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Chapter 11
长期图表、均值图和组图的使用
◆ 回顾
◆ 月线图
◆ 月线图中的形态
◆ 月线图在交易中用处不大
◆ 均线图的作用
◆ 行业图的应用
◆ 研究个股更有利可图
◆ 长期分析的要点
◆ 如何在制图中采用更短的时间间隔
◆ 日间隔的分解
◆ 实时交易图
◆ 小幅运动图表
◆ 微小趋势线图
◆ 点数图
◆ 点数图的局限性
◆ 日内图表只具有特定价值
◆ 图表研究的其他方面
◆ 其他交易媒介的制图
◆ 债券市场
◆ 债券市场操作的示例
◆ 商品市场的图表
◆ 选择多样性对图表技术的影响
◆ 选项的不同制图方法
◆ 全部活跃选项的平均值
◆ 不同市场或交易所的制图
◆ 不同谷类商品之间价格的密切联系
◆ 小麦图表中出现的形态
◆ 整理三角形和测量缺口
◆ 基本形态和意义保持不变
◆ 棉花市场的图表
◆ 棉花市场图表示例
◆ 商品交易本身的问题
回 顾
在前面各章中，我们陆续介绍了技术图表分析的不同理论，以及它们各自的特点与重要性。这种从单个现象入手的渐进式学习将为我们整体图表分析打下坚实基础。
我们逐一学习了实际应用中必不可少的众多分析工具，逐一掌握了这些工具的用途、重要性、在图形中的位置，以及可靠性。在完成了基础部分的学习之后，剩下的任务就是在实际图表分析中应用这些工具，通过跟踪大型交易图表来积累经验，自己判断应该使用哪种理论、哪个信号、哪种形态，由此将单个的规律整合成一个知识体系，帮助我们成功地分析所有各类的图表，并最终达到准确预测市场的目的。
月线图
总体来说，我们之前学习的都是日线图中较短、频率较高的形态，但是这些形态可能持续时间无限长，图形形状也更宽更大。如果形态拉伸至几个月甚至更长时间范围里，那么它们在周线图或者月线图上将比日线图上更容易识别。
这种情况下周线图非常有帮助。它们的优点之一是制作起来花费较少的精力。而且，它们通常能够将我们的注意力集中在日线图中不是很明显的特点之上。读者现在应该知道，我们学习的各种理论和形态不仅适用于日线图，而且适用于任何时间间隔的图表。同样，由于这些理论不过是公开市场交易形成的现象，它们也适用于商品交易，如棉花、小麦和玉米的价格，甚至适用于任何由公开自由市场中的供给与需求决定的价格记录图形。我们会在后面介绍商品图表，但是让我们首先学习股票月线图中的股价模式。
月线图中的形态
通用汽车公司和迈尔斯烟草公司（Liggett & Myers Tobacco-B）的股价月线图（图11.1）所示，记录了这两只股票13年的股价走势。图中的垂直线代表从1924年1月至1936年12月之间每个月股价范围的最高点与最低点。成交量没有在图中显示。
通用汽车公司的图表初看之下十分复杂，这主要由于股票进行的几次拆分，以及1926年9月发放了50%的股票股利。但是，我们不需要被这些资本变化而影响，因此股价在每次变化之后都经过了调整，以使图中的股价运动保持连续性。图中右侧的价格代表每股价格。
从1924年开始，图中出现的第一个形态是1925年11月到1926年6月之间形成的小型对称三角形态，之后股价快速上涨。1927年初几个月里出现了加速顶形态，接着当年末一个良好的上升三角形态使股价在1928年3月里从144上涨至199。图中顶部我们看到一个复合形态——大型的双头双肩形态，花了一年半时间形成。接下来股价跌至34，然后股价用两年时间形成一个巨大的下降三角形态，至1932年已跌至8。接下来趋势掉头向上，我们发现一个良好的旗形形成于1932年8月和1933年3月之间。1933年7月到1935年3月之间的形态看起来像是一个即将完成的单头多肩反转，但是形态的颈线始终没有被突破，到1935年6月股价运动形成了一个大型整理三角形态，并在突破后出现股价快速上涨。在图表末端没有什么明确的形态出现，但是学生可能明显地看到期间有几次貌似出现有意义形态的机会。
迈尔斯烟草公司的月线图可以按照同样的方法分析。从1924〜1927年，我们可以发现1926年3〜7月间有一个明确上升趋势形成的加速顶形态。1927年顶部出现了一个三角反转。从1928年7月到1930年末，我们可以看到一个规模颇大的扩散三角形态——这三年间的走势也可以看成一个头肩整理形态。另一个大型头肩反转形态形成于1931〜1933年间的低谷期，它的右肩同时还是一个良好的旗形整理形态。1934年11月到1936年8月之间的股价走势乍看之下像要形成一个头肩顶形态，但是颈线没有被突破，因此形态没有完成。1936年全年的股价变化形成了一个对称三角形态，暗示着接下来要么整理，要么反转，取决于股价突破的方向。
月线图在交易中用处不大
学生对于前面月线图中提到的形态的规模以及之后股价运动的幅度一定印象深刻，但是他应该记住，这种规模的形态需要许多个月甚至数年的时间才能形成，而且有时在很长一段时间内看不出清晰的形态。通过简要地观察月线图，我们可以明显地发现，交易者很难根据月线图上的形态作出及时可靠的预测来获利。日线图和周线图在日常交易中更加有用，也更为可靠。但是如果想要进行长期投资，那么月线图就非常有用了，有时它们还能体现出股价的重要变化，与日线图和周线图中的获利机会相呼应。
均线图的作用
在前面的学习中，我们曾多次提到均价和均线图，并说明了均价就是一篮子数量一定的选定个股的综合价格，均线图就是这些个股价格的综合图表。这些均线图符合我们前面介绍的个股图表中的一切技术分析规律。而且因为我们面对的是代表整个市场的一篮子股票，均线图中出现在市场整体中的技术形态比某几支股票中的更为重要。换句话说，如果足够多的个股都表现出统一的形态特定，进而使综合图表出现某种特定形态，那么这种预测的强度也大得多。
但是，有一种可能情况是，某些股票处于主要下跌趋势而另一些股票则在上扬。即使当整个市场都处于重要转折时，有一些个股到达反转点的时机比其他股票早几周甚至几个月。（这方面例子可以参见图11.1中的两个月线图）因此，对于资金量有限的投资者来说，他自然希望将资金用于最有利的时机上，那么他手中的个股图就比均线图有价值得多。
另一方面，大部分股票迟早都要随着市场大势而动。因此，对于拥有大量资金的长线投资者来说，他并不那么关心频繁换手带来的交易利润，而是重点关注大额投资策略的收入，那么均线图这时就能发挥重要作用。学生可以试试把我们之前分析个股形态的众多方法应用在图11.2纽约先驱论坛报（New York Herald Tribune）的工业股均线图中，看看有什么有趣的发现。
行业图的应用
前面对于市场均价的介绍同样适用于行业均价——石油、食品、钢铁、铁路、公用事业等等。如果学生想要自己制作或者购买某个行业的均值图，那么他会发现这种图有值得研究的地方，但实际交易价值十分有限。就像某个行业的所有股票可能常常与市场整体运动方向相反，行业内的某只股票也常常与行业均值走向不同。总体上有这样一个普遍规律，即买入技术走势强的行业的股票比走势弱的获利潜力更大，反之亦可。不过这条规律存在许多例外情况。
图11.3为我们展示了两个行业均值走势的比较，图中两个均值分别是1934年7月至1936年12月《纽约先锋报》加权计算的五只食品股均值和七只铜业股均值，包括价格范围和成交量。大部分时间里，铜业均值上涨得更迅速也更稳健，回落和下挫的幅度相对较小。而食品股票行业的上扬和下跌则基本在一个波段内，净值改变不大。从长期来看，这种差异的结果十分显著，但是可以发现在短期交易中，食品行业能够提供差不多的利润（这里假设买卖整个行业的所有股票）。事实上，利用食品行业可以在买卖方向上都投入比铜业更多的资金。行业图中有时会出现预测形态，但是比个股图中少得多。
研究个股更有利可图
学生需要决定时间和精力的分配，多少投入到市场整体的分析，多少用于行业图的分析。如果你跟踪分散化的40或50只个股，那么手中的个股图足以提供所需与市场整体相关的所有信息。不要忘记，假如道琼斯工业指数图中出现了预测形态，不论看起来多么有力，你都不能向经纪商提出：“买入100股道琼斯工业指数”。如果影娱业股票均值图中出现了头肩形态，那么你不能卖出50股“影娱业股票”。总而言之，你必须用具体的个股进行交易，而个股不一定与行业均值或市场整体同方向同速率移动。只有个股本身的走势图能告诉你哪一支适合买卖。
长期分析的要点
我们即将完成对个股、行业股和市场均值长期股票运动的学习，现在一起来回顾一下这些图的观测要点。首先，我们需要再次强调，成功的图表技术交易并非机械盲目地遵守每一条技术预测，而是时刻保持开放的心态，将这些个股图表要素仅仅当成分析的辅助。
我们可能观测到均值呈现出主要趋势，一旦这个趋势确立，那么当对中期趋势不够明朗时，我们总应按照主要趋势进行操作。
这还能导出另一条规则，即交易者总要注意将自己的观点、图表的观测以及所有其他因素结合考虑，最好选取中间观点，而不是从一个极端忽然转向到另一个极端。由此可以得到，对于纯粹的长线交易来说，建仓和出仓都应遵循比例原则。换句话说，当有迹象表示牛市接近尾声时，逐渐地卖出股票，当长期熊市快结束时，逐渐地买入股票。不过这条规则主要用于周期性或者半投资性操作，而非本课大多数学生感兴趣的普通交易。
如何在制图中采用更短的时间间隔
图表技术分析学习中经常遇到的一个问题是如何将形态和原理应用于时间间隔单位更短的图表中。我们课程中涉及的大多数图表为日线图，因为目前来看，以日间隔制图被证明是股票交易和普通技术分析最实用的方式。
但是，我们也会介绍比日间隔更长的制图方法，比如周线图、月线图，甚至年线图，每一种间隔都有各自的优势。另一方面，我们也可以将日线图分解成无限小的时间单位，比如小时图、半小时图，甚至记录该股票发生的每一笔交易的图表。最后一种也被称为实时交易图。
日间隔的分解
日间隔的第一种分解方法是小时图。在这种图表中，技术分析的唯一区别是每次图形记录的时间间隔由天变成了小时。换句话说，小时图显示了交易期间每小时股价和成交量的变化，而不是每个交易日的变化。
从理论上来讲，小时图中的形态和日线图中预测意义相同，稍有区别的是形态的后续运动在幅度上会较小，与形态本身的规模成比例。股价现象之一——缺口——在日线图中预测非常管用，不过可以想象，在同一交易日的两个小时之间出现的股价缺口基本没有意义。在我们选择制图的时间点上出现的股价缺口，与当日该小时里股价的其他变化没有什么不同。日线图或小时图中的隔夜股价缺口则会对交易者产生心理影响，而且这个缺口说明闭市期间技术力量正在累积或削弱，而同一交易日内小时间的股价缺口则没有心理影响，也不说明技术力量的变化。
但是，我们不需要花费很多时间研究小时图。易知，对于普通交易者来说，小时图并不会提供什么有价值的信息。套利者、快速倒手交易者会对日内股价小幅波动产生的小额利润感兴趣，因此小时图对他们可能有所帮助，但这需要全天不断地注视着价格变动，注意所选股票的每一笔交易，并在小时末更新图表记录。
实时交易图
将时间间隔分解的极限就是实时交易图，即：不是将发生的交易按照时间归集，而是将每一笔交易的价格和成交量都在图上标出。介于小时图和实时交易图之间的是半小时图、十五分钟图，或者任何其他的时间间隔图，唯一的要求是在一张股票图表中必须采用统一的时间间隔。实时交易图的一种变形是200股交易图，即忽略100股交易，只记录200股以上的交易。这样将节省大量时间、空间和精力，但是理论上不如基本实时交易图那么精确和有价值。
容易发现，这些日间隔的分解图都麻烦得多，尤其是实时交易图，因为它记录了每一笔个股交易的成交量和股价。将一只股票的每一笔交易图形化对于专家和理论研究者来说有一定价值，但是对实际交易者肯定没有必要。
小幅运动图表
另一种实时交易图的变种被称作小幅运动图表（Minor-Move Chart），它不像实时交易图那么具体和费力，而且能够提供日内小幅运动的图形。在股价图上画一条垂直线，表示该方向上每一次小幅运动的幅度，直到股价从前一次运动方向上反转。反转发生的标准可以任意选择，一般从半个点到三个点都可以。当之前的小幅运动被反转后，从前一次运动的结束点画一条水平线，直到下一条垂直线的位置。接着，反转方向上的小幅运动用相反方向上另一条垂直线来表示，直到股价又一次被反转，这个过程持续下去。
换句话说，如果我们决定小幅运动的标准是一个点，而且股票当日开盘于50，接着跌至49，那么我们就画一条垂直线从50到49。如果股价又回升至49
，我们不必在图上进行任何操作，因为反转运动幅度没有达到我们的标准。但是，如果股价接着跌至48
，那么我们将垂直线再向下延伸。如果股价现在回升至49
，那么我们的小幅运动就被反转了。以48
为商战，画一条短的水平线至下一条垂直线的位置，然后画一条新的垂直线从48
到49
，如此类推。这种小幅运动图给出了比较精确的日内股价运动图形，但是它无法标注具体时间，而且忽略了成交量因素。
微小趋势线图
小幅运动图表的一种变形是微小趋势图（Minor Trend chart），它也只考虑预定标准幅度内的股价运动，但区别是标注显著股价变化的方式不同。以与前面同样的数据为例，我们的股价从50开始，以此为起点画一条斜线至下一条垂直线上48
的位置，然后从这个点再画一条斜线至下一条垂直线上49
的位置，以此类推。
对于实际交易者来说，小幅运动图和微小趋势图具有相同的局限性和缺陷，而且它需要每天收集或购买一份所选股票的全部交易记录。
点数图
实时交易图的另一种变形与小幅运动图非常类似，区别在于用某个记号或具体数字将股价表示在图中，而不仅仅是画短垂线和水平线。这种图名称很多，不过最常用的是数图（Figure Chart）或点图（Point Chart）。图的具体结构可以随个人喜好改变，不过如果我们接受前面例子中只记录一个点以上幅度运动的规律，那么我们应该在第一个垂直栏的水平方位上标注50。当股价跌至49时，我们应该在数字50下面适当距离上写下数字49。
但是，如果按照相同的数据，我们不应该在同一个垂直栏上写48，因为下跌趋势在48
处被反转，股价没有到达48的位置。当反转发生时，我们只需使用下一个垂直栏，以49为起点，然后标出上涨过程中经过的整数位，直到出现下一次反转。
点数图可以用于做任意范围的小幅运动，例如最小幅度设为半个点、一个点、三个点或者五个点。不过点数图也没有显示成交量和时间。在一段时间之后，这种图上可能会出现可以分析的技术形态，但是我们却缺少了非常重要的成交量因素。缺口现象同样无法显示。有一些测量规则可以应用于点数图的小幅预测中，但是实际中这些测量规则的效果不如垂线图中介绍的基本原则。
点数图的局限性
与其他类型的小幅运动和短时间隔图相同，点数图要求记录选定股票的每一笔交易，或者每天从统计机构购买交易数据。由于点数图只显示幅度等于或超过预定最小幅度的股价运动，因此通常它无法显示当天的全部股价范围。例如，点数图记录3个点以上的运动，那么实际股价范围可能超出图中记录情况2
个点。如果记录一个点以上的运动，同样可能忽略7/8个点的范围。可能有人会说，幅度较小的股价运动对于解读市场趋势没有多大意义，但是实际情况却常常不是这样。小幅运动可能非常重要，尤其当它们与成交量结合起来考虑时。
在对点数图进行大量研究和应用之后，我们不得不认为它在实际交易中并不比普通垂线图有什么优势。在极端罕见的例子里，它能预测出一段快速、几乎“垂直”的大幅上涨后出现的突然反转，这段上涨没有形成形态，不过可能出现了成交量耗尽的现象。但是，即使在这种少见情况中，交易者只有一丝不苟地将每一笔交易更新在图中，才能及时发现反转信号并用来获利。而且，这种股价运动虽然发生时让人眼前一亮，但对普通交易者来说还是太危险。如果这么现象发生在投资者正持有的股票上，那么比较合适的做法是将止损指令随着股价的上涨而上移，从而为利润保护留出足够的安全边际。另一方面，许多垂线图中经常出现的重要预测现象则无法在点数图中出现。
日内图表只具有特定价值
虽然我们不向普通技术交易学生推荐各种日内图表和特殊的小幅运动图表，但学生仍然应该了解这些图表的含义和绘制方法。首先，绘制这种图表不仅需要繁重的额外劳动，而且更需要交易者长久的耐心，才能在交易大厅持续一整天盯着报价表的变动，或者在闭市后购买交易记录并从头至尾地整理一遍。
其次，经验表明普通的学生或者交易者通常不会从这种图表中得到很多信息，而且为绘制这种图表而付出的额外劳动也很难实现“物有所值”。在特殊的情况下，这种日内图表对短期预测或者套利交易可能有重要的价值，但是对于普通的图表交易者来说，这种日内图表的迷惑性大于有用性——甚至形成误导，过分放大短期运动的重要性，这也是“盯盘”行为的一个坏处。
但是，不论是否特殊情形，我们都建议交易者将日内图表仅仅作为日线图的辅助工具，因为后者才是技术交易分析的根基，也是最适合普通交易者的分析工具。
图表研究的其他方面
很多年来，股市一直是重要的研究对象，人们不放过任何可以想到的图形、数学方法来试图解释股市的行为。想要在这方面多加了解的学生肯定能找到无穷无尽的领域进行探索。移动平均（moving average）、摆动指标（Oscillator）、比率计算（ratio calculation）、市场宽度（Breadth of Market Factors）等——都有各自的拥护者。只要你愿意投入时间，就会发现这些研究都引人入胜，但是它们在实际操作中的交易价值却不尽如人意。经验表明，这些理论带来的困惑和误导多于收益。
本课程主要介绍的是实用性强、理论完善而且易于应用的技术交易方法，这些方法在合理的实施下，可以以较低的风险带来较高的利润。我们没有介绍未经检验的或者纯学术——“如真则无敌”型理论——且晦涩难懂无法及时进行有利操作的理论。本课介绍的技术分析方法不需要持续订阅任何一份数据或分析，而只需要交易者投入一定的时间和精力——正如任何风险收益共存的生意都需要一定的投入一样。
其他交易媒介的制图
在本章的开篇曾提到，我们所介绍的大部分技术规律除了可以应用于股市这之外，同样适用于其他领域，只要该种物品的交易包含对立的供给双方。
虽然图表理论在股票市场中能够得到最专业、最实用、最易获利的应用，但是理论本身的基本逻辑可以应用于所有自由公开交易市场中受制于对立双方的价格运动。
债券市场
例如，债券市场就是一个非常适合应用图表理论的媒介，虽然交易限制、有限的投机操作和内部交易，以及相对较少的卖空操作大大降低了图表理论的有效性。这些因素不仅使债券交易图相对简单，技术形态较少，而且债券价格的波动幅度也较窄，交易量也比股票要低得多，这些方面不利于图表交易理论。再加上债券天然的稳定性限制了价格的波动，也限制了潜在的交易利润。
因此，债券市场中的图表交易理论不如股票市场中那么有利可图，但是基本原则仍然适用。债券图表不仅容易操作，而且对于感兴趣的交易者以及做市商和投资者都非常有益。债券图表中的技术形态更加平实，如果采用比股票图表在相同价格下更宽的价格标尺，那么债券图表将更易使用。更宽的标尺可以弥补债券价格波动幅度较小的缺陷。
债券市场操作的示例
图11.4是一幅典型的高评级铁路债券的价格图。图中显示了纽约中央铁路付息4½%，2013年到期的债券在1936年下半年的价格和成交量变化，所选标尺能够清楚地展示出形态。从7月9日开始，债券价格沿“旗杆”从87上涨至89½，并在该水平上形成一段振荡，同时成交量逐渐下降，呈现出半旗杆形态，预示着未来债券价格将涨至92左右。这个预测在不到3周的时间里就成为现实，此时交易者可以将部分股票平仓获利。图中第一条微小趋势线于8月21日的下跌中被打破，但是24日的股价运动形成了一个岛形，预示着上涨趋势的继续，以及再次建仓该股票的机会。9月8日至16日的价格运动类似一个旗形，但是17日价格向上的突破却没有伴随着成交量的上升。不过后续的上涨证明这个旗形是有效的，而且表明在95½位置上股价将出现停滞（这里的根据是测量规则），在该位置上交易者可以再将持有的部分股票平仓获利。
同时，经过8月22日的价格底部可以作出一条趋势线，再经过之前的顶部可以画出一条平行趋势线。构成旗形的下跌部分于9月16日触及趋势线，但没有穿破。9月23日的价格范围顶到了上趋势线，根据趋势线原理可知，接下来将出现价格下挫。但是10月17日，趋势线被小幅穿破，接着价格横向展开，直到21号出现新一轮下跌，表明趋势已经破坏。
第三条趋势线经过10月26日的底部，当该线被破坏就说明主要趋势将发生反转。这一信号被12月份的一轮弱反弹进一步确认，该轮反弹未能显著突破第三条趋势线。
商品市场的图表
更自由的商品市场比债券市场更适合应用图表和技术预测理论。这种市场非常类似我们理想状态下的自由公开投机交易市场。市场中对立的双方互相影响，使得商品价格快速变化。商品市场为投机交易者提供了更广阔的空间，而且职业交易者和投机活动约束较少，一般允许市场双方进行卖空交易，而且通常价格波动幅度比债券市场大得多，获利空间也广阔得多。
小麦、玉米、黑麦、燕麦、棉花、羊毛、白糖、铜、橡胶、咖啡、可可豆——总之公开交易的全部商品——基本都适用图表交易理论。但是并非商品本身决定了图表理论的适用性，而是该种商品的市场性质、交易类型、交易活动、所需数据的可得性、价格波动的幅度和其他相关的因素决定了应用图表理论可能提供的价值。显而易见，以上因素与理想情况越接近，该种商品的市场中运用图表交易的精确性与获利性就越高。
小麦和棉花市场可能是图表理论最常研究和解读的对象，这很大程度上归因于这两个市场在以上各方面均存在优势，都是规模大、重要性高而且利润丰厚的市场。它们拥有自由公开的交易、大流量的成交活动、卖空行为、投机操作机会和标志性的价格大幅波动及广阔获利空间。
选择多样性对图表技术的影响
在小麦、棉花及其他商品市场中制图的一个困难来自于不同期货交割日的冲突，以及由此产生的复杂价差。例如，在小麦市场中，交易者可以在任何一天选择三种不同方式之一进行交易。在11月份，他可以选择买入或卖出在12月、5月或7月，在芝加哥、温尼伯或堪萨斯城市场交割的小麦。如果5月的期货合约到期，也就是说5月交割的小麦停止交易，那么12月的期货合约就开始交易，市场开始交易下一个12月份交割的小麦。如果7月的期货合约到期，那么明年5月交割的期货合约就开始交易。在任何一天，9月小麦可能每蒲式耳比7月小麦贵或便宜5美分。而在棉花市场中，交易者可以同时选择11种不同的未来交割日期。
（这里我们假设学习者在商品市场中制图之前，已经自己了解了商品市场的机制，以及交割合同的性质。学生需要学习价差、逼仓、交换等术语的含义。但是这些知识并非制图技术讨论的必备基础。）
选项的不同制图方法
由于同时进行的交易活动可能对应不同的期货交割选项，因此制图者面临一个股票图表不存在的问题。最简单也最常用的方法是将不同的选择看作独立的、分开的市场。小麦价格图根据选项的不同只延续7〜10个月，交易者可以选择同时记录1张、2张或3张不同的图表，而且可以将每一张图看作单独的交易过程，就像他面对的是3只不同的股票。但是，这个过程的缺点是无法提供长期持续的记录，而在股票图表分析中我们知道，长期记录能提供很多有价值的信息。
如果想要在小麦这种商品期货市场中保持图表的持续性，第一步应当在一张大图上记录所有可交易的选项，可以使用不同颜色的蜡笔来区分不同的选项。例如，绿色可以表示5月，红色表示7月，蓝色表示9月，黑色表示12月。当选项过期或变成现货，新的期货中最远的一个选择就被替代在图表中。我们相信这种方法是很好理解的，在这里就不提供例图了。
另一种不太常用的方法提供的完整性较差，但更简单一些，即每次只记录一个选项，通常是期货交割时间距离最近的一个，在交割月第一天当日或者之前结束该选项，然后从该点继续记录下一个最近选项。例如12月交割的小麦可以在11月30日当天结束记录，5月交割的小麦可以在4月30日结束，以此类推。应用这种方法记录的1936年6月6日至1937年1月30日之间8个月的价格及成交量情况如图11.5所示，数据来源于芝加哥期货交易所。当改变记录对象时，不同交割选项间的价格差异可能在一定程度上影响图形的连续性，但是正常情况下这种价差较小，选项的交替与供需变化的影响基本一致。
全部活跃选项的平均值
如果交易者有时间有条件，而且渴望更深入地研究市场，那么所有方法中最好的一个就是记录一张所有活跃交易期货选项平均值的“超级图”。这张超级图提供了实时交易和长期操作所需的连续性，而且可以成为整体市场评估和个别选项短期评估的绝佳向导。
绘制这种超级图表要求制图者具有比绘制股票图表时更深的计算能力并付出更多的劳动，因为超级图记录的是所有选项的移动平均值。随着每一个选项到期并执行，新的期货选项被替换到平均值计算中，因此我们可以得到一个整体市场中令人满意的、持续的平均值记录。
不同市场或交易所的制图
除了不同期货交割选项带来的困难之外，小麦交易者还面临着决定成交量及成交场所的问题。例如，在美国国内，小麦期货可以在芝加哥、明尼阿波里斯、德卢斯和堪萨斯城的公开市场上交易。其中芝加哥市场（期货交易所）是规模最大、最重要的市场。堪萨斯城是普遍认为重要性排在第二位的市场，尤其在现货市场方面。加拿大的温尼伯市场规模大，交易活跃，限制较少，因此比美国国内交易所对世界经济影响更为敏感。大部分交易者选择在其中一所交易所进行操作，但是同时跟踪多个交易所的情况是有帮助的。官方的成交量数字通常只能在芝加哥市场上得到。
不同谷类商品之间价格的密切联系
正如不同股票会同地受到整体经济、工业情况的影响而上涨或下跌，不同的谷类商品也会因为同样的基本条件而受到同样的影响。例如，如果小麦价格上涨，那么人们可能更多地购买玉米。一种谷物的稀缺会反映在其他品种需求的增长之上。因此玉米市场影响着小麦市场，反之亦然，而且这两个市场还会同时影响黑麦和燕麦市场，因为它们都具有替代作用。结果，活跃的小麦交易者需要同时记录并观察玉米和其他谷类商的情况，并将这些信息用于对小麦图表的分析和预测中。
小麦图表中出现的形态
现在回来图11.5的小麦图表，我们可以看到图中出现了一张熟悉的形态。可以看到，这张图从开始到6月份之间记录的是7月交割选项，然后到8月19日记录的是9月交割选项，接着到12月28日是12月交割选项，最后到1月30日是5月交割选项。每个选项的交易量随着交割月份的临近而降低，这个基本规律需要在解读成交量时牢记。当所记录的交割选项变得不活跃时，我们的图表记录就转到下一个活跃选项。
首先，图中6月23日到6月30日之间，在从85延伸至97的“旗杆”上形成了一个旗形，接着价格从94快速上涨至110左右。7月13日至7月27日之间的价格运动形成了小幅下跌趋势线，于7月29日被向上突破，同时成交量显著上升。该点处还隐含了一个对称三角形态。8月11日的下跌在7月16日价格顶部处得到支撑。8月末的下跌使价格回到7月末突破的支撑位，然后趋势反转，价格进入上涨通道，直到9月24日价格涨至117。
整理三角形和测量缺口
从9月24日到11月4日之间，我们看到一个又长又细的对称三角形，价格于11月16日向上突破。注意突破时伴随的成交量上升，以及后来价格下跌至三角形上边线支撑位时成交量的萎缩。此时价格变化形成了带有长期趋势线的支架形态。12月12日和14日之间的整理型缺口可以应用们的测量缺口公式，表明股价将继续上涨至133〜137区间。1月上旬价格从137左右的顶部开始下跌，后续的反弹均未从重新抵达该位置，形成一个颈线向上倾斜的头肩形态，并于1月19日在上升成交量的伴随下被突破。不过，接下来的价格下跌在12月中旬缺口位置的支撑线上停滞。
经过7月18日和9月2日两个底部的长期主要上涨趋势线直到图表末尾也没有被突然。随后，小麦价格在趋势线附近形成一个小型头肩底形态；2月3日价格伴随着上升的成交量突破颈线，同时在128位置上形成突破缺口。在本书送去出版时，小麦价格已经涨到138左右。
基本形态和意义保持不变
刚才分析的这幅小麦价格图表并非进行商品操作的理想类型，但是它无疑证明了一个事实，即商品市场图表中的出现的形态与前面股票市场中介绍的完全相同，而且预测意义不变，因为这里的价格运动也是由于供需力量变化形成。影响股票市场技术力量变化的因素同样作用于谷类商品市场，在图表中形成了类似的图形。而且与股票相同，谷类商品的图表也呈现出供需双方各种观点、希望、担忧和知识（出版和未出版的）综合作用下的净影响。如果我们能将图表形态翻译成未来趋势的合理预测，那么就不用在意原因是什么，图表本身已经为我们做出权衡。
棉花市场的图表
总体来说，我们在小麦市场中讨论过的方法和原则同样适用于棉花市场中的技术分析。在美国，棉花期货合同的交割在纽约和新奥尔良棉花交易所进行，规模较小的合同也可以在芝加哥商品交易所进行。利物浦交易所是美国以外主要的市场。普通的美国交易者只需记录一个市场——纽约或者新奥尔良市场，取决于他的地理位置和个人偏好。这些交易所都不记录或发布官方的成交量数据，因此我们不得不在缺少这一重要因素的条件下解读价格变化。
棉花商品可以在一年中的任何月份进行交割，当年1月的现货市场一旦关闭，下一年1月的市场就开启。因此每个交易选项都在11个月内保持开放。但是，不是所有的月份选项都处于活跃交易中。在投机和对冲操作中，1月、3月、5月、7月、10月和12月一般是最重要的月份，而且通常这些月份的完整价格报告会在日报上登出。期货的最终交割日是每个月末前第7个工作日，交易关闭的通知日是交易日之前的5个工作日（不包括周六）。
棉花市场图表示例
在小麦市场制图中介绍过的诸多方法都可以应用在棉花市场中。图11.6的图表表示纽约交易所1937年3月、7月和1月交割的棉花在1936年下半年的价格运动。3月交割选项位于图中顶部，7月交割位于中部，1月交割位于底部，每一条线都有自己的标尺。这张图的记录太短，看不出长期趋势，但是微小趋势还是很明显的。学生仔细观察可以发现岛形、三角形态和其他我们熟悉的技术形态。
比较图中的三条线，最明显的特点是趋势近乎一致。这一点很容易理解，因为它们唯一的区别在于交割日期的不同。如果图中某个选项的价格运动趋势与其他活跃选项不一致，那么我们应该有所怀疑。换句话说，除非一个选项价格的突破或趋势反转被另一个或者多个选项类似的突破或反转所确认，否则我们不能将其作为预测或操作的依据。例如，请看图中7月选项在9月8日和10月13日之间形成的三角形态，价格于10月16日向上突破。我们无法从成交量角度来评估这次突破的可靠性，但是除此之外这次价格运动符合真实突破的其他要求，说明价格将要上涨。但是，将7月选项与3月和1月选项的图形比较，我们发现后者二的记录中没有迹象表明价格将要上涨。此时合理的结论是，直到其他两个选项的走势形成确认之前，7月选项的突破是虚假移动。这个例子告诉我们，记录多个开放选项平均值的“超级图”或者记录多个开放选项走势的图表具有相互确认的优势。
商品交易本身的问题
对于商品交易制图及技术分析的讨论，目的在于让读者理解，不论影响供需双方的各因素有多自由，图表理论的基础及意义都不变。这里我们不希望读者忽略股票和商品交易本身存在的众多差异之处。但是，我们希望这里关于商品制图的简要介绍能起到引导的作用，方便对商品市场交易有浓厚兴趣的学生进行更为深入的研究。
这里我们简要提及股票和商品价格运动的一个反映在图表中的区别。像小麦和棉花这种农业商品的生产直接受到天气和其他难以预测因素的影响。因此商品价格比股票价格更容易受到新闻的影响。一个突如其来的新闻可以使股票市场“阵脚大乱”，但是这通常只持续一到两天，然后之前的趋势将继续进行，或者股价振荡一段时间，形成一个技术形态，表明下面的趋势。而在商品市场中，新闻会引发许多小幅反转，这些是区域形态无法预测的。