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在已持有的股票中寻找机会
人的本性不是努力去扩大收益，而是努力去扩大获得收益的机会。
——比尔•埃克哈特
巴菲特在1994年《致股东的信》中这样告诉我们，在寻找新的投资标的之前，他会选择先增加旧有的投资。如果一家企业曾经好到让他愿意买进，他会再重复一次这样的程序，应该也是相当不错的选择。
以美国运通为例，1994年，巴菲特以伯克希尔公司的名义大笔增持美国运通。而在此之前的1964年，因为美国运通受色拉油事件影响，股价从每股60美元猛烈下跌至每股35美元。当时巴菲特动用了巴菲特合伙人公司40%的资产（约1300万美元）买进美国运通5%的股票。然后在接下来的2年时间里，美国运通的股价上涨了3倍，在5年的时间里股价上涨了5倍，从35美元上涨到189美元。
在1994年以前的10年里，美国运通仅仅是一只上下波动的股票，对观察走势的投资者而言没有任何吸引力。1993年，美国运通的每股收益为2.30美元，11.8倍的市盈率，巴菲特买进美国运通的时间是1994年春天以及1995年年初，买进的价格为26.08美元。1994年，美国运通的每股收益为2.68美元，11倍的市盈率。当巴菲特在1995年年初以每股28.16美元再次买进的时候，这一年美国运通的每股收益为3.11美元，13.3倍市盈率。两次增持的投资额几乎相同，持股比例接近10%，投资成本高达13.6亿美元。
什么原因使得巴菲特在整整30年后继续大幅增持美国运通？在1997年的《致股东的信》中，巴菲特指出，他之所以大规模增持美国运通，是因为他认识到美国运通发行的运通卡所具有的非凡的经济特许权。
比如，全球500家大公司与组织中有七成以上使用运通卡，虽然其发卡量在整个银行卡市场中只占近10%，但其客户的刷卡消费总额却占据全球银行卡消费市场的20.27%，超级持续竞争优势显著。并且，在新任总裁哈维•格鲁伯的领导下，剥离了与其主业无关的证券事业部，其主业旅游相关业务得到明显改变，重组成本与坏账率大幅降低，盈利能力大幅回升。以1994年为例，当年公司的净利润约为14亿美元，而其经营成本却降低了16亿美元，营业额高达156亿美元，利润增长了18%，公司股票也从每股25美元上涨至44美元。
在2001年的《致股东的信》中，巴菲特透露了他管理投资组合的基本步骤。虽然那几年整个投资组合乏善可陈，但是他和查理•芒格先生对所投资的企业还是很满意。从投资组合整体上看，还不能说有哪一个品种被低估了。
巴菲特的意思显然不止这些。从这些信中我们知道，第一，巴菲特总是掌握着所投资企业的基本动向；第二，巴菲特对所持有股票的内在价值心中有数。如果企业的相对优势有增强的倾向就增持，反之则出售。
与一般人相似，过去我也常把眼睛盯在新的投资品种上，而对于原来已经持有的股票，往往因为其成本远在现有的股价之下而不愿意继续增持之，这显然是不完全正确的。在《海龟交易法则》中，比尔•埃克哈特说人的本性不是努力去扩大收益，而是努力去扩大获得收益的机会，就是这个意思。应该记住，“在已持有的股票中寻找机会”，也是巴菲特投资体系的内容之一。