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第17章 HOLP和LOHP：抓住趋势反转而不被市场碾压
因为价格低而做多市场或者因为价格高而做空市场都是危险的，除非你像这样操作
关于金融市场，最重要的一点是当前价格由且仅由一个因素决定：在此时此刻，人们愿意支付的价格。一个随机指标可能显示超买，一个MACD（异同移动平均线）可能掉头向下成为一个潜在的做空信号，而移动平均值可能会被偏离到极端。无论什么指标都不意味着价格会反转。当然，大概率下会这样，但是并不一定会发生。与此相反，在这些极度超买或者超卖的指标读数下，价格还是会持续上升或者下降很长时间。在1999年，超买持续了数月之久。而在2000年和2001年，超卖几乎一直延续着。在2008年金融危机中，一些股票（如雷曼兄弟公司股票）一直超卖到股票消失为止。每一个在价格下降途中尖叫着“太便宜了”的人无数次地品尝到痛苦的滋味。
几乎每天，我都从人们那里听到这样的故事，他们“因为看上去太便宜”而购买了某一只股票，结果只看到它每天都在继续暴跌。其中一些，比如EXDS（Exodus Communications，Inc.）和WCOM（WorldCom，Inc.），在短期之内就变得特别便宜。最终，那些在价格下降的过程中购买了这些股票的人或者因为过于沮丧不再能够承担这种痛苦而卖出股票，或者在很多情况下，他们采用这个世界上最好的一种屡试不爽的卖出信号出场——公司宣告破产，股价归零。这个故事的另一面同样真实发生：我听说过很多战争故事，讲述交易者“因为价格看上去太高了”而做空一只股票。结果，当股票价格继续疯涨并摧毁他们的账户时，他们很快就会经历战争创伤。
说到做空，我总觉得券商说因为潜在损失“无穷大”所以做空很危险是可笑的事情。我尚未看到一只股票的价格涨到无穷，但是我已经看到大量股票的价格归零。事实上券商和交易公司正是通过与散户的交易反向操作而获利丰厚。
在交易中，因为价格“看起来太低”或“看起来太高”而试图抓住一把正在落下的刀（在剧烈抛售中购买股票）或者是挡在一辆货运火车前（在急剧的上涨中做空）永远都不是一个好主意。那么，一个交易者该怎样抓住一个价格反转而又不冒生命危险呢？
这就是本章要讨论的这个定式发挥作用的时候了。这种抓住市场顶部和底部的方法所基于的是交易中最重要也是唯一的因素——价格。
卖出的交易准则（买入的规则正好相反）
这是一个反转交易。只有当这个定式信号确认后，我才会在顶部做空和在底部做多。我一般用这个定式做波段交易，但是它其实适用于所有的时间周期，包括日内交易所用的更短的时间周期。HOLP和LOHP是“低价格时段的高点”（high of the low period）和“高价格时段的低点”（low of the high period）的首字母缩写，发音是“HOPE”和“LOPE”。
1.找出一个趋势向上的市场或者股票，理想状况下它正要创出20天（或者周期）价格新高。这是一条大致的规则，正在创出17天或者18天（或周期）价格新高的市场也可以。关键是你要看到一个显著的趋势，并准备好在趋势逆转时就入场。
2.在这个上升趋势中找到一个最高K线。这根K线通常就是当前的这根。但是也可能是几根K线之前的一根。“最高K线”是指在整个向上的行情中包含最高日内价格的那一根K线。
3.一旦确认这根最高K线，我就在收盘价低于这根最高K线的低点时做空股票。（快速重复这句话三遍。）
4.初始止损就是最高K线的最高价格。如果到了第三天或者第三个周期，我还在这笔交易中，那么我就开始使用两根K线的跟进止损。在当前K线收在此前两根K线跟进止损的价格之上时，我就会退出这笔交易。
5.因为行情中的价格回撤形态，有时候必须把两根K线的跟进止损设定在当前的“止损K线”直到趋势恢复继续下行。一旦趋势继续，两根K线跟进止损也能重启使用。这种情况不是经常发生，我也意识到这段文字意思表达不够清晰。别担心，这个不是很容易解释，但是当你看到一个具体的例子就会明白了。我会在图17-13集中讲解这一点。
这个定式在所有市场的所有时间周期都起作用。我一般在60分钟图和日线图上运用这个定式交易个股和对应的期权，以及股指期货和外汇。
E迷你标准普尔——2004年10月7日，2004年12月的合约
图 17-1
1.图17-1是一个入场方法的案例。这张图是E迷你标准普尔股指期货的日线图。一旦我讲述完这个入场方法，我们就可以跳到出场策略。理解怎样进入这个交易很重要。标注了点1的白色K线代表着上升趋势中的“最高K线”。这根K线的最低点是1133.50。这根K线的最高点代表着过去至少20天的最高价格。事实上，E迷你标准普尔上一次在这个价位是2004年7月1日。
2.因为标注了点2的黑色K线向下突破了最高K线的最低点，我们在收盘时入场。我的入场点是1131.50。在截取这张图的时候因为没有出场信号发出，这笔交易还没有退出。在我讨论这笔交易的时候我通常会收到几个问题。一个是：“我能不能在日内一看到最高价格的日K线低点被向下突破的时候就入场，而不是等到收盘？”我的回答是，你可以这么做，但是我的确想看到收盘价以此来确认市场是认真的。很多时候，我在盘中入场，却发现收盘价格收在了最高K线的最低点之上，这个交易就不成立了。而等到收盘，你就有额外的保险保证这个反转是有效的。另一个我常收到的问题和入场点有关：怎么知道哪一根K线将是最高K线呢？当然，在价格突破之前，你无法知道哪一根K线将成为趋势反转的最高K线。是这一根，还是会有一根更高的？你所能做的就是持续观察这些K线的发展。当我确认一根最高K线时，我会特别留意价格是否收在最高K线的最低点之下。如果下一根K线更高，那么这根新形成的更高的K线就成为最高K线。本质上，我在跟进移动一个想象中的卖出止损单。当价格持续上涨时，我的入场点也会跟着上升，直到价格最终向下跌破最高K线的最低点。尽管这是一个简单的概念，但我发现初学这个定式的人需要一些案例来掌握它。所以，让我们再多看几个例子。
E迷你标准普尔——2004年10月7日，2004年12月的合约
图 17-2
1.这张E迷你标准普尔股指期货的日线图（见图17-2）和图17-1是一样的。但是，这张图聚焦在起初从最低点反转向上的交易。标注了点1的K线发生在9月底，是这段行情的最低点，尽管它不是20天的最低点，但它是18天的最低点，这也是符合定式的。我要在收盘价高于最低K线的最高点时买入。这天的最高点是1112.50。
2.第二天，收盘价高于这根K线的最高点，我在东部时间下午4：00正常交易时间结束的时候买入。我的成交价是1115.25。我的初始止损是标注为1的K线的最低点，也就是略高于1100.00。
3.这笔交易持续了七天。在标注为3的那一天，标准普尔指数收在前两根K线的低点之下。一旦这种情况发生，我在下午4：00之后就获利了结这笔交易，我的出场点是1132.25，获利17.0点，也就是每份合约获利850美元。注意：这个多仓的出场点也恰好是图17-1中新的做空仓位的入场点。这种情况不总是出现，但是偶尔的确会出现。
迷你道指——2004年8月6日，2004年9月合约
图 17-3
1.2004年8月6日，迷你道指在当前趋势里创出一个新低，然后开始反弹（见图17-3）。这根K线标志着最低点交易日，所以我打算在突破这个最低K线的最高点买入。
2.过了好几个交易日，最终到8月17日收盘价才突破这个价格最低日的最高价格。我在这一天盘后的9974点入场。最初止损是触发了这笔交易的日K线最低点，9770附近。两天后，我还在这笔交易中，我开始用两根K线跟进止损的方法。
3.8月26日的K线收在前两根K线跟进止损的收盘价之下。我在10121处出场，盈利147点，也就是一份合约盈利735美元。
迷你道指YM——2004年6月23日，2004年9月合约
1.2004年6月23日，迷你道指期货走出一个漂亮的最高K线（见图17-4）。这个最高点交易日的最低点是10343。
2.6月28日，在点2处YM收盘价低于最高点交易日的最低点。我在这天收盘时于10329建立做空仓位。我的初始止损位是最高点交易日的最高点，一旦进入交易两天以后，我开始使用两根K线的跟进止损。记住，我寻找的出场信号是收盘价高于这些价格水平。
3.7月27日，我在K线3收盘时以10061离场，盈利268点，也就是每份合约盈利1340美元。
纳斯达克电子期货——2004年8月13日，2004年9月合约
1.2004年8月13日，纳斯达克电子期货最低价格交易日内的最高价格是1317.50（见图17-5）。
图 17-4
图 17-5
2.8月16日，由于标记为2的K线突破了最低价格交易日的最高价格，所以我在这天收盘时以1322.00入场建仓。
3.8月30日，我在K线3收盘时以1367.00离场，盈利45点，即每份合约盈利900美元。
纳斯达克电子期货——2004年6月30日，2004年9月合约
1.2004年6月30日，纳斯达克电子期货日线图上最高价格交易日的最低价格是1506.00（见图17-6）。
2.7月1日，由于标记为2的K线向下突破了最高价格交易日的最低价格，我们在这天收盘时以1494.00入场建仓。
图 17-6
3.随着纳斯达克电子期货被抛售，我们开始使用两根K线的跟进止损。7月29日，收盘价高于我们的跟进止损，我们在标记为3的K线收盘时以1401.50离场，盈利92.50点，即每份合约盈利1850美元。
30年长期债券——2004年7月28日，2004年9月合约
1.2004年7月28日，30年长期债券最低价格交易日的最高点是10626/32，这可以在标记为1的K线上看到（见图17-7）。
图 17-7
2.7月29日，由于标记为2的K线突破了最低价格交易日的最高点，我们在这一天收盘时以10631/32入场建仓。
3.我们开始跟进止损，并在8月23日标记为3的K线收盘时以11016/32离场。长期债券变动一个整点的价值是1000.00美元，所以317/32点的价值是每份合约3531.25美元。
外汇市场——欧元兑美元，2004年12月31日
1.2004年12月31日，欧元兑美元向下突破并且收盘价低于最高价格交易日的最低点（见图17-8）。这笔空头交易的入场点是1.3553。
2.市场连续下跌了5个交易日才见底。1月12日，止损被触发，我们在1.3254离场，盈利299个小点，即每份合约2990美元。
图 17-8
3.2月4日，欧元兑美元市场创出近20天的新低，成为这个定式的候选市场。2月9日，收盘价高于最低价格交易日的最高点，入场信号发出。我们于1.2803入场。
4.市场继续向上，直到两根K线的跟进止损在3月1日于1.3186被触发。这笔交易盈利383个小点，即每份合约3830美元。
谷歌公司（GOOG）——2004年9月2日
图 17-9
1.2004年9月2日，谷歌（GOOG）日线图上最低价格交易日的最高点是标记为1的K线上的102.37（见图17-9）。这个低点不是20天的最低价格，但是GOOG在11天前的2004年8月19日才刚刚公开上市。
2.9月10日，由于标记为2的K线突破了最低价格交易日的最高点，我们在这天收盘时以105.33入场建仓。
3.我们开始跟进止损，10月12日，在K线3收盘时我们以136.55离场，盈利刚好超过30个点。
旅游动物园公司（TZOO）——2004年8月30日
1.2004年8月30日，旅游动物园（TZOO）日线图上最低价格交易日的最高点是标记为1的K线上的42.37（见图17-10）。
2.8月31日，由于标记为2的K线突破了最低价格交易日的最高点，我们在这天收盘时以45.00入场建仓。
3.9月28日，我们在K线3收盘时以56.42离场。从事后来看，这笔交易如果在股价突破两根K线的跟进止损时离场就是“天才”的交易。那时的离场价是70美元左右。但是，这种定式的两种做法我都用过，我发现日内突破止损往往会使交易者过早离场，错过一大段行情。无论如何，我们还是在这笔交易上赚到了将近12个点。
卓越海运公司（EXM）——2004年9月2日
1.2004年9月2日，卓越海运（EXM）日线图上最低价格交易日的最高点是标记为1的K线上的23.50（见图17-11）。
图 17-10
图 17-11
2.9月3日，由于标记为2的K线突破了最低价格交易日的最高点，我们在这天收盘时以24.21入场建仓。
3.9月15日，跟进止损被触发，我们在K线3收盘时以38.00离场，盈利将近14个点。在这笔交易中，我们的出场点刚好在这只股票在3个交易日内又飞涨30个点之前。这又是一次“事后诸葛亮”。
外汇市场——欧元兑英镑，2005年6月16日
1.我喜欢这个特别的案例，因为它演示了交易者坚持自己的定式有多么重要。6月16日，欧元兑英镑创出新低，第二天价格反转，收盘价高于这个最低价格交易日的最高点，发出多头信号（见图17-12）。
图 17-12
2.我买入多仓，和我一起工作的一群其他交易者也做多。我们的入场点是0.6709。
3.欧元兑英镑反转下跌，收盘低于我们的两根K线跟进止损位。我们在6月23日的点3处，于0.6632离场，亏损77个小点。这根K线也创出一个新低，因此成为这个定式中的新信号K线。
4.6月29日，点4处，收盘价高于最低价格交易日的最高点，我在0.6680入场。和我一起工作的其他外汇交易者因为第一笔交易损失的刺痛而放弃了这个定式。
5.欧元兑英镑涨势良好，7月13日点5处两根K线跟进止损位被触发，价位是0.6851，盈利171个小点。这个案例的意义在于它显示了不因为你的感受而过滤掉某个定式的重要性。如果上一个定式导致亏损，很多新手交易者会因为采纳这个定式的不良情绪而不立刻采纳下一个定式。实际上，我们的情绪与下一笔交易将会怎样展开毫无联系。我们永远不会真正知道市场下一步要做什么，但是我们可以坚持跋涉，跟随我们的定式，试图以此谋生。
外汇市场——英镑兑美元，2003年8月29日
1.在这个案例中，我将重点关注规则5，怎样把止损保持在适当位置直到趋势恢复（见图17-13）。我说过，这种情况并不经常发生，但是确实会偶尔出现，在我演讲解释之后你就能明白这样做的意义。这是一幅英镑兑美元周线图。我喜欢用周线图来捕捉宏观趋势反转，因为它们可能带来大的行情。止损也设得更宽，所以在这种更大的时间周期上正确地决定仓位规模显得至关重要。在这幅周线图上，2003年8月29日这周产生了一根新的最低价格K线，最低点是1.5620。紧接着下一周，价格下探到1.5612，产生一根新的最低价格K线。因为这是一根周线，所以只需要在一周的周末采取交易。这样的交易需要极大的耐心。
2.9月12日结束的那一周，点2处，一周收盘价高于最低价格交易周的最高点，入场点是1.6037。
3.英镑兑美元在接下来的一周强劲上涨，随后几周也继续攀升。在11月9日这周，点3处，价格在这周内下跌到两根K线跟进止损位以下，但随后反弹，一周收盘价高于最低点30个小点。这时候，如果我们把两根K线的跟进止损向前移动到下一根K线，就会立即被止损出局，因为价格已经低于这个新止损位了。这就是我在规则5中谈到的情形。因此，我让收盘时止损价位保持不变，就是从点3处延伸较长的那根线所指示的价位。我会把止损价格维持在这里，直到被止损出局或者价格创出新的趋势高点。
图 17-13
4.点4处，价格创出新的趋势高点，而我也恢复使用两根K线的跟进止损。
5.英镑兑美元强劲上涨，直到我的两根K线跟进止损在2004年3月5日结束的这一周被触发。这时距离入场大约6个月，盈利2424个小点，即每份合约24240美元。这正是使外汇市场极具吸引力的交易类型，因为在这个例子中交易者可以用一个5万美元的账户在这笔交易中赚到100万美元。当然，也有亏光全部5万美元的显而易见的风险。如果交易是简单的也就没那么有趣了。
低价格时段的高点（HOLP）和高价格时段的低点（LOHP）交易总结
试图捕捉市场顶部和底部有两种方法：错误的方法和唯一正确的方法。仅仅因为价格太高就卖空一只股票或者一个市场，这是交易者的自杀方式。就像一条狗通常会让你知道它什么时候会发起攻击一样，市场也会让你知道它什么时候即将反转。你所需要做的就是予以关注，对合适的入场信号保持警惕。
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