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经典技术分析（原书第3版）（下）

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小查尔斯·D. 柯克帕特里克交易与技术分析初级待读
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  • 1

    致谢

    感谢我的父亲查尔斯·D.柯克帕特里克（Charles D.Kirkpatrick）先生。他从20世纪50年代起就担任美国富达投资有限公司（Fidelity Investments）的投资组合经理。我14岁时，他让我更新一幅图表，那是我第一次接触技术分析。直到1968年退休，他管理的都是全球业绩最好的共同基金——富达国际基金。 感谢美国市场分析师协会（Mark

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  • 2

    作者简介

    小查尔斯·D.柯克帕特里克，注册市场分析师（CMT） 除了从事技术分析工作，他还担任或曾担任过： ·柯克帕特里克公司（Kirkpatrick & Company，Inc.，缅因州基特里市）总裁，该公司是一家专业从事技术分析的私营机构； ·《市场策略师通讯》（Market Strategist Newsletter）编辑和出版人； ·几本交易市场技术分析书籍的

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  • 3

    第15章 柱线图的形态

    本章目标 ·熟悉对于价格形态存在的争议； ·熟悉计算机技术对于价格形态研究的影响； ·熟悉经典的柱线图形态，包括三角形、旗形、三角旗形、双重顶和头肩顶； ·熟悉主要价格柱线形态的历史表现。 在接下来的三章中，我们将详细讨论图表中的价格形态。传统的看法是技术分析与价格形态紧密相连，甚至可以说技术分析对于价格图表有些过分依赖。在计算机出现以前，手工绘图是唯一的技

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  • 4

    第四篇 图表形态分析

    第15章 柱线图的形态 本章目标 ·熟悉对于价格形态存在的争议； ·熟悉计算机技术对于价格形态研究的影响； ·熟悉经典的柱线图形态，包括三角形、旗形、三角旗形、双重顶和头肩顶； ·熟悉主要价格柱线形态的历史表现。 在接下来的三章中，我们将详细讨论图表中的价格形态。传统的看法是技术分析与价格形态紧密相连，甚至可以说技术分析对于价格图表有些过分依赖。在计算机出现

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  • 5

    价格形态的概念

    在有关技术分析的文献和应用中，形态（pattern）和构造（formation）常可以互换通用。本书中对这两个术语也不做区分。价格形态是指价格运动的形式，通过曲线或直线的方式表现出来。 形态用于界定价格运动的曲线包括趋势线或者支撑/阻力线。在本章中，我们主要运用第12章中介绍的概念和术语。在研究价格形态时，我们加入了一个新的观点：价格运动是受曲线的限制，而不

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  • 6

    价格形态真的存在吗

    一些学者和投资者认为并不存在所谓的价格形态。他们的观点是：要么价格走势本身就是完全随机的，要么价格走势是无法解释和理解的。我们在第4章中提到了价格走势是否随机的问题。我们知道价格变化是随机的，这一观点确实遭到了人们的质疑，人们认定价格形态中很有可能存在秩序。然而，虽然市场价格形态中有规律可循，但是也有可能因为这些规律过于复杂，我们通过当前的数学模型无法意识到

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  • 7

    计算机和形态识别

    早在人们手工绘制价格图的时候，技术分析师就已经开始识别图像形态了。除了趋势线以外，形态就是技术分析的基础。因此，许多外行常误以为形态本身就是技术分析师研究的专利。场内交易者和做市商在短线交易中依靠手工填写日内交易数据，但是计算机的出现大大改变了技术分析的方式。在计算机屏幕上，每分钟的价格和价格跳动点数都能展示出来，并且从中可以识别不同的形态。这导致了人们与价

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  • 8

    市场结构和形态辨识

    当然，自从出现技术分析和首次进行价格形态识别以来，市场从来没有停止过变化的脚步。伴随着市场变化，市场形态也会变化，不再精确无误，让人更加难以把握。首先，技术分析知识的普及可以让我们在特定的形态出现时，就能将其识别出来。当然，一旦价格形态为众人所知并且人们采取了相应措施，其有效性就会大打折扣。因此，倍受关注、交易量大的股票，相比那些暗中交易、没有多少交易者观望

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  • 9

    柱线图和价格形态

    在第11章中我们学会了如何绘制柱线图。这是最常见的价格走势图，自从出现了连续性交易数据，这种图表就已经存在并广泛使用了。在第12章中我们学会了如何确定支撑区和阻力区，以及在柱线图上绘制趋势线。把支撑区、阻力区和趋势线结合起来，可以形成柱线图价格形态。当突破发生时，趋势结束。在某些情况下形态可能会逐渐趋于平淡，甚至消失，此时趋势就有可能被人们所忽略。而多数形态

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  • 10

    如何利用形态盈利

    关于形态的有效性和可靠度的研究少之又少。问题在于在计算机上很难定义一个图像形态。1970年，本书的作者之一和罗伯特·利维（Robert Levy）设计了一种辨识价格形态的方法，主要根据当前反转点和过去反转点的比较进行判定。这听起来很复杂，但是只要使用5个反转点，几乎可以确定所有简单的图表形态及其结果。亚瑟·梅利尔（1997）继承了这种研究方法，修正后使用道琼

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  • 11

    经典柱线图形态

    现在可以开始讨论经典的价格形态了。这些形态为人熟知，在市场上应用至少已有百年之久。近来人们对它们的可靠度和盈利能力进行了测试。 双重顶和双重底形态 双重顶/底形态是最简单的经典形态之一。双重顶由三个反转点构成：两个峰值中间有一个谷底（见图15-1）。要形成一个真正的双重顶，在形态发展的初始阶段，价格必须低于谷底价格，且离场信号必须发生在低于波谷价格的突破点上

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  • 12

    圆边形态：圆形和头肩顶/底形态

    目前我们考虑的形态都是由直线定义的。当我们用曲线定义形态时，结果往往不够明确。使用曲线定义的形态并非没有用，但是却更难描述。 圆形顶、圆形底形态 圆形顶部或底部（也称为碟、碗或杯形形态）是指反转缓慢、渐进的价格形态，与V形底或倒V形的顶部不同，后者的特点在于表现出明确、急剧的反转特征。当价格运动到底部时，成交量也顺次减少，而当价格重新开始上涨时，成交量也在逐

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  • 13

    业绩最好、失败风险最低的长期柱线图形态

    我们选择了多种形态做了重点介绍，并说明了最高收益和最低失败率。尽管密切关注其他形态也能带来利润，但是有些形态似乎更有“优势”。 根据波考斯基（2015）的观点，考虑到风险和收益的因素，业绩表现最好的形态是高而紧致的向上突破旗形形态、头肩顶形态、岛形向下突破形态（第17章详述），以及向上突破的下降三角形形态。这些形态和特征的总结见表15-1。 表15-1 几种

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  • 14

    总结

    总的来说，利用价格形态谋利并非易事。判别图表形态并做出相应对策的困难之处，进一步说明了我们需要洞察局势，处处留心。价格行为有诸多变量，其中大多都是人为因素。无论是交易员还是投资者，判定形态时自然要受主观偏见的牵绊。因此，我们必须灵活应变，同时认识到形态本身并不是一成不变的。 研究者想要精确地证明形态的存在是不太可能的，因为数学本身很复杂，而且市场形势变幻莫测

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  • 15

    复习题

    1.形态是价格运动的表现形式，以直线或曲线作为边界。请解释这个形态定义的含义。 2.请给出下列与形态特征和结构有关的术语的定义： （1）拉回； （2）抛回； （3）失败。 3.请解释上升三角形、下降三角形和对称三角形这几种形态的区别。 4.请描述上升楔形和下降楔形形态。面对这两种形态，你将采用怎样的交易策略？ 5.请说明旗形形态和三角旗形形态的区别。 6.旗

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  • 16

    第16章 点数图的形态

    本章目标 ·熟悉一格转向和三格转向点数图的区别； ·会使用一格转向点数图划定趋势线，判别盘整走势，进行价格测算； ·会使用三格转向点数图划定趋势线，判别基本趋势，确定价格点数。 第15章中我们研究了用柱线图观察价格形态的方法。本章我们还将继续研究价格的形态，只是将柱线图换成了点数图。很快我们就会发现，点数图上的形态分析在很多方面与柱线图上的形态分析是类似的。

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  • 17

    点数图的特点

    我敢说，如果哪个人的记忆力够好，可以记住几年时间里几十种平均指数、上千种股票、上万个不断变化的数字，那么他就不用劳神费力地画什么图形了。（德维利斯，1933年，第16页） 省略了时间和成交量 乍一看点数图，投资者可能会觉得有些奇怪，因为我们已经习惯了以时间为横轴的图像。熟悉柱线图的人知道，横轴也可以表示成交量。但点数图却既不显示时间，也不显示成交量。时间和成

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  • 18

    点数图的历史

    1898年，有一个人用笔名“霍伊勒”写了一本为名《华尔街的游戏》的书，书中有一种记录证券价格波动的方法。1901年查尔斯·道提到了一种绘制股票价格信息的“记账方法”，这种方法与在交易信息收报机上的信息很类似。这一股票价格波动记录经常被称作“市场账簿”。1910年，理查德·维克夫（Richard Wyckoff）以笔名“罗勒”，写了一本名为《纸带阅读和投机应用

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  • 19

    一格转向点数图

    一格点数图上的盘整区域（也称密集区域） 从柱线图的分析可知，盘整区域是指价格发生横向盘整的区间，这一区间将中断甚至反转某个正在进行的趋势。在没有明显趋势的时期里，一旦发生突破并且突破很有力，出现向新方向的价格目标移动的情况，形态就释放了信号。在点数图中，密集区域是主要的判定区间。过去发生的诸多形态，可以告知分析师未来有可能发生的情况。 例如，当价格在盘整区域

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  • 20

    三点（三格）转向点数图

    解读一格转向点数图显然不容易，需要技术分析师有技巧和经验。三格转向点数图分析起来要更简单一些。三格转向点数图的优势在于可以根据财经新闻的价格数据绘制，无须了解多种形态知识就能完成。学术界更青睐这一方法，因为可以确认并测试形态。而非技术分析师也喜欢三格转向点数图，因为它比较容易学会。 现在已经有了绘制三格转向点数图标准方法，绘图艺术（ChartCraft）公司

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  • 21

    总结

    对广大读者来说，本章讨论的形态可能不如前面几章讨论的柱线图的形态令人熟悉。点数图只记录价格行为，时间和成交量的数据都被省略了。请记住，技术分析师的主要任务是确定价格趋势，在此基础上盈利。 原始的一格转向点数图需要有连续不断的价格数据。很多投资者无法获得连续、详细的日内交易数据。三格转向点数图可以让投资者使用不连续的数据（如来自于财经新闻的股票价格数据）来绘制

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  • 22

    复习题

    1.点数图上没有时间和成交量的信息。请解释点数图分析师认为这两个变量和分析没有关联的理由。 2.一格转向点数图成为技术分析师跟踪当前交易的有力工具，请说明这一现象的理由。 3.请解释一格转向点数图和三格转向点数图这两种方法的主要区别，并指出它们各自的优势。 4.请解释说明下列与点数图相关的术语： （1）密集区域； （2）趋势线； （3）墙； （4）测算。 5

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  • 23

    第17章 短线形态

    本章目标 ·熟悉如何使用短线形态来判定长期趋势的反转； ·熟悉柱线图中出现的缺口的类型和显著性； ·熟悉宽区间交易日和窄区间交易日及其对价格波动性的影响； ·熟悉最常见的蜡烛形态和相关解释。 前面各章介绍了柱线图和点数图的长期形态，本章将把注意力放在短线形态，着重描述柱线图和蜡烛图的短线形态。这些柱体的形态和特点，包括柱线的高度、开盘价和收盘价在柱体上的位置

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  • 24

    形态的形成和判定

    无论传统的图表和蜡烛图使用多大的时间跨度，短线形态使用的主要数据都包括开盘价、收盘价、最高价和最低价。开盘价一向被认为是根据新闻、情感、人们的预期以及隔夜形成的信号等因素确立的价格。多数专业的日内交易者、“抢帽子”交易者甚至波段交易者不太关注开盘价。这些交易者希望在确定市场的基调之前，等待特定行为的发生，包括缺口或者开盘区间。 由于收盘价是一个交易日的最终价

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  • 25

    传统的短线形态

    先来看一些短线形态及其对交易的影响。现在使用的形态本身具有警示作用，充其量能作为采取行动的形态使用，这类形态是即使没有证据组合也必须要遵循的形态。大家可以看到，这些形态都没有包含移动平均线的信息。在短线形态中，尤其可能经历一段没有任何价格变动的时期，因此移动平均线对于短线形态来说并不可靠。例如，在使用5分钟数据时，唯一有价值的移动平均线非常短，因为白天开市前

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  • 26

    短线形态总结

    虽然短线形态有一定价值，但一定要经过仔细研究和反复试验纠错，才能在操作中盈利，我们现在只是介绍了这些方法的皮毛而已。其他短线形态包括国庆节假日、一个星期的各个日期、一天中的一段时间和新月等，几乎没有尽头。这种方法试验的关键在于确定短期分析价格形态的方法。如果读者有兴趣，也可以自己进行试验。

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  • 27

    蜡烛图形态

    第11章中我们学习了如何绘制蜡烛图。凭我们的记忆可知，在蜡烛图中使用的数据与柱线图的一样，包括每个时段的开盘价、收盘价、最高价和最低价。 蜡烛图受到越来越多的人的青睐，因为它能直观、清晰地反映价格信息，并且蜡烛图的形态各异，名字新奇。蜡烛图的一大优势在于这种图表同样可以使用西方的技术分析方法：形态、趋势线、支撑位和阻力位，此外又有一套自己特有的形态分析方法。

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  • 28

    总结

    本章我们复习了柱线图和蜡烛图的多种短线形态，为了正确、成功地使用这些形态，交易者必须熟悉基本的市场趋势。请记住短线形态往往是反转形态，提示交易者基本的市场趋势将要发生变化。 通过开盘价、收盘价、最高价和最低价显示的短线形态是由一根柱线或几根柱线构成的。短线形态发生概率较大。由于发生频率高，错误的形态判断也时有发生。交易者必须意识到这一点，不能单纯依靠短线形态

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  • 29

    复习题

    1.投资者在利用短线形态之前，为什么要了解市场基本的长期趋势？ 2.请解释说明术语“缺口”的概念和意义。突发缺口、逃逸缺口和消耗性缺口的区别是什么？技术分析师如何区分这三种缺口？ 3.什么是尖峰形态？它与缺口的相似点是什么？ 4.2005年8月，默克公司（Merck，股票代码MRK）打输了一场有关止痛剂万络（Vioxx）产品责任的官司。请为2005年8月～2

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  • 30

    第18章 确认

    本章目标 ·掌握在图上标识成交量信息的方法； ·掌握解释成交量统计数据的传统通用规则； ·熟悉使用成交量信息确认趋势的主要指数和震荡指标； ·熟悉未平仓量的概念以及对确认趋势的帮助； ·熟悉动量的概念； ·熟悉价格数据的主要指数和震荡指标。 多个不相关的指标对某一趋势或形态的确认，能大大提高技术信号的精确度。查尔斯·道早就认识到了这一点，并使用两种不同的价格

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  • 31

    第五篇 趋势判定

    第18章 确认 本章目标 ·掌握在图上标识成交量信息的方法； ·掌握解释成交量统计数据的传统通用规则； ·熟悉使用成交量信息确认趋势的主要指数和震荡指标； ·熟悉未平仓量的概念以及对确认趋势的帮助； ·熟悉动量的概念； ·熟悉价格数据的主要指数和震荡指标。 多个不相关的指标对某一趋势或形态的确认，能大大提高技术信号的精确度。查尔斯·道早就认识到了这一点，并使

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  • 32

    分析方法

    分析确认的方法依靠两种主要工具：指数和震荡指标。指数（index）与第8章描述的宽度线指标类似。它们衡量市场持续的供求关系，而不是某一段时间的成交量或者价格变量的累积求和。这些数据没有上下限，也不能在价格图中与价格形态进行对比。指数水平无关紧要，重要的是指数相对于价格趋势的走势。有用的是那些比价格能更快显示价格趋势转向的指数，可以作为趋势变化的信号。技术分析

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  • 33

    成交量确认

    成交量是确定趋势的经典指标。成交量常在股价走势图上标出，也包含在多个指数和震荡指标中。 成交量的概念 成交量是指在特定的时段内交易的股票或合约的数量。时段通常是一天，也可以指一单交易（称作跳动点成交量）、几个月甚至几年。市场包括股票市场、债券市场、期货市场和期权市场。 在套利交易活跃的市场，成交量数据有时候具有误导作用。例如，日期不同的大宗商品合约的套利交易

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  • 34

    未平仓量

    虽然未平仓量是一个预测合约流动性极好的工具，但是在技术交易中使用这个概念需要一些技巧。首先要明白的是，在初期，未平仓量上升，而在期限届满时下降。这一数量的变化与趋势本身并无关系。此外，众多期货市场中，清算公司必须要花时间计算未平仓量以及实际的清算成交量，但这一数字只能在第二天才能公之于众。 未平仓量的指标 人们对于某个期货市场产生兴趣时，会建立期货合约头寸；

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  • 35

    价格确认

    确认是指确定某个价格趋势究竟是持续还是终结。有一组指标使用价格的运动来确认趋势。通常这些指数是建立在动量（momentum）这个概念基础上的。 动量的概念 动量与价格的变动率有关。例如，在上涨态势中，价格上升，趋势线向斜上方延伸。动量测量价格上涨的速度，或者趋势线的斜率。在《微积分》课程上，你有可能已经学过了曲线的斜率概念，用一阶导数（first deriv

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  • 36

    总结

    为了提高技术价格信号的正确率，技术分析师使用多种指标来确定信号。主要的确认指标是成交量，因为成交量是一系列独立于价格的数据，可以提供额外信息，但是成交量指标和成交量本身并不总能确定价格形态。因此，适时出现的高成交量的确能够为进场决定提供有意义的信息。其他将过去成交量和价格行为进行比较的成交量指标在确定信号方面的价值有限。当然如果成交量指标与价格行为不一致时，

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  • 37

    复习题

    1.成交量数据的一般规则早在20世纪30年代中期就已经出现，根据这些一般规则，我们应该如何应用成交量数据？ 2.从震荡指标这个层面来讲，下列术语的意思是什么？ （1）超买； （2）超卖； （3）顶背离； （4）底背离； （5）失败摆动； （6）看跌反转； （7）看涨反转。 3.动量（momentum）的含义是什么？请看下表中虚构的股票XYZ的价格，请解释价格

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  • 38

    第19章 循环周期

    本章目标 ·熟悉有关金融市场数据中是否存在周期的争议； ·熟悉如何利用振幅、周期和相位定义周期； ·熟悉趋势去除法与中心移动平均线的绘制； ·熟悉确定市场数据周期的主要方法； ·熟悉使用周期预测未来价格高点和低点的方法。 本书介绍了价格形成趋势的原理，但是趋势并不是一条直线。价格会在趋势附近来回震荡。这些震荡表现构成了交易区间、价格形态和通道，前文都有介绍。

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  • 39

    第六篇 其他技术分析方法和规则

    第19章 循环周期 本章目标 ·熟悉有关金融市场数据中是否存在周期的争议； ·熟悉如何利用振幅、周期和相位定义周期； ·熟悉趋势去除法与中心移动平均线的绘制； ·熟悉确定市场数据周期的主要方法； ·熟悉使用周期预测未来价格高点和低点的方法。 本书介绍了价格形成趋势的原理，但是趋势并不是一条直线。价格会在趋势附近来回震荡。这些震荡表现构成了交易区间、价格形态和

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  • 40

    周期循环的概念

    从数学上讲，正弦（sine）和余弦（cosine）函数说的就是一个周期循环。图19-2是一个直角三角形。斜边用H表示，角的余弦是邻边与斜边的比率。例如，图中19-2角θ的余弦就是A/H。每个角都有对应的余弦值。 图19-2 三角形和余弦值 图19-3 单位圆 在圆（单位圆）中，我们可以由圆周上的任一点画出一个三角形。如图19-3所示，使用圆周的半径作为斜边，

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  • 41

    精确度

    金融市场的时间序列数据表明的确存在周期循环现象，但这并不能说明周期循环就是精确的。上文提到，一个余弦波会伴随时间推移而出现三方面的变化，当将多个波叠加时，误差会变大。由于市场周期在低点常能同步，估算相位相对要容易一些。我们可以从多个周期的一个主要价格低点入手，该点是多个价格正好重合的那个价位。振幅会因为预测目的不同而出现很大差异。电脑的周期分析程序中，振幅被

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  • 42

    在市场数据中寻找循环周期

    常规的滤波数学理论在过去五十年里得到了长足发展。数据传输、声音和图像传输、电子信号学以及电子时代的其他发展成果，呼唤人们用更精密的数学方法去识别和理解波形。现在我们有带通滤波器、数码信号处理器、小波模型、非线性谱分析和高阶谱分析，以及以上各种方法的衍生工具等。对于我们在这里的目的而言，无须用到如此复杂的方法。由于价格波浪形态不是建立在固定参数基础上的，我们只

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  • 43

    预测

    第一种方法也是最简单的方法，是使用尺子或者按照上文所说的方法，在纸上画出符合对应周期的点。这种方法有可能会出现解释上的错误。在我们的例子里，发现存在着17日周期。 第二，我们可以使用图中的竖线来预测未来，一旦我们从分析中了解到准确的周期和起点，这个方法就非常准确。但是这种方法在预测下一个转折点时，无法测算误差的区间。 第三，我们可以使用周期的线性回归模型来预

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  • 44

    总结

    金融市场的时间序列数据中可能存在循环周期或波浪，这一现象历来是人们争论的焦点。一方面，标准的频谱分析方法的使用效果不佳，而且不容易区分出可靠的波浪形态，这导致人们认为在金融数据中寻找周期的做法是无效的；另一方面，周期分析师认为周期之所以没能精确地被区分出来，主要是因为周期的特征变化得太频繁，标准的数学方法目前还不能足够快地调整并适应这一现象。尽管如此，简单观

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  • 45

    复习题

    1.关于周期理论有很多争论。人们反对周期理论的主要原因是什么？支持周期理论的人又如何回应这些批评？ 2.请解释说明下列与周期有关的概念： （1）振幅； （2）周期； （3）相位； （4）叠加； （5）逆转； （6）谐波。 3.左移和右移意味着什么？你预计在周期中何时会观察到左移和右移发生？ 4.为何应该将移动平均值标记在对应周期的中间，而不是在周期即将结束的

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  • 46

    第20章 艾略特、斐波纳契和江恩

    本章目标 ·熟悉艾略特波浪理论的基本原理和术语； ·熟悉艾略特波浪理论的规则和参考标准； ·熟悉斐波纳契数列的构建； ·熟悉黄金比率的来源和特征； ·熟悉分析师认为艾略特波浪理论很难应用的原因。 市场可能存在自然界的结构。结构可见于自然界中诸多现象。虽然市场表面完全是人工创造出来的，然而市场的存在源于人类的情绪和推理，是进化的产物，遵循自然规律。毕竟人类是自

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  • 47

    艾略特波浪理论

    拉尔夫·纳尔逊·艾略特 拉尔夫·纳尔逊·艾略特生于1871年，在美国中部地区度过了身为铁路会计和公司重组人的职业生涯。在铁路行业工作25年后，他不幸罹患重病，不得不提前退休疗养。在治疗期间，艾略特决定研究股票市场，并开始订阅一些市场通讯，其中一份由查尔斯·柯林斯（Charles Collins）提供，另一份来自罗伯特·雷亚（Robert Rhea），主要都是

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  • 48

    斐波纳契数列

    斐波纳契 莱昂纳多·比萨诺（Leonardo Pisano），其更为人知的绰号是斐波纳契，于1170年出生于意大利的比萨城。斐波纳契的父亲威廉·波纳契（Guilielmo Bonacci）是一位公证员，为比萨共和国的商人工作。由于威廉的工作性质，童年时代的斐波纳契有很多机会与家人一起游历北非和地中海沿岸。早年斐波纳契接触过其父的客户的诸多数学和会计系统。在他

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  • 49

    黄金比率

    技术分析知识20-1 黄金比率（1.618）和随机整数的关系 随意选取两个整数。例如，我们选择14和285（其实这一原理适用于任何两个整数）。将这两个整数相加。14+285=299。将这个和数与第二个加数（较高的加数）的比率求出来，即299/285=1.049。继续将第一次求和得数（299）与第二个加数（285）相加，依此类推，你会发现通过迭代，每一次求和得

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  • 50

    价格和时间目标

    艾略特波浪理论的支持者认为利用这个理论可以预测价格回撤水平和目标价位。此外，还可以使用斐波纳契数列来预测下一个系列波浪的时间。例如，普雷切特提出调整浪往往会调整到之前发生的冲击浪的61.8%幅度，或者38.2%（=100%-61.8%）幅度。同时，他也提出这是一种存在的倾向，不能算做应用艾略特波浪理论的标准规则，因此不可靠。普雷切特还发现预测的目标价格与交替

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  • 51

    威廉·戴尔伯特·江恩

    江恩对于市场结构的看法，尤其是大宗商品交易市场的看法，包含了时间和价格两个因素。谈起江恩分析方法，人们自然而然会想到江恩圆盘、江恩正方形和江恩三角形，所有都与圆周角度有关。例如，江恩极力主张大约360天的季节性周期，这与地球绕着太阳运行圆周的度数是对应的。因此，将圆周按照若干部分进行划分，一个季度对应90度，半年对应180度等，而市场从低点到高点，或者从高点

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  • 52

    总结

    本章我们讨论了股票市场周期与自然界的周期的相似性。这一理论最早可以追溯到拉尔夫·纳尔逊·艾略特于20世纪30年代晚期出版的著作的观点。艾略特主要对股票市场的波浪进行了研究，尤其是这些波浪与斐波纳契数列和黄金比率的关系。后来有很多分析师对艾略特的观点进行了研究，罗伯特·普雷切特是其中的一位代表性人物。 这些分析师发现的股票市场中存在的数学关联以及与自然界的关系

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  • 53

    复习题

    1.请解释说明下列与艾略特波浪理论相关的术语： （1）动力波浪； （2）调整浪； （3）冲击浪； （4）子浪； （5）截断； （6）等长； （7）交替； （8）规则。 2.为什么说艾略特波浪理论是“进三步，退两步”。请解释说明相位与艾略特波浪理论的关系。 3.请说明斐波纳契数字的概念。 4.请说明之字形浪和平坦浪的差别。 5.请选择任意两个整数，按照本章“黄

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  • 54

    第21章 市场和证券的选择：交易与投资

    本章目标 ·熟悉选择交易的股票时考虑的主要因素； ·熟悉择投资的股票时考虑的主要因素； ·熟悉硬资产市场和软资产市场的关系； ·掌握跨市场分析的基本方法； ·熟悉不同投资工具的相对强弱及其对投资者的影响； ·掌握确定个股相对强弱的基本方法。 到目前为止，我们已经到了将技术分析技巧用于实际操作的阶段了。在学会了分析长期股票市场的方法，了解了确定个股最佳进场和离

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  • 55

    第七篇 选择

    第21章 市场和证券的选择：交易与投资 本章目标 ·熟悉选择交易的股票时考虑的主要因素； ·熟悉择投资的股票时考虑的主要因素； ·熟悉硬资产市场和软资产市场的关系； ·掌握跨市场分析的基本方法； ·熟悉不同投资工具的相对强弱及其对投资者的影响； ·掌握确定个股相对强弱的基本方法。 到目前为止，我们已经到了将技术分析技巧用于实际操作的阶段了。在学会了分析长期股

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  • 56

    选择标的

    投资需要投资者投入时间和精力，更不用说还需要做好知识和心理的准备才能盈利。投资，包括交易，一般分为四大类：①买入并持有；②头寸交易；③波段交易；④日内交易。从前到后，要求你投入的时间和所需技能越来越高。买入并持有，一般需要对公司和经济进行基本面分析，如果需要，可以一年做一次，但通常是一月做一次，如果投资组合足够多样化，则无须太担心下跌，因为价格总会在某个时间

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  • 57

    选择何种证券进行投资

    投资时，潜在投资标的非常多。这意味着投资者需要使用某些技巧和方法来选择投资对象，确定能够跑赢市场的标的。通常情况下，投资者只会进行多头投资或持有现金，很少做空。然而，在大宗商品交易市场上，某种货币的多头交易就等于对另一种货币做空头投资。在选择投资的证券时，我们先来熟悉一下需要了解的信息。 在期货市场中，选择投资标的主要是依靠分析某种期货合约与一揽子期货合约，

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  • 58

    自上而下的分析

    用来确定市场相对强弱的技术方法称为“比率分析”（ratio analysis），需要比较不同的市场，看哪一个的发展空间更大。选定符合投资人的目标市场后，还需要比较市场的各个组成部分，包括投资标的所在的行业、市值和质素等。 重视长期趋势 约翰·墨菲（John Murphy）在《跨市场技术分析》（Intermarket Technical Analysis，19

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  • 59

    自下而上：股票选择和相对强弱

    目前有近8000种股票活跃在美国的股票市场上。这个数量太多了，对任何一名技术分析师来说，都很难频繁做出选择。有些技术分析师只是简单地浏览一下每种股票在各自行业领域的表现，一般使用柱线图、蜡烛图或点数图中的一种，观察股票的走势。这一过程劳心费力，也很难做到客观。其他人使用相对强弱比率图表来筛选。耗时最少、最客观的方法，是使用下面所讲的相对价格强弱方法，定期对所

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  • 60

    部分专业投资者筛选股票的实例

    不同分析师使用不同的方法来筛选股票，接下来我们介绍几种专业人士常用的方法。 威廉·欧内尔的CANSLIM方法 CANSLIM是指《投资者日报》（Investor's Business Daily）发行人威廉·欧内尔（William O'Neil，2002）提出的筛选股票方法的首字母缩写。这份报纸发布了对股票进行比较和排序的方法，CANSLIM具体是指： C—

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  • 61

    总结

    交易往往只专注于某几个标的，因为每一个交易标的都要求我们仔细观察。选择最适合交易者的标的，取决于交易者的交易时间跨度、交易对象的流动性、波动性、交易者偏爱的市场、技术方法、操作成本和承受风险的能力等因素。在市场上寻求特殊机会的交易者而不是几种标的的交易者通常是波段交易者，他们持有某些头寸长达几天或几周，通常使用形态、缺口、突破以前的高点和低点、成交量或波动性

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  • 62

    复习题

    1.请说明头寸交易、抢帽子交易、日内交易和波段交易的区别。 2.交易者在选择交易对象的时候，要考虑特定对象的波动性、流动性和成交量。请解释这三个特征为什么是交易者对象选择决策中重要的组成部分。 3.请说明硬资产市场和软资产市场的区别。 4.请解释长周期分析的基本前提及其对投资者的重要意义。 5.请解释周期性分析背后的基本原则及其对投资者的重要意义。 6.劳伦

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  • 63

    第22章 系统设计和测试

    本章目标 ·熟悉使用投资或交易系统的重要性； ·熟悉自由裁量型交易系统和非自由裁量型交易系统的区别； ·熟悉开发系统和用系统进行交易所需的思维模式和素质； ·熟悉设计系统的基本步骤； ·熟悉系统设计中风险管理的角色； ·掌握测试系统的方法； ·掌握系统的盈利性和风险的标准测量方法。 我们前面对技术分析师分析市场所需的方法做了详细的介绍。现在到了讨论如何把知识

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  • 64

    第八篇 系统测试和管理

    第22章 系统设计和测试 本章目标 ·熟悉使用投资或交易系统的重要性； ·熟悉自由裁量型交易系统和非自由裁量型交易系统的区别； ·熟悉开发系统和用系统进行交易所需的思维模式和素质； ·熟悉设计系统的基本步骤； ·熟悉系统设计中风险管理的角色； ·掌握测试系统的方法； ·掌握系统的盈利性和风险的标准测量方法。 我们前面对技术分析师分析市场所需的方法做了详细的介

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  • 65

    系统存在的必要性

    股市不可能永远上涨。世界各地的大多数股市都曾遭遇过跌到零点的境况。买入持有策略如今在美国市场非常走俏，主要是一种反常的统计现象。这一策略是建立在相信美国和英国市场的长久生命力基础上的。在金融史上，这两国的金融市场还没有出现过彻底崩溃的情形（Burnham，2005）。但这种观点也导致了一种误解，即美国股市会持续上涨。“一味地盲信美国股市会和过去一样光明，未免

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  • 66

    完整的交易系统

    以下内容来自海龟交易规则，由海龟成员柯蒂斯·菲斯提供（参见网站bigpicture.typepad.com/comments/files/turtlerules.pdf）。 成功的交易决策需要：市场——买卖什么； ·头寸大小——买卖多少； ·进场——何时买卖； ·止损——何时清理亏损头寸； ·止盈——何时卖出盈利头寸； ·策略——如何买卖。

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  • 67

    如何设计系统

    我们了解了系统设计的必要性之后，要如何具体操作？这一节我们将介绍建立有效系统的要求和步骤。 设计系统的要求 设计一个成功的系统需要什么条件？在考虑系统的组成部分前，我们先来探讨一下更基本的事项：要想设计可行的盈利系统，首先要树立基本的个人理念。必要的思维模式包含下列特征： ·了解自由裁量型交易系统和非自由裁量型交易系统的区别；拥有现实的眼光和基本的知识素养，

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  • 68

    系统的测试方法

    测试一个模拟系统绝对是有必要的，而测试过程可能是枯燥乏味的，因为很多交易想法都不成功。由于这个工作如此耗费时间和令人沮丧，因此很多分析师选择捷径，比如不进行样本外测试，但最终这些系统会毁了他们。这个过程的第一步是确认用于测试的数据是正确的，以及之后用于系统实时运行的数据是一样的。第二步是为选择的模型确定规则，作为系统的基础和优化所选变量的规则。这些规则要包括

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  • 69

    优化

    优化过程中要注意的主要问题是数据拟合曲线的倾向。仅当系统程序找到绝对最佳的参数时，才会发生数据与曲线完全吻合的情况。而系统所做的事情往往是将参数和测试系统进行匹配。这样就会形成特定数据的数学模型，并将参数与特定时段的数据拟合。系统未来交易时，若要出现数据与参数完全拟合的状况，除非未来会原封不动地重复历史。当然，我们知道这种情况绝对不可能发生，因此通过系统优化

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  • 70

    总结

    这本书讲授了指导我们应对特定市场条件、做出买卖决策的技术指标。本章主要讨论了对市场做出自动反应的方法。系统就是有关买卖股票的时机、计划和规则的集合。我们可以事先确定如何对付特定的市场条件。系统有助于我们跟踪精密策划的投资计划，阻止我们感情用事和鲁莽交易。 我们创建系统的主要目的是为了盈利。虽然这听起来简单明了，但是达成盈利目标却不像听起来那样容易。测试系统是

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  • 71

    复习题

    1.请解释说明自由裁量型交易系统和非自由裁量型交易系统的区别。 2.非自由裁量型交易系统的利弊分别是什么？请解释说明。 3.开发系统、测试系统需要怎样的素质和思维模式？ 4.假设你的哥哥是一个物理学家，无暇管理自己的金钱，得知你有意向投资，还参加了技术分析课程，他请你帮他设计一个交易系统。你答应他之前，你要先确定他了解风险这一概念。你如何向他解释风险的概念，

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  • 72

    第23章 资金与投资组合风险管理

    本章目标 ·掌握资金管理风险的定义和测量方法； ·熟悉马丁格尔投注策略； ·熟悉可分散风险和关联风险； ·掌握测试资金管理的方法； ·掌握应用止损点管理风险的方法； ·掌握确定系统所需最低资本的方法； ·掌握确定分配给系统的资本百分比的方法。 他们（伟大的交易者）从开始交易生涯，就一直敬畏市场。这是对市场先生的尊重。除非尊重市场成为一种思维模式烙在交易员的头

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  • 73

    风险和资金管理

    “风险是指一个不利事件或一系列不利事件发生的数量和概率”（Rotella，1992）。如果将其中的“不利事件”用“损失”替代，这句话就成了：“风险是指一笔损失或一系列损失发生的数量和概率。”请注意，风险发生的概率和数量同等重要。 没有哪个系统是100%盈利的，因此不要把任何损失归结为某一笔交易或投资的不当上。100%盈利的系统是理想状态，人类再聪明也不可能达

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  • 74

    测试资金管理策略

    第22章介绍了系统的测试方法，完整的投资组合系统最好包括多个子系统，使用每个子系统交易多种对象，每种交易目标不同，可以满足多样化投资的目标。当然，我们知道如何测试对应多种交易对象的子系统，对每个子系统测试的结果充满信心。但是要将这些结果全部纳入整个投资组合系统，我们还需要确定测试整个模型的方法。这个模型应该比每一个子系统单独运作的结果更好。为了测试这一模型，

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  • 75

    资金管理风险

    在前面几章中，我们从不同层面定义了风险，涉及收益的变动性、每笔交易的损失量、β系数、每笔交易的最大损失、回撤幅度、最大回撤幅度和价格的波动性。附录A中，我们将介绍与现代投资组合理论中风险测量有关的统计规则。使用标准的线性统计对市场进行评估的一大困难是线性统计认定价格、交易、利润和损失都是独立的。也就是说，每笔交易的价格都与其他价格、交易或交易收益无关。使用这

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  • 76

    资金管理风险策略

    除了确定最佳头寸大小、最佳初始资金和杠杆作用外，确定风险策略还包括离场的时间和位置。 进场策略在执行后才会有风险。投资者可以在任何时间进场。市场情形或形成的形态利好，或者根本不具备什么利好的条件，也都能进场。当然，你有可能选择不进场，去沙滩度假。但是由于需要照看自己的投资，你也没法在沙滩上潇洒。一旦进场，你持有的头寸就需要承担风险，因而必须确定一个离场策略。

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  • 77

    监控系统和投资组合

    必须对所有的系统和投资组合的表现进行监控。当系统承受比平常更多的连续损失时，我们要格外注意这些变化。在发生大量损失前，监控系统、警示变化的方法很多。 布赖恩特（Bryant，2001）提出了下列方法。计算不同数目交易的平均盈利因子（如最近20笔交易），这与随机震荡指标的做法一样。将这个计算结果绘制在图中，并为其添加移动平均线，观察盈利因子和移动平均线的表现。

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  • 78

    出现问题的对策

    偶尔也会出现整个投资模型完全失败的情形，此时墨菲法则生效，所有可能出错的事物就一定会出错。如果发生这种情况，补救的方法就是关闭系统，退出所有头寸。关闭整个投资模型的标准做法是使用金额止损或者百分比止损，通常设定为大约20%的水平。损失达到这个程度，就停止交易系统。

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  • 79

    总结

    交易和投资不仅仅是建立头寸那么简单，要懂得这一点，我们需要付出代价。技术信号能够帮助我们进场，但是对于风险的技术理解更加重要。要牢记百分比法则，挽回损失绝非易事。投资和交易就要确定并控制资金损失。进场容易，要体面地离场则很难。资金管理包含多种衡量个别交易和整体系统风险，以及阻止这些风险的方法。离场策略和头寸大小，并不是所有投资组合模型最重要的问题。业余投资者

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  • 80

    复习题

    1.你已经测试了系统，发现亏损交易百分比为25%。 （1）连续发生3次亏损的概率是多少？ （2）连续发生4次亏损的概率是多少？ （3）连续发生5次亏损的概率是多少？ 2.请解释马丁格尔投注系统（Martingale betting system）的概念。 3.你测试了系统，发现它的最大回撤幅度为30%。你愿意承受的最大回撤幅度是45%。根据你愿意承受的风险，

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  • 81

    附录A 统计学基础

    本附录由注册金融分析师、注册市场技术分析师，得克萨斯州圣安东尼奥圣玛丽大学比尔格里赫商学院（Bill Greehey School of Business，St.Mary's University，San Antonio，TX）金融学教授小理查德·J.鲍尔（Richard J.Bauer，Jr.）博士撰写。 学习目标 ·熟悉描述性统计和推理性统计的区别； ·

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  • 82

    附录B 交易指令类型和其他交易术语

    在本书的第二篇中，我们讨论了可以用于技术分析系统和形态的策略和方法。许多策略要求投资者精通交易术语，了解如何使用交易术语，将操作指令告知经纪人。以下是一些在市场上常用的术语及其解释。 无条件执行指令（All or None，AON）：要么执行整个指令，要么不执行，即不允许部分执行的指令。 要价（ask）：卖方愿意卖出的价格。 开盘执行指令（at the op

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  • 83

    译后记

    作为一个证券投资界浸淫了20多年的老兵，译者对技术分析的态度也从盲目相信到反思，再到去粗存精的扬弃，有一个在发展变化中不断加深认知的过程。 技术分析是一个和基本面分析同样重要的证券投资方法论，如果不是同等重要的话，我甚至认为，从投资的时点和中短期来看，技术分析其实比基本面分析更为重要。这里有一个缘由，纯粹的价值投资不可能只依赖二级市场就能实现。二级市场在很大

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第五篇 趋势判定

第18章　确认

本章目标

·掌握在图上标识成交量信息的方法；

·掌握解释成交量统计数据的传统通用规则；

·熟悉使用成交量信息确认趋势的主要指数和震荡指标；

·熟悉未平仓量的概念以及对确认趋势的帮助；

·熟悉动量的概念；

·熟悉价格数据的主要指数和震荡指标。

多个不相关的指标对某一趋势或形态的确认，能大大提高技术信号的精确度。查尔斯·道早就认识到了这一点，并使用两种不同的价格平均值来确定某一市场信号是否合理有效。当只有图表形态时，技术分析师常常利用价格形态和成交量一起来确定指标。有时候，根据分析师的计算能力，也可以使用移动平均线、变动率、动量价格和震荡指标。引入计算机以后，人们对于错综复杂的震荡指标的计算能力大大提高了。许多技术分析师开始使用更加复杂的指标作为判断信号的主要依据，同时对老的价格形态进行新的解释。股票价格、成交量和其他因素的组合方式有无限多种。当然，人们对于不断提高的计算能力能否真正提升技术分析师分析价格行为的能力，依然保持怀疑。有些人认为绝大多数的指标计算方法彼此关联，人们如今对市场的认识比50年前更加清晰。还有一些人认为正确使用确认信号，能够大大提高决策能力，很多成功的交易模型就完全依靠这些复杂的数学计算。

本章我们将介绍最古老的确认指标——成交量，并分析随着程序交易和其他自动交易系统的不断普及，给确定成交量这一问题所带来的挑战。我们还将研究期货市场的未平仓量，并由价格震荡指标和指数进一步证明单靠某一个指标的信号效果不佳的观点。