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COLUMN 5 增加女性管理层成员能促进企业成长吗？
COLUMN 5
增加女性管理层成员能促进企业成长吗？
2016年，安倍内阁出台“女性活跃推进法”。这项法案作为成长战略的一环，为女性管理者的比例设置了数据目标。按照这个规定，企业和地方政府必须制订并公开实现女性管理者比例目标的行动计划。某项调查结果显示，女性董事人数较多的企业业绩更好（图表5-4），至于二者之间是因果关系还是相关关系，还有待更严谨的论证。
图表5-4 女性董事人数多的企业业绩更好吗？
（注）企业业绩用经常性ROE（净资产回报率，Return On Equity）衡量。该指标体现企业的盈利能力，由经常利润除以资产净值得出。
（数据来源）日兴财务智囊机构《2014 年度产业经济研究外包项目（关于企业女性活跃及发展促进情况的调查）报告》。
挪威曾出台过一项很有冲击力的法案：企业必须在2008年前将女性董事的比例提高至40%，否则将面临解散。南加州大学的肯尼斯·R.埃亨（Kenneth R. Ahern）等人利用这一事件分析了女性董事比例与企业价值之间是否存在因果关系。① 结果如图表5-5所示，在这项法案开始实施的2003年，挪威上市公司的女性董事比例不足10%，而且各企业之间差距也很大。
图表5-5 迅速增加的女性董事人数 ——挪威企业的女性董事比例
（数据来源）本图表由笔者根据埃亨和迪特马尔（Ahern and Dittmar）的研究（2012）制成。
得知这一情况后，埃亨等人决定将“法案实施前各企业的女性董事比例”作为工具变量。简单来说，法案实施前女性董事比例已经很高的企业在法案实施后，不难完成将比例提高至40%的目标，因此在2003年到2008年间，女性董事人数应该不会显著增加。相比之下，法案实施前女性董事比例较低的企业则会在同一时期迅速增加女性董事的人数。这样一来，“法案实施前的女性董事比例”会对2003年到2008年间各企业的女性董事人数增长率产生影响，而且，该变量应该不会对目前的企业价值产生直接影响，因此可以视作工具变量。
埃亨等人得出的结果出乎意料：女性董事比例的提高会降低企业价值。具体来说，女性董事比例每增加10%，企业价值会减少12.4%。强制设定女性董事比例的数值目标，会大幅降低企业价值，使股东担负相应的成本。
为什么会这样呢？深入调查发现，这一期间就任董事的女性大多比原有董事年轻，没有董事经验，或者多来自其他行业。不仅如此，其中不少人的姓氏和原有董事相同。也就是说，她们很可能是原有董事的妻子或女儿。
为了完成政府制定的女性董事比例目标，很多挪威企业不得不把一些经验尚浅、缺乏管理者素质的女性推上董事职位，以解燃眉之急。这种做法导致了企业价值下降。
为避免误会，在此需要强调，我们介绍这项研究的目的并非反对提高企业中管理层女性成员的比例。公平且多样化的社会理应受到支持。挪威政府制定女性董事比例目标的初衷也是尊重男女就业机会均等的精神，建设更加公平的社会。
但是，仅通过制定硬性指标来增加女性管理层成员，以达到鼓励女性参与管理、提高企业价值的目的，有时反而会适得其反。挪威的事例已成为他国可资借鉴的教训。②
日本正在推行的女性活跃推进政策也应避免单纯制定数字目标的做法，而应通过提高工作形式的灵活性、构建没有性别歧视的公平的考核及待遇制度等措施，打造女性管理者自然增加的工作环境。
① 埃亨等人用“托宾Q值”作为代表企业价值的变量，通过负债和股价的市值之和除以资产市值求得。
② 在管理学领域，人才多元化分为女性、外国人等可以根据外表判断的“特征型”人才多元化，和注重实际工作能力和经验的“工作型”人才多元化。一项综合了以往研究的元分析显示，对提高企业价值具有重要意义的是后者，即工作型人才多元化。