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Chapter 3
重要的反转形态
◆ 平缓的反转
◆ 普通反转的定义
◆ 圆形顶的股票图示例
◆ 均价图的形态
◆ 圆形底形态
◆ 圆形反转中的成交量
◆ 普通反转中的成交量增加
◆ 三角形态或线圈形态
◆ 三角形态是不可靠的反转形态
◆ 突破运动
◆ 更多地指示调整而非反转
◆ 提前判断的帮助
◆ 三角反转的例子
◆ 突破点需经成交量确认
◆ 端点并非总能达到
◆ 突破可能迅速出现
◆ 三角顶形态的变化
◆ 边线绘制的要求
◆ 早期突破较可靠
◆ 周线图与月线图中的三角形态
◆ 三角底反转
◆ 形态规模与价格运动的关系
◆ 端点之后的波浪运动
◆ 直角三角形态
◆ 更可靠的预测信号
◆ 下降三角形反转
◆ 初始突破时的成交量不是必要要求
◆ 边线之外的股价运动
◆ 卖空操作
◆ 市场总体对单个股票的影响
◆ 上升三角反转
◆ 周线图中的直角三角形态
◆ 楔形形态
◆ 楔形形态的示例
◆ 向上与向下楔形反转
◆ 楔形形态必须严格符合定义
◆ 三角反转形态的总结
◆ 形成三角形态的可能原因
平缓的反转
在第一章中，我们介绍了股市中多头与空头力量之间的动态平衡，并看到技术形势的变化并非一夜形成，而是经过相当长的时间才逐渐建立。之前的趋势渐渐被占据优势的多头或空头力量所反转，因此我们通常都有足够的时间在股票图表中观察到转折的发生。
在上一章中，我们介绍了最重要的反转形态——头肩形态，可以看到它就是一个反映技术形势变化造成主要趋势变化的综合图形。
接下来要介绍的第二种反转形态是普通反转或圆形反转（common or rounding turn），它能更直接地体现多空双方的平衡关系。事实上，圆形反转是众多反转形态中最简单、最容易理解的一种。
普通反转的定义
普通反转形态是之前主要趋势方向上的渐进对称变化，是多空力量平衡转移的直接结果。例如，若在一段时间里多头比空头力量更强，则股价将形成上涨的趋势，正如股价图中反映出的历史交易情况那样。
因此，只要股票的多头交易更积极、更大量、更有力，那么上涨趋势就将持续。但是，假如空头力量逐渐增强，而多头保持不变或力量有所削弱，那么这种技术力量均衡的变化将导致上涨趋势放缓。
随着空头力量的相对增加，最终它将与多头持平，使得股价不上升也不下降，而是在一段时间内保持不变。
假设空头力量继续增强，直到超过多头力量，那么均衡将转变方向，空方多于多方使得股价逐步下跌。如果上述均衡变化的过程比较稳定，那么即使不借助股票图表，我们也可以想象到股价的变化将呈现出这样一幅图形：首先是一段较长的上涨，然后逐渐减速，在最高处维持一段时间，再转入逐渐下跌的新趋势。
这种技术图形就是普通反转，或者称为圆形顶（rounding top），是我们要介绍的第二种反转形态。事实上，这种形态无非是多空双方力量转换过程的图形表示，预示着技术形势的反转，即之前价格趋势的反转。这种图形也被称为“碗”（bowl）形态，因为向上反转的形态类似一个碗形，而向下反转的形态则类似一个倒扣的碗。
圆形顶的股票图示例
普通形态非常简单，可能不需要进一步的示例或者解释，但是我们希望对圆形顶形态（即向下反转形态）稍加说明，即美国钢铁公司（United States Steel）的股票图3.1中3月与4月间股价走势所示。
自1929年11月的最低点150开始，股价总体处于上涨趋势。最终，价格在1930年3月出现最后一次急剧攀升，从185上升至195的收盘价。在这一走势中，我们可以注意到向更高成交量的一日反转，但是更明显的特征是空方力量逐渐超过多方，致使股价主要趋势发生反转。
通常来说，普通反转的图形就是之前趋势逐渐反转成新的相反趋势的圆滑过渡。显而易见，圆形反转与其他形态（如头肩形态）的共同点是它们都反映了多空双方均衡变化的技术现象。区别在于，普通反转的变化过程更平缓、更对称，而头肩形态的运动过程则更剧烈、更尖锐。在美国钢铁公司的股票图中，读者也可以注意到圆形顶与头肩顶的相似之处。
有时，两种形态的区别较难发现，常常只是根据个人感觉去判断形态是圆形顶还是头肩顶。好在这种形态的判断本身是相对不重要的，因为两种形态都预示着之前趋势的反转，而且预测准确性也相近。
在美国钢铁公司的股票图中，如果圆形顶的高峰和左右两个中峰更尖锐、更突出一点，而不是缓缓过渡，那么这个形态就是头肩顶。同理，回头看一下图2.4，该头肩顶形态也类似圆形顶，只是顶点比较尖突。
在圆形顶的学习过程中，还有许多值得注意的地方。例如，1930年4月股票均价图的运动非常好的描绘出市场趋势从逐渐恢复反转到逐渐下跌的长期熊市之中。
均价图的形态
我们顺便来看一下为什么股票均价（或股价指数）常常能够给出非常好的图形。股票均价由许多个股组成，因此均价图将所有个股的不同形态综合起来，形成一个综合的图形。当有相当多的个股走出明确的形态时，与均价对应的综合图形也很可能呈现出类似的形态，如果在均价图中看到明确的形态，那么对应趋势的强度和重要性都会倍增，因为它显示出的是一种非常确定的市场一致运动。
例如，如果很多个股同时出现强头肩形态，那么显然均价图将呈现一个类似的头肩形态。但是，由于不同股票往往不会在同一天达到峰值或谷值，因此均价图中的形态相对不显著。因此，我们预期均价图更可能走出普通反转或圆形反转，事实也正是这样。
我们刚刚提到，1930年4月美国钢铁公司股价走势呈现圆形顶。现在我们回头看均价图，在1930年4月也是圆形顶。这说明当时市场上其他股票也在形成与圆形顶类似的任何一种反转形态，使均价图中的总体趋势呈现反转。因此，这种技术形态非常重要，它预示着后来市场从1929年大恐慌后的恢复期转而进入熊市的变化。
圆形底形态
圆形底形态，或者向上普通转折形态，是将向下普通转折的图形上下颠倒后得到的。它预示着价格趋势止跌回升，是多头力量逐渐积累，最终超过原本处于优势地位的空头力量的结果，它意味着市场技术点位从弱到强，价格趋势从下降到上升。
圆形底形态比圆形顶形态更常见，具体原因我们将在成交量一节讨论，但是在这里我们先观察两张最基本的圆形底形态的图表。图3.2是1932年长期熊市反转的圆形底形态。股价已经持续下跌了三年，期间交替出现反弹和逐渐减弱的阻挡，直至1932年5月，空头力量耗尽。在6月10日，出现一轮多头爆发，可能因为急躁的内部人开始，使得价格在两天内上升10点。之后股价又回落至底线，然后随着成交量的上涨而加速上升。
图3.3显示了古德里奇公司（Goodrich）1935年10月7日至1936年2月21日之间，股价从中期下降趋势反转成上升趋势的圆形底形态。在图中，我们可以看到底部有一段短暂的冲刺，但并没有破坏“碗形”，同时与前图一样，成交量随着图形的向上反转而迅速升高。
（古德里奇公司股票图中的A-B-C形态将在第四章中继续讨论）
圆形反转中的成交量
在前面我们提到普通或圆形反转较多发生在底部，较少发生在顶部。这与我们观察到的成交量在上行顶部较高、下行过程较低的特点一致。普通或圆形反转的基本形式，就是技术双方力量均衡的逐渐、有规律的变化。如果出现任何突然、剧烈的交易活动，这一变化都将不再遵从原来的规律。因此，圆形反转较少出现在交易活跃的顶部，而较多出现在相对冷清的底部。
普通反转中的成交量增加
如果再回头看一下圆形反转的图形，可以注意到成交量总在价格越过底部最低点、进入新趋势后开始快速上升。这种交易活动的明显增加是普通或圆形反转中不变的特征，也是买入卖出信号的重要确认。
在这门课的学习中，学生会发现许多反转形态，包括上一讲的头肩形态，都带有普通反转的某些性质。尤其是价格变动不是很剧烈的头肩形态，非常类似普通反转。例如，回顾波登公司的股票走势，即图2.4，当普通反转和头肩形态都有可能发生时，通常两种形态的预测结果是相同的。
普通反转或圆形反转形态非常简单，我们不需要再花时间来讲解。这种形态可能是最符合逻辑、最容易理解的反转形态。它也和所有图表形态一样，不是绝对可靠，但是它较高的预测准确性使它在技术分析中处于重要的地位。
三角形态或线圈形态
第三种重要的反转形态被称为三角形态（Triangle），或者线圈形态（Coil）。我们倾向于称它为三角形态，因为三角形更类似它的形状，而且三角形的分类便于我们描述形态的变化。不过很多著者也喜欢称它为线圈形态，因为线圈被螺旋纽紧后蓄力挣开的特点与该形态波动到达尖端后脱离原形态的特点非常一致。
通常，三角形态由股票图中价格线的运动组成。三角形态的基本形式看上去像一个等边三角形，底边垂直立于左侧，中线位于水平线，端点在右边，因此整个三角形指向右方，或者说指向未来而不是过去。以后我们将这种基本形态称为“对称三角形”。
因此基本形态的形成过程是，首先出现相对大幅度的价格摆动，接着摆动幅度对称地逐渐减小，一直到达端点，当天价格范围非常小，同时成交量也非常低，说明市场对这只股票的兴趣和交易活动都已经减弱。
事实上，基本形态不会如此完美地出现，一般中间都会出现一些不规律的扰动。因此解释三角形态时有较大的任意性，但是其总体形态仍然是最常见和最重要的图表形态之一。
三角形态是不可靠的反转形态
三角形态是主要反转形态的一种，但我们一定要注意的是，三角形态绝不是总意味着技术形势的反转。事实上，三角形态更多地出现在中期趋势或调整形态中，我们将在第四章中进一步学习。
目前我们需要了解的是三角形态既可以是调整形态，也可以是反转形态。这就是为什么三角反转不如头肩反转重要的主要原因，即头肩形态几乎总预示着反转的发生，而三角形态尽管出现次数更多，但其预示意义却并不明确、可靠。
在实际中，三角形态作为反转形态的这一缺点很重要，因为这说明三角形态形成时，我们无法判断趋势是在调整还是在反转。当然，图表分析的学生必须仔细观察形态完成之后发生价格运动的方向和特征，以确保他做出的分析是正确的，以及得到的图形是真实的。但是在其他图表形态中，学生几乎可以在形态完成之前，就根据其特征和风格得到一个相对确定的结论，预测下一步价格运动应该如何。
据我们所知，在之后的股价运动突破三角形顶点之前，没有特定的法则能够告诉学生三角形态将预示着调整还是反转。因此，与其他反转形态相比，三角形态只能给出较迟的预测建议。
突破运动
根据对三角形态的描述可知，随着价格幅度逐渐向端点缩窄，价格运动将进入一个关键时期，即从非常短的价格线状态进入幅度较大、较明确的运动。
在达到三角形端点之后，进入后续运动的过程被称作“突破”。突破通常指明接下来大规模、有利可图的价格运动的方向。在有些情况下，三角形端点后会出现“虚假移动”（false move），即出现一次暂时背离后来主要趋势的价格移动。我们将在后面仔细介绍这种虚假移动。虚假移动相对来说不常出现，但是当出现时，它们会暴露三角形态的另一个缺点。
希望读者不要觉得我们轻视或不信任三角形态。与此相反，我们认为三角形态是一个非常重要、非常有用的图表形态。这里我们只想让读者清楚、完整地看到这种形态的缺陷，尤其在作为反转形态时，它的缺陷可能比其他技术图形更明显。
更多地指示调整而非反转
尽管三角形态是一种既常见又重要的反转形态，但它作为调整形态出现更为常见也更为重要。换句话说，如果其他条件相同，则三角形态预示之前趋势的持续将比预示之前趋势的调整更经常出现。
之前已经提到，在三角形态形成过程中，我们很难从形态本身确认它将成为调整形态还是反转形态。结合上一段的结论，我们在三角形态形成过程中，假设它是调整形态，或中间形态，直到实际情况证明是相反的结论。
提前判断的帮助
另一个帮助我们进行判断的方法是考虑三角形态之前的运动趋势。如果之前的运动比较长，而且开始显现出技术力量的竭尽，那么三角形态是反转形态的可能性更大。但是，如果之前的趋势比较短，而且其他信号显示趋势将持续，那么三角形态是调整形态的几率自然更大。
对基本面因素的分析也常常是重要且有益的。回顾前面对称三角形的分析，技术图形本身无法给出确定的预测信号。如对称三角形只是说明端后将出现大幅度、快速、值得关注的股票价格运动，但是具体哪个方向呢？我们不得不到别处寻找迹象，或者等待突破的发生。
我们前面指出了一种解决方法，但是最有益的迹象往往与基本面因素相关，或者至少与技术形态中没有体现的因素相关。股票背后公司的收益如何？未来发展前景如何？可能出现什么爆炸性新闻？业务前景如何？其他股票及市场整体的技术形势是强还是弱？这些相关的问题，虽然不是全部与基本面因素相关，但常常能告诉我们正在形成的对称三角形态究竟是技术趋势的反转，还是调整形态（之前趋势在发力继续前的暂时休整）。
三角反转的例子
我们认为有必要首先介绍三角形态的缺点，而现在我们将集中学习单纯作为反转形态的三角形态。
当三角形态使原趋势由涨转跌时，我们将其称作三角顶。当三角形态使原趋势由跌转涨时，我们将其称作三角底。
图3.4展示了一个对称三角形反转的例子，出现在1936年奥本公司（Auburn）股票走势中。即使不借助点A和点B分别与点C相连的边线，学生也可以轻易地看出图中的三角形态。3月5日的点A是中期上涨趋势的顶点，对应价格为54.25；点B是之前一轮价格下跌的底部。在A、B点之前，奥本公司的股票走势已经出现几轮上涨和下跌，总体趋势为上升。但是A、B点之后，尽管各轮下跌的底部仍然稍有上升，但是下跌趋势逐渐变弱，使得股价变化范围明显地变小，最终汇合在端点C。同时注意到，在价格向端点运动的过程中，每周成交量也在逐渐“萎缩”。
但是，正如我们之前提到的那样，我们无法提前获知这个三角形态突破后股价的运动方向。不过，如果我们在跟踪一组股票，而且发现它们中大部分都同时发展出反转形态，那么我们有理由猜测奥本公司的三角形态也预示着反转。
突破点需经成交量确认
4月11日，股价向下突破边线，同时成交量显示出明确的增加（考虑到当天是周六，仅有两个小时的交易时间e），这在一定程度上确认了我们的猜测。但是，当股票收盘价却几乎回到了形态范围内，说明这并不是一次决定性的突破，而可能只是一次虚假移动（我们将在后面介绍）。在周一时，突破终于发生，成交量超过之前两周的情况，股价明确的突破边线，最终收盘于形态之下3个点。是时候卖出奥本公司股票了！
在图3.4的学习中，我们强调成交量变化的重要性，因为不论是反转还是调整，成交量都是三角形态非常典型的特征。在形态向端点发展的过程中，成交量的萎缩非常明显，尽管并非一定以均等的速率变化。当股价突破形态时，总会出现非常高的成交量，同时低成交量时任何一次轻微的增加都需要我们关注。如果股价真的突破进入新趋势（或者进行原趋势的快速恢复），则几乎一定会出现成交量的迅速、明显增加。学生可以注意到，明确突破三角形态时的成交量法则，与之前学习的其他形态相同。在后面的学习中，学生将发现这一普遍法则，即价格突破反转或突破调整时成交量出现明显上升，在几乎所有重要的技术形态中都适用。
端点并非总能达到
图3.4中还有一个需要讲解的地方，以免学生对三角形态产生困惑。
在三角形态中，股价在突破之前并非一定会缩至一个绝对的端点。事实上，股价很少。更常见的情形是，突破出现在投射端点一定距离之外。只要价格线正在会聚，三角形态正在形成，我们就应该画出一条边线（至少是暂时的边线），然后等待出现带有成交量变化的突破信号。对于每一只活跃的股票，如有大量交易的股票和公众关注的龙头股，突破点可能出现在端点之前。而对于相对不活跃的股票，如通常只在快速涨跌期间引起市场注意的股票，成交量和价格可能会一直萎缩至理论上的端点，然后才出现突破。
突破可能迅速出现
在对称三角反转形态中，突破点出现的时间早晚没有特殊意义，两种情况下预测结果都相同。但是，对于价格线一直会聚到出现端点的三角形态，我们需要更认真的检验每一次突出边线的价格运动。端点处的价格线非常短，以至于微小的价格变化就可以刺穿理论边线，但这种变化并不是真正的突破信号。形态持续越久，幅度越小，我们就越需要在买卖股票之前等待决定性的突破点，即收盘价完全位于形态之外，同时伴随着成交量的明显增加。
三角顶形态的变化
图3.5是一个值得反复钻研的图形。它描绘了休斯敦石油公司（Houston Oil）的股票经过一次有力的中期反弹后，掉头又进入长期熊市的价格和成交量变化过程。反弹运动的顶部形成的图形，有力地印证了我们前面给出的结论，即某些形态可能同时属于不同的类型，但预测含义是相同的。
例如，图中顶部的图形既可以看作对称三角形（即线A-C和线B-C所夹），也可以看作头肩顶（即头部顶点位于点D，双肩顶点分别为点A和点E）。两种方式都有意义，而且都有相同的预测结果。在本例中，三角形态的B-C边线同时也是头肩形态的颈线。8月8日，价格突破这条线，同时伴随高成交量。
边线绘制的要求
在画三角形态A-B-C的边线时，我们忽略了D点的峰值。正如我们在前面提到的，这是有时解释三角形态时必要的灵活处理。一个严格的技术分析师可能认为，这种做法违反了三角形态边线总应经过最外边界的原则。一般来说，我们赞同这种观点，并且要求学生只有积累了丰富的经验后，才能谨慎使用这种处理方法。如在本例中，三角形态非常明显，线A-E-C也基本包含了价格变化的外边界，因此这种做法是有道理的。
早期突破较可靠
休斯敦公司的股票图还说明了三角形态形成过程中典型的早期突破，即出现在形态起点与理论端点之间一半位置以前的突破。这种早期突破，常常是真实的，而且需要我们立即进行交易——在本例中，立即卖出股票。
如果突破信号后立即进行交易，我们可以75左右的价格卖出一单位休斯敦股票。观察接下来的一段时期，发现我们的预测明显没有实现。但是，注意到股价调整时，始终没有到突破点以上，而且向下反转的预测最终成真，使坚定的卖出者获得丰厚利润。这种没有回到突破点，或头肩形态颈线的调整经常发生，我们在以后学习阻挡与止损时还会提到。
本图中另一个重要特征是A-G-F三角形态。严格来说，该形态更倾向于直角三角形，而不是对称三角形。本讲后面会介绍直角三角形态的重要意义。同时，这个更大的形态对即将出现的主要下降趋势提供了更好的预测，9月22日出现的伴随高成交量的突破是典型的、有决定性的。
周线图与月线图中的三角形态
图3.6显示了长期图表中的三角反转形态——一个出现在新泽西标准石油公司（Standard Oil of New Jersey）的周线图中，另一个则在新泽西公共服务公司（Public Service of New Jersey）的月线图中。这些图形与第二章中介绍的长期图表中的头肩形态有相同的作用。我们建议读者现在回顾一下它们的实用价值。
三角底反转
下面我们通过两个例子简要介绍一下对称三角底反转形态，它预示着从下跌转向上升的价格趋势。
图3.7显示了奥本公司1933年秋天的对称三角底形态。股价于11月3日突破价格上限，但不是决定性的。而11月4日是周六，如果我们将成交量加倍，再与之前的完整交易日相比较，可以发现这一天突破被确认，反转趋势正式建立。
图3.8描绘了约翰·曼维尔公司（Johns Manville）1935年3月的对称三角形态。图中值得注意的是，4月3日的股价一度跌至下边线以下，但当日收盘时回到形态内部。这时回想一下可知，三角形态中可能出现突破前的虚假移动。另外，4月3日的成交量并不显著，因此除了价格回升至形态内之外，成交量的不符也防止我们对形态做出错误解读，或进行过早的交易。4月5日出现类似的价格运动，收盘价也回到形态内部，但注意到这次成交量出现增加，这是三角形态发挥作用的重要信号。接下来几天的成交量变化确认了我们对反转的预测。
形态规模与价格运动的关系
在头肩形态的一讲中，我们提到一条基本规则：技术形态中价格变化幅度越大、持续时间越长，则形态的重要性越大、后续运动越强。这条基本规则同样适用于对称三角反转形态，但是我们要再次强调，这种规则只是大概的，而且存在许多例外情况。有时很小的三角形态之后可能出现长期、持续的价格运动，反之，很大的三角形态之后偶尔也只出现短暂的价格运动。尽管如此，这条规则仍然非常有用，需要牢记，我们的强调只是提醒学生技术图形变幻莫测，决不能交易后就将图表束之高搁。
学员可以回顾一下本讲中提供的各图表，比较形态规模与其后价格运动的关系，会有一些有意思的发现。
端点之后的波浪运动
在结束对称三角形反转的介绍之前，我们有必要提及一个三角形态端点后价格运动的不太常见的情形。在我们见过的例子中，在端点处或稍前位置，一般价格会突破边线，接着立即进入上涨或下跌的新趋势。但在特殊情况下，尤其是三角形态不规则或折角的，以及市场整体都不活跃、不明确时，对称三角形形成了一个良好的端点，但价格一直没有出现突破或者剧烈的后续运动，反而保持相对不活跃，价格线只是比端点处稍宽。
这种不明确的波浪运动不仅会持续一周甚至更长的时间，而且价格会一直在端点水平附近波动。换言之，三角形态早已被越过，股价以比端点处稍宽的幅度波动，但是始终不会向任一方向较远运动。股价可能小幅下跌三四天至端点以下3〜4点的水平，然后又慢悠悠地掉头上升三四天至端点以上3〜4点的位置。这种往复运动可能持续四五轮，然后股价终于恢复生机，开始向某一方向运动。然而即使此时，新的运动往往也不是剧烈的或快速的，而且之前会出现较小的技术形态预示，可能仅仅是之前三角形态的延伸或者形成新的端点。
这种少见的“波浪运动”可能发生在一个较长的三角形态端点之后，正常情况下三角形态后应该出现一个快速、有力的突破运动。如果我们及时发现了这种波浪运动，那么它为短期小幅操作提供了机会，可以在价格处于高点之下时买入一些股票，再等到价格回升时卖出。这种交易换手之快几乎赶上超短线交易（scalping）f，虽然利润高但也有风险，需要用止损指令来保险，不推荐一般的图表交易者使用。
直角三角形态
目前我们学习的三角形态只有对称三角形，它的特点是左侧有一条不确定的垂直线作为底边，向右侧端点引起两条对称的侧边。对称三角形更常见，但是不如变化多样的直角三角形容易分析。直角三角形同样描绘价格线的会聚，它的底边也是左侧一个不存在的垂线。区别在于它的两条侧边不是对称的，而是一条侧边水平，与底边形成直角，另一条侧边则是直角三角形中的弦。如果这条弦是从形态开始处的高点连结到形态结束时的低点，则直角三角形态也被称为下降三角形（Descending Triangle），同时它一般预示着下跌趋势的到来。如果这条弦方向向上，则被称为上升三角形（Ascending Triangle），一般预示着上涨趋势将出现。
更可靠的预测信号
在预测方面，直角三角形比对称三角形更有价值。前面我们提到对称三角形有一个致命缺点，即不能预测突破后运动的方向。直角三角则可以根据弦的方向做出这种预测。如果弦方向向下，则后续运动为下跌，反之亦然。
与对称三角形相同，直角三角形更多地作为中期形态出现。如果弦的方向与之前股价运动方向一致，则表明之前股价运动将持续。但是，直角三角形中弦的方向经常与之前趋势相反，这时形态就表明趋势的反转。可见，下降三角形是顶部反转形态，而上升三角形是底部反转形态。
下降三角形反转
在前面的学习中我们提到，最有力的反转形态出现在主要或重要的中期上涨趋势的顶部，或者说出现在主要或重要的中期下跌趋势的开端。第二讲中的头肩顶形态就是很好的例子，它很少用于微小趋势的预测。下降三角形态同样在重要趋势的顶部最有效，但是它们也经常出现在程度稍弱的反弹过程中，被技术分析者用于预测反转。
图3.9展示了格利登公司（Glidden）股票走势中大型下降三角形态预测大规模下跌的很好的例子。利登公司股票在1930年危机后的恢复期内涨至37。到达3月20日的顶点（点A）之后，股价经过一系列阻挡和反弹，每次阻挡将股价压至34〜34.5，但接下来的反弹却没有使价格恢复到之前的高度，于是形成了带有下行弦（从点A到点B、C、D）和水平侧边（点E-F-G）的直角三角形。
注意到这个形态已经有力地预示着下行趋势的到来，虽然突破还未发生。如果形成的是一条侧边向下、另一条侧边对称向上的对称三角形，则无法做出这一推断，只能等待突破发生之后，才能知道价格运动的方向。出于同样的原因，如果三角形的上边水平延伸，而下边则是斜向上的弦，则预测意义变为之前上涨趋势的持续。简而言之，如果发现典型的下降形态正在形成，又恰巧持有利登公司的股票，那么我们现在有理由卖出获利。
初始突破时的成交量不是必要要求
不过，在卖空股票之前，最稳健的选择总是等待突破的出现。在利登公司的股票图中，股价在4月24日突破边线，并收盘于形态之外，但成交量没有增加。第二天，价格运动依然显著，但成交量依然没有增加。这种初始突破时的低成交量，在直角三角反转中常常发生，区别于对称三角形态中要求明确突破时必须有成交量的增加作为确认。由于下降直角三角形已经包含着市场技术形势转弱的含义，因此自然不需要成交量的大幅增加来推动股价突破形态。三角形水平底边代表的支撑最终会屈服。因此，只要收盘价处于形态底边一定距离以下——注意是在形态预测的方向上——就可以被看作有效的突破和卖出信号。
这里我们并不是说初始突破时的低成交量是直角三角形的规律，事实上这并不是。在大多数情况下，突破点仍然伴随着成交量的明显增加，与价格的变化相适应。我们希望读者明确的是，在良好的下降三角形态中，我们不需要等待成交量信号去确认一次原本有效的下边线突破（或者上升三角形态中的上边线突破）。
边线之外的股价运动
注意到上一段中我们强调“原本有效”的突破，这是说突破点处收盘价需要在形态之外一定距离处，正如我们在第二讲“等待明确的确认信号”一节中提到的。下面的例子告诉我们这种谨慎的必要性，即纳什汽车公司（Nash Motors）1929年股票走势中的下降三角形反转（见图3.10）
纳什汽车公司股价于8月5日（市场大部分股票涨到顶之前两个多月时）达到顶点，并在顶点处出现典型的日内反转。之后的股票趋势形成一个大型的下降三角形，水平支撑线为84。在9月12日，这一支撑线被突破，但股价只到达边线下0.5点。第二天股价一度跌至边线下1个点，但最终收盘价回到形态内。
在9月14日之后，股价回到形态内，而且接下来一周都没有再突破，直到9月21日才出现一个带有成交量确认的突破点（这里我们再次将周六的成交量加倍来比较）。
像纳什汽车公司9月12日和13日出现的短暂边线外价格运动，在直角三角形态中并不罕见。它们不属于虚假移动，因为它们确实在预测的方向上突破了边线。边线之外的运动常常只在一日内发生，因此也被称作“一日线外”（one-day out-of-line）。
对纳什汽车公司股票出现线外运动的原因，我们有理由猜测职业操盘手正在卖出大量股票，使价格维持在84左右，每当达到84时就撤回报价。但是，在9月12日，纳什汽车公司的市场力量已经呈现出明显的技术弱势，使得几天内股价变化失控，此时纳什么汽车公司的操盘手不得不买入一些股票，以防止股价崩溃，让自己能够在高位卖出获利。这种解释可能过于简单，但是追求准确的解释并不重要，我们只需能够识别这种现象，并且不要被它误导。
卖空操作
在学习了线外运动之后，我们可以看到为什么卖空股票之前最好等待明确的突破信号。在纳什汽车公司的例子中，如果我们持有它的股票，则只要确定下降三角形正在形成，那么平仓获利都是安全的。但是如果我们在9月12日价格探破支撑线时，以83.5的价格将股票卖空，并在85价格上设置止损指令，那么止损在几天后就会生效，则交易最终以小额损失结束。通过等待明确的突破，我们可以避开这种风险。
市场总体对单个股票的影响
纳什汽车公司的股票图（图3.10）不仅说明线外运动的发生，而且引出另一个值得关注的现象。对这一现象的深入探讨将在后面市场战术的内容中涉及。
在9月21日的突破后，注意到纳什汽车公司股价的下跌很快被买入力量阻挡，并在79附近停留了将近一个月。一突破就卖空股票的交易者，在下跌运动继续之前的等待期间，可能会质疑自己的操作。强反转趋势突破后的快速阻挡常常可以归咎于市场整体对单个股票（或者反过来）的“抑制”效应。纳什汽车公司这次股价阻挡明显是因为它在8月初才涨到顶点，而当时市场重点交易的大部分股票直到9月下旬才涨到顶点，市场整体更是在10月才完成最后一次冲刺。在8月，纳什汽车公司的股票已经进入明确的下跌通道，而市场整体仍处于多头状态。持有纳什汽车股票的交易者看到市场整体的情况，很可能相信股价会再次上涨，因此不急于出手。结果尽管技术形态已经做出预测，但纳什汽车股票的下降趋势并没有快速发展，而是等到市场整体改变方向后，才再次开始下降。
这种市场整体对单个股票的“抑制”效应经常发生，有时会在没有经验的交易者中引起疑惑，所以我们在这里进行简单的解释。
如果关注1936年春天铜工业相关股票的走势，可能还会发现另一个类似的相反方向运动。其中几只股票走出了预示强上涨趋势的形态，但是当时的市场整体正处于技术弱势，在扉页的图形中可以看到，4月的下跌正在达到顶点（道琼斯指数约下降了20点）。铜工业股票的强买入趋势被抑制，直到整体市场止跌回升。不过之后出现的股价飙升充分弥补了之前的等待。
上升三角反转
下降三角形态预示着趋势由涨转跌，那么上升三角形态就预示着趋势由跌转涨。前面提到下降三角形的所有特征都适用于上升三角形，只是上升三角形发生在下降趋势的反转中。
图3.11中的上升三角形A-B-C，预示哈德森汽车公司（Hudson Motors）股价1933年反转向上的趋势。我们可以观察一下这里价格如何突破三角形的弦边（A-C线），预示出技术力量的快速积累。在11月20日，价格又一次试图突破B-C阻力线，成交量也比较显著，说明形态中的技术力量在增强。在11月25日和27日，价格又分别运动到形态外，但是决定性的突破直到12月1日才出现。股价在15上下滞留，建立一个强有力的调整上升三角形，然后快速攀升至23。
图3.12描绘了约翰·曼维尔公司1936年4月股票下跌后期的上升三角形反转。图中有的学生能看到头肩底形态，头部顶点为点C，右肩出现两次，顶点分别为E和G。但是，这种头肩底形态比较不规律，大多数学生会将它看作上升三角形。H点与F点之间的一轮下跌没有使股价回到下弦边，这说明多头力量正快速增长。J处出现的缺口（将在“突破缺口”一节中介绍）进一步强调了后续上升趋势的重要性。
周线图中的直角三角形态
下降三角形经常出现在长期主要上涨趋势的末尾。上升三角形则较少出现在主要下跌趋势的底部，但是当它出现时，其重要性与有效性都与下降三角形相同。
图3.13描绘了一个下降三角形反转的好例子。
楔形形态
虽然形成原因不同，但形状上类似于三角形态的是楔形形态。楔形形态也能够预测当前趋势的反转，因此也属于反转形态，但是它形成背后的原因则不太容易解释。
楔形反转形态由逐渐变短的股价线构成，但并不意味着当前趋势的变缓。与对称三角形态中价格线的顶部越来越低、底部越来越高，最终会聚于一点的过程不同，楔形形态中价格线的顶部越来越高、底部也越来越高（或二者都越来越低），但是顶与底之间的距离不断缩小，直到股价在一个很窄的范围内波动，最终会聚于一点。楔形形态的形成过程伴随着交易量的逐渐下降，与三角形态类似。
在楔形的尖端（或理论顶点）附近，价格突破形态，有可能伴随着成交量的增长。之后，价格比较迅速地远离形态，方向与之前趋势相反。
楔形形态的示例
在更深入地探讨楔形形态之前，我们最好先观察一些例子，以记住其形态特征。图3.14展示了纽约中央铁路公司（New York Central）1931年股票走势中的楔形形态。注意到1月和2月的股价沿着A-C和B-C线所夹的通道上升。同时，成交量（除了2月10日和21日两天的异常值）也在逐渐地、明显地下降。2月29日，股价从下边线大幅突破形态，同时成交量明显急剧上升（再次应用周六成交量加倍的原则）。接下来的下跌趋势使纽约中央铁路公司的股价在3个月的时间里从124跌到74。尽管楔形形态预示的后续运动并不总是如此大手笔，但是，迅速的突破和果断的新趋势运动是向上楔形反转的典型特征。
向上与向下楔形反转
图3.15展示了快速电车公司（Electric Auto-Lite）股票1932年春日线图中的向下楔形反转。将这幅图中楔形形态完成后出现的价格运动和成交量变化，与纽约中央铁路公司的图（图3.14）相比较，可以发现向下的楔形形态之后，股价有一段不活跃期，之后新的上涨趋势才真正开始。这是向下楔形反转形态后价格（及成交量）运动的典型特点，与向上楔形非常不同。两个形态都预示着趋势的反转，但是向下楔形之后，新趋势推迟了一段时间出现。因此，有经验的交易者会在出现向上楔形的顶部立即进行交易，而在出现向下楔形的底部则保守地等待一段时间，直到价格和成交量的变化表明新的上涨趋势真正开始。
楔形形态必须严格符合定义
这里有一个必要的提醒：只有当楔形形态严格符合定义时，它才是可靠的反转形态。楔形的边线必须清晰明确，而且覆盖多个价格端点。楔形尖端必须清晰地指向上方或下方。如果尖端几乎水平，则该形态更倾向于三角形态，所做出的预测大不相同。
事实上，楔形形态并不常见。这里我们将它列为重要的反转形态，只是因为它的形状类似三角形态，以及当它严格符合定义时，有较强的预测可靠性。
三角反转形态的总结
现在让我们来复习一下本讲学习的表明股价趋势反转的三角及其他形态。
对称三角形既可能预示之前趋势的反转，也可能说明趋势的持续，后者比前者更常见。对称三角形本身并不能告诉我们后续运动的方向，直到一般在端点附近发生的突破给出线索。
直角三角形态也更多地出现在中期或调整形态中，较少成为反转形态。但是，与对称三角形态不同的是，它可以在突破发生前给出后续运动方向的可靠预测。
直角三角形的弦指向斜上方的被称为上升三角形，是上涨信号；而弦指向斜下方的被称为下降三角形，是下跌信号。
楔形形态是明确界定的价格会聚趋势，一般尖端指向上方或下方，它们表明之前的股价运动趋势将出现反转。
所有这些形态的共同特征是，随着股价会聚至端点，成交量逐渐下降，直至股价突破形态时，成交量急剧上升，之后开始新的趋势。
我们在前面曾提到，楔形形态必须严格符合定义，不过在解释三角形态时，可以有一定的灵活度。不过我们仍要强调，初学者最好将交易限制于形态相对清晰的情况下，等到具有更多的数据和经验之后，再尝试根据相对宽松和不规律的价格变动进行交易。
形成三角形态的可能原因
在结束对本讲反转形态的介绍之前，我们简要地介绍一下这些形态背后可能的供需原因。
对称三角形是典型的由于交易者对股票前景持犹豫、怀疑和延迟态度而形成的图形，它并不一定意味着人为操纵或者内部人串谋。对称三角形的影响因素之一可以在1936年大选前几个月中，一些大型公用事业控股公司的股票走势图中看到。在其他情况下，犹豫心理可能仅仅是由于多头（或空头）力量暂时枯竭，交易者希望在重新评估形势之前稍作缓和。
与之相对，直角三角形确实反映出一定程度上的内部人串谋。下降三角形描绘出增加的股票供给遇到某一特定价格水平上的有组织的买入。上升三角形则表明增加的股票需求遇到某一特定价格水平上的有组织的卖出。
正如我们在纳什汽车公司的股票图（图3.10）中提到的，在下降三角形中，有一股力量在将大量股票有序地卖给公众，同时“支撑”股价保持在一定水平，直到他们将所有股票出手。这股力量通过报价支撑的价格水平，成为三角形态中的水平底边。同理可知，在上升三角形中，职业操盘手的目的是买入，他们悄无声息地买入股票，不希望公众跟进，直到他们获得足够数量的股票，所以他们通过卖出部分股票“阻挡”股价超过某个特定水平。
随着内部人的不断买入股票，在该较低价格上股票供给的数量越来越少。因此形成了三角形向上的斜边。最终，他们不得不卖出大量股票，以免股价超过他们愿意支付的水平。这种“阻挡”终结了三角形态的水平底边。其他的多头发现能够交易的股票已经枯竭，因此不得不大幅提高报价。这种价格的突破上涨吸引了其他多头的注意，于是上涨过程开始。
当然，我们不能理所当然地认为每一个上升三角形都是由某个强大的内部交易者或内部交易组织导致。例如，可能有几家相互独立的机构操作者希望买入某只股票，同时另外几家对该股票前景不乐观的机构操作者想在股价达到某个水平时卖出股票。这种情况下，股票图上的走势也是相同的。
楔形形态相对不常见，它背后的影响因素较难解释。最重要的因素可能是市场认为该股票价格超过了真实价值，使得交易量萎缩。但是，正如我们一直强调的，形态背后的原因远没有它的预测意义重要。
下一讲中我们将继续介绍另外几种更复杂的反转形态。