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偶像的黄昏
20世纪90年代初，投资业进入黄金时代。
华尔街牛人约翰·麦利威瑟自觉东山再起的时候到了。麦利威瑟需要很多钱，所以他需要网罗一些名气很大的金融学泰斗，靠着这些人的影响力帮他去圈钱。
1.教授“炒股”
1994年初，麦利威瑟伙同默顿、布莱克、斯科尔斯等一帮教授，组成了一个名为“长期资本管理”的公司，被基金界誉为“梦幻组合”。
公司初成立时，十位合伙人共出资1亿美元组建了对冲基金，但合伙人的“明星效应”使得LTCM在不到一年的时间里又募集到33亿美元的资本金。很少有哪一家对冲基金能在这么短的时间内吸引到这么多的投资，一些投资银行，如美林证券，也将自己那些富裕的客户推荐给了LTCM。
长期资本管理公司把这些学界泰斗在20年前创建的理论在实践中运用，公司成立3年，每年回报率高达40%，其中默顿分享的利润超过10亿美元。
在牛市的时候，傻瓜也一样能够赚钱。从某种意义上说，长期资本管理公司前几年所获得的那些利润并不都是赚来的，而是借来的。出来混，还是要还的。
罗伯特·默顿有句名言：“科学不一定是实用的，实用的科学也未必给人以美感，而现代金融理论却兼备了优美和实用。”这也足见这位金融学家的学究气息。
迈伦·斯科尔斯（Myron S.Scholes，1941-）由于他给出了著名的布莱克－斯科尔斯期权定价公式，该法则已成为金融衍生品的指导方法，由此获得1997年诺贝尔经济学奖。
在罗伯特·默顿和迈伦·斯科尔斯有效市场学说的影响下，长期资本管理公司的那些教授们，真的相信市场价格将根据模型所显示的方向和水平进行变动。
2.成也萧何，败也萧何
正是靠着这些天才，长期资本管理公司快速圈到大笔资金。具讽刺意味的是，正是因为这些“梦幻组合”，最终却落得濒临倒闭的结局。
1998年初长期资本管理公司的资本金有50亿美元左右，到9月中旬落到了15亿美元左右，又过了一星期后，梅利威泽不得不宣布基金只剩下6亿美元，到了被清盘的边缘。
与其所蒙受的巨大损失相比，长期资本管理公司前几年所获得的利润，早已被人淡忘了。如同是一家到处收取小额保费、到头来一场地震就把它的积累全部抹平的保险公司一样。
长期资本管理公司的失败给其投资人带来巨大的损失，同时也给投资者带来了深刻教训。美林证券在其1998年年报中，已经开始对这一模型所具有的危险有了一定的认识。然而，这些模型给他们带来的安全感，要比实际情况多得多。这些聪明的机构为什么愿意将大量的资金贷给长期资本管理公司呢？1999年的一次研讨会上，共和党前任主席沃尔特·维纳直言道：“因为这些银行没有更好的选择。或者说，没有勇气拒绝快到嘴边的肥肉。如果你想加入这个俱乐部的话，你就只能按照长期资本管理公司的规则玩下去，而且根本就没有什么讨价还价的余地。要么玩，要么不玩。”而几乎所有的银行都选择了“玩”，因为他们都非常贪婪，对长期资本管理公司的业绩，其合伙人的声望、学历和知名度又非常的仰慕。“我们当时都被这些超人给迷住了。”
长期资本管理公司所犯的最基本的、最低级的错误是，学者们忽略了一个重要事实，那就是人类并不永远是理性的，包括很多投资高手在内。
长期资本管理公司的崩盘就是这一事实的一个活生生的教训。
不管模型怎么说，投资者永远也不会成为一台电脑。
正如行为金融学家罗伯特·希勒所说的：“任何个人以个体存在时，还算明智和理性——一旦他成为群体的一员时，就会立刻沦为笨蛋。”投资者很容易受到其他人的影响，而且还会竞相模仿。在很多情况下，他们会跟在别人的屁股后面，你买我也买，你抛我就抛。
学者们搞混了这个极其重要的差别。在他们看来，量化模型可以放之四海而皆准，就好像它可以将无常的人生变得很有规律一样。
这个错误所造成的巨额损失，更将现代金融学所具有的缺陷暴露无遗。
3.教授们的归宿
长期资本管理公司失败后，罗伯特·默顿回到哈佛大学重执教鞭。几个月之后，凭着他在长期资本管理公司的失败教训，罗伯特·默顿受J.P.摩根公司之邀，担任了该行的风险管理顾问。
但是，默顿却没有对自己的理论产生过怀疑。即使在遭受这样重大的失败以后，他们也没有对自己进行过真正的反省。
比起投资者的损失，罗伯特·默顿更担心的是，这次失败将对现代金融学理论以及他个人好不容易获得的学术地位造成毁灭性的打击。
尽管他很勉强地默认，自己所发明的模型确实遭到了失败。但他仍然坚持，现在更迫切的一件事就是，尽快设计出一种更加精确、更加复杂的模型。
我们再来看看迈伦·斯科尔斯，这位老兄在长期资本管理公司倒闭一周之后，在纽约的皮埃尔五星级大酒店，与一位女律师举行了再婚的婚礼。
斯科尔斯也终于发现，要想战胜市场是一件多么困难的事情。不过，迈伦·斯科尔斯充满了自我解嘲的幽默感。他当着众多宾客的面，大声宣布，现在他宁愿随他妻子的姓，也不愿他妻子跟他的姓。
从此，斯科尔斯则开始了自己的写作生涯。有时侯，他也到斯坦福大学开一些讲座。后来他受聘于得克萨斯州大企业家巴斯，来为其管理资金。从此，除了从来不吝于贡献自己的想法、收藏了所有和长期资本管理公司有关的详细笔记的迈伦·斯科尔斯外，所有离开长期资本管理公司的合伙人，很快就从公众的视线中消失了。