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6 临界点与二要素
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临界点与二要素
止损成本应当和机会成本息息相关，机会成本越高，则交易者面对临界点的变化时更倾向于持有头寸承受风险，即使临界点已经开始变得不利，但对于机会成本较高的交易系统来说，只要还有可能就不会轻易离场。
“我说的是丢掉我的头寸。等您和我一样老了，就会经历跟我一样多的繁荣和恐慌的轮回，到那时候就会知道，没人承担得起失去头寸的后果，就算约翰·洛克菲勒也不行。”
——埃德温·勒菲弗《股票大作手回忆录》
上节提到了对于临界点的变化，交易者想要承受多少风险需要参考其他的因素来衡量。本节就这一问题展开讨论，并且我将试图把这一参考性的因素扩展到其他的交易系统中去。
临界点越大则交易者要承担的风险也越大，相应的就是亏损资金，但对于一些交易系统来说，亏损并不是最可怕的，长线趋势跟踪系统并不会频繁发出交易信号，更可能是隔几个月甚至几年才有那么几次机会，相比起亏损小部分资金，错过几年一次的大行情才是更令人心痛的。
也因此，我的第一个参考因素就是机会成本。
狭义上的机会成本指：两次临界时刻出现之间的时间间隔。广义上的可能还要包括：同等资金的实际利率、止损成本、交易手续费、系统死亡持续的时间等。这里暂且以狭义上的为主。
机会成本越大，意味着两次交易之间的时间间隔越长，交易频率也较低，但同时，交易手续费会比较少，止损成本会升高。机会成本越小，则交易频率较高，交易手续费也会升高，止损成本则会降低。
这显然相对应的就是趋势交易系统和高频交易系统。对于趋势交易系统来说，每一次临界时刻的到来都显得弥足珍贵，错过了就意味着长时间的等待打了水漂，前期的等待时间加上止损的损失成本全都收不回来，而从高频交易系统的角度来观察，市场上的机会大把有，按期货程序化交易的频率来算，流动性充足时每天的成交来回可达上万次，盈利的单子占了大部分，也因此，高频交易并不害怕错过机会，害怕的是连续大幅亏损。机会成本决定了交易系统的侧重点，也决定了在面对临界点的变化时该怎样抉择。
第二个参考因素是止损成本。
止损成本代表着在承受风险时的平均止损额度，关键之处在于，止损成本应当和机会成本息息相关，机会成本越高，则交易者面对临界点的变化时更倾向于持有头寸承受风险，即使临界点已经开始变得不利，但对于机会成本较高的交易系统来说，只要还有可能就不会轻易离场，这就导致止损成本通常也很高。相反的，机会成本较低的交易系统，其止损成本也通常较低。
在这里稍微拓展一下，我对于交易系统在具体操作时的看法是，如果牺牲了某样因素从而换取了在其他方面有更高的收获，我就认为这样的转换是可行的、有效的，例如通过承担更多的风险（也即参与更多临界点变化），交易者牢牢把握住了每一次能盈利的行情，那么这样的操作就是有效的、正确的。反之，当交易者牺牲了某些因素后，却并没有换来在其他方面有更高的收获，那么这样的操作就是失败的、无效的（具体牺牲什么来换取什么则根据交易系统的特点来决定，这将在下节中讨论）。
长期来看有效的操作越多，则交易系统的效率也发挥得越好，交易者会得到系统应有的亏损与回报，而失败的操作越多，则交易者就越偏离系统的轨道，可能得到较少，甚至只有亏损的回报。
当然，这两个因素是不可能同时都得到满足的，既想要不承担风险，又想要不错过机会，这是不可能实现的事情，交易者必须根据系统的特点进行相应的取舍。
接下来我用趋势交易系统和高频交易系统作对比，这两个系统在各个方面都走了截然不同的道路，面对临界点的变化时两者的侧重点也完全不同。
从趋势交易系统来看，它的机会成本天然就很高，也因此，不错过行情要放在第一位，也就是说趋势交易的出发点就是要通过承受大量的风险来换取不会错过任何的机会。
那么在面对临界点的变化时，趋势交易者唯有全程参与临界点的变化，一直到临界时刻结束才能保证不会错失机会，并且每一次临界时刻出现都要参与。
从高频交易来看，它的机会成本大多来源于手续费，而对于错失行情根本不担心，尤其是程序化高频交易，每分每秒都有可能产生交易的机会，但由于持仓时间的限制，高频交易的盈亏比无法拉大，如果再考虑到日内资金量上的限制，那么利润就更少了，因此在承担风险上，高频交易需要严格把控。
也就是说，高频交易的出发点就是要通过彻底剥离风险来积累利润，它所参与的交易，应当是临界点越趋向于零越是好。即当单子成交时，就应该立即给出判定，要么假设不成立走人，要么就成立赚取利润。当中不应该存在多余的时间乘以波动，也就不存在多余的风险（这种交易非常依赖于技术上的进步，我老师的高频交易采用的是中性策略，无明确方向，我对此策略并没完全理解，但我认为应该符合临界点趋于零的思想）。
趋势交易是风险承受能力较强的一种系统，高频交易则相反，它的风险承受能力极差，围绕着这两种侧重点，趋势交易者应当尽可能地增强自身的风险抵抗能力，以能够全程参与临界点而不丢失机会，高频交易者则应该对临界点万分挑剔，一些临界时刻不必完全参与，以能够大幅减少风险。
最后，本节说明了机会成本和止损成本，表明了这两者之间的关系，他们之间可以互相转换，而这种转换的结果，则是通过参与临界点时的选择而决定的。那么如何来判断自己的系统到底是属于什么类型，特点和侧重点又在哪里，我将在下节中进行说明。