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技术指标
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用于过滤蜡烛图形态的指标应该具有定义简单、操作简便的特性。它们必须以某种方式给出买入或卖出信号，例如，指标已经到达超买、超卖区域。威尔斯·韦尔德（Welles Wilder）的RSI（相对强弱指标）和乔治·莱恩（George Lane）的KD指标（随机指标）都是相当好的蜡烛图形态过滤指标，因为这两个指标总是在上下限（0～100）之间运行。由于RSI和KD是目前市场上比较流行的两种指标，因此我们将首先介绍它们在蜡烛图形态过滤中的具体应用。在本章的最后，我们还将介绍其他几种过滤指标，并简单探讨它们在实际应用中的各种注意事项。
图9-1 以极值作为技术指标判断标准的预备信号区域
图9-2 具有振荡特性的技术指标的预备信号区域
韦尔德的相对强弱指标
威尔斯·韦尔德在20世纪70年代末提出了相对强弱指标。这个新指标很快为大众所接受，当然每个人对它有着不同的理解。相对强弱指标是反映目前价格运动相对强度的一个简单测量，它的值均在0～100之间。它基本上是上涨交易日和下跌交易日的平均值。交易日的上涨或下跌由当日的收盘价相对于前一天的收盘价比较产生。不要把韦尔德的相对强弱指标和比较两种证券的相对强弱相混淆。
韦尔德偏好使用14（交易日）作为相对强弱指标的默认参数（周期），这恰好是市场自然周期（每月）的一半。另外，他还认为相对强弱指标多在30～70之间波动。低于30时，说明市场处于超卖状态，即将出现向上的反转；高于70时，说明市场处于超买状态，即将出现向下的反转。
许多经典的图形形态，如头肩顶或头肩底形态，也会出现在相对强弱指标的图形中。如果价格持续上升，而RSI的值开始下降，就会出现市场价格和RSI值之间的背离。同时，在RSI的走势图中，就会出现RSI的头肩顶形态，特别是这种形态出现在指标上下限的时候，市场转势的概率较高。
在股票市场中，交易者大多使用默认参数14（日）的相对强弱指标；在期货市场中，交易者一般将默认参数设为9（日）。如果你能找出市场的周期循环规律，那么这个周期值将是最佳的指标参数。另外，相对强弱指标临界值，即代表超买、超卖的RSI值，也会根据市场的不同发生改变。对股票来说，RSI的值在35～65之间，超出（或低于）就说明市场中出现了超买或超卖；对期货来说，这个值应该在30～70之间。
图9-3显示的是菲利普·莫里斯烟草公司（MO）的股票走势图，从图中我们可以看出，当14日的RSI接近或突破临界点后，同时与价格趋势出现背离时，价格趋势会逐渐发生变化。
图9-3 菲利普·莫里斯烟草公司股票走势图
莱恩的随机指标：%D
多年以前，乔治·莱恩就提出了随机指标。从理论上讲，随机指标是一个摆动指标，用以测量在一个交易日中收盘价相对整个价格区间的位置。简单地说，就是当天的收盘价相对于前x个交易日的平均价格区间来说处于什么位置。同相对强弱指标一样，随机指标的默认参数（即计算周期）也是14个交易日。
在市场中我们会观察到这样一种现象，即如果市场处在强劲的上升趋势中，收盘价往往在当日的最高价附近；如果处在猛烈的下跌趋势中，收盘价往往在当日的最低价附近，这种现象就是随机指标构建的基础。例如，当市场由上升趋势转入下跌趋势时，虽然市场仍能不断地创出新高，但收盘价却越来越接近当日的最低价。这正是随机摆动指标和其他摆动指标的不同，它反映的是一种相对强度，通过收盘价位置来测算趋势的相对强度。
随机指标是用%K、%D两条曲线构成的图形关系来分析市场价格走势的，对%K值取三个周期简单移动平均值就能得出%D值。理解随机指标在市场各个阶段的表现，才能正确地使用随机指标。通常，当%D值突破上下临界值时，会出现一定的交易信号（当%D值突破75～85的上限区间时，说明市场处于超买中，投资者应该开始考虑出场；当%D值突破15～25的下限区间时，说明市场处于超卖中，投资者应该开始考虑逐渐建仓）。但是，实际上我们通常等%K值突破了%D值时，才真正进行交易。虽然在%D值突破上下限时就给出了交易信号，但是我们等待两根线出现交叉是对市场走势的预测进行双重保险。
在图9-4中，我们同样使用菲利普·莫里斯股票走势图，我们可以看到，莱恩的%D线在超买和超卖价格区域之间摆动。
图9-4 菲利普·莫里斯烟草公司股票走势图
过滤参数的设定
今日，市场上有许多优秀的交易和复盘（事后检验）软件。一些软件通过曲线拟合数据来优化指标，而其他则利用资金管理技术。还有一些更先进的软件，将两种方法结合起来，形成功能强大的分析软件。我们在这里不去判断这些分析方法的优劣，我们使用的方法更为简明、更为有效。
我们进行三种测试，分别是蜡烛图形态、技术指标和过滤后的蜡烛图形态。上述三种方法都会提供买入、卖出、平仓的信号，但是并不是所有的交易信号都是准确的。经过长时间的统计分析我们发现，经过过滤检验的蜡烛图形态的市场表现要优于其他两种方法。另外，我们在过滤检验的实例中都力求选取一段完整的交易数据，使读者可以感受这三种方法的长期表现。
还有一点需要注意，我们必须正确地设置指标的临界值，从而使指标值达到临界值时能发出正确的交易信号。换言之，指标必须能够突破上下临界值，还能够重新回到原来的运动区间内。例如，当%D值大于80时，说明市场进入了预备信号区域，蜡烛图形态的卖出过滤机制自动启动。任何发出卖出信号的蜡烛图形态都会被过滤。在这个例子中，20和80就是技术指标需要设定的临界值。
另外，每种技术指标都需要设定正确的参数，即计算周期。我们在前面就提到过这个问题，计算周期应该符合市场波动的基本周期。
以随机指标为例，标准的参数为：计算周期是14天，上下临界线为20和80。但是通过对1989年1月1日至1992年3月31日标准普尔100指数和1990年4月24日至1992年3月31日道琼斯指数的数据进行统计分析，我们发现，把%D值的上下临界值设为35～65更合适。
蜡烛图形态过滤的实例分析
从表9-1可以看出，利用蜡烛图形态给出的信号进行交易，在100只股票中有67只股票使我们获得了正收益，33只股票的收益为负。这些收益数据都在表格的第二列中进行了详细标注。我们只需将第一列的数据进行简单计算就可以得出上述结果。我们严格地按照蜡烛图形态平均进行了37.1笔交易，每笔交易的收益率为0.40%。
用%D指标给出的信号交易同样的100只股票，结果53只股票为正收益，47只股票的收益为负。平均的交易次数下降至30.1笔，每笔交易的收益率仅为0.02%。
利用过滤检验后的蜡烛图形态信号进行交易，在100只股票中有62只股票使我们获得了正收益，38只股票的收益为负。这个结果虽然不如直接利用蜡烛图形态给出信号交易的结果，但是要远远好于利用随机指标%D值指导交易的表现。我们平均进行了13.7笔交易，这比蜡烛图形态中的37.1笔和随机指标%D值的30.1笔，减少了50%以上。每笔交易的收益率上升至0.60%，明显高于其他两种交易方法的收益率。
这个统计数据说明了什么呢？首先，利用过滤检验（如随机指标%D）后的蜡烛图形态指导股票操作，会使交易次数大大减少，与单纯利用蜡烛图形态作为交易指导的结果相比，平均的交易次数减少了63%；与单纯利用随机指标%D值指导交易的结果相比，平均的交易次数减少了54%。其次，利用过滤检验后的蜡烛图形态指导交易会使单笔交易的收益率大幅提高，与单纯利用蜡烛图形态指导交易的结果相比，平均每笔交易的收益率提高了50%；与单纯利用随机指标%D值指导的结果相比，平均每笔交易的收益率提高了3000%以上。
有些读者在看过统计结果后，可能会对过滤检验后蜡烛图形态的市场指导意义不以为然。因为单笔交易平均0.6%的收益很快会被经纪佣金、咨询费用以及其他各种杂费的支出消耗掉。但是请大家注意，我们的统计结果证明：经过过滤检验的蜡烛图形态对市场预测和交易的指导意义更强，它要强于单纯的蜡烛图形态或单纯的技术指标。表9-1中的具体数字并不是问题的关键，数字所反映的结果才是重点。以100只股票为样本的统计结果完全证实了我们在前面的结论：经过检验的蜡烛图形态对市场的预测和指导能力更强，它能为我们的交易带来更多的利润。
表9-1 过滤统计
表9-1显示了以标准普尔100指数的100只成分股为样本进行的过滤检验统计分析结果。为了使我们的统计检验更具说服力，下面我们选用道琼斯工业指数的30只成分股再次进行统计检验。
表9-2显示了以道琼斯工业指数的30只蓝筹股为样本进行的过滤检验统计分析结果。请注意，在这个统计中，我们改变了随机指标%D的临界值。将%D的预备信号区域定为低于30或高于70。经过统计分析，我们发现结果和以标准普尔100指数为样本的统计大致相同。在时间跨度为两年的交易期间内，按照蜡烛图形态的指导进行了平均为21.1次的交易，单笔交易的平均收益率为0.02%；使用随机指标%D进行的市场交易平均为23.7次，单笔交易的平均收益率为-0.46%；最后，按照经过滤检验后蜡烛图形态指导进行的市场交易平均只有10.6次，单笔交易的平均收益率为0.23%。我们在这里再次提醒读者，具体的统计数字并不是问题的关键，数字所反映的结果才是重点。
表9-2 过滤统计
个股分析实例
此前我们一起探讨了蜡烛图形态和通过两种技术指标（相对强弱指数和随机指数）对蜡烛图形态进行的过滤检验，现在我们来研究如何从众多技术指标体系中选取适用于蜡烛图形态的过滤检验指标。虽然许多技术指标都适用于过滤检验，但是哪种指标的过滤检验效果最好呢？下面我们来一起探讨这个问题。图9-5是美国铝业公司（Alcoa，Aluminum Company of America，交易代码AA，该股票属于标准普尔100指数和道琼斯30工业指数中的成分股，并排在第一位）的股票走势图，我们根据这个实例来分析不同技术指标的过滤效果。图9-5是美国铝业公司分析期内的高低柱状图和成交量示意图。
图9-5 美国铝业公司股票走势图
从图9-6到图9-18，我们在美国铝业公司的13张走势图上分别叠加不同的技术指标。虽然图形只显示最近140个交易日的股票走势，但是我们的分析周期是从1989年1月1日到1992年3月31日（3.25年）为止。每张图的顶部（在技术指标示意图上）都标注了一些箭头，这代表技术指标给出的交易信号。技术指标下方标注的箭头代表蜡烛图形态给出的交易信号，其中向上的箭头代表看涨的信号，反之则是向下的箭头。如果出现双箭头，则说明该蜡烛图形态通过了集成在这个图表中的技术指标的过滤检验。我们还在右下方的提示框中，给出了三种方法（单一蜡烛图形态、技术指标和经技术指标过滤后的蜡烛图形态）下进行交易的实际结果，同时列出了交易的总收益率、交易的次数和单笔交易的收益率。细心的读者可能已经发现，13张示意图中按照蜡烛图形态交易的结果都一致，原因在于，我们在这里的分析，只是更换了不同的技术指标，而没有改变蜡烛图形态的参数设置。因此，我们可以看到在每个提示框中只有按照技术指标交易和按照经技术指标过滤后的蜡烛图形态交易的结果发生了变化。在所有的分析中，利用单一蜡烛图形态交易的收益率为45.8%，交易次数为40次，每次交易的平均收益率为1.14%，交易的时间跨度为1989年1月1日至1992年3月31日。
在第一个交易日，1989年1月3日，美国铝业公司的股票价格是55.875美元，1992年3月31日是70.5美元，如果投资者采用较为稳健的交易策略，即采用买入-持有的策略，最终的收益率不会超过26%。当然在这里我们没有计算交易佣金和其他费用，也没有计算每年分红。如果只采用买入-持有的交易策略，我们就没有必要进行蜡烛图形态和技术指标的分析，只考虑股票的升值空间就足够了。
另外一个需要明确的问题是，所有交易都在数据截止日（1992年3月31日）截止。这意味着我们忽略了数据截止当日可能出现的交易信号，统计分析只包括在此之前的所有有效市场信号。
在图9-6中，我们使用的技术指标是随机指标%D值，该指标的计算周期为14天，上下限的临界值分别为20和80。用经%D过滤后的蜡烛图形态进行交易与仅利用技术指标%D本身进行交易相比，总收益率没有显著提高，但是，交易次数却显著下降，同时也使单笔交易的平均收益率从2.07%提高至4.79%。换句话说，利用过滤后的蜡烛图形态指导交易比单纯利用技术指标指导交易，可以使单笔交易的收益率提升超过100%。
图9-7使用的技术指标是快速随机指标%K值，该指标的计算周期为14天，上下限的临界值分别为20和80。%D和%K的区别在于，%K值的市场反应要略快于%D值。请记住，%D值是%K值的三期移动平均值。用经%K值过滤后的蜡烛图形态指导交易与利用技术指标%K本身相比，单笔交易的收益率提升了300%以上，从1.02%提高至6.22%。
图9-6 美国铝业公司股票走势图（%D）
图9-7 美国铝业公司股票走势图（%K）
由于%K值要快于%D值，那么我们在使用快速随机指数%K值对蜡烛图形态进行过滤的时候，就应该降低上限临界值或者提高下限临界值，即扩大预备信号区域的范围，从理论上来说这就会提供更多的交易机会。举例来说，如果我们将上下限的临界值分别设为25和75，进行指标过滤后的交易，总收益率是71.6%，交易次数为21笔，平均每笔交易的收益率是3.41%。实际上我们可以看出，虽然交易的次数有所增加，但总体的收益率并没有提高。将上下限设为25和75时，利用%K值指导交易的总收益率为51.9%，比此前仅略有提高。如果将上下临界值分别设为30和70，按照经过滤后的蜡烛图形态进行交易，总的收益率反而下降至31.5%，交易次数为27笔。仅按照技术指标进行交易的总收益率下降到45.6%。这些统计结果显示，临界值设置为20和80的%K值对蜡烛图形态有较好的过滤效果。
图9-8使用的技术指标是韦尔德相对强弱指标，该指标的计算周期为14天，过滤上下限的临界值分别为35和65。用经RSI指标过滤后的蜡烛图形态进行交易与直接利用RSI指标相比，单笔交易的平均收益率提高1倍以上，而且交易次数大为下降，从19次下降至6次。单笔交易收益率也有显著提高。
图9-9使用的技术指标是资金流量指标（MFI）。该指标的计算方法同相对强弱指标的计算比较类似，所不同的是它区分了在高价处收盘的交易日和在低价处收盘的交易日。在这里，该指标的计算周期为21天，它可以平滑21个交易日内的高收盘价和低收盘价。在进行平滑处理之前，每个交易日的价格变化都要乘以当天的成交量，这种数据处理可以区分放量上涨和缩量上涨两种市场表现，放量上涨对MFI的推动作用要大于缩量上涨对MFI的推动。在对高价交易日和低价交易日分别进行平均后，我们就可以得到一个在0～100之间摆动的指标。
图9-8 美国铝业公司股票走势图（RSI）
图9-9 美国铝业公司股票走势图（MFI）
通过图9-9中提示框内的数据我们可以发现，虽然仅使用MFI指标进行交易就可以使我们获得不菲的收益，但是使用经MFI过滤检验后的蜡烛图形态进行交易所获得的收益更为可观。
图9-10使用的技术指标是变动率指标（ROC）。虽然变动率指标的定义和计算方法比较简单，但是运用的领域却十分广泛。如果ROC的计算周期定为10天，那么这时变动率指标就代表当天收盘价和10天前收盘价之间的差异，我们用百分比表示这种差异。例如，10天前ROC的值为7.5，这就说明当天的市场价格同10天前的收盘价相比上涨了7.5%。
我们无法设定ROC指标上下限的临界值，因为从理论上讲，它可以上升至无限大，也可以下降至负无限小。因此，交易信号都是由ROC线和ROC线10日平滑平均线的交叉产生的。当然对于不同的市场（例如股票或期货市场），我们可以找到更加适合的X日的平均值，但是通常我们使用10日平均值作为默认的过滤指标。
从图9-10提示框中显示的信息我们可以看到，利用ROC指标进行交易，总收益率要高于过滤后的蜡烛图形态。虽然利用过滤检验后的蜡烛图形态进行交易的次数要明显少于使用ROC指标进行交易的次数，但是单笔交易的平均收益率并没有表现出显著的优势。过滤区域通常就是在变动率指标穿过零线，到指标穿过自身平滑曲线（10日简单移动平均线）之间的区域。
图9-11使用的技术指标是简易波动指标（EMV），该指标最早由理查德·阿姆斯（Richard W.Arms）提出。简易波动指标的计算周期为13个交易日。该指标通常在EMV值穿过它自身10日平滑移动平均线时给出交易信号。简易波动指标是一种定义等量图中盒（BOX）形状的数学方法。阿姆斯把盒的长度和高度比率称为盒状比率，在EMV指标的计算中就是成交量对价格变动区间的比率。如果交易日内成交量有所放大，而价格变动区间保持不变的话，说明市场上升或下降无力，原有趋势可能会出现反转。
图9-10 美国铝业公司股票走势图（ROC）
图9-11 美国铝业公司股票走势图（EMV）
从总收益来看，使用ROC指标进行交易的收益要低于使用单独的蜡烛图形态或使用过滤后的蜡烛图形态进行交易的收益。同样，根据过滤后的蜡烛图形态进行交易也会大大减少我们的交易频率。
图9-12展示了双倍动量摆动指标（double momentum oscillator，DMO），该指标的计算周期为18个交易日。像大多数动量指标一样，市场通常在DMO值穿过它自身10日平滑线（10日移动平均线）时出现交易信号。双倍动量摆动指标的变化范围通常由两个参数来确定，首先需要确定技术指标的参数，其次设定上下摆动的范围。例如，如果我们把DMO指标的参数设为18，上下摆动范围设为20%，那么双倍动量摆动指标应该在下限临界值14和上限临界值22之间摆动。
图9-12 美国铝业公司股票走势图（DMO）
在这个例子中，经过DMO指标检验的蜡烛图形态的表现要远远优于单纯的DMO指标。
图9-13使用的技术指标是线性趋势指标（linear trend indicator，LTI），该指标的默认计算周期为15个交易日。该指标计算的是选定周期内市场价格变化的斜率。因为线性趋势指标本身就是一根平滑的曲线，我们在进行判定时，需要加入该指标的5日移动平均线，LTI与5日移动平均线的交叉就是我们的交易信号。
图9-13 美国铝业公司股票走势图（LTI）
从图9-13的提示框中我们可以发现，使用LTI指标进行交易的收益率最高，使用经LTI指标过滤后的蜡烛图形态进行交易的收益率最低。在这个例子中，经LTI指标过滤后的蜡烛图形态的表现不能令人满意。
图9-14使用的技术指标是韦尔德动向指标（Wilder’s directional index，WDI）[1]，该指标的计算周期为14个交易日。交易信号出现在WDI穿过自身的10天平滑移动平均线时。韦尔德1978年据此发明了RSI指标。韦尔德并不建议利用两条线的交叉来进行交易，但这是仅有的一个可以产生过滤区域的方法。
图9-14 美国铝业公司股票走势图（WDI）
在本例中，利用过滤后的蜡烛图形态进行交易的收益率十分可观，虽然单纯使用WDI指标进行交易的总收益率并不能让人满意，但是利用经它过滤后的蜡烛图形态进行交易可以获得单笔平均4.17%的收益率，这基本上是原先收益率的3倍。
图9-15使用的技术指标是非趋势价格摆动指标（PDO），该指标的默认计算周期为21个交易日。该指标的主要用途是计算当日收盘价和它的移动平均线之间的差异。当PDO指标与它的10日移动平均线之间出现交叉时，市场就会出现交易机会。
在本例中，仅利用PDO指标进行交易的效果要明显好于利用过滤后的蜡烛图形态进行交易的结果。出现这种结果的可能原因是我们错误地设置了过滤区域。
图9-15 美国铝业公司股票走势图（PDO）
图9-16使用的技术指标是平滑异同移动平均线指标（MACD），MACD指标是非趋势价格摆动指标的扩展形式。同PDO指标有所不同的是，MACD是计算12日移动平均线和25日（现在一般使用26日）移动平均线之间的差异。当这个差异值与MACD的9日移动平均线之间产生交叉时，就出现了交易信号。在许多分析中都将MACD的移动平均线参数设为9日，同设为10日的移动平均线相比，这种设置可以使利用MACD指标进行交易的总收益率提高7%。
在这个例子里，仅使用MACD作为交易指导的效果并不好，但使用经过MACD指标过滤检验的蜡烛图形态进行交易仍可以使我们获得平均每笔4.29%的收益。
图9-17使用的技术指标是唐纳德·兰伯特（Donald Lambert）所创的商品通道指标，即我们俗称的顺势指标（CCI）。该指标的计算周期是14个交易日。CCI穿越极值时（+100或-100）就是我们的交易信号。CCI指标是根据统计学原理，引进价格与固定期间的价格平均区间的偏离程度概念，着重于价格的平均绝对偏差，是一种比较独特的技术分析指标。
图9-16 美国铝业公司股票走势图（MACD）
图9-17 美国铝业公司股票走势图（CCI）
显然，同仅使用蜡烛图形态或CCI指标相比，使用经过CCI指标过滤检验的蜡烛图形态进行交易可以使我们的收益率大幅提高。
图9-18使用的技术指标是布林摆动指标（%B），该指标的计算周期是20个交易日。%B是显示布林轨道宽度的一种方法，由约翰·布林格首创。布林轨道宽度的上下限是由20日布林指数的两个标准差确定的，它可以囊括95%的价格变动。布林带可以有效展示市场的波幅变化。经过计算收盘价，我们可以实时地计算布林指标的上轨和下轨。%B指数通常在0～100%之间变动，当超过这个区域时，说明市场将出现交易机会。
图9-18 美国铝业公司股票走势图（%B）
从图9-18的提示框中你可以看出，%B指标自身就给出了出色的交易结果，利用%B技术指标过滤检验的蜡烛图形态可以使单笔交易的平均收益率进一步提高至12.18%。
蜡烛图过滤后的形态表现
表9-3显示了蜡烛图形态和11个用来对蜡烛图形态进行过滤的技术指标的最新结果。这些结果不言而喻，过滤全面改善了蜡烛图形态的表现。使用任何指标对蜡烛图形态进行过滤的结果都好于只使用蜡烛图形态本身。
表9-3 过滤后蜡烛图形态的表现（净收益率）
这一表格显示出将各个指标作为过滤器时进行交易的次数，以及各指标的临界值。它还展示了最好和最坏交易的表现。在这个表格的最后一列，我们对这些结果进行了总结，并按净收益率（Net%Gain）进行了排序。
结论
在此前章节中我们学习了各种蜡烛图形态和其他一些技术分析指标，本章我们进一步探讨了使用这些技术分析指标对蜡烛图形态进行过滤的效果，从而可以得出以下结论：首先，利用常见的技术指标对蜡烛图形态进行过滤检验，并利用过滤后的蜡烛图形态进行交易，在大多数情况下都可以提高收益率；其次，过滤功能除了可以提高总体的收益率，还可以大大降低交易频率；最后，交易频率的降低，不仅可以减少交易成本，还可以提高单笔交易的收益率。所以，读者在利用蜡烛图形态进行市场操作之前，一定要对蜡烛图形态进行过滤检验。
[1] 韦尔德动向指标现在我们一般称为DMI指标（directional movement index），即动向指标或趋向指标。——译者注