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第3章 购买企业的12个坚定准则
选择题
1.下面的哪一项是巴菲特投资企业时最着重考虑的？
A.盈利增长
B.资本配置
C.成本控制
D.个人决策
2.巴菲特认为在公开的股票二级市场上购买少数股权的行为，具有如下哪些优势？
（1）具有高度的透明度。
（2）在公开市场上，有更多的投资选择。
（3）他能在上市公司中谋得董事会席位。
（4）股市能让他发现更多具有潜力的好价格。
A.（1）（2）
B.（1）（3）
C.（2）（3）
D.（2）（4）
3.在投资决策过程中，巴菲特如何定位自己？
A.证券分析师
B.企业分析师
C.市场分析师
D.宏观经济分析师
4.如下哪些被认为是巴菲特在投资决策中的企业准则？
（1）企业是否简单易懂？
（2）企业是否领先对手？
（3）企业是否具有持续的运营历史？
（4）企业是否具有良好的长期前景？
A.（1）（2）（3）
B.（1）（2）（4）
C.（1）（3）（4）
D.（1）（2）（3）（4）
5.当巴菲特考虑投资时，他依据下列何种原因做决策？
A.市场理论
B.宏观经济周期
C.企业运营状况
D.行业趋势
6.巴菲特如何对于伯克希尔旗下的企业保持高度的了解？
A.他只投资于他懂的企业
B.他雇用了大量高智商的分析师
C.通过勤奋的工作
D.上述无一正确
7.对于重组类型的企业，巴菲特持有何种态度？
A.或许是个买入的好机会，因为股价可能有良好的安全边际
B.投资与否取决于商业计划投资
C.避免投资，因为在重组中具有发生失误的可能
D.投资与否取决于他对于重组计划的了解程度
8.如下哪些属于巴菲特提出的特许经营权？
（1）一家能提供无可替代产品或服务的企业。
（2）一家能提供人们需要或渴望其产品或服务的企业。
（3）一家能提供无监管制约的产品或服务的企业。
A.（1）（2）
B.（1）（3）
C.（2）（3）
D.（1）（2）（3）
9.根据巴菲特的表述，一家平庸的企业通常具有什么特征？
A.经常在重组过程中
B.管理层糟糕
C.其产品与其他同业无法区别
D.上述所有特征
10.如下哪些属于巴菲特投资中的管理准则
（1）是否理性？
（2）是否坦诚？
（3）能否抗拒惯性驱使？
（4）管理层是否具有良好的从业业绩？
A.（1）（2）（4）
B.（1）（2）（3）
C.（1）（3）（4）
D.（1）（2）（3）（4）
11.管理层主要的目标是什么？
A.保持低成本
B.正确激励员工
C.提升股东价值
D.短期利润最大化
12.公司管理层所做的最为重要的决定是如何分配盈利。如下哪一个表述符合巴菲特的意愿？
A.如果可以迅速产生回报，盈利应该保留在公司里进行再投资
B.如何处理公司盈利与公司所处的生命周期有关
C.盈利应该分给股东
D.盈利应该保留在公司内部，以便将来作为廉价资本使用
13.为了尊重一家公司产生的富余现金，如下哪个表述为富余现金提供的指南？
A.如果富余现金留在公司内部进行再投资，可以产生超越平均水平的回报，公司就应该保留并进行再投资
B.如果股东们要求相应地提高分红，管理层应该予以满足
C.如果管理层担心未来盈利下降，富余现金应该被保留在公司内部以应付未来的成本
D.上述所有选项均为处置富余现金的可考虑方案
14.如果一家公司能不断产生富余资金，但投资回报等于或低于平均。公司可以做出如下哪一个选择？
（1）它可以对问题视而不见，继续低效率地投资。
（2）它可以购买成长。
（3）它可以将资金还给股东。
A.（1）（2）
B.（2）（3）
C.（1）（3）
D.（1）（2）（3）
15.为什么尽管投资回报率低于平均水平，管理层依然有可能用留存利润进行再投资？
A.他们相信情况是暂时的
B.他们更关心保住职位
C.他们反对支付分红，或提高分红
D.他们担心公司被收购
16.对于一家公司通过并购以维持强劲增长，巴菲特持有什么看法？
A.他持积极看法
B.他持怀疑态度
C.只要购买的价格有折扣，他没有异议
D.上述均正确
17.对于将盈利还给股东的问题，管理层应该如何做？
（1）开始发放或提高分红。
（2）发放更多股份。
（3）回购股份。
A.（1）
B.（1）（2）
C.（2）（3）
D.（1）（2）（3）
18.公司回购股份如何使股东受益？
（1）这对于他们收到的分红有积极影响。
（2）通过增加对于股票需求促升股价。
（3）对股东利益有积极的影响。
A.（1）（2）
B.（2）（3）
C.（1）（3）
D.（1）（2）（3）
19.每当公司公布财报后，那些具有财务知识的人们可以从中得到哪些答案？
A.这家公司大约值多少钱
B.这家公司未来的表现能符合未来预期的可能性
C.公司管理层的工作表现如何
D.所有上述均有
20.对于误导公众的CEO们，巴菲特如何评价？
A.他们应该被炒鱿鱼
B.他们应该坐牢
C.他们应该退还奖金
D.他们最终在私下里也会误导自己
21.什么是惯性驱使？
A.管理层关心股东价值最大化
B.期望管理层在公开场合开诚布公
C.管理层模仿同行的倾向
D.期望管理层持有长期的观点
22.下面的哪些因素令管理层宁愿并购新的企业，而不愿意进行内在的变革？
（1）大多数管理层不能控制自己的欲望。
（2）大多数管理层总是与同行比较他们的销售额、利润、管理层薪酬等。
（3）大多数管理层会自我高估。
A.（1）（2）
B.（2）（3）
C.（1）（3）
D.（1）（2）（3）
23.对于评估管理层和评估财务表现，巴菲特有何描述？
A.管理层无法隐瞒自己，而财务报表可以粉饰
B.财务数据可以反映管理层的能力
C.评估管理层比评估财务数据还难
D.如果财务结果优良，巴菲特会对管理层深具信心
24.巴菲特认为从对于管理层的评估中能够获得什么？
A.可以感觉到多少成功因素可以归结于管理层
B.它能够提供最终财务表现的早期信号
C.他可以参与并矫正错误
D.它能允许他取代管理层以避免失误的发生
25.对于一家公司以往的财务报表，巴菲特有何看法？
A.不值一提
B.通过阅读以往的财报，能够得知管理层对于当初的计划执行情况
C.巴菲特更相信当面询问管理层
D.上述无一正确
26.下列哪些属于巴菲特的财务准则？
（1）关注净资产收益率，而不是每股盈利。
（2）计算“股东盈余”。
（3）寻找利润率高的企业。
（4）公司留存的每一美元，都应该创造至少一美元的市场价值。
A.（1）（2）（4）
B.（1）（2）（3）
C.（1）（3）（4）
D.（1）（2）（3）（4）
27.巴菲特看重哪些财务指标？
A.相对于每股盈利，他更看重净资产收益率
B.相对于净资产收益率，他更看重每股盈利
C.对于净资产收益率和每股盈利，他都很看重
D.他更看重营收的增长
28.巴菲特认为对于经济管理绩效的基本测评是什么？
A.每股盈利的持续增长
B.管理层重视将资本归还股东
C.争取所动用资本的高回报率
D.专注于公司长期表现的管理
29.为了正确地使用净资产收益率这个指标，下面哪些调整会被运用？
（1）持有股票的市价。
（2）那些非经常性项目应该进行调整。
（3）为了取得回报时所涉及的负债。
A.（1）（2）
B.（2）（3）
C.（1）（3）
D.（1）（2）（3）
30.巴菲特对于负债的态度如何？
A.他避免负债
B.当他预见有需要时，他愿意负债
C.等有需要时再借
D.上述情况皆有可能，他会视情况而定
31.下面哪类企业适合使用现金流方式进行估值？
（1）房地产业。
（2）制造业。
（3）天然气开采。
（4）广播电视电缆业务。
A.（1）（2）（3）
B.（1）（3）（4）
C.（2）（3）（4）
D.（1）（2）（3）（4）
32.巴菲特对于现金流分析方法有何评价？
A.它与每股现金流无关
B.它容易被管理层操纵
C.它并不适合所有类型的企业
D.它未涉及资本开支
33.巴菲特创造性地使用什么方法以替代现金流分析方法？
A.股东盈余
B.调整后的现金流
C.剔除非经常性项目后的盈利
D.营收减去成本
34.如果一家公司宣布削减成本的计划，巴菲特会如何看？
A.他会对管理层专注于成本削减感到欢欣鼓舞
B.他相信削减成本是一家公司转折点的标志
C.他对于管理层过去忽视削减成本而无法容忍
D.他认为削减成本计划并不足以削减开支
35.伯克希尔的税后成本是营运利润的_____？
A.小于1%
B.大约5%
C.5%~10%
D.大约10%
36.如果一家公司在后续的周期里，不能有效地利用留存盈余，市场将会如何反应？
A.要求返还资本
B.期望公司未来能好好使用资本
C.公司股价走低
D.安全边际的价格基于手中的现金
37.下面哪些被认为是巴菲特的市场准则？
（1）什么是企业价值？
（2）企业前景如何？
（3）可否以较大的折扣价格买入？
A.（1）（2）
B.（1）（3）
C.（2）（3）
D.（1）（2）（3）
38.巴菲特认为如下哪一个是评估企业的最好指标？
A.低市盈率
B.折扣净现金流
C.低市净率
D.过去和未来盈利的复合指标
39.巴菲特会使用与_____一样的数学方法评估企业？
A.评估债券
B.评估优先股
C.评估权益份额
D.评估未上市企业
40.巴菲特看重企业未来现金流的哪个方面？
A.短期的迅速成长，以及随之的长期维持性成长
B.短期无成长，但预期未来成长迅速
C.具有类似债券一样的固定收益票息
D.基于企业所处行业的预期现金流
41.是什么原因导致巴菲特不使用资本资产定价模型？
A.公式中的无风险利率的运用
B.这个公式太依赖于市场状况
C.这个公式中将波动性作为测量风险的手段
D.这个公式未能在过去的历史中得到证明
42.对于低利率环境，巴菲特做何反应？
A.他利用低利率的便宜资本收购企业
B.他在无风险利率上加上几个点，以便更为真实地反映利率环境
C.他大举负债以便在未来进行并购
D.上述所有选择都包括在内
43.巴菲特对于成长型投资和价值型投资的看法？
A.他更多的是一个价值型投资人
B.他更多的是一个成长型投资人
C.他认为二者最终会交汇在一起
D.他认为价值型投资适用于某些企业，而成长型适用于另一些企业
44.下面哪些可能是巴菲特在投资中犯错误的原因？
（1）支付过高的价格。
（2）未能合理地评估管理层。
（3）错估公司的未来。
A.（1）（2）
B.（1）（3）
C.（2）（3）
D.（1）（2）（3）
45.为什么安全边际对于巴菲特如此重要？
A.它能抵御宏观经济事件
B.它能弥补管理层的不足
C.它能弥补内在价值的萎缩
D.上述均正确