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1.3 市场概况：全球联动的大市场
第1章 认识黄金——揭开黄金保值之谜
1.3 市场概况：全球联动的大市场
黄金市场一般须按照有关的法律法令，经所在地政府的批准或认可才能成立和运行。目前，世界上大大小小的黄金市场约有40个，各个市场在不同地域和范围发挥各自的作用，而且通过电话和网络等通信工具构成一个整体，一天24小时不间断地进行黄金交易。
黄金市场的历史与发展
黄金市场，顾名思义，就是买卖黄金的场所。黄金市场并不是一开始就有的。在古代，因为黄金极其稀有，开采困难，是一种贵重物品，主要集中在皇家和贵族手中，或者用于供奉神灵。黄金成为财富和权力的象征。所以，那时并不存在黄金市场。
进入19世纪，先后在俄国、美国、澳大利亚、南非和加拿大发现了丰富的金矿资源，随着采矿技术的发展，大量黄金被开采出来。仅19世纪后半叶，人类生产的黄金就超过了过去5000年的产量总和。
自19世纪到20世纪初，许多国家实行了金本位制，即黄金就是货币，既可以用普通货币兑换黄金，也可以用黄金兑换货币。这时只存在有限范围内的黄金市场，黄金通过市场在官方严格控制下在各国间以及国内流通。
第一次世界大战爆发后，各国纷纷加强了贸易管制，禁止黄金自由买卖和进出口，黄金市场被迫取消了。
第二次世界大战以后，美国凭借其在世界上的政治经济地位，使美元成为世界上最主要的货币。即美元和黄金挂钩，其他货币和美元挂钩，各国间用美元进行结算。
1944年7月1日，在美国新罕布什尔州布雷顿森林举行了由美、英、法、中等44国代表参加的世界货币金融会议，在会上通过了《国际货币基金组织协定》，建立了以美元为中心的国际货币体系，即通常所称的“布雷顿森林体系”。其主要内容是：
（1）以美元作为国际货币结算的基础，美元成为世界最主要的国际储备货币；
（2）美元直接与黄金挂钩（1盎司黄金=35美元），各国可按官价向美国兑换黄金；
（3）各国货币与美元实行固定汇率制，一般只能在平价1%上下幅度波动，如果超过规定界限，各国则有义务进行干预。
布雷顿森林体系的建立，对二战后扩大国际贸易往来和各国经济的恢复与发展起到了很大的作用。但是随着各国经济的发展，美国经济在世界经济中的比重不断下降，美元再也难以维持和黄金的特殊关系了。
20世纪60年代后期，美国扩大了越南战争。国际收支进一步恶化，美元危机再度爆发。美国黄金储备大量外流，无法维持黄金每盎司35美元的官价。经过和其他国家协商后，美国政府宣布不再按官价向市场供应黄金，市场金价自由浮动。但是各国政府或中央银行之间仍按官价结算。
1973年3月，美元贬值，再次引发了欧洲抛售美元、抢购黄金的风潮。西方各国经过磋商，最终达成协议，放弃固定汇率，实行浮动汇率。至此，“布雷顿森林货币体系”完全崩溃。这就是黄金非货币化的开始。
1975年，美国政府允许私人买卖和储存黄金。
1978年，国际货币基金组织以多数票通过批准了修改后的《国际货币基金协定》。决定黄金不再作为货币平价的共同单位，取消了黄金官价。黄金可在市场上自由买卖，基金组织不再干预黄金交易的市场价格，自此开始了黄金市场化的进程。
1972年，加拿大温尼伯商品交易所开始试验黄金期货交易。1974年，纽约商品交易所引入黄金期货。
1983年，以伦敦为交易中心，以苏黎世为周转中心，连接东京、纽约、开普敦等地的全球黄金市场体系基本形成。
黄金市场的主要参与者
黄金市场和其他任何市场一样，由供方和需方组成。与其他商品不同的是，黄金有着巨大的地面存量，而且和每年的全球产量相比要大得多。
黄金的供应者主要有：产金商、出售或出借黄金的央行，打算出售黄金的私人或集团。
黄金的需求者主要有：黄金的加工商，购入或回收黄金的央行，进行保值或投资的购买者。市场上还有大量既买入又卖出的参与者，例如，从事投机交易的基金、各种法人机构和个人投资者；保持市场活跃的做市商，即从事黄金业务的商业银行；从事黄金交易的交易商以及仅从事代理活动的经纪商等。
当然，供应者和需求者之间并没有明确的界限。例如，黄金价格下跌时生产商提前出售黄金，做对冲，而在黄金价格上涨时他们又会买入黄金将对冲抵消掉。
中央银行往往并非是对持有的黄金进行买卖，而是在市场上出借，借以获取利息收入，这样实际上就增加了黄金市场上的供应；当借贷黄金的人减少时，他们又会把多余的黄金收回，从而减少了黄金市场上的供应。
下面介绍黄金市场中供求双方的特点：
（1）做市商。例如，目前伦敦黄金市场上有9个做市商，做市商大都是商业银行，他们在市场上不断报出买价和卖价，保持市场活跃。由于他们与世界上各大金矿和黄金商有着广泛的联系，同时其下属的各个分支机构又直接与许多商店和顾客相联系，所以能够得到大量的业务。它们本身在黄金交易中并不另外收取手续费，只是获取差价。
（2）商业银行。有的银行自己做黄金业务，也有的只是代客户进行买卖和结算。向生产商和加工商融资也是他们的重要业务。
（3）基金。其中最重要的是商品基金和对冲基金。商品基金主要是从事某种商品业务的基金，例如，有的基金从事原油业务，有的从事金属业务，也有的专门从事黄金业务。黄金基金主要进行长期投资，低吸高抛，是市场的稳定力量。对冲基金则是在不同的领域用较小的资金做投机，借以获取大的利润。他们往往在黄金市场买空卖空，大量持有空头或者多头仓位，将金价压低或者拉高后平仓获利。由于他们手中资金充裕，而在市场上又实行杠杆运作，所以往往对市场价格有很大的影响力。
（4）交易所交易黄金基金。在股市上出售基金股份，而后用所得资金买成黄金存放，通常每个基金单位等于1/10盎司的黄金。这样交易者就相当于可以随时在股市上买卖现货黄金，基金价格随着国际金价波动起伏，为交易者提供了方便，而这种基金就成为市场中一种投资力量。到2006年2月底，各国此类基金持有黄金量合计达到了490吨。
（5）商品贸易顾问。和普通基金相类似，但经营的规模要小一些。
（6）中央银行。各个国家的中央银行以及一些国际组织的金融机构。他们手中持有大量黄金，所以它们的行为往往对市场造成极大的影响。总的来说，世界上的央行以售金为主，而且主要集中在欧洲一些国家。自1999年欧洲15个央行签署了关于限制出售和借贷黄金的华盛顿协议以后，他们的操作变得透明，而且数量有限，对稳定国际黄金市场起到了至关重要的作用。
（7）交易商。依靠本身的实力进行黄金的买卖业务，从中获利。
（8）经纪人。他们本身并不进行黄金的买卖，只是为客户代理黄金买卖业务，从中获取佣金。
（9）投资者。包括各种机构和个人投资者。一种投资者主要是把黄金作为能够回避纸币风险的保值资产，作为通货膨胀、各种政治经济动乱不安的避难所；另一种投资者则是把黄金作为投机对象，力图在市场波动中获利，同时也承担其风险，我们常称为投机商。
（10）生产商。他们在市场上出售自己开采出来的黄金。在金价下跌时，他们为了确保所得的利润，往往提前销售，这些提前销售的黄金就称作“对冲”。而在金价上涨时，他们又会减少对冲的数量。
黄金市场的主要板块构成
黄金市场一般须按照有关的法律法令，经所在地政府的批准或认可后，才能成立和运行。目前世界上大大小小的黄金市场约有40个，各个市场在不同的地域和范围发挥各自的作用，而且通过电话和网络等构成一个整体，一天24小时不间断地进行着黄金交易。
国际黄金市场中比较重要、影响大的有伦敦、纽约、苏黎世、中国香港等。其他市场的影响则大都集中在一个区域内，例如，法兰克福、巴黎、布鲁塞尔、东京、迪拜、孟买、新加坡、伊斯坦布尔、温尼伯、纽约、芝加哥等。
当前国际上的普遍做法是根据黄金市场的地点和交易时间不同，将其划分为三大块：亚洲市场、欧洲市场和美洲市场。
（1）欧洲黄金市场。欧洲黄金市场里的黄金交易没有一个固定的场所，以伦敦黄金交易市场和苏黎世黄金市场为代表。在伦敦黄金市场，整个市场是由各大金商、下属公司间的相互联系组成，通过金商与客户之间的电话、电传等进行交易；在苏黎世黄金市场，则由大银行为客户代为买卖并负责结账清算。其中伦敦黄金市场的价格对世界黄金行市较有影响。
（2）美洲黄金市场。美洲黄金市场是在商品交易所内进行黄金买卖业务的有形市场，以美国的纽约商品交易所和芝加哥商品交易所为代表。这类黄金交易市场实际上建立在典型的期货市场基础上，期货交易所作为一个非营利机构本身不参加交易，只是提供场地、设备，同时制定有关法规制度，确保黄金交易公平、公正地进行，对交易进行严格监控。
（3）亚洲黄金市场。亚洲黄金市场在专门的黄金交易所里进行交易，包括悉尼、东京、中国香港、新加坡、孟买等，主要以东京黄金市场、香港金银业贸易场和新加坡黄金交易所为代表。这类黄金交易一般有专门的黄金交易场所，同时进行黄金期货和现货交易。交易实行会员制，只有达到一定要求的公司和银行才可能成为会员，并对会员的数量配额有极为严格的控制，保证进入交易场内的会员数量较少，但是信誉较高，鲜有违规之事发生。
黄金市场的三个板块，开市的时间并不相同。通常，经过一天的交易在夜间稍事休息之后，早晨从悉尼开始亚洲的黄金交易，随后具有影响的则是东京和香港期货市场。欧洲市场最具有影响的是伦敦定盘价。而在伦敦下午定盘价开出之后，纽约也迎来了交易时间，最具影响力的则是纽约商品交易所的当期活跃月份的期货金价，在其带动下往往纽约现货黄金价格会产生很大波动。在纽约市场闭市后还有电子交易市场，这样就构成了一天内基本不停顿的国际黄金交易市场。