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  • 1

    推荐序 冷竣的观察者

    华人杰出投资专家 但斌 2007年5月5日凌晨4点,一道道闪电划过长长的夜空,照亮了广袤的美国中部大平原,冒着瓢泼大雨、伴随着惊天动地的雷声,我们向奥马哈的奎斯特中心进发。像杰夫·马修斯先生一样,2007年也是我第一次亲临伯克希尔股东大会现场并身居场地的中央。对做投资的人来说,能前往美国参加奥马哈一年一度的盛会,见一见当代最伟大的投资家,探寻他投资的精髓和生

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  • 2

    序言

    每年5月的第一个周末,伯克希尔的股东、股东的朋友,以及他们的家人都会莅临内布拉斯加州奥马哈市,前来参加一场业内规模最大的金融聚会。 老到的专业人士、普通的投资者、刚入门的新手,甚至纯粹为沃伦·巴菲特魅力所吸引的狂热追随者纷至沓来,他们将利用这个周末,借伯克希尔这个平台和老朋友碰个面、叙叙旧,顺便去逛逛伯克希尔自家的商店,买些珠宝、地毯和高清电视回去。 但他们

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  • 3

    云淡风轻——初识奥马哈(1)

    第2章云淡风轻——初识奥马哈 “这儿更容易保持清醒头脑。” ——沃伦·巴菲特飞机穿越覆盖在艾奥瓦州西部上空的云层向下降去,机体有些颠簸。座椅安全带标志灯亮了,飞行员的声音从对讲机中传出来,提醒空勤人员注意准备降落。伴随着一阵响声,机体猛地一抖,轮子放了下去。 穿出云层后,飞机平稳了下来,机舱内洋溢着一股不安的情绪。 大片农田显现在我们脚下,一块块四四方方,颜

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  • 4

    云淡风轻——初识奥马哈(2)

    BlueGold公司的安杜兰(Andurand)称,原油今年有望冲高130美元每桶; 哈德逊资本集团能源部门的康纳菲(Kornafel)称,原油近期可能跌至90美元; 原油将“持续上攻”,可能到达110美元。无怪乎巴菲特不看华尔街研究报告。 实际上,巴菲特和他的搭档芒格对华尔街研究报告根本嗤之以鼻。有一个故事巴菲特曾乐此不疲地反复提及:伯克希尔答应收购Sco

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  • 5

    云淡风轻——初识奥马哈(3)

    但是这里也有一个崭新的开发区,司机告诉我,就是沿河的那片盖洛普咨询公司盖洛普公司由美国著名的社会科学家乔治·盖洛普博士于1930年代创立,是全球知名的民意测验和商业调查/咨询公司。——编者注总部大楼区域。很快,那栋现代化玻璃金属结构的大楼出现在了我们车外。明早七点,它就将打开大门,迎接前来参加伯克希尔年会的人们。 但不管是广袤农田还是城市景致,这儿没有任何迹

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  • 6

    云淡风轻——初识奥马哈(4)

    “其实他现在也用手机了” 出租车司机一会儿在手机上和他的朋友聊天,一会儿跟我聊奥马哈。看到一位不远千里从家乡来到美国中部的东非移民把这种科技产品玩得这么得心应手,而且须臾不可离手,再想想巴菲特却几乎从不跟这种玩意儿打交道,反差简直令人震惊。 不可否认,他战绩辉煌,开口字字珠玑,但巴菲特的投资理念确实有时显得狭隘和过时。他只关注他了解的一些行业——保险、家庭装

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  • 7

    云淡风轻——初识奥马哈(5)

    真正伟大的公司必须有一道难以逾越的“天堑”,用来确保出色的投资回报。 实际上,正是靠在技术上不吝巨额投资,才为沃尔玛创造了这样一道“天堑”,而这也是巴菲特看好沃尔玛的原因之一。抛开山姆·沃尔顿山姆·沃尔顿,世界零售业的“精神大师”,创办了沃尔玛公司。——编者注的小家子气不说,沃尔玛在采用新技术上行动非常迅速,它是第一个在每家店铺屋顶上安装卫星天线的大型零售商

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  • 8

    云淡风轻——初识奥马哈(6)

    整个周末还有伯克希尔公司的执行官、长期股东、员工的朋友和家属为大家主持的各种鸡尾酒会。至于巴菲特,这位记者说:“众所周知,他对媒体有求必应,回电很快,在电话中态度友善,而且通常很随和……前提是他喜欢你的工作。” 巴菲特通常自己去机场接待来访者;他没有私人司机,一周七天去办公室,他对圈内事情了如指掌。他具有照相机般的记忆力,能过目不忘。 此外,他还有一目十行的

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  • 9

    翘首企盼——开场前的等待(1)

    第3章 翘首企盼——开场前的等待 “芒格和我每天读五份报纸。” ——巴菲特 星期六一早起来,天空灰蒙蒙的,外面风雨交加。乌云急急向北涌去,间或一道闪电划过天空。刚从沉睡中醒来时我还以为窗外传来的隆隆响声是下边道路施工所致。现在我才意识到,是暴风雨。 六点半刚过,我就下楼去了。只见大堂里一派繁忙景象,男男女女聚在一起,身上都戴着一个红色的塑料标牌,他们或聊着天

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  • 10

    翘首企盼——开场前的等待(2)

    在旧集市餐馆部署计划,今天早上他们在酒店大堂等候朋友,他们大部分是白人,年龄差不多属于“婴儿潮一代”第二次世界大战结束之后,欧美国家由于战争损失了大量青壮年人口,同时也由于战后经济逐渐恢复,因此,生育进入了高峰期,而这时候出生的人就被称为“婴儿潮一代”。基本上都是夫妻结伴而来,衣着得体而休闲。 也有成群结队的年轻人,穿着商务便装:卡其工装裤、休闲鞋,以及长袖

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  • 11

    翘首企盼——开场前的等待(3)

    环顾四周,眼睛逐渐适应了会场内明暗不均的灯光,我们发现近处的座位和这一层台阶上的座位都已经被坐满了。 我们掉头往外,向扶梯那儿走去,穿过会场周边取食区一列列的长队,上到二楼夹层,刚才从麦克风那儿看过来这里有一些空位。但结果这些位置也都用衣服、报纸和手提包给占上了。我们这才回过神,明白刚才在小卖部那儿排队的人是打哪儿来的了。 我们掉头从一个通道出去,上了另一台

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  • 12

    翘首企盼——开场前的等待(4)

    相反,那些盯着手机的人通常都是弓着背,低着头,自顾自地看着。他们通常得不停地点击或滚动屏幕,进入下一句或下一页,所以无暇顾及小小屏幕外的天地。这是一种向内的、紧绷的、拒人千里的姿态。 反正看着就有迥异之别。 但是,还不止是外表看着这么简单。不请自来、源源不绝的信息流使人无法定下心来,无法长时间集中注意力,因为他知道屏幕上现在显示的信息很快就会被新消息、更新的

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  • 13

    最伟大的投资家——回顾巴菲特辉煌历程(1)

    第3章 最伟大的投资家——回顾巴菲特辉煌历程 “在这儿,我们尊崇逻辑。” ——巴菲特 如果要用一个词来描述巴菲特这位“奥马哈先知”,这个词并非“神机妙算”,也不是什么“料事如神”、“如有神助”、“运筹帷幄”、“出神入化”、“洞察先机”。虽然他以“奥马哈先知”而闻名,但他身上绝没有一丝神神叨叨的影子。 确实,1969年5月,当年牛市达到顶点之时,他写信给合伙公

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  • 14

    最伟大的投资家——回顾巴菲特辉煌历程(2)

    他的投资方法则从不遮遮掩掩或秘而不宣。 相反,他全盘托出,与任何想倾听的人共享。在这个湿热的春日早晨,27 000人正是为此而聚集在内布拉斯加奥马哈奎斯特中心。 一个声音从扬声器中传来,宣布:“电影将于10分钟后开始。”会场里顿时响起一阵兴奋的嗡嗡声。灯光渐暗,会场里的人折起报纸,收起老花镜,啜了最后一口咖啡,看了看表。现在是上午8点20分。 奥马哈先知 克

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  • 15

    最伟大的投资家——回顾巴菲特辉煌历程(3)

    微软股票。微软当时还在成长初期,每股在拆股前的调整价格大约为1.5美元。但是,巴菲特买这100股并非为了投资,而是为了跻身微软,从而获得公司的财务信息。在他整个投资生涯中,对于他想研究的公司,他向来是这么干的。 尽管如此,这很可能是巴菲特有史以来花得最值的150美元,微软股票的价格目前每股已超过25美元。 同时,盖茨自那以后成为了巴菲特最亲密的朋友之一,而且

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  • 16

    最伟大的投资家——回顾巴菲特辉煌历程(4)

    这些影像对于外人来说也许有些莫名其妙。然而,对于巴菲特和芒格,以及观众中他们的家人和老朋友来说则意味非凡。可口可乐在伯克希尔宝藏中格外耀眼——毕竟,巴菲特最早的一笔生意就是从他祖父的店里批发了六箱可口可乐,转手零卖赚了一笔钱。那时他才6岁。 58年后,巴菲特开始一点点买进可口可乐股票,至今已占整个公司9%的股份。 至于那些橄榄球片段,和许多内布拉斯加人一样,

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最伟大的投资家——回顾巴菲特辉煌历程(2)

他的投资方法则从不遮遮掩掩或秘而不宣。

相反,他全盘托出,与任何想倾听的人共享。在这个湿热的春日早晨,27 000人正是为此而聚集在内布拉斯加奥马哈奎斯特中心。

一个声音从扬声器中传来,宣布:“电影将于10分钟后开始。”会场里顿时响起一阵兴奋的嗡嗡声。灯光渐暗,会场里的人折起报纸,收起老花镜,啜了最后一口咖啡,看了看表。现在是上午8点20分。

奥马哈先知

克里斯和我注意到下面场地远远地突然传来一阵骚动。骚动的中心似乎靠近主席台,因为那儿突然一阵忙乱。其他人也注意到了,于是纷纷互相推推搡搡、指指点点,嘴里还念念有词。目光的焦点处,可以看见一个老人,穿着一套皱巴巴的深色衣服,一头不羁的白发,正沿着主通道向会场中心走去,前面有一个干练的女士给他带路。一路上不停地有股东上前和他握手,拍拍他的肩膀,他步子不得不慢下来。

他是这儿的至尊,这儿的国王,这儿的老大。

他是约翰、保罗、乔治和林戈四位一体。这四位是甲壳虫乐队成员,此处的含义大致是巴菲特的魅力在此堪比甲壳虫。

他就是巴菲特,伯克希尔董事会主席,不折不扣的“奥马哈先知”。

他在场地中间预留的一排座位中找了个位置坐了下来。那个位置观看影片的视角很好。用来播放影片的两块巨大屏幕悬挂在小小的主席台两侧。他和芒格看完电影后将移驾到那儿坐镇和指挥会议。他一坐下,人群就围拢上来,闪光灯也开始此起彼伏地亮起。

衣着得体的男士和衣着光鲜的女士上前向他致意,礼貌而略带羞怯地,抓拍一张照片,然后就退到他身后的人群之中。于是,人群不断壮大,甚至开始妨碍他人落座。

闪光灯已闪成一片,人群越围越近,而他仍随意地坐在那儿,一只脚搭在另一只脚的膝盖上,一边和领他入座的那位中年女士交谈着。那是他女儿苏茜,待会儿要放映的影片就是她编辑而成的。电影两分钟后开始。几个穿着制服的帅气年轻人走进了人们的视野,向那些拍照的人友好地打着招呼,示意他们散开,但闪光灯仍在闪个不停。于是这些保镖只好强硬起来,示意那些人赶快入座。灯光熄灭了,人群也终于散去,会场暗了下来,电影开始了。

资本家的狂欢

2007年伯克希尔股东大会开幕电影以一段卡通片开场。当然,没人会把它误认为迪士尼经典卡通片,它纯粹是为了逗趣儿,观众也是这么看的。影片中,巴菲特和芒格是两个一本正经的嬉皮士,在伍德斯托克音乐节上做小生意。这里显然在借题发挥——巴菲特曾在1996年至股东的信中,首度将伯克希尔年会称之为“资本家的伍德斯托克狂欢”。

巴菲特和芒格开着他们的大众牌小客车赶往音乐节,用他们Fruit Of The Loom牌T恤换了一车“特对味儿的”软饮料,叫做可口可乐。可口可乐很快就销售一空,两人用这笔横财买了一辆装满喜诗糖果的小货车。这部卡通片,不用说会场里人也都明白,是在拿伯克希尔“大家庭”中的成员逗乐——除了那辆大众车以外。巴菲特在1972年为伯克希尔买下了喜诗糖果,并在2002年买下了濒临破产的服饰公司Fruit of the Loom。1988年他开始吃进可口可乐股份,如今伯克希尔拥有9%的可口可乐公司股权。巴菲特称公司对可口可乐的投资“就像妈妈对苹果派的热衷一样”,是伯克希尔“永不放弃的”资产之一。

接下来,这两位嬉皮士又遇上了一个名叫比尔·盖茨的年轻人,他正在用天书般的语言介绍一个叫做电脑的新鲜玩意儿。这个桥段显然是在拿巴菲特本人逗趣——他对技术投资的憎恶众所周知,并且导致伯克希尔错过了历史上数次最大的“造富运动”:如今,苹果、思科、谷歌和微软加起来市值已经超过了5 000亿美元,但伯克希尔在里面一毛钱也没得到。

颇具讽刺意味的是,巴菲特本人倒是拥有100股微软股份。他于1991年第一次与比尔·盖茨见面,其间他们讨论了IBM,巴菲特与这位年轻的技术天才颇为投缘。之后,他买了100股