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如何做资产配置？
在配置资产时一般遵循A、B、C的思路，即先从行业、板块入手选择值得看好的资产；再从这些行业、板块中寻找到符合自己要求的公司；最后，才进行资产配置，以保持投资组合的仓位比例。相对而言，这是我们所擅长的配置方法。
主动好？还是被动好？
在海外较成熟市场中，由于市场有效性相当充分，被动型的指数型基金有庞大市场，操作指数型基金的公募基金经理的基金业绩只要不比指数走得太差，投资者就可以接受，基金产品的销售就没有太大的问题。不过，在类似于A股这样的“新兴＋转轨”的市场之中，由于市场信息不对称、市场的有效性不足、波动较大，因此，主动型的基金管理能够为投资者提供价值。应该说，在一个相对正常的市场里，基金经理是容易跑赢指数的，但当市场结构突然发生变化，情况就很不一样了。比如，2006～2007年A股市场爆发单边上涨行情时，公募基金的规模在大牛市背景下忽然被放大，面对源源不断涌进市场的资金，基金经理只能买那些跟得上指数、能对基金业绩提供帮助的大盘权重股。在实际中，以大盘蓝筹股为主要跟踪对象的沪深300指数就比上证综指高出一筹。换个角度说，即使基金经理买了大量的小盘股，对规模骤然放大的基金的业绩也提供不了太多的帮助。不过，市场结构也是此一时，彼一时，拿2009年来说，如果基金经理因为投资者纷纷赎回而手中没有钱了，就要从原先那些大盘权重股“阵地”上撤退。这种市场情况对主动管理型的基金可能有利。不过，在目前市场阶段，机构之间相互博弈很是激烈，过去指数单边上涨时，基金经理之间比的是谁的仓位重，而现在则在比谁的仓位轻。
其实，从目前全球范围看，被动型投资已经压倒了主动型投资。连全球最成功的投资者巴菲特也推荐投资者购买成本低廉、跟踪各种优质资产动向的指数基金。而“战上海”则把目前A股市场上最为值得关注的资产——与上海直接相关的公司股权进行归纳和总结。投资者只要“被动”地跟踪这些优秀资产的价格浮动，从长期看，还是能够获得不错的回报。这也恰是我们推荐“战上海”策略的出发点。
维持较低换手率是一种策略
维持长时间的较低换手率只是一种策略，因人而异。随着A股市场的不断发展，这个市场的容量已经大得超出想象，可以兼容各种投资风格和投资策略。在这个市场中，无论是短炒型的基金经理，还是长期投资型的“选手”，在合法、合规的前提下，都能够做得很好，各得其所。市场既可以接受那些换手率很低的基金经理，也可以包容那些持股时间以小时来计算的基金经理，关键是策略和风格是否符合自身条件。
其实，控制股票换手率就是一种“预算”的概念。如果有这样的概念，资金管理人的脑子里就会有一根“弦”。比如，在下单前会下意识地考虑一下自己组合的换手率和交易量。这就要求资金管理人要“打有准备之仗”，要求基金经理在做股票投资时先了解这家公司的方方面面，然后再进行决策；要求资金管理人在作投资决策时，先想到自己是个长期投资者，投资目的是做公司的股东，而不是纯粹在市场上“短炒”一把。
适当与市场保持距离以及“预期管理”
对于长期投资来说，“预期管理”是非常重要的，即在一开始就针对投资者的回报预期进行合理引导。其实，对于像资产规模庞大的养老金等这类机构投资者而言，A股市场的配置仅仅占到很小的比例。比如，某家养老金机构已经把95%的资产配置在全球成熟市场，那剩余下来的5%的资产可以配置在风险相对大、不太容易把握的领域，以便获得一定的惊喜，比如A股市场。
不要去预测底部
一般意义上说，股市可以大致分为高估或者低估的市场，而市场本身的高点和低点其实是很难精确估算的。曾经有很多个人投资者或者机构投资者热衷于测算指数的高点或者低点，现在回过头来看，这些做法的效果往往不是很好，或者说不能令人满意。所以，我们认为最好不要去预测市场的顶部或者底部，而是通过与市场保持适当的接触和试探性的操作，去判断市场的真实状态。具体而言，就是要保留有一定的风险接触，这样，当市场发生转折时，你就能及时应对，以免错失上涨行情。正如著名市场人士、上投摩根基金前投资总监、上海从容投资管理有限公司执行董事和投资总监吕俊所言，在行情处于低迷状态时，投资者与市场保持一定的接触，能保证不错失行情的底部，同时也能保证及时逃离市场。这些好处可能远远超过你所付出的成本。
经过实践检验在20世纪末的东南亚金融危机中，不少海外投资者通过基金定投，成功地摊低了成本，并很早处于“解套”状态。即便是在A股市场上，2008年在市场6124～1664点的大幅度下跌中，如果投资者在高位开始定投，到上证综指站上3000点一线时，也已经处于赢利状态。
永远有风险概念
从历史上看，在A股运行近20年的过程中，出现了3次大的系统性上涨，这让投资者的财富效应大为加强，但不能忽视的是，由于各种因素的存在，在20年中也有长达数年的调整，如果在熊市中不及时回避，不仅“升斗小民”备受煎熬，一批批如狼似虎的大型机构也会折戟沉沙。巴菲特曾经成功地避免了数次股票大跌，并在大家都处于极度恐慌时，完成了自己的布局，比如在1987年美国股票市场大崩溃之后，他大举购买一系列股票，这些股票后来成为他最好的头寸。
因此，在经历了大型牛市之后，及时保全资产是投资者所要考虑的头等大事。从历史情况看，当股票市场无利可图时，其他领域可能会出现机会。
由于近年来银行存款的名义利率不断调低，居民理财行为也产生了不同程度的改变，那些利率合适的固定收益产品往往更加受到不同年龄段的投资者认可。以往储蓄国债只对财务结构稳健的老年投资者产生吸引力，如今一些年纪并不大的普通白领也开始对此类看似低收益的国债产品产生兴趣。假设某位普通白领月工资在3000～5000元，那么如果购买10万元储蓄国债（利率3.5%），每年所获得的利息大致接近这位白领一个月的收入。
当利率上升时，投资者往往倾向于选择短期产品，以应对不断小幅度上涨的利率；当利率下降时，投资者往往倾向于选择长期产品，以获得更高的收益。在2009年的降息过程中，长期存款名义利率比短期存款名义利率的下浮空间要大，比如，在1年期定期存款利率下降0.27%的同时，3年期和5年期的利率下降幅度更大。
由于储蓄国债提前赎回需要支付一定“罚款”，而定期存款提前解约只能以活期存款利率计算，因此，投资者可能出于珍视利息等因素的考虑，而不盲目提前支取。显然，通过上述类似“让钱去休息”的方式，被动地捆住自己资金的“手脚”，能够避免自己受到人性困扰而再度入市。
案例精解：BDI与航运股、商品期货与有色股
2009年第二季度，被机构投资者长期重仓持有的航运股和有色金属股发动了整体性行情，在此之前，无论是盘口还是相关信息已经有足够提示。
背景：BDI指数是指波罗的海散货指数，是描述全球航运业运输费用的一个非常重要的指标，灵敏地反映出全球经济景气度（物流情况直接反映贸易的景气度）。
商品期货市场反映的是商品的价格，期货的功能之一在于发现价格，当美元开始贬值时，商品期货价格自然上涨（两者是负相关），此时，应该马上对相关的有色金属股进行研究。
市场表现：航运股和有色金属股在基金群体的大力拉抬下出现了整体性攻势。
案例：美元下跌，BDI指数上涨，为航运股的启动提供了动力。
图3—1 美元、商品期货、航运有色股三者关系图
图3—2 2009年3～7月美元指数走势
图3—3 波罗散货指数历史走势
总结：1．把握66成份股背后的十大流通股股东结构（被强势机构投资者关注的个股最容易有表现），尤其对其中的重点个股，比如大市值个股进行反复观察，如航运股中的中海集运、有色金属股中的中国铝业等大盘股都最先发动行情。
2．强调个股上涨之后的板块联动（在机构投资者把持的市场中，机构投资者往往会整体性流入某个热点，也叫“表亲上涨效应”）。
3．“战上海”66只成份股的资产分布（行业分布）十分重要，比如，在有色金属股行情中，由于66只成份股中有色金属类资产很少，因此在有色金属股出现行情后受到的影响不大。