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  • 1

    推荐序 冷竣的观察者

    华人杰出投资专家 但斌 2007年5月5日凌晨4点,一道道闪电划过长长的夜空,照亮了广袤的美国中部大平原,冒着瓢泼大雨、伴随着惊天动地的雷声,我们向奥马哈的奎斯特中心进发。像杰夫·马修斯先生一样,2007年也是我第一次亲临伯克希尔股东大会现场并身居场地的中央。对做投资的人来说,能前往美国参加奥马哈一年一度的盛会,见一见当代最伟大的投资家,探寻他投资的精髓和生

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  • 2

    序言

    每年5月的第一个周末,伯克希尔的股东、股东的朋友,以及他们的家人都会莅临内布拉斯加州奥马哈市,前来参加一场业内规模最大的金融聚会。 老到的专业人士、普通的投资者、刚入门的新手,甚至纯粹为沃伦·巴菲特魅力所吸引的狂热追随者纷至沓来,他们将利用这个周末,借伯克希尔这个平台和老朋友碰个面、叙叙旧,顺便去逛逛伯克希尔自家的商店,买些珠宝、地毯和高清电视回去。 但他们

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  • 3

    云淡风轻——初识奥马哈(1)

    第2章云淡风轻——初识奥马哈 “这儿更容易保持清醒头脑。” ——沃伦·巴菲特飞机穿越覆盖在艾奥瓦州西部上空的云层向下降去,机体有些颠簸。座椅安全带标志灯亮了,飞行员的声音从对讲机中传出来,提醒空勤人员注意准备降落。伴随着一阵响声,机体猛地一抖,轮子放了下去。 穿出云层后,飞机平稳了下来,机舱内洋溢着一股不安的情绪。 大片农田显现在我们脚下,一块块四四方方,颜

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  • 4

    云淡风轻——初识奥马哈(2)

    BlueGold公司的安杜兰(Andurand)称,原油今年有望冲高130美元每桶; 哈德逊资本集团能源部门的康纳菲(Kornafel)称,原油近期可能跌至90美元; 原油将“持续上攻”,可能到达110美元。无怪乎巴菲特不看华尔街研究报告。 实际上,巴菲特和他的搭档芒格对华尔街研究报告根本嗤之以鼻。有一个故事巴菲特曾乐此不疲地反复提及:伯克希尔答应收购Sco

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  • 5

    云淡风轻——初识奥马哈(3)

    但是这里也有一个崭新的开发区,司机告诉我,就是沿河的那片盖洛普咨询公司盖洛普公司由美国著名的社会科学家乔治·盖洛普博士于1930年代创立,是全球知名的民意测验和商业调查/咨询公司。——编者注总部大楼区域。很快,那栋现代化玻璃金属结构的大楼出现在了我们车外。明早七点,它就将打开大门,迎接前来参加伯克希尔年会的人们。 但不管是广袤农田还是城市景致,这儿没有任何迹

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  • 6

    云淡风轻——初识奥马哈(4)

    “其实他现在也用手机了” 出租车司机一会儿在手机上和他的朋友聊天,一会儿跟我聊奥马哈。看到一位不远千里从家乡来到美国中部的东非移民把这种科技产品玩得这么得心应手,而且须臾不可离手,再想想巴菲特却几乎从不跟这种玩意儿打交道,反差简直令人震惊。 不可否认,他战绩辉煌,开口字字珠玑,但巴菲特的投资理念确实有时显得狭隘和过时。他只关注他了解的一些行业——保险、家庭装

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  • 7

    云淡风轻——初识奥马哈(5)

    真正伟大的公司必须有一道难以逾越的“天堑”,用来确保出色的投资回报。 实际上,正是靠在技术上不吝巨额投资,才为沃尔玛创造了这样一道“天堑”,而这也是巴菲特看好沃尔玛的原因之一。抛开山姆·沃尔顿山姆·沃尔顿,世界零售业的“精神大师”,创办了沃尔玛公司。——编者注的小家子气不说,沃尔玛在采用新技术上行动非常迅速,它是第一个在每家店铺屋顶上安装卫星天线的大型零售商

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  • 8

    云淡风轻——初识奥马哈(6)

    整个周末还有伯克希尔公司的执行官、长期股东、员工的朋友和家属为大家主持的各种鸡尾酒会。至于巴菲特,这位记者说:“众所周知,他对媒体有求必应,回电很快,在电话中态度友善,而且通常很随和……前提是他喜欢你的工作。” 巴菲特通常自己去机场接待来访者;他没有私人司机,一周七天去办公室,他对圈内事情了如指掌。他具有照相机般的记忆力,能过目不忘。 此外,他还有一目十行的

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  • 9

    翘首企盼——开场前的等待(1)

    第3章 翘首企盼——开场前的等待 “芒格和我每天读五份报纸。” ——巴菲特 星期六一早起来,天空灰蒙蒙的,外面风雨交加。乌云急急向北涌去,间或一道闪电划过天空。刚从沉睡中醒来时我还以为窗外传来的隆隆响声是下边道路施工所致。现在我才意识到,是暴风雨。 六点半刚过,我就下楼去了。只见大堂里一派繁忙景象,男男女女聚在一起,身上都戴着一个红色的塑料标牌,他们或聊着天

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  • 10

    翘首企盼——开场前的等待(2)

    在旧集市餐馆部署计划,今天早上他们在酒店大堂等候朋友,他们大部分是白人,年龄差不多属于“婴儿潮一代”第二次世界大战结束之后,欧美国家由于战争损失了大量青壮年人口,同时也由于战后经济逐渐恢复,因此,生育进入了高峰期,而这时候出生的人就被称为“婴儿潮一代”。基本上都是夫妻结伴而来,衣着得体而休闲。 也有成群结队的年轻人,穿着商务便装:卡其工装裤、休闲鞋,以及长袖

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  • 11

    翘首企盼——开场前的等待(3)

    环顾四周,眼睛逐渐适应了会场内明暗不均的灯光,我们发现近处的座位和这一层台阶上的座位都已经被坐满了。 我们掉头往外,向扶梯那儿走去,穿过会场周边取食区一列列的长队,上到二楼夹层,刚才从麦克风那儿看过来这里有一些空位。但结果这些位置也都用衣服、报纸和手提包给占上了。我们这才回过神,明白刚才在小卖部那儿排队的人是打哪儿来的了。 我们掉头从一个通道出去,上了另一台

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  • 12

    翘首企盼——开场前的等待(4)

    相反,那些盯着手机的人通常都是弓着背,低着头,自顾自地看着。他们通常得不停地点击或滚动屏幕,进入下一句或下一页,所以无暇顾及小小屏幕外的天地。这是一种向内的、紧绷的、拒人千里的姿态。 反正看着就有迥异之别。 但是,还不止是外表看着这么简单。不请自来、源源不绝的信息流使人无法定下心来,无法长时间集中注意力,因为他知道屏幕上现在显示的信息很快就会被新消息、更新的

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  • 13

    最伟大的投资家——回顾巴菲特辉煌历程(1)

    第3章 最伟大的投资家——回顾巴菲特辉煌历程 “在这儿,我们尊崇逻辑。” ——巴菲特 如果要用一个词来描述巴菲特这位“奥马哈先知”,这个词并非“神机妙算”,也不是什么“料事如神”、“如有神助”、“运筹帷幄”、“出神入化”、“洞察先机”。虽然他以“奥马哈先知”而闻名,但他身上绝没有一丝神神叨叨的影子。 确实,1969年5月,当年牛市达到顶点之时,他写信给合伙公

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  • 14

    最伟大的投资家——回顾巴菲特辉煌历程(2)

    他的投资方法则从不遮遮掩掩或秘而不宣。 相反,他全盘托出,与任何想倾听的人共享。在这个湿热的春日早晨,27 000人正是为此而聚集在内布拉斯加奥马哈奎斯特中心。 一个声音从扬声器中传来,宣布:“电影将于10分钟后开始。”会场里顿时响起一阵兴奋的嗡嗡声。灯光渐暗,会场里的人折起报纸,收起老花镜,啜了最后一口咖啡,看了看表。现在是上午8点20分。 奥马哈先知 克

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  • 15

    最伟大的投资家——回顾巴菲特辉煌历程(3)

    微软股票。微软当时还在成长初期,每股在拆股前的调整价格大约为1.5美元。但是,巴菲特买这100股并非为了投资,而是为了跻身微软,从而获得公司的财务信息。在他整个投资生涯中,对于他想研究的公司,他向来是这么干的。 尽管如此,这很可能是巴菲特有史以来花得最值的150美元,微软股票的价格目前每股已超过25美元。 同时,盖茨自那以后成为了巴菲特最亲密的朋友之一,而且

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  • 16

    最伟大的投资家——回顾巴菲特辉煌历程(4)

    这些影像对于外人来说也许有些莫名其妙。然而,对于巴菲特和芒格,以及观众中他们的家人和老朋友来说则意味非凡。可口可乐在伯克希尔宝藏中格外耀眼——毕竟,巴菲特最早的一笔生意就是从他祖父的店里批发了六箱可口可乐,转手零卖赚了一笔钱。那时他才6岁。 58年后,巴菲特开始一点点买进可口可乐股票,至今已占整个公司9%的股份。 至于那些橄榄球片段,和许多内布拉斯加人一样,

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最伟大的投资家——回顾巴菲特辉煌历程(3)

微软股票。微软当时还在成长初期,每股在拆股前的调整价格大约为1.5美元。但是,巴菲特买这100股并非为了投资,而是为了跻身微软,从而获得公司的财务信息。在他整个投资生涯中,对于他想研究的公司,他向来是这么干的。

尽管如此,这很可能是巴菲特有史以来花得最值的150美元,微软股票的价格目前每股已超过25美元。

同时,盖茨自那以后成为了巴菲特最亲密的朋友之一,而且加入伯克希尔董事会。两人每个礼拜都一起玩网络桥牌,盖茨给老婆的订婚戒指甚至也是在巴菲特的帮助下购于波仙珠宝店。

“奥马哈先知”怎么会错过微软在计算机操作系统上的垄断价值呢?如果说有“天堑”,那么这种垄断堪称是一道最牢不可破的防线。他和微软的创始人一起打桥牌、一起参加董事局会议、一起度假,他怎么就会错过了这道“天堑”了呢?

这是个非常值得一问的问题,而且有一天也许有人会问起这个问题。但巴菲特知道,化解批评的最佳方法就是在其他人开口前先拿自己开涮。巴菲特与盖茨遭遇的这段卡通片就达到了这种目的,结果就是他的股东们对此不仅不介意,甚至一笑了之。

紫色迷雾

整部卡通片段后半部分是一段20世纪60年代标志性事件的大杂烩,这些东西对于底下正襟危坐、成长于“猫王时代”的观众来说已经是一头雾水,对于那些不拘一格的小青年来说则更是完全莫名其妙。卡通片里,一位名叫詹妮斯的歌手问巴菲特和芒格是否看到了“博比·麦吉”此处是指詹妮斯·乔普林,20世纪60年代最伟大的摇滚女歌手,她有首歌叫“我和博比·麦吉”。——作者注;一位名叫吉米的吉他手也进来插了一脚,为“紫色迷雾”寻找一段即兴旋律此处指吉米·亨德里克斯,20世纪60年代最伟大的吉他手,“紫色迷雾”是他的名曲。——作者注。

之后的一段视频中,巴菲特弹着夏威夷四弦琴(这乐器他玩了一辈子),与他所谓的远方亲戚吉米·巴菲特吉米·巴菲特实为美国一个乡村歌手,“远方亲戚”是玩笑话。——作者注合唱“她真甜美”。这段视频将影片前后串了起来。接下来是一些精彩瞬间和莫名的电影片段集锦,包括伯克希尔公司的许多电视广告。不知为何,可口可乐广告“坏蛋·格林”( Mean Joe Greene)也位列其中——这个广告30年前播出时曾轰动一时,但放在今天则让人摸不着头脑;还有一些看似随意的内布拉斯加大学(University of Nebraska)橄榄球赛精彩镜头穿插其中。