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买回之前卖出的股票
存在一种看似背离了传统金融理论的投资行为，即投资者倾向于卖出一只股票之后再买回它。事实是投资者经常不断买进卖出同样一只股票。在这种重复买卖行为中，懊悔心理扮演了一个角色。对已完成的交易的收益感觉开心的投资者想重现这种愉悦体验，因此会再次购买同样的股票。而不愉快的交易体验会被避免重现，所以那些带来懊悔情绪的股票不会被买回来。
特伦斯·奥丁和布莱德·巴伯、米沙尔·安·斯特拉列维茨共同对这种行为作出了解释。26他们展示了股票被售出之后情绪的表现过程。如图3-3所示，股票出售后产生的情绪受到两个因素的影响——交易利润以及出售后的股价变化。当投资者以亏损价卖出时，懊悔的负面情绪是非常令人痛苦的，以至于不会有任何愿望去买回那只股票。
一朝被蛇咬，十年怕井绳。你可能会认为卖出盈利股会让人产生正面情绪，尽管情况确实是这样，这种情绪维持的时间很短，而且受到股价随后如何变化的影响。如果价格继续上涨，那么快乐的情绪开始转变成懊悔，投资者会后悔自己卖得太快了。在开始的快乐和稍后的懊悔之间，负面情绪弥漫其中，因此也就不会重新买回。然而，当一只股票被售出而股价随后下跌，投资者会因获利和把握了最佳的卖出时点而感受到双倍的快乐。他们更可能再次买回这只股票。
图 3-3 买回先前卖出股票的机理
在研究了1991～1999年投资者的实际交易情况后，他们发现重新回购之前卖出的股票的频次与在之前交易中体验到的情绪是一致的。与亏损股票相比，如果一只盈利股票在卖出之后股价下跌了，出现投资者重新购回的情况要多3倍。这真可谓“一朝被蛇咬，十年怕井绳”。