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第11章 投资思维升级才能掌控财富
第11章
投资思维升级才能掌控财富
如何用资产负债表分析金融形势
学习金融首先必须要掌握一个最基本的分析工具，就是资产负债表，它通常被称为复式记账法。
复式记账法是意大利人在几百年以前的一项伟大发明。具体地说，就是人们在记账的时候把账目分为两边，一边记资产，另一边记负债。你先把所有能带来收入的各种投资和资产记在一边，这就是资产负债表的资产项，然后把向别人借的钱、向银行借的钱或者潜在的一些负债，记在另一边，这就是负债项。把这些账记好以后，用总资产减去总负债，如果得到的数是正的，那么这就是净资产。如果得到的数是负的，就说明是负资产，在原则上你就破产了。
无论是个人、家庭，还是公司、国家，都可以编资产负债表，来看一看自己的资产到底是正的还是负的，有没有破产。资产负债表分析方法是一个非常实用的分析方法，其背后有着非常深刻的经济学原理。
这个分析方法听起来好像很简单，其实操作起来可以变得很复杂。因为我们拥有的资产和负债每天的价格都在发生变化。例如，一个人的资产里面有存款、股票、房产，听着很不错，但是包括股票、房产等金融资产的市场价格随时都会发生变化。如果市场价格大幅下降，明天的股票可能就会大幅亏损。如果房产价格出现大幅下降，房地产就会出现崩盘，并大幅贬值，甚至有的会贬值80%，甚至90%。这就是说在资产负债表里，资产方的价值随时随地都会发生变化，可以增值，也可以贬值。
而负债是刚性的，不仅不会自己减少，还会因利息而增加。比如一个人借了500万元买一栋房子，现在这个房子升值了，值1 000万元，看起来赚了很多，但如果房地产泡沫破灭，这个1 000万元的房子可能贬值到只有300万元。但500万元的负债并不会贬值。此时，他的资产的价值大幅下降，而负债的价值固定不变，甚至还要还利息。房子就变成了他的负资产。
这种事情是真实发生过的。在20世纪80年代末日本出现泡沫经济，90年代初期经济泡沫破灭，在随后的十多年时间里面，日本很多地方的房价下跌幅度最高达到90%，很多人的房子实际上就成了负资产。2007年美国爆发次贷危机，随后引发了2008年全球金融危机，也出现了典型的负资产状况。当时美国房地产市场有所谓的“三无贷款”，即买房者没有工作、没有收入、没有担保，也可以贷款买房，甚至不用给首付，可以贷全款。有些地方的做法更夸张，不仅房价能全款贷款，就连装修、买家具的钱也可以贷款。更荒唐的是，即使在买了房子以后没有收入、没有工作，银行按揭贷款的利息还不了也没关系，银行还会继续贷款给他还利息。
为什么会有如此荒谬的事情呢？因为当时美国社会上有一种幻觉，美国的商业银行、金融机构、房产中介一致相信，美国的房价会一直涨下去。买房子的人更是这样想的。投资者们相信过一段时间，这个房子可能会涨20%甚至更高，他们把房子卖掉不仅可以还掉所有的贷款和利息，还能赚一笔。为这些房产中介、购房者提供按揭贷款的金融机构，也觉得没事，明年投资者要是还不了贷款，它们可以把房子卖掉，那个时候房子已经大幅升值，它们同样可以赚钱。有一个词可以形容这种现象，叫作集体性的金融幻觉。集体性的金融幻觉是指当一种资产价格上涨时，人们会想出千百个理由去证明这些资产一定会继续上涨。例如这些年中国的房地产市场，普通人会想出各种各样的理由来证明，中国的房地产价格永远会持续上涨。很多经济学者也在媒体上给出各种虚假的理由来证明房地产上涨势头会持续。甚至很多政府官员也认为，房地产价格不可能下降。但人类历史一再证明，这种所谓集体性的幻觉总有一天会彻底崩溃。如果有泡沫，终究有一天会破灭，而且往往会伴随灾难性的后果。
2015年中国“股灾”发生前，中国的股市也存在一种集体性的金融幻觉。当时股票指数刚刚迈过4 000点，连《人民日报》都发文章说，改革牛市才刚刚起步。很多股票分析师、股评家发表文章说，股市马上要超过6 000点，甚至还喊出来“很快要涨到2万点”的口号。结果股票指数在5 124点时轰然倒下，到了今天还“趴在地上”，很多人因此背上负资产。
所以我们每个人、每个家庭、每家企业，甚至国家都要认真地分析、编制资产负债表，要从动态的角度去看我们的资产负债表究竟是怎么样的。要高度重视我们所面临的金融风险，学会运用资产负债表的分析方法来分析我们的资产和负债。
投资理财要看什么变量
时间是金融里最基础的概念，它在金融中有着巨大的魔力，也是所有金融活动最重要、最关键的因素。金融（Finance）一词起源于法语，它的词根Fin就有时间终结的意思。在欧洲中世纪长达上千年的时间里，基督教认为时间是属于上帝的，从而禁止对放款收取利息，在西方文明里面，时间和金融从一开始就是紧密相连的。当然，对于每个人的生活而言，时间也是最重要的一个因素，无论一个人权力有多大、财产有多少、智商有多高，都无法改变时间，每个人一天只有24小时，一辈子也只能活百岁左右，所以我们也常说“时间就是金钱”。时间成了人类活动最重要的一个限制条件和变量，如何有效地利用时间，其实是每个人所面临的最大难题。
那时间怎么进入金融呢？在投资理财时，我们可能常常因时间不同、收益不同而难以选择，这时我们就可以通过欧文·费雪的财富公式来计算每一项金融投资的价值。比如投资某只股票20年，这只股票每年分红1万元，那么这只股票投资的价值等于把未来20年的分红除以贴现率得到的数值。在决定投资债券、投资公司还是把钱存入银行时同样可以如此计算，在原则上我们应该选择价值最高的投资方式。
我们可以运用费雪的财富公式，从原则上来估算投资收益，但实际上我们并不知道未来每年的分红和现金流实际会是多少。所以费雪的财富公式只是提供了一个分析事物的基本原则，它可以帮助我们做出基本判断和金融决策，虽然在现实运用中不一定完全准确，甚至有时无法运用，但是它也揭示了投资背后的一个基本原理，即投资最应该看重的就是收益。
时间和金融的另外一个关系是福利。例如“利滚利”，当我们借钱给别人并每年收取10%的利息时，虽然每年利息不变，但每过一年本金都会增长。这样利滚利下去，我们会就发现时间产生的巨大威力，这也是高利贷为什么会成为让很多人倾家荡产的一个杀手。所以我们在签订金融合约、设计金融产品时，福利是极其重要的考量因素之一，对于投资也是如此。如果我们每年能够保证10%的回报，资产在7年之内就会翻倍，如果我们每年能够有20%的回报，资产在4年之内就会翻倍。
“股神”巴菲特在50岁时只有1亿美元的资产，但是他凭借非常稳健的资产投资，平均每年保持着20%左右的回报率，在30多年的时间里慢慢拥有了约825亿美元的身家，这就是时间的巨大魔力。所以投资的最高境界就是在漫长的时间里能够维持稳定的收益，但是绝大多数投资者很难想到这一点。许多人会有一夜暴富的幻想，这种想法可能会让我们今年的投资赚20%，但明年可能就亏30%，这样过了10年，我们可能会发现财富并没有增长，甚至还有所缩水。
我们除了要谨记时间是投资理财中的重要变量以外，还有一个变量也很关键，那就是风险控制。任何投资理财都是收益和风险之间的权衡，追逐高收益必然意味着高风险，如果只想承受低风险，那相应的收益也会比较低。
有没有高收益低风险的投资产品呢？一般而言是没有的。那为什么世界上几乎没有高风险高收益的产品呢？简单地说，这是我们这个世界运行的一个基本规律。这个世界的运行有着很多最基本的规律，我们可以发现这些规律，但没有办法解释它们的缘由。以人类来说，每个人的性别、智商高低等，看起来好像都是随机的，但其实它也有一个必然规律。比如世界上有70多亿人口，男女性别的比例差不多是1∶1，为什么全世界不会90%都是男的，或者90%都是女的呢？人类的智商绝大多数都属于中等水平，为什么绝大多数人都无法成为绝顶天才呢？其实数学家、科学家很早就发现了这些现象背后的规律，并把它称为大数定律。
高风险高收益与大数定律一样，都是这个世界运行的基本规律，也是经济、金融体系运行的一个基本规律。
实际上，大多数的金融机构，包括商业银行、投资银行、保险公司等，为了吸引投资者，往往都会刻意地夸大收益，尽可能地降低或隐瞒潜在的风险。如果你细心观察就会发现，很多银行理财、保险公司在自己的产品宣传册里，往往会把收益部分写得很醒目，但提示风险的部分都写得很小，其实这就是一个极大的误导。虽然收益都是大家在乎的东西，但更重要的是关注它的风险。
投资的关键是控制风险，我们在做任何理财投资时都需要高度警惕以下5个方面。
第一，切记不要幻想一夜暴富。追求一夜暴富，往往会导致血本无归。可以肯定地说，凡是在投资理财方面上当受骗的人都是因为一夜暴富的心理在作祟。所以我们在面对任何的理财产品、投资机会的时候，都需要提高警惕，注意风险的控制。如果对方许诺的回报是能够让我们一夜暴富，那我们一定要三思，甚至要立刻拒绝。
第二，不要过度投机。过度投机也是导致很多人倾家荡产的一个重要原因。这主要是一种盲目的、非理性的行为。所以我们在决定进入金融市场时，首先必须自我考量，树立好不能过度投机的观念。
第三，避免高杠杆、高负债。高杠杆、高负债，往往就是让我们走上资金链断裂、破产的导火索，无论是买房、买股票，还是做其他投资，我们对借钱都要慎之又慎。
第四，避免资产配置过于单一。俗话说“鸡蛋不要放在一个篮子里”，这同样是金融学的一个基本道理，我们在做投资理财时，首先要保证自己的基本生活不会受巨大的冲击。
第五，不要盲目跟风。盲目跟风会让投资者在不了解一种投资产品时就投入资金，投资者最后往往都会蒙受损失，我们不能看哪个产品赚钱就去投资哪个产品，在投资时，最好是要对这个投资产品有一个全方位的了解。
这5个方面大家可能经常听到，因为这也是人们最易犯的5个错误，大家容易忽视的往往都是最常见的问题，所以我们在投资理财时，要时刻警惕、时刻谨慎、时刻要想办法克制这5个主要风险点。
关于投资理财、财富增长的投资策略，其实坦率地说，没有一个人能够给出一套人人适用的理财策略，他人最多只能分享一些基本的原则。因为理财本身是非常个性化的事，每个人对理财的实际要求不同，风险承受能力也不同，投资规划自然不同。实际上，最好的投资策略是要学会控制风险，把握好时间的变量。
国家财富就是金钱吗
在物质生活极其丰富的今天，人们的收入越来越多，但有钱真的等于富有吗？这个问题看起来像个哲学问题，其实非常现实。可能每个人对于富有的定义都有所不同，对研究经济、金融的人来说，有钱并不等于富有。
欧文·费雪在《利息理论》中就把人类的收入划分成了4个层面。
第一个层面是货币收入，是指我们的工资、奖金、投资所得等以货币形式表现的收入。
第二个层面是真实收入。货币收入只是一串数字，我们也都知道现在的钱越来越不值钱，所以真实收入等于货币收入扣除通货膨胀通等因素，这也是在金融意义上的收入。
第三个层面是物质收入，是指人们最终所能购买的一切物质产品，把收入转成了我们的物质所需。
第四个层面是享受收入，也是一切收入的最终目的。所谓享受收入是一个主观理念，例如房子住着感到温馨，衣服穿着觉得漂亮，享用食物觉得美味等，即让我们付出成本后感受到身心愉悦的收入。
收入在经济学者的划分中，最重要的是能否帮助我们享受生活。从这个意义上讲，很多炒房的人买下房子并没有去住，房子只是一个投资品，相当于纸面富贵，仍然停留在货币收入的层面。
可能有人只停留在货币收入层面，只有金钱而不看重财富，但是实际上，很多富豪都说金钱超过一定的数额后甚至会成为一种负担。很多人可能认为他们是“站着说话不腰疼”，但其实我们可以细想一下：山珍海味不能每天都吃，再多的房子也只能每晚睡一栋，衣服也不能每天换好几件，我们付出成本去做的事物，最终的目的还是在于能否给我们一种享受，所以费雪对于收入的4种划分有着非常高的价值。
从这个意义上讲，我们都应该问自己一个最基本的问题，什么是自己真正的财富？苏东坡有句诗“人间有味是清欢”，这句诗是说人最重要的东西在于内心与精神的追求，很多时候它比物质、现金要重要。可能有人会觉得温饱、住所都无法解决，精神的追求只是空谈。其实两者并不对立，我们需要追求一定的物质来保证基础生活，但是不能过度追求，更重要的是我们需要有内心的真正追求。不是每个人都必须成为企业家、金融家，也不是每个人都能成为科学家、艺术家、文学家、哲学家，做自己追求的事业又有什么不好呢？我们对财富需要有一个广阔的认识，货币和金融并不是人类真正的财富，清新的空气、干净的饮水、良好的生活环境才是整个人类最重要的物质财富。货币金融是为了服务人类，这也是我们研究它的初衷，不要让自己成为物质、金钱的奴隶。
当然学习金融并不只是研究当前的财富，我们经常会听到“富不过三代”的说法，意思是，第一代人艰苦创业，第二代保值或增值，第三代可能就会挥霍浪费，这种说法的确概括了世界上的一些现象，所以当我们拥有自己的财富时，也更要关心财富该如何传承和转化。
财富的传承和转化不仅是每个人、每个家族关心的问题，也是一个国家繁荣富强的秘密。世界上的发达国家，无一不是经过了几代人努力，并把国家的财富很好地传承下来，才有了今天这幅局面的。个人与国家的财富传承相辅相成，国家的财富传承依靠个人、家族的财富传承，而国家的财富传承源于个人、家庭、家族的财富传承，而这种传承的基本前提是国家的稳定与法制的完善。如果一个国家没有完善的法律体系，不能保障私有财产的安全，企业家、投资者就不会把个人的财富或投资储存在这里，这个国家的财富就很难传承下去。所以从国家的层面来讲，财富传承最大的秘密就是法制的完善。比如全球顶级的国际财富管理中心——瑞士，其稳定的环境、完善的法制让很多富豪愿意将财富投资或储存在那里。
当然，国家的财富并不是来自投资者的短期投机或炒作，而是来自长期投资，个人的物质财富最终会转化成社会财富。比如人们愿意捐资建造各种公益设施、资助科学研究等。只有当个人的财富转化为真正的社会财富、民族财富，甚至变成全人类的财富时，才能长久地传承下去，国家也会因此而繁荣富强。例如罗斯柴尔德家族、洛克菲勒家族、福特家族、安德鲁·卡耐基家族，还有比尔·盖茨、巴菲特等，这些个人和其家族的财富都有非常好的转化和传承。
以洛克菲勒家族为例，在19世纪后期，洛克菲勒是当时的世界首富，一个多世纪后，洛克菲勒家族依旧繁荣，这里面很重要的一个原因便在于财富的转化。洛克菲勒的后代们没有整天计划该如何守住自己的财富，赚取更多的钱，而是积极地参与文化、卫生与慈善事业，将大量的资金用来投资大学、医院，让整个社会分享了他们的财富。比如芝加哥大学、洛克菲勒大学、北京协和医学院、湖南湘雅医学院，都是源于洛克菲特基金会的资金支持才建立起来的。同时，洛克菲勒家族也拥有非常好的投资眼光，他们并不只会加大对原有行业的投资，也会投资很多新兴高科技企业，这也是他们的财富能够保值并增长的原因之一。
除了家族基金以外，很多国家都有相关法律和专业机构来帮助人们规划财富。金融的最终目的是让每个人变得更加富有，人们的生活变得更安心和舒适，再更高一层，就是让国家变得更加繁荣富强。所以财富的保值、增值、传承和转化，就是金融活动所能够达到的最高境界，也是所有金融活动最终希望实现的目标。
大数定律，当随机事件大量重复出现时，往往呈现几乎必然的规律，偶然中包含着某种必然。