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第四节 派发案例
一、抢购高潮，二次测试，CM建出货支撑
如图3-9所示，我们看黄金2011年第四季度的3日线。市场在X的位置的成交量扩大，但是涨幅缩小，说明供应扩大。这是初始供应，一部分开始出货。
图3-9
从1～2这波是抢购高潮，因为成交量和价格都暴涨，同时上涨速度突然加快。蜡烛3是自然回落。注意蜡烛3的收盘和成交量。收在高位说明公众还在疯狂抢购，他们认为黄金还在牛市，现在价格回落，正好以便宜价格收购。这个过程属于自然回落。自然回落的底部是CM建立的派发支撑，我们也称为冰线，在派发还没结束的时候，CM会保护这个支撑，不让价格跌破。一旦价格跌落冰线，说明CM的派发接近完成，后面下跌空间会很大。
蜡烛4再次探顶，进入二次测试过程。它的成交量相对增长，但是已经小于抢购高潮时的成交量，说明人们的购买力开始消耗，表明牛市已经停止继续发展。蜡烛4本身是个上冲回落，说明顶部价位的黄金供应非常充足，CM还在大量派发。这个上冲回落是供应超过需求的证明，也是个不错的做空点。蜡烛3强力反弹之后，黄金价格一直在涨，探顶时成交量又增加，说明价格已经准备好继续上涨。但是这种努力因供应扩大失败了，导致价格直接跌落冰线到蜡烛5。
蜡烛4～5这一波暴跌伴随剧增的成交量说明市场出现SOW（这个SOW也是破冰行为，它完成了测试阶段并确认了CM的派发和熊市的开始）。我们蜡烛5～6的上涨过程有什么特点？第一，成交量大幅低于SOW的过程，说明公众的购买力已经耗尽。第二，蜡烛4～5的大跌经历了21天，蜡烛5～6的上涨经历了43天，但是成交量大幅缩小，表明供应大于需求。这种现象告诉我们蜡烛4～5是SOW，并且蜡烛5～6的上涨过程（LP-SY）确认了SOW。我们可以在蜡烛7后面的反弹做空。SOW之后的确认过程如果是相对大的阳线伴随递增成交量，说明市场有新的需求进入接盘。如果这种现象出现，SOW的功能就失效。
SOW之后，黄金立刻快速下跌。蜡烛7是个长阴，伴随成交量的扩大，说明供应继续控制市场。
我们继续看图3-10，该图告诉我们要时刻衡量供求关系，因为市场不会因为我们进场而完全按照我们的方向走。
图3-10
从图3-9的分析，我们知道蜡烛5是SOW，蜡烛5～6的无力上涨之后，市场应该进入熊市。但是这次下跌止于前支撑位置。截止到蜡烛8，我们从超卖角度看蜡烛4～5的急速下跌，它属于超卖行为。同时蜡烛5的成交量剧增和高收盘更像是小型恐慌抛售。如果是恐慌抛售，说明市场可能进入再吸筹阶段，然后牛市继续。那么我们从图3-9得出的派发结论会被市场自身行为推翻。如果蜡烛5恐慌抛售之后，我们从吸筹的角度看待当时的行情，蜡烛5～6就是自然反弹，蜡烛8是二次测试，而且很成功（因为蜡烛6～8的成交量远远小于4～5的恐慌抛售阶段），它告诉我们从蜡烛4开始熊市有可能终止。自然反弹和二次测试之后，市场进入震荡区，我们要在震荡区的发展中判断这个震荡区是再吸筹还是再派发，因为这个判断关乎下一步的方向。前面我们讲过，判断一个震荡区是吸筹还是派发，关键是测试阶段的市场行为。
在震荡区交易进行中，我们要耐心等待结束震荡区的价格行为出现。
● 如果出现SOS，终极震仓或弹簧效应，说明这个震荡区是再吸筹，然后牛市恢复。
● 如果出现SOW，或者带量上冲回落，说明这个震荡区是再派发，然后熊市继续。
蜡烛8～9的上涨势头很好，这一点可以从连续的阳线和递增的成交量看出。这种上涨被蜡烛9的放量阴线压住，如果是吸筹，说明CM的收购还没结束。因为目前价格还在派发区之下（蜡烛3～4），所以蜡烛7和蜡烛9的放量阴线表明市场上的黄金供应量还有扩大的现象。
我们继续看图3-11，为节省空间，我们用柱形图展示。绿色柱是放量下跌，红色柱是放量上涨。
图3-11
交易还在震荡区间进行。从5～12这段时间震荡区交易持续了18个月。在这个区间中，上涨波的速度远远大于下降波，说明买方在抢购。这种抢购在顶部遇到了强大的供应之后，价格再次探底。我们注意蜡烛10那一波的探底反弹过程：4根柱在支撑上横盘，而且成交量很大，这是努力没有结果，说明人们以强大的需求接盘。我们再看蜡烛11～12的走势。蜡烛12是小型恐慌抛售，然后是自动反弹和二次测试。但是二次测试的成交量比较高，说明黄金的卖盘（供应）还很大，市场需要再一次测试来确认供应消耗。
再次的二次测试后价格开始反弹，同蜡烛10和蜡烛8的反弹相比，这个反弹非常的弱。在继续分析之前，我们先说说支撑。所谓支撑，有两个内涵。第一是这个价位买家的需求大，所以价格一回来就有买家收购。第二是这个位置有大资金保护。以上两种原因使价格在支撑出现强力反弹。但是本图的二次测试之后，蜡烛和成交量都相对缩小，说明这次反弹非常的弱。弱的原因是没有需求，或者买家在这个价钱已经没有行为，或者是大资金不愿意保护这个价位。所以此时非常危险，如果市场想要向上发展，接下来必须出现个强势阳线，伴随增加的成交量。否则这个支撑将要失效，价格会继续下跌。
蜡烛13是反弹后回调的第一根柱，成交量大幅增加。只有供应扩大我们才能看到这种现象。蜡烛13非常小，不容易引起人们的注意，它告诉我们两个市场现状：第一，价格没有出现上面所说的强势阳线，表明下面的支撑将失效。第二，继上次清仓（蜡烛12的恐慌抛售）之后，在反弹中又遇到了清仓行为。以上两种现象已经非常清晰地告诉我们，目前需求无力。如果接下来探底没有强力反弹，市场的清仓行为还会继续。
蜡烛14是放量下挫并突破冰线，供应已经完全占上风，行情看跌。蜡烛15继续放量下挫，从蜡烛13到蜡烛15这一波是SOW（这是我们要等的确认派发的信号）。SOW的出现结束了震荡区交易，也确认了整个的震荡区是再派发（蜡烛5之后的震荡区中，我们没有看到SOS出现）。从此，价格进入长期的熊市。黄金从SOW时的1600点，短短两个半月时间，跌到1200点。
图3-12
二、低位派发
下面这个例子是低位派发，这种派发没发生在顶部，而是发生在SOW之后。这种情况往往给人错觉，认为市场在做底（如上面的案例），但是在你做决定之前，要仔细分析其中的供求关系。在这个派发区间内，供应是否在枯竭，需求是否在大量吸收供应。如果没发现这些现象，说明这个区间不是吸筹。反之如果发现下降的成交量和蜡烛大于上升的成交量和蜡烛，或者每次反弹都遇到明显的供应，这是派发。再一次告诉你，不能盲目抄底。下面我们以图3-13为例讨论低位派发的行情，这种行情在中国A股市场发生过（2015年之后）：
图3-13
蜡烛1是抢购高潮，然后蜡烛2放量下挫，这是SOW。然后价格形成了区间交易，那么这个区间到底是吸筹还是派发，我们从3～4的回升中看出，成交量随着价格上升而递减，这是缺乏需求的表示。要想确定这个区间是吸筹，我们应该看到持续增长的需求。但是这种情况没有出现，反而在供应区出现上冲回落（蜡烛4），这是明显的供过于求的行为，也是确认派发的行为。现在有3个市场行为确认了区间是派发：第一，这个市场的背景有放量下挫的行为（蜡烛1～3）。第二，蜡烛4是上冲回落。第三，回升过程没有需求加入（蜡烛3～4）。如果你在蜡烛3抄底了，看到这些情况，必须离场，避免灾难。
看下面的图3-14。蜡烛4的上冲回落之后，价格出现了放量阴线下挫，这是对上冲回落的肯定和跟随，说明供应超过需求。这再一次提醒抄底的公众，不能再心存侥幸，灾难很快到来。如果已经抄底，需要看到SOS来确认这个震荡区是吸筹，但是我们没有看到SOS，所以要及时离场。
图3-14
上冲回落加上放量下挫后，价格开始回升，但是这个回升告诉我们需求完全枯竭，因为成交量和高低价差的递减，需求已经没有任何能力化解来自供应的压力。
继续看图3-15。需求的匮乏导致价格最终破冰，然后价格急速下跌。如果你还没有出场的话，现在为时已晚。
图3-15
三、2015年中国股指案例，观察CM的离场策略（制造临时支撑，引诱公众追高）
1．趋势线速度，如图3-16所示，从5月19日到5月27日之间，仅仅7个交易日，指数涨800多点，但是之前要花一个月时间才涨了800多点（4月份），从1开始的趋势线几乎是垂直上涨，这种速度背后有一种着急心态，这是CM的一个策略。他们故意让价格看起来涨势凶猛，以此挑动公众的兴奋神经，使市场当时出现了抢购高潮，而CM在利用这种疯狂转移风险给公众。
图3-16
2．看蜡烛2（十字星），成交量同前一天比没有减少，说明公众还在抢购。但是价格没有出现以前的那种涨势，反而收在中部，说明供应正在超过需求，这是个最明显的派发信号。公众的努力没有减退，是什么力量抑制了价格的增长？这种力量来自于CM的隐蔽式派发使市场上供应量增加。看到这种现象，我们应该开始小心。
3．抢购高潮出现后，价格开始自然回落，然后是二次测试（蜡烛3）。自然回落中的最后一个小蜡烛的成交量增长，说明卖盘还在继续，但是缩小的蜡烛告诉我们，这是停止行为。有人在阻止价格下跌，否则这么大的卖盘，价格跌幅会很大。这是CM在制造支撑并抑制价格下跌，为什么？因为他们肯定还有没卖完的股票在手，他们需要一个区间继续派发。我们看到这么多隐蔽的危险信号后，必须在价格再次探顶的过程中，实施离场计划。任何时候，当我们看到牛市中的成交量开始连续几天猛涨，市场就有可能进入抢购高潮。
4．蜡烛4是个陷阱，为什么？高成交量反弹，这是非常强劲的需求，说明广大公众还在因股票便宜而疯狂抢购。强大的卖盘一度将价格压到冰线之下，然后被强大的需求顶回区间内。试想，买方这么大的努力，应该使价格暴涨，但是蜡烛4没能突破顶部，这说明供应依然强劲。
5．蜡烛5试图带量突破阻力，但是失败。这是个上冲回落，再次证明供应的强劲。接下来的回升伴随着小蜡烛和小成交量，说明需求已经耗尽，这是成功的二次测试，牛市已经终止。
6．蜡烛6的成交量略有上升，但是关键的是它的收盘低于前一天，这说明CM开始降价满足公众的需求（此时公众认为股票便宜，还在买）。这个是最重要的熊市信号，但是很容易被人忽视。
7．蜡烛6～7的暴跌是SOW，特别是蜡烛7，放量突破了冰线。冰线一旦被成功突破（带量突破），市场大跌在即。我们继续看接下来图3-17的走势：
图3-17
● 蜡烛8开始，价格再次突破冰线，离开震荡区。
● 我们看蜡烛8之后的下跌速度之快，表明市场进入超卖状态。我们期待有反弹。
● 从蜡烛X起来的反弹是熊市中第一次大幅上涨，但是成交量很小，说明这是空头回补或者散户抄底，不是需求（不是CM的行为），所以熊市没有结束。
● 蜡烛9长阴下跌，而且成交量保持高度，说明目前市场的供应还在扩大，这是潜在的SOW，但是需要无量反弹确认。
● 方框中的上涨花了三周时间还没有弥补蜡烛9那波的损失。虽然成交量还保持力度，但是价格上涨没有任何进展，这是努力没有结果。这个回升确认了蜡烛9那波下跌是SOW。SOW的出现，证明了这个震荡区是派发，不是吸筹。
● 蜡烛10的放量下挫，是熊市的真正开始。它的含义和蜡烛6是一样的，CM在开始降价派发。
四、没有抢购高潮的派发
很多时候，牛市不是以抢购高潮结束，只是蜡烛和成交量逐步递减，这种现象是需求耗尽。确认这种牛市结束的方法是市场上股票供应在价格回落中剧增。这种牛市结束的特点是，在震荡区内，每次反弹之后，蜡烛和成交量的长度随着价格上涨递减，这是需求耗尽的现象。然后立刻放量下挫，这是供应控制市场的现象。
牛市当中，如图3-18所示，我们看到几次的带量的反转蜡烛（蜡烛1和2），他们的出现不要惊慌，因为我们没有看到股票供应增加的现象。单单一个反转蜡烛，不会对趋势有什么威胁。每次的反转蜡烛之后，市场没有卖盘跟随，说明每次卖盘的努力都被市场吸收，然后价格恢复上涨。牛市的结束，我们需要看到供应和派发过程！
图3-18
在这个牛市的发展过程中，我们没有发现天量新高出现（天量是指某一天出现天量，也可以是某一上涨波的累积成交量出现天量），说明市场没有抢购高潮。
蜡烛3～4：价格急速下跌，同时成交量在递增。这是供应的初次进入。这时我们的预期是这个卖盘必须被买方吸收，否则牛市可能终止。蜡烛4出现反弹之后，市场进入震荡区，震荡区底部是冰线（支撑）。冰线位置是危险区，现在这个危险区是由主力机构护盘（因为他们要利用震荡区派发），一旦他们派发完毕，他们就不再保护这个支撑，导致价格迅速下跌。这个支撑的出现，告诉我们派发区间已经形成，我们可以画线，接下来就是利用供求关系看主力机构是如何实施派发计划的。
蜡烛5～6：当价格上涨时，成交量随着价格上涨还在递减，说明买方的购买力（需求）还在继续消耗。蜡烛6的快速带量下挫，说明顶部供应非常强劲，已经超过了需求。然后价格回到支撑位置，强力反弹反映出两个现象，第一是CM在护盘；第二是公众还在抢购。
蜡烛7～8：这个情况和蜡烛5～6相似。价格急涨后，成交量和蜡烛在阻力区立刻缩小，然后是带量下挫（蜡烛8）。蜡烛9～10的是更严重的放量下挫，这是供应剧增的现象。如果这是SOW，接下来的应该有低量回升来确认SOW。蜡烛11确认了SOW。蜡烛7～8之间有上冲回落，他们是不错的做空点。
突破冰线：蜡烛9这波暴跌，突破了冰线。突破冰线会带来大幅下跌，任何回测冰线都可能是做空的时机。蜡烛12回升并测试冰线，虽然成交量没有大幅减小，但是下一根的放量下挫说明供应以压倒一切的优势控制市场。
五、低位派发案例
对牛市的直接警告是市面上股票供应的扩大。如图3-19所示，蜡烛1表示供应扩大，因为成交量剧增，并伴随上影线。这种供应是个提醒，不必惊慌。接下来它立刻被蜡烛a吸收，然后牛市继续。
图3-19
牛市中出现的反转蜡烛，都可能是陷阱。一旦出现，我们要等两种情况来判断：第一，有没有跟随，也就是说市场股票投放量是否继续增加。第二，是否有新的需求立刻并吸收了这些卖盘。所以蜡烛a结束后，我们得到的一个信息是卖盘没有跟随并且被吸收。第三，是蜡烛a是牛市回调中出现的弹簧效应，属于终止行为，这是个买入点。
蜡烛2的情况和蜡烛1相似，只是成交量再次创新高。但是接下来蜡烛2的增量卖盘没有出现被吸收的现象，反而出现卖盘的跟随，这是个比较严重的警告。蜡烛b是对蜡烛2的卖盘跟随。它告诉我们市场尝试着恢复牛市，但是供应的出现使这个尝试失败。b之后出现非常明显的卖盘跟随（长阴），但是成交量没有增加，说明这个下跌是没有需求造成的，供应并没有扩大。每当市场应该做什么却没有做，这是个警告。蜡烛b后面的下跌应该是供应扩大造成，但是成交量缩小说明供应没有扩大，我们对这个下跌持怀疑态度。既然下跌时供应没有扩大，需求就有机会进入，把价格抬起来。但是我们看接下来的回升，成交量和波动幅度都缩小，说明需求也没上来，这种现象导致市场进入震荡区（双方相持阶段）。
如图3-20所示，这是图3-19的延续。蜡烛3前面的长阳说明买方尝试恢复牛市，但是蜡烛没有跟随这个恢复努力，或者说买方的努力没有得到结果，原因是供应扩大。我们看下面的走势。蜡烛3结束后，卖盘有跟随，供应继续控制市场。接下来的带量长阴（绿色蜡烛）是SOW，它突破了冰线。然后SOW被后面的无量回升所证实。
图3-20
六、这个案例，我们讨论市场自我否定行为
如图3-21所示，蜡烛1～2的下跌幅度和成交量有时增加，这是初始供应。然后没有出现我们常见的抢购高潮（长蜡烛配剧增的成交量）。蜡烛3出现供应扩大的现象，为什么？因为成交量猛增但是蜡烛很小，说明买方的努力很大但是没有看到价格上涨，这是供应增加导致。
图3-21
我们这个图需要着重讨论的是蜡烛4和5。蜡烛4是强力的弹簧效应，而且成交量剧增，说明需求非常强大，并完全吸收了来自蜡烛3的卖盘，说明市场准备好继续上涨并创新高。但是巨大的努力之下没有看到结果，因为蜡烛4之后没继续涨并创新高。蜡烛5的情况和蜡烛4类似。蜡烛4和5的两次巨大努力之后，价格没有任何进展。背后的原因只有一个：供应强劲，所有追高者的买单都无法恢复牛市。
市场到了这个时候，背景已经发生改变，供应的持续扩大已经终止了牛市的发展。蜡烛6突破了冰线，这是SOW。接下来的回升测试冰线的时候，缩小的蜡烛和成交量确认了SOW，也确认了走强的熊市背景。蜡烛7测试冰线时形成可能的上冲回落，成交量再次剧增，但是价格却没有大幅上涨。这又是个努力没有结果，或者说价格在买方巨大努力下应该涨却没有涨。这个现象同样反映了供应的强劲。特别是后面一根的成交量立刻缩小，反映了需求已经耗尽。
七、头肩顶案例
头肩顶是大家都熟悉的走势反转图形。很多人说它失败率很高。事实上导致交易失败和图形没有任何关系，其中主要原因是价格背后的供求关系。约翰·迈吉曾经深度讨论过头肩顶的价格行为，我们这里用威科夫的方法再讨论一下这个图形。
● 左肩：就是我们上面说的初始供应。对左肩的要求是：我们必须看到价格回落的幅度和成交量都扩大。
● 头：是抢购高潮。要求是上涨中出现超长阳线和成交量。表明供应在扩大，正在完全满足公众的需求。从头部下跌时如果出现SOW，那么接下来的右肩就是对SOW的确认，也是对派发的确认。
● 右肩：属于测试阶段。如果是二次测试，测试过程必须是小成交量和蜡烛，表明需求耗尽，从而确认牛市结束。从右肩下跌时，可能出现SOW。或者当价格测试右肩的时候，出现上冲回落，表明供应强劲。
我们不能死记图形，应该在理解其背后供求关系。任何图形或者价量关系都是证明走势的理论根据的工具，我们不能只是以图形为依据交易。比如头肩顶，我们不能一看到头肩顶就马上认为趋势反转，因为趋势反转有自己的理论根据，无非是供应大举进入市场，而需求已经无法应付，导致供应主导市场。头肩顶的形成过程中如果确认上述理论成立，我们才能说趋势进入派发阶段，然后进入熊市。另外头肩顶的位置和间距不一定很完美地出现，就像初始供应、抢购高潮和二次测试不会完美出现一样。只要懂得了他们背后的含义，无论他们以何种面目出现，你都能灵活地使用它们。我们看个例子图3-22：
图3-22
蜡烛1和2是成交量增加和上冲回落，说明初始供应出现。紧接着是蜡烛3和4的抢购高潮（放量新高）。蜡烛5是二次测试，没有高量测试说明测试成功，牛市可能终止。然后价格快速下跌。蜡烛6是个弹簧效应，足以看出抄底的很多。但是这个反弹因没有吸引到更多的需求（无量上涨）而失败。市场进行了再次测试，需求还是没有上来，再次说明牛市可能终结。接下来的SOW再次确认了供应的强劲。后面的无量回升确认了SOW的有效性。头肩顶不是每天都出现，一旦出现并符合上述要求，等于市场给了我们做空机会。
八、上冲回落的派发模式
上冲回落的派发模式是比较特殊的一种，不是经常发生，但是一旦发生，是个很好的做空时机。如图3-23所示，牛市中出现了抢购高潮和自然回落，二次测试确认表明牛市终止，然后市场进开始形成震荡区。在震荡区右手边出现价格尝试突破阻力向上的现象。这个突破的特点是：蜡烛相对缩短，但是成交量大幅上升，然后1～3根之内价格又回到震荡区。这种现象告诉我们这个震荡区是派发，不是吸筹。如果牛市中没出现抢购高潮，上冲回落之后应该出现长阴下挫的现象（SOW），表明供应主导市场，然后的低量回升是对SOW的确认。我们看个美元期货日线的例子：
图3-23
如下图3-24所示，蜡烛1是抢购高潮，然后是自然回落。经过低量二次测试之后，牛市接近终止。这里有两次二次测试：第一次是从自然回落反弹起来的，强力反弹告诉我们CM在为派发筑底。这次测试的成交量很大，不是理想的二次测试，也不是牛市终结的证据，市场需要再次测试。第二次测试是从X反弹起来的上涨波，这次上涨的成交量大幅递减，是成功的二次测试，证明牛市接近终止。观察从Y到2这一波上涨力度和成交量，这种猛烈上涨的势头应该让价格离开震荡区，但是缩小的蜡烛2说明供应进来阻止了价格上涨，这是个努力没有结果的例子。从蜡烛2开始的上冲回落属于最后的派发测试阶段，它确认了左面的行为是派发行情。接下来SOW的出现，确认了上冲回落。如果做空，进场点应该在测试SOW的回升中。这个回升的特点是小蜡烛和大幅缩小的成交量，确认了SOW的有效性，也是需求耗尽的体现。
图3-24
九、派发和破冰案例（一）
判断市场是否到顶以及在哪里开始做空，有几个步骤：首先判断牛市结束，其次判断供应增强和需求耗尽，再次确认派发已经发生。判断牛市接近终止，主要是看需求是否开始减弱。这里我们先用趋势线的方法判断趋势的变化。我们使用的方法是50%原则和突破幅度减小。如图3-25所示，XE是牛市通道，其中Y的回调没有超过前面上坡的50%，说明接下来牛市继续，这是买入时机，同理B和D也是买入时机。我们看上升过程中的突破前面高点的幅度在缩小，在图上已经标出。尤其是C和E之间的突破幅度几乎为零。导致这种价格没有进展的原因或者是需求已经在减少，或者是供应的增强并超过了需求。总之，这种现象出现之后，大家要小心，因为供求关系起了变化。接下来我们开始研究其他市场行为是否也出现了牛市疲惫的现象。
图3-25
我们看趋势通道。从B起来的上涨已经无法到达超买线，甚至无法超越中间线，说明价格已经无法正常上涨，或者说上涨乏力，这种压力来自于供应或者需求减少。C之前出现了价格带量上涨失败的情况，这更说明了供应在扩大，我们可以称之为初次供应。同理AB的下跌产生了15.5万手，这波下跌的成交量高于以前的下坡成交量，也是初次供应。
这里简单说一下风控，如果我们在D买入，我们的根据是牛市回调，我们买入的期待是需求持续大于供应，价格继续创新高。E到达C的供应区后，市场供应再次扩大，这个可以从E的放量上影线看出。因为C属于供应区（阻力区），当价格恢复上涨到这个阻力区的时候，需求应该扩大并战胜供应（应该增量突破阻力创新高），这是牛市恢复的证据，也是我们持仓需要看到的市场行为。但是我们看E后面的蜡烛，没有上涨的跟随，说明需求已经耗尽，如果此时需求依然很大的话，我们应该看到增量阳线，或者回调立刻缩量的现象。再看累积成交量，BC这波成交量巨大，而DE波的累积成交量已经稀少，这也证明了需求的耗尽。
现在我们从派发过程的角度研究行情。BC这波，从普通成交量上看，没有出现抢购高潮的行为。但是从波形成交量上看，这个上坡产生了46.4万手的成交量，但是AC之间的突破幅度却远远小于前面ZA之间的突破幅度，这是努力没有结果，导致这种现象的真正原因是供应在剧增，或者说CM开始大举出货。我们可以把BC当做抢购高潮。CD是自然回落，DE是二次测试，DE的成交量只有13.3万手，同前面46.6万手，已经大幅减小，说明需求耗尽，确认了牛市结束。
EF的大幅下跌是SOW，它有几个特点：第一，这个下跌产生了34.5万手的成交量，是上涨以来最大的下坡成交量，这体现了非常强大的供应，同时EF强烈地突破了支撑线，说明供应彻底超过了需求。SOW确认了CM在派发，也表明派发接近尾声。接下来我们需要市场对SOW确认。FG是对SOW的测试，只有22.2万手的反弹没能突破冰线，确认了SOW的有效性。至此市场进入熊市。这里的做空点主要是破冰后的无需求回测，它们是E、G、H、I、J。
十、派发和破冰案例（二）
判断这次牛市受打压，我们同样用50%原则和突破幅度减小的方法。我们知道当回调超过50%的时候，行情看跌；当回调不到50%的时候，行情看涨。这种方法要和其他市场行为结合才有效。
如图3-26所示，大背景是牛市。BC的回调不到AB的50%，这是牛市特征，可以进场买入。EF的回调开始超过DE的50%，而且突破50%的成交量扩大，这是初次供应。I J的回调就完全清楚地超过50%，说明供应已经严重超过需求。
图3-26
GH的急涨以及扩大的成交量，是抢购高潮，这一点我们从波形成交量看得更清晰。这一波的抢购达到4200万手，这种现象告诉我们牛市即将到顶。I是二次测试，但是仅仅带来1800万手成交量，远远小于抢购高潮时的4200万手，说明需求耗尽。二次测试的成功确认了牛市的结束。
I后面的长阴是SOW，J是跟随，并突破了支撑线，IJ这波是供应完全超过需求的现象。J到K的无力回涨是对SOW的确认，从此市场正式进入熊市。