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第六篇 其他技术分析方法和规则
第19章 循环周期
本章目标
·熟悉有关金融市场数据中是否存在周期的争议；
·熟悉如何利用振幅、周期和相位定义周期；
·熟悉趋势去除法与中心移动平均线的绘制；
·熟悉确定市场数据周期的主要方法；
·熟悉使用周期预测未来价格高点和低点的方法。
本书介绍了价格形成趋势的原理，但是趋势并不是一条直线。价格会在趋势附近来回震荡。这些震荡表现构成了交易区间、价格形态和通道，前文都有介绍。这些震荡是否存在某种规律？周期分析师认为震荡是有规律的，并将价格视为一种复杂的谐波（harmonic）或波浪。多数标准形态都可以分解成多个周期的循环。例如，头肩形态是一个大周期的波峰与若干个小周期构成的肩部和头部形态。三角形是在上涨趋势内部出现的振幅先减少然后上升的小周期循环。把已知的形态细分为谐波，这些分析师认为价格形态内部的震荡呈现出规律性的循环周期分布，因而可以提前做出预测。
人们对于价格在周期内震荡的现象颇有争议，这一点并不奇怪。反对周期循环概念有两大主要原因。其一，假如价格像无线电波或者音叉一样，按照纯粹的周期规律波动，那么循环周期的数量应该很容易用数学公式计算出来，我们可以据此推算出精确的预测值，这和我们预测潮汐和太阳升起的规律是一样的。但是金融市场中却没有出现这种情况，无法使用现有的数学方法来精确地判定具体的循环周期，就是证明根本不存在规律性循环的铁证。反对循环周期观点的人认定交易者所谓的周期循环纯属想象。第4章中，我们讨论了交易市场中的价格形态，人们往往会“看到”实际上并不存在的价格形态。
对于周期理论的另一个反对理由是，无法确定许多人认为存在于具体的价格周期里的形成原因。“超级碗”（Super Bowl）比赛的比分、纽约城的降雨量和股价之间可能存在关联性。但是，它们之间的关系只是纯粹的臆测，而不是真实存在的因果关系。关于这些事件为何能够解释股价变化，无法从逻辑上找到依据。
我们确实也看到了，人类的行为会随着月相变化而产生相应变化。例如，阿尔·利博（AI Leiber，1978）在《临床心理学杂志》（Journal of Clinical Psychology）中讨论了人们的情绪化行为波动与月相的关联关系。袁、郑和朱（Yuan，Zheng & Zhu，2006）几位学者研究了48个国家中的月相与股票价格之间的关系。每过29.53天月亮就绕地球旋转一周。因此，使用标准的4.85日交易周（考虑了节假日的情况），如果市场存在月相循环，我们预料股票市场价格行为应该遵循约20天的周期循环规律。这一周期存在吗？似乎的确存在着这一循环。请看图19-1，图中显示了标准普尔500指数20日的周期。这一周期与月相有关联吗？我们不得而知。
图19-1 标准普尔500指数的20日周期（日线图：2014年11月25日～2015年6月23日）
市场周期循环和人类的集体心理之间在天文物理方面的关联，一直是人们争议的周期循环的成因之一，学者就双方的关联性进行了彻底的研究。有些人认为这种联系存在，有些人认为两者根本没有关联。因此，这一问题导致了人们对技术分析师的一个错误指责：技术分析师只不过是“观星者”。其实极少有技术分析师深入研究过行星、月亮、太阳和市场价格行为之间的因果关系。能使用这方面的知识和观点在市场中帮助自己交易的技术分析师更是少之又少。单纯看农产品市场的供需关系受到季节性因素和自然条件的影响，就可知市场上绝对有明显的行星运作周期，且这些周期肯定会影响股价运动。
每365天地球绕太阳公转一周。市场价格有年份或者季节的循环吗？答案是肯定的。农产品价格呈现规律的年份循环周期（尽管南半球的农产品进口对市场的影响很大）。股票市场中还有季节性循环（有关股票价格的季节循环，请参阅蒂莫西·海耶斯（Timothy Hayes）的专著《研究型投资者》（Research Driven Investor，2000））。形成这些循环的显性原因包括季节和天气的变化。心理学家还研究了缺乏日照对人类行为的影响，这种研究是从一年的不同季节而不是地球的不同纬度层面上建立的，主要与电磁波对大脑的影响有关联。除了个人行为以外，心理学家还研究了大众心理变化对市场的影响。
市场价格走势中有许多可见的循环周期。有一些可以解释，或者是道理上讲得通的，有一些周期循环则不行。例如四年一度的美国总统竞选周期就是与总统竞选同步的。其他周期是自然界的产物，大多数无法解释。康德拉季耶夫周期（Kondratieff cycle）和库兹涅茨周期（Kuznets cycle）都是长周期，而有些短周期只持续几分钟。
就市场而言，有些“商业周期”（business cycle）并不是真正的市场周期，因为其中不存在周期因素。但是，商业周期显然会影响市场价格，而且持有大约4～5年，反之，市场循环在反馈环中也会受到市场价格的影响。
重要的是，市场循环并不是均衡完美的，那是数学上的描述。相反，常会在时间上出现周期性事件或者极值点，但这不一定可以用振幅来衡量。振幅是测量周期“力度”的一个方法。在市场中，就如同在太阳黑子里一样，振幅会发生变化，甚至在某一段时期处于休眠状态。振幅与市场波动性相关，价格常会随着时间的推移而波动。谐波的数学模型还没有发展到可以解释这种现象的程度（谐波是假定振幅是一个常量）。我们必须依靠对市场周期的观察，了解未来市场行为周期性循环时点。
市场周期其他值得深入研究之处如下：①不同的周期经常“缠绕”在一起，尤其是在转折点处，其中在价格低点更为常见，当多个周期的市场价格低点重叠时，可能有大事件将要发生；②它们是大周期循环的一部分，或者由多个小周期构成（通常是一两个）。后者就称为“谐波”现象，与音乐中的和弦类似。这些方法有时候可以提前预测未来事件。最后一点是，周期的“比例性”表明较长的周期会有比较大的振幅，但是这并不是一成不变的，这一观点常常具有欺骗性。由于振幅会在预测时引发问题，最可靠的方法是严格按照周期规律和相位进行预测。
本章我们将描述周期循环的概念，介绍周期循环背后的数学定律，阐述技术分析师如何发现周期以及从中获利的一些交易方法。