Local EPUB Text
“有效市场”假设
几年后，“有效市场”假说出现，终于让金融学家们又找回了面子。
有效市场的概念，最初是由美国芝加哥大学财务学家尤金·法马（Eugene Fama）在20世纪60年代提出的。
有效市场（EMH，Efficient Market Hypothesis）理论在20世纪70年代至90年代中都是居于主导地位的金融理论。
主流金融学认为市场是有效的，有关股票的信息都会反映到股票价格上，因此，其价格与其基本价值相符，投资者都不可能在市场上获得超额利润。
尤金·法马（Eugene Fama），美国芝加哥大学财务学教授。
所谓有效市场，是指这样一种市场，在这个市场上，所有信息都会很快被市场参与者领悟并立刻反映到市场价格之中。
例如，A公司刚刚在非洲发现稀土，并在本周二上午10点对外公布。A公司股票的价格将会在什么时间上涨呢？有效市场理论认为，这个消息会立刻反映到价格上去。市场参与者会立即做出反应，并将A公司股票的价格抬高到应有的高度。简而言之，在每一个时点上，市场都已经消化了可以得到的全部最新消息，并且将它包含在股票价格或谷物价格或其他投机价格之中。就算你从新闻上知道了智利刚发生一场大地震，别以为依靠在午餐休息时间购进铜矿石期货你就能够发财；在你看到该消息的同时，甚至在此以前，铜矿石的价格就已经上涨了。
法玛教授的这个假说认为，在一个充满信息交流和信息竞争的社会里，一个特定的信息能够在证券市场上迅即被投资者知晓，随后，股票市场的竞争将会驱使证券价格充分且及时反映该组信息，因此，其价格与其基本价值相符，任何投资者都不可能在市场上获得超额利润，而只能赚取风险调整的平均市场报酬率。只要市场充分反映了现有的全部信息，市场价格代表着证券的真实价值，这样的市场就称为有效市场。
法玛（Fama）教授根据投资者可以获得的信息种类，将有效市场分成了三个层次：弱式有效、次强式有效和强式有效。
1.弱式有效。是指过去的资讯影响着过去的价格与回报。弱式有效市场假设认为，基于对过去的价格与回报的了解，是不可能赢得超额风险利润的。在风险中性的假定下，市场有效假设就转化成随机游走假设，那么股票回报完全不可预测的说法就是基于过去的回报而言的。
当然，过去的回报不仅仅是投资者所拥有的过去信息的影响结果。当证券的价格与回报是过去的信息与现在的公开信息的结果时，就称之为次强式有效市场。次强式有效市场假设认为，投资者不能利用任何公开的有用信息来获取超额利润。因为，只要信息一公开，马上就会反映到价格上去，那么，投资者就不可能用这些信息来预测收益，从而获得超额利润。
它是指市场上的内幕信息会很快扩散，迅速影响市场价格。一些人认为可以通过提前获得内部信息来赚取超额利润，而强式有效市场假设认为，由于在这样的市场上，内幕信息会迅速扩散，并反映在价格上，因此，投资人不能获得超额利润。