟练，以后你会发现有很多和这些过去的股市赢家一样的带柄茶杯形的价格形态。 图 2-6 德州仪器公司周线图 图 2-7 苹果电脑公司周线图 图 2-8 通用电缆周线图 图 2-9 精密机件公司周线图
既然80%～90%的价格形态都形成于市场调整阶段，对于大盘中期的抛售现象、做空或是持续的熊市状态，千万不要气馁，也不要放弃股市上扬的希望。美国总能够走出阴霾，因为它拥有众多的投资者和企业家，以及自由和无限的机会。 熊市长短不一，一般会持续3个月、6个月或9个月，也可能长达2年，当然，在一些罕见的例子中，熊市能够维持3年。如果仔细按照本书的卖出规则来投资，你就
“带柄茶碟形”价格形态与带柄茶杯形形态很相似，区别在于碟状部分向外延伸得更久，使得整个形态变得较浅。（如果觉得“带柄茶杯形”和“带柄茶碟形”听上去有些奇怪，不妨想想多少年来人们不也都把某些星座叫做“大熊星座”和“小熊星座”吗？）1967年4月的艾克德（Jack Eckerd)公司的股票就是这种价格形态的一个典型，如图2-10所示。
“双重底”价格形态看起来很像英文字母"W"。如图2-11所示。它虽然不如带柄茶杯形态常见，但也经常能看到。比较重要的是，W的第二个底部应与第一个底部在价格水平上持平，或者，在大部分情况下，比第一个要低一两个基点。这样也就能够淘汰那些意志薄弱的投资者。如果第二个底部不比第一个低，就会形成一个有缺陷、更易于失败的“类”双底形态。虽然不是必须的，但双重底价格形态也
平底形态是有一种有益的价格结构，它通常出现在第二阶段。当股票在带柄茶杯、带柄茶碟或是双重底形态等价格形态结束后已经上涨至少20%以后，平底形态才会形成。它以窄幅价格波动方式水平移动最少5～6周，而且其调整幅度不超过10%～15%。1979年5月的俄亥俄标准石油（Standard Oil of Ohio)、1978年3月的史克制药（SmithKline)以及1
股票从带柄茶杯形态或双重底形态中上涨后，方盒子形态会持续4～7周；调整幅度不大，通常为10%～15%；而且方方的，看起来像一个盒子。我注意到这种形态已经好几年了，但现在总算对其进行了研究、度量和归类。以下是一些相关的例子：罗瑞拉德公司（Lorillard)、考维特公司（Korvette)、德州仪器、家得宝、戴尔和塔罗制药的周线图见图2-21～图2-26。 图
高而窄旗形价格形态非常罕见，仅有几只股票会在牛市中形成这一模式。起初，股票基本会在短期内（4～8周）猛涨100%～120%，然后横向回调幅度不超过10%～25%，一般历时3周、4周或5周。 这种形态最为强劲，但也非常冒险，而且不易正确解读。很多股票可以在这种结构基础上飙升200%。1915年5月的伯利恒钢铁；1935年10月的美国链条电缆公司（America
在熊市的后期，情况看似消极的股票却有可能在下一轮牛市中成为新的强势股。我将这种不寻常的情况称为“双重价格形态”。 实际上，某只强势的股票突破了其形态并继续上涨，但由于受累于大盘开始步入大幅度回调，使得股价无法达到20%～30%的上涨。因此，该股票便开始了价格回调，并且随着大盘持续走跌，它在原来价格形态的顶部区域上又构筑了一个回调和盘整的价格区域。 当熊市结束
每一次价格回落基本都是受累于当时股市大盘的下挫。 1954年第二季度，波音形成了为期13周的盘升的价格形态，其股价之后涨了一倍。而1968年第一季度，身为活动住房建造商的红人工业，其盘升的价格形态持续了11周，并在短短的37周内上涨了500%。1998年10月，美国在线突破了为期14周的带柄茶杯形态，而在1999年第一季度，它同样形成了盘升的价格形态，并比突
看起来较为宽松的价格形态通常会导致失败，但之后也可能会收紧。图2-50新英格兰核公司（New England Nuclear)和图2-54休斯敦石油及矿业公司（Houston Oil＆Minerals)这两只股票便是这样。之所以在本书中提到这两个例子，是因为我当初与它们失之交臂。仔细研究曾经错过的强势股总是明智之举，这样就可以弄清，为什么当初没能在它们正要飙
很可惜，在过去的78年中，没有人对价格形态进行过独创性或彻底的分析。早期的分析可追溯到1930年，当时理查德·夏巴克（Richard Schabacker)是《福布斯》的一名编辑，他写了一本《股票市场的理论和实践》。在此书中他谈到了很多形态，包括三角形、环形和三角旗形。在过去几年中，我们对于价格结构所进行的具体模型构建和调查研究表明，运用这些形态风险很大，而
很多知名的证券分析师都认为，技术分析意味着购入具有最大股价相对强度的股票。还有一些人认为，技术研究的目的旨在寻求“强势”的股票。这两种观点都不正确。 其实，仅仅买入具有最大股价相对强度的强势股票是远远不够的。你应该选择那些形将构建有效的价格形态，并且有望超出大盘整体表现的股票。涨势迅猛、早已完成形态构建，并且股价相对强度非常明显，这才是买入股票的最佳时机。要
学习价格走势分析，就要掌握一个非常重要的概念，即保值型供给原则。经历过下跌之后，股价上涨的途中有很多阻力区域，这时就容易出现源于投资者保值目的的股票供给。这些阻力区域代表之前的买入行为，而且会限制、妨碍股价上涨。这是因为，先前购买这只股票的投资者趋于在股价回升到买入点后便卖出（见图2-59）。举例来说，如果某只股票从25美元涨到40美元，然后又跌落到30美元
机敏的投资者应该以某种方式来记录过去10年间发行的新股。这一点很重要，因为其中的一些比较年轻的公司会在一两年内成为行业中的佼佼者。其中的大部分股票是在纳斯达克市场交易。 一些新股小幅上涨后就会在熊市中又跌落到股价新低，从而留下不好的第一印象。但是，下一轮牛市开始时，其中一些早已被人遗忘的新股会在不经意间重振雄风，形成有效的价格形态。而且，如果收益和成交量表现
通过研究1952～2001年表现最好的600只股票，我们发现：在其大涨之前，约有75%的股票最新季报的每股季度收益比之前平均上涨了70%以上，其余当季收益并没有较大涨幅的股票，其下一季度的收益却平均上涨了90%！ 2006年第二季度末，就在价格在线公司的股价开始从30美元涨至140美元之前，其当季收益增幅仅为34%。但在接下来几个季度内，这个数字却逐步升至5
你是否看到过以下这样的公司季度收益报表： 我们前三个月的表现糟透了。由于总部效率低下，公司的前景着实不被看好。我们的竞争对手刚刚推出了一种更好的产品，这将对本公司的销售造成不利影响。不仅如此，由于管理层的失误，我们在中西部的业务也处于亏损状态。 绝对不可能！你看到的报表应该是这样的： 截至3月31日，Greatshakes公司的第一季度销售额达720万美元，
成功的投资者还应该避免陷入非经常性利润的陷阱。例如，假设一家计算机公司上一季度的收益包括房地产出售等类似行为所带来的非经常性利润，那么这部分收益应该从报表中去除。这样的收益只是一次性的，不能代表公司真实、持续的盈利能力。所以，以后遇到类似的收益可以直接忽略不计。 试想一下，在卷入次贷危机以前，纽约花旗银行在20世纪90年代有可能仅靠出售商业地产这样的非经常性
不论你是股市新手还是资深投资者，我绝对不建议投资者买入最近一季度每股收益同比增长幅度不到18%或20%的股票。对最成功的公司所进行的研究表明，它们的每股收益在股价飙升前都达到了这一水平。很多成功的投资者甚至将25%或30%作为其最低标准。 为保险起见，过去两个季度的收益都应该有大幅增长。牛市（大盘整体上扬）中，我认为更应该关注那些收益增幅至少高达40%～50
实际上，美国很多老牌公司的管理层都碌碌无为，公司收益也一直处于二流水平。我把这些人叫做“墨守成规且安于现状的人”或“类似看门人的管理层”。除非有人敢于更换高层行政人员，否则，千万不要买它们的股票。并非巧合的是，这些公司还常常将当期收益鼓吹为固定的8%或10%。而收益真实增长的公司拥有杰出的产品和改革过的领导层，它们无须夸大当期的业绩。
我们对于最成功的股票所做的分析还表明，在股价大涨以前10个季度中的某一时段，每只股票的收益都会加速增长。也就是说，并不只有收益的增加及增加幅度能带来股价大涨，更为重要的是盈利增长的加速度。如果某家公司的年收益增长率为15%，之后却突然飙升至40%～50%（华尔街称之为“收益奇迹”），那么，股价强势上扬也就顺理成章。 追踪某一股票的收益还有其他一些重要的方法，
强劲增长的季度收益还需要上涨的销售额来支撑。最近一个季度的销售额增幅不应低于25%，或者，过去三个季度中的销售额持续上涨。某些新发行的股票（首次公开募股发行）在最近8个、10个或12个季度中，其销售额平均增幅甚至可能达到100%以上，不妨仔细研究一下这些股票。 如果某只股票的销售额和每股收益在过去三个季度中都加速上涨的话，你就要特别注意了。遇到这种情况，千万
明确季度收益何时加速增长非常重要，同样，警防季度收益何时明显下跌也不容忽视。如果某家季度收益增长率一直保持在50%的公司，突然报出仅有15%的收益增长，那么其前景可能不被看好，应该避免购入这类股票。 但是，即使是表现最好的公司，偶尔也会遇到业绩不佳的季度。所以，在对某家公司感到悲观以前，建议你先看一下其收益是否连续两个季度都有大的回落。如果确实存在这一情况，
在此，掌握衡量收益加速增长或者加速下降的准则至关重要。 有些证券分析师之所以推荐某只股票，仅仅是因为预计它在未来一年的收益增长率很高，果真如此，他的衡量标准很可能出现了错误。除非你知道某公司之前的收益变化百分比，否则，如果其每股收益有望在下一年由5美元增至6美元（“有利的”20%的增长），那么投资者们很可能会被误导。也许之前的收益增长率为60%呢？这也部分解
以前，公司的季度收益每天都会公布于大多数当地报纸和金融出版物上。但是，很多报刊现在都在缩减财经版面，把数据放在边边角角处。而投资者应该掌握的信息远远不止这些。但《投资者商业日报》并非如此，它不仅继续提供详尽的收益信息，而且按照每天报出的收益情况进一步将上市公司分为“上升型”和“下降型”，以便于投资者可以清楚地了解不同公司的业绩表现。 还有一些有关线图的服务系
值得投资的公司，其年度收益增长率应该至少达到25%～50%，甚至达到100%。1980～2000年，我们研究的所有表现优异的股票，其早期发展阶段的平均年度收益增长率为36%，其中，3/4的强势股在股价飙升前的3年或5年中都有较为可观的年度收益增长率。 股价大幅上扬前的5年内，每股收益的上涨过程可参见这样一个典型的例子：0.7美元、1.15美元、1.85美元、
你还应该知道衡量利润率和收益增长的另外两个指标：股本回报率和每股现金流量。 用净收益除以股东的股本，就可以得出股本回报率（return on equity, ROE)。股本回报率能够说明资金的利用效率，从而区分出管理水平良莠不齐的公司。我们的研究表明，过去50年中几乎所有最牛的成长股，其股本回报率都至少达到17%（超级成长股的股本回报率可以达到25%～50%
通过研究，我们发现了选择成长型股票的另一个重要特征：过去3年间年度收益增长的稳定性和一致性。我们用介于1～99之间的数字来衡量稳定性，算法与其他大部分统计方式不同。数值越低，收益的稳定性就越高。具体计算方法如下：将过去3～5年中的季度收益点标出，然后用一条上涨趋势线将这些点连接起来，用以明确该股票偏离基本上涨趋势的程度。 收益稳定的成长股，其稳定性数值一般低
历史证明，大多数牛市（大盘持续上扬）会在持续2～4年后转为衰退或熊市（大盘持续下跌），接下来又会迎来新的牛市。 在新一轮牛市的开始阶段，成长股往往最先带领股市回升，并且创下股价新高。这些公司的利润通常每一季度都有所上涨，但由于之前市场整体形势不佳，导致其股价停滞不前。大盘持续下跌而公司收益持续增长，这两者相结合会将市盈率压低到足以吸引机构投资者的眼球。要知道
坚持以连续3年的收益增长作为选股标准，你就可以将任一行业中80%的股票迅速淘汰出局。在大多数行业中，多数股票收益增幅微乎其微，有的甚至根本不知增长为何物。相比之下，下列案例却并非如此： ·施乐的股价从1963年3月～1966年6月飞升了700%，而此前其年度收益增长率为32%。 ·1977～1990年，沃尔玛的股票价格飙升了11200%，而它之前的年度收益增
要想在股票大军中出类拔萃，收益不仅要在过去几年间涨势良好，还要保证近几个季度能够表现强劲。同时具备这两个关键要素，才能成就一只超级牛股，或者至少能使其成功的几率大为提高。 了解某家公司是否具有强势上升的当期收益，以及这一数字在过去3年内是否稳步上涨，最为快捷的方式就是查阅每股收益排名，它独家包含了《投资者商业日报》股票研究表中的每一只股票。 每股收益排名衡量
对于多数投资者来说，也许都认为市盈率是投资者需要了解的关于股票的最重要因素。既然如此，那就做好心理准备，因为接下来的内容可能会完全颠覆人们之前的想法。 多少年来，分析师们都将市盈率作为其选股的基本衡量工具。如果市盈率低，说明股票被低估，应该买入，反之，则说明该股票被高估了，应该卖出。而我们现在所进行的分析（涵盖了从1988年到现在所有最成功的股票）则表明，同
以上分析表明，如果不想以高于每股收益至少25～50倍的价格买入成长股，那么，你就自动剔除了大多数可供选择的最佳投资机会！在其股价表现的最佳阶段，你错过了微软、思科系统、家得宝、美国在线以及很多其他股票。 研究显示，市盈率只是收益上涨所带来的末端效应。它随之又吸引了实力强大的机构投资者的眼球，从而带来了股价的强势上扬，但市盈率并非股票绝佳表现的原因。牛市会带来
很多华尔街的分析师之所以将某只股票加入推荐“购买”的名单之列，仅仅是因为它的市盈率处于历史较低的范围内。他们会在股价下跌时力荐该股票，因为市盈率会随之下降，从而使其看上去更为“划算”。 1998年，吉列公司公司和可口可乐公司的股票看上去很值得一买，因为它们的股价有所回落，从而使其市盈率看起来更具有吸引力。而实际上，当时这两家公司的收益都在明显下降，因此，对其
不论是业余人士还是专家，使用市盈率不当的另一种方式是：对某一行业内的股票进行评估，认为市盈率最低的股票就是被低估的，因此也最具吸引力。事实上，市盈率最低的公司可能有最糟糕的收益表现。 道理其实很简单，在任何时候，股价一般都接近于其当前的市场价值。某只股票的市盈率为20自然有它的原因，同样，市盈率为15的股票也有其道理。比如，某只股票的市盈率之所以为7，可能是
在有些情况下，当一些规模不大但却极具魅力的成长型公司推出革新性产品时，看似较高的市盈率实际却可能很低。比如： ·施乐公司在1959年引进了第一台干墨影印机，1960年其市盈率达到100，此后，施乐的股价暴涨了3300%（从复权后的5美元到170美元）。 ·先达公司是第一家提交避孕药专利的公司，1963年7月，它的市盈率为45，之后，其股价上涨了400%。 ·
1962年6月，大盘处于谷底之际，一位贝弗利山庄（Beverly Hills)的投资者冲进了我一个朋友的经纪行，抱怨说市盈率达到50倍的施乐公司被大大高估了。他接着以88美元的价格做空了（由于预期股票会下跌，先从经纪人处借入股票，然后在低价时购买股票，从中赚取差价）2000股施乐的股票。众所周知，这只股票随后立即开始大涨，并最终达到1300美元（复权前），而
通过研发令人瞩目的新产品，公司能够取得巨大的成功，投资者因而也能从其股票中获得不菲的收益。这里所说的可不是什么新配方的洗洁剂，而是能够给我们的生活带来革命性变化的产品。成千上万家企业带动了美国的发展，而且在其鼎盛时期创造了数以百万计的工作岗位，使美国人民的生活水平居世界首位。以下一些公司就是其中典型的案例。 1.北太平洋公司是第一家取得授权可以经营的横贯大陆
我们发现，所有的强势股在其初始阶段都有一个非常有趣的现象。我们称之为“大悖论”。在做出具体解释之前，请先看一下图5-1～图5-3中3只典型的股票。 你觉得哪一只股票最值得投资，是A、B还是C呢？哪只股票绝对不会买入呢？我们会在本章末为你解答。 令人惊讶的是，不论是投资新手，还是驰骋沙场的老手，绝大部分个人投资者都很喜欢买入那些从最高点大幅回落的股票，认为这样
如果某只股票的价格达到其前所未有的水平，而你却没法说服自己对它进行投资，那么就问自己这样一个问题：过去几个月价格一直处于40～50美元的股票，现在的交易价为50美元，怎么才能将股价翻一番呢？难道不是要从50美元依次涨到51美元、52美元、53美元、54美元、55美元等几个价格新高，最后达到100美元吗？ 作为一名机智的投资者，你应该在大多数因循守旧的投资者认
股价的大幅上涨往往是从这些有效的突破点开始的，而这时股票也最有可能显著上扬。而之前合理的调整，或者说价格形态的形成阶段可能会长达7周或8周到15个月不等。 正如在第2章所谈到的那样，买入的最佳时机是牛市中股票刚开始突破其价格形态的时候（见图5-5美国在线周线图）。如果某只股票已经突破其价格形态，并且比最佳买入点高出了5%或10%，那么，你千万不要对其进行投资
既然已经了解了超级悖论，你现在仍会像之前那样挑选股票吗？正确的选择是股票A，即先达公司（见图5-6）。图中指向1963年7月周价格变动的箭头则代表买入点。1963年7月买入点后，先达公司的股票有了大幅上涨。与此相反，你可以从图5-7和图5-8中看到，B股票（哈利伯顿公司）和C股票（Comdata网络公司）则双双走低。 归纳而言，应该选择这样的公司：开发了重要
假设某一公司发行了50亿股，供给量如此之大使其价格基本无法变动。只有极大的购买量或是需求，才能推动这些股票强势上涨。相比之下，对于发行量相对较少，如5000万股的股票，适量的购买就能带动价格上扬。 所以，如果有两只股票可供你选择，一只发行量为50亿股，另一只则为5000万股，在其他因素相同的情况下，发行量较少的股票往往会有更好的表现。但是，由于股本较低的股票
大公司看起来可能实力雄厚而且影响力强，但规模庞大经常会导致想象力与生产效率的缺失。经营这些大公司的管理人员往往都是一些循规蹈矩的“看门人”，他们不喜欢创新或冒险，而且也无法迅速、明智地紧跟日新月异的时代步伐。大多数情况下，大公司的管理层也并不持有大量本公司的股份。这一严重的缺陷亟待改变。对那些具有相关常识的投资者来说，这表明该公司的管理层和工作人员的个人利益
有时，公司可能会犯股票过度分拆的错误。其中有些公司是因为采纳了华尔街投资银行家的建议。我个人认为，对于要进行股票分拆的公司来说，1:2或是2:3的比例要优于1:3或是1:5的比例。举例来说，当某只股票以1:2的比例进行分拆时，你持有的股票量变为之前的2倍，但是新的股价则为之前的一半。一般来说，规模过大的分拆会使股票的供给量大大增多，该公司很快将处于一种发展缓
在大部分情况下，当某一公司，尤其是那些符合CAN SLIM标准的中小规模成长型公司，在某一时段内持续在公开市场上进行回购的话，这往往是一个好的预兆。10%就属于大规模回购，这一行为会减少股票的数量，而且表明该公司预计其销售额和收益会有所提高。 由于回购行为，公司的净收益可以由较小的股票份额分享，因此也就提高了股票的每股收益。如前所述，每股收益的提高是促使股票
找到一只流通量合适的股票以后，还要关注一下该公司的总股本中长期负债以及债券所占的比重。通常来说，负债率越低，这家公司就更加保险，表现也更为优秀。债务成本比较高的公司，一旦遇到利率提高或是更为严重的经济衰退，其每股收益就会受到重创。这些高杠杆率的公司往往实力不济，而且承担的风险也大为提高。 1995～2007年，高达40:1甚至50:1的杠杆率在银行、经纪商、
衡量某只股票供求情况的最佳方式就是关注其每日成交量。这一点极其重要，正因为如此，《投资者商业日报》在股票表格中不仅提供了每日成交量，而且还会标明它与过去3个月内平均每日成交量相比的变化百分比。这些衡量方法，外加它对股票近期的上涨或下跌幅度的独家排名，价值连城，也是包括《华尔街日报》在内的其他刊物所无法比拟的。 当某只股票价格回落时，你应该希望成交量在某一时点
一般来说，强势行业中的前三甲公司往往会涨势惊人，而其他股票会波澜不惊。 1979年和1980年牛市中的杰出计算机股票：王安电脑公司、普莱莫计算机公司、数据处理公司（Datapoint)、罗尔姆公司（Rolm)和坦迪公司，在股价达到最高点并转而下跌前，它们大都上涨了5～7倍。投资者凭感觉选择的老牌IBM公司，则是毫无动静，而行业巨头巴勒斯计算器公司、NCR公司
我们的研究表明，股市中少有新意，历史总是在重复上演。 先达公司是避孕药的开发者，1963年7月，我在它形成高而窄旗形价格形态（之后迅速上涨400%）时买入其股票，而大部分投资者当时都对其避而远之。先达公司这时在美国证券交易所刚刚创下100美元的价格新高，而且市盈率为45，看起来高得有点吓人。当时，没有任何经纪商有先达公司的研究报告，而作为唯一持有其股票的共同
如果你有一个股票组合，就必须学会先卖出表现最差的股票，表现最好的则可以先按兵不动。换言之，永远在损失尚小时卖出错误买入的股票，进而观察那些较好的选择，看它们是否会演变为你的超级牛股。由于人性的作用，大多数投资者本末倒置：持有“失败股”反而卖出“制胜股”，这一做法永远会导致更大的失败。 如何分辨什么股票好什么股票差呢？最为简单快捷的方法就是在《投资者商业日报》
如果你想提高自己的选股水平，以便于锁定那些领军股，那么，就要将选股的范围严格限定为RS值至少为80的股票。买入那些滞后股完全没有意义，但很多投资者恰恰这么做了，其中甚至包括一些美国最大的投资公司的工作人员。 我不喜欢买入那些股价相对强度评级低于80的股票。实际上，真正的大牛股在其突破第一个或是第二个价格形态之前，RS值就已经至少达到90了。而潜力股的RS值则
如果你知道要寻找什么的话，市场中的调整，或者说价格下跌，能帮你辨认出新的领军股。收益增长令人满意的股票，其调整幅度一般为股市平均水平的1.5～2.5倍。也就是说，如果大盘下跌了10%，涨势突出的股票的调整幅度则为15%～25%。但是，在牛市或总体趋势上涨的市场中，价格回落幅度最低的成长股通常才是你的最佳选择。股价下跌最厉害的股票往往是最不堪一击的。 假设大盘
许多专业投资管理人员都会犯下这一严重错误：在股价刚刚遭受大幅下跌时买进。我们的研究表明，这一做法绝对会让你身陷困境。 1972年6月，马里兰的一家机构投资者在利维兹家具公司首次出现反常的股价回落（一周内从60美元降到40美元左右）后即买入其股票。虽然这只股票持续上涨了几周，但此后却一路跌到18美元。 Memorex是一家领先的计算机外部设备的供应商。1978
1967年春天，记得在道琼斯工业指数下降了至少12点的某天，我走进了一家经纪人的办公室。与2008年的8000点相比，12点的降幅对当时只有800点的指数来说确实影响很大。当我抬头看到对面墙上的电子报价器，发现了数据控制公司（超级计算机领域的先驱者）的股价为62美元，上涨了3.5个百分点，而且成交量很大。我当即就买入了这只股票，我很了解这家公司，这绝对是一只
机构认同度指的是这些机构投资者所持有的股票份额。出于估算的目的，我从不将证券经纪业的研究报告和分析建议等同于真正的机构认同度，尽管部分报告和建议能够在短期内对一些证券产生影响。此外，根据定义，投资咨询服务和市场时事报道也不能看做是机构的或者是专业认同度，因为它们缺乏机构投资者所应必备的集中或持续的买进卖出能力。 一只成功的股票并不需要有大量的机构投资者来关注
细心的投资者会深究到另一个层面。他们不仅想了解一只股票有几家机构投资者，还想知道这一数量最近几个季度是否持续增长，并且更重要的是，在最近的一个季度中，该股票的持有者数量是不是呈现出极大的增长。他们还希望了解这些投资机构是哪些，相关的服务性报告中会披露这些信息。他们寻找的股票是这样的：该股票至少被一两位拥有最出色的业绩表现的、更为精明的基金经理所持有。我们称这
如前所述，了解近期哪家业绩良好的机构投资者持有或买进某只股票，要比知道有多少机构投资者持有这只股票更为重要。此外，知道一只股票的机构持有者总数是在增加还是减少也同样重要。主要任务就是参照最近一个季度的市场趋势。如果最近几个季度中某些股票的收益和成交量都稳定上涨，并且它的机构持有者数量也在增长，那么，买进它们通常是最好的。
机构投资者在最近一个季度报告期内新近购进的股票，通常要比他已持有多期的股票更具参考价值。当某基金购进一只股票，那么，很可能会继续追加对它的投资，而不太可能短期内卖出。通常在基金每季度或每半年报告期结束6周之后，投资人能够获悉上述投资信息的公告。对于可以鉴别投资机构选股能力、能够掌握恰当的买卖时机以及正确分析股价日、周线图的投资者来说，这些资料是非常有用的。
一只股票可能会得到过多的机构投资者认同。“过量持有”（overowned)这个术语是我们在1969年创造的，用来描述股票的机构持有者过多的状况。过量持有的风险在于，当该公司出现状况或者是熊市开始时，过量的机构认同可能会转化成潜在的大额抛售。 骏立基金（Janus Funds)独家持有诺基亚公司的2.5亿股和美国在线的1亿股，这导致了该公司2000年和2001
有些股票的业绩表现貌似无往不利，但是，物极必反，没有任何一家公司能够永远对经营问题、经济衰退和市场趋势变化免疫。所以，明智的投资者都知道股市中没有所谓的“圣牛”。同样，绝对的保证也必然不会存在。 1974年6月，当威廉·欧奈尔公司（William O'Neil+Co.）将115美元的施乐列入避免买入或是卖出名单时，没有人认同它的观点。截至当时，施乐一直是最神
作为个人投资者，你能够从机构认同度中获得的另外一个好处就是，当你想要出售投资品时，机构投资者提供了购买方面的支持。如果大盘惨淡，而你持有的股票又没有认同度，那么你将很难卖出。每日可售性是在美国持有高质量股票的多种优势之一，出色的机构认同度能够为你提供持续的流动性。房地产的流动性要差得多，而且出售房地产要支付的佣金和其他费用要高得多。在一个萧条的房地产市场中，
大盘平均走势是指那些最常用的大盘指数的发展趋势。这些涵盖广泛的指数能够告诉你每天的整体交易活动大概是强势还是弱势，并且能够成为你判断市场走势的最早的证据。它们包括： ·标准普尔500股价指数：包括500家公司样本，这是一个比道琼斯指数更广泛、更现代的代表市场活动的指数。 ·纳斯达克综合指数：近些年来，在某种程度上它已经成为更活跃、更有效的指数。它是那些通过纳
哈佛大学曾经有一位教授要求他的学生做一份关于鱼的特殊报告，学生们就都去图书馆找关于鱼的书来研读，并根据这些书写出了报告。上交他们的论文后，学生们震惊地发现，教授撕碎了他们的论文，并扔进了垃圾筒。 当学生们不解地问他出了什么错时，他说：“如果你想要了解鱼，就要坐在鱼缸前观察它们。”他让学生们坐下持续观察了几个小时，然后他们各自以独一无二的观察角度重新写了这篇论
成功的投资者应该清楚一个正常的商业周期何时开始，会经历怎样的阶段，尤其对近期的商业周期要更为关注。毕竟我们不能确保预见过去持续了三四年的周期，将来是否还会持续这么长的时间。 熊市和牛市都不会轻易终结。市场总会经历几次艰难的拉锯调整，反复捉弄或淘汰那些身在其中的投机商们，直到当所有有能力继续坚持的人都被迫退出市场，没有人再在意现在的这个市场趋势为止。然而，此时
在熊市行情中，大盘常常都是高开低收，而牛市则相反。因为相反的趋势在任何一天都有可能开始，因此你必须每天研究大盘指数。依靠这些主要指标是研究大盘分析更直接、更实际、更有效的方法。 不要听信那些简讯作者、技术分析人员和那些能用三五十种方法来告诉你他认为市场会如何运行的人的话，因为这完全是在浪费时间。通常情况下，投资时事简讯会使投资者产生不确定性，而且备感困惑。有
“水门”事件和1974年的欧佩克组织（OPEC)的石油禁运，联合导致了1929～1933年经济大萧条以来最恶劣的股灾。在这场灾难中，道琼斯指数重挫50%，而大盘平均指数更是狂跌70%。 这对股票持有者来说，无疑是一个沉痛的教训，它几乎是1929～1933年经济危机程度的90%。美国1933年的工业产量仅为1929年水平的56%，同时还有1300多万美国人处于
知道大盘分析的重要性是无比重要的。如果你的股票损失了33%，那么，你需要赚回50%才能亏盈平衡。例如，你10000美元的资本跌到6666美元（33%的损失），则需要赚3333美元（或者50%）去弥补。在2007～2008年的熊市中，标准普尔500指数下降了50%，这就意味着需要回涨100%才能完全回复到之前的水平。然而，回涨100%谈何容易？从此学会知其然又
许多投资者倾向于认为自己是一个长期投资者，或者至少是把自己描述成这样。他们的策略就是持续的充分投资，一些投资机构也做着同样的事情。但是，这种不变通的方法常常会导致悲剧性的结果，尤其是对那些个人投资者。这两种投资者可能会在相对温和的熊市中坚持一下，但是，并不是所有的熊市都如此温和，比如1973～1974年、2000～2002年和2007～2008年的熊市就极具
拿破仑曾写道，战争中从不犹豫带给他超越对手的优势，因而多年来他战无不胜。股市如战场，有幸存者，但也从不乏失败者。 一旦发现初始的几个市场见顶的迹象，就不要再等下去，要在真正的弱势形成之前，快速卖出股票。当股指已经冲顶并开始形成下跌趋势，你需要立即以市价卖出股票，至少将25%的资本转化为现金。卖出股票时，我们不赞成限价指令（以特定的价格买卖，而不是以市场价格成
如果你使用了止损指令（stop-loss order)，或制定了一个主观的交易价格并依照这一价格交易，那么，即将见顶回落的市场会机械地强迫你卖出手中的许多股票。止损指令会指导交易所的专家们，一旦股价跌到你所设定的价格，这个指令就会成为一个交易指令，你的股票将会在下一次交易中被全部卖出。 通常情况下，最好不要使用止损指令，因为这样做就意味着你和那些与你有相同想
要想识别大盘顶点，就要紧紧跟踪每天的标准普尔500指数、道琼斯指数和纳斯达克指数。在上升趋势的过程中，一般来说，总会有一天的成交量会比前一天增加，但其指数上涨乏力（主要表现是这一天的价格涨幅明显小于前一天）。笔者称之为“没有未来价格上涨支持的大成交量”。当然，指数并不一定是在当天收盘时就下跌，但是大多数情况是会下跌的，这使我们很容易看出，专业投资者已经开始抛
随着大盘到达顶点时持续几日不断增长的股票换筹，以及由此引发的大盘首次回落，股市大盘指数可能会出现一个无力的反弹，但通常会以失败告终；否则，就会在接下来的一天中，股价和成交量都呈现积极、有力的增长。你必须仔细了解你找到的那些信号的细节，并保持客观冷静地看待市场，让日复一日的大盘指数向你揭示市场以往和现在的情况（本章后面的“如何探知大盘底部”一节将会进一步讨论反
大盘到达顶点之后，通常都会有一次失败的反弹。例如，在第一天的反弹之后，第二天可能会高开低收。遇到这种第一次反弹突然失败的情况，你就应该增加卖出量。 如果出现下面几种情况，你也就可能判断这是一次非常无力的反弹：（1）指数在第三天、第四天、第五天里上涨，但是成交量却在下降；（2）大盘指数几乎不会比前一日表现好；（3）大盘指数的反弹没有达到跌幅的50%以上。当看到
1999年10月，大盘呈现出一次强烈的涨势。当时，人们对2000年1月1日将会出现的千年虫的恐惧已经渐渐退去，许多公司为刚刚结束的第三季度宣布了高额股利分配计划。那些高科技股、网络投机商和生物科技股都在其后5个月的时间里大赚了一把。但是，2000年3月颓势开始呈现。 3月7日，在长达6周的时间里，纳斯达克第一次出现了在成交量增加的情况下指数降低的情况。这在狂
如前所述，许多样本的调查表明，60%的《投资者商业日报》读者都在2008年那场市场崩溃之前卖掉了手里的股票。当时，《投资者商业日报》在“大盘分析”专栏刊登了一篇标题为《市场脉搏》的文章，文中清晰地指出，大盘将会有5天的换筹期，市场将会走低。之后，该专栏再次暗示这是回笼资金的时候了。相信大多数人已经学习了这章内容，也都记得我们是如何在2000年3月的股市中全身
从历史上看，中继顶点（通常指顶点过后跌幅在8%～12%之间的顶点）大都类似1954年8月第一周里股市大盘发生的情形。首先，在纽约证券交易所的成交量不断增加的同时，道琼斯指数却徘徊不前。第二天仍是这种情况，而且道琼斯指数的当日最高点和最低点间幅度很大。另一次类似的情况发生在1955年7月的第一周。那天的特点是，大盘指数冲至新高，而当日的最高点和最低点间的波幅很
大盘最初转势的第二个重要标志就是领军股的表现。在大盘已经上涨数年之后，如果发现大多数领军股开始出现异常走势，你就可以确定大盘要出问题了。 有一个简单的走势异常的例子，就是当它们在突破价格形态的第三阶段或第四阶段的时候，股价调整不够合理，这期间股价的波动范围过大，也松散得多。通过对每日或每周的股票价格和成交量的历史线图的研究，你就可以更好地辨认这些异常情况（价
如果原来的领军股开始疲软，而一些廉价、劣质、投机的股票却蠢蠢欲动，你就要注意了。 当领军股开始发出预警时，说明市场已经摇摇欲坠了。这些垃圾股不可能使市场趋势扭转。这时提示牌上活跃的股票都是这种劣质股，其实这只不过是弱势股妄想领导市场罢了。试想一下，如果优良的股票都不领导大盘，垃圾股当然也不能。 许多大盘顶点反转（开盘上冲至当天的新高，而收盘时却达到低点）通常
在判断1962～2008年的熊市早期信号中，我基本没有犯过什么错误。但是，我有时会犯返回股市过早的错误。当你在股市犯错时，唯一需要去做的事就是及时纠正，因为骄傲自大永远都不会有好结果，优柔寡断同样如此。 典型的（有时也是非典型的）熊市通常会有三个独立的反弹阶段，诱惑人们重回股市。在1969年和1974年，像这样虚假的反弹持续了15周，但是，大多数情况都不会持
一旦你确认了熊市行情，卖掉了手中的股票，你所面临的问题就是要观望多久才能重返市场。如果你过早地买入，虚假的反弹会很快退去，你就会面临损失。但是，如果你在最终咆哮般的复苏时犹豫不决，你又会与机会擦肩而过。这时，每日的大盘指数又一次提供给你最好的参考。 市场本身永远都比某些投资者的个人建议可靠得多。 在每一次下跌的行情里（无论是温和的还是严峻的），股市总是试图反
真正赚钱的时机是在新一轮牛市行情的头一两年，这段时间，你需要不停地确认行情，并全情投入，把握这段黄金时机。 其余的时间里，大盘指数都有涨有跌，然后就是下一轮的熊市。但1965却是一个例外，它第三年的强劲上涨势头是得益于越南战争的爆发。 在牛市行情的第一年或第二年，总会伴随着几次中期调整。在这些通常持续几个月的调整期里，大盘平均指数会下降8%～12%甚至15%
在大盘可能的转折点，应该观察几种股票大盘指数，看看它们之间是否存有显著的分歧，即几种指数是否朝不同的方向变动，或者方向相同但是幅度不同。 例如道琼斯指数上涨100点，而采样范围更广的标准普尔指数只上涨了20点，这可能就意味着这一天的上涨并不像它表现的那么强劲。为了对比标准普尔指数和道琼斯指数的改变量，可以将道琼斯指数除以标准普尔500指数，再乘以标准普尔50
既然很多投资者都将利用期权投机当做致富的手段，那么，你就可以绘出看涨-看跌期权比率图加以分析，通过它可以更好地观察市场。根据期权的性质，看涨期权的买者希望股价上涨，看跌期权的卖者希望股价下降。 在给定的期间内，如果看涨期权的成交量大于看跌期权的成交量，就可以合理地推断出期权投机者作为一个利益集团整体上是预期股价上涨的，反之，期权投机者对市场是持看跌预期。当期
在衡量大盘变动的基础性指标中，联邦储备贴现率（Federal reserve board's discount rate，美联储向其成员银行收取的贷款利率）、联邦资金利率（Fed funds rate，有资金储备的银行向无资金准备的银行收取的贷款利率）与股票保证金水平是值得我们关注的指标。 通常来说，利率是基本经济状况最好的确认工具，而其中贴现率和联邦资金利
有些技术员或投资者狂热追随着超买和超卖指标，也就是大盘涨跌的10天移动平均值。不过要小心：在新的牛市行情初期，超买和超卖的指标都会显示“超买”，但此时这一信息不足以成为卖出的信号。 利用与大盘趋势相反的技术指标的一个大问题就是，在所有事情尘埃落定之前，你很难知道事态究竟会糟糕到什么地步。然而，许多非专业人士都笃信超买和超卖指标。 类似的在熊市开始的初始阶段或
上涨和下跌量指标（upside/downside volume)是将每日收盘时价格上涨的股票与价格下跌的股票的累计成交量相联系的一个短期指标。用这一指标结合图示做出10周的移动平均值，从而可以显示一些市场中期拐点的端倪。例如在下挫10%～12%之后，大盘指数将很可能在接下来的一两周内继续走低。然而，上涨和下跌量指标会突然逆转并显示出上涨股票成交量的稳定上涨，
光学不练等于没学，所以，你必须牢记之前所读到的全部知识并学会运用它们。我们提炼出来CAN SLIM法则，旨在帮你牢记它们。其中，"CAN SLIM"的每个字母代表选股的七种基本原理之一，大多数成功的股票在成长阶段初期时都会同时具备这七种特征，所以它们值得一记。熟能生巧，只要你能重复这些法则，就能够轻易地回想起它们，并熟练地加以运用。 C=当季每股收益。当季每
我自己都知“动量投资法”（momentum investing)究竟所谓何物，但是，有些分析家和记者在对我们的投资方法不甚了解的情况下，就将我们的投资方法归类为动量投资法。他们称我们的方法为“买进股价涨幅最大的股票”或是买进相对价格最强势的股票，然而，没有一个明智的人会以这种方式投资。其实，我们的做法是，首先识别出具有优质基本面的公司，也就是考察公司是否有独
在华尔街里，聪明人很容易像傻瓜一样，陷入愚蠢的陷阱。通过多年的观察，我发现，一个人的投资能否获利，与他受教育的程度、教育质量以及智商无关。越是聪明的人（尤其是男人），就越是容易自以为是，也就越容易遭受挫折，最终他们才能省悟其实自己对市场的精妙之处知之甚少。 近年来，我们已经亲眼目睹了纽约和华盛顿发生的危机，那些所谓高智商、高学历的人在2008年给美国带来了惨
身为华尔街著名的市场操盘家和深得美国总统信任的顾问，伯纳德·巴鲁克（Bernard Baruch)曾一语道破天机：“如果某个投机者有一半的时间是正确的话，他的收益至少能达到平均水平。即使他的正确率仅有30%～40%，但只要能知错就改，及时止损，也可以取得不错的业绩。” 你会发现，即使是最成功的投资者也会经常犯错。这些错误的决定会带来亏损，如果你并非训练有素或
人们认为，要想取得成功，自己必须成为幸运儿，或是在大部分时间里都做出正确的决定。事实并非如此，成功人士也会犯很多错误，而其成功则归结于辛勤的努力，并非运气使然。他们仅仅是比普通人进行了更多、更努力的尝试而已。一夜暴富的案例并不多，要知道，成功之花是需要时间来浇灌的。 为了找到合适的灯丝材料，托马斯·爱迪生碳化并试验了6000种竹子，其中只有3种能用。在此之前
“不能将股票卖出，因为我不想承受损失。”之所以这样说，是因为你认为自己的期望会对股票市场产生一定的影响，但股票并不知道你是谁，也并不在乎你的希望与想法。 而且，损失并非是由抛售带来的，它在此之前就已经发生了。如果你觉得只有抛出股票才能招致亏损的话，那就是在自欺欺人。账面上的损失越大，实际损失也就越大。如果以每股40美元的价格买入100股稳赢化学公司的股票，而
个人投资者应该明确坚守这样的规则：将每只股票的最大损失限定在初始投入资本的7%或8%。机构投资者通过大量以及广泛投资来减少自己的总体风险，这使得他们无法迅速地买卖股票，因此也就不能遵守这样一个止损方案。而作为灵活果断的个人投资者，你则具备机构投资者所不可比拟的优势，好好把握这一优势吧！ 哈顿公司（E.F.Hutton)已故的杰拉尔德·勒伯（Gerald M.
不论其名号、品质、所宣称的蓝筹股身份、以前的优异表现抑或是当前的良好收益，所有的普通股都蕴涵着巨大的风险。请牢记一点：即便收益不菲而且分析师们的预期仍然乐观，但成长股可能急转而下。 股市中没有什么事情是肯定的，也不存在所谓保险的股票。任何股票都随时可能下跌，而对其跌幅，投资者则无从得知。 每一笔50%的损失都是从10%或是20%开始的。鼓起勇气将股票抛出，并
这一控制损失的策略与缴纳保险费很相似，应该将风险降低到自己恰好可以接受的水平。是的，你卖出的股票经常会重新上涨，这也确实很让人懊恼。但是，当这种情况出现时，千万不要认为自己做错了，这一极度危险的想法最终会令你陷入困境。 应该这样考虑问题：如果去年给车买了份保险，但是却没有任何意外发生，你会觉得自己在浪费钱吗？今年是否还会买同样的保险呢？当然会了！你为自己的房
采取我们之前讨论的方法，购买股票的实际风险是多少呢？只要严格遵守这一准则，不论买入什么股票，风险都止步于8%。尽管如此，大多数投资者还会固执地问：“与其将股票卖出并承受损失，我们不应该观望一下吗？”或者问，“一旦不常见的情况发生，利空消息的突然来袭导致股价下跌怎么办呢？”有些人还会问：“止损原则总是适用吗？有没有什么例外？比如，某一公司推出了一个不错的新产品
股票经纪人最不专业的行为就是，在股价下跌时没能及时通知客户，而客户此刻却最需要帮助。处境困难时逃避责任，这是没有勇气来应对压力的表现。更为糟糕的是，经纪人还可能会建议客户“降低每股成本”（继续买入已经有所亏损的股票）。如果我的经纪人这样建议的话，我就赶紧关掉账户，另寻高人。 每个人都喜欢买进股票，没人喜欢抛售。只要持有股票，就有希望它至少上涨到使自己盈亏相抵
很多年前，《成败之因》（Why You Win or Lose)的作者弗雷德·凯利（Fred C.Kelly)给我讲过一个故事，它完美地诠释了需要做出抛售决定时普通投资者的想法： 一个小男孩在路上遇到了一位想要抓野生火鸡的老人，他设了一个残忍的装置来作为陷阱。这是一个顶上有门的大箱子，门由支架撑开，上面还系着一段绳子，与100多英尺外的机关相连。这位老人还沿
作为一名普通投资者，你可能会保存自己的交易记录。想要抛出股票的时候，则要查看一下当初的买入价。如果赚钱了，你可能会将其抛出，一旦有所亏损，就倾向于继续等待。毕竟，投资股市不是为了赔钱。但是，你应该先把那些表现最糟糕的股票抛出，让自己的花园远离杂草。 举例来说，你也许会决定将麦利亚德基因科技（Myriad Genetics)的股票抛出，因为它取得了不错的收益，
为了避免成本偏见，我建议你使用一种不同的方法来分析自己的投资结果，长期投资者更应如此。每一个月或是季度末，计算一下从上次分析到现在每只股票的价格变化百分比，然后将自己每一项投资按照上次评估以来的相对价格表现进行排序。假设卡特彼勒的股价下跌了6%，美国电话电报公司上涨了10%，而通用电气则下降了10%。这样，就应该将美国电话电报公司排在最前面，之后是卡特彼勒，
投资股市着实无异于经营自己的生意。其实，投资本身就是一种生意，你也确实应该像商人一样对待它。假设你拥有一家专卖女性服装的小店，店里摆放着三种颜色的衣服：黄色、绿色和红色。红色衣服卖得很快，绿色的衣服只卖掉一半，而黄色衣服却无人问津。 你会怎么做呢？你会对采购员这么说吗？“红色衣服全卖完了。黄色衣服看起来没有任何销路，但我还是觉得它们不错。况且，黄色是我的最爱
投机者和投资者，这是两个容易被误解的形容参与股市中的人的词语。看到投机者这个词，你就会想到那些承受巨大风险，以某只股票未来的成功作为赌注的人。与此相反，投资者这个词则令你想到那些明智、理性的涉足股市的人。根据这些传统的定义，你可能会认为投资者更为聪明。 但是，巴鲁克却这样定义投机者：“投机者一词来源于拉丁文中的'speculari'，意为洞察与观察。因此，投
广泛的多样化可以弥补知识的匮乏。这听起来不错，很多人也都建议这样做。可一旦碰到糟糕的熊市，所有股票几乎都会下跌，其中一些跌幅甚至可以达到50%以上，并且永远不会再涨回来。所以，与通过一定规则来保护账户的合理防御方案相比，多样化投资只是一个糟糕的替代品。不仅如此，如果你持有了20只或30只股票，却只抛出了三四只股票的话，其他股票所带来的巨大损失同样无法弥补。
在真正伤及自己之前尽快止损的最后一个重要原因是：永远不要丧失决策的勇气。如果在刚刚陷入困境时没能卖出股票进行止损，你可能会轻易失去将来做出买卖决定时所需要的信心。或者，更为糟糕的是，你可能非常有挫败感，以至于最后彻底认输并离开市场，而且永远都不会意识到自己做错了什么，也永远不会有机会改正自己的错误，而是彻底放弃了股市可以提供的所有机会。要知道，股市可是最难能
要想在股市中取得巨大成功，你需要制定一些明确的规则以及损益方案。20世纪60年代，当我还是海登斯通公司（Hayden Stone)一名年轻的股票经纪人时，就已经制定出本书中所讲到的很多买卖规则了。这些规则帮我在纽约证券交易所取得了一席之地，也使我得以在之后不久成立了自己的公司。初涉投资领域时，我侧重于制定一些买入规则，期望能用它们找到表现最好的股票。但如前所
杰克·德莱弗斯是一名股票线图方面的专家，而且颇能审时度势。无论什么股票，他都是基于市场行为来决定是否进行投资，而且只有当股价形成合理的价格形态后又创下新高时才加以买进。那些忽略真实市场行为（供给与需求），并且仅仅依赖个人的基础分析意见的竞争者都只能在他面前溃不成军。 在早期的市场黄金期，杰克的研究部门里只有3个年轻的土耳其人，他们负责把几百只上市股票当天的价
读过《股市大作手操盘术》之后，我接受了利弗莫尔的金字塔操作策略，也就是说，当股价在买入后上涨时，继续跟进。“提高平均成本”是指，在最初买入股票后，股价上涨时继续买进的一种策略。一般来说，最初购买股票时恰好选择了正确的中轴点或是买入点，并且股价在初始买入价的基础上上涨了2%或3%的情况下，上述方法才适用。很重要的是，我对那些表现不错的股票进行了逐次递减的跟进策
1961年上半年，我所制定的规则和方案都取得了很好的成绩。当年买入的一些强势股包括大西部金融集团、宾士域、科麦奇（Kerr-McGee)、皇冠瓶盖公司（Crown Cork＆Seal)、AMF公司以及瑟登帝。可是到了夏天，它们的表现却都不尽如人意了。 我在正确的时间选择了正确的股票，并且采取金字塔策略进行了几次跟进，所以取得了不错的收益。但是，当股价转而下跌
我通过分析发现，成功的股票在突破合理的价格形态后趋于上涨20%～25%，之后一般会下跌并形成新的价格形态。当然，在有些情况下还会继续保持其上升的态势。明确了这一点之后，我就给自己制定了一个规则，恰好在中心买入点买进股票，而且当股价上涨5%后就不再采取金字塔式的跟进买入策略。然后，等股票上涨了20%并继续上扬时将其抛出。 但是，瑟登帝的股价在仅仅2周内就上涨了
通过分析每一个由于无知而犯下的导致亏损的错误，我观察到另外一个令自己受益匪浅的发现：我买入的大多数市场领军股之所以会由涨变跌，是因为大盘开始了跌幅至少为10%的下挫。这一结论使我最终发现并形成了本书中所讨论的，如何解读股市大盘每日平均股价和成交量线图的方法，我们也因此得以研判大盘的真实发展趋势以及变动方向。 3个月后，到了1962年4月1日，遵守卖出规则迫使
逐条分析重要的卖出规则之前，请先记住以下两点。 首先，选择正确的买入时机能够解决大部分股票抛售问题。当股票从合理的日线图或周线图价格形态突破出来后选择恰当的时机买入，而且千万不要在价格超过正确的中心买入点5%时继续跟进，如此一来，你就可以从容应对很多正常的调整阶段了。牛股很少会比正确的中心买入点低出8%。实际上，大部分强势股的收盘价都不会低于其中轴点。因此，
通过研究那些最为强劲的牛股以及市场本身如何达到最高点，我发现，当某只股票涨至最高点后转而下跌时，会出现以下情况。你可能也注意到了，卖出规则基本不会改变股票最为根本的方面。很多大户会在利润表出现问题之前就赶紧收手。如果这些聪明人已经将股票卖出了，那么你也应该这样做。当机构投资者开始大规模清仓时，个人投资者很可能会吃亏。选择股票时，你看重的是一些基本方面，比如收
1.低成交量情况下的价格新高。有些股票会在成交量下降时创下价格新高。随着股价的上涨，成交量却有所下降，说明那些持有大量股票的投资者已经对其失去了兴趣。 2.收盘价接近于当天的最低价。借助于日线图中向下的“箭头”也能看出股价快要达到顶点了。也就是说，连续几天的收盘价都是当日波动范围的最低点或是接近于这个价格，并完全将当天的涨势抵消掉。 3.第三阶段或是第四阶段
1.跌破长期上升趋势线。如果某一股票当周的最后一个交易日的收盘价低于主要的长期上升趋势线，或者在成交量显著增加的情况下跌破了某一关键的价格支撑区域的话，赶紧将其卖出。上升趋势线应该至少连接过去几个月中出现的3个交易日内或交易周内的低价点，基于过短时期所绘制的趋势线是不可靠的。 2.最大的股价日跌幅。如果股票在连续上涨一段时间后突然出现了自上扬开始以来的最大日
1.如果你将止损标准定为7%～8%，就应该在股价上涨20%、25%或是30%时将股票卖出获利，而3笔类似的收入加在一起就相当于一共赚取了100%的利润。但是，如果合理的价格形态处的中心买入点出现后，机构投资者的买入量在仅仅1～3周内就上涨了20%，千万不要在收益为25%或是30%时抛出任何市场领军股。它们很可能将成为你制胜的利器，所以，应该将其继续持有一段时
何时卖出与何时等待，这两者是紧密相连的。接下来，我们就为你提供一些何时应该耐心持股的建议。 基于对未来一两年收益的预期，以及市盈率突破初始价格形态后的变化，如果认为自己能够取得潜在收益，那就买入该成长股。你的目标是，选择恰当的时机买进能带来最可观收益的绝佳股票，并且在明确自己是否做出正确决定之前有耐心继续持股。 有时候，你需要在买入后耐心等待13周，以证明某
人们常说：“不要把鸡蛋放在一个篮子里”。表面看来，这一建议非常合理，但经验却告诉我，很少有人能同时做好两件以上的事情。那些样样皆通，却样样不精的人很难在包括投资在内的任何领域中取得巨大成功。那些神秘难懂的衍生品为华尔街的专家提供的是帮助还是危害？杠杆率不正常地高达50:1或是100:1的做法带来的到底是收获还是伤痛？ 如果有一位牙医，他的副业是建筑工程和木匠
在某一阶段内逐步扩大自己的投资是可行的，这是一种有趣的多样化形式。1990年和1991年，我用了很多天的时间来买入安进公司的股票并逐步加仓。只有当最初买入的股票上涨显著的时候，我才会继续跟进以扩大投资。如果市场价格比平均成本高出20个基点，而且在合理的价格形态上出现新的买入点的话，我还会继续跟进，但买入量有限，以确定平均成本不会被抬高。 但是，投资新手在尝试
如果决定进行集中投资，应该选择长期投资，还是更为频繁的交易呢？其实，持有时间长短并不是主要问题。关键在于，在正确的时机选择正确的股票（也就是那些表现最优异的股票），并且无论何时，只要市场或是自己制定的各种卖出规则指引你进行卖出，一定要当机立断。买卖之间的时间或短或长，期限长短完全取决于你的投资准则和大盘分析。如此一来，有些强势股可能会被持有3个月，有些可能是
我在1999年的世通公司、2001年的安然公司、2007年的花旗集团、美国国际集团以及通用汽车公司的周线图上都做了标记。（见图12-1～图12-10）。当时，它们清楚地显示出10～15个卖出信号。 为什么必须总要使用线图……请看以下内容。 实际上，如果分析一下更长的阶段，你会看到更多的卖出信号。比如，2004～2006年这3年中，花旗集团在相对强度方面表现得
我一直不推荐大家采用当日冲销这种投资方式。所谓当日冲销是指在同一个交易日内买入并卖出股票。这一方法会给大部分投资者带来亏损，原因很简单：你主要是在利用每天股价的微小波动来赚钱，但这要比分析较长时段内的基本趋势难得多。此外，一般来说，当日冲销所能带来的潜在利润不足以抵消交易中的佣金和一些不可避免的亏损。不要急功近利，毕竟罗马不是一天就能建成的。 还有一种类似于
如果保证金账户内的某一股票下跌了很多，这时，股票经纪人会问你是要追缴保证金还是卖出股票。千万不要选择前者，还是考虑将股票卖出吧。这样的话，你有90%的可能会取得更好的收益。其实市场正在告诉你，你的选择是错的并深受其害，当前的投资方案根本行不通。既然这样，不如将股票卖出以降低自己的风险。我还要重申一点，为什么要不断浪费钱呢？如果股票在追缴保证金之后继续下跌，股
我做过一些做空股票的研究，并在1976年写了一本关于卖空方面的小册子。这本书现在已经不再重印了，但卖空这一问题却还和当初没什么两样。2005年，在这本书的基础上，我与吉尔·摩拉里斯（Gil Morales)合著了一本《如何在卖空中获利》。吉尔将我之前那本书进行了重新编排、修正并添加了新的内容。很少有投资者能够理解卖空这一问题，而成功者更是凤毛麟角。所以，一定
期权是一种投资工具，你可以通过它购买某种权利，这种权利使你可以在被称之为到期日，以某一确定价格买进（“看涨”）或是卖出（“看跌”）股票、股指或是商品。期权非常具有投机性，并且比普通股具有更高的风险以及更大的价格波动性。因此，大部分投资者都不应买卖期权。成功的投资者首先应该学会如何降低而不是提高自己的风险。如果实践证明，你有能力在普通股中盈利，并且对于投资的理
我很少买期权，可一旦买，就会选择那些标的股票强势并且表现突出，而且收益预期最高的期权，当然，它的期权费也更高。再重申一次，购买那些标的股票表现最佳而不是最便宜的期权。从期权中赚钱的秘诀其实与期权本身没多大关系。必须对标的股票的选择和时机的把握进行分析并做出正确的决策。因此，你可以运用CAN SLIM体系，在最佳时机选择表现最好的股票。 如果你采取这一做法并做
购买期权，最好选择6个月左右的长期期权。在标的股票有机会大展身手以前，期权可能就到期了，而长期期权则会降低这种可能性。知道这一点后，你认为大部分投资者又是怎么做的呢？当然，他们大都购买30～90天这种短期期权，因为它们不仅便宜，而且价格变动很快，确实！涨得快，跌得也快！ 短期期权存在这样一个问题，你可能选择了正确的股票，但大盘却也会陷入暂时的调整中，使得所有
请记住一点，尽量使自己的投资越简单越好。千万不要听人忽悠而投机于那些看似高深而又复杂的打包投资方式，如分离期权（strips)、跨式期权（straddles)以及价差期权（spreads)等。 分离期权是指，由一份看涨期权和两份看跌期权组成，并具有相同协议价格、相同期限的一种常规期权形式。而且，期权费比单独购买其中各个期权要低。 跨式期权的期限可长可短。长期
创设期权与购买期权完全是两回事。创设股票期权方面，没有什么策略值得我强烈推荐的。 创设看涨期权的人可以得到一笔小额的期权费，作为交换，他必须给另外一个人（买家）以权利，使其能够在一定时期内以某一固定价格从创设人手中买进股票。牛市中，投资者更愿意买入更不是创设看涨期权。行情不好时，则避而远之，或者进行做空。 看涨期权的创设者赚取了小额的期权费，但却常常在有效的
纳斯达克股票是通过场外市场而不是证券交易所来进行交易的。得益于Instinet、SelectNet、Redibook以及Archipelago等众多的电子通信网络（ECN)，场外交易市场近年来有了显著的发展。这些网络将不同的买家和卖家汇集在一起，各类订单也可以通过它来进行交易。纳斯达克是一个专业性领域，在其中进行交易的股票大都是由一些朝气蓬勃且尚未有太多建树
首次公开募股发行（IPO)是指某公司首次向公众发行股票。我通常不推荐投资者在这时进行买进，原因主要有以下几点。 每年都会发行种类繁多的IPO，其中有几只确实表现不俗。但是，机构投资者（那些最早发现赚钱机会的）肯定会争相抢夺这块肥肉，即使你能有幸分到，也只是很小一块。逻辑告诉我们，作为一名个人投资者，如果你能尽情买入，只能说明它们可能根本不值得进行投资。 互联
可转换债券是指，你能以某一事前规定好的价格将公司债券转换为另一种投资类别（一般来说是普通股）。可转换债券所带来的收益通常要略高于普通股，而且还有可能获得一些潜在的收益。 理论上说，可转换债券的上涨速度同普通股几乎是一样的，但下跌的速度却要慢一些。但实践和理论往往是有差别的，还要考虑流动性问题。在极其糟糕的行情下，可转换债券的市场可能会枯竭殆尽。 有时候，投资
除了个人退休账户（IRA)、401（k)退休计划以及基奥（Keoghs)计划之外，普通的投资者不应该使用其他的投资工具，其中最常见的要数市政债券（Municipal Bonds)。对于税收的过度担心会扰乱投资者正常、合理的判断，使他们心头阴霾重重。仅凭常识就知道，如果投资于避税工具，美国国家税务局（IRS)很可能会审查你的纳税申报单。 别天真了。如果买入时机
收入型股票（income stock)是指定期向持有人派发较高红利的股票，这部分收入是征税的。这些股票通常存在于一些更为保守的行业内，比如公用事业和银行。大部分投资者都不应该仅仅为了红利或是收益便买入这类普通股，但是很多人却这样做了。 人们认为收入型股票比较稳妥，因此只要安稳地持有股票，坐收红利就可以了。1984年，伊利诺伊大陆银行（Continental
权证（warrant)是指使投资者有权以某一固定价格买入一定数量股票的一种投资工具。有时候，权证是有一定期限的，但多数是没有限制的。很多权证的价格都挺便宜，因此看起来很有诱惑力。 但是，大多数投资者应该对这些廉价的权证避而远之。这是又一个听起来光鲜，但却很少能有投资者真正了解的复杂而又专业的领域。问题归结于权证的标的普通股是否适合买入。其实，如果忽略权证存在
兼并候选公司（Merger Candidate)的股票经常会表现得很没有规律，因此，我不建议你对其进行投资。当有传言说兼并成功时，一些公司的股票就会急剧飙升，而一旦兼并没能谈成或是其他一些不可预见的情况出现，股价则会迅速下跌。换句话说，这种投资行为风险很高而又波动剧烈，基本可以留给那些专门研究该领域的经验老到的专家来进行探索。基于CAN SLIM原则来选择正
如果时间和地点选择得合适，买入几只境外股票（foreign stock)确实会带来不错的潜在收益，但我不建议你耗费大量精力来对其进行投资。境外股票的潜在利润应该比本国公司的优质股要高一些，这样才能弥补投资者所承受的额外风险。比如，境外证券投资者必须要了解并且密切关注标的国家股市大盘的变动。该国的利率、货币或是政府政策的突然变化都会在不经意间让你的投资变得一文
加拿大和丹麦的市场上，有很多股票的买入价仅为几美分。我强烈建议你不要为这种廉价品下赌注，因为任何事物的价格都反映了其价值，一分钱一分货。 这些看似便宜的证券大都是一些投机性极强的劣质股。与那些更为优质、价格也更高的证券相比，它们的风险要高得多。而且，这些廉价证券也更可能出现令人质疑或者说有悖市场道德的抬价行为。我更愿意买入那些价格高于15美元的股票，你也应该
期货是指在未来某一特定时间，以某一特定价格来买入某一固定数量的商品、金融产品或股票指数。大部分期货的标的物为：谷类、贵重金属、工业金属、食品、肉类、石油、木材等，这些被归类为商品期货。金融期货的标的物包括股票指数、政府发行的国库券和债券以及境外货币。而交易最为活跃的股票指数之一是标准普尔100指数，我们更熟悉它的代码：OEX。 大型商品企业，如好时公司（He
你也许已经猜到了，我一般不建议对金属或是宝石进行投资。 这类投资品的交易大多没有规律可循。它们曾经被市场疯狂地推动着，却几乎没有给小投资者提供任何保护措施。不仅如此，经纪人从中瓜分了过多的利润，而且，这些投资既不会支付利息，也不会派发红利。 某些国家存在的潜在问题会导致恐慌情绪，这使得黄金市场会定期出现大幅上涨。因此，一些经营黄金生意的公司也会有自身的商业周
答案是肯定的，但前提是要选对时间和地点。通过建立储蓄账户并投资于普通股或是成长型的共同基金，你就可以拥有属于自己的房屋。我坚信，大多数人都应该朝着这个目标去努力奋斗。房屋所有权一直是大部分美国人的梦想，他们能够获得长期贷款并分多年还清，首付金额又比较合理，杠杆便由此产生。在这一杠杆的作用下，大多数美国民众投资房地产市场的愿望总算得以实现了。 房地产是一种颇受
纽特·罗克尼（Knute Rockne)是圣母大学（Notre Dame)橄榄球队的著名教练，他曾说过：“要不断克服自身的弱点，直到它们成为你的优势。”很多投身于股市的人，要么赔钱，要么业绩平平，究其原因，无非是因为犯了太多错误。不论是生意、生活还是事业，道理都是一样的。之所以会遭受困难和挫折，并不是因为自身的优势，而是因为你尚未认清并改正或克服自己的错误和
1961年，运用哈佛大学的管理发展项目（Harvard's program for management development, PMD)中每位同学投入的10美元，我们以850美元的总额创建了第一个PMD基金。创立这个基金大部分是兴趣使然，每位同学最初在这个基金中都拥有10美元的股份。马歇尔·沃尔夫（Marshall Wolf)—他效力于国立纽瓦克与埃塞克
1961～2009年，不论行情多么艰难困苦，只要严格遵从CAN SLIM原理，实战投资就能取得成功。 具有指导性的更多牛股范例 下面图14-1～图14-50是我们挑选出的另外一些最牛的股票走势，它们是从1952～2009年美国最为成功的投资范例。仔细研究并常常查阅，你一定会在未来股市中发现它们的影子。股价下方那一条末尾标有RS的细线为相对价格强度线。当这条线
带杯茶柄形态范例见图14-1～图14-28。 图 14-1 Telex通信公司的市值在27周内上涨283% 图 14-2 休斯敦石油公司的市值在54周内上涨1.004% 图 14-3 废物处理公司的市值在242周内上涨1.180% 图 14-4 存储技术公司的市值在52周内上涨371% 图 14-5 福特公司的市值在262周内上涨889% 图 14-6 国王
无柄杯状形态范例见图14-29～图14-34。 图 14-29 沃兹百货公司的市值在38周内上涨267% 图 14-30 天使冰王的市值在77周内上涨2.189% 图 14-31 斯高柏微系统公司的市值在41周内上涨509% 图 14-32 PMC-Sierra公司的市值在70周内上涨1.949% 图 14-33 PE赛雷拉公司的市值在32周内上涨2.281
图 14-35 美国机械铸造公司的市值在23周内上涨82% 图 14-36 升阳电脑公司的市值在74周内上涨701% 图 14-37 诺基亚公司的市值在87周内上涨486% 图 14-38 豪威科技的市值在39周内上涨256% 图 14-39 Quality Systems的市值在44周内上涨177% 图 14-40 芝加哥商品交易所的市值在132周内上涨2
图 14-41 汉德曼有限公司的市值在139周内上涨328% 图 14-42 希尔顿的市值在60周内上涨232% 图 14-43 琼斯医疗的市值在36周内上涨447% 图 14-44 软件开发实验室的市值在39周内上涨814% 图 14-45 星巴克公司的市值在70周内上涨126% 图 14-46 美洲移动的市值在205周内上涨730%
底上有底形态的范例见图14-47～图14-50。 图 14-47 普莱莫计算机的市值在169周内上涨1.564% 图 14-48 外科护理附属机构的市值在150周内上涨1.632% 图 14-49 光学镀层实验室的市值在58周内上涨1.957% 图 14-50 网域存储技术有限公司的市值在18周内上涨517% [1]美国一家创业风险投资公司。—译者注
为何《投资者商业日报》要将所有证券分类到197个行业组而不是其他，例如标准普尔那样规模更小的分类呢？原因很简单，给定行业中的股票并不全是同比率变动的。即使这个行业的表现优于其他行业，这个行业股票中也有表现特别好的和拖后腿的。能够识别出行业部门中哪个行业组别表现最好非常重要，因为这意味着可以认知行业中的佼佼者和平庸者。 在研究市场的早期，我们就已认识到许多投资
我们在分析行业部门时发现，有的行业组过小，以至于这个组中趋势变动的信号不太明显。如果某分支产业中仅有两家规模小、成交量少的公司，将它们划分为一个行业组是不充分的。另一方面，有的行业中公司太多，譬如化工业和借贷业，超额供给削弱了这些行业的吸引力，除非行业环境发生非凡变化。 之前提到的197个行业组在每个交易日的《投资者商业日报》中都能够找到。我们按近6个月的股
假如1970年的经济形势表现出房屋建筑业将出现改进和大幅度的情况好转，那么，你所定义的建筑业板块将包括哪些股票呢？如果你已将它们罗列，你会发现当时这个行业中有数百家公司。那么该怎样缩小选择范围，仅投资于那些表现最好的股票呢？答案是：从行业组别和亚组别的层面来观察它们。 1971年牛市期间，建筑行业中投资者们需要考虑的行业组别实际上有10个。这意味着你有10种
计算机和电子类股票曾一度表现杰出；而另一时期，零售业或者说防守型股票会引人注目。通常在一个牛市行情中领导市场的行业不会在下一个牛市中继续它的领导地位，尽管也有例外。有时牛市阶段末期出现的行业组群处于自身发展阶段的早期，从而能够经历熊市的萧条，然后恢复它们的优越性，在新的牛市开始时担任领军角色。 以下是1953～2007年每轮牛市的领军性行业组（见表15-1）
观察纳斯达克股票中具有不同寻常实力的一两只股票，并将具有相似实力的股票列示出来，归结到纽约证券交易所同样的行业组中；通过这样的方法，我们可以发现新的牛市周期中的领导行业组。 仅仅列出一只股票的初始实力还不足以吸引投资者对于这个行业组的关注，然而经过一两只同源的纳斯达克股票的证实，就能很快引导投资者相信该产业很可能复苏。要发现这些，你可以参考图15-1和图15
按行业组将股票分类追踪，还能够帮助你尽快从正在弱化的投资中脱离出来。如果在一段时间的成功业绩之后，某行业组中一两只重要的股票严重受挫，这个弱势早晚会波及行业中的其他股票。例如1973年2月，一些建筑业中关键股票的弱势显示，即使是像考夫曼＆布罗德与MGIG那样的“大笨象型企业”[1]也是不堪一击的，尽管事实是他们表现得还不错。那时各大主要研究公司一直看好MGI
1980～1981年，也能够看到行业组群的“波及效应”（wash-over effect)。石油和石油服务类股票经历长时期的繁荣之后，我们的机构服务公司运用早期警示标准，将这一类股票，例如印第安纳标准石油公司（Standard Oil of Indiana)、斯伦贝谢公司（Schlumberger)、海湾石油公司（Gulf Oil)和莫比尔（Mobil)等，
宾士域的股票从1958年开始一直到1961年涨幅巨大。AMF（也是一家制造保龄球道自动点瓶设备的公司）的股票与宾士域保持一致，大幅震荡攀升。1961年3月，在到达峰值之后，宾士域的股价又从50美元反弹到65美元，但是AMF没有同它一起反弹。这就是在警告我们整个行业正在构造一个长期的顶部，而宾士域的反弹也不会持久，所以，它的股票应被卖出，尽管曾经收益颇丰。 由
当20世纪70年代末油价上升时，石油公司开始发疯地勘探以供应这种价格突然之间变得昂贵的商品。因此，高油价不但刺激了石油股票1979年的大涨，连为石油公司提供开发设备和相关服务的石油服务业股票也一窝蜂地暴涨。 1978～1981年的牛市行情中，中小型计算机制造业股票的极大成功为计算机服务业、电脑软件以及周边设备在1982年中的复兴创造了跟进效应。20世纪90年
如果某行业组群的表现尤其突出，那么，也会有一家供应商，也就是一只“亲戚股票”受益。当20世纪60年代中期航空旅行的需求增长时，波音公司卖出了许多喷气式飞机。而每一架新的波音喷气式飞机都配有莫纳格莱姆产业公司制造的化学洗手间。随着利润增长200%，莫纳格莱姆产业公司的股价上涨了1000%。 1983年，弗里特伍德（Fleetwood Enterprises)—
大多数行业组由于行业环境的实质变动而发生变化。 1953年，第二次世界大战后被抑制的住房需求使得铝业和建筑业股票迎来一个强劲的牛市行情。当时壁板是如此紧俏，以至于有些建筑商把崭新的凯迪拉克送给石膏板销售商，只为了能够允许他们购买一车壁板。 1965年越南战争突然爆发，预计这场战争将会耗费200亿美元甚至更多，这就导致了战争中军用设备和防御产业对电子的刚性需求
我们还会在数据库研究中关注上市公司的地址位于国家的哪个区域。早在1971年我们为上市公司排名时就特别关注那些总部位于达拉斯、得克萨斯以及其他重要的增长中心或是科技中心（比如加利福尼亚的硅谷）的公司股票。然而，由于加利福尼亚高成本、高赋税的商业环境，导致大量企业迁址到犹他州、亚利桑那州以及美国西南部。 精明的投资者还应关注人口变化趋势。从诸如不同年龄层的人口分
投资者了解哪些行业组的本质是“防御性的”也很重要。如果牛市行情持续两年之后，你发现买入了诸如黄金、白银、烟草、食品、杂货，以及电力和电话设备之类的股票，可能就正要逼近顶部。高利率会显示公共事业中的长期弱势，而熊市行情即将出现。 1973年2月22日，黄金移动到了所有197个行业中的前半部分。当时发现这个信息的人都得到了一个如水晶般透明的警告：自1929年到现
1953～1993年最成功的股票之中，几乎2/3的股票是行业进步的必然产物。因此务必牢记：研究行业基础至关重要，还要注重分析行业发展的新趋势。 [1]大卫·林奇将企业分为6种类型，分别是：稳定缓慢增长型（slow growers)、大笨象型（stalwarts)、快速增长型（fast growers)、周期型（cyclicals)、资产富余型（asset p
数十年来，只有职业投资经理能够获得探寻牛股所必需的深度信息。事实上，他们垄断了相关的投资信息。这就是我于1984年4月创办《投资者商业日报》（IBD)的初衷：为所有投资人提供所需信息，不管他们的账户是大是小，也不管他们是股市新手还是资深股民。 威廉·欧奈尔公司早在20世纪60年代早期就以投资技能闻名，它建立了美国第一个电子化的每日股市数据库，以追踪比较股票表
确切地说，IBD与其他信息来源的区别是什么呢？让我们进一步来看一下： ·IBD使得寻找牛股的过程更加容易。IBD提供股票表现情况表和经过验证的专有技术基础的股票比率以及排名情况，从而在挑选一万多家上市公司的股票时帮你缩小选择范围，只选那些最好的投资机会。 ·它为研判大盘提供了更快捷、更简便、更精确和更可靠的途径。每天交易活动的关键要素在IBD的“大盘分析”版
在《投资者商业日报》中，我们探索出一条寻找牛股的截然不同的方式。这是因为，在对历史事实研究40多年以后，我们知道顶尖的股票在成为杰出的牛股之前会表现出特定的力度信号。这使那些偏好于廉价股票的投资者迷惑—他们希望自己购买的价格低廉、少为人知的股票会腾飞，从而震惊大家。就像我们曾经说过的那样，便宜的股票自有它便宜的理由：它们具有妨碍自己价格增长的缺陷。一只股票的
一只股票要成功，优异的收益增长是必不可少的，它对将来的股价表现影响最大。因此，处于智能搜索排名系统绝对首位的组成要素就是每股收益（EPS)排名，在图16-1中标注为①。 EPS排名通过赋予最近几个季度额外的权重，来估测每家上市公司近3年的收益增长和稳定性；并将其结果同股价行情表中其他的普通股比较，然后在1～99的数字范围内排序，99是最好的。 例如：EPS排
我们已经知道，最优秀的股票股价表现必定出众，即使是在上涨开始之前。所以，你必须寻找具有价格领导力的股票。相对股价强度（RS)排名就是通过衡量一只股票前12个月的价格表现，展示哪些股票是最好的价格表现者。然后，这一表现会与其他所有上市公司的股票的表现相比较，得出一个位于1～99之间的排名，99是最好的。请看图16-1中标为②的那一列。 例如：RS排名为85意味
每股收益排名和相对价格强度排名要联系起来，同时加以考虑。到目前为止，你已经能够找出顶尖的每股收益领导者和相对价格强度领导者。而绩优股中的绝大多数在主要的价格运动之前，EPS排名与RS排名均在80以上（包含80）。由于这两者中一个是基础测度，而另一个是市场地位的权衡，在积极的市场环境中坚持在两者表现均优时投资会大大改进你的选择过程。 当然，也不能保证一家过去或
削减成本在一两个季度内有可能提高企业的利润，但要实现强劲的持续性利润增长，还需要良好的销售额增长作为支持。所以，买入销售额增长幅度最大的企业的股票同样很重要。此外，他们每销售一亿美元能够获利多少？运用资本的能力又如何呢？销售额+利润率+股本回报率排名综合了这些重要基本要素，是探索真正优秀企业的途径—也就是的确具备了销售额的增长和盈利的能力。这些要素都是优秀的
职业投资者对股价有巨大的影响，所以，你应买入共同基金正在买入的股票，卖出或避免他们可能大量卖出的股票，这一点也很重要。试图去与这些大量的交易进行抗衡，结果只会伤害自己。追踪专业机构交易最终结果的一条快速有效的途径就是运用IBD的吸筹/出货排名（图16-1中标注为④的一栏），这个排名以每日价格和成交量变动为基础，告诉投资人股票是在吸筹（职业性买入）还是在出货（
位于IBD股票行情表第一栏的排名就是智能搜索综合排名，它将四个智能搜索排名全部综合成为一个综合排名，以对股票的整体表现得出一个快速的印象。图16-1标为⑤的那一栏就是综合排名。智能搜索综合排名的计算公式很简单： ·由于收益和前期股价表现在股票价格上的影响较大，所以，每股收益排名和相对价格强度排名都被赋予了双倍的权重；将来这一权重可能会随着我们排名的继续发展而
IBD创建的另一重要测量指标是量比变化（volume percent change)（图16-1中标为⑥的一栏）。大多数报纸和电视以及网络上的信息提供者仅仅发布某只股票当日成交量，而这不足以代表全部有意义的信息。从他们所提供的成交量信息中，你怎么能够知道自己的投资组合中的全部股票以及正在考虑买入的股票，它们的成交量表现是正常的、出奇得低还是出奇得高？ 为了得
最后我会看一下头版中两个主要新闻的标题。我是标题阅读者：如果这则新闻是我想要阅读的题目，就继续读下去；如果不是，就直接跳到下一页。 “新闻头条”（top stories)中还常常会刊登走势图或是行情表。如果我正看的是一个包含15家零售商的行情表，它显示了每月销售额和同店销售额的变动情况，并估计了未来的销售额变动。阅读它我很快会知道在此领域中有三家企业表现杰出
在这一列表下方，每天都会详细讨论这10个秘诀之一。父母发现这是子女在学校无法学到的东西，而这些能够帮助孩子们学习到在生活中如何获取成功的基本法则。 位于“领导者和成功人士”这一版的还有两个杰出人物的简介，分别是过世的和在世的名人，版面中讲解了他们是如何取得成功的。
我们有一位订户在一家大型机构工作，这家机构帮助政府调查新发明怎样才能适当地应用于国防的。他们的顶级研究员发现，我们的撰稿人可以更加直接地得到事实，而且比大多数商业杂志的撰稿人更懂得技术。有些电脑软件公司的CEO（首席执政官）也因此而订阅IBD。
我不常看共同基金行情表，但会经常察看一两个基金家族的表现—我知道它们是优秀的，这么做的目的只是想摸清它们当下怎样投资。相对于其他的每日出版物来说，我们覆盖的基金数量要多得多，行情表中也包含了更多的数据；而许多报纸大幅削减了它们追踪的基金数量。除了当下的行为，我们还收录了每只基金4个星期的百分比变动和36个月的表现排名，甚至还收录了每个基金家族的电话号码。 基
你还要清楚无误地了解所有那些受欢迎的行业。所以周五我们会有两个行情表，列示表现最好的行业和板块基金，其他时候列示不同的基金类型。如果你对什么行业表现较好有兴趣的话，可以从图16-5中看出，黄金在最近4周、8周、12周以及16周的期间中，表现一直不错；而医药板则在较长的时期，即39周行情表中表现良好。 图 16-5 “基金投资的领军行业”版新闻动态
我们还会有一些客座作家和来自辛迪加报业的专栏评论家们“左派”（on the left)和“右派”（on the left)的专栏，所以，你在这一版会得到不同的观点。“右派”评论家中，托马斯·索威尔（Thomas Sowell)和维克托·戴维斯·汉森（Victor Davis Hanson)不愧为两位颇具洞察力、经验丰富的观察家。来自斯坦福大学胡佛研究所的索威
在B2页中，我会首先阅读“纽约证交所与纳斯达克股票动态”（NYSE+Nasdaq Stocks on the move)行情表—这也是IBD的一大特色，在其他出版物上是找不到的。我们有一个庞大的计算机数据库，每天都会监控那些成交量较前3个月的平均日成交量出现最大幅度上涨的那些股票，将这些股票真正的需求筛选出来，否则你将不会关注这些股票。在这些股票名单中，你会
我们还拥有相对强度线、移动平均线和一条位于纽约证交所综合图下方的展示该交易所中股票交易状况的腾落线，它们能让你快速地逐日检视过去6个月中处于上升趋势的股票更多还是处于下降趋势的股票更多。甚至还有一个吸筹/出货比率来测度各大指数中哪一个拥有最大的吸筹量。在这部分阅读中，如果某只纳斯达克股票的等级为"B-"，则意味着它最近的吸筹程度高于其他股票。 B2这一页我每
2007年10月3日是纳斯达克市场上的第一个出货日，10月11日是第二个，10月15日和16日分别是第三个和第四个，而10月19日是第五个出货日。如果你已经发现并且正确解读的话，你肯定已经卖出一些股票了。10月24日是第6个出货日，你应该进一步减持自己的股票投资。到11月1日的时候，你应该已经得到郑重敬告。所有的重要大盘调整和熊市行情都是这样开始的。如果你错
在这内容丰富的一页中还有IBD的“197个亚行业组别排名情况”，见图16-9。这一清单展示了每个组别的综合排名情况，以及每一组相对于上一交易日的变化，以及这一组别在3周以前、6周以前和7个月以前的排名。前20个组别和后20个组别是轮流出现的，因为它们分别代表了当前表现最好和最差的行业板块。 到目前为止，你应该知道我不会购买位于底部的20个行业组中的任何股票，
在B3页，我们有跟踪行业趋势的另一条途径—一个叫做“IBD行业体系”的每日专栏。每个股市都有其特定的领军行业，举个例子来说吧，投资者可能买入医药股，也可能买入科技股。那么当前市场的主题是什么呢？ 我们还有一个专栏讨论纽约证券交易所和纳斯达克市场上的股票，还有一个面向长期投资者的内容。B5页上还有另外3个专栏（见图16-10），包括“底部形态解读者”，分析的是
最近IBD新增了一项充满活力的元素，就是我们管理并讨论的独一无二的股票行情表。我们将它们叫做“研究行情表”，因为其中每家公司的数据都是车载斗量的。IBD追踪了2500只股票，将纽约证券交易所和纳斯达克市场上的股票综合在一张图中分析。而相比之下，我们的一些竞争者仅仅分析1000只股票，也不会提供我们发布的每家公司的重要排名和数据。 图 16-10 B5页的3个
有1000多名读者曾经写信告诉我们，他们最终可以综合使用所有的工具，以取得骄人的投资成绩。我说“最终”是因为骄人战绩要花费一些时间和努力来取得。股市中没有免费的午餐，然而一旦自己能够理解并应用，或早或晚，你都可以在经济上独立。这是值得你为之打拼以最终获得的目标吗？
我每天都去查阅的一个版面还包括“新闻中的纽约证交所股票”与“新闻中的纳斯达克股票”，我通常称之为“迷你行情表”，见图16-11。以前，在这一板块中我们一般会展示20个线图，有时候还会更多；但现在我们将数量限制到10，因为我们重新定义并改进了挑选机制。而且我们发现，如果你正处于未来的牛市中，这两个清单中的股票通常都能跑赢标准普尔500指数，并且这些线图中出现的
“IBD省时表”是很多繁忙的投资者喜欢运用的工具，见图16-12。因为它挑选了所有价格上升的或是下降的排名靠前的股票，并用一张简短的表格呈现出来，包括交易额以及其他一些排名情况。我通常会看一下这张表，而且会特别关注一下“下跌股票”清单。我想避开那些已经遇到问题的股票，因为这会影响同行业中的其他股票。如果某只股票在这一清单中反复出现，那它很可能已经到达顶点，而
图 16-1 6图形展示 另外再看一眼“大盘分析”和“把握市场脉搏”，了解一下当前市场正处于什么阶段，可以以此作为登录投资者网的开始。你还可以点击“指数”链接，来浏览每一重要指数的最新走势图。这些走势图是通过交易日中的实况更新的，仅有20分钟的延迟。 市场活动发生之时，要进行时机分析的话，阅读“大盘更新”，它具备9个当天报告。你要发现将当天事项转化为收益预期
“股票表现”：及时洞察投资机构可能卖出、买进哪些股票。在投资机构动作发生时，了解他们可能正买入什么或是卖出什么。这是IBD印刷版功能的在线形式。正如我们之前所说的一样，只看典型的最活跃的股票清单你不会了解大盘的整体运作。必须要了解正在酝酿之中的机构性交易，才会有成功的希望。 这些股票会出现在这一雷达屏幕上，而且在整个交易日中不断更新。通过了解机构行为发生的方
下面让我们看一下你要怎样评价你已经持有或是考虑买入的股票。首先要回答这些问题： ·持有这只股票的行为正确吗？它所处的行业中还有更好的股票吗？ ·这只股票正位于领军行业还是落后行业？ ·如果你拥有这只股票的话，会长时间持有它吗？ ·如果这只股票看起来基础状况很强势，你也想投资于它，那么这个投资行为会不会太晚或是太早呢？ ·我们正处于牛市行情还是熊市行情？ 这是
一旦已经评价并买入了一只股票，跟踪它的表现是很重要的。“买入并持有”是一项危险的策略，因为所有的股票，即使是那些著名公司的股票，也可能变化无常且颇具风险。要在长期投资中成为一名成功投资人的话，你需要把自己所有的损失保持在较小的额度，还要知道什么时候卖出股票，保存利润。第10章和第11章讨论了你应该如何应用那些经过时间验证的卖出法则。投资者网中“我的股票清单”
“IBD大学”。对于每一位投资者来说，没有哪天不是带着疑问度过的。而投资者网的“IBD大学”版面提供了一个完整的股票投资课程，有助于改进你的知识和技巧。问题的关键在于定期调整，将IBD电视节目作为你日常生活的一部分，这样你就能看到你的投资技巧和自信是在不断改善的。要看最新的视频，请登录www.investors.com/IBDtv。它概述了买入和卖出股票各个
自从1984年创刊开始，IBD社区已经帮助无数的人在经济方面取得成功。它已经创造出了一个活力洋溢的系统，使投资者们主动去分享自己的看法和知识，可以在线上，也可以在线下。以下是两条你可以参与其中的方式，并从IBD社区中获益匪浅。 IBD网下会面为你提供了与同一个城市中的几个IBD投资者面对面接触的机会。这是一个与志趣相投的使用CAN SLIM系统的投资者们分享
一天到晚紧盯行情显示系统、个人电脑上的股票走势或是在电视上关注市场动态会使人变得情绪化，而这样的情绪化对投资来说是很危险的。有时候，一只股票持续上涨，直到每个人（也包括你在内）坚信它将一飞冲天。这就是最需要投资纪律的时候，因为这只股票很可能正在见顶。当一只股票的价值如此明显，以至于看上去对每位投资者都是一个难以置信的好机会，你可以肯定几乎所有能够买入它的人都
当你的视线集中在行情显示机或是个人电脑时，有一个简单的方式可以让你保持镇定。 当发现股市中出现让你印象深刻的行为时，通常要参照一张周线图，看看这只股票是不是正在筑底，或者说它是不是已经过分延伸，超出买入点或中轴点太远。如果它过分延伸，就让它这样吧，此时买入为时已晚。追逐股票就像无畏地犯罪一样，是毫无意义的行为。 如果这只股票正在筑就一个底部形态，那么应用CA
有效应用股市行情和大盘动态的另一途径是每周浏览一本易于理解的走势图图册，罗列出符合技术面和基本面选择标准的所有股票的买入时机。然后，大体记下每次考虑购进股票时的买入点。还要关注你的预测名单中每只股票的日平均成交量，这样就能轻松核对任意一次值得关注的成交量上涨行情。 接下来两周中，每当关注大盘分析时，每天都要保证随时携带这个购买清单。时机成熟时，会有一两只清单
我购进股票时绝不相信秘密消息、传闻传说或是内部消息；单单依据这些来投资股市是不会奏效的。当然，秘密消息、传闻传说以及内部消息正是大多数人努力发掘的信息；但我必须再次提醒你，大多数投资者在股市中所信赖的和他们的作为并不十分奏效。因此，必须当心陷入典型的股市陷阱。 某些投资建议服务机构和商业类报纸的专栏是由华尔街的绯闻、传言和秘密消息支撑起来的，还伴随着植入式的
与期权相关的股票在期权到期日会发生一定的反常行为，而在每年12月，有时甚至贯穿整个1月直到2月初，所有股票也会有非常大量的年底反常行为。 年底对任何人来说，都是一个棘手的时机，因为大量交易都考虑了税收基础。许多等级较低、赔钱的股票会突然看上去很强势，而原来的领军股却原地踏步或是开始调整。随后不久这一误导行为消失，同时真正的领军股重现。 大盘抛售行为也会在新的
当国内或国外新闻的影响冲击华尔街时，能干的市场侦察员有时极少关心这些新闻是好还是坏，他们更专注于分析它对市场的影响。比如说出现了一个坏消息，而市场反应平平，你就会感到更加积极；因为行情正告诉你，潜在的市场可能比许多人相信的更强势。另一方面，如果高度积极的新闻冲击市场，而股票却稍有失利，行情分析家可能断定市场比先前想象的要脆弱。 不管是对于利好的消息还是令人失
重复几次之后，好新闻和坏新闻都会变成老新闻。与初次报道时的影响相比，通常老新闻会对股市起反作用。 当然，相对于中央集权的独裁统治国家中盲目宣传和不实咨询的运作方式而言，这是相反的一种情况。在那些国家中，谎言或是歪曲事实的信息向公众重复的次数越多，就越会被作为真相接受。而在美国，当新闻普遍被获取或预知时，市场中经验丰富的投资人贬损了它的作用，削弱了它所释放出的
全国新闻是如何编辑、出版或查禁的，这戏剧化地影响着经济状况和公众信心，也会影响公众对于政府、选举、总统和股市的观点。 有几本优秀的书籍主题就是分析全国新闻。汉弗莱·尼尔（Humphrey Neill)是1931年的杰作《行情解读和市场策略》（Tape Reading and Market Tactics)的作者，他还写过一本书叫做《逆向思考的艺术》（The
我将“一切皆有可能”的20世纪90年代到2009年3月的纳斯达克综合指数走势图叠加到从繁荣的20世纪20年代到30年代萧条时期的道琼斯工业指数走势图之上，见图17-1。结果发现，它们基本上是重合的。这里之所以运用纳斯达克指数，是因为当前它的成交量大于纽约证券交易所，并代表了更多富有企业家精神的美国公司—而这些公司正是近些年市场的驱动力。1998年9月到200
托马斯·索威尔 2008年12月9日 恐怖分子在孟买发动的恐怖袭击，包括政府监听国际长途电话和在关塔那摩监狱关押的恐怖分子，会引发那些急于削弱当前美国安全系统的人的其他想法吗？ 可能会吧！但不要把华盛顿各大党派人士或主流媒体当成瞎子。如果布什政府这么做了，那就一定是错的。 相对于国家政府理应有所作为的一些令人作呕的理念来说，它的首要任务是保障人民安全。“9·
托马斯·索威尔 2009年3月7日 有人曾说过，参议员休伯特·汉弗莱（Hubert Humphrey)是上一代人的自由主义偶像，他解决问题的方法总是存在多过的问题。 在这一方面，休伯特·汉弗莱不是独一无二的。实际上，当下我们的经济危机已经训练出一些政治家，可以为根本不存在的问题提供解决方案，而结果就是，他们的存在是一切痛苦的真实根源。 什么是不存在的问题呢？
共同基金就是一个多样化的股票组合，由一家职业的投资公司管理，通常会索取小额管理费用。投资者买卖基金本身的份额，通过基金组合中股票综合的收益或损失情况确定是赚钱或是赔钱。 买入一只共同基金时，你买入的就是在股市中为你决策的长期专业管理。操作共同基金的方式，很可能会与买卖个人股票的方式不同。 一只股票的价格很可能会下跌到永远不会回涨起来的地步，这就是为何要有一个
一旦学会如何正确利用，共同基金将会是卓尔不凡的投资工具。然而，许多投资者不懂得怎样管理它们，以发挥它们的优势。 首先要明白，要在共同基金中赚大钱，就要在几个经济周期（大盘的涨跌）中持续持有它们。这意味着10年、15年、20年、25年，甚至更长的时间；在如此漫长的时间中静观其变要求你拥有巨大的忍耐和信心。就像房地产投资一样，如果买了一栋房子，然后就紧张兮兮，仅
在共同基金的投资中，要发财必须要通过复利。如果你的投资收入（投资收益、分红和再次注入的资本）自身能获取更多的收入，这种情况就是复利，它使运作中的总资本越来越大。经历的时间越长，复利产生的效果越惊人。 为了在复利中获取最大的利益，你需要精选一只成长型基金，并且随着时间推移长期持有。举个例子，如果你买入10000美元的多样化国内成长型基金，它在过去35年中平均年
随着时间的推移，你可能会发现你想要开展另一个长期计划。如果是这样，就这么干吧！在10年后或是15年后，你可能在2只基金甚至3只基金中都积累了强大的资本。然而，不要做得过火，没有必要在共同基金的投资中广泛多样化。 拥有数百万美元的投资组合的投资者可以在一定程度上分散投资，从而可以在一个更为多样化的基金范围中分配总资本。为了这样的操作可以正确进行，你要试图去拥有
那些自动从你的工资账户上定期提取资金的投资计划（如果你将这部分资金投资于精心挑选的、多样化的国内成长型股票基金）通常会比较有效。然而，最好同时进行更大额度的初始投资，这样才能带来更有效的复利效应，让你在财富积累的道路上行进更快。
熊市行情通常会持续6个月到两三年的时间，不过，两三年的情况发生在一些少见的案例中。如果你想在共同基金领域成为一名成功的长期投资者，你需要勇气和远见来度过一些令人气馁的熊市行情。要有先见之明来为自己制定一个资本庞大的长期成长计划，然后坚持执行。每当经济衰退，报纸和电视不断强调事态多么严重时，你要考虑在低于最高值30%或30%以下的价格时点处增加所持的共同基金份
如果投资者想买入，开放式基金会不断发行新的份额，并且它们是最普遍的基金类型。不管净资产价值是多少，只要当前持有者想出售，基金份额通常都是可以按照单位资产净值赎回的。 封闭式基金发行固定数量的份额，通常从持有者的选择权方面来说，这些基金是不可赎回的。但赎回行为可以通过二级市场交易发生，大多数封闭式基金在交易所上市交易。 开放式基金会带来更好的长期投资机会。封闭
你所挑选的基金可能是一只收费基金，即收取一定的交易费用；或者是免收费基金。许多人更喜欢免收费基金。如果你买入的基金要收取交易费用，基金管理者会按你投入资金的规模提供相应的折扣。有些基金是后收费型的（当投资者赎回基金的时候收取交易佣金，目的在于不鼓励赎回行为），那么，衡量一只基金的交易价值时，你可能还要考虑这一因素。无论如何，基金的交易费用比你贷款、买新车、西
避开那些集中投资于一个行业或一个板块的基金。这些基金的问题在于行业板块一直都是时好时坏。然而如果你买入一只股票基金，那么在熊市行情的冲击中，或是该板块陷入低谷时，你很可能会遭受严重的损失，除非你决定在获得值得的收益时卖出它们。大多数投资者不会卖出，也就不会停止赔钱，这就是为何我不建议大家购买板块基金。如果你想要在共同基金的投资中赚100万美元，你的基金投资应
我觉得多数人不应该投资于债券型基金或是对冲基金。通常股票型基金的表现会胜过债券型基金，然而如果将这两者结合起来，结果只能是冲淡投资收益。然而，有些退休了的投资者可能会考虑对冲基金，如果他们希望少一些波动。
这些基金可能会带来一定程度的风险分散，将你投资于风险更高的板块的基金投资总额的百分比限制在10%。国际型基金在一个表现不错的时期之后，会由于某些国家滞后的资本市场而遭遇几年的困境，而投资外国机构创造了附加的风险。从历史上看，欧洲和日本的股市表现都不如美国。
资本规模对于许多基金来说都是个问题。如果一只基金拥有数十亿美元的资本，那么对于基金经理而言，一只股票的大额持仓或建仓都将变得更难。而且，在退出市场时或是有意图地获取较小额的、表现更好的股票持仓时，这只基金会不如以前灵活。出于这个原因，我会避开大部分规模最大的基金。如果你拥有规模最大的基金中的一只，它在多年内表现不错，而且它的表现依然相当不错，你才应该继续有它
有些投资者花费大量时间计算某只基金的管理费用和投资组合周转率，然而，在大多数情况下，这样的吹毛求疵是不必要的。 在我的经验中，表现最好的成长型基金中，有些周转率比较高（投资组合周转率是一年之中所有买卖行为的总价值与总资本价值之间的比率）。富达麦哲伦基金在表现最好的3年中，平均周转率高达350%。肯·希伯纳（Ken Heebner)管理的CGM资本发展基金（C
1.较少坚持持有10～15年。 2.担心基金的管理费、周转率或它支付的红利。 3.本应进行长期投资的时候却被市场上的新闻影响。 4.在糟糕的市场行情中卖出。 5.过早地不耐烦、失去信心。
共同基金典型的投资者倾向于买入表现最好的、上一年度收益颇丰的共同基金，而他们没有意识到在接下来的一两年中，历史实际上并不会重复，这只共同基金的表现结果很可能会糟糕得多。如果经济进入衰退，结果可能会更惨淡。这样的情形通常足够吓退那些不够自信或是想很快就变得富有的投资者。 有些投资者会转向另一只基金（通常在错误的时间），因为有人向他们保证这只基金更加稳定或是近期
说实话，我并不热衷于交易所交易基金（以下简称ETF)的投资，因为我觉得关注领军股能赚更多的钱。但由于ETF已经不只受到个人投资者的广泛欢迎，连职业投资经理人也不能幸免，所以，我们从2006年2月开始，在《投资者商业日报》上添加了这部分内容。 ETF基本上是一种交易方式类似于股票的共同基金，但它的透明度更高，具有税收优惠，而且花费更低。 共同基金每天都会公布一
IBD收录了近50天平均成交量最高的350只ETF，并按照美国股市指数、板块/行业、全球、债券/固定收益股票以及商品与货币将它们分类，每一类别中的ETF再按照我们自有的相对强度排名按降序排列。通过相对价格强度为ETF排名，可以凸显出每一类别的领军ETF，从而方便你比较它们。ETF的行情表还收录了年初至今的回报情况、吸筹/出货排名、红利回报率、前一交易日的收盘
你所持有的共同基金或是参与的养老基金是由机构性的投资经理运营管理的。了解这些经理管理得好还是坏，关系到你的既得利益，不过，懂得他们工作的方式也是有价值的。 当今市场是由这些职业投资者主宰的，并且大多数的机构性买入是利用100%的现金完成的，而不是用借来的资金（保证金）。因此，与投机性的差价账户相比，这样的投资行为在某种程度上会使基础市场更加有效。比如在192
我们为机构投资者开发的第一款产品是欧奈尔数据库数据图书，包含几千家上市公司非常详细的走势图。它们是这类产品中的第一个，代表了机构投资界的一项创新。 我们可以每隔一周及时出版这些书籍，每周五收盘时更新它们。这些易于理解的书籍周末会被送到机构投资经理手中，让他们及时为周一的开市做好准备。之所以能够达到这样快速的周转（指它的时间而言），不但归功于我们编辑的证券数据
要成为一名成功的个人投资者，绝不能忘记的秘诀之一就是要在一只股票的潜力明显为其他人所知之前买入它。当大量的研究报告呈现了这只股票的潜力，事实上，这可能就是你考虑卖出的时机了。如果对每个人来说它的价值都非常明显，可能买入为时已晚。 图19-1是多姆石油的数据图，通过几种分析方式以及基础性和技术性信息的运用，我们将它标注，并加以强调。当1977年11月，多姆石油
1967年，我们首次披露了坦迪集团的信息，当时我们能证实的是仅有两家机构投资者购买了这只股票。不买入它的原因包括它不会支付股利，以及查尔斯·坦迪仅仅是一个推销商（1996～1998年，高通公司的股票是另一只被认为过于具有推销性的股票。就在1998年年底，我们将其直接从周线图中筛选出来。它于1999年成为具有领军地位的牛股，涨了20倍）。 当在位于得克萨斯州沃
许多投资机构认为它们的主要问题在于规模。因为它们管理着数十亿美元的资产，而资本却也绝不会大到可以轻易做出买卖股票的决策。 当我们直面这个问题：规模绝对是一个障碍。管理1000万美元要比管理1亿美元容易；管理1亿美元又比管理10亿美元容易；而相对于运营100亿、200亿或是300亿美元的资产，10亿美元又是小菜一碟了。在一个小型或中型公司中，规模障碍通常意味着
对于机构投资者而言，规模不是首要问题。通常他们的投资理念和投资方法会妨碍他们充分利用市场的潜力。 许多投资机构买入股票依靠的是他们的分析师对于公司目标价值的观点，其他一些依赖小道消息，还有另外一些依赖的是经济学家对于理应表现良好的行业板块自上而下的预测。我们坚信，自下而上（集中定位具有大牛股特征的股票）进行投资会产生更好的结果。 过去，这些投资机构多年沿用相
许多机构会在股票的下行趋势中买入，但是底部进场并不总是获得卓越表现的最好方式。它会将决策者置于这样一个处境之中：买入表现慢慢变坏的股票或是增长速度减缓的股票。 其他资金管理机构运用价值模型，限制对市盈率处于历史范围较低点的股票的投资行为。这样的验证方法对于一些能力不同寻常的、保守的专业人士来说有用，但久而久之，它却很少会有良好的结果。美国中西部的几家大银行就
在之前12个商业周期之中，我的经验是一个周期中最为优秀的投资经理，他带来的年度综合总收益为25%～30%（30%是少数几个案例中的情形）。这个小群体中包含的要么是成长型股票的经理，要么是那些擅长投资成长型股票以及少数经济状况出现重大转机的经理。 同时期最成功的价值型投资经理的平均收益为15%～20%，他们之中有几个年收益也超过了20%，但这毕竟是少数情况。然
从20世纪30年代到60年代，价值线投资服务公司就一直把它所追踪的股票分为被低估的和被高估的两种情况，这家公司一直表现平平，直到60年代的时候它推导出这一系统，然后开始将股票通过收益增长和相关市场行为排名。这一转变之后，价值线投资服务公司的表现有所改善。
许多机构仅仅投资标准普尔500指数中涉及的股票，并且试图在特定板块中持仓份额超过它的权重，或者是低于它的权重。这一行为保证了相对于标准普尔500指数而言，它们的表现不会太好或是太坏。然而，作为一名杰出的小型或是中型的成长型股票经理，几年之内他的表现应该能达到标准普尔500指数的1.25～1.5倍。对于共同基金实质的投资行为而言，标准普尔500指数是一项韧性指
另一个广泛使用但同时又价格昂贵且收效甚微的方法是雇用大量的分析师，然后，按照行业分摊他们的工作。投资银行这样做有时是为了发展和巩固客户关系，然而从最低限度来说，分析师们拥有的忠诚度不高。 典型的证券研究部门拥有一名汽车行业分析师、电子行业分析师、石油行业分析师、零售业分析师、医药业分析师等诸如此类的行业研究人员。但这样的分配方式是没有效率的，而且趋向于导致永
《金融世界》杂志1980年11月1日刊登的一篇文章也发现，机构投资者所挑选的号称是华尔街最优秀的分析师，其实是虚有其名且所得过多，实际上他们的表现连标准普尔指数的平均值都不如。作为一个团体，“超级明星”分析师中有2/3的股票选择是失手的，不管是相对于大盘整体情况，还是相应的行业平均值。他们的建议很少是让投资者卖出，而仅仅局限在买入或是继续持有。《金融世界》的
不论哪一天，大部分的机构投资经理都会收到一大堆研究报告，可谓汗牛充栋。要尽数阅读它们，找到一只表现良好的股票通常是一件耗时耗力的事情。如果幸运的话，他们会在20只股票中发现1只值得买入的。 相反，那些使用WONDA系统的投资经理能够快速浏览我们数据库中所有公司的股票。如果防守行业的股票即将爆发，成为领导性产业，他们就能够调出基本业务处于这一领域的84家公司。
通常我们不会试图警示市场短期或是中期修正调整，对于机构投资者而言，这难免有点愚蠢或是目光短浅。我们最初的关注点聚焦于在每个牛市或熊市新生成的初始阶段就能够认识它们，并且有所反应。这一工作包括寻找特定的市场板块和行业群体，既有应该买入的还有应该避免买入的。 在1982年年初，我们在《华尔街日报》刊登了整版的广告（见图19-3），陈述了通货膨胀的黑暗已经被驱散，
在市场行情持续萧条之后，如果你认为恐惧和情绪不会困扰大量的职业投资者的话，那么再考虑一下吧。记得1974年大盘见底的时候，我会见过一家大银行的三四个最高级的投资经理，他们都像正常人一样，疲惫不堪、士气低落且充满迷惑（他们应该这样，因为当时市场上普通股普遍下降75%）。差不多同一时期，我回忆起与另一名高级经理之间的会面，他也已经彻底筋疲力竭了，而且从奇怪的脸色
有些公司过于强调节省管理费用，特别是在管理金额巨大的基金时。通常会有一名精算师向他们保证，只要管理费用削减0.125%，他们的养老基金就能从中节省出来。 如果一家公司要管理数十亿美元的资本，增加费用开销和激励措施是有意义的，因为这样就可以雇用这一业务中最好的投资经理。较好的经理会将额外付出的0.25%或是0.50%，10倍、20倍地赚回来。股市中你最不想要的
对于想要将基金业务外包给几名资金经理的公司和机构来说，有些小窍门要牢记。 通常情况下，应该给投资组合经理人整个周期的时间，之后再去检视他们的表现，从而做出是否换人的决策。给他从一个牛市时期的高峰到下一个周期高峰的时间，或是一个周期的谷底到下一个周期的谷底。这通常会涵盖一个3年期间，或是4年期间，而且这也允许所有的经理都能够经历一个上涨的股市行情和一个下跌的股
最后，这个词语可以代表证券投资组合。有这样一个假设，说养老基金的目标与大盘指数的表现匹配就可以了，这在理论上可能会成为一个危险的论调。 如果我们再一次来看1929年股市崩盘的时候，大盘指数的市值下降90%，没有一个有头脑的受托人能够相信他的基金投资目标应该是下跌90%，没有人会因为基金完成了与大盘指数灾难性的表现相匹配的目标而高兴。 1974年时，我见过这件
1.不信任、恐惧和知识的匮乏。大部分牛股是比较新兴的公司（最近的8～10年内才首次公开募股发行）。大家都知道西尔斯百货和通用汽车，但大多数人对于每年新进入股市的数百家新公司的名称，通常都不会有过多警惕。新兴公司是美国经济成长的发动机，创造出具备革新精神的新产品、新服务，以及大部分的新科技（线图服务就是一条简单的途径，至少能从中读出这些引人注目的新兴公司的价格
只要学会进行适当的储蓄和投资，你必然能够在财务上实现独立。我的最后忠告是：要有勇气、积极参与，不要轻言放弃。美国每年都会出现大好时机，时刻准备着学习、研究，然后去寻找这些机遇吧！你将发现小小的种子会成长为参天大树，而通过持续不断地学习和努力研究，一切皆有可能。有志者，事竟成！ 在一个自由的国度中，成功是普遍存在的。 取得一份工作、获得一次受教育的机会，还要学
IBD是一个经得起实践检验、恰当合理的投资方法。我借助这一体系在市场上扬时找到了大牛股，更重要的是，它还帮我在市场下跌时规避了巨额损失。由此带来的可观收益，让我可以在50多岁时就退休。现在，我能多陪陪家人，做点自己感兴趣的事情，生活非常幸福。 迈克尔，佛罗里达州，退休工人 2007年，IBD在“大盘分析”专栏建议投资者抛出股票以保持现金，我把它分享给了自己那
IBD无疑是能为投资者提供金融类信息的最好资源之一。这里，你看不到华尔街对市场的观点，而只能看到事实。我的意思是说，IBD会让你清楚市场、经济、政治事件等对股市产生影响的真相，不管它们是积极的还是消极的。在当前环境下，能做到这一点真不容易，因为现在有太多不靠谱的信息，不断将金融垃圾塞给消费者。而IBD却会把真相呈现给我们，很值得信赖！ 史蒂夫，得克萨斯州，眼
芭芭拉，加利福尼亚州，个人投资者 光是研究IBD和CAN SLIM就能知道，如果找到了恰当方法的话，你也可以取得成功。从此不必再向那些所谓的专家求助，我也不喜欢投资经理人那种咄咄逼人的气势。投资是有风险的，但只要有了IBD和CAN SLIM，胜利的天平是偏向我们这一边的。 卡萝尔，马萨诸塞州，麻醉师 受威廉·欧奈尔《笑傲股市》一书和IBD的影响，我从2003
《投资者商业日报》提供了有关市场运作方式方面的准确、有用的信息。我发现，遵循其中的买卖规则确实很奏效。如果遵循这些看似简单有时却很难操作的规则来进行投资，肯定可以赚钱。 赫伯，密歇根州，个人投资者 只有当我开始合理应用IBD抛出规则时才发现，行情不好时，止损并且远离市场这一策略的力量是如此强大。一天不看IBD，就会错失良机。 丹尼斯，佛罗里达州，退休经纪人
为了学习如何投资，我费尽周折。我本科和研究生期间都就读于商学院，曾为零售经纪商和支持机构性客户的低市值研究公司工作过。即使有这些经历，我却直到拜读了《笑傲股市》后才开始明白如何在股市中获得成功。 安德鲁，纽约，副总裁 我的学生曾参加了模拟炒股比赛，但却损失惨重。之后，他们开始研究《投资者商业日报》。IBD帮助他们反败为胜，并在比赛中获得了第三名。IBD鼓励我
经纪人在6个月的时间内没能给我带来任何收益时，我找到了《投资者商业日报》。我的初始资金为50000美元，这笔钱在出清之后达到了174000美元。真要谢谢你们了。 拉里，伊利诺伊州，医生 我觉得，以IBD为每日信息来源的情况下，我在股市中赚的钱比在过去10年中做注册会计师（CPA)赚得还多。 罗伯特，伊利诺伊州，注册会计师 在比尔·欧奈尔的指引下，我成功实现了
“大盘分析”专栏让我可以集中精力对大盘平均表现进行恰当的解读。我还使用"IBD 100"，以便确定是否IBD的专家也和我一样，认为某些股票该买。整个B版面我也都很喜欢：“股票动态”让我了解股票行为；行业内排名让我知道应该关注哪些股票；而领军股研究图更是使得“股市中谁主沉浮”这一问题变得十分简单明了。这些专栏的好处真是说也说不完啊。A版面则用于报道重要的新闻，
IBD改变了我的整个人生，作为一名自我指导的投资者，它让我充满信心，而且，IBD还提供了正确的信息，让我得以扩大并保护自己的投资收益。这份以教育为初衷的报纸点燃了我的激情，人生也将因此发生改变。 马里，田纳西州，房地产经纪人 我曾经对股市一无所知，现在涉足这一领域也并不久。通过学习比尔·欧奈尔的《笑傲股市》中24条最为关键的准则，以及IBD和投资者网站所提供
《笑傲股市》第3版中介绍了一些投资成绩斐然的IBD读者，或者是同大家分享了他们使用IBD和CAN SLIM原则的方法。我们觉得有必要在本书中再将其中的一些范例呈现给大家，这也许会带来一些有益的帮助。 2001年劳动节， 亲爱的威廉·欧奈尔先生和《投资者商业日报》 作为《投资者商业日报》和您所有著作的狂热追随者，我无法用语言表述它们如何改变了我的整个人生。 1
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你还应该知道衡量利润率和收益增长的另外两个指标：股本回报率和每股现金流量。
用净收益除以股东的股本，就可以得出股本回报率（return on equity, ROE)。股本回报率能够说明资金的利用效率，从而区分出管理水平良莠不齐的公司。我们的研究表明，过去50年中几乎所有最牛的成长股，其股本回报率都至少达到17%（超级成长股的股本回报率可以达到25%～50%）。
为了确定真实的现金流量，应该加上公司年度的折旧金额。一般来说，一些成长型股票的年度每股现金流量可能比实际每股收益高出至少20%。