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第1章 货币思维
第1章
货币思维
哪些部分构成了国家金融体系
金融体系是每个国家运行发展的基础之一，随着货币的出现而开始建立，并逐渐变得错综复杂、包罗万象。一般情况下，一个国家的金融体系由四大部分构成：金融机构、金融产品、金融市场和金融基础设施。它们是货币金融体系的四大支柱，彼此交错，牵一发而动全身，共同构成一个有机的整体。
第一，金融机构。进行投资理财主要就是和金融机构打交道。金融机构有很多种，其中最核心的是中央银行。中央银行是一个国家最重要的机构之一，它的制度安排决定了货币的发行、流动性管理、利率调节，以及金融市场的稳定，它最根本的作用是维持货币的稳定，防止通货膨胀、通货紧缩。除了中央银行以外，金融机构还包括商业银行、投资银行、保险公司，以及非银行金融机构。金融机构与其他商业机构有着本质的区别，从事金融业务的机构必须有监管部门颁发的牌照才能合法经营，而其他商业机构只需要到工商部门办理工商注册即可经营，这从侧面反映了金融业是一个非常特殊的行业。
第二，金融产品。其本质就是关于投资收益和风险的合约。我们都购买过金融产品，比如最常见的银行存款，以及各种金融机构发行的理财产品、股票、保险等。现在市场上的金融产品五花八门，客户想要选择符合自己需求的金融产品并不容易，所以出现了很多专业的理财师、投资顾问，甚至还有机器人投资顾问。理财投资俨然已成为一门高度专业化的学问。
第三，金融市场。即金融产品交易和流通的场所，包括货币市场、外汇市场、债券市场、股票市场、期货市场、衍生金融品市场等。这些市场可以无限延伸，甚至每天都可能会有新的金融产品或新的金融市场诞生，每个市场也都可再单独细分。如中国股票市场可分为主板市场、中小板市场、创业板市场、新三板市场等；美国股票市场除了纽约交易所以外，还有纳斯达克交易市场、场外交易市场等。
第四，金融基础设施。它的范围非常广，但主体是金融支付结算体系。无论是买卖商品、买卖公司，还是买卖股票，所有金融交易都需要交易、结算、登记等，这就是支付结算体系的功能。除了金融支付结算体系以外，还有信用评级、信用登记机构等。例如，全球著名的三大信用评级机构——穆迪、惠誉、标准普尔，为各个金融机构、金融产品，甚至国家进行信用等级评估。信用等级的评估结果可以直接决定金融机构发行产品的价格，以及金融产品的收益率。
稳定、强大的金融体系是一个国家经济持续发展和社会稳定的基础，也是每个人安心生活的基础。如果整个金融体系出现系统性问题，必然会引发货币动荡、汇率动荡，甚至出现严重的通货膨胀、利率飙升，从而让整个经济陷入停滞、衰退，这种情形即货币金融乱局。
历史上曾经发生过多次严重的货币金融乱局，由此导致全面的经济危机、社会政治危机，甚至政权的崩溃。例如，1929年美国华尔街股市崩盘，导致美国金融制度的垮台，大量的金融机构、企业破产，美国陷入了长达10年的严重经济衰退，失业率高达25%。
历史上的惨痛教训告诉我们，一个国家想要社会稳定、经济持续增长，货币金融制度就必须要稳定、高效。一个管理良好的货币金融体系，至少要有三个方面的保障。
第一，稳健的货币。保持货币的稳健和流动性是一个国家货币金融体系稳定、高效的基本前提，也是人们生活稳定的基础。
第二，严格透明的金融监管，包括对金融机构、金融市场、金融产品和金融创新的监管。经济学家、历史学家详尽地分析了1997年爆发的亚洲金融危机、2008年由次贷危机引发的全球性金融海啸，认为引发这些金融危机的关键原因就是监管的缺位和失职。
第三，安全、高效、稳定的金融基础设施。任何国家金融安全的核心组成部分都是金融基础设施，特别是其中的支付清算体系，它的背后是一套非常复杂的制度安排，国家为了确保其平稳运行，一般都有多个备份。支付清算体系每时每刻都在处理多达数亿笔，甚至数十亿笔的金融交易，所以它对整个经济的稳定来说至关重要。美联储前主席艾伦·格林斯潘在其回忆录中提到，2001年“9·11”恐怖袭击事件发生时，他正在瑞士巴塞尔参加一个国际会议，得知消息后的第一反应就是立即打电话给美联储委员会的同事，要其确保美国金融支付体系的绝对安全。
在现实中，世界各国有不同的金融体系，但我们在观察时都可以从这三个方面入手。了解金融体系的构成和运作，可以帮助我们更好地理解资金如何运转，更加清晰地分辨理财产品的风险与真实情况。
什么是货币最重要的功能
货币是日常生活中最常见的物品，但它扮演着重要的角色。其具备的支付、储藏和价值尺度三大基本功能使它成了经济生活中的必需品。
货币最重要的功能就是支付功能。我们在日常生活中会用到现金、信用卡、支付宝等，它们的共同特征是可以用来支付，以完成交易。
你可能会疑惑，为什么是货币而不是其他物品担当支付工具呢？
第一个原因是货币有公认的信用，大家都相信它、接受它。任何东西，无论它多么贵重，如果不能成为大家普遍接受的支付工具或支付手段，就称不上货币。所以我们判断一个物品是不是货币，是不是支付手段，首先就是要看大家是否都接受它作为交易活动的支付工具。
第二个原因是货币能够大幅度地降低经济活动中交易的成本，这也是更重要的原因。随着技术的不断进步，货币作为支付手段，经过了从贝壳、白银、黄金等实物货币，到纸币再到电子支付这三个重要的发展阶段，货币形态变化目的就是降低交易成本。
一般情况下，货币的支付手段也被称作流通手段。如今在市场经济下，几乎所有交易都是用货币来完成的，比如企业购买生产资料、出售商品和服务、给员工发工资、向政府缴税等，有交易就有流通。如果个人之间、企业之间相互拖欠，货币流通就会受阻，有的企业可能就无法支付供应商的货款，无法按时向员工支付薪水，这会影响人们正常的生活，所以货币的支付功能和流通功能都是货币本质的体现。
虽然货币作为支付手段可以降低交易成本，提高交易效率，但也可能带来巨大风险，即威胁信息安全或者数据安全。例如，每个人都使用银行卡、支付宝、微信，虽然不用担心丢现金，但是如果银行卡丢了，或者黑客窃取了金融信息，个人就可能会遭受重大财产损失。
不仅个人如此，国家也是如此。国与国之间要进行交易，必须要有一个发达、畅通、安全的交易系统。SWIFT（环球同业银行金融电讯协会）是全世界最重要的跨国金融支付交易平台之一。它的总部设在欧洲，英国、美国、欧盟是其主要成员，美国和欧盟也正是凭借这一全球金融支付体系，常常联手对其他国家进行金融制裁。例如，2014年俄罗斯和乌克兰发生领土纷争，美国和欧盟联合制裁俄罗斯，其中有一项是威胁要把俄罗斯从SWIFT里面踢出去，这样做的结果意味着俄罗斯的整个国际支付活动将完全停顿，所有贸易都将无法进行。当时俄罗斯总统普京强硬回应称，美国、欧盟要真这么做，就等于直接向俄罗斯宣战。中国为了更好地维护国家金融安全，已经建立起自己独立的跨境支付体系——人民币跨境支付系统。
货币作为支付手段看起来好像很简单，但以小见大，实际上它是一件非常复杂的大事。个人、企业、国家都离不开支付手段，它是经济活动的本质。支付手段的安全也极其重要，国家金融安全的重要任务就是确保货币金融信息和数据的安全。
我们为什么不再存“钱”
我们一部分的财富是以纯粹的货币形式存在的，以货币的形式被保存、储藏，这就是货币的财富储藏功能。
货币是一种财富，但大部分财富都不是货币，而是各种有形资产，如房子、股票和债券等。现在几乎没有人在家里储藏黄金和白银了，也许会存放一点现金，少则几百元、几千元，多则上万元，仅此而已。可以说，经济越发展，收入越高，我们的财富就越多，但今天以纯粹货币的形式保存的财富，只占全部财富的一小部分。
为什么人们渐渐不储藏纯粹的货币呢？因为这种方式有两个缺点。
第一个缺点是货币本身不仅不会产生任何收益和利息收入，还可能造成损失。大家都说“钱能生钱”，但实际上你必须进行投资和理财，才有可能获得利息收入和投资收入。我们将财富变成货币放在家中保险柜里，这种做法不会带来任何利息和收入增长，而且在出现通货膨胀时，我们还会蒙受损失。
第二个缺点是货币有可能丢失和被盗。大量现金放在家里可能会被盗，携带大量现金出门也非常不安全。
虽然货币作为财富储藏手段有不可避免的缺点，但它也有两个显而易见的优点。
第一个优点是方便。货币可以随时使用，没有比货币更方便的财富了。日常用来支付的各种借记卡、信用卡、支付宝、微信支付账户里的钱，大部分都不会产生利息。有些账户不仅没有利息，可能还要支付一些手续费。人们之所以能够方便地用这些手段进行支付，是因为这些账户里面有以货币形式储藏的财富。
第二个优点是货币有很好的流动性。这个好处不容小觑，它不仅对个人重要，对企业和金融机构也非常重要。无论是个人投资，还是企业经营，都要保持一定的流动性，即随时有现金流。如果财富都是房子、股票或者其他有形资产，那么在急需大量现金的情况下，人们可能会着急卖房子、抛售股票，贱价甩卖资产。个人和企业都会如此，譬如一些企业虽然财务报表上资产规模不小，但当它有借款到期，账上又没有足够的现金时，它就可能陷入流动性危机，被迫贱卖资产，甚至破产。
为了获得流动性，一个国家也需要以货币形式储存财富。国家如果大量借外债，也需要保持一定程度的流动性，即要有足够的外汇储备，否则就可能陷入债务危机。1997年亚洲多国的债务危机和2013年俄罗斯的债务危机，都造成了不少金融机构和企业破产。
总而言之，货币是储藏财富的手段之一，利用经济学最基本的工具分析看来，以货币形式储存财富既有好处，主要的好处就是流动性带来的便利，当然也有坏处，坏处就是以货币形式储存财富就必须放弃利息或投资带来的收益。
什么是价值尺度
货币是衡量一切物品价值的尺子，甚至是衡量个人价值的尺子，通常被称为一般等价物，或者一般的价值尺度。研究清楚货币价值的变动规律，有助于我们理解资产价格、一般商品服务价格的波动，以及国家经济活动的变动。
电影《肖申克的救赎》中有这样一个情节，男主角安迪进入监狱的时候，老犯人瑞德和别人打赌，并以10根香烟作为赌注。在这个电影里面，香烟是监狱里的“货币”，几乎能换取一切东西。事实上，不只是在电影中，在美国监狱禁烟之前，香烟确实是监狱里面的硬通货。
为什么香烟能成为监狱里的硬通货呢？抛开美国监狱不准用货币的规定，香烟的几个特点决定了它能成为硬通货。
第一，价格明确，而且稳定、易保存、不容易变质；第二，容易分割，便于流通，一条香烟可以拆成好几包，一包烟又可以拆成很多根；第三，价值被广泛认同，监狱里面男性比较多，有烟瘾的犯人比较多。正是这些特性，让它在特殊的环境里成了衡量各种产品服务价值的尺子。
同样作为一般等价物或者价值尺度的货币，主要有三个实际用途：
第一，为全世界所有的商品和服务定价。据初步统计，全世界每天进行交易的商品和服务的种类已经超过了110亿种，仅亚马逊和淘宝两个电子商务平台出售的商品，就已经达到数亿种。除了商品和服务外，劳动力、智慧、知识产权都要用货币来计价。比如，你作为一个劳动力，月薪、年薪就是衡量你在市场上的劳动价值。
第二，给各种资产定价。这里的资产包含的范围非常广泛，从各种固定资产到金融资产，比如一块土地值多少钱，一座矿产值多少钱，一家公司经营状况如何等，这些都要通过货币这个标准的尺子来衡量，才能够做比较。
第三，衡量国家的经济实力和综合国力。我们可以通过货币的价值尺度来比较世界各国的经济增长速度和经济规模。例如，现在美元是全世界通用的计价标准，美国现在的GDP（国内生产总值）大约为19万亿美元，中国的大约是12万亿美元，所以中美之间GDP的差距大约是7万亿美元。
货币要成为一个好的一般等价物，需满足两个前提。
第一个前提是货币的币值要相对稳定，最好是高度稳定。好比当我们测量人的身高、体重时，如果尺子本身像个弹簧一样变来变去，则无法完成测量，所以尺子要固定不动。货币作为价值尺度也是一样，要确保币值的基本稳定，货币才能够正常地发挥其功能，如果货币价值暴涨暴跌，根本不稳定，那么企业的经营就无以为继，日常交易、国与国之间的交易同样无法进行。这就是世界各国的中央银行最重要的职责，甚至唯一的职责是维持货币稳定的原因所在。
第二个前提是货币的使用范围要足够广泛。有些货币的使用范围仅限于一个很小的区域，就很难成为全世界标准的价值尺度。现在衡量不同国家的金融数据都用美元来计价，就是因为美元除了稳定以外，还是全世界使用范围最广的一种货币。
如何实现资源的跨时空配置
货币金融本身就是一门技术，能够帮助我们完成很多工作。在学术领域，一些全球顶尖的大学都开设有非常热门的金融工程专业。金融有时直接被称为金融技术，从事金融工作的人被称为金融工程师。
货币金融作为一门技术，可以帮助我们实现跨时间、跨空间的资源配置。跨时间的资源配置，是指资源在现在和未来之间的配置；跨空间的资源配置，是指资源在不同的个人、企业、产业、地区之间的配置。这两种资源配置的本质都是资源在时间上的交换，在学术上叫作资源的跨期配置，或跨时期配置。
我们可以将货币金融看作一台配置资源的时间机器，所有的金融活动都可以从这个角度来理解：一方面现在用未来的钱，即借钱或者负债；另一方面，把现在的钱用于未来使用，即贷款和投资。
人们每天的经济生活都是在做现在和未来之间的资源配置，借钱就是预支未来的收入，只不过是用未来的收入做抵押，将来要归还。随着货币和金融的发展，我们可能不再找个人借钱，而是找机构借钱，也就是贷款。以按揭贷款为例，如果大家二十几岁结婚需要买房，但由于刚参加工作不久，没有足够的资金，我们就可以利用按揭贷款，以未来20年、30年的收入为抵押，就能贷款购买房子。贷款体现的就是货币金融跨时间资源配置的功能，没有货币金融这样的工具，年轻人就很难马上拥有自己的房子。
同理，企业每天也在做这种资源的跨时间配置。普通的企业贷款就是以企业未来的收入为抵押，以便今天的经营活动得以进行。通常而言，企业去银行贷款，银行一定会看企业未来的现金流或者有没有抵押品，未来的经济活动能不能带来很好的收益，以及有没有能力偿还贷款。
国家也是如此，国防、外交、基础设施建设、公共服务都需要大量的资金，国家通常只有两个渠道来筹集这些资金：一个是征税，另一个是发行国债，即国家用未来的税收收入作为抵押来发行债券，从而筹集现在所需的资金。发行国债是一种用时间换空间的融资方式，民众持有的债券是一种财富，他们愿意购买；而收税是调整财富分配模式的手段，没有几个人愿意缴税。现在很多国家筹集资金，不仅向本国的民众销售国债产品，也会向世界各地的民众出售。
现在有一个很时髦的说法，就是让市场在资源配置里发挥决定性作用。这个作用其实就是最充分地利用货币金融这台神奇的资源配置机器。因为所有的资源配置，本质上就是跨时间、跨空间的配置，要实现市场在资源配置中的决定性作用，关键是要建立一个完善、高效的金融体系。这就是中国、美国以及其他国家都高度重视本国金融市场、金融产品的发展和创新的原因。
如何对冲未来可能的风险
货币金融是一门技术，是一台神奇的机器，还是一种魔法。它能帮助我们管理风险和分散风险。我们可以从时间和空间两个维度来理解风险。
跨时期的管理，被称为管理风险。把一种风险在不同的人群之间、不同的机构之间、不同的企业之间进行分散，被称为分散风险。这二者之间有微妙的差别，我们需要从不同的角度来理解。
从时间上来管理风险，就是让未来变得可预期、有保障，让生活变得比较有确定性。人类生活最基本的一个现实就是未来的不确定性，我们不知道明天会发生什么事情，如果明天生了大病、失业、财产遭受重大损失，或者遇上难以预料的重大自然灾难，那么我们该怎么办？如何化解这种不确定性？货币金融就为我们提供了非常神奇的工具，能让未来的生活变得可预期、有保障，帮助我们消除焦虑。
人们从时间上管理风险，拥有很长的历史。据说最古老的退休保障年金制度可以追溯到古埃及托勒密王朝时期的婚姻合约。在当时的婚姻合约中，丈夫必须有一笔财产，以确保在他遭遇不测，或者妻子年满多少岁之后，妻子每年都有固定的收入，以保障她的生活能够非常安定，这大概就是今天社保体系的最早版本。在古罗马和古希腊时期，人们就已经发明了各种各样的年金制度。
年金制度是最古老的退休保障制度，有的是国王用土地的收入为担保给士兵发放年金，有的是强制要求士兵和公民购买年金。最著名的是18世纪的法国，该国曾经发明了一种年金，小孩出生之后购买该年金，只要他能够活到特定的年龄，每年就能获得一笔固定收入。据说早在1535年，荷兰阿姆斯特丹政府的财政支出中，年金支出就已经超过了全部财政支出的60%。现在世界上很多国家的社保体系与这个古老的年金制度非常相似，具体的操作机制就是年轻人工作的时候，自愿或者在政府的强制要求下购买社会保险，当他们退休或达到某个年龄时，就能每年获得固定的收入，让退休生活有基本的保障。
除了政府的年金、政府强制要求大家购买的退休保障之外，还有大量的商业退休保险、疾病保险、伤害保险等。生活充满各种不确定性，什么事情都有大大小小的风险。在金融工具发明之前，当我们无法工作、生病或遇到自然灾害时，只能听天由命。
自从有了货币金融，金融工具便慢慢出现，并发展出保险产品，可以让人们在很大程度上管理未来生活的各种风险，让各种风险变得可预期。企业同样需要跨时间的风险管理。企业未来的生产资料、贷款成本等，都可能发生剧烈变化，有可能因此而面临亏损，甚至面临巨大的危机。在几百年以前，人们就发明了各种风险管理工具，来帮助企业、投资者管理未来的风险。它们发展到现在，就是石油期货、黄金期货、工业金属期货、铁矿石期货、橡胶期货、大豆期货、玉米期货等各类期货产品。
这些都是在世界经济体系里最重要的大宗商品，或者通常被称为战略性商品。通过期货来确保企业未来的生产资料价格是可预期、可保障的。如果你担心价格上涨，可以现在购买相关期货，把未来的生产资料价格确定下来。除此以外，还有金融的期货。金融期货针对企业经营，我们发明各种金融期货来确保企业不因汇率风险、利率波动而承受巨大损失。
如今，全球的外汇期货产品已经非常丰富，除了套期保值以外，它还能够对冲风险。此外，还有各种利率掉期的期货产品。假如你担心未来的利率会上升，那现在可以购买一个期货，把未来的贷款成本固定下来。所以无论是个人还是企业，都可以通过各种金融工具跨时间管理风险。
分散风险与跨时期的风险管理有微妙的差别。分散风险是把个人的风险分散到无数人身上，把个人财产的风险分散到无数的个人和无数的机构之中。历史上，人们已经发明了数之不尽的风险产品，比如火灾保险、地震保险、飓风保险、意外事故保险。除了这些保险以外，还有为保险公司再分散风险的再保险公司。分散风险的主要办法就是把单个财产的损失，让众多的个人和机构分担。
2005年，“卡特里娜”飓风登陆美国，几乎摧毁了某个镇上所有的房屋，但是因为人们曾为房屋购买保险，所以在飓风过后，保险公司马上就进行了理赔，人们有了这笔资金就可以马上购买新房，生活也不会因此受到重大的影响。同样，很多公司都会为公司的设备购买各种保险，以避免重大自然灾害造成的损失。
通货膨胀，指现实购买力大于产出供给，导致货币贬值，从而引起物价持续而普遍地上涨。通货紧缩，指市场上流通的货币减少，购买力下降，造成物价下跌。
场外交易市场，又被称为柜台交易市场，因为没有固定的交易场所，是由证券买卖双方在交易场所外议价成交的，所以这类市场被称为场外交易市场。中国的新三板市场可进行场外交易。