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  • 1

    第1章 密西西比泡沫

    第一篇 发现经济周期——繁荣与崩溃 第1章 密西西比泡沫 他站在那里,手里紧紧握着一把剑。即将要出现的一幕着实让人恐惧,他就要和一个23岁的年轻人进行一场决斗。这个年轻人名叫约翰·威尔逊,是这个镇上一个大家族的子弟。就在此刻,威尔逊的马车来了,除非威尔逊突然改变主意取消,否则决斗已经无法避免。约翰·劳为什么要接受这样一场决斗呢?他为什么要冒失去自己年轻生命的

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  • 2

    第2章 现金支付危局

    孔王子相信自己有充分的理由愤怒。他想购买一些印度公司的新股票,但是劳没有同意。这个傲慢的苏格兰杂种!踢开他!王子愤愤地骂道。于是,他拉着满满两车的纸币来到银行门前,径直走进了大门。“瞧,先生们!你们的纸币,所谓‘见票即付’的纸币。现在,你们瞧见了吗?那好,给我换成硬币吧!”银行随即把纸币换成了硬币,装了两马车。奥尔良大公听到这件事之后,显然大为震怒,立刻命令

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  • 3

    第3章 经济危机——商业的苦恼

    奥尔良大公去世的那一年,约翰·劳放弃了被召回法国的所有希望。也是在这一年,在离劳的故乡爱丁堡大约15公里的柯科迪小镇上,玛格丽特·史密斯有了她的第一个孩子。她是一个单亲妈妈,丈夫在孩子出生前几个月就已经死了。这是一个男孩,1723年6月5日出生,名字叫亚当·斯密。他的童年生活很安宁,只是在两岁的时候发生过一个小插曲。一个吉卜赛罪犯把他拐骗了,但很快就没事了。

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  • 4

    第4章 1837年美国经济危机

    李嘉图的密友詹姆斯·穆勒终其一生保持着对经济学的强烈兴趣。这两位好朋友和其他一些杰出人士创建了一个“政治经济学俱乐部”,经济学家杰文斯后来对此作了记载: (俱乐部)继续存在下去,是由于每个月精彩的晚宴——俱乐部似乎并没有去研究经济问题——也是由于每次晚宴之后的经济辩论,我并不想对此作出评判。 尽管詹姆斯·穆勒花了很多时间去发展李嘉图的观点,但他对经济理论与问

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  • 5

    第5章 繁荣的终结

    为什么在一段时期内的过量投资会导致经济危机,而不是一次平稳的纠正?对于这个问题,我们一直很难找到足够的理由来解释。然而,在英国1847年的危机中,采取分期付款的方式购买铁路股票似乎是导致危机发生的决定性因素。在那个时候,采取分期支付的办法购买股票很常见,购买者只要支付首期款项就可以了,然后,他可能希望按照可获得收益的价格在下一期付款之前将股票卖出。经过这样一

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  • 6

    第6章 萧条的唯一原因就是繁荣

    在刚刚走进大学校园的新生当中,一般总会有一两个表现得格外聪慧和富有创造性。在1810年剑桥大学三一学院录取的一批新生中,就出现了这样的情形。在这一群富有朝气的年轻人中,查尔斯·巴贝奇这个19岁的男生显得非常突出。他很擅长数学,实际上,他入学后没多久,就已经达到了很高的数学水平,以至于他自认为对数学的理解已经超过了导师。 学习数学非常有趣,只要不去计算对数表。

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  • 7

    第7章 又到经济危机爆发的时间了吗

    第二篇 经济周期的规律 第7章 又到经济危机爆发的时间了吗 1876年,即朱格拉的著作出版14年之后,查尔斯·巴贝奇离世5周年,由李嘉图和穆勒组建的“政治经济学俱乐部”举办了经济科学创建100周年庆典,因为亚当·斯密的《国富论》已面世整整100年。担任会议主席的是格拉德斯通先生、洛先生和时任法国财政大臣的里昂·萨伊。在一如往常的奢华晚宴过后,洛先生率先起身发

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  • 8

    第8章 究竟什么是经济周期

    美国经济学家韦斯利·米切尔1913年出版了其著作《经济周期》。在书中,他一开始就对流行的经济周期理论作了简短的叙述。他在叙述这些理论时——诚如熊彼特后来所指出的——非常冷静客观,似乎所有这些理论彼此不分轩轾。米切尔对经济周期做了如下的定义: 经济周期指由工商企业占主体的国家在整体经济活动中出现波动的现象。一个完整的经济周期由以下几个阶段组成:扩张阶段,此时大

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  • 9

    第9章 商业萧条与货币稳定

    1898年,有着光明前程的美国经济学家欧文·费雪正值青春韶华,并且在耶鲁大学接受了良好的数学教育,享受着幸福的婚姻生活,美好的职业蓝图也刚刚展开。然而现在,医生诊断他患了肺结核,这实际上就等于宣判了他的死刑。难道欧文·费雪的人生画卷在刚刚打开的时候就要合上吗? 不!费雪准备接受这场命运的挑战,他决定进行当时唯一可能的治疗:呼吸新鲜空气和采取健康的生活方式。他

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  • 10

    第10章 病入膏肓的经济

    犯错误和重复错误是不同的。奥地利经济学家路德维希·冯·米塞斯能够理解奥尔良大公曾经所犯的错误,但让他感到奇怪的是:人们为什么没有从过去的历史中吸取教训?当出现多次经济衰退的时候,为什么政府或者中央银行没有一次能够辨识基本的错误,并采取有效措施以防重蹈覆辙?实际上,他对此有自己的解释,显然政治人物和银行家们受到了诱惑。 看不见的通货膨胀 在冯·米塞斯看来,周期

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  • 11

    第11章 大萧条

    杰西·利弗莫尔在第五大道赫克谢尔大厦的顶层办公。他有一个精心选拔的团队,大约包括20名职员和30名统计员,他们帮助利弗莫尔收集和解读来自世界各地的市场情报。1929年的夏天,助手们告知利弗莫尔,道琼斯工业平均指数(该指数是以少数大企业的股票为基础编制的)仍然表现良好,但他们所监测的614只股票(从1002只股票中挑选出来)的表现,实际上从年初开始就在下跌。利

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  • 12

    第12章 创新与经济周期

    时值1935年的秋天,大萧条已经持续了5年之久,加拿大的毕业生罗伯特·B·布赖斯从伦敦来到了美国,他是带着凯恩斯在剑桥大学的讲义和笔记登上轮船的。当时虽然凯恩斯的书还没有正式发行,但许多经济学家至少已经了解了其中的一些内容。有一天,温司罗普宿舍 [1] 举办了一个“凯恩斯研讨会”,布赖斯便在会上解释了一些新观点。参会者想要弄清楚这位凯恩斯先生究竟要说些什么,

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  • 13

    第13章 有关货币的问题

    海曼·明斯基1919年出生于美国,他的父母都是社会主义者。他从小生活在父母身边,上学读书,并且遵循家庭传统加入社会主义党派。后来他就读于芝加哥大学,并获得了数学学士学位。但是,不久之后,他觉得自己的专业研究不能只停留在单纯的数学专业上,实际上,他对社会与经济有着更强烈的兴趣。1942年,他报名进入哈佛大学利托尔公共行政学院 [1] 学习,但仅仅一个学期之后,

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  • 14

    第14章 经济周期的图景

    第三篇 经济周期的隐藏决定力量 第14章 经济周期的图景 对每位经济学家而言,最可怕的噩梦莫过于和其他人同时发表划时代的新理论。然而,这样的事情还是发生了。1930年,亨利·舒尔茨、简·丁伯根、翁贝托·里奇这3位经济学家各自发表了后来所称的“蛛网理论”。这3位学者的理论都是用德文发表的,而且,丁伯根与里奇甚至是在同一份杂志上发表了研究相同问题的论文! 蛛网

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  • 15

    第15章 三种周期模式

    战争陷入了疯狂状态,费城大学摩尔学院的学生们也在谈论着这场战争。在一间封闭的屋子里,正在发生着奇怪的事情。每天都有相同的一批科学家与工程师通过特殊的安检,在以前的教室进进出出。他们正在那里干什么呢? 巴贝奇的机器 他们正在创造历史。首次进入的人们会发现里面的情况完全出乎意料:他们正在建造人类从未有过的东西。它体积庞大,而且样子奇怪。 它就是人造计算装置,是查

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  • 16

    第16章 蝴蝶效应

    美国土木工程师学会1951年发表了一篇题为《水库的长期库容量》的短论文,此时,旋风计算机项目还刚起步,杰伊·福里斯特也还没有开始研究经济的稳定性问题。那篇短论文的作者是水文学者H·E·赫斯特,他自1907年以来一直在为尼罗河大坝项目工作。从这篇文章的标题来看,它与福里斯特后来所发展的经济周期模型之间应该没有什么瓜葛,然而,实际上它们之间是有联系的。赫斯特最初

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  • 17

    第17章 趋势与心理

    怀疑!对于股票交易所的交易者而言,没有比怀疑更糟糕的感觉了。这种心境不是由单个事件的结果正常发展而来,它更可能是因为若干事件不符合你的世界观。由于若干事件中的某一个发生了,所以在潜意识里便种下了怀疑的种子,随着日子一天天过去,这颗种子也在发芽成长,直到有一天,还没有来得及作任何的心理准备,就已经心烦意乱。就在突然之间,发现自己如履薄冰,面临随时塌陷的危险。在

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  • 18

    第18章 网络爆炸

    我们不知道查尔斯·巴贝奇在1822年第一次描述计算机的时候是否想过这个世界会需要多少台计算机,但是,托马斯·沃森这位IBM的总裁在1943年提出的一个精确的数字值得引用:“我认为,全世界最多只需要5台计算机。” 5台?这有点偏低,但是他可能不曾想过计算机后来会变得那么小。然而,沃森至少比Prentice Hall出版公司的一位商业书籍编辑要乐观一些,这位编辑

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  • 19

    第19章 理论与现实的背离

    第四篇 经济周期的精髓 第19章 理论与现实的背离 波士顿是个非常宜居的地方。它位于纽约北面,距离不算太远。这里的港湾秀美,海滩舒适,绿荫环围,老城中心保存得十分完好,夜生活也富有激情。波士顿还因云集的学术机构而闻名于世,其中的剑桥大学城、哈佛大学和麻省理工学院这3家机构,在第二次世界大战之后崛起成为新的经济周期理论研究中心。 五花八门的周期学说 他们研究经

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  • 20

    第20章 亚当·斯密的3个问题

    设想一下这样的情景:多年以后,亚当·斯密在天堂召集一次会议。斯密认为,从他以来,人们对经济周期的理解已经取得了很大进展,因此把各个时期最优秀的经济学家召集起来进行一次午餐讨论,将是非常有意义的。 屋子里坐满了经济学家,斯密站起来刚宣布会议开始,人们便开始鼓掌。掌声越来越激烈,感染了在场的每个人,大家全都在有节奏的鼓掌,而且还有人跺着脚喝彩。亚当·斯密这个人太

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  • 21

    第21章 周期的主要驱动力

    我们看到,大多数早期的经济学家都具有较为丰富的实务经验,劳、坎蒂隆、桑顿、李嘉图、霍特里和卡钦斯都是银行家,萨伊与帕累托是工商界的实业家,纽科姆是天文学家,穆勒曾经在东印度公司里任职,魁奈和朱格拉两个人都做过医生,熊彼特担任过埃及一家精炼厂的经理和奥地利财政部部长,至于凯恩斯,要列出他的工作经历那就太长了。这些成就辉煌的思想者都曾经致力于探索和理解现实世界,

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  • 22

    第22章 中央银行的挑战

    2000年2月17日,经济呈现一派繁荣的景象,纳斯达克市场达到了历史高位。艾伦·格林斯潘刚刚在美国国会的一次听证会上作完陈述报告,开始接受提问。共和党议员罗恩·保罗也正在关注货币方面的问题。他注意到在货币供应中被称为M3的增长情况,统计数据显示,从1992年以来,这个指标的扩张速度似乎要比整个经济快得多。因此,他想知道美联储为什么会允许这种情况出现。格林斯潘

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  • 23

    第23章 周期之母:房地产市场

    第五篇 经济周期与资产价格 第23章 周期之母:房地产市场 让我们把镜头拉回到1932年芝加哥的房地产审计师办公室。当时正值大萧条时期,有大量的失业人员,因此能在这家机构谋一份相对安稳的差事应该是让人满意的。这里的员工每天工作任务并不重,主要负责对这个城市的所有房地产交易作好准确的记录。另外他们还要做一些图书馆性质的工作,因为人们会到这里来查阅房地产交易的文

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  • 24

    第24章 收藏品投资

    [1] 1987年,精美的艺术品和其他收藏品,像一些经典款式的轿车、跑车和名表之类的市场可谓热闹非凡。从1985年开始,那些能够吸引眼球的艺术品绝大多数的交易价格和交易量都出现了大幅攀升。佳士得拍卖行、苏富比拍卖行以及其他众多的展览馆、经纪公司、拍卖公司的生意都呈现一派兴隆的景象。 很多人都认为艺术品市场的黄金年代开始于“杰伊·古尔德收藏品”的买卖。杰伊·古

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  • 25

    第25章 贵金属交易

    想象一下这样的场景:大约公元前500年,我们在阿拉伯半岛的某个地方,坐在我们面前的两个人想要交易一袋金粉。这两个人首先需要就袋中所装的黄金数量达成一致,因此一个人先把金粉放在天平的左边,另一位则打开一个小口袋倒出一些从角豆树上摘下的小种子,放在天平的右边,直到天平两边达到平衡为止:此时黄金和种子的重量是相同的。接着他们数清楚种子的数量就可以确定有多少黄金。角

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  • 26

    第26章 商品期货投资

    建立一个理想投资组合的艺术不仅在于寻求高水平的平均收益,还要追求稳定性。许多大投资者通过组合一些类别差异很大的资产,可以实现这一目标。我们这里不妨举个例子来说明。以下是著名的耶鲁基金在2004年6月的目标资产配置情况: 股票30.0% 债券7.5% 对冲基金25.0% 私募股权17.5% 实物资产20.0% 总计100.0% 这样的投资组合模型很有趣,因为股

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  • 27

    第27章 债券、股票与基金

    人们对股票、债券和基金的价格行为的关注度是如此之高,使得很少有其他的经济问题能够与之媲美。这些金融资产价格甚至一度成为早期经济学家研究的焦点,我们回想一下劳、坎蒂隆、桑顿和李嘉图这些曾经在市场上活跃的人物,他们都取得了成功——李嘉图和坎蒂隆甚至可以挑战沃伦·巴菲特“最成功金融投资者”的头衔。凯恩斯和费雪尽管经历了市场的跌宕起伏,但也都成了家喻户晓的专家。还有

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  • 28

    第28章 世界最大的市场:外汇交易

    尽管债券和股票的市场规模巨大,然而与货币市场比起来,则算是小巫见大巫了。正常情况下,在10~15秒内完成的外汇交易额就可能超过1亿美元。人们对这个市场已经作过大量的研究,大多数的研究表明,到2005年,全球每日交易额就已经达到2万亿美元,按年计算则大约是770万亿美元。这个数额确实太庞大了,但是世界上大多数人终其一生恐怕都不会参与外汇交易,哪怕是1美元的交易

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  • 29

    第29章 经济周期和市场循环

    现在我们已经讨论过各种主要资产及其在经济周期中的表现,还有经济周期本身的发展过程。我们已经看到存在存货周期、资本性支出周期和房地产周期,并且认为这是3种最重要的周期现象。至此,我们应该把这些现象综合起来考虑。然而,这是一个很复杂的问题,因此我们采取以下的办法来处理:先讨论粗略简化的经济周期理论和金融市场,而后再描述一个全部根据其历史平均水平动态呈现的完美情景

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  • 30

    心跳之声 一大早,我在门外待了大约10秒钟的时间,就感到非常寒冷。现在,我回到屋子里,舒服地坐在炉边,一边享用着早餐,一边阅读报纸。 放下报纸,我望了望窗外,满眼尽是晶莹剔透的冰晶。突然,我看到一大一小两只胖胖的“熊”从花园走过来。大的是黑熊,小的是白熊。无论何时向前走出几步,那只小白熊都会停下来,好像在雪地中找什么东西,大黑熊也会转过身子耐心等待。最后,两

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  • 31

    附录1 经济周期理论重要事件一览

    1705年,约翰·劳出版《论货币与贸易:兼向国家供应货币的建议》,呼吁建立土地银行。 1716年,劳氏公司设立。 1734年,坎蒂隆去世并留下《商业性质概论》手稿。手稿中有对货币流通速度效应的分析。 1759年,亚当·斯密出版《道德情操论》。 1764年,亚当·斯密乘船来到法国,遇见了魁奈。 1773年,亚当·斯密出版《国富论》,在书中提出“看不见的手”的概

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心跳之声

一大早,我在门外待了大约10秒钟的时间,就感到非常寒冷。现在,我回到屋子里,舒服地坐在炉边,一边享用着早餐,一边阅读报纸。

放下报纸,我望了望窗外,满眼尽是晶莹剔透的冰晶。突然,我看到一大一小两只胖胖的“熊”从花园走过来。大的是黑熊,小的是白熊。无论何时向前走出几步,那只小白熊都会停下来,好像在雪地中找什么东西,大黑熊也会转过身子耐心等待。最后,两只熊跑到了窗前,正好在阳台下。大黑熊打开了门,寒风立刻吹进屋子里。她正是我的妻子伊塞亚,此时穿着长长的黑色外套。小索菲一起进来,立刻跑到我的椅子边,我帮她脱下白色的外套和小靴子。她的下巴冻得红红的,眼睛一眨一眨。

“你看起来很是自得其乐,”伊塞亚说道,“……你的早餐已经吃了4个小时了,知道吗?”

当然。我早餐能吃一整天。

“让我猜猜,”她说道,“你读有关经济周期的报纸或书籍了?”

“都读过了。”

“那你发现了什么没有——我是说关于经济周期的问题?”

“无法根治,但很有趣。人们可以修正经济的波动,但不可能完全避免。如果你想要完全避免,事情就会变得更加糟糕。”

她倒了一杯咖啡,看了看正在地板上玩苹果的索菲,我则看着窗外。湖面上小小的涟漪慢慢向着湖岸散开。或许这个星期湖面就会开始结冰?此时,伊塞亚也正望着窗外,她像在思考什么。而后她从口袋中抽出一张皱巴巴的纸条,这张纸条是我写的。

“我一直在找它……”我问道,“你在哪里找到它的?”

“在花园的亭子下,”她回答道,“现在我明白你为什么不愿意再写下去了。”

她朗声念道:

周期并不像扁桃体那样,是可以单独摘除的东西,而是像心跳一样,是有机体的核心。

——约瑟夫·熊彼特,1939年