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10 自上而下与自下而上的交易体系
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自上而下与自下而上的交易体系
自下而上式的体系看起来相当简单且易于操作，但它们一样有缺陷，这类交易系统的问题在于，当系统遭遇一个足以将本金都毁灭的巨大回撤时，如何才能避免？
“五行一阴阳也，阴阳一太极也，太极本无极也。
五行之生也，各一其性。无极之真，二五之精，妙合而凝。乾道成男，坤道成女。二气交感，化生万物。万物生生而变化无穷焉。”
——周敦颐《太极图说》
在第2章中谈论到了自上而下式的交易体系，这里我就从不同体系之间的区别来展开讨论。
有一些系统虽然都属于同一个流派，但它们却从不一样的角度出发来诠释市场。它们大体可以分成两类，自上而下式的和自下而上式的。
自上而下的交易体系对市场进行明确的分类和定义，关心市场状态与交易系统之间的关系，在意大盘指数的情况，并且有明显的对错之分，可以产生出系统的四种情形。
自下而上的交易体系不对市场做明确的分类，也不去尝试定义市场，而是找到市场最普遍的规律来解释市场。它们没有明确的对错，而是把市场当作一个整体来看待，不会产生出系统的四种情形并且可以永久处于交易中。
自上而下式的交易体系，在本书的前两部分已经介绍过了，这里重点聊聊自下而上式的系统。
第一个就是双均线系统。双均线系统非常简单，不需要判断市场的状态，它只需要跟随，并不停地买入卖出就可以了。前人有大量的测试表明，在各种不同的市场里进行长时间的回测，简单的双均线系统基本都是可以盈利的。海龟交易法则还表明，双均线系统优于三重均线和唐奇安系统。我认为这符合对市场进行完全性描述的思想，因为自下而上式的系统是不对市场做分类的，但同时又要完全跟随市场，那么就需要一个具有足够包容性足够简单的系统才能满足这一要求，当系统描述的工具复杂度越高时其包容性就开始下降，这就造成对市场完全性描述的缺失。
基本面的价值投资派也是属于自下而上式的，他们不关心市场大盘指数如何，也不对市场状态做分类，他们只关心价格是否偏离价值，偏离得越多则买的也越多。这类方式在股市相当成功，但在期货市场是行不通的，我之后会说明。
自下而上式的体系看起来相当简单且易于操作，但它们一样有缺陷，这类交易系统的问题在于，当系统遭遇一个足以将本金都毁灭的巨大回撤时，如何才能避免？因为自下而上式的交易系统是不对市场状态进行分类的，也就不会要求交易者离场，价格什么时候会等于价值呢？答案是永远不会，供求曲线也永远不会交于一个点，也因此这一体系下的交易系统不会告诉你何时该彻底离场以避免本金遭到毁灭性的打击，如果尝试主观性地停止交易，这又会违背执行交易系统一致性的要求，唯一的办法就是在其中加入更多的参数指标进行过滤，但在过滤一部分风险的同时也过滤掉了利润，而双均线的利润本来就不高，这又会变相地增加资金管理的难度，总之没有完美的解决办法。
在具体的应用上，股票市场更适合自下而上式的交易体系，期货市场则更适合自上而下式的交易体系。当然没有说到更适合并不是指完全不能用，而是长期来看优势会小一些。
因为股票市场是永恒的单边市（这里的单边市指的是整体指数而非个股），只要买入并持有最终一定是盈利的，那么也就不需要解决是否要离场观望的问题了，是否对错更无关紧要了，判断出价格低于价值那么就可以买入并持有，并且可以持续不断地买下去，只要国家在不断发展股市最终一定会上涨。同时股市没有默认的高杠杆以及当日无负债结算制度，更没有强行平仓制度，这在面对大幅回撤时，为不离场交易系统提供了良好的基础。
而在期货市场里，这显然行不通，当日结算制度和杠杆将迫使你提早把亏损兑现，并将原本的正常回撤扩至更大，原本在股市里的小幅回撤放到期货市场里就是一场灾难，如果企图用资金管理来避免，将导致资金利用率大幅下降，收益率也会迅速收缩。不同于自下而上式的，自上而下式的交易体系可以知道何时该避免毁灭性的打击，虽然是后知后觉地知道，但对于一个巨大的回撤来说已经足够了，在这一点上能够有效避免的话，其与之相比较下的优势就显而易见。
还有一种比较特殊的交易方式，属于找到市场的短期规律，或者市场的漏洞，比如每周四下午两点就会有五万手多单买入并将价格推高两百多点，那么交易者只要每周四下午两点跟着一起买入就可以了，又或者政策规定新股上市首日跌幅10%，涨幅不限，那看见新股闭着眼睛买入就是一个稳赚不赔的策略。
这类比较特殊的方式其问题在于，你不知道何时这些规律或者漏洞会消失，并且一旦消失就很可能是永久性的，它们不是属于市场的内在规律，如果从今以后机构大户不再买入，或者政策修改了新股首日涨跌幅的规定，那么这类策略就会彻底地死亡。同时，当策略亏损时，你也很难区分这究竟是策略的正常回撤还是策略的死亡，而对于一个长期有效的策略来讲，并不存在这个问题。
说完这些后，再来谈谈我对不同市场使用不同体系的看法。
我认为外汇、期货和股票市场它们都是有着本质上的区别的，不管买入后对价格价值的影响如何，都不会改变它们所代表的事物。
一只股票就是一家鲜活的公司，它们有经营的范围，有产业，有收入，有负债，有资产。如果所有大盘指数都跌到零或者长期下跌并且永远不创新高，大量的公司无论是好还是坏市场的定价都是趋向于零，那意味着什么？意味着这个国家要么彻底完蛋了，要么社会开始倒退了。想一想，你所在的国家可能发生这种事吗？二级市场有水分不假，大量的投机活动使价格远离价值，但是你也要承认它并没有消灭价值，上市公司的实体仍然健在，除非全体投资者眼瞎并且喝醉，否则，股市永远是上涨的，股票市场是毫无疑问的单边市，尤其是对于中国这样一个潜力无限的大国。
而期货市场它的标的物是一张合约，它并不是代表一个公司或者一个行业，仅限于代表合约上所标明的那个标准交割物。显然，如果有一天期货市场具备和股票市场同样的性质，即永远的单边上涨那意味着什么？那意味着这个商品的价格终有一天贵到没人买得起，如果所有的商品都这样的话，那就意味着，没人能买得起任何物品了，货币直接贬值成普通的白纸，并且接下去所有产业链上的公司都要倒闭。
也因此，期货市场上的震荡和回撤要比股票市场来得更频繁更漫长，商品的价格受市场供求关系影响，也受到政府的调控，而谁又会愿意让大宗商品整天涨个不停或者跌个不停呢？商品价格长期保持在一定幅度内才是正常的，如果出现了大趋势那意味着供求关系出现了严重的失衡，而供求双方都会想方设法地满足自己的诉求，并且政府也不会袖手旁观。因此，长期来看期货市场就是永恒的震荡市，任何大幅度的上涨或下跌最终都会被填回。
从这里也就可以看出，那些买入不动，甚至越跌越买的策略在期货市场是行不通的，在股票市场你可以这么做，但在期货市场里，不仅长远来看行不通，期货市场的当日结算制度和天然高杠杆也会让这种策略在还没生效前就破产。
最后是外汇，我在外汇市场交易过一个月，因此只能以浅薄的经验谈谈我的看法。外汇代表着两国实力之间的差距，货币的强势可能意味着一个国家的崛起，但又不仅仅如此，因为还要考虑国际收支平衡、黄金与货币之间的避险关系、政府的政策导向、国际游资的动向等等，这些都是非常庞大的话题，很难看得出一国货币最后到底会怎样演变。也因此，对于外汇，我很难判定哪种货币会处于哪种情况，它并非只是简单的两国实力对比。相比起基本面，或许对政治、国际格局、领导人物的理解更适合外汇市场。
总体上这些是市面里主流的交易手法，在之前章节我所阐述的交易理念和手法都是适用于自上而下式的，并且是在期货市场里所得出的经验，对于其他的市场和交易体系可能并不适用。
在不同的市场不同的品种里，仍然需要具体的应用方式。这些细节性的工作需要长年累月的打磨，同时它们带给交易者的优势也是非常重要的，不要小看这些微弱的优势，在长期的积累和杠杆的放大下，同一个体系下的交易者会有巨大的差异。