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第61节 可转债的钱，我们还能赚多久
经常有人问：可转债的最好时光是不是已经过去了，未来能否复制过去的辉煌？关于这个“红旗还能打多久”的问题，答案当然不是“星星之火，可以燎原”，而是“中国社会（股市）各阶层分析”加一点“人性的证明”。
可转债的历史数据，尤其是根据“面值-高价折扣法”得出的好得一塌糊涂，但这只能证明过去，不能保证将来。有人简单地认为“过去好，将来一定好，或者一定不好”，这都过于简单粗暴。封基可能是个正面的例子，但巴菲特或者说真正的价值投资可能是个反面的例子。
未来能否复制，不是基于过去的数据是否辉煌，而是要找出过去辉煌的原因所在，看一看它们未来是会消失，还是会增强。
我们在此简述一下原因，您可以根据以下的描述得出自己的结论：
1．可转债的数量增加了吗？
历史一共近70只，市场交易23只，环比不能算上，但与债券和股票的浩荡大军相比，不能说九牛一毛，也能算一牛九毛。
2．可转债违约的可能性增加了吗？
上市公司发行可转债条件：最近3年连续盈利，且最近3年净资产收益率平均在10%以上；属于能源、原材料、基础设施类的公司可以略低，但不得低于7%；募集资金的投向符合国家产业政策；负债率合理，可转债发行后，资产负债率不高于70%；累计债券余额不超过公司净资产额的40%。
从发行资质看，可转债比债券和股票严格得多，但存续时间只有五六年。应该说，一切皆有可能，但这个可能，整体远远小于债券和股票。
3．投资可转债的人群多了吗？
以前是小小众，现在是小众，略多，但依然是非主流，而且中间的逃兵肯定也不少。
4．上市公司缺钱的现状改变了吗？
银行不缺钱吧？请看六月之“六卅钱荒”，请看巴塞尔协议之大限。银行犹如此，何况其他行业？
5．上市公司圈钱的本质变了吗？
不管您信不信，反正我不信。结合上一条，更加如是。
6．上市公司发行转债，希望提前转股的目的和决心变了吗？
重工，未到转股期宣布下调转股价；中行400亿，未到分红下调转股价；南山，三度发债，转债占市值比50%以上；石化，破天荒送转股，待发300亿右化转债2……如果说它们只是想低息借款，只能说您和发行转债公司都太厚道了。
7．提前转股的难度加大了吗？
必须承认是加大了，因为以前中国从没有5年没有出现一个牛市。其次，可转债不怕熊市，只要有反弹就行，2008—2010年都有成功转股的不少例子，收益也不菲；今年为止已经有美丰、巨轮2和国投先后成功。转债不怕熊市，只怕没有波动。
8．可转债保底+价格高于130元大概率的事实改变了吗？
9．中国股民的“贪婪”和“恐惧”改变了吗？
10．“面值-高价折扣法”知道的人可能多了几千个，但坚守的多了几个呢？
11．中国股市的单边下跌和单边上升开始了吗？
如果是前者，可转债可以保底；如果是后者，可转债可以大赚；如果是波浪，可转债可以稳赚中间“面值-高价折扣法”的利差。
如过您能预测到是前者或后者，请挥别可转债，期货将是您的“财富直升机”。
12．可转债发生变化了吗？
是的，相对本书出版时的退市数据，可转债市场最大的变化是大盘转债的上市。对此，相信没有人比我们更有警惕之心了，请见每周的可转债点评。大转债可能造成到期转股，而不是提前转股，是对长持者的利空。但是市场的机会几乎都是大转债砸出来的，2012年以及六卅股案都一再证明大转债可能不是长持利器，但却是短线反弹的杀器，更是拿到便宜好筹码的凶器！
此外，另一个重大的变化是转债可质押。杠杆是中性武器，可能放大收益，也可能放大风险。
13．“面值-高价折扣法”存在的土壤变化了吗？
“面值-高价折扣法”的根本是基于“上市公司股价在1~5年内发生一次以上30%上涨的概率极大”，一旦发生，必定转股；即使不转，转债的价格也必上130元或140元。上涨原因可能是经济复苏，可能是大盘向好，可能是国家扶持，可能是业绩变化，可能是行业景气，可能是题材配合，可能是收购重组……无论是何种情况，只要出现一次就够了，出现多次则可以加倍收益。
未来1~5年内，这种机会是完全没有了吗？是变少了吗？还是根本不可能呢？
不预测，只预算。
预测不靠谱，常识很靠谱，但需要时间才能证明。
可转债的钱，我们还能赚多久？
在股市不再上涨和反弹的那一天，在上市公司不再想和股民轮流发生金钱关系的那一天到来之前，机会是永远青睐“可转债面值-高价折扣法”的笃行者的。
一家之言。