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19 企业所处行业的讨论
行业对公司、对人一样，非常的重要性，俗话说男怕选错行，女怕嫁错郎，投资中的公司就像男人，而投资者就像女人，对长期投资而言，公司所处行业往往关系到投资成败。当然这里所指的是行业属性，而非行业景气度。所谓风水轮流转，再好的行业也会有不景气的时候，只是受到的影响大小不同，所以不能因为行业都会不景气，就否定投资上选择行业的重要性。
比如2008年经济景气状况，各行业或多或少都受到影响，但这种时候往往可以学到很多东西，看到许多行业的本质属性，比如航空、海运、汽车、钢铁、有色金属，这些行业在经济不景气时受到的影响很大，不大符合长期价值投资的要求。而如银行、黄金、酿酒这些行业看来，虽说短期也受到些影响，但都只是微不足道，企业生存不会有任何压力，只是暂时成长性没那么强罢了，表现为“净利润增长率”增速放缓，但“净资产收益率”小幅回落，很显然这适合于长期价值投资的要求。
行业除了有好的抗不景气能力外，准入门槛高也很关键，行业不能老“三天更换大王旗”，市场No.1的老大位置总是坐不稳，比如家电零售行业前几年国美是No.1，现在轮到苏宁坐头把交椅，苏宁依然处在高速成长阶段，现在投资苏宁近几年可能还有赚头，但该行业很难把握十年后会变成什么样，行业激烈竞争使得企业只要走错一步，足以被对手淘汰出局。反观银行业，基本上可以看到十年后的样子，十年后现在这些银行还是会存在，而且市场地位不会发生巨变，在这样的行业选出最好的企业，只要买入的价格合适，长期持有赚钱是肯定的事。
行业属性和企业规模对长久持续经营而言，行业属性要更重要，比如苏宁电器和国美电器，规模已经很大了，但资金链绷得太紧，危险谁都看得出来，不过行业属性决定没得选择。企业规模对经营稳定性也不容忽视，价值投资喜欢大蓝筹就是因为稳健，这涉及成长性和稳健性的平衡问题，小公司往往成长性更容易高些，当然高成长性的大公司是不错的选择；银行业中的小公司，也比高速公路、旅游类的公司大，比如招商银行（600036）既稳健又有高成长，适合长期持有。
中国银行业的前景是值得看好的，不涉及研发、科技的行业不怕加入WTO后洋企业的竞争，而且银行业有许多本土特性，行业主力永远都是国内的银行，政府不会让外资银行占主流地位，虽然外资银行可在中国开展业务，但实力远远不如国内银行，这点有充分的事实作为依据，从行业分析对其基本看法是：不仅可在国内做大做强，而且有走出去的潜力。最后就算走不出去，在中国市场也够发挥了。
去年次贷危机下，人们普通对银行业前景感到担忧，但我们只看行业本质，不会因为短期因素而改变看法，所以一如既往看好银行业，今年银行业绩大大超出投资者预期，短期股价也有一波可观的表现。与其他行业比较，去年跌得比其他行业多，今年涨得不比其他行业多，和投资者的未来预期有关，如政府融资平台、天量信贷坏账预期、再融资预期等利空，其实这些担忧都是没必要的，也正因为这些担忧往往带来投资机会，而在担忧真正“兑现”的时候，股价一般早就已经上涨了。
上面对周期性行业“不稳健性”多有非议，实际上我们认为其中有很多投资机会，只是要懂得如何去分析这类公司，要把分析的时间跨度拉大，而且注意行业最不景气时公司的表现，要求比同行表现出色，最好不要出现年度亏损，而且存货周转要高，对这类公司特别重要。比如处于典型周期性行业的铜陵有色（000630），从不景气时的表现看，价格合适的时候可以买入，只是周期性行业投资思路与成长股不同，对投资者的考验也较大。
对行业的选择我们总强调行业属性，而不去过多纠缠于景气度上，对自己看好的行业深入研究，选出好公司并做好估值工作，在股价低于内在价值时坚决买入，我们认为这么做的人就是价值投资者了；再强调一次，不要太多考虑现在的行业状况、景气预期，至于宏观经济状况就更不相干了，那个留着让经济学家吹牛。