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4.4 资产配置：免费午餐，帮你“熨平”投资波动
未知
4.4 资产配置：免费午餐，帮你“熨平”投资波动
我们一直强调，买入指数基金，至少需要持有5年。
但有个问题难以回避，那就是持有过程中的波动。比如，A股市场，大涨大跌很常见，因此你投入到基金中的资产也会大幅波动。
即使是相对成熟的“美股”，也不能避免剧烈波动。在一个较长周期内，总会遇到你无法预测的意外。
2020年新冠肺炎疫情发生后，对资本市场造成了严重的影响。2020年2月3日，A股市场在疫情后首度开市，当天沪指跌幅达8%。
随着疫情在全球的蔓延，2020年3月是“美股”有史以来最动荡的一个月：10天四次熔断，3天暴涨20%。
所谓熔断就是指跌幅超过一定比例，证券市场暂停交易一段时间。
网上盛传一个的“美股”熔断的段子：
3月8日，巴菲特：我活了89岁只在1997年见过一次美股熔断。
3月9日，巴菲特：我活了89岁只见过两次美股熔断。
3月12日，巴菲特：我活了89岁只见过三次美股熔断。
3月16日，巴菲特：我活了89岁只见过四次美股熔断。
3月18日，巴菲特：我活了89岁只见过五次美股熔断。
巴菲特：我还是太年轻了……
2020年3月美股三大指数收盘涨跌数据
当你投入在基金的资产达到一定量级以后，这种大跌会对你的心理造成巨大的影响。
人类有厌恶损失的习惯，因此可能造成错误的决策。比如，投资者的基金持仓20万元，一天跌掉2万元，市场一片哀号。这时候，投资者很可能忍不住“割肉”。
如果投资者有定力、有耐心，完全忽视这种市场波动，有闲钱的话，还能在这种暴跌中加仓。比如，2020年2月3日，我就额外买了一些上证50指数基金。
但是，如果你接触投资的时间不长，难以克服人性的弱点，那建议你做好资产配置，帮助你穿越周期波动，获得更好的投资体验。
4.4.1 重点关注的四大类资产
哈里·马科维茨是金融经济学的先驱，1990年他获得诺贝尔经济学奖。他提出资产配置理论，还说过一句名言：
资产配置是投资市场上唯一的免费午餐。
什么是资产配置呢？它就是同时投资不同的大类资产，这些资产之间相关性很低，从而能降低整个投资组合的波动，分散风险。
具体来说，大类资产包括现金、股票、债券、房产、黄金等。
对普通人来说，有四类资产值得重点关注，用来构建投资组合。
第一类：现金及等价物。
不论是现金，还是银行里的活期存款或者货币基金，它们都具备极强的流动性，不过收益率很低。
每个人都应该建一个“备用金账户”，即配置6个月的现金。因为人生难免有意外，如遇到失业、家庭成员生病等情况，现金是最好使的。
思想家塔勒布提出“黑天鹅”的概念——过去，人们一直以为天鹅都是白色的，直到看见第一只黑天鹅。
在日常生活中有很多“黑天鹅事件”，它们事前难以预测，一旦发生，就会产生巨大的影响。
2003年非典、2008年金融危机、2020年新冠肺炎疫情等，每一代人都会遇到“黑天鹅事件”。唯一确定的，就是不确定性本身。
未来，随着全球格局的变化和新技术对社会秩序的冲击，“黑天鹅事件”会越来越频繁。
因此，保持“冗余”，适当准备现金是我们必须牢记的理财原则。
第二类：房产。
从世界范围来看，房产都是极其重要的资产。过去20年，在中国买房的群体，是享受到最多红利的人。
关于房地产市场的未来，争论非常多。看空和看多的两派人，吵得不可开交。
如果你想让自己的财富保值，房产是一个绕不开的话题。但是，只有搞懂了房产的本质逻辑，才能在未来找到好的投资机会。我们将会在本书第5章详细讨论这个话题。
第三类：股票。
不论在中国还是在美国，股票类资产作为一个整体，长期收益率还不错。
未来，随着中国证券市场的改革，A股机制将更加完善，也会加速股票的“优胜劣汰”，A股的整体投资回报将越来越好。
对投资新手来说，选择某一只股票的难度太高，最好的方式就是买指数基金。
在经济快速发展、通货膨胀率高的阶段，股票市场的整体表现最亮眼。
第四类：债券。
债券也是一类重要的资产，债权人向他人出借了一笔钱，就会得到债券作为凭证。
债券有很多种，按照不同的发行主体可划分为：国债、地方政府债券、金融债券、企业债券。比如，美国国债，就是美国政府向外界借钱，企业和个人都可以购买的债券。
对个人投资者来说，直接买债券的门槛很高，最好的方式是购买债券基金。
A股的债券基金，主要分为纯债基金和混合债券基金两类。
纯债基金就是只投资债券市场，基金名称中会有“纯债”两个字。根据投资期限的不同，它可以分为中长期债券基金和短期债券基金，前者占了大多数。
最近几年，债券指数基金也开始出现。它的原理和股票指数基金类似，投资标的很分散，总体风险很低。
另外，债券指数基金管理费更低，比如主动型债券基金管理费率一般在1%左右，而债券指数基金管理费率在0.3%左右，甚至有些会更低。
混合型基金，代表着除了投资债券，还会投资一定比例的股票。一般来说，这类基金是从二级市场上直接购买股票。
目前，国内债券基金有几千只。其中，中长期纯债基金数量最多，达到65%左右；其次是二级混合债券基金，大约占20%。短债基金和债券指数基金占比分别不到10%。但是，债券指数基金的数量和规模增长非常迅速，未来会越来越受关注。
与股票型基金相比，债券基金收益率整体更低，优秀的债券基金的收益率可达5%左右。但是，债券基金整体波动小，更稳定，适合作为投资组合的“压舱石”。
当经济不景气，甚至经济萧条时，股票市场整体受挫，而债券基金的表现会非常突出。
当通货膨胀严重，利率低时，债券基金的收益率就不高，这也是我们要进行资产配置的原因。
在做资产配置时，我建议购买纯债基金。因为我们通过买股票型指数基金，已经配置了股票资产。
除此之外，债券基金还有一个功能，就是用来放中短期的资金。
半年内要用的钱，放在货币基金中；超过半年，但在三年内有明确用途的钱，如买房、结婚等，放在债券基金中；三年以上不用的闲钱，可以投资到股票型指数基金中。
市场上债券基金很多，该怎么挑选呢？整体原则是挑选成立时间长、资金规模大、收益率跑赢市场平均水平的基金。
具体来说，我们可以通过“晨星网”来挑选债券基金。
第一步，进入晨星网。
第二步，单击首页“基金筛选器”功能。
第三步，在筛选页面中，勾选三年和五年评级都在三星以上的基金，同时选择“纯债基金”，单击“查询”按钮。
这时候，不仅可以选出符合条件的基金，而且有排名。你可以购买排名第一的基金，也可以把钱分散购买排名前三名的基金。
比如，华泰柏瑞季季红债券000186、易方达高等级信用债债券C（000148），就属于长期表现不错的债券基金。
你可能注意到同一个债券基金，经常分为A、B、C三类，它们之间有什么区别呢？
其核心区别就在于交易费率：A类代表前端收费，即在购买时收申购费，赎回环节不收费；B类代表后端收费，即在申购时不收费，在赎回时根据持有时间长短按不同费率收取；一般是持有时间越长，费率越低；C类是申赎环节均不收费，代表管理费收费模式，即按天以一定比例收取管理费。
在投资时，我们具体该怎么选择呢？
一般来说，A类适合购买基金金额很大的投资者，成本最低；B类适合购买金额不大，但是持有周期很长的投资者；C类适合购买金额不大、持有时间不太确定的投资者。
对投资新手来说，我建议买C类债券基金。比如，易方达高等级信用债债券有易方达高等级信用债债券A（000147）和易方达高等级信用债债券C（000148）两个选择，直接买第二个。
在各类投资App中，输入基金名称或者六位数基金代码，就能找到对应的债券基金。
4.4.2 股债平衡操作指南
我们介绍了四类最重要的资产投资，只要掌握这四类资产投资，财务就可能走上了“快车道”。
现金方面，我们随时存好6个月生活备用金。如果你性格稳健，甚至可以准备一年的生活备用金。关于房产，具体策略我们会在下一章中介绍。
在日常投资中，股票和债券的资产配置和再平衡非常重要。具体来说，我们进行“股债平衡”有两大优点：
首先，这两种资产的相关性不强，有利于分散波动，降低风险。当股票市场大跌的时候，如果全仓股票基金，压力就会很大；如果有一部分配置在债券基金上，资产组合的下跌幅度就会很小。
其次，在不同的经济环境下，这两种资产的表现差别很大。当经济景气时，股票表现好；当经济衰退时，债券表现好。因此，如果同时持有两类资产，就会让人在不同的环境下都进退自如，心态更从容。
那么，股债平衡具体该怎么进行呢？
第一步，设置“股债配置比例”。
假设每个月有1万元用来投资，如果用7000元买股票型指数基金，用3000元买债券型基金，那么股债平衡比就是“7∶3”。
如果你年纪轻，更看中收益率，能够承受更多的波动，那么股债配置比例达到8∶2和7∶3，都是可取的。
如果是相反的情况，比如你接近退休年龄或者性格比较保守，那就可以设置更稳妥的平衡股债配置比例，如6∶4，5∶5，4∶6。
换句话说，当你的年龄变大或者家庭风险承受能力发生变化时，可以适当调整自己的股债配置比例。
第二步，按比例进行“定期投资”。
假如你设置6∶4的股债比例，每个月的收入除掉开支，还剩1.3万元。你可以选择把3000元放在货币基金或者银行账户里，用来充实你的“备用金账户”。
然后，剩下的1万元：6000元用来买指数基金；4000元用来买债券基金。
第三步，每隔一年进行“股债平衡”。
按照这样的步骤进行一年，你在股票型指数基金中投入本金7.2万元，在债券基金中投入本金4.8万元。
但这个时候，你的账户里，随着股票市场和债券市场的波动，这两类的资产比例不再是6∶4。
假设过去一年是牛市，你买的股票型指数基金如今市值变成8.5万元；债券基金表现一般，市值增长为4.9万元。
这个时候，你的资产组合总市值为13.4万元。你要进行资产再平衡，让股票和债券的比例重新回到6∶4。也就是说，股票市值要变成8.04万元，债券市值要变成5.36万元。
也就是说，你需要卖出0.46万元的股票型指数基金，买入0.46万元的债券基金。
这种操作背后，符合“低买高卖”的投资逻辑。股票上涨，说明市场的估值水平变高，接下来就有可能“均值回归”，进入下跌通道，这个时候卖出，相当于“落袋为安”。
如果过去一年股票市场跌得很惨，到年底时，你应该把债券基金卖掉一部分，拿去买股票型指数基金。这个时候，股票的估值低，你相当于“抄底”了。
因此，资产再平衡相当于用一条铁的纪律，阻止了我们人性中“追涨杀跌”的弱点，帮助我们“在他人贪婪时恐惧，在他人恐惧时贪婪”，从而在远期获得超额的收益。
看到这里，你可能会想：资产再平衡的周期为什么是一年呢？可以是半年吗？
其实，这两种操作思路都可以，只不过半年再平衡比较麻烦。投资新手刚起步时，我建议选更简单的方法。
在和朋友介绍股债平衡策略时，我经常遇到一种情况：现在手头有一笔闲钱，比如10万元，想用来投资，该怎么做呢？
首先，依然是根据个人情况，定下股债平衡比，假设是7∶3。
接下来，按照比例分配资金，分配7万元到股票型指数基金中，分配3万元到债券基金中。
然后，债券基金，你可以一次性买入某只筛选好的基金。但对分配到股票型指数基金的钱，建议可以分为12份，每个月买入一份。
这样做的原因是股票型基金的波动大，通过把一笔钱分成定投的方式，可以降低你万一选错时间节点的风险。
假设你刚好在牛市高点，一口气把钱全投进去，要取得不错的收益，就可能要等待很长的时间。
在本章中，我们详细介绍了基金的优势，挑选基金的方法。这是一条适合普通人且省时省力的投资道路。通过这种方式，你能最大限度地利用手头的闲钱，随着时间推移，积累“第一桶金”。
接下来，我们介绍房产投资，这是投资的必经之路。