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3.9 期权新行权价合约的生成
交易所根据以下规则，确定下一交易日上市交易的期权合约：
一、以最接近标的资产当日收盘价的行权价格间距整数倍数值为各月份平值期权的行权价格；
二、按照行权价格间距，在各月份平值期权合约上下连续挂出若干个实值期权合约和虚值期权合约。
图3-8 收盘价接近哪个行权价，哪个行权价为平值期权
我们以沪深300股指期权为例，来了解新合约的生成，以及当平值期权变化后期权各合约的变化。
交易所要求：
距离昨日股指期货收盘价最近的整数行权价为各合约平值期权价格。
沪深300股指期权——
当月和下2个月合约行权价格间距：50点
当月和下2个月合约平值期权上下至少各挂出间距为50点的3个连续行权价格。
季月合约行权价格间距：100点
季月合约平值期权上下至少各挂出间距为100的2个连续行权价格。
根据以上条件，假设昨日股指期货当月合约收盘价为2310点，股指期权各月合约平值期权定为2300点，各月合约初始各行权价合约如下：
图3-9为当月和下2个月合约行权价格排列。
图3-9 近月合约行权价格排列
图3-10为季月合约行权价格排列。
图3-10 季月合约行权价格排列
当股指期货当月合约价格出现大幅上涨，收盘价为2360点时，根据交易所的规则——“当月和下2个月合约平值期权上下至少各挂出间距为50点的3个连续行权价格，季月合约平值期权上下至少各挂出间距为100的2个连续行权价格。”第二天的各月合约行权价格报价就会出现如下变化：
图3-11为当月和下2个月合约行权价格排列。
图3-11 近月合约行权价格排列
图3-12为季月合约行权价格排列。
图3-12 季月合约行权价格排列
由于股指期货当月合约收于2360点离2350更近，当月和近月合约平值期权变为2350，原有行权价2350上面只有2400和2450两个行权价合约，根据交易所规定上下至少挂出3个连续行权价格，所以上面又多出一个2500行权价的合约。
由于股指期货当月合约收于2360点离2400更近，季月合约平值期权变为2400，原有行权价2400上面只有2500一个行权价格合约，根据交易所规定上下至少挂出2个连续行权价格，所以上面又多出一个2600行权价的合约。
这样原有当月和近月合约的行权价格就从7个变为了8个。季月合约行权价格就从5个变为了6个。
我们可以举一个更大的例子来帮助大家理解一个期权的月份合约从初始到到期行权，其行权价的完整变化情况。
假设股指期货的当月合约从初始到到期经历了大幅的波动，与之对应的当月合约期权行权价变化如图3-13：
图3-13 当月合约期权行权价变化
以下的内容非常关键，理解了期权行权价格的变化，将有助于我们在未来交易期权时寻找各个阶段的获利机会。
左侧第一列为当月期权合约初始行权价的情况，右侧最后一列为当月期权合约行权日当天的行权价情况。图中深色部分为当时的行权价格排列。
从图中我们可以看出当月股指期货合约经历了大幅的波动，从初期的2300最高冲高到了2450，最后又大幅回落到了2150。根据交易所的规定，在这个大幅波动的过程当中，期权行权价格的上部和下部不断有新的行权价格的合约生成，当月期权合约的行权价格从初期的7个，最后到到期当天变为13个行权价格。
反过来，我们假定股指期货当月合约如果一直在2350附近横盘震荡，且振幅很小，则当月期权合约的行权价格会变成初期7个行权价格，合约到期当天还是7个行权价格。
小 结
请大家一定要记住上面的图表，这将帮助我们深刻理解期权行权价格的变化，对我们未来寻找期权行权价格变化中的交易机会有很大帮助。