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书名页 华章经典• 金融投资 以交易为生Ⅱ ——卖出的艺术 The New Sell and Sell Short: How to take profits, cut losses, and benefit from price declines [美]亚历山大·埃尔德（Alexander Elder） 著 马福云 译 ISBN：978-7-111-4395
目录 目 录 中文版序 前言 为什么卖出 提问与回答 第一部分 心态、风险管理和做好交易记录 第1章 买入 交易者要面对的三个重要选择 技术分析VS.基本面分析 趋势VS.反趋势交易 主观交易VS.系统交易 工欲善其事必先利其器：交易者的工具箱 第2章 交易心态和风险管理 把心态当做交易工具 独处 善待自己 有些交易者注定要失败 处于糟糕情绪中时最好不要交易
任何交易都有着两面：买进与卖出。 买进容易，但卖出很难。 只要听到有关公司的好消息，谁都能做出买进的决定。可当你拥有一只股票时，决定应该何时出手可不容易。 人们喜欢拥有希望的感觉，当你持有一只股票时，你往往是怀有希望的。如果这只股票涨了，你会对其拥有更多的希望。而一旦股价掉头向下，你的希望也会立刻随之起伏。 这其实是大多数业余投资者的交易方法。而大多专业的投
市场涨跌交替，犹如季节变换。 活蹦乱跳的小狗会有老的一天，等它老了，虽然不舍但人们还是会把它送到宠物管理处以脱离苦难。明明看好的股票却大幅下跌，资产严重缩水让你苦不堪言……是时候了结这笔交易了。买入股票时人们通常都会觉得很刺激，一腔热情、满怀期待，卖出时却不那么容易，通常也没什么开心可言，但必须卖出。 我想通过本书谈一谈交易的基本构成要素——卖出这个话题，另
前言 为什么卖出 市场也会呼吸，当其吸满空气时便会将空气呼出，股市既然会涨也注定会有一跌。想在交易中有所成就，就必须了解市场涨跌规律，同时搞明白自己该何时入场、何时出场。 买入的理由很多，你或许会在乐观情绪或担心错过一次好机会的驱使下买入，也或许会在听到一则有关新产品上市或者听到一个兼并的传闻时买入，也或许是在翻看了市场行情发现一只走势很好的股票时……当你觉
发现一只好股票，买入后看着股价飙升的感觉非常美妙；做空一只股票后，看着价格下跌也同样让人兴奋。但这些都只是交易游戏中的一小部分，大多数时候我们要面临的是各种各样的问题和麻烦，而做好交易计划则是解决这些问题的有效途径。 做交易计划是个既耗时又费力的事。有时你看了很多股票，也没发现什么亮点；有时找到了一只好股票，你的资金管理又要求不允许介入。你可能会在瞬间完成一
要成为一名成功的交易者，你需要有一种方法，这种方法会帮你发现交易机会，并且这种方法可付诸实践。方法加上纪律会让你走上交易的成功之路。 新手没有计划，也不会方法，更不知道何为纪律、应该遵守哪些纪律。他们每天在各种信息、各种声音中跳来跳去。他们可能今天看到一则关于盈利的新闻后买入，明天又可能在看到（极有可能是自己的想象）头肩顶的形态后卖出，这种情况在交易新手中很
第一部分 心态、风险管理和做好交易记录 第1章 买入 做交易既需要信心，又需要谦虚。因为市场太过庞杂，一个人无法掌控所有事情，其信息及知识也绝不可能完备，所以交易者应当保持必要的谦虚，这也是我们要选择研究领域的原因。在特定领域开展交易并最终成为该领域的专家，这样才能在该领域拥有信心，但对其他领域应当保持足够谦虚。把金融市场和医学做比较就会发现，现在的医生不可
几乎每个走势图都由价格的趋势性运动和横盘整理构成。强趋势吸引初学者，因为从上涨走势图上可以清晰地看到，如果在底部买入，并且持有到现在，就会赚一大笔钱。不过有经验的交易者知道，大的趋势在图中并不是清晰可见的，在中间似乎很清晰的趋势发展到边缘时，反而显得模糊了。追踪趋势就像骑着一匹总想将你摔下的野马，趋势交易也比它看起来要困难得多。 市场时常会持续地上下往复，虽
主观交易者在交易时会看价格走势图，从中获取有利信号，然后做出买卖决定。分析图表和制定决策对大多数主观交易者来说是一个刺激而积极参与的过程。 系统交易者不能接受这种看起来很随意的交易方式。他们不喜欢主观交易者这种渐进式[1]的决策过程，而更喜欢研究价格的历史数据，设计一个在历史中表现优异的系统，并做优化，然后使用。与前面的过程相同，他们让系统追踪市场并产生买卖
在本书第1版中，我用整整一章来描述我的交易工具箱。有读者喜欢，也有读者抱怨，因为这些知识我已经在第1版[1]中写过了。因此，在本书中，我决定简单描述我所使用的工具箱。 观察一根K线，我们只能看到五个数据：开盘价、最高价、最低价、收盘价和成交量，期货图表上还包括持仓量。因此，我制定了“五颗子弹”规则——在任意走势图上不允许超过五个指标，如果的确需要，你还可以再
你的交易工具是什么？一台计算机、一些软件包和数据库，这些就够了吗？你访问了一些与交易相关的网站，也买了一摞与交易相关的书籍，你是不是认为这样就能做好交易了？ 把心态当做交易工具 你的情绪、期望和恐惧，会直接影响交易结果，过度的情绪波动会让你一败涂地。[1]因此，你的决策制定过程必须清晰且没有偏见，这样才能够让你增加交易经验，使你成为一名更好的交易者。 我在所
你必须处理好自己的心态，它是你交易过程中的一部分。在交易者中，莽汉从不把自己的看法当成一回事，而其他失败者不是生搬硬套别人的看法就是异想天开。这些人一直破坏着规则，同时也打击着自己，往复循环。打击自己的人不会成为一名好的交易者。一个值得提倡的做法是：为遵守规则而取得哪怕是局部的成功而庆祝，然后清醒地盘点自己的不足。我有一套方式庆祝成功交易，但绝不在失败后惩罚
市场会产生无尽的诱惑，形形色色的人在市场中交易，酗酒和吸毒的人都不太可能成功。他们可能会侥幸赢得一些交易，但从长期来看，他们几乎没有获胜的希望。如果你有这些毛病，在没改掉这些毛病之前，最好不要交易。
即便是一个优秀的交易者，也只有一个“很窄”的优势，任何减少这种优势的事情都会打破市场与优势之间的平衡。保持轻松的状态对交易成功非常重要，如果有非常严重的牙疼或者与配偶之间产生问题转移了你的注意力，你最好停止交易；如果你感觉自己患得患失，在从这种压力中释放出来之前，也最好不要交易。
收盘后讨论纪律很轻松，但开盘后的你，可能早已把纪律抛到九霄云外了。要想成功，就必须做好交易计划并坚定地实施。交易记录是交易成败的关键，如果持续做好交易记录，你很可能成功；如果没能坚持做交易记录，成功的机会将微乎其微。
如果把交易比作是走钢丝的游戏，那么风险控制就像是下面的安全网，当你滑落时它会救你的命，所以我们必须重视。 重仓交易时，我们会变得呆板紧张，然后就开始依据情绪做决策，这样的交易结果是不可能理想的。明智的做法是把交易头寸保持在一个让你感觉比较轻松的水平。[1]资金管理的两个有效原则是2%和6%规则。[2]这两个原则将保护你的账户免遭爆仓厄运。打个比方，2%规则就
当开始一次新的交易时，交易者必须定下两个目标：首先是盈利，其次是在交易后有所成长。交易时有很多意想不到的事会发生，即便是做了周全计划的交易也可能出错，最优秀的交易者也不可能在每次交易中都获胜，这就是交易的真相。另外，对每一次交易来说，交易者最基本的目标应该是在交易后能得到提高。 无论盈亏，交易者都必须不断地吸取经验教训，必须在每次交易后变得更好。如果没有，就
每当我和交易者交谈时，我都为他们少得可怜的交易记录感到吃惊。有些人依赖经纪人，但经纪人做不到那么细致，所以我建议你要有自己的表格。我在我的公司网站（www.elder.com）上免费提供了一个基础版的电子表格，作为向交易者提供的一项公共服务。你也可以给我们发电子邮件索取模板，邮箱地址：info@elder.com，表格形式如图3-1所示。 你不需要成为表格专
犯错可以，但不要重复犯错，喜欢探索和学习的人经常会犯错。我在用人时会鼓励他们犯错，这是他们工作职责的一部分。犯错是探索和学习的表现，重复犯错却是粗心或者其他心理问题的标志。 持续做好交易日记是从错误中学习的最好方法，它会让你把赚钱的喜悦和亏钱的苦楚都放入可以追溯的文件中。我的交易日记采用画报形式，有图表、有文字。图表中用带有箭头、线和点评记录入场和出场时的情
我希望到现在你已经相信做好交易记录是交易的最基本要求，你会做这项工作吗？如果你愿意做，我就打开Outlook和你分享出场日记，请看图3-6和图3-7。 图 3-6 交易日记：DB、出场、周线图 DB的周线图显示价格跌破价值区，位于两条移动平均线之下，强力指标严重下滑表明到了潜在的底部，同时MACD也已经跌到可能反转的区域了。 我相信交易计划的最好的形式就是上
除了电子日记之外，还有一个低科技含量的方法追踪计划中的交易，这就是玛格丽特方法。 翻看股票时，你感觉到有一次很好的交易机会，但请相信，这很可能不是好的交易机会。你可能会对自己说：如果再下来一点到它的支撑位，我就买进。可是，如果三周后股票再一次到达你希望的价位，你还觉得它是机会吗？ 最好的机会总是姗姗来迟，在决定下单买入或做空前，你需要等待更多确定的信息，就如
如果交易者不去评价自己的交易表现，就像短跑运动员说自己跑得很快但从不用计时器一样，只有业余运动员的休闲运动才不去计时。但从来都没有“休闲式交易”，交易从来都是很严肃的事情。我主要对买入、卖出和总体交易质量进行评分。 可以通过比较买入点或卖出点在当天价格波动的位置来衡量交易质量。买入时尽可能接近当天的最低价，卖出时尽可能接近当天的最高价。 买入评分=（当天最高
对于买入交易，有两种比较流行的策略，一个是“低买、高卖”，另一个是“高买、更高卖”。前者称为价值型交易，后者称为动量型交易。9 价值型交易者发掘价值，并在价格接近价值或低于价值时买入，其目标是在价格高于价值时卖出。我在每张图表中都放有两条指数移动平均线（EMA），两者之间的部分我称之为价值区。图表中还有以慢速移动平均线为基础计算的通道[1]，95%的价格都会
新手只要有念头闪过脑海就开始交易，经验老手知道买入需要认真研究。买入同样还需要资金管理，运用简单的数学公式你就会知道在任何一次交易中所能承担的风险大小，违反这些规则的人在市场中肯定走不远。另外，一些心理技术能让你在交易中少一些压力，多一些轻松，如果在做交易记录时再加一些可取的东西，那就更好了。 所以，在开始下一章学习之前，我建议你回答下列关于心态、资金管理、
下列关于价格和价值之间的描述错误的是： 1.价值变化慢，价格变化快 2.研究收入报告和行业信息可能会让你发现价值 3.追踪市场平均成本的移动平均可以定义价值区 4.任何时候价格都等于价值
下列关于基本面分析和技术分析描述错误的是： 1.基本面分析师计算上市公司的商业价值 2.只要有精确的基本面数据就可以计算出股价变动的具体方向 3.技术分析者在价格历史数据中寻找重复的模式 4.纯技术分析者不关心公司的收入和新闻，他只关心股票历史走势和股票报价
相对于主观交易，下列哪项不是系统交易的优势： 1.提前知道盈利和损失的期望值 2.每次交易中的情感因素更少 3.更加自由 4.系统交易方法是处理市场不确定性的一种方法
技术交易者用技术工具指导买卖，下列哪项描述是正确的： 1.寻找那些能给你想要的指示信号的工具是正确的做法 2.工具越多，工具箱越好 3.“五颗子弹规则”允许你只能使用5个指标 4.知名的指标就是最好的指标，交易者都应该使用那些知名的指标
下列关于交易心态的描述哪项不正确： 1.如果你把交易系统设置到最佳状态，你就不用担心心态问题 2.交易者大脑不断过滤外来的信息 3.太过主观的心态导致交易者寻找对自己有利的交易信号 4.看涨的交易者更可能忽略下跌信号
因为市场表现出各种各样的情况，所以交易纪律是最基本的要求。关于交易纪律，下列哪项描述不正确： 1.交易者的自控能力不强，他就更可能失败 2.戒酒互助协会[1]为市场交易者处理情绪提供了有用的方法 3.如果你有一个好的交易系统，纪律就不成问题 4.恣意妄为的交易者注定是失败者 [1]1935年6月，失意的股票经纪人威尔逊创立了美国戒酒互助协会（AA），全美有1
交易者亏损时感到羞愧，下列哪项描述是正确的： 1.在交易中，惩罚比奖励更有效 2.如果你采取了一些正确的步骤，但有一步做错了，你应该惩罚自己 3.成功的交易者喜欢这个游戏而非金钱 4.不必为亏损的交易做记录
新手用2万美元交易并准备实施2%的资金管理规则，股票当前报价12.5美元，他准备买入，目标价是15美元，止损价格是11.5美元，他最大可以买入多少股？ 1.900 2.400 3.350 4.200
一个经验老手用200万美元进行交易并使用变形的2%的资金管理规则，他每次交易的风险上限是0.25%。股票当前报价9美元，他准备买入，并预期该股上升至12美元，止损设在8美元，他最大可以买多少股？ 1.2 000 2.4 500 3.5 000 4.12 000
下列哪项是对6%规则的正确描述： 1.它会在单次糟糕的交易中保护账户免遭厄运 2.它会在一连串糟糕的交易中保护账户免遭厄运 3.当损失开始上升时，最好的做法是交易更加积极以摆脱困境 4.6%规则需要在进入交易后运用
下列哪项必须包含在交易记录表中： A.资产增值和净损益 B.每次交易的等级 C.入场价和出场价的变化 D.每次交易想法的来源 1.A 2.A和B 3.A、B和C 4.以上所有
下列关于交易日记的描述哪项是正确的： 1.如果你打算在出场后填写入场记录，那么入场前就不需要做交易记录 2.失败的交易记录会比成功的交易记录更有教育意义 3.必须为你最好的交易创建记录 4.那些不能记录所有交易的活跃交易者，可以精挑细选一些特定的交易来记录
玛格丽特方法：把带有交易信号的图表挂在墙上，以便等待机会。下列哪项不是玛格丽特方法的优势： 1.清晰地显示价格或指标的状态 2.有助于你记住交易计划 3.如果计划改变了，就把图表换下来，这样你可以及时看到新的计划 4.把图表挂在墙上会确保你在正确的时间行动
下列哪些可能是交易想法的来源： A.你用指标选出的股票 B.计算机自动选股 C.从朋友或者交易顾问那里得到的建议 D.媒体新闻 1.A 2.A和B 3.A、B和C 4.以上全部
关于给买入和卖出评分的描述，下列哪项是错误的： 1.买入价和最低价距离越近，评分越高 2.卖出价和最低价距离越近，评分越高 3.在中点之上卖出，就会有一个不错的评分 4.在当天价格的最低1/4部分买入会获得一个很好的评分
下列哪项是对已经完成的交易评分的正确描述： 1.赚钱多少是衡量交易好坏的方式 2.长期交易者可以用通道来衡量交易质量 3.交易者获利超过通道的30%获得评级A 4.交易者获利少于通道的20%获得评级D
对买入的描述，下列哪项是错误的： 1.价值型交易的纪律是“低买高卖” 2.动量型交易的纪律是“高买、更高卖” 3.走势图中的上轨显示市场情绪低谷水平，下轨显示市场情绪高涨水平 4.动量型交易会在市场快速运动的趋势中表现得更好
图 P1-3 图P1-3日线走势图来自Spike网站，也是我曾经交易过一只股票的走势图，没有周线图。从图中容易看到MACD的顶背离和强力指标的顶背离。指标的数据是：做空价格90.71，平仓87.99，上轨值91.56，下轨值83.67，请问本次交易如何评价： 1.交易水平A：超过通道差30%的盈利 2.交易水平B：通道差20%~30%的盈利 3.交易水平C：
问题1：持有头寸时的压力 答案3：小幅下跌 什么都不做相对容易，但思考并做出决策就困难得多。当价格大幅下跌时你会很痛苦，但价格上涨时你又不得不思考退出策略、目标、止损等问题。大多数人感到舒服的状态是价格小幅下跌，因为此时满怀上涨的希望。 问题2：你的交易优势 答案4：以上所有 优势是能够发现并执行交易机会的方法，有优势才会从众多竞争者中胜出。无论是基本面优势
如果题目有1个正确答案，回答正确就得1分。如果题目有多个答案（例如，下列四种情况中哪两个是正确的），回答全部正确得1分，部分正确，得半分。 28~33分，优秀。你已经掌握了买入、资金管理和做好交易记录的所有知识。接下来就可以学习后面章节了。 21~27分，相当不错。成功的交易需要最好的表现，回顾那些回答错误的问题，重新复习一遍，在进入下一课的学习之前再做一次
你应该在买入前做好卖出计划，书面计划对人的心理会有强烈的影响，它会减轻交易压力、避免情绪紧张。人只有在放松时才能做出最好的决策，事先将出场计划写在纸上就是把分析和交易这两项工作分割开来，达到缓解紧张情绪的目的。 交易者在分析时，外界环境应该尽可能平静和安宁，在闭市以后，仔细分析并写下交易计划；另外，交易者应该让交易尽可能的单纯，只关注计划的实施情况。把这两项
第二部分 如何卖出 第4章 止盈 只要你准备买入股票，就该回答下列问题： 1.你的止盈价是多少——这只股票可能会涨多少？ 2.股票跌多少你才会相信你的买入决策是错误的，并止损。 3.这只股票的期望损益比是多少？潜在的收益和风险之间的关系是什么？ 职业交易者经常思考这三个问题，赌徒却从不这样问自己。 我们先看第一个问题：这只股票的止盈价是多少？ 对波段交易者来
罗伯特·雷亚是20世纪50年代知名的市场技术分析师，他对牛市的三个阶段做了很好的解释。第一阶段是价格收复熊市的超跌部分——市场从深度低估到恢复正常水平；第二阶段，价格由于基本面的向好预期而继续上涨；第三个阶段，价格由于投资者狂热、乐观以及贪婪而上涨，此时人们买入的原因是“价格将一直涨下去”。雷亚对道氏理论做了很好的解释，他的理论适用于持续几年的牛市。我发现我
我们已经学习了在市场走出熊市时，采用日线及周线的移动平均线作为盈利目标的卖出方法，之后，当牛市确立时，这种方法却不常用到。随着价格逐步走高，价格通常高于移动平均线，所以采用移动平均线卖出就不是个好方法了。 在寻找合适的盈利目标位之前，我们先看图4-9，这是一种重要的价格运动模式。从技术分析看，图中看跌信号非常强烈：价格和周线MACD柱的顶背离。A点之后，MA
如果使用通道技术给交易设定了盈利目标，但后来你觉得反弹高度会更高一些怎么办？你可能会持有多长时间？尽管价格有时候会反弹得很高，它容易让人放弃先前的决定而持有更长时间，但经验告诉我不要持有头寸时间过久。 如果价格比你设定的初始目标价低一些，你会获利了结吗？当这个问题摆在我面前的时候，我就等价格创新高失败的那天以收盘价卖出，或者在次日开盘后不久卖出。 还有一件在
移动平均线卖出法适用于股票超卖后的反弹，通道卖出法适合短线交易者使用，这些方法可以用于短期波段交易。短期交易的波动幅度相对于长期交易者来说太小，我们曾把长线交易者称为投资者，但世界在变快，每个人又都是交易者。长线交易者的交易周期以月甚至年来衡量，这需要更大的盈利目标。猎鹿的人与猎兔子的人不同，猎鹿的人需要一杆大枪。 支撑和压力区的存在为长线交易者提供了盈利目
如果把买入股票比作结婚，使用止损就像签订离婚协议。如果感情破裂，离婚不会带走痛苦，但会减少争吵和不愉快。如果你是乐观的多头，但发现喜欢的股票与“熊”为伍，那你会怎么办？任何分手都会带来痛苦，但决定谁会得到什么的时机应该是当你们还在牵手时。 每次交易最基本和最现实的底线是确定止损额度。你很喜欢一只股票，也对这只股票满怀期待，但如果这只股票下跌了，你该怎么办？你
所有的交易指令都可以分为两类，即市价指令和限价指令。市价指令就是按照市场报出的最新价发出指令，事实上很多这类价格都是糟糕的价格。与市价指令对应的是限价指令，它表示以特定价格执行或者从不执行。限价指令可以避免滑点。 市价指令可以保证执行，但不能保证价格；限价指令保证价格但不能保证一定会执行。交易者必须做出选择，因为交易中不能同时使用两种指令。选择的依据是看哪个
硬止损是下到市场中的止损指令，软止损是交易者牢记的止损价格，只要市场价格达到止损价格，就立即下单。 我不愿讨论软止损，它是交易专家或准交易专家讨论的话题，我担心新手会误解并误用这一方法。对大多数新手来说，软止损相当于没有止损。 这让我想起一个制造软饮料的公司的电视广告。一个人骑着摩托车在陡峭的山坡上上上下下，电视屏幕的底部跳出几个白色警示字：专家表演，请勿模
关于止损的最糟糕的认识是，只要价格低于最近的最低价就立即止损，这种观念由来已久并且在交易圈广为流传。因为这种方式很简单不需要太多思考，在交易生涯的早期我甚至也采用这种方法，直到被现实打击后才放弃。 这种止损方法的问题是市场经常会走出双底，第二个底可能略低于第一个底，我能找出很多这种案例来。价格只要低于最近的低点，业余交易者就立即砍仓出局，而职业交易者却可能选
从大多数图表中我们都不易找到那些细心交易者的止损位置，而业余交易者却把止损设在非常明显的位置上。只要止损设在支撑位略低或者比压力位略高的位置上，止损被打掉的可能性就非常大，金融市场上保持与大众的想法不同很有必要。接下来我们将讨论哪些止损位最明显。 如果把止损设得太近，尽管减少了每股的风险损失但可能遭到连续止损；如果把止损设得太远，尽管止损次数减少，但一旦止损
2003年在一次交易训练营中，我认识了尼克·格罗夫，他走的是典型的大众成长之路。格罗夫在澳大利亚长大，经营家族产业，后来自己开了间庭园设计公司。50岁的时候，因为要退休所以卖了公司，之后在巴黎租了一间公寓开始学习法语，想做点事挣点外快，于是磕磕碰碰地开始交易期货，恰好他又读了我的书就来参加训练营，之后我们还成了好朋友。 在整个牛市阶段，尼克和我都在分享研究成
交易周期影响止损大小，较短时间框架内的交易止损必须小，而长周期框架的交易要求止损大一些。 在任何一个时间框架下交易都有利弊。长周期交易框架的好处是你有更多的时间去思考和做决策；另一个极端是如果不去思考而开展日内交易，那你就死定了。长周期交易虽然可以有很多时间去准备，但是止损往往很大。股票3个月变化幅度要远远大于3个小时的变化幅度，交易者面对的是动态的市场，经
与交易的其他方面类似，使用追踪止损有利有弊。积极的方面是，如果价格运动方向对交易者有利并且超过初始的盈利目标，使用追踪止损可以获得更多收益。不利的一面是，如果趋势反转，交易者就要回吐部分利润。 追踪止损在很多技术方法中都能用到： ·可以用K线组合的低点作为新的止损点，比如把止损移动到最近三根K线最低价的位置（但决不要和交易方向相反）。 ·可以使用周期非常短的
我们可以用多种方法定义趋势，比较简单且直接的方法是用价格与22天EMA的相对位置来定义趋势。在涨势中我们把噪音定义为今日价格中低于前一天低点的部分，这部分与趋势相反；如果是跌势我们把噪音定义为今日价格中高于前一天高点的部分。交易者需要决定测量噪音的回测期的长度，回测期不能太长但必须对交易有实质意义，只需日线图中最近一个月左右的数据就可以了（如图5-16所示）
克里·劳文特别喜欢使用追踪止损，他的方法是，只要价格对自己有利就一直持有，一旦价格从最高或最低点回调就立即出局。 我使用追踪止损的次数不多，大多数时候用目标位出局的方法。虽然到达目标位时必须出场，但有时市场看起来还会给予我更多的回报。当价格到达止盈价时我就有了选择，我可以高兴地获利了结并展开下一笔交易，但有时可能由于盈利目标太保守而丢掉了后面潜在的利润。我不
生活中我们经常开车，随着驾龄的增长你会特别在意汽车引擎的声音是否正常，如果在汽车加速时引擎声音很大，这时你可能会觉得不太正常而停车检查一下车况。噪音巨大、汽车动力减弱都可能是引擎出了问题。或许你很幸运没发现什么问题，只是树枝挂在底盘上或者其他无关紧要的问题，但有时候问题可能非常严重，不重视这个信号，将来就可能酿成严重车祸。 如往常一样按照计划展开一次交易，这
我最喜欢的短期交易的信息来源是Spike集团，其会员每周都能收到很多短期交易机会，我通常选择其中的一两个以备下周交易。这个周末我选择了IKN，是由吉姆·劳斯科布尔推荐的，从Spike网站上可以看到（见图6-2）。这次做多交易的每股风险值是25美分，潜在盈利是57美分（见图6-3和图6-4）。 图 6-2 IKN交易计划 图 6-3 IKN周线图 我在周一下了
2007年1月杰拉德·德布鲁发邮件跟我说他强烈看多福特汽车公司股票，福特公司刚刚发布了公司历史上最大的季度亏损公告，但他却向我描述了看多该股的原因：新CEO将如何带领公司走出泥潭。我的这位朋友是一名退休基金管理人，通常以基本面为选股方法。我听取了他的意见并在技术上对这只股票做了分析（如图6-5和图6-6所示）。 图 6-5 F月线图 过去20年福特公司股票的
多数情况下公司的基本面信息都已经反映在股票价格之中，我对基本面型资金管理者说他们是在为我打工，他们每次买入或卖出的时候都创造出了技术分析者能够识别的模式。说到基本面分析，你至少应该知道某只股票属于哪个行业。股票和人一样都想进入好的行业，买入优势行业股同时卖出劣势行业股绝对是个好主意。 基本面信息的一个问题是，它是突然爆出来而不是“缓缓出来”的。这种情况使得股
我第一次听到市场警钟是在事实发生之后，一次巨大的赚钱机会从我手边溜走，但从此以后它让我对市场更加敏锐了。 1989年我飞往亚洲，波音747头等舱非常舒服。晚餐过后灯熄灭了，大多数乘客都睡了，我没有睡。我和一位日本籍空乘人员攀谈起来。此人大约50岁，他告诉我他是在战后非常困难的环境下长大的，接受教育不多，他付出巨大的努力才得到这家国有航空公司首席空乘的位置，他
无论交易个股还是股指期货，都应该有个指标可以确认市场趋势并对即将到来的反转发出警示。当这个指标显示市场即将反转时，你要特别留意持有的股票发出的技术信号。 我相信新高新低指标（NH-NL指标）是最好的股票市场领先指标[1]。新高——股价创出过去52周的新高点是多头力量的象征，新低——股价跌到过去52周的新低点是空头力量的象征。新高和新低之间的相互作用为判断市场
任何领域中严谨的专家们都有一个决策树，这个决策树很少写在纸上，通常在他们脑子里，事实上决策树还可能隐藏得更深——在他们骨子里。 决策树是一组规则，这组规则可以帮你决定在特定条件下该做什么和不该做什么。专家们通过训练、学习和实践来形成决策树。只要还活着，我们就该不断发展决策树。这正如已故的好友卢·泰勒所说：如果我每年比上一年聪明1%，在我死的时候我就是个天才。
对短期交易来说，不仅要有一个较近的盈利目标，还要有一个紧随的止损。趋势交易的盈利目标很远，预计交易的时间不是以年计就是以月计。交易时间越长，价格波动范围就越大，因此需要更大的止损。 对短期交易者来说，止损应该近一些，而长期交易的止损可以宽松很多，这是一条交易规律。有时你可能很幸运地找到一只运行到绝对可靠的支撑位上的股票并以很低的风险购得大量的长期交易头寸，即
一次交易开始后，如果市场变得缓慢不稳、难以理解而不是走向盈利目标，主观交易者可能会提前离场，他不想等到市场真的对他不利、达到止损的那天再离场，他在交易中可能赚钱也可能亏钱。 市场噪音对短期交易者和长期交易者的意义不同。短期交易者分析日线图和指标看市场是否变得超买或价格在高位走平，他可能因为MACD柱的顶背离而离场，也可能在看到极少出现的信号后赶紧离场，比如强
你买了一只股票，目前处于浮盈状态，你需要决定什么时候才是正确的卖出时机并把浮盈变成实实在在的利润。你立即卖掉落袋为安？你要继续持有以获取更多利润？如果你准备继续持有而市场开始对你不利，你该怎么办？要获利还是等待止损？ 卖出这个问题必须用严肃的态度和商业的眼光去对待。你要知道如何为交易设置止盈目标、止损价格。没有人会保证交易一定成功，所以你需要决定何时出场，而
三种逻辑性的卖出方法中，不包括下列哪一项： 1.高于市场价的盈利目标位卖出 2.低于市场价的止损位卖出 3.因市场状况改变的“因交易噪音”而卖出 4.因感到对交易没有耐心而卖出
在买入之前，严谨的交易者不必思考下列哪项问题： 1.股票可能涨到多少，目标止盈价格应该设在哪？ 2.股票可能会跌多少，止损位应该设在哪？ 3.股票的损益比是多少？ 4.在股价到达目标止盈价格后，我是否需要把目标位再设得远一点？
关于股价低于移动平均线交易的情形，下列哪两项是正确的： A.股票低于价值时交易 B.股价将明确地走向更低 C.股价将明确地走向更高 D.如果技术指标向好，做多的第一目标位应该是移动平均线 1.A和D 2.B和D 3.A和C 4.A和B
下列哪项不是对使用移动平均线作为盈利目标的正确描述： 1.使用移动平均线卖出的方法不错，尤其是在周线图上 2.股价经常在移动平均线上下震荡 3.止盈空间比止损空间大的做法非常可取 4.以止盈价卖出时，卖出评分不重要
交易者以EMA作为盈利目标卖出后，价格继续上涨时他会后悔，下列哪一项是正确的： 1.后悔是有益的，因为它会刺激你下次卖出时认真思考、不要太快出局 2.过早出局的强烈后悔情绪会导致下次交易持仓过久 3.如果分析得当，你应该对盈利目标位和市场有新的认识，从而不会过早卖出 4.不设止盈是失败者的标志之一
使用通道作为盈利目标的正确情形是： 1.如果周线图涨势强劲，那么就该把盈利目标设在日线图上轨的位置 2.上升趋势中，价格的顶底很少出现有规律的模式 3.在上升趋势中买入的最好时机是价格触到上轨 4.在价格达到上轨时不该卖出，因为价格可能涨得更高
使用获得的每股利润与通道宽度的比值来衡量一次交易的表现可以帮助波段交易者： A.关注盈利点数的多少而不是盈利金额的多少 B.提供了衡量交易表现的数量尺度 C.设置现实的盈利目标 1.A 2.A和B 3.以上所有
将A、B两种情况与1、2中多单的盈利目标相匹配： A.市场离开低点后展开一波上涨的第一盈利目标 B.正在上涨的趋势中的第一盈利目标 1.在价值区或低于价值区，由移动平均线确定 2.接近由上轨线确定的高估区
对一波上涨顶部最高价的描述正确的是： 1.预测最高价为卖出提供了合理的盈利目标 2.经常预测顶部的人可以准确预测顶部 3.试图在顶部最高价卖出可能会付出昂贵代价 4.如果交易者可以经常卖在顶部最高价，他也可以在那里做空
如果股价已经上涨到上轨之上，下列做法正确的是： 1.交易者必须立即获利了结 2.当价格连续两日收盘在上轨之上时，交易者必须获利了结 3.如果价格收盘价在上轨之上，意味着上涨可能还会延续 4.收盘价在上轨之上但没能创出新高时，交易者应该考虑在那一天卖出
关于设置盈利目标的描述，下列哪项是正确的： 1.只要价格会涨，就把利润放到最大，不用担心盈利目标 2.在任何市场都有一个完美的盈利目标 3.交易时使用的时间框架越大，盈利目标也将越大 4.移动平均线为任何一次交易都提供了最好的盈利目标
下列哪项不是长期交易者将支撑和压力区作为盈利目标的原因： 1.成交密集区表明大量的市场参与者在那里买卖 2.交易区间反映了大量交易者对于股票价值的认同 3.股票震荡的时间多于股票处于趋势的时间 4.价格运动总在震荡区间的精确的上下沿止步
使用保护性止损让很多事情变得有意义，其中不包括下列哪一项： 1.这是现实的成本，提醒交易者价格可能会走向于己不利的一面 2.当人们“爱上”股票时，它与所有权效应是对立的 3.在已经开始的交易中，这会让交易者减轻精神压力 4.在一次交易中使用保护性止损意味着交易者损失的金钱数量正好和计划的损失一样多
如果股票上涨到阻力位后短暂停留，然后再度上涨并突破阻力位，这给我们的信号是： A.立即做多 B.如果股票跌回阻力区就准备做空 C.立即做空 D.如果股价回调到阻力位附近就准备做多 1.A或D 2.A或B 3.B或C 4.C或D
前一次交易的头寸大小如何影响下一次交易？ 1.在一次获利交易后增加交易规模 2.在一次没有获利的交易后减少交易规模 3.在一次没有获利的交易后增加交易规模 4.以上都不是
将“铁三角”规则的组成部分与依次进行风险控制的过程相匹配： A.资金管理 B.止损价格 C.交易规模 1.在图表分析时设置 2.确定在一次交易中你准备损失多少资金 3.三者之中的两者相除得到
下列哪项对软止损的描述是正确的： 1.软止损对系统交易者有用 2.对新手来说软止损是一个好的交易方式 3.专家可以使用软止损以避免止损和不利滑点的双重打击 4.软止损比硬止损容易设置
把止损设得比前期最低价低一个Tick，这样的止损有问题，下列哪项不是产生问题的原因： 1.可能在市场接近前期最低时，很小的一个卖单都会让价格再创新低 2.如果市场以很小的成交量跌破前低并反转向上，这是牛市模式 3.职业交易者喜欢在此时接盘 4.一旦跌破前期低点，价格可能会跌得更低
下列哪项不是把止损设在前期低点的原因： 1.当价格跌到前期低点时跌速通常会放缓 2.如果股票跌到前期低点，就很可能会跌破前低 3.如果股票跌破前期低点，可能会立即加速下跌 4.如果把止损设在前期低点，止损后产生的滑点将大于把止损设在比前期低点低一个Tick的地方所产生的滑点
下列哪项是对尼克止损法的正确描述： 1.产生最低价的K线相邻的两根K线的最低价（两个次低价），把止损设在那两个次低价中较低的那个价格之下 2.尼克止损法对短期交易不适用 3.尼克止损法对长期交易特别有用 4.尼克止损法可以消除滑点
交易结果的好坏在一定程度上取决于交易周期的选择。下列哪项不是对交易周期影响交易结果的正确描述： 1.长期交易给交易者很多时间思考并做决策 2.如果日内交易者不去思考，他将失败 3.股票考察的时间越长，就运动得越远 4.长期交易会提供最好的学习经历
下列哪项是对宽幅止损的正确描述： 1.主要趋势的运动幅度小于回调的幅度 2.止损越大，遭遇止损和滑点双重打击的风险越大 3.止损属于价格运行到正常范围之外 4.止损越大，可交易头寸越大
下列关于移动止损的描述不正确的一项是： 1.你只能按照交易的方向移动止损，绝不能相反 2.当价格达到盈利目标位时使用追踪止损就增加了风险 3.当股价在止损位之上徘徊时，把止损价再降低一些对减少双重打击的风险有意义 4.当价格变动有利时，提高止损以保护部分纸上利润有意义
下列哪项是对安全区止损的正确描述： 1.它的原理就像过滤器，过滤了趋势信号 2.如果今日价格波动不在前日价格波动之内，这就是噪音 3.上涨趋势的安全区是追踪平均上突破噪音，下跌趋势的安全区是追踪平均下突破噪音 4.安全区方法在趋势行情中运行最好，在震荡行情中运行最糟
下列关于安全区止损的描述哪一项不正确： 1.安全区是机械交易系统 2.交易者必须建立安全区的回测期 3.交易者必须选择噪音系数以求得安全区止损位 4.通常系数在2和3之间时交易就非常安全了
下列关于波幅减少止损法的描述不正确的是： 1.波幅减少法确保每次交易都能获得更多的利润 2.这种方法允许交易者以合理的盈利目标开始交易，但在交易时获得更多 3.使用波幅减少法会有损失部分浮盈的风险 4.使用这种方法就是让市场决定交易者能获取多少利润
下列关于因“交易噪音”卖出的描述不正确的一项是： 1.系统交易者可能不会因“交易噪音”卖出 2.主观交易者的出场时机可能早于或晚于原计划的出场时机 3.因“交易噪音”卖出对交易新手来说非常适用 4.因“交易噪音”卖出有损失利润的风险
下列关于NH-NL指标的描述不正确的一项是： 1.NH-NL创出新高，确认上涨趋势；NH-NL创出新低，确认下跌趋势 2.NH-NL指标在顶部和底部的信号是对称的 3.NH-NL顶背离是市场顶部到来的警示信号 4.NH-NL尖角下跌通常表示重要的市场底部
如果交易者持有多单，但不喜欢当前指标发出的高而不稳的信号，交易者的下列选择中哪一项不正确： 1.如果是系统交易者，他就必须按照计划持有头寸 2.如果是主观交易者，他可能会卖掉多单 3.如果是系统交易者，他可能转而使用不同的系统以允许提早出场 4.如果是主观交易者，他可能部分获利了结，但仍持有核心头寸
下列关于业绩报告对价格影响的描述不正确的一项是： 1.盈利预期驱动价格大幅波动 2.业绩报告从不改变股票的长期趋势 3.对职业交易者来说盈利报告很少出现惊喜 4.内幕交易通常与公司经营方式有关
下列关于NH-NL指标的描述不正确的一项是： 1.当NH-NL指标在零轴之上时表示牛市比熊市强烈 2.新高表示当前的主要趋势是弱势，新低表示当前主要趋势是强势 3.顶背离在牛市结束时通常会看到 4.周线NH-NL指标的严重尖角下跌通常表示市场见底
图 P2-2 将下列描述与图P2-2中字母相匹配： 1.突破支撑线 2.价格收在支撑位之上并给出买入信号 3.支撑位建立 4.在通道上轨的第二卖出目标位 5.按照EMA计算的第一目标位
图 P2-4 图P2-4中，A点时，股票跌到58.78美元，B点时股票跌到58.71美元，但很快又从新低点涨了回来。假突破伴随着几个指标的底背离。如果交易者做多并以接近通道上轨价格为盈利目标位，当交易者处在当前市况时，下列哪项行为是合理的： A.卖出，落袋为安 B.卖出一半、持有一半 C.继续持有并收紧止损 D.加仓 1.A 2.A或B 3.A、B或C 4.
图 P2-5 交易者识别出上涨趋势，并在接近价值时买入，高于通道上轨时卖出。交易者在A点做多，B点卖出，C点做多，D点卖出，E点做多（见图P2-5）。当价格出现跳空缺口时他决定继续持有以期更多利润。当交易者处于当前市况时，哪项行动看起来更明智？ 1.卖出，落袋为安 2.卖出一半头寸 3.继续持有 4.加仓
图 P2-6 交易者识别出底背离伴随着假突破，他决定做多，但需要设置一个止损位（见图P2-6）。在当前市况下，你建议交易者把止损设在哪儿？ 1.29.49 2.29.33 3.29.34 4.29.98 5.28.99
组合系统追踪市场运动的方向和强度。有些软件允许交易者用彩色标记K线，但即便是黑白图表上，交易者也能够通过组合系统的规则说出K线的颜色。请将下列关于组合系统的点评与图P2-7中的字母相匹配： 图 P2-7 1.组合系统绿色，买入或者场外等待；不允许做空 2.组合系统红色，做空或场外等待；不允许做多 3.组合系统蓝色，不许持有头寸
NH-NL指标周线图可以帮助交易者在重要的市场反转发生时及时参与进来，请将下列关于NH-NL指标的点评与图P2-8中的字母相匹配： 1.尖角下跌表明极端行情不可持续，市场有反转要求 2.背离表明多头弱势，市场有反转要求 图 P2-8
交易者识别出上涨趋势（见图P2-9），并在A点做多，B点卖出。随后价格升破通道上轨但创新高失败，交易者又在价格跌破价值区并不再创出新低后做多，也就是C点做多，在当前情况下，交易者的哪项行动是合理的？ 图 P2-9 1.继续持有 2.加仓 3.卖出
问题34：卖出计划 答案1：它会确保成功 把计划写在纸上对多数人的心理都会有强烈的影响，让他们减少盘中一时兴起的交易。把计划写在纸上然后执行是通过将分析和交易分离的方式减少人的精力损耗。在金融市场上是没有人能保证成功的。 问题35：三种类型的卖出 答案4：因感到对交易没有耐心而卖出 每个交易计划都应该包括盈利目标和止损，另外有经验的主观交易者可能会因为“交易
46~53：优秀。你已经掌握了卖出的所有要点，现在可以进入下一章做空的学习了。 38~45：相当好。成功的交易需要顶级的表现，在进入下一章学习之前，仔细检查做错的题，复习其中的知识点，几天后重新做一遍测试题。 低于38分：警示！在其他专业领域不是前三是可以接受的，但在交易中决不能接受。在开始交易之前，你必须加倍努力地学习。请继续学习本书第二部分并重新做测试题
嘘！想听个秘密吗？ 仔细听：股票有时会下跌。 是的，这是真的。人们一直在不停地买股票，但股票迟早会下跌。如果在市场中生存得好是对市场最大的报复的话，那还有一件令人更加开心的事情，可这件事情几乎会伤害到每个人，也就是股价下跌而我们从中牟利。想想买入股票后股价一飞冲天的景象，可是你有没有经历过股价暴跌而你却大赚特赚的时候？ 如果你想从下跌中赚钱，我们就有必要探讨
第三部分 如何做空 第7章 做空股票 有一个基本的偏见是为了做空，你必须解放自己的思想。多数人会觉得做多比做空容易赚钱，但我认为他们应该像年轻人一样接受这种偏见。有一次我给当地高中学生讲交易课程，那些孩子特别热衷于做空。当时，我要求他们带来自己的交易想法，在课上讨论并实施。每一天，这些孩子们做空的次数和做多的次数基本一致，甚至还有人同时做空和做多。 这些孩子
我们曾经讨论过做多的两个主要方式——价值型买入和动量型买入。做空时，不能简单鲁莽地使用这些方法，因为价格在顶或底及上升或下跌时市场参与者的心理不同，所以做多与做空也有很多不同。市场底部窄而短暂，顶部则宽而持久。 市场底部由恐惧组成，当多头不能再忍受亏损的压力时，他们以随意的价格卖掉股票，他们即将看到黎明，但亏钱的痛苦太过巨大让他们决定以任意价格出局。 恐惧和
图 7-9 JCP周线图 2007年1月的在线会议上，一位叫黛博拉·温特斯的交易者请我帮他分析JCP。我已经多年没有关注这只股票了，但当看到这只股票时我眼前一亮：股价对抗着疲弱的大盘，周线图显示JCP大跌就在眼前： ·股价很高，一直在最高点稍低的地方震荡。 ·两周前创新高失败后股价又回到震荡区间。向上假突破就是强烈的做空信号。 ·周线价格在价值之上，也就是在
几年前，在一次由悉尼技术分析师协会举办的晚宴上，我结识了坐在我旁边的建筑师，他告诉我每年他都会飞往西班牙参加在潘普洛纳举行的奔牛节。当与牛群在古老而狭窄的街道中一同奔跑时，人们都会从金钱的欲望中释放出来。一群人冒着被牛刺伤或踩伤的风险跑在牛群前面。于是我就问他为什么每年都参加奔牛节，他说没有比致命危险更让人感觉到活着的存在了。我有时就想，在顶部做空很像在牛群
期货市场上，基本面分析者研究商品的供求关系，而股票基本面分析者通常会分析公司的财务数据；技术分析者研究市场中买卖双方交易的痕迹，聪明的交易者能将两方面结合分析并从中获利。 交易者不需要成为这两方面的专家，最好有个侧重。在使用两方面数据时不能出现信号互相矛盾的情况。如果其中一个发出强烈买入信号，但另外一个却是卖出信号，最保险的做法是不要交易。 技术分析交易者可
困难的方法是翻遍整个股票市场寻找交易机会。我先分行业和子行业扫描，然后寻找那些看起来有做空机会的股票（见图7-24）。如果你喜欢在顶部做空，就找那些看起来高而不稳的行业；如果你喜欢在下跌趋势中做空，就找那些已经确立下行的行业。如果你找到了有做空潜力的行业或子行业，就把行业或子行业中的成分股找出来，逐一寻找具体的做空对象。 当看过上百个行业的股票后，你与市场的
如果祸不单行，那么好事会怎么来临呢？或许只是独自来临。我们知道多数人都会亏钱，只有少数人能稳定盈利，成功的交易往往与大众交易的方向相反，所以在做空股票时你该知道你做空了公司多少股票。 很少有人做空股票，所以做空股票的数量往往只占公司总股本的很小比例。如果你想考察一只股票做空者的参与程度，有两个指标可供参考：空头持仓比率和平空所需天数。 空头持仓比率是被做空的
做空股票有一些限制，但做空期货、期权和外汇却完全自由，做空在这些市场上必不可少。作为股票交易者，你必须学会买和卖，做空只是一个选择。因为即便在买入机会很少的熊市，也可以找到景气行业，但如果股票交易者知道如何做空，就能在来回震荡的牛市中取得绝对优势，在熊市中更是如此。所以我建议你学习做空。 股票市场做空的人不多，但在外汇、期货和期权市场上却有大量的人在做空。事
在期权市场上，有两类界线分明的人，一边是年复一年亏损的新手和赌徒，另一边是交易专家，他们以期权交易为生。 你知道这条界线画在哪吗？ 期权市场的这条界线就在买入者和卖出者之间。赢家一直都是卖出者，输家恰好相反。 期权推荐书籍 每个期权交易者都该拥有一本劳伦斯·麦克米兰的《期权作为战略投资》，你可能会把它当做期权交易指南而不是只读一遍。一些交易专家都读希尔顿·南
在期权交易中最令人紧张、最有前途但也最危险的领域是裸卖空。存量卖空者有股票作为担保，但裸卖空是凭空创造出期权。保护他们的只有账户现金、卖空技巧以及完全遵守截短损失获取收益的原则。 在写本节的时候，我向精通裸卖空的迪安·巴菲林博士要了一些实战案例，她谈起喜爱的卖空交易时滔滔不绝： 我正在做很多无趣的期权交易，它很简单，我甚至可以教会我女儿做这项工作，我对她说，
大资金在银行间市场交易，这个市场上的交易员每次交易的规模以千万美元计。中等规模的资金在外汇期货市场上，这些资金会面临开盘跳空缺口的威胁，因为外汇交易几乎24小时都在进行但外汇期货却并非如此。金字塔的最低端是在外汇商号里的普通大众的小交易账户。 赌徒、失败者和缺乏资金的新手总是在寻找一夜暴富的机会。几年前他们在股票交易所从事散股交易，之后又转战期权市场，在输个
市场有涨有跌，大多数交易者只通过做多赚钱，而错过了市场的另一部分运动，每个新手都该学着做多，但对经验老手来说认识市场价值并做空非常重要。 做空——从市场下跌中获利，是市场老手最爱玩的游戏之一。他们在很多市场上有大量的空头头寸，只要你看到大量的业余交易者冲向市场的一边，就会有更具经验的人站在对立的另一边。问问你自己，哪一边更可能会胜出？ 你该像对冲基金那样运作
下列关于做多和做空比较的描述哪一项是正确的： 1.形成顶部所花的时间比形成底部所花的时间长 2.股票底部建立在希望和贪婪的基础上 3.做多的时机比做空的时机更重要 4.恐惧情绪在市场顶部时占主导地位
下列关于顶部做空的描述哪一项不正确： 1.因为波动比较剧烈，所以止损应该相对较大 2.宽幅止损需要重仓交易 3.被打止损后，重新入场无可厚非 4.交易比资金管理规则允许的头寸更小的头寸会增加持仓信心
下列关于下跌趋势中做空的描述哪一项是正确的： 1.在通道中做空意味着做空高估的股票 2.在接近通道下轨时买入意味着以低于价值买入 3.在通道内只有一个好的做空机会 4.使用通道百分比给交易评分不适用于做空
关于下跌趋势中做空的描述不正确的是： 1.在周线图上做战略决策，日线图中做战术计划 2.在通道下轨附近处做空有风险也有回报 3.在通道内做空增加双重打击的风险 4.单纯在通道内做空不会抓住价格的主要趋势
下列关于依据基本面信息做空的描述正确的一项是： 1.基本面分析者分析市场的范围比技术分析者大 2.交易者可以使用技术分析作为交易想法的来源，基本面信息作为交易的触发器 3.基本面信息优先于技术要素 4.最强有力的状况是当基本面信息支持某次交易的同时技术给出确认信号
下列哪项不是寻找做空标的有效方法： 1.寻找走势最弱的行业指数 2.听取传闻和小道消息，然后使用技术方法检验 3.在纳斯达克100指数成分股中寻找最弱的股票 4.做空那些被多数分析师上调评级的股票
空头持仓比率如何反映做空的强烈程度： 1.做空者持有的空头头寸与可做空股票之间的关系 2.某个交易者做空的股票与其做多的股票之间的关系 3.在某只股票上的空头头寸与该股上的多头头寸之间的关系 4.交易者账户中做空的资金与总资金之间的关系
追踪空头持仓比率可以为交易者带来诸多好处，下列哪项不包括在内： 1.空头持仓比率上升是对下跌趋势的一种确认 2.空头持仓比率超过20%是个警示，表明股价可能剧烈反弹 3.空头持仓比率低于10%意味着做空相对安全 4.空头持仓比率下降表明股价即将下跌
下列关于做空期货的描述哪一项不正确： 1.做空者相当于签署了未来交付商品的合约 2.商品期货价格的底线是商品的生产成本 3.期货市场上的内线交易不合法 4.商品期货价格的“天花板”是替代品的价格
卖出存量期权的主要劣势是： 1.如果股价平稳，交易者将无利可图 2.如果股票下跌，股票上的多头头寸将遭受损失 3.如果股价上涨超过执行价格，将会被执行 4.卖出存量期权需要大量资本
图 P3-1 从图P3-1中可以看到强力指标的尖角下跌（用实线箭头标记），转天股价趋于见底。图中还标注了强力指标的尖角上涨（虚线箭头），转天通常是继续上涨而非调整。这种不同表明： 1.强力指标只在下跌趋势中有效 2.强力指标只在上涨趋势中有效 3.上涨和下跌不对称，所以交易也不同 4.交易者在熊市中可以使用这个指标进行交易
图 P3-4 请为图P3-4右侧选出适合未来几周交易的策略： 1.上涨趋势，在94.95美元附近买入 2.上涨趋势，当价格突破100.50美元的前期高点时买入 3.组合系统变蓝，同时MACD柱开始下降，做空，目标位87美元，也就是快速EMA附近 4.组合系统变蓝，做空，目标位81美元，也就是接近慢速EMA附近
问题87：做空股票 答案2：卖出借来的股票 卖出股票的原因有很多，股票可能因为被高估而卖出，也可能因为即将下跌而卖出，这些原因适用于所有股票。但卖出只有先买再卖这一种方式，卖空股票的过程与先买后卖的过程相反，做空是先卖后买，这样交易者就可以从股票下跌中赚钱。 问题88：做空的风险因素 答案4：股票可能暴跌 对做空者来说，上涨亏钱，下跌赚钱，所以暴跌对做空非常
如果每题有一个正确答案，答对获得一分。如果问题有多个答案，答对的部分得到相应比例的分数。如果问题有两个答案，全部都正确，得一分，答对一半得0.5分。 25~29分：优秀。你已经很好地掌握了做空，市场在等待着你。记得要做好交易记录以从交易经验中得到成长。 21~24分：相当不错。成功的交易需要最顶级的表现。回头看看你答错的问题，复习这些问题。几天后重新做测试题
牛市时人们很乐意消费。2007年2月牛市见顶的时候，出版商请我和另外两个朋友在纽约市的一家豪华餐厅吃饭，那是一段愉快的时光，而我的研究表明牛市即将走完。我告诉出版商未来要走红的可能是与卖出有关的交易类书籍，他也赞同这个观点并请我写下了本书的前一版。 因为出版印刷需要好几个月的时间，所以我答应他在年底前完成底稿，并告诉他希望届时牛市已经结束，我们可以在熊市中发
第四部分 熊市课程 第9章 熊市赚钱 通常，我们从亏钱中学到的比从赚钱中学到的要多，2007~2009年的熊市是位严苛的老师，给多数交易者造成了极大的伤害。现在是时候作总结了，我修正本书的目的是帮你在未来做出更好的交易计划以使你未来的交易之路更加平坦。 大熊苏醒 始于2003年的牛市走到2007年中期的时候已是步履蹒跚，能持续4年半时间的牛市确实很罕见，所以
情绪指标显示市场大众的情绪状态，包括咨询业看多/看空比率、期权买卖比率，此外还有一些辅助识别趋势和顶底[1]、追踪市场大众心理状态的指标。媒体情绪是情绪指标中最简单的指标之一。当多数媒体极力向大众宣传价格走势时，聪明的交易者就开始寻找趋势反转的时机了。 2007年夏天我飞往亚洲为一家国际机构授课，在从东京飞往新加坡的飞机上，《金融时报》的一条内容引起了我极大
股市不骗人，就像海浪自己运动到岸边，你读懂了海浪就会知道何时该游泳、何时该冲浪、何时该航行及何时该上岸。学习海浪的语言需要耐心和经验。市场也一样，市场也以其自有的方式告诉我们它的状态和信号，技术分析师的工作就是理解市场语言。 2007年的历史大顶时市场发出什么样的信号？我们一起看两幅周线图，一副添加有NH-NL指标，另一幅图的指标是我常用的四个指标（回想一下
再看看我所使用的几个指标在2007年市场见顶时的表现。如图9-4所示，2007年6月市场上涨到高点A，然后快速下跌，股价跌到价值区之下并在通道下轨止跌。创下近几年来的最大跌幅，表明熊市力量在增强。请注意这些指标在形成底部B时的运动过程。 图 9-4 标普500指数（2005~2008年） 标普500指数周线图和两个移动平均线以及一个自动包络线 MACD柱和M
2007年10月我从亚洲飞回纽约的时候，旁边座位上的那个人是一名基本面对冲基金分析师。他告诉我他主要研究博彩业股票，我就问他哪家博彩公司的基本面最好，他说是MGM，并且他的理由让我没有任何疑问。 我们都是从澳门返回，MGM刚刚新开了全球最大的赌场，名叫“威尼斯人”。他对我说在赌场一层巨大的大厅中有大约40%的空间用于赌博，二层是VIP层，顶层是VIP中的VI
我做过的交易记录中一定包含信息来源，我要知道我是如何获得这条信息的，通过扫描市场、电子邮件抑或是其他方式。通过Spike交易集团获取信息是我的交易信息的重要来源之一，做空ISRG的信息就是从Spike最成功的员工之一戴夫那里获得的。 在计划一次交易时，我通常在长周期图表中（通常是周线）制定战略决策，并在短周期图表（通常是日线）中制定战术决策。如图9-6所示，
经济危机出现的时候，媒体铺天盖地地报道经济衰退对公众的影响。当失业问题和公司破产成为大众关注的焦点问题时，图9-8展示了熊市对资本家的所作所为。 西尔斯公司（Sears Holding Corporation,SHLD）的大量股票都由机构投资者持有，2007~2009年的熊市使SHLD股价从200美元跌到40美元以下，跌去了80%，尽管不如MGM跌去95%那
请记住周线顶背离是做空及卖出的信号，两条移动平均线向下交叉是市场走熊的信号。一旦长期图表给出卖出及做空的战略信号，就该在日线图中制定入场和出场有关的战术决策，这是三重过滤网系统的精髓。 图9-9是SHLD开始下跌后6个月的走势图，价格从180美元附近跌到100美元之下。我们使用一个简单的战术规则来进行交易，只要MACD柱的数值向下穿越零轴我们就做空。价格类牛
有时你可能会抓住一只股票的主要上涨或下跌趋势，之后不久它就进入自己的运行轨道。这种事不会发生在所有股票上，但只要你发现有股票走出这种模式，市场就变成了“提款机”。我不太情愿用“提款机”这个词，因为我不希望带给别人交易很容易的错觉。要知道股票迟早会跳出它的运行轨迹，这种模式也将失效，你的最后一次交易将是亏损的。所以，在这种模式下交易要保持固定的交易头寸，另外也
树不会长到天上去，熊市也不会跌到零。当多数投资者和交易者变得苦闷、对市场厌烦和绝望时，他们就开始不断卖出。实力更强的、有远见的投资者买下他们的股票，这导致股票供应慢慢减少，股价下行压力减轻，股价逐步止跌。同时，明智的廉价猎手也开始蠢蠢欲动。当多数人感到前途黑暗、绝望情绪在市场间弥漫的时候，这群人做出最后一次集体抛售行动，这为下次牛市打下了基础。 从SHLD的
在信用泛滥过去很久的今天，银行已经不再放贷。它们的罪恶行为详细地记载在今天的图书中，这些图书包括难以置信的动人的《最伟大的交易》（The greatest trade ever）（格雷戈里·朱克曼）和《大空头》（The big short）（迈克尔·刘易斯）。2007年发行垃圾债券的机构尝到恶果，2008年这些债券被分块，低评级的部分当作垃圾直接处理掉。美国
房地美（Freddie Mac,FRE）在债务未出事之前曾经是美国的标志，近期房地美的状况却不怎么好，公司前任董事会一定昏头了，现在股价跌到了仅剩几分钱。如果信用泡沫是在2007~2009年的熊市中集中爆发，房地美一定是灾难的中心。 图9-14反映了股价的下跌过程，从70美元之上跌到仅剩76美分的水平。我们再来看看其技术信号以考察我们从这次暴跌中学到了什么。
沃伦·巴菲特是广为人知的投资天才，小时候他买过邮政公司的股票，还卖过二手高尔夫球。他通过炒股成为世界上最富有的人之一。爱丽丝·施罗德的《滚雪球》一书详细地介绍了巴菲特是如何从充满烦恼的小天才成长为今天拥有巨大成就的投资人的。 我十分尊敬巴菲特先生，但尊敬不代表盲目崇拜。巴菲特在长期投资方面取得了巨大成功，但他也犯过错误，他不是所有的股票都赚到了钱。人们在错误
在我写本节内容的时候，我收到一封来自Spike交易集团员工格兰特·库克的电子邮件，他是Spike集团的精英。信是这样说的： 真正让我觉得异常的事情是这次熊市开始时，恰好也是2倍和3倍杠杆ETF基金发行时。杠杆特性和市场波动导致这些新奇的交易工具波动巨大，最臭名昭著是UYG/SKF和URE/RSR。由于对冲基金管理人的冲击，SKF由最高300跌到现在的20以下
交易者不需要在熊市中以很高的价位做空获利，一些做空机会出现在漫长的下跌过程中。这些下跌的股票让我想起那些溺水的人，他们浮出水面来吸一口气，而后又沉入水中。 下面这则案例来自我的交易日记，奥莱利汽车公司（ORLY）和其他股票一样在2008年10月创出新低，其周线图MACD柱也跌到新低，反映出下跌力量强劲并且闪出一丝重要信息，那就是市场可能会再次测试10月份形成
2008年秋天股票市场无情地下跌，多数市场参与者的情绪变得越来越糟，即便是由平空导致的反弹也变得更加短促而虚弱。 股票市场不会跌到零 我们看标普500指数的历史周线走势图会发现周线新高新低（NH-NL）指标跌到负4 000以下时，会产生一个很好的买入信号。如图10-1中垂直箭头所示，你可能注意到第一条垂线后出现了相当强劲的上涨，但最后两次上涨却非常短促、乏力
图10-2反映出的信息准确无误地告诉交易者不必痛苦，它给出平空信号，并让大家开始准备买入股票列表。 图 10-2 日线HN-NL指标确认向上反转 标普500指数日线图，22日EMA和自动包络线 日线新高、新低和NH-NL指标 1.NH-NL指标首次穿越新低指标 2.第二次穿越 技术交易信号在不同的时间框架图上同时出现的情况很少，职业交易者有能力处理这个问题，
图10-3至图10-5是三幅德克斯户外公司（DECK）的周线走势图，除此之外还有几张日内图（为节省空间，在此省略）。这些图是史蒂夫·奥尔康发给我的，他也是Spike交易集团的一员。他写道：我初次交易时就开始写日记，这是在2009年3月10日大幅上涨的第一天。我做多DECK，股票涨了6周，尽管赚了点钱，但交易得很笨拙。当我回头看那些美好的日子时，我学到的一课是
假突破伴随着底背离是市场底部的最重要模式之一，这种模式可能在每个时间框架下都会出现，当然最重要的还是在长期时间框架下给出的信号。我通常使用周线图寻找这种模式，周线图可以判定大顶和大底。 移动研究公司（RIMM）是一家科技公司，其黑莓产品被半开玩笑地称作“黑莓成瘾症”产品，因为使用黑莓产品容易让人上瘾。如图10-6所示，这只股票在熊市早期比多数股票都要坚挺，2
历史的顶底容易识别，好的买入机会在历史走势图中像水晶一样透明，问题是越接近图表右侧，情况就变得越乌云密布。新手看到历史图表时经常错以为他们可以在趋势底部买入、在趋势顶部卖出，并从此过上幸福的生活，有经验的交易者知道做这种梦与期望彩票中奖没有区别。 历史是既成和清晰的，未来是变动和出人意料的，所以专家比新手更谦虚。专家们抓住偶尔的波段就非常满足，他们在混沌的市
股票市场2009年3月见底，在一波波澜壮阔的向上反转之后开始缓慢上升。到2009年年底的时候，毫无疑问我们已经处在牛市之中了。 牛市通常会持续4年多时间，但不会直线上涨。经典技术分析的鼻祖查尔斯·道和罗伯特·雷亚曾说过经典牛市的三个阶段： ·第一阶段，前一个熊市造成超跌低价的股票恢复性上涨。 ·第二阶段，反映实体经济增长的股价上涨。 ·第三阶段，在前两个阶段
我第一次看到这幅图（见图10-11）的时间是2010年4月的一个星期天，当时我正在纽约讲课，教室里有两个澳大利亚人，我在教室里挂起了两幅图，一幅是MSCI澳洲指数基金（EWA），另一幅是我从未交易过的澳洲指数ETF。周线图反映出令人兴奋的信号，始于2009年3月底部开始的上涨走到了尽头，EWA走出双顶形态，只差几美分周线图的组合系统就会由绿变蓝，如果这个条件
成功的交易要求思路清晰、严守纪律，多数交易者和投资者思路不清而且优柔寡断，他们在生活中也往往是这样。他们不断推迟做出决定的时间，好像他们是全世界最不缺时间的人，他们如歌词“明天太阳照常升起”唱的那样活在梦里，事实上他们时间有限，由于这种轻佻的决策方式，明天很可能比今天更糟。 本书主旨并非教你如何生活，但可从教你如何做好交易做起。下一个交易日入场、出场的计划明
在此非常感谢本书的编辑凯文·康明斯在创作早期给我的鼓励；感谢John Wiley出版社的同事们，正是由于他们的帮助，我才能顺利出版这么多书；与出版社的乔安娜·波梅兰兹、盖比瑞拉·卡达尔和南希·迪米特里工作时就像与老友一同旅行一样愉快；感谢我的经纪人特德·博南诺，他为本书顺利完成做了很多工作。 我的两个女儿米莉亚姆和妮卡在本书出版过程中也帮助不少，米莉亚姆是位
[1]Alcorn,Stephen.Personal Communication,2010. [2]Angell,George.Winning in the Futures Markets.New York,NY:McGraw Hill,1990. [3]Apple,Gerald.Tecbnical Analysis:Power Tools for Acti
亚历山大·埃尔德，医学博士、交易专家和交易者导师，著书十余本，其中《以交易为生》和《以交易为生的学习向导》被众多交易员誉为现代交易经典之作。 埃尔德博士出生于彼得格勒并在爱沙尼亚长大，16岁时在爱沙尼亚学习医学，23岁时成为船上医护工作者，收到美国的政治避难函后随船前往美国，曾在纽约哥伦比亚大学教授心理学课程。 埃尔德博士对交易心理有独到的研究，他是全球领先
截短损失、获取利润，这句交易的至理名言对大多数交易者来说都不陌生；同样对大多数交易者来说，他们并不了解如何去做，才能达到“截短损失、获取利润”的效果。诚如本书封面所写：如何锁定利润、设定止损，作者亚历山大·埃尔德博士（全球著名畅销书《以交易为生》的作者）将倾心向您讲述如何实现的过程，带您走向成功的交易之路。 作者首先介绍了成功交易的三个要素：方法、心态和资金
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对短期交易来说，不仅要有一个较近的盈利目标，还要有一个紧随的止损。趋势交易的盈利目标很远，预计交易的时间不是以年计就是以月计。交易时间越长，价格波动范围就越大，因此需要更大的止损。
对短期交易者来说，止损应该近一些，而长期交易的止损可以宽松很多，这是一条交易规律。有时你可能很幸运地找到一只运行到绝对可靠的支撑位上的股票并以很低的风险购得大量的长期交易头寸，即便这样，长期头寸仍然需要更多的回旋余地。长期交易者可能会接受相当宽松的止损，但短期交易却不能。
因为铁三角规则限制了每次交易的总风险，所以止损宽度越大可交易的股票数量越少。随着每股交易风险值的增加，可购入的股票数量必须降低以保证单次交易总风险在资金管理限额内。
如果交易的是一个小账户，而你在大多数时候把单次交易的总风险设置的低于2%，这会非常不错。大账户的交易者可能把单次短期交易的总风险控制在0.25%之内，把单次长期交易的总风险控制在1%以内。这表示从绝对数量上看，交易大账户时每股风险值和交易头寸都相当大。