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第1节 估值与金股评级
自格雷厄姆举起价值投资的大旗以来，价值投资这一“选秀”方式就成了投资界的主题。如果说技术方法是选美，只选择那些长得好看的。那么基本面价值投资就是选择素质高的内在好的“选秀”方式了。
这一选秀选择的内在高素质，被格雷厄姆叫作内在价值。由于内在价值是可以用一些方法估算出来的，本质的内在价值可能永远也无法真正知晓，所以估算出来的内在价值也叫作估值。接着请看下面展示的图4-1：
图 4-1
其操作的中心思想就是当跌破内在价值的时候，达到一个认可的跌幅就可以进行买入操作。这个被认可的跌幅叫作安全边际。比如跌破内在价值20%~30%，就可以叫作被低估了内在价值，就可以进行买入操作。回到内在价值的空间，就是价值回归的盈利空间。而高于内在价值，就叫作高估，不仅不应该买入，而且随时要卖出。
当格雷厄姆提出这一“选秀”新法则之后，根本不被技术派所接受，认为这是糊弄人的东西，现在在中国这个词叫作“忽悠”。不过20世纪由于有了巴菲特的巨大成功，价值投资被请上了庙堂之上。股神使用的方法，必定是有玄妙的，不可能是忽悠。接着请看下面展示的图4-2：
图 4-2
股神巴菲特也在公开场合多次讲到，他的投资理念之中流淌着85%的血液是格雷厄姆的，而剩下的15%流淌着操作强势股的鼻祖费雪的血液。
巴菲特说他只学到了格雷厄姆与费雪的1/10，可见巴菲特是多么遵从价值投资的理念啊。同样巴菲特的成功，也将价值投资带到了全世界。
2013年5月5日巴菲特2012年度的2013年股东大会盛况空前，我们看一下全世界各地巴菲特的会员来朝圣的盛况吧。接着请看下面展示的图4-3：
接着请看下面展示的图4-4：
在上一个年度股东大会巴菲特骑牛出场，他的合伙人芒格在大会上回答精选的问题。接着请看下面展示的图4-5：
图 4-3
图 4-4
图 4-5
接着请看下面展示的图4-6：
图 4-6
我们看到价值投资的力量，心生向往之情，回头来看看科学的价值投资是怎样对估值进行计算的吧。如果我们能够清晰地计算出估值，那么投资岂不是一件容易的事情？难怪巴菲特办公室都没有电脑，如此投资都不需要电脑啊。
实际上炒股也好，生存也罢，事业也可，靠的是意志力，也就是精神。精神不到，就不能成功，世界上最大的破产就是精神的崩溃。
但是现实与想法往往是背离的，科学的估值计算方法的模型很多，你肯定会挑花眼。下面看看我做的归纳吧。接着请看下面展示的图4-7：
图 4-7
这么多的估值方法用哪一种呢？很多投资者都想知道巴菲特用的那一种估值方法吧？巴菲特的合作人芒格曾经揭露过巴菲特的价值投资，他说道：我与他（巴菲特）合作这么多年，从来没有看到过一次他计算过股票的估值。
巴菲特看到自己的合作者揭自己的短，忙着往回圆，说了一个胖子理论。他说：如果一个人明显比另外一个人胖，那么不需要称量，一看可以看出来，就不用计算了。这就是有名的“胖子理论”。
那么到底价值投资是什么，巴菲特到底是不是大忽悠呢？
其实，一个具有逻辑判断能力的人，都能够看出来，这一对合作人是非常默契的。如果巴菲特真是靠着忽悠来打世界，那么芒格也绝对不敢公开“揭露”巴菲特的。除非他们分道扬镳，而至今两人合作良好。所以所谓的“揭露”只不过是病毒营销的方式罢了，而巴菲特回复的胖子理论，也是明显的调侃方式。因为东方人才是如此定性的思维模式，西方人都是定量思维模式。而巴菲特的成功，不可能依靠定性完成，只不过他的估值是不会说出来罢了。
价值投资这个体系，迄今为止是除了在21世纪出现的金融行为学之外，理论基础最为扎实，科学性最强的投资模式。作为机构、基金，以及拥有大资金，甚至想拥有大资金的散户投资者，都要学习并应用的投资方法。你可以不使用它，但是不能不了解它，不能不学习它。
其实我认为估值就是一种选秀评级。有的评委重视长相，有的评委重视才艺，有的评委重视应答，有的评委重视形体。这样就会出现很多针对一个选手不同“侧面”的分数，那么按照哪位评委的分数评出冠军呢？如果让评委相互打，那么这就不是选手选秀，而是评委选秀了。就像我上面给出的那些统计估值的方法，这么多种，究竟哪种模型选出的选手是具有价值的公司呢？
如果按照这个思路研究下去，那就进了思维的死胡同。想一想五域论湛技术面的双强模式吧。它的核心重点是长期强势与短期强势。因此对于估值来讲，重点不是哪个评委关注的侧面正确，而是这个选手她在场上所表现出来的状态，是否在场下也是如此，而且是长期依然如此。也就是估值双强模式，才是最为重要的。
在中国，有一个声音，打着清高的标签，做着素质低下的事情，喊着呆傻的口号，这就是认为中国没有价值投资市场，在中国按照价值投资不可能盈利的一批井底之蛙。五域论湛按照长期估值与短期估值双低的模式，建立了金股评级系统，形成了价值评级与成长评级模型，进行了一个长达10年数据的统计。下面将过程与结果展示一下，大家看看价值投资在中国是否可行。
首先，金股评级按照模型赋予每只股票一个估值数据，然后将每只股票的估值数据按照科学算法计算出大盘的估值，每天的估值连起来，我们就能看到中国证券市场一幅波澜壮阔的估值全景图。接着请看下面展示的图4-8：
图中红色区域是中国证券市场大盘高估值区域，五域论湛金股评级形象地将其称为火焰山。与上证指数对应的正好是指数顶部区域。
图 4-8
图中淡色区域是中国证券市场大盘低估值区域，五域论湛金股评级形象地将其称为黄金股。与上证指数对应的正好是指数底部区域。
黄金股与火焰山之间的区域，就是价值回归的上涨与下跌过程。上证指数对应的正好也是上涨与下跌趋势。
投资者可以看到从历史估值统计上，就可以证明中国证券市场的涨跌与个股估值呈现统计学的正相关。中国证券市场按照价值投资的估值进行操作，是完全可行的，是可以在底部买入顶部卖出的。
但是先别高兴，这毕竟是大盘是市场，能够盈利还要靠着个股的操作。接下来还要做一个价值型与成长型估值是否可以盈利的统计，甚至还要做一个是否能够达到价值投资的最高目标10年10倍统计。
我们在近10年从2001年开始按照黄金谷与火焰山确定的大周期的顶底，以及按照五域论湛供需关系形成的小周期的顶底，确认了四个上涨时间段。接着请看下面展示的图4-9：
五域论湛在上述大周期（黄金谷）与小周期（供需关系需求大于供给）的时候，用价值估值与成长估值进行选股。
然后按照下面标准进行分组。接着请看下面展示的图4-10：
图 4-9
图 4-10
以第一个2号上涨区域的选股为例，在需求线上穿供给线的时候，也就是需求大与供给，按照经济学理论，价格将上涨的时候，开始用金股评级的成长型模型与价值模型的前50名股票，按照上面方式进行分组。接着请看下面展示的图4-11：
图 4-11
当大周期火焰山出现或者小周期需求小于供给出现，实施卖出。这50只股票盈亏如下。接着请看下面展示的图4-12：
按照分组，各组盈亏结果如下：深色底色的是盈利第一的组别。这一时间段价值50与价值组合排名靠前。接着请看下面展示的图4-13：
按照这种方式将其他三个上涨波段的选股结果与分盈亏结果进行统计，得到全部的盈亏统计总表如下，请看下面展示的图4-14：
图 4-12
图 4-13
图中深色背景的是排行第一的，淡色背景是盈利排行第二的。我们发现成长50排行大多第二，成长组合四次第一、四次第二成绩最好，价值组合两次第一，成长50强于大盘两次第一。
从本次研究的统计证明，中国证券市场成长型估值盈利效果最好，价值型次之。这与中国证券市场处于初级阶段，还没有像可口可乐那样的百年老店的市场状态也是相符合的。但是不论成长还是价值形成的估值，从涨幅超越了大盘的结果上看，中国的土壤中依然可以盛开价值投资的玫瑰。请看下面展示的图4-15：
图 4-14
图 4-15
更为重要的是，金股评级选出的价值型与成长型低估值股票的投资组合，在全部超越大盘的同时，盈利了15倍，全部做到了10年10倍，而且超越了10年10倍。
很多人没有深入研究，就人云亦云，很多人没有形成估值模型的能力，就拍脑门说话。这种流行风好像只要他们这么一说，他们自己就能够触动中国证券市场的软肋，他们就是中国证券市场的大师了。其实他们这样的话一说出来，鼓掌欢迎的都是与他们一样拍脑门说话，没有大脑，没有科学模型的人。这批人在欢呼雀跃找到知音，认为其他人都将它们奉为神明的同时，其实是露出了他们赤条条的一切，让那些有估值模型，有科学操作依据的人哈哈大笑，这些人其实都成了跳梁小丑。
市场中有这么一批跳梁小丑，他们根本没有强势股操作模型，标榜自己操作的是强势股。他们自己没有估值模型，就诋毁价值投资。嘴脸其实是非常可憎的。不过人家巴菲特与芒格很有涵养，能够说自己也没有模型。其实这是西方的幽默，这是用西方的调侃来奚落那些诋毁价值投资的人。
以下是2013年4月底金股评级选出的前50名估值优秀的个股。请看下面展示的图4-16：
黄金谷与火焰山不仅仅是大盘估值的全景图，每一只股票都有自己的黄金股与火焰山。以下是锡业股份的估值全景图。请看下面展示的图4-17：
低估值买入，高估值卖出的基本面价值投资操作，就是这么形成的。毕竟五域论湛是东方的投资模型，它没有西方的幽默，而放眼国内诋毁价值投资与使用价值投资的投资者，我想五域论湛的金股评级是国内第一个能够公布出来估值模型的投资团队。
而且金股评级还完成了针对大资金操作的一个买入针对一个卖出的价值投资的操作模型，大资金估值操作系统。美的电器黄色信号出现是买入信号，不出现红色信号就继续持有，紫色信号是可以调仓的位置，中间股价涨跌不必去管它，只等红色卖出信号出现。所谓不需要管价格涨跌，是因为该系统是用价值估值形成的操作系统，与价格无关。请看下面展示的图4-18：
图 4-16
图 4-17
图 4-18
关于价值投资寻找伟大的公司我们今天先告一段落。请大家记住估值也要双强模式，这才是重点。之前一些基本面投资选出的股票不是那么回事，原因很简单。选秀的选手台上是淑女，下面是外围女。这就容易让我们受骗。而我们不看她在台上一时的表现，而是看她一年与一个月的表现，这样她本来面目到底是什么，就八九不离十了。
学员问答
haonan4203（2013-05-0714:21:51）：433确实厉害。
回答：把我当作一个案例吧。我是看到需要的就去学习，不论价格是多少，最近我又要花几万元学习一个两天的学习班了。上周日刚花了700元买了光盘一天看完很有收益。我就是一个在学习方面受益的典型，从来不会去看别人学不学，而是看自己要不要。
可是很多朋友，都要先看看别人学不学，都要再看看价格是多少钱，还要挑便宜的。把买弱势股那一套都放到学习中来了。我一直信奉一条，抢先学习，谁第一个学到了，谁就第一个先成功。而后面的再学，价格又比前面的贵，市场利润还被前面的都已经占了。就像600433，2月底就说，大家只是看的居多，如果是我的话，我看到这么有效，会第一个去花12000元去学习的。大家看看现在报名去学习的，不论是市场营销企业管理，还是某一个专业的市场运营，还有1万多元学习一年的这个价格吗？最便宜的起价都在2万多元。如果知道好，而不去学习，那就是自己与自己过不去了。也许有的朋友说，需要钱啊。肯定是需要钱，这要看你将钱看作什么。我认为钱就是为自己赚钱的工具，而不是约束自己的。钱是来买别人的生命与时间，延长自己的生命与时间的。一个人如果不愿意拿钱去买别人的时间与生命，那么自己就会很短寿时间就会很短。那些大老板为什么能够有时间，那就是因为他们拿钱买了他员工的时间。
我再与学员讲，其实我是替大家打工的。大家拿钱买的是我的时间，买的是我的生命，你说值不值？如果别人在你的前面，那么他就会先一步获取收益，其实我已经用我的时间与生命中的五个月（从2014年年底至今），不论从大盘还是从个股上，都证明了我的价值，如果还是抱着你的那点钱，不舍得的话，那么就太不识货了，这种眼光怎么能够进入股市投资呢？投资者不懂得买具有价值的标的，这不是好的投资者啊。我在学习上是从来舍得的。
林诗诗_qq（2013-05-0714:39:44）：主要还是我们太穷了啊，打工的，一年收入不过4万~5万。还要吃饭，还房贷。
回答：在我每个月只能够支配5元钱包含零花钱和早点钱的时候，我就敢于将全部的钱用来买小人书，然后饿着，在马路上捡废铁卖。鼓励我爸多喝酒，为了卖酒瓶子五分钱归我。
钱不是省出来的，而是赚出来的。
我一看到我身边的人在网上买东西花时间比价格，在生活中讨价还价，就总要说几句话，我说你们这是没出息。有这个精力，有这个钻研劲头，去想一想赚钱的办法。别成天花钱还想省钱的事情。我每年生活成本很低，基本上能够做到除了吃饭不花钱。但是每年我买书，学习的费用很多。
我岳父说过我，弈樊刚认识你的时候知道你不抽烟不喝酒，没有不良嗜好，还挺高兴，没想到你这个买书学习的嗜好比喝酒抽烟花的钱还多，你看得过来、学得过来吗？
我说，一本书能够有一句话有用，我看到了，就值了。
jswxzhangzz（2013-05-0714:48:05）：会飞的股票，不一定适合大多数人，有时也需要止损，不是每个都是433。
回答：你的思路与那几位好几次都说433有风险的人是一样的。
只有站在巨人的肩膀上才能看得更高更远。只有与强者同行，才能更强。客观规律在股市也是一样。除非你本身就不想盈利，就是来玩的，不想成功，就是来消磨时间的。当然对这些人不适合。
jswxzhangzz（2013-05-0714:56:04）：股市里方法很多，有人喜欢抄底有人喜欢高控盘这都没错。
回答：错，抄底就是错误。
抄底买便宜货，实际上是一种节约成本的思想。节约成本在管理学上已经是定论的东西，并不是成本最少就是最好的。比如一个企业，他有免费的宣传方式，有花钱做广告的方式。免费的成本低或者没有成本，但是给企业带来的效益不会很高，而花钱做广告，却可以给企业带来成百倍千倍的收益。狭义的控制成本，与广义的控制成本，企业获得的效益是不一样的。比如一个企业不做广告，一年100万业绩，那么他与广告的收益比是100%。还是这个企业，他花100万做了广告，业绩提升到了1000万，他的收益比是90%，从比例上看，不做广告好。但是真实的结果是业绩从100万提高到了900万。所以卖低与卖高，看着是方法的问题，实际上是错误思想与正确思想的问题。这还体现在选择上，参加学习可以提高收益，不参加学习收益不提高，看着好像参加学习花了钱，实际上花的钱可以扩大收益。很多投资者就是这一点想不通，才节约成本不花钱，明知道好，正确，但是就是不花钱不学习，最后的结果就是业绩提不上来。这是策略的问题，是思想的问题，不是简单的方法的问题。