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原则七 珍视声誉和诚信
如果你是投资者，你会留意资产何去何从；如果你是投机者，你通常关注的是投资对象的价格何去何从？而我们，不是这样玩的。
——沃伦·巴菲特，《杰出投资者文摘》
（Outstanding Investor Digest ），1997年
如果你把赌注押在大众身上，你就不会获得高于市场平均数的收益，尤其是在扣除费用、成本和税款之后更是如此。要跑赢大盘，有时你就必须逆潮流而动，但你必须要对逆向操作的时机有足够精准的把握才行。
例如，利用过去的价格曲线图和其他类似巫术的做法进行即日买卖的人都是投机者。你会听到他们谈论市场的表现，而不是谈论具体股票的价值是多少。基于一张走势图猜测市场的行为就只是猜测而已！不管它是一张旧棒球卡，还是一只股票，投机者的双眼只会盯着价格。格雷厄姆价值投资者与投机者的看法大相径庭。塞思·卡拉曼写道：“技术分析是基于这样的假设：掌控未来股价的关键是过去的股价曲线，而非潜在企业的价值。”
在致股东的一封信中，巴菲特用一个故事说明了从众行为的危险性：
本杰明·格雷厄姆40年前讲了一个故事，说明为什么投资专家会这样做。有一位石油投机者蒙主恩召，升入天堂，但被圣彼得拦住，并给他带来了坏消息。圣彼得说：“你有资格居住于此，但是，你可能也看到了，为炒石油的人留出的区域已经人满为患。没有空了，塞不进你去了。”思考片刻之后，这位投机者问能否允许他对目前的住户说几句话。这似乎对圣彼得没有害处，所以，这位投机者将双手放在嘴边，大喊一声：“地狱发现了石油。”话音刚落，天堂大门四敞大开，所有的石油炒家一拥而出，直奔地狱。目瞪口呆的圣彼得邀请这位投机者搬进去，怎么舒服怎么住。这位投机者却止步了。他说：“不了，我想我应该跟这帮家伙一起走。毕竟谣言可能也有些真实的成分。”
——沃伦·巴菲特，1985年
约翰·梅纳德·凯恩斯（John Maynard Keynes）将“投机”定义为“预测市场心理的活动”。他继而指出，投机者必须思考其他人在想什么，其他人在想市场的什么（并周而复始地思考下去）。现在看来，这就是所谓的“凯恩斯式的选美比赛”，评审者被告知不要挑选最漂亮的女子，相反，要挑选他们认为其他评审者认为最美的参赛者。这种竞赛的获胜者可能与传统选美比赛的获胜者差异很大。凯恩斯如此描述这种比赛：
这种情况不是根据个人最好的眼光去选择那些真正最漂亮的“面孔”，甚至不是那些被普遍认为最漂亮的。我们达到了第三个层次，那就是奉献出我们的聪明才智，去预测普通意见期待的普通意见是什么。我认为，有些人会做到第4、第5甚至更高的层次。
——约翰·梅纳德·凯恩斯，
《就业、利息和货币通论》，1936年
可以用一个故事说明某些推销员是如何学会操纵这一过程的：从前，有一个人和他的助手来到一个很小的镇子，他们四处向镇上的人放出消息：愿意以每只100美元的价格购买猴子。人们知道附近的森林里有很多猴子，便立即开始捕捉。他们俩以每只100美元的价格买了数千只猴子，并将它们关在一个大笼子里。让镇上的人感到遗憾的是，可捉的猴子数量迅速减少，最后，需要花好几个小时才能抓到一只。
当新来的人宣称他现在会以每只200美元的价格购买猴子时，镇上的居民开始加倍努力地抓猴子。但几天后，猴子已经很难找到，镇上的人便停止了捕捉。那个人回应说：他要去一个大城市旅游，再多带些现金回来，之后他会以500美元的价格收购猴子。
那人走了，他的助手却逐个告诉这些小镇居民：“我会偷偷地按350美元的价格将我老板的猴子卖给你们，当他从大城市回来，你们就能按500美元一只卖给他了。”
居民们买回了所有的猴子，但他们再也没能看到那个人或他的助手。
霍华德·马克斯建议格雷厄姆价值投资者关注他们现在所知道的，而不是将要去向何方，因为很明显，你手中掌握着大量的当前数据，而关于未来的数据却始终空空如也。就像马克斯在做投资决策时那样，芒格把重点放在特定企业当下发生的事情上，谨慎避免对于未来的预测。巴菲特说过这样的话：“我不用任何的预测或预报。它们会产生一个在表面看来很精确的假象。它们越细致，你就应该越担忧。我们从来不看预测，但会很在意业绩记录，而且看得很深入。如果一家公司的业绩记录很差劲，却有非常光明的前景，那我们就错过了这个机会。”芒格表示同意：
“预测”是由对某一特定结果感兴趣的人拼凑出来的，带着潜意识的偏见，其显而易见的精确性使其根本靠不住。它们让我想起马克·吐温说过的一句话：“矿井是骗子拥有的地洞。”在美国，预测往往是谎言，虽然不是有意为之，却是最恶劣的谎言，因为做出这种预测的人常常自己相信有这么一档子事。
——查理·芒格，《巴菲特如是说》
（Buffett Speaks ），2007年
我不会让别人为我做预测，因为我讨厌吐在桌子上。
——查理·芒格，加州大学
圣塔芭芭拉分校（UCSB），2003年
有一个关于短期预测者的谜题，我听过很多次了，说的是在一个方形交易大厅里，查理·芒格、复活节兔子、超人和某投资银行业绩不错的预测师，发现彼此各占大厅一角。大厅中间堆着一大堆百元钞票。如果他们同时奔向中间，谁会得到这些钱呢？答案是“芒格”，因为其他三者并不存在！
通过坚持做容易的投资，避开难题，基于当前真实存在的数据做出决定，格雷厄姆价值投资者就能大幅提高成功率。如果能够很好地知道自己在做什么，并且了解企业的基础业务，那么，了解现状自然就会变得更加容易。但一定要小心，因为有很多推销员会成功使用类似“预测现在”的方法，给人留下他们是成功投机者的印象。当然，预测现在总比预测未来容易得多。不妨仔细思考一下下面这个投资者和预测师的故事。一个驾驶热气球的人发现自己远远地偏离了航线。他降低高度，发现自己位于一栋办公大楼的正上方。一个站在大楼外面的人看见了热气球驾驶者，并朝他挥手。
热气球上的人喊道：“打扰一下，你能告诉我这是在哪里吗？”
地上那个人大声回应道：“你在一个热气球里，在这家投资银行总部上方约150英尺 [1]
。”
热气球上的人回答说：“那么，想必你就是投资银行的预测师。”
地面上的那个人显然很惊讶，说道：“对啊，我是！你是怎么知道的？”