祖鲁法则：成长股投资要义

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  前言

  未知 前言 《祖鲁法则》解释了投资时专注于某一领域的重要性。想成为所有方面的专家是不可能的。最好的策略是专攻一个细分的领域，并成为该领域的专家。 我一直专注于小市值股票，原因是显而易见的： 首先，大多数投资者对它们的研究都不够充分，因此你能做出更为有利的交易；其次，总体来看，这些股票的表现比大盘股要好得多。事实上，在过去的50年里，小市值股票的收益超过了整体

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  第1章 成为选股专家

  未知 第1章 成为选股专家 好的投资策略往往与那些传统智慧背道而驰，所以让我首先说明一下，这本书不适合哪些人。也许你已经准备好了自己的养老金，也买了人寿保险，也许还有一两只投资信托基金。如果你对这些投资提供的稳定、相对安全的收益感到满意，那么这本书可能不会使你感兴趣。 这些低风险的投资方式，以及它们与整个股市大致相当的业绩表现会让你安心。如此，你可能不想花太

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  第2章 选择成长股

  未知 第2章 选择成长股 投资的三大方法 投资的方法多种多样，从本质上看没有哪种更胜一筹，但我还是会建议个人投资者重点学习一种主要方法。这样，他们可以学习得更快，并且能在几年内成为他们所选方法领域内相对内行的专家。 三种主要方法： 1.成长股 选择那些有出色成长前景的股票，并且享受它们带来的附加价值，比如年复合增长的每股收益。 2.资产状况 买入那些按照资产

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  第3章 如何定义成长股

  未知 第3章 如何定义成长股 我们用“成长”这个词形容那些每股收益年复一年以高于平均速度增长的公司股票。尽管成长型企业经常进行收购，但保有潜在的良性增长能力才是良好的成长型企业应具有的显著特征。每股收益增长和股价增长就像双胞胎一样关系密切。 图3-1 每股收益增长与股价增长就像双胞胎一样关系密切 当然，成长股偶尔也会在每股收益方面遭受挫折，因为所有公司在某种

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  第4章 市盈增长比率

  未知 第4章 市盈增长比率 每股市盈率是衡量一个投资者愿意为公司未来的成长付出多少钱，以及其他投资者已经付出多少钱（即每股收益的多少倍）的指标。尽管这只是一个一维的方法，但市盈率已经是衡量成长股是否值得买入的使用最为广泛的指标。在我看来，这个指标蕴含的更为重要的信息是，公司的市盈率与其预期的每股收益增长率之间的关系。我称这个新指标为市盈增长比率，简称市盈增长

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  第5章 筛选标准——市盈增长比率

  未知 第5章 筛选标准——市盈增长比率 对市盈增长比率进行检验 REFS中已经有了足够多的数据，现在看看，在实操中市盈增长比率作为一个投资指标来说应该有多低。表5-1显示了1995年9月30日至1996年4月30日，以6个月为一个周期的8个周期的市盈增长比率的业绩表现： 如你所见，在每6个周期，市盈增长比率低于0.6的股票都大幅度跑赢了市场。它们的平均涨幅为

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  第6章 现金流

  未知 第6章 现金流 在投资领域找规律是很难的，但我可以自信地告诉你，那些拥有出色现金流的股票总是很有吸引力。反之亦然，那些无法将利润变成现金的公司是可疑的。 一家公司如果拥有合理的盈余现金，以及远远超过每股收益的每股现金流，那么这就是一家非常令人放心的公司。现金流远比收益更难伪造，因此，大量现金流就像一种保护措施，帮助我们避开那些使用会计手段调整做出的“人

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  第7章 相对强度

  未知 第7章 相对强度 用市盈增长比率作为筛选标准大大缩小了潜在的股票投资范围，利用现金流分析可以使我们更有安全感。现在，我们可以进入选择过程的最后阶段——发现能真正一飞冲天的公司。我的第三个筛选标准是股价在上个月和上一年相对于市场的水平。尽管很多人都认为近期表现不佳的股票具有最大的上涨潜力，但实际上，表现最好的股票往往是那些已经开始像赢家一样跑赢大盘的股票

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  第8章 管理层分析

  未知 第8章 管理层分析 投资中重要的事情之一就是确保你投资的所有公司的管理层既称职又可信。但是，要投资者根据简短的会议公告、年度报告、经纪人通告，或从杂志和报纸的报道中进行判断是非常困难的。 任何人都可以从像能多洁这样的知名公司出色的成长记录中看出，其首席执行官克莱夫·汤普森对管理艺术已经颇为了解，能够有效激励他的团队。同样，即使是像旗舰公司这样不太知名的

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  第9章 竞争优势

  未知 第9章 竞争优势 公司的竞争优势可以巩固未来的收益，并提高利润预测的可靠性。竞争优势有时被称为“商业特许经营”，它能以如下几种不同的方式存在： 1.顶级品牌 可口可乐、麦当劳、玛莎百货和索尼这些耳熟能详的品牌名称。 2.专利或版权 多年来，葛兰素史克公司都是一个很好的例子。另外，随着全球有线电视和卫星电视的发展，唱片、书籍和电影的版权现在也具有巨大价值

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  第10章 公司其他财务指标

  未知 第10章 公司其他财务指标 每股现金流只是衡量公司财务实力的诸多指标之一。杠杆率、现金余额和一般流动性水平，也是衡量公司在困难时期生存能力的重要指标。

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  第11章 每股收益预测

  未知 第11章 每股收益预测 每股盈利增速的加快往往为低价购买公司股票提供了绝佳机会。原因很简单，每股收益预测的变化需要几个月的时间，更重要的是，公司的增长率需要过一段时间才会反映在股价之中。 以一家预计年均增长率为15%的公司为例，其股价为172.5便士——是其预期每股收益11.5的15倍。如果股票经纪人将增长率修正为20%，那么股价将相应有所变化。首先，

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  第12章 其他投资指标

  未知 第12章 其他投资指标 小市值 之前，我曾提出“大象不会飞奔”。很显然，对于一个管理团队来说，将一家市值1 000万英镑的公司规模翻倍要比将一家市值10亿英镑的公司规模翻倍容易得多。从一名投资者的角度看，比较有吸引力的公司资本范围是在3 000万英镑到2.5亿英镑之间。 在过去的50年中，小市值公司大约能跑赢市场3.8%，但是它们有几年一直不受欢迎。小

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  第13章 股票经纪人

  未知 第13章 股票经纪人 图13-1 超级股票经纪人 大多数个人投资者都需要做出这样一个重要的决定：他们是应该聘用一个只负责执行的经纪人，还是一个更传统、更能提供有效服务的经纪人。毫无疑问，聘用只负责执行指令的经纪人可以节省佣金，但许多投资者都希望能听取不同的意见，并在一定程度上帮助他们投资。 如果你打算使用只执行投资指令的经纪人，那么富达和ShareLi

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  第14章 成长股选择综合应用

  未知 第14章 成长股选择综合应用 筛选标准分类 在前几章中，我们介绍了大量关于成长股的选择和投资标准。在这些标准中，有一些是强制性的要求，另一些是强烈建议参考的，剩下的则可以看作额外的加分项。首先，我会列出所有筛选标准，并将它们分为以下几类： 第一类：强制性要求 1. 市盈增长比率 在富时全股指数中，只有不到一半的股票有市盈增长比率。因此，如果一家公司有这

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  第15章 投资组合管理

  未知 第15章 投资组合管理 在上一章中，我提到了我在《星期日金融邮报》中向读者推荐的新年投资组合。我试着把这些股票按吸引力排序，但我警告读者：“……这总是非常困难的，因为总有些股票可能会让我们感到惊讶。”以下是基于上周五（1995年最后一个交易日）的买入价格而选择的投资组合： 表15-1 基于1995年最后一个交易日的新年投资组合的数据 而下图，是1996

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  第16章 牛市与熊市

  未知 第16章 牛市与熊市 投资者长期持有股票，并在买入时坚持安全边际（例如低市盈率），就不必太害怕变化莫测的市场。当熊市猖獗时，股价会被剧烈打击，但只要这些公司持续增长，并且它们的每股收益持续增加，最终市场会反映它们的进步。 首先，最重要的是只投资“耐心资金”，这些钱可以被锁定并且不会忽然被需要。第二，系统地买入有安全边际的公司股票并长期持有。沃伦·巴菲特

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  第17章 科技股

  未知 第17章 科技股 任何关于成长股的书，如果没有提及科技股，它都是不完整的。美国人把高科技行业称为“战胜市场的市场”，这反映了科技股在整体上超越市场的惊人表现。自1990年以来，许多股票的价格已经上涨了10多倍，而且似乎还有继续上涨的空间。 所以，你就能很容易地知道，为什么美国投资者如此热衷科技股，以及为什么英国对科技股的兴趣也越来越大。英国也有一些一飞

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  第18章 周期股

  未知 第18章 周期股 本书主要围绕成长股进行讨论，但我还是准备用一章专门讨论周期股，因为从某种程度上说，所有公司都或多或少属于周期股。“周期股”一词通常指那些对于经济整体涨跌特别敏感的公司。 对经济影响最大的因素之一就是利率水平及其变动趋势。在利率下降的环境中，周期股受益最大，因为这通常是经济得到刺激的信号。相反，在那些利率上涨的日子里，周期股的表现就很差

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  第19章 祖鲁法则精要

  未知 第19章 祖鲁法则精要 我希望这本书让你相信，通过系统化的学习，你可以得到更丰厚的投资利润，并击败市场。 我挑选成长股的方法没有什么神奇或神秘之处。相反，我的方法是严格和有纪律性的。我只买符合我标准的股票——这些标准有的是强制性的，有的是强烈建议的，其余的则可以看成是加分项。 以下是我设定的所有标准的总结： 强制性标准 1.进行大额投资时，市盈增长比率

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  附录

  未知 附录 1 詹姆斯·奥肖内西写的《华尔街股市投资经典》现已出版。他对美国1954—1994年的股票数据进行了研究，找到了大量的业绩数据，其中包括以下特别有趣的结果： 附录表1 奥肖内西没有研究市盈增长比率，因为那段时期还不流行预测。然而，正如你所看到的，他书中的结果与本书所写的其他标准能够完美匹配。 2 乔纳森·斯坦伯格连续六届成为《华尔街日报》选股大赛

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  致谢

  未知 致谢 我要感谢海明顿·斯科特、彼得·斯科特、格林汉姆·斯奎克和克里斯·科尔为编辑本书所做出的努力。我们作为一个团队，将一起在REFS工作时的许多经验教训都写进了本书。此外，我还要感谢我的儿子马克，感谢他为编辑本书所做出的努力，他还提出了很多有益的建议。 特别感谢《独立报》的城市编辑汤姆·史蒂文森，他为本书的最终版本做了大量修订工作，并在改进大部分章节的

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