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4.5 案例：东南融通，第一家在纽交所上市的软件公司缘何突然退市
2011年8月16日，纽约证券交易所宣布，因涉嫌财务造假而在2011年5月17日已被停牌的中国软件外包企业“东南融通”正式摘牌退市。2012年8月31日，东南融通正式解散。东南融通的财务造假案件横跨2011年和2012年，是轰动我国软件和信息技术服务产业的重大事件，也是在美国上市的中国概念股财务造假的典型案件。
东南融通是一家为金融企业提供软件产品的在美上市公司，曾一度成为中国在美上市市值最大的软件企业。2011年4月，做空机构香橼研究（Citron Research）在官网上发布了一篇研究报告，指出东南融通自上市以来所有的财务报告均值得怀疑。报告的质疑主要集中在公司的毛利率显著高于在美国上市的同类企业。报告发布当日，东南融通股价大跌，随后的5月9日，香橼研究的第二篇报告质疑东南融通的人力资源管理存在问题，另一家做空机构OLP Global也循迹而至，发布报告质疑该公司一系列的并购行为，当日股价再度大跌。次日，东南融通勉强回应了香橼研究和OLP Global的质疑，但投资者的信心此时已经完全丧失。
2011年5月17日，东南融通股票停牌，此时已由最高的每股42.86美元跌到18.93美元，市值缩水超过10亿美元。随后CFO Derek向董事会辞职，公司推迟原定于5月23日递交的2011年第四季度财报和2011年全年财报。审计公司德勤也结束了与东南融通的业务合作，不再提供独立审计服务，美国证券交易委员会（SEC）开始介入调查。7月1日，公司三位独立董事及审计委员会成员同时辞职，此时不仅公司无法向资本市场自证清白，并且纽交所认为其管理架构已不符合上市要求，进入退市程序。
2011年8月17日，东南融通进入美国粉单市场（粉单市场是指为从交易所市场退市的企业提供流通报价服务的场所），当日收报0.78美元/股，较停牌前的收盘价暴跌了96%，市值一夜蒸发了近10亿美元。此时的东南融通虽已岌岌可危，但尚可维持，不过由于受到做空质疑，高达10亿元人民币的应收账款没有得到金融企业客户的及时支付，而公司账面上可以调用的现金已不多，每月高达1亿元人民币左右的运营成本无法覆盖，文思海辉、软通动力等IT公司纷纷前来挖墙角，东南融通最终走向了终结。2011年8月31日，距离香橼研究发布报告4个月零5天后，这家市值一度高达24亿美元的金融IT服务业龙头宣布正式解体。