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第4章 普通股投资9个案例
选择题
1.对于华尔街的名言“懂得止盈的人是不会破产的”这句话，巴菲特是如何认为的？
A.他认为这是投资成功的金句
B.他认为这是愚蠢的
C.如果安全边际消失了，他才会相信这个
D.上述选项，无一正确
2.1971年凯瑟琳·格雷厄姆将华盛顿邮报公司上市，她这样做的主要原因是：
（1）为了让伯克希尔有机会在公开市场上购买华盛顿邮报公司的股份。
（2）为了缓解自己维持股份流转的市场负担。
（3）为了让格雷厄姆家族成员规划他们的财产安排。
A.（1）（2）
B.（2）（3）
C.（1）（3）
D.（1）（2）和（3）
3.以下哪个是巴菲特比较喜欢的持股期限？
A.5年
B.10年
C.25年
D.永远
4.当凯瑟琳·格雷厄姆注意到巴菲特对于华盛顿邮报公司感兴趣时，她的反应是什么？巴菲特对此有何反馈？
A.她选择回购股份，而巴菲特加紧了买入更多股票
B.她表示出一个家族外人购买如此股份的担心，而巴菲特将其表决权授予她儿子代理
C.她让巴菲特购买公司全部股份，而巴菲特表示他仅仅打算购买一部分
D.她请巴菲特将《华盛顿邮报》与《纽约客》合并，巴菲特表示这样做没有协同效应
5.巴菲特最终在华盛顿邮报公司中扮演了一个什么样的角色？
A.董事会主席
B.首席运营官
C.董事会财务委员会主席
D.董事会总裁
6.与传统的报纸所有者相比，巴菲特对于报业有何不同的观点？
A.他相信衡量一份报纸成功的指标是利润，而不是影响力
B.他相信如果一份报纸具有影响力，就一定具有盈利能力
C.他相信报业是能发挥媒体其他特质的优秀业态
D.他相信一份报纸的主要目标是销售广告
7.对于平庸的报纸，巴菲特持什么态度？
A.应该被高质量的报纸合并
B.应该被关闭，以使高质量的报纸能够获得更多的广告
C.如果没有强有力的竞争对手，这些平庸的报纸也能成为好企业
D.如果能重组，这些平庸的报纸也能成为好企业
8.关于资本支出，报业有何特别之处？
A.长期而言，巴菲特认为资本支出应该等于折旧和摊销
B.资本支出总是小于折旧和摊销
C.资本支出总是大于折旧和摊销
D.巴菲特认为报业有机会减少资本支出。
9.当巴菲特开始买入华盛顿邮报公司的股票时，整个股市正处于熊市阶段。这对于下列哪个因素有影响？
A.净资产收益率
B.以有吸引力的价格购买
C.理性
D.边际利润
10.凯瑟琳·格雷厄姆在20世纪70年代中期与工会谈判中采取了强硬的立场，这影响了下列哪个因素？
A.理性
B.一美元原则
C.净资产收益率
D.边际利润
11.为什么在20世纪90年代早期，巴菲特说报纸比特许经营更像一桩生意？
A.广告商通过其他媒体接触受众
B.报纸内容品质显著下降
C.报纸最终注重追求利润，而不是新闻质量
D.巴菲特从来没有说过报纸变得更像一桩生意
12.20世纪60年代，盖可保险公司做的什么决策导致其价值损失巨大？
A.公司超额赔付
B.公司成本飙升
C.公司拨备不足
D.公司投资糟糕
13.1973年，盖可保险公司做了哪些改变以试图促进利润增长？
A.提高价格
B.降低核保标准
C.增加广告
D.采用更为激进的投资方式
14.至少从表面上看，伯克希尔购买盖可保险公司的股票似乎违背了哪一条投资准则？
A.直率
B.理性
C.持续运营的历史。
D.一美元原则。
15.盖可保险公司身处保险业，很多人认为公司应该将业务延伸至大宗商品业务。巴菲特因为如下原因没有反对：
（1）他认为如果具有成本优势，大宗商品业务有利可图。
（2）他认为在大宗商品业务中，管理层具有优势。
（3）他认为大公司在大宗商品业务中具有成本优势。
A.（1）（2）
B.（1）（3）
C.（2）（3）
D.（1）（2）（3）
16.约翰·伯恩采取了什么步骤重塑盖可保险公司，使其重返盈利轨道？
（1）他关闭了100个办公室。
（2）他将人员从7000缩减到4000。
（3）他采取措施简化规章制度。
A.（1）（2）
B.（1）（3）
C.（2）（3）
D.（1）（2）和（3）
17.1983年，盖可保险公司在继续投资不合算的情况下，实施股份回购计划以及提高分红。这样做反映了哪个准则？
A.利润准则
B.净资产收益率准则
C.理性准则
D.一美元准则
18.以盖可保险公司为例的保险公司，如下哪一个是衡量盈利能力的最好指标？
A.每股盈利
B.损失准备
C.税前利润率
D.每股营收
19.描述一下伯克希尔第一次投资大都会公司的情况。
A.购买的是可转换优先股
B.是一项短期投资，不久就获利了结
C.它有违巴菲特的一些投资准则
D.这是巴菲特首次做出的与媒体有关的投资
20.1985年伯克希尔投资大都会公司有何独特之处？
A.这是两个媒体巨头合并的一部分
B.这是伯克希尔首次购买一家公众公司并将其私有化
C.这是伯克希尔首次使用杠杆收购
D.这是伯克希尔首次收到特定对象增发的优先股
21.ABC公司从1975~1984年，平均净资产收益率为17%，净资产负责率为21%。同期，大都会公司的平均净资产收益率为19%，净资产负债率为20%。考虑这些因素，显示了什么准则？
A.良好的长期前景
B.持续的经营历史
C.惯性驱使
D.简单易懂
22.一般而言，类似大都会公司这样的广播公司都会具有超越平均的资本回报率，以及产生多于自身运营需要的大量现金。这个特点符合下列哪个准则？
A.良好的长期前景
B.持续的经营历史
C.惯性驱使
D.简单易懂
23.谈到伯克希尔对大都会的投资，为什么巴菲特说“这笔交易，格雷厄姆听了也会鼓掌叫好的”？
A.管理层不成熟
B.格雷厄姆看不惯这类合并
C.格雷厄姆会避开媒体公司
D.安全边际不够宽
24.在大都会的这项投资中，为什么巴菲特接受了一个较低的安全边际？
A.他对于管理层极具信心
B.他持有的可转换股有很高的分红
C.他看到了大都会公司与华盛顿邮报公司的协同效应
D.他感觉投资好于持有现金
25.尽管有巨额的现金在握，下面哪个能描述大都会公司对待并购的态度？
A.确定价值
B.净资产回报率
C.抗拒惯性驱使
D.一美元准则
26.20世纪80年代末期，大都会公司回购了大量公司股份，这代表了下面哪个准则？
A.确定价值
B.理性
C.净资产回报率
D.一美元原则
26.1993年，巴菲特为什么选择通过荷兰式拍卖方式卖出了100万股大都会股票？
A.伯克希尔公司能够重新部署资本而不影响大都会公司的股价
B.伯克希尔看出广告商媒体模式开始日渐式微
C.伯克希尔希望购买更多的保险公司股票
D.伯克希尔希望给股东支付特别股息
28.下面的哪些陈述贴切地描述了伯克希尔在1989年对可口可乐的投资？
（1）这是伯克希尔首次购买上市公司的股票。
（2）这是当时伯克希尔有史以来最大的投资。
（3）这个案例从表面上看起来，巴菲特抛弃了价值投资方法。
A.（1）（2）
B.（1）（3）
C.（2）（3）
D.（1）（2）和（3）
29.可口可乐具有很长的经营历史，是什么契机令巴菲特买入？
A.他发现了安全边际
B.他对新的管理班子带来的变化印象深刻
C.当时可口可乐的股价相对于整个市场便宜
D.他有多余的现金必须花出去
30.可口可乐总裁古兹维塔与他的前任相比，在管理上体现出以下哪些特征？
（1）高利润率。
（2）净资产回报率。
（3）坦率管理。
（4）理性管理。
A.（1）（2）（3）
B.（2）（3）（4）
C.（1）（3）（4）
D.（1）（2）（3）（4）
31.在前任总裁保罗·奥斯汀的领导下，以下哪些准则被公然违反？
A.持续的经营历史
B.良好的长期前景
C.简单易懂
D.抗拒惯性驱使
32.巴菲特如何确定其他市场人士没有发觉的可口可乐的价值？
A.他认为股市被低估
B.他认为被可口可乐剥离的非相关业务具有价值
C.他看到公司持续增长的盈利使得股价溢价于市场
D.他相信预计的低利率将增加可口可乐的股票价值
33.1990年，通用动力公司的销售额为100亿美元，1993年其销售额下降到35亿美元，在此期间，通用动力的股价表现如何？
A.下跌一半
B.基本没变
C.上升1倍
D.上升7倍
34.1991年，通用动力公司对于整个军工产业进行了分析研究，研究表明，在军工企业对非军工企业进行并购的行为中，有80%是失败的，而且整个军工行业产能过剩。对此，通用动力公司的管理层根据哪个准则采取了相应措施？
A.净资产回报率
B.惯性驱使
C.持续的经营前景
D.简单易懂
35.为什么在通用动力公司并不符合巴菲特财务准则的情况下，巴菲特依然投资了它？
A.巴菲特对管理层极具信心
B.巴菲特认为军工行业将会反弹
C.巴菲特将此次投资视为一次对冲交易
D.通用动力公司恰好符合财务准则
36.什么原因促使巴菲特决定成为通用动力的长期投资者？
A.巴菲特认为投资国防工业是出于爱国心
B.巴菲特对新管理层印象深刻
C.公司从一开始就融汇了巴菲特的各种理念
D.由于荷兰式拍卖方式，巴菲特无法卖出股票
37.当伯克希尔买富国银行的股票时，为什么有很多的争议？
A.伯克希尔在此之前从未买过银行股
B.富国银行正脱离破产保护
C.加州经济不景气
D.上述所有原因
38.按照巴菲特的说法，为什么大多数银行会失败？
A.管理层的糟糕决策
B.经济的牺牲品
C.不合理的政府管制
D.欺诈
39.如果管理层精明强干、行事正确，巴菲特期望得到怎样的回报？
A.5%
B.10%
C.15%
D.20%
40.在买入富国银行数月之后，巴菲特的持股达到盈亏平衡点。此时，巴菲特说了什么？
A.他高估了管理层的能力
B.他低估了加州经济衰退的程度
C.他对富国银行的估值发生了错误
D.他没有注意到富国银行发生的交易损失
41.富国银行的管理层做出了什么决策，令股价短期受压？
A.银行宣布了一个重整计划
B.银行宣布继续在加州扩张信贷
C.银行宣布为呆坏账每季度提取拨备，而不是一次性提取
D.银行太专注于成本控制，而不是提升营收
42.在伯克希尔投资富国银行的最近财务年度，富国银行盈利6亿美元。假设富国银行未来每年都维持这个盈利水平，不增不减，基于9%的贴现率，该公司大约估值多少？
A.5.4亿美元
B.6亿美元
C.54亿美元
D.66亿美元
43.美国运通公司的哪个部门最符合“持续的经营历史”这个准则？
A.旅行相关服务
B.金融顾问
C.运通银行业务
D.上述所有选择
44.下面哪个选项表明美国运通公司卷入了惯性驱使？
A.持续提高分红
B.对于旅行相关服务业务的再投资
C.收购希尔森·雷曼公司
D.宣布股份回购计划
45.1992年，哈维·戈卢布接任美国运通公司CEO，他做了哪些事情反映了理性准则？
（1）重振美国运通公司品牌价值。
（2）通过IPO将第一数据公司剥离。
（3）剥离希尔森·雷曼公司。
A.（1）（2）
B.（2）（3）
C.（1）（3）
D.（1）（2）和（3）
46.在投资IBM之前，为何巴菲特一直避免投资于高科技公司？
A.他不懂这个行业
B.高科技行业很少有特许经营权
C.高科技公司很少有安全边际
D.上述所有选项均不正确
47.下列哪一个关于IBM的因素是吸引巴菲特投资的原因？
A.IBM在PC行业的硬件创新
B.IBM规模效益所显示出的竞争优势
C.IBM的财务管理
D.上述所有选项均正确
48.1999~2012年，为何IBM的股价表现会胜出思科、英特尔、微软等同行？
A.通过战略购并
B.通过减少股本
C.因为在20世纪90年代表现不佳
D.上述所有选项均正确
49.当伯克希尔投资一家正在回购股份的公司时，巴菲特希望公司怎样做？
（1）回购以荷兰式拍卖方式进行。
（2）公司在相对长的时间内，盈利能有节奏地上升。
（3）该公司的股价长期低于市场表现。
A.（1）（2）
B.（2）（3）
C.（1）（3）
D.（1）（2）（3）
50.巴菲特在IBM发现了什么竞争优势，令他觉得IBM具有特许经营权？
A.IBM在硬件领域的创新
B.IBM具有规模效应
C.进入21世纪时期，直接竞争对手的减少
D.IBM寻找客户以及留住客户的能力
51.以下哪一项使得IBM具有护城河性质，一旦得到一个客户，就能保持客户多年？
（1）IBM的庞大规模。
（2）IBM高压的销售战术。
（3）客户的切换成本。
A.（1）（2）
B.（2）（3）
C.（1）（3）
D.（1）（2）（3）
52.亨氏食品公司未来成功的重要因素来自何处？
A.扩展至保健品市场
B.新兴市场的销售增长
C.控制成本和公司重构
D.上述所有选项均正确
53.伯克希尔对于亨氏食品的投资，有何不同寻常之处？
（1）伯克希尔与私募基金公司联手。
（2）在这项交易中，有些重构行为。
（3）安全边际小于之前的投资案例。
A.（1）（2）
B.（2）（3）
C.（1）（3）
D.（1）（2）（3）