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第三部分 如何做空
嘘！想听个秘密吗？
仔细听：股票有时会下跌。
是的，这是真的。人们一直在不停地买股票，但股票迟早会下跌。如果在市场中生存得好是对市场最大的报复的话，那还有一件令人更加开心的事情，可这件事情几乎会伤害到每个人，也就是股价下跌而我们从中牟利。想想买入股票后股价一飞冲天的景象，可是你有没有经历过股价暴跌而你却大赚特赚的时候？
如果你想从下跌中赚钱，我们就有必要探讨做空这个话题。
每个人都知道低买高卖是如何赚钱的，但多数人对如何从股价下跌中赚钱却一无所知。为了能看懂后面的内容，我们先对做空的基础知识做一讲解。
假设你以90美元的价格买了IBM的100股股票，预计盈利目标是99美元，不计佣金和费用，你总共盈利900美元。这个过程很简单，但如果你看到IBM股价是90美元，但觉得价格高估，并且价格有可能跌到80美元，你怎么从中获利？
做空者先从其他人那里借到一定数量的股票并在市场中卖出，之后他再从市场中买回同样数量的股票还给出借方。这种方式的基础是无论股价是80美元还是90美元，它都是IBM的股票，只要前后数量相同，它与你借了哪些股份、多少钱卖出和多少钱买回归还都没有关系。你可以现在先借一部分股票卖出，之后再以低价买回，这样你就赚钱了。
经纪人会控制整个交易过程。如果你告诉他以90美元的价格做空100股IBM股票，他会在确认了你的账户中有9 000美元之后，才着手帮你卖空。他把这9 000美元冻结起来放入安全账户（简单起见，我们不做专业讨论），之后将安全账户确认登记在册。当他浏览客户交易文件夹时，发现有位叫米莉阿姨的客户还有继承的100股IBM股票，并且很多年没动了。他从米莉阿姨那里借出这100股，做好登记，之后再借给你。然后按照你的指示在市场中抛出这100股股票，把成交的资金放入保险柜，最后连同成交确认一同存档。相当于你先拥有这100股，按市场价抛出后，将获得的资金存在经纪人那里，之后你可以在任何时候买回这100股，由经纪人把这100股归还给米莉阿姨。
假设你分析IBM会跌到80美元，而且真的跌到了80美元，你叫经纪人平掉这份头寸，他就从9 000美元的保险柜中取出8 000美元，买回100股，如果不计佣金和费用的话，多余的1 000美元就是你的利润了。经纪人会把这1 000美元打入你的个人保证金账户并解锁安全账户，此时你的保证金账户中就有10 000美元了。经纪人拿到100股股票后，他又回到结算室，打开米莉阿姨的账户，把股票归还给米莉阿姨，同时撤销先前的借据。
交易到此为止，你有了利润和安全账户，经纪人赚得了佣金，米莉阿姨手中还是这100股。为什么她会借股票给你？因为在美国，证券交易法律赋予经纪人出借股票的权利。又或者，通情达理的米莉阿姨并不介意经纪人从你的交易中赚取那点佣金。这不会有风险，因为卖出股票的资金由经纪人保存，再加上你个人保证金账户中的资金，只要在结算时能够买回这100股股票就行。
上述说法是做空股票的原理，实际交易中没有那么纷繁复杂，每个步骤都是电子化的。
如果你做空做错了怎么办？就像你买入后下跌一样，做空后也可能会上涨。比如，IBM股价没有跌到80美元，而是涨到95美元，你将花9 500美元才能买回这100股股票。因为安全账户中有9 000美元，所以经纪人从你的安全账户中再扣除500美元来买回这些股份。另外，如果IBM分红，米莉阿姨因为拥有这些股票，所以她希望得到分红，而你又借了她的股票，所以你要从自己口袋中掏出钱来分给米莉阿姨。
价格风险和股票分红风险在你买回股票之前可能相当巨大。你可以提前评估这次交易风险并决定自己是否能承担这样的风险。幻想比现实更能让人恐惧，做空时最可怕的空想是不加限制的风险。如果你以90美元买入IBM股票，最糟的事情就是股价跌到0，让你赔得精光。这确实很糟糕，但在买入前你知道你最大会亏多少；从另一方面来说，如果你以90美元做空IBM股票，但股价开始上涨，你的损失也将是无限的。如果股价涨到1 000美元该怎么办？2 000美元呢？那时你可能会完全破产。
没错，陨石也可能在你逛街的时候砸到你头上，但人类的心理是往往低估了常见的危险而高估了罕见的危险。在我居住的纽约，地铁谋杀案会成为新闻头条，但人们都忽略了另一个事实，那就是更多人会因为滑入自家浴缸而淹死。如果动物园的动物伤了饲养员将会成为警示性新闻，但大量严重的车祸却鲜有人关注。
每个严谨的交易者都必须有行动计划，计划的重要部分是定义风险和设置止损指令。如果做多，止损低于买入价，如果做空，止损高于入市价。极少情况下你会遇到快速变动的行情，这会产生交易滑点并使损失高于预期，但如果你做空高市值、高流动性的股票，这种不利滑点将很少出现。
在90美元做空而不设止损，然后看着股价涨到1 000美元的人几乎不存在。止损只是我的建议，我同样会把这个建议给那个以90美元买入的交易对手。总之一句话：别犯傻，使用止损。
与其为那些不设止损、可能面临的无限风险而害怕，还不如和我一起学一些在股票、期货、权证上做空时的实用注意事项，并一起讨论实实在在的风险和实实在在的机会这些话题。
多数股市新手都只买股票，大多数做空者是职业交易者。你认为他们为什么会年复一年地做空？难道他们没有公德意识？他们做空是因为他们喜欢赌博？还是因为做空比做多好赚钱？想想这些问题。
接下来，我们一起走近做空。