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08 投资与投机
投资与投机，整天挂在嘴边的词，到底是什么意思，怎样去准确划分各自的范畴，在写这篇文章的时候，我有很大的压力，虽然对投资与投机有多年的思考，自认有独到的见地，可当准备写出来时，却很担心不能很好地表达出来，不过这又是绕不过去的题目，再怎么也得作出来。首先用一句精简扼要的话，概括自己认为最本质的区别，也许从传统价值投资的角度看，这个定义有失偏颇，但于我而言，这个概括是非常正确的：投机是顺势而为，投资是顺势而取。
投资是经过分析研究，对企业有充分了解，投资安全性相对得到保障，未来收益相对可预见，买入时不以趋势为考量，而是在股价合适时买入企业权益；也就是买物有所值的资产，目的是为了长期收益或资产增值。投机是在价格波动中博取差价，而对相应企业不需要了解，在可能获到利润时，允许风险与之伴随。其实，投资与投机最根本区别在于对股票的看法，把股票看做代表公司权益是投资，看做是赌博筹码是投机。
许多人以为投资就是长期持有，这种理解是有偏差的，在股价远远超出内在价值时，应该卖出股票，还持有事实上是投机，赌股价还会涨，还能赚得更多，而没认识到股价会回归理性，没有永远的泡沫，泡沫一定会破的。长线与短线不是投资与投机的根本区别，只是大多数情况下有这个特征；假设买入一只股票，是充分研究过，在股价合理时买入，本来应该是长期持有，但一个月股价翻了三倍，远远超出其内在价值，这时候把它卖出，是投资行为；假设买入一只股票，是看到股价快速上涨买入的，但一个月股价下跌七成，由于不舍得“割肉”而被迫长期持有，这是不折不扣的投机行为。
所投资的企业并不说明是投资或投机，国债一般认为是很传统的投资，事实上也许是投机，在不了解时因为国债上涨而买入，就是在投机；假如对国债不了解，而抱着资产保值的目的，不管价格买入，则是理财。从股票投资上说，有人认为所买企业决定投资还是投机。像有人一说投资，就会想到万科、招行、茅台，除了这些行业龙头外，其他股票特别是ST股，他们都认为是投机，原因就是公司质地。也有人认为只要有“安全边际”，一样可成为投资对象，虽然这种投资已经带有些许投机成分。
在这点上很难去评判孰是孰非，也许根本没必要分出对错，我在实践中是结合两者灵活变通。首先我选择的企业不一定是行业龙头、价值投资标杆；再者，投资时肯定会把精力放在所研究的股票上，但有其他好机会也不想错过，带点投机性质适量买入，不过投资主力肯定放在有研究的好公司上。
投资多数情况是相对的，或多或少都带有投机成分，“纯投资”必须了解资产安全性、未来收益确定情况下长期持有，这么严格的定义没必要，不适合于实践，就像股价高了就应该卖出，不卖出只有两种可能：一是只想持有资产不管市场变化，我管这种叫“纯投资”，长期价值投资或公司的实际控制人就属于这种，但实际控制人也会根据市场情况增持、减持；另一种是想博得更高股价，不管买入时是否属于投资，事实上此时已经在投机，大多数高价不卖出属于这种。
投机就有很多“纯投机”了，数波浪、看趋势可被视为纯投机，有时连企业做什么都不知道，只需要看着股价往上涨就行，有位也是私募的朋友，是不折不扣的投机者，有次大家讨论时说到市盈率，他居然问“什么是市盈率，跟市净率有什么区别，老听人家说，可总搞不清楚”。我跟他讲解了一番，使他弄懂了。真想知道谁把钱交给他管理，若知道他连市盈率都不懂，还有勇气把钱交给他“投资”吗？
对于风险投资，很多人认为是投资行为，因为他们直接投资的是公司，对创业者的素质和能力也很在意，他们关心公司的业务发展、盈利情况，有时直接参与公司的重大决策，甚至日常管理；这并不能完全说明风险投资（VC）属于投资，实际应该被归类为投机，因为所投资企业没有确定未来，甚至连盈利模式都没有；同时风险投资的目的也不为长期持有，只想上市融资后功成身退，基本思路是广撒网必定捞得到鱼，下注在几十家公司，一家能成功上市就保本了，从本质上是赌博，完全符合投机的定义。大的层面上看，风险投资对企业的正面意义无可否认，特别是高科技企业更是风投主战场，诞生了许多优秀的企业，百度、腾讯、新浪这些互联网巨头都是风险投资的杰作，这些企业可以说彻底改变了我们的生活、工作方式。
其实无论在哪个资本市场上，投资与投机都是相伴而生，绝不是水火不容的关系，反而相得益彰，谁都离不开谁。作为投机者不要陷入意识形态的牢笼，在态度上没必要太计较甚至把两者对立起来，也认识到“纯投资”本来就不适合赚钱，投资中或多或少都有投机的成分。但这不等于可以混淆概念，有投机的成分不影响我们作为价值投资者，可以不心存偏见把两者对立起来，但对自己的行为要随时分清是在投资还是在投机。