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历史回顾
在讨论各种反马丁格尔资金管理策略之前，首先和你分享从拉里·威廉斯写的书《短线交易秘诀》（Long-term Secrets to Short-term Trading）
里摘录的内容。可以看到，拉里是第一个公开讨论资金管理策略的人，很多交易者并没有意识到这一点，也没有意识到拉里对这个领域所做的贡献。因此我认为分享他书中的部分内容，重述拉里在资金管理领域的个人经历、发现和旅程，将会让你受益匪浅。
从1966年开始到现在，拉里·威廉斯全职从事交易活动，但是直到20世纪80年代，经过不寻常的努力，拉里才将资金管理融合到他的个人交易当中。这种做法如此行之有效，以致帮他赢得了交易冠军的宝座。
尽管现今的资金管理已成惯例，并且经常性地被提及。但是回到以前，只有像理查德·丹尼斯这样的专业基金经理才会进行资金管理。20世纪70年代，他运用固定波幅的资金管理方法；1984~1985年，他把这个资金管理教给他著名的海龟培训班的学生。然而，在个人交易者中没有人知道资金管理，它并没有得到普及。过去并不存在资金管理这个词汇，直到拉里·威廉斯和拉尔夫·文斯一同研究这个问题。此后，拉尔夫·文斯的三本有关资金管理的书籍引起了公众的注意。
接下来的内容我相信不仅会让你洞悉资金管理发展的历史和方向，而且将使你理解资金管理的作用及其重要性。这些内容来自他的著作《短线交易秘诀》的第13章。
这就是本书最重要的章节，同时也是我交易人生中最重要的章节，更是我可以传达给你的最有价值的思想。你将要学习的是最有价值的东西，除此之外，别无他物，而这并不是夸大其词的说法。
首先我需要解释的是，我用小额资金比如2000美元如何赚到4万美元，或是如何用1万美元赚到11万美元、用1万美元赚到110万美元的资金的公式。这并不是臆想中的胜利……我们谈论的是现实的、真正的时间、资金、利润……关于资金管理这个方面，真正令人讶异的是，想要听取或从中学习的人居然如此之少。
普罗大众或是一般投机者认为：交易一定存在类似于魔法的秘诀……然而，事实并非如此。资金是在交易游戏中通过取得优势、占得先机获得的，在前后一致的方法（如资金管理）的基础上，在每次交易中获得资金，持续强化这个优势。
1986年，我碰巧看到了一篇关于玩二十一点的资金管理公式文章《资讯比例新解》（A New Interpretation of Information Rate），其中探讨了信息流（information flow）的定义，现在被期货交易者称之为“凯利公式”（Kelly formula）。
……我开始用如下的凯利公式进行商品期货交易：
F=[（R+1）×P-1]/R
式中 P——系统获利的准确率；
R——交易盈利和交易亏损的比率。
现在我们来看一个65%的准确率，盈利和亏损的比率为1.3的范例。以下是以P为0.65，R为1.3做的计算：
F=[（1.3+1）×0.65-1]/1.3
F=38%
在这个例子中，你会用38%的资金来做每笔交易。如果你的账户中有10万美元的资金，那么你就可以使用38000美元，用这个金额除以保证金，计算出可以交易的合约数量。如果保证金是2000美元，这就意味着你可以交易19份合约。
这个公式使我的交易成绩表现惊人。在极短的时间里，我成为一个以少许资金赢取暴利的传奇人物。我的法宝就是根据“凯利公式”，将账户中的资金金额乘以某个百分比，再除以保证金的金额。这种奇效竟然导致我在某场交易竞赛中被除名，因为举办者认为除了作弊，恐怕很难拿到如此佳绩。
这里我插几句话，是关于下面引文的一些说明。1987年，拉里在12个月内完成了从1万美元起步到账户余额超过110万美元的交易，赢得了罗宾斯期货交易世界杯冠军，这个成就迄今无人企及，其收益率至今仍保持最高纪录。现在回到引用的内容。
直到今天，仍有人在网上声称我有两个账户，一个专门用来记录获利交易，一个专门用来记录亏损。他们似乎忘记了，或者说根本不知道，这样做，除了严重违法之外，所有交易员在交易进入之前必须要有一个账户，所以经纪人或者我本人，怎么可能确知哪笔交易应记录在盈利的那个账户呢
但是一如你能想到的，据我所知，在交易史上从来就没人取得如此好的业绩。更“糟糕”的是，我不止一次做到了。失败者会悻悻地说，若不是一时侥幸，就一定是在某些数字上做了手脚。
我所做的事情带有一定的革命性。革命不是请客吃饭，必然有流血和牺牲。因此，我不被信任流下的第一滴血，首当其冲来自全美期货协会（National Futures Association），其次是商品期货交易委员会（CFTC），他们着手彻查我所有的账目记录，以查证是否有作假的可能。
商品期货交易委员会彻底审查经纪人公司的记录，并拿走我所有的交易记录达一年之久。归还记录一年后，猜猜怎么样他们竟然要求再拿回去，只因我的交易成绩实在是令人难以置信。
这都归咎于没有听说过如此好的市场表现。我管理的一个账户运用这种全新的资金管理模式，在18个月内从开始时的6万美元增长到接近50万美元。而后有顾客控告我，其律师声称她应该赚了5400万美元而不是50万美元。
……多好的故事，不是吗
但是这个资金管理方法也是一把双刃剑。
我非凡的业绩表现吸引了大量资金交给我管理。大量的资金的情况就不同了：双刃剑的正面效应在太阳下一闪而过，负面情形则逐渐显现出来。在努力变成基金经理的过程中（即经营一个资金管理公司）……我的市场体系和方法却失灵了，眼睁睁地看着资产以惊人的速度连连亏损消耗殆尽。是的，我过去赚钱势如破竹，而今损失的也一样快。
经纪人和客户都被吓得惊声尖叫……我自己的账户第一年开始的时候是10万美元（是的，就是10万美元整），随后高达210万美元……和其他所有人一样惨遭滑铁卢，它也是身陷旋涡之中，又一路骤降到70万美元。
在当时，除我以外其他所有人都弃船潜逃，作为一个大宗商品交易员，我就喜欢云霄飞车，我还有另一种形式的生活可供选择吗别无他法，唯有坚守。1987年年末，我坚持着，把交易账户追回到110万美元。
多么精彩的一年啊！
拉尔夫·文斯在我的身边目睹了一切……早在我看到之前，他就看出来了……我们过去采用了错误的公式！而这个看起来是基本常识……但当时我们正处于资金管理行业的变革时期，这个谬误是不容易被洞悉的。就我而言，我们尽己所能地在尚无人迹的领域探寻市场、从事交易。当时我们看到的是交易成绩相当可观，所以我们不愿对彼时彼刻的作业方式做出太大改变。
……当我们不断搜寻任何可能驯服市场这只野兽的方法时，我的交易生涯就在这钟摆式的振荡中，跌跌撞撞地前进……尽力避免凯利公式本身存在的缺陷：爆仓问题。
在和拉尔夫讨论时……我开始意识到引起资金剧烈振荡的原因，并不在于系统的准确率百分比，也不是盈利/损失比率。这个故障和失灵来自亏损最大的那笔交易，并且这个概念非常重要……压垮我们交易“骆驼”的最后一根稻草来自那笔最大的亏损。这是我们需要对付的恶魔，并且要将其纳入我们的资金管理体系中去。
我解决这个的做法是，首先决定在任何一个交易中我要冒多少资金的风险……一般来说，你愿意花费账上10%或者15%的资金，然后除以系统中的最大平仓亏损金额……以达到你将要交易的合同数量。
所以，我的资金管理公式为：
（账目余额×风险百分比）/最大损失=交易或股票的合同数量
也许可能还有更好、更高级的方法，但是像我们这样平庸的普通交易者，对数字难以有更深入的了解，这已经是我所知道的最好方法。其美妙之处是，你能依据自身状况调整所能接受的风险和回报率。如果你是胆小鬼，就用资金的5%；你把自己当成了普通人，就用资金的10%~12%；如果你希望以小搏大，玩投机杠杆游戏，那么就用资金的15%~18%。
我已经用这个方法赚取了上百万美元。接下来我能告诉你的是，开启投机王国的钥匙已经握在你的手中了。
我之所以讲述这段历史，是为了告诉你资金管理的有效性与重要性，并且说明拉里·威廉斯是资金管理的革命者和先驱。拉里把他的资金管理策略称为威廉斯固定风险法，接下来我将让你对此有更深入的了解。
现在，让我来总结一下能运用在交易中的几种反马丁格尔资金策略（包括威廉斯固定风险法）。