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避免爆仓风险
依我愚见，你将学习的或许是交易的最重要内容。但是，这个内容被大多数交易者忽略了，罕有书写到，很少有研讨会提到，没什么培训班会讲到。难怪有这么多的交易者会失败，因为他们不知道爆仓风险。
当你计算爆仓风险时，你才开始对自己交易失败的原因有了正确的理解。的确，你知道你赔了钱，但是你可能不确定为什么会赔钱。了解爆仓风险，将回答你的这个“为什么”。答案会让你十分满意！走着瞧吧。
那么，什么是爆仓风险爆仓风险（risk of ruin）是指因损失过大而导致需要停止交易的概率。所以作为一名风险管理者，你需要考虑的第一件事情就是避免爆仓风险。如果你能避免爆仓，你就会幸存下来，从而成功地进行交易。
爆仓风险是一个统计概念，衡量交易者爆仓可能性，即交易损失累计达到被迫停止交易的可能性。这个累计亏损被称为“爆仓点”。
爆仓风险并不一定意味着你的账户余额为零，可能是50%、75%或100%的账户损失，这要根据你个人的风险承受能力而定。你的爆仓点，就是你在准备阶段构建的财务边界，或准备的风险资金。
避免爆仓的第一步是计算爆仓概率。如果概率太高，你必须设法降低它。如果你可以把你的爆仓概率降低到一个可接受的水平，那么你就朝着交易生存目标迈出了重要一步。从本质上讲，在任何一次交易中，你的风险交易资金比例越大，被摧毁或爆仓的风险就越高。
让我用一个例子来解释爆仓风险。假设有两个交易员：鲍勃和莎莉。鲍勃和莎莉参加过同一个研讨会，他们在那里学会了一个简单的货币交易系统，称为一号系统。一号系统的平均收益等于其平均损失，准确度为56%。两人各以10000美元作为财务边界，并将风险资本（10000美元）100%的损失定义为他们的爆仓点。交易商鲍勃属于冒险型交易者，决定每一笔交易的风险资金为2000美元（即他的交易预案）。交易员莎莉是保守型的，每一笔交易的风险资金为1000美元（即交易预案）。
因此，交易商鲍勃可用于交易的资金单位数为5个（$10000/$2000），而莎莉为10个。如果鲍勃开始交易，而且连续5个交易都失败，他就会爆仓（5×$2000）。而萨莉要做10个连续亏损的交易，才会让她爆仓（10×$1000）。
鲍勃和莎莉必须扪心自问，他们各自的爆仓风险是多大也就是说，他们何时会失去10000美元
你可以用图4-2总结的爆仓风险公式来回答这个问题。
这个公式假设交易者的平均收益等于平均损失。图4-3显示了如何计算鲍勃的爆仓风险。
图4-2 破产风险的公式
图4-3 鲍勃的破产风险
图4-4显示了交易员鲍勃和莎莉各自爆仓的概率。
图4-4 破产风险与资金单位数的关系
正如你所看到的，虽然鲍勃和莎莉使用同一个货币交易系统，但是他们具有不同的爆仓概率。鲍勃失去风险资金的概率为30%，而莎莉只有9%的可能性被爆仓。显然，莎莉的爆仓风险低于鲍勃。
虽然一号系统可达到56%的准确度，但这并不意味着不会一输到底。因此，如果两个交易者都以10000美元为起点，它只需五次失败交易就可以使鲍勃爆仓，而对莎莉来说，需要连续十次失败，才可能爆仓。
那么，要想在交易中生存，莎莉9%的爆仓概率是否已经足够低了呢答案是否定的。作为一名交易者，你应该让交易爆仓风险趋近于0。
任何0以上的财务爆仓概率都算高，可以肯定，你始终有爆仓的可能，只不过是一个时间早晚的问题。然而，即使是爆仓风险为0的交易，你也必须明白这依然不能保证你避免爆仓的风险。因为一个爆仓风险为0的交易，不能保证你的交易方法的准确性，也不能保证平均收益和平均损失在未来不会改变。如果准确度保持不变甚至提高，0的爆仓风险将确保你不会倾家荡产。然而，0的爆仓风险不能保证你的交易方法不会变差，也不能保证该方法在将来一直适用。你需要明白，爆仓风险是一个统计学上的衡量指标，有赖于计算它的各个变量。如果这些变量保持不变或增加，那么0的爆仓风险将防止你达到爆仓点。但是，如果它们发生变动，那么你的爆仓风险也会改变，逐渐变得比0更大。你需要记住，爆仓风险只是统计学上的衡量方法，不能创造出交易奇迹！
接下来的问题是如何降低交易方法的爆仓风险。前面的例子提供了第一条线索——减少每笔交易的风险资金。这条建议强调了资金管理的重要性，明确了一名风险管理者在交易中生存和成功的前提，即确保资金管理策略的正确性。为了使你的爆仓风险降到可接受的范围，逻辑上要求你在任何一次交易中保持较低的风险资金。如果太高，你迟早会被淘汰。
当我开始交易时，我没有爆仓风险的概念，更不知道应如何管理资金，以减少和应对爆仓风险。这是我犯过的最大错误。当时我唯一的想法是，“在期货交易中我可以挣多少钱”，请不要重复犯我的错误！
让我们介绍另一位交易者汤姆，并且把他的爆仓风险与鲍勃和莎莉的进行比较。汤姆也使用一号系统进行货币交易，并具有同样10000美元的财务边界和对爆仓的定义。他比别人多一点经验，知道爆仓风险的概念以及如何降低它。汤姆知道，减少每笔交易的风险资金，将会降低他的爆仓概率。汤姆想让交易有一个较低的爆仓风险，因此他决定为每笔交易设立500美元的风险资金（即交易预案）。于是汤姆将有20个单位的资金用于交易（10000美元/500美元）。也就是说，即便他没有一次交易获得成功，他至少有足够的钱做20次交易。使用相同的公式，交易员汤姆的爆仓概率也可以计算出。图4-5显示了每个交易者的爆仓风险。
图4-5 破产风险的比较
正如你看到的，汤姆把他每笔交易的风险资金减少到500美元，与鲍勃的5次机会和莎莉的10次机会相比，这为他提供了20次交易机会，使他的爆仓风险下降到1%！1%的爆仓风险比莎莉9%的爆仓风险容易接受得多。当然，如果鲍勃交易成功，汤姆赚的钱不会像鲍勃一样多。但是不要忘了那30%以上的爆仓可能，鲍勃靠2000美元风险资金赚钱的次数很有限。
请记住，成功的交易就是生存和良好的风险管理。这是减少爆仓风险的第一课，即减少每笔交易的风险资金数额，即学会明智的资金管理方法。作为最起码的要求，你应该把风险资本分成20份，所以你至少需要20个单位的资金，并将你的爆仓概率下降到1%（假设你的方法有56%的准确度，平均收益和平均损失之比为1∶1）。虽然这并不能保证你的生存，但它至少会帮助你降低爆仓概率和提高生存机会。
减少爆仓风险的第二课是提高方法的准确性。假设一号系统升级到一号系统第二代，一号系统第二代在准确性方面得到了优化，准确度从56%的获胜率上升到63%的获胜率。平均收益与平均损失仍然保持相等。利用前面的公式，让我们用更高准确度的系统重新计算每个交易者的爆仓风险，假设他们保持各自的单位交易风险资金（2000美元、1000美元及500美元）。图4-6列出了他们各自的爆仓风险。
图4-6 高精确度策略的价值
利用高准确度的系统进行交易（当平均收益和平均损失仍然相等时）以减少爆仓风险，三类单位交易风险资金（即货币单位的数量）的爆仓风险都下降了。鲍勃的爆仓风险已经从30%下降到7%，莎莉从9%下降至0.5%，汤姆从1%降到0。这并不奇怪，因为根据定义，高准确度的系统应该有一个较低的失败概率，因为它赢的时候比它失败的时候多（假设平均收益与平均损失仍然相等）。
现在，在我继续下面的内容之前，需要补充说明的是，从数学意义上而言，爆仓风险不可能达到0（0.0）。然而，让爆仓风险降到1%的一半以下（0.5%）肯定是有可能的。
减少爆仓风险的第三条途径是提高方法的平均收益-平均损失比率。很遗憾，没有一个简单的公式可以用来计算平均收益大于平均损失时的爆仓风险。但有文献试过用模拟练习来展示较高的回报会降低爆仓风险。在好朋友兼同事杰夫·摩根的帮助下，我建立了一个类似的模型（爆仓风险模型），效仿了瑙泽J.鲍尔绍拉（Nauzer J.Balsara）的《期货交易者资金管理策略》
一书中的逻辑（见附录B）。附录A解释了我的爆仓风险模型的逻辑，附录B完整给出了这个风险模型的编程代码。
模型计算的结果见表4-1。对于每一次模拟，我假设方法有50%的准确度，交易商拥有20单位的资金。我将账户上的资金减少50%定义为爆仓。对于每个回报率（平均收益/平均损失），我模拟计算了30次，然后取平均值，算出一个爆仓风险值（附录C是对30次模拟的汇总）。除1.1∶1的回报率以外，这个简单的模型证实了较高的回报率减少爆仓风险。从这个例子中可以看到，你唯一想要交易的比率是1.5∶1，因为它模拟的爆仓风险是0%。所有其他的比率算出的爆仓风险都在0%以上，因此保证你将会失败，这只是时间问题。
表4-1 不同收益-损失比例下的破产风险模拟值
你现在应该知道要成为优秀的风险管理者，就是要寻求一个能使爆仓风险趋近0的交易方法。
概括起来，一共有三种工具可以减少爆仓风险。
·减少每次交易的风险资金数量；
·提高方法的准确度，或者说提高成功的概率；
·提高平均收益/平均损失的比率。
应对爆仓风险的这三个重要工具可以被归纳为两大重要武器。
·资金管理
·预期
防御爆仓风险的第一道防线是对良好资金管理的认知、理解及其应用。防御的第二道防线是对交易准确度的期望的认知、理解，以及追求提高准确度。在这章中，我将更多地讨论期望。在第8章中，我会对资金管理策略进行更深入的讨论。
需要意识到爆仓风险总是存在的，作为优秀的风险管理者，你应该努力避免风险。如果你这么做，你将会在交易中生存下来，只有求得生存，才会最终在交易中取得成功。
然而，在我继续讨论之前，我要强调的是，在确定爆仓风险时，确实存在着很大的局限性。你需要认识到以下几点。
·数据只是统计上的量度，它不能确保你可以避免爆仓风险，因为它基于一些投入因素。如果这些因素恶化了，结果也会变差。
·数据并不是静态的，它们会随着交易的改变而改变。
·数据对现实的交易没有实际价值。
在你开始交易之后，你不会根据爆仓风险做出诸如仓位高低或者交易终止点等的决定。你逐渐会明白，你需要通过不同的途径，如资产净值和系统止损点等，告诉自己何时停用某种方法，你的决定并不会建立在爆仓风险的计算基础上。
尽管有这些限制，爆仓风险的概念是非常重要的，它是生存的关键。在我看来……“爆仓风险是打开真正交易知识大门的钥匙”。正如我前面提到的，爆仓风险是交易中最重要的概念。
爆仓风险的概念要求我们明白，除非爆仓风险趋近0，否则不应该交易。每个交易者都有一个统计上的爆仓风险，但大多数人不知道或忽视了它，于是大多数人都失败了。那些不知道自己的爆仓风险的交易者应该立即算一算：如果爆仓风险达到0以上时，就应该停止一切交易。他们没有去做那些交易，因为肯定会爆仓，只是不知道什么时候而已。交易者一旦意识到爆仓风险的重要性，就逐渐成为更有知识的人，如果能诚实面对，他们在将爆仓风险减少到0之前，他们应该远离交易。记住，任何0以上的爆仓风险都确保你会爆仓，那只是一个时间问题。
我坚信爆仓风险是交易中最重要的概念。它揭示了交易的真相，指出如果你对交易的风险不敏感，你将难以持续交易。
如果减少每次交易的风险资金，你的爆仓风险会降低，从而会有更多的机会，经历更长久的交易生涯。如果提高交易方法的准确度，爆仓风险也将降低。如果提高投资回报率，你的爆仓风险会降低，同时增加你的生存机会。我认为最后不管你采取哪种方法，只要你设法降低你的爆仓风险就可以了。最重要的是记住：除非你的爆仓风险达到0，否则就不得在市场上从事交易。切记，如果爆仓风险不为0，请不要进行交易！