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Chapter 12
交易技巧
◆ 利用图表形态进行实际交易
◆ 实际交易中的一些提醒
◆ 操作股票的挑选
◆ 风险分散
◆ 股票的相对振荡力量
◆ 资本及杠杆因素
◆ 研究你的股票的运动习惯
◆ 振荡习惯持续性的示例
◆ 两支铁路股票的相对振荡力量
◆ 不适合作图的股票
◆ 不要强求图表形态
◆ 等待理想时机
◆ 不建议过分关心市场
◆ 将日线图的制作规律化
◆ 限价vs.市价指令
◆ 勇气——说给天生保守交易者
◆ 过于保守的学生
◆ 保守型 vs. 自大型
◆ 固执的危险
◆ 给市场表现的机会
◆ 提前衡量风险
◆ 如何避免过度交易
◆ 不要过分依靠外界建议
◆ 让市场自己给出预测
◆ 图表交易者的性格测试
◆ 纸上交易
◆ 总结和回顾
回顾反转形态
回顾整理形态
其他特殊方法以及整体考虑
理论是不是太多了
图表科学就是对经验的分类总结
为什么图表不是万无一失
操盘手设计的图表欺骗
◆ 针对初学者的练习项目
1. 列出股票名单
2. 开始制图
3. 研究图表形态
4. 研究股价运动
5. 纸上交易
6. 最后一关
利用图表形态进行实际交易
通过在长期图表上应用学过的各种形态，我们已经逐渐从基本图形、理论、规律的观察阶段上升到对不断更新的图形记录进行成功分析，从而在实际市场交易中成功应用所学知识的阶段。
在掌握了这些基本知识之后，技术预测及交易的学习将主要依赖学生自己持续、主动地实践，并在一次次观察、应用和对更多图表的研究中积累经验，不断提高。
实际交易中的一些提醒
不过，在放任读者自己尝试之前，我们还需要花一点时间来观察一些比较重要且容易获得的规律和理论，它们可以直接应用在我们所学图表知识的实际交易中。
我们已经提到过一条对于长线和短线图表交易者来说都是最重要的交易法则之一：交易者应当跟随已经确立的主要趋势，而不应在出现反方向的中期趋势时就盲目改变仓位。这条法则的推论是，充分重视主要趋势，不要总是期望出现重大反转。交易者可以在小额利润时见好就收，或者频繁换手改变仓位，但重要的是在这种短期交易过程中，他必须时刻明确主要趋势的方向，因为在这个趋势上他才有最佳的获利机会。
对于长线投资者来说，一条原则是注意妥协，逐渐改变操作轨迹。显而易见，跟随主要趋势而不要被中期运动影响的建议在这里更加重要。但是最重要的一点是逐渐地建仓、逐渐地出仓，而且永远要记住，不论建仓还是出仓，都不必追求在上涨过程中就全部完成。
操作股票的挑选
选择买卖的最佳股票是一个逐渐积累的过程，来源于经验和实际观察。学生会发现，他出于各种各样的原因对某些股票产生特殊的“宠爱”，或者由于他追踪这只股票时间最长，或者由于这只股票的股价图中出现比较多的技术形态，或者由于他一直对这只股票很感兴趣，又或者由于他对这只股票走势的预测比其他股票更为成功等等。
这种特殊的“宠爱”其实有一定道理，但前提是不能陷入顽固、过度交易、过分集中这种狭窄的交易心态，导致不能对其他股票价格的变化做出敏锐的判断，或者不能发现更有利的交易机会。
因此，只要把握好数量、时间方面的公正性，那么交易者可以有宠爱的股票。如果无法做到公正，那么学生不仅无法看到其他更有利的交易机会，被套牢在难以获利的境地，而且他将慢慢发现自己越来越难掌控这只股票，错误的分析以及损失将越来越多。出现这种情况的原因很复杂，但每一个交易“老兵”都经历过。如果真出现了，当然要立即抛弃这支“爱股”，将目光转向更多的股票。
风险分散
风险分散也是实际中的一项重要因素。希望此时读者不仅相信图表形态的重要用途，同时还能清楚地意识到这些分析并非万无一失，仍然可能出现突然的反转。要将这两个看上去稍有矛盾的事情融合在一起，就需要进行风险的限制和分散。通常来说，一般交易者最好交易4种股票，每种25股，虽然这时佣金和税费都要比只交易100股一种股票，要高一些。更好的做法是这4只股票分别选自4个不同的行业。这样做的明智之处是显而易见的，但在实际交易中却很少得到应用。交易者必须时刻抑制在某一只股票上过分交易的冲动。当然我们也要避免走向另一个极端，即在太多不同股票中分摊我们的资本投入。
股票的相对振荡力量
当遴选一组制图跟踪和交易的股票时，一个非常有用的指标是不同行业以及各行业内不同个股的相对振荡力量。某些股票倾向于以更大幅度（以百分比计算）向上和向下振动，这是一个熟练交易者们都承认的事实。而另一些股票则是有名的“懒惰”。但是很少有交易者真正理解股票振荡习惯的持续性有多么大，以及这种振荡力量能够多么精确地通过对历史走势的研究计算得到。
对大量股票的振荡习惯进行认真的分析发现了一些相当令人惊奇的结果。例如，某些通常认为有着标志性地大幅、快速运动的股票，实际上比那些并不怎么引人注意的普通股票提供更小的获利百分比。而那些通常被看做“懒惰”的股票，却呈现出非常好的百分比幅度。股票的振荡力量取决于许多因素，其中最重要的就是行业性质。相对来说，某些行业不容易受基本经济影响而波动。另一些则属于“大起大落”型，当经济向好时，股价也随之迅速繁荣，同样当经济不佳时，股价也显著下跌。另外，组织形态比较灵活、管理层能力强、固定成本比较低的公司，能够比其他公司更好地适应快速变化的经济环境。季节性经济周期使一些公司的利润出现明显的上升或者下降，这也会反映在公司股价的大幅摆动之中。
资本及杠杆因素
发行股票数量较少的股票，尤其是流通股——在市场中供交易的股票——数量较低的股票，通常比那些大盘股变化更迅速。杠杆因素也很重要。如果公司只有普通股，没有发行在外的债券或者优先股，那么这种股票理论上将完全与公司的盈利能力同比例上升或下跌。但是如果公司有大量债券和优先股，那么在普通股收到股利之前，公司需要先支付利息与固定股利，此时杠杆高低将有显著影响，而且这种普通股也比公司总利润变化幅度更大。
研究你的股票的运动习惯
除了行业性质以及一些可以预测的因素对股票运动幅度产生影响之外，个股的振荡力量差异还取决于无形的交易习惯。学生会慢慢发现到，如果他认真研究股票的运动习惯，注意以百分比形式而不是绝对点数或美元数，那么他可以依靠这个信息获得更多的利润。
振荡习惯持续性的示例
同一行业中两只不同股票的相对振荡力量如图12.1所示。这两只股票分别是奥蒂斯钢铁（Otis Steel）和美国钢铁（United States Steel），衡量它们运动幅度的标尺是同一时期17只钢铁股票的平均值。美国钢铁公司股票1932年6月至1936年6月间重要的价格涨跌用实竖线表示。奥蒂斯钢铁公司股票同期变化由虚竖线表示。
图中的零线代表当期行业平均值开始涨跌的水平。上面的100线代表行业平均值上涨的水平，下面的100线则代表行业平均值下跌的水平。换句话说，行业平均值的上涨或下跌被看做100%，两只个股的振幅则于行业平均值比较，转化为百分比表示。
例如，行业平均值的第一次上涨出现在1932年6月，平均股价上升到初始值的155%，为了便于比较，我们在图中将这一涨幅标于100线上。同时，美国钢铁公司的股价从21涨至45，即比初始价位上涨114%，相当于行业平均值涨幅的73%。奥蒂斯钢铁同期上升了192%，相当于行业平均值涨幅的124%。因此图中代表美国钢铁公司的实线画到73，而代表奥蒂斯钢铁公司的虚线画到124。
接下来每一次上涨和下跌都采用同样方法标注。可能注意到奥蒂斯钢铁公司除其中一次运动（第一次中期下跌）之外，其余每一次运动的幅度都比美国钢铁公司要大，而且在34次运动中，除了4次之外，也都比行业平均值运动幅度要大。美国钢铁公司每一次运动的幅度都比行业平均值要小。这种持续4年间34次上涨和下跌之中的持续性可能会让学生感到惊奇，但其实这一点都不异常。同样的结果也出现在对市面上所有上市满足统计要求的股票的研究中。
很显然，美国钢铁和奥蒂斯钢铁公司的相对损益力量比较说明，交易者选择后者进行跟踪和交易将更为有利。
两只铁路股票的相对振荡力量
通常来说，价格水平和振荡力量之间有一种相关关系。高价股票倾向于比低价股票在更小的百分比内振动。非专业的观察者并不容易发现这种规律，例如在扉页的例图中，股价在几天内上升了6到10个点，但并没有将绝对变化转化为百分比形式。但是这个规律也存在相当多的例外情况。图12.2中南方铁路和加拿大太平洋铁路与铁路行业平均值的比较就是一个例子。铁路行业28只股票的平均值从1932年6月至1936年6月间的涨跌变化被看做100，南方铁路和加拿大太平洋铁路同期变化则以相对于行业平均值的百分比表示。南方铁路的股价变化为虚线，加拿大太平洋铁路为实线。在这个例子中我们将看到，价格较高的南方铁路股票持续地出现更大的振荡幅度。
不适合作图的股票
制图经验也将帮助认真的学生了解哪些股票不经常出现良好的形态，交易安全性不高。通常来说，流通量较少或者市场交易不积极的“稀薄”股票不容易显现突出的形态，也更容易被内部人操控，导致股票走势与形态预示不符。同时价格非常高的股票往往获利百分比较低，这点在前面振荡力量一节我们已经提到。另一方面，价格非常低的股票经常在一天内出现大幅变化（百分比角度），然后横向移动很长一段时间——这种习惯使得这些股票被归为不适合图表交易的股票。在其他条件相同时，价格适中的股票作图效果最好。
不要强求图表形态
在对许多股票跟踪制图几个月，有时甚至仅仅几周之后，初学者可能在热情推动下发现原本不存在的技术形态。这就涉及另一个重要的图表交易原则：永远不要强求图表形态。交易中我们总会有冲动从实际没有规律、并不完美的图形中得出极好的预测。学生可能记得，我们在之前的例子中，尤其是月线图中，允许在识别形态时使用一定的想象力，但是课堂讲授与真金白银的实际交易还是非常不同的。
如果图中一个不太清晰的图形能够确认之前清晰图形的预测，那么交易是合理的，但是学生在实际交易中永远认为“看上去类似某个特定形态”是合理的交易理由。图表交易时，即使有几近完美的形态出现，仍然可能预测失败，如果加上经过想象美化后的图形带来的风险，那么后果更是不堪设想。
等待理想时机
在理论分析中锻炼想象力是有必要的，但是当面对实际交易时，学生应该等待理想时机。例如，实际交易中学生会发现经过了几天、几周，甚至几个月后，某些个股的图表中仍然没有显现出任何能够用来交易的形态。此时虽然他已经几乎无法忍耐，但是很显然此时耐心仍然是最重要的原则，而且等待理想的交易时机比只因渴望操作就鲁莽地投入资金要好得多。
股价走势建立形态的过程常常可以用来获利，但是到目前为止，更确定、更多的利润都出现在形态之间或者准备期内主要趋势方向上的快速运动。最好还是要耐心，抑制自己获利的欲望，没有良好形态出现时安心呆在场外，而不是在不好的时机带着一腔热情匆匆忙忙地冲入场内。多于急躁的行动往往导致最终利润、资本和信心的损失。请记住一句交易员中流传的谚语：
“股市赚钱有三条法则：（1）耐心；（2）耐心；（3）更多的耐心。”
不建议过分关心市场
根据我们前面利用技术预测进行市场交易的介绍，可以推断出所有的交易都应该在早晨完成制图，做出决策后进行。对于一般学生交易者来说，这无疑是最佳步骤。不过我们这里学习的前提是，学生并不是时刻盯盘，或者争分夺秒要求经纪商下单。职业交易者、急转型交易者、投机者可能时刻关注市场中微小的动作，寻找剧烈摆动刚刚发生的迹象。但是一般的制图学生很少因为没有时刻盯着大盘而大量损失，事实上他更可能因为远离了这场在交易大厅中混杂着的兴奋、谣传、冲动、紧张而感到幸运。许多职业操盘手都是经验老到的造势大师，他们深谙如果将订单拆分或捆绑发出，使得股价的变化在交易大厅人群中引起他们需要的反应。
学生最理想的目标是根据市场本身的走势解读未来技术形势的预测，实现这个目标需要冷静、开放的心态，而在交易大厅不断出现的谣传、新闻、希望和恐惧中，保持这种心态将异乎寻常的困难。
将日线图的制作规律化
我们前面曾提到（第一章中），学生最好确定一个每天规律的时间来制图，最好是在傍晚收盘之后。那时他可以放松地评估当天股价运动，根据走势重要性给予或多或少的时间，而且如果他并不急于与经纪商联系，那么他可以冷静地做出决策，并在晚间寄出去，经纪商将在第二天早晨收到。
限价 vs.市价指令
在所举的实际交易例子中，我们假设指令是“按市价买卖”（at the market），而不是限价。不过这方面我们并非教条主义。在许多情况下使用限价指令更为有利，我们宁愿冒较低的风险错过执行甚至获利，而不愿由于隔夜价差、大幅高开或低开而冒更大的风险。限价指令通常在过热的交易中更为适用，因为此时价差更容易出现，尤其当收盘后发生重大新闻时。限价指令还适用于日波动幅度较宽的股票，或者有理由认为第二天中期而非开盘时会出现较有利价格的股票。
但是，虽然限价指令的例外情况并不常见，在正常市场中采用市价指令仍然是更好的策略。限价指令可能出现错过执行，由此产生的损失和困扰在长期中将超出限价指令带来的好处。大部分情况中，交易者只有看到至少四到五点的获利空间才愿意进行交易。
因此，交易者冒着丢掉好几个点的风险，仅仅为了限价指令带来的不到一个点的好处，显然是愚蠢的、不合理的。
勇气——说给天生保守交易者
在结束实际交易基本技巧的介绍之前，我们认为有必要简要说几句关于“勇气”的话。其实我们之前曾犹豫是否要进行这样的劝导，因为大多数情况下我们发现一般学生更需要“谨慎”和“限度”的提醒，而不是鼓励他们去行动。但是确实有一种交易者非常保守，需要几句决策、行动方面的教导。这种性格有优点也有缺点，在交易者中仅占少数，但是坦白来说，也是这种性格的人在技术交易中获得最大的成功。
最适合图表技术的内向型学生对所有图表规律持有保守、怀疑的态度，因此更恐惧进行操作，而其他能力稍逊的人则盲目地、过分自信地冲向大幅损失。尽管具有这种谨慎、怀疑性格的交易者是少数，但他们确实是成功的那一小拨人，而且我们持续不断地关于小心、保守、怀疑的警示对他们比一般人产生更深的影响，尽管那些一般人才是我们警示的主要对象。因此这一小拨保守的交易者需要留心的是这个最终的建议，即分析得到稳固结论时如何决策的真理。
过于保守的学生
保守的学生也会因为这种天性而犯错，虽然他可能在长期里更为成功。但是，他必须抵抗过分保守，提防过度怀疑和胆小。这种性格的人最大的障碍是他的犹豫。他通过分析推理得到一个非常清晰、正确而且可以直接行动的结论。接着他却过分谨慎地衡量反面情况的可能性，最后决定等待。
市场的机会稍纵即逝。他的判断是正确的，但耽搁的时间越久，他就越犹豫，越不确定，也越不可能从这个正确的分析中获利。这种耽搁的结果不仅仅是心理上的失落，更趋使他强迫自己抛弃谨慎分析，在之前的预测已经基本耗尽、即将出现反转时冲进市场。
保守型 vs 自大型
读者必须判断自己属于哪一种类型，进而判断这些建议是对你说的还是对一种与你完全不同性格的人说的。如果是对你说的，那么你的目标应该是一旦分析得到基本稳固的结论时，迅速将其转化为行动。
天生保守、善于计算的人特别适于使用止损指令。通常这种形式的保护，如果他担心自主分析的正确性，那么他也可以冒一把险，因为他已经确切知道如果股价向相反方向发展将损失多少。
我们不想让读者认为，不属于这种保守性格的交易者就一定会失败。事实根本不是这样。我们只是说适度的保守是成功交易者的一种良好品质，但是保守主义和激进主义一样可能走向无利可得的极端。果断与保守的平衡是成功交易者理想的性格品质，对大多数职业来说都是这样。
固执的危险
对于过于保守的交易者，我们希望他更注重培养果断的素质，但是果断不能走向另一个极端，即过分自信或者固执己见，即使市场走势已经证明他是错的。如果股价没有按照交易者初始的分析发展，那是市场是试图告诉交易者，应该改变分析。
图表交易者最基本的错误之一是认为成功或者失败全由于他自己的分析。这可能很大程度是真的，但是这种态度是危险的，因为它使得交易者感觉市场运动取决于他的分析以及他认为未来会发生什么，由此变得过分自信和固执。成功的交易者应该意识到，他的分析与市场实际运动没有直接关系。不是交易者告诉市场该做什么，而是市场告诉交易者该做什么。市场一直在发出信号，交易者通过技术分析来试图解读并理解市场的行动和建议。不过重要的一点是，市场随时可以改变趋势，之前交易者已经捕捉到的技术迹象也随之无用了。
如果上周根据市场运动得到了技术预测，但是本周预测结果还未实现，那么交易者改变技术分析，并改变自己的决策，不要采取固执的态度，不论上周的分析多么确定多么完美，都不意味着它永久有效。
给市场表现的机会
另一方面，技术图表交易者绝不可以缺乏信心。我们应该避免固执和过分自信，但也要注意提防缺少耐心和过分急躁。我们不必仅仅因为上周的分析还没有实现就立即改换方向，延迟、拖沓或者交易冷清都不是变换操作的原因，只有市场在之前分析的反方向上出现真实、确定的运动时我们才考虑改变分析。
回顾前几讲介绍的各种股票图示例，有许多次分析是正确的，但是技术形态的信号时机出现得比较早，需要大量耐心才能看到预测的实现。如果预测本身得到股票图很好的支撑，那么耐心等待将是值得的。
提前衡量风险
另一个基本原则是在进行操作之前对总风险进行理性衡量。这条原则告诉我们，在买卖任意一只股票之前，交易者应该假定自己的希望、期望、计划和技术分析，可能都会100%出错。在这个基本条件之下，交易者应该考虑如果这种不幸的情况发生，他将采取何种措施。
这可能看起来很简单，也很正常，但事实上这种考虑在交易者中非常少见。如果能够像这样从正反两个角度提前衡量，那么股票交易的大部分损失都可以避免。一般的交易者，甚至有一定经验和基础的交易者，都倾向于对自己的分析过于自信，过于肯定自己的投资期望会成真，以致他根本不会考虑可能发生的相反情况。
如果交易者考虑买入一只45美元左右的股票，并相信股价将上涨，那么他会满心期待在55美元，或者60美元的价格上卖出获利。他的分析可能是正确的，但是可能发生一些事情使整个局势彻底变化，如果他没有提前衡量过分析错误或者市场局势突变的后果，那么这时他将遭受巨大的损失。
如何避免过度交易
这种考虑所有可能性（包括最坏的情况）的做法，能够帮助我们减少损失，免除过分的担忧，以及对任何可能的结果准备好对策。充分考虑每一种可能性将形成健康的保守心态，同时避免高估投资收益，并建立一个合适的实际或者心理止损价位。
全面考虑还有利于建立小规模交易，或者至少以保守的规模交易。后者是很重要的一点。过度交易带来的损失，包括财务上和心理上，超过带来的收益。这个结论可以由任何一位市场分析员或者投资顾问的经历证明，他们都经历过无数次直接或者全部由于过度交易而导致的失败。
1929年大牛市之后出现了巨额损失甚至悲剧，过度交易就是原因之一。当时获利看起来如此确定，以至于一般的交易者都没有停下来想一想是否可能出现损失。只要他能借到资金，那么他就不会停下来考虑一下如果形势反转，这种过度交易将带来多大的损失。假设他初始想买入20股某只股票，并迅速计算出股价上涨10点带来的利润，仅有200美元。这不够多，也不够快。增加利润最简单的方法就是增加投资量，比如初始买入100股的利润是1000美元，而1000股的利润就是10000美元。
但是他完全忘记要考虑如果股价下跌而不是上涨可能带来的损失，也完全忘记了如果事情没有按照他的期望发展，接下来可能需要花费数年的痛苦、操劳来支付损失的资金。
请避免过度交易，在入市之前想好你愿意投入多少资金来承担风险。不要透支自己。总要预留一些后备力量以应付不时之需。
不要过分依靠外界建议
最后，当我们已经消化了从本课程中、从经验中、从课堂研究中、从所有其他渠道中学到的知识，并融会贯通成自己的交易工具时，请记住我们应该掌控自己的交易决策，没有一个人有能力准确地预见股价走势。
还请记住，只要在合理的界限之内，同时避免过分自信和过分自负，那么我们和其他大多数人具有相同的分析基础。各种各样的谣言、观点和新闻可能使我们偏离真正科学的分析方法。如果我们坚持进行纯技术分析，那么我们不要用自己的想象过分加工客观事实。市场本身和我们无法获得的内部信息将为我们评估这些事实。
我们不要忽略基本面因素，或者忽视其他基本趋势和数字，比如业绩报表、资产负债表、商业计划书、公共心理等辅助信息。我们的技术图表分析需要这些信息作为补充，前提是这些信息是正确的、科学解读的而且合理使用的。但是我们不太需要关注交易大厅传闻、经纪所推介、谣言、来源不确定的报告以及小道消息。
让市场自己给出预测
简要来说，在正确的分析之下，市场能够为我们提供充足的指导，告诉我们董事会的会议室、公司的订货单、职业操盘手的私人会面，以及其他无数传闻流言发源地之中正在发生什么事情。
我们不需亲自去经纪商办公室，更不用守着大盘等待新鲜的消息出炉。只要不忽略那些基本因素和确定的信息，我们大可以舒服地坐在办公室或书房中，不要在自己的幻想中无忧无虑，也不要在自大与自负中洋洋得意，而是确保我们已经准备充足，已经通过研究、耐心、勤奋、经验和理解磨光了眼睛与耳朵，那么我们最可靠的朋友就是市场本身，因为对于能够成功解读信号的人来说，市场现在的运动轨迹就勾勒了未来的可能走势。
图表交易者的性格测试
不可能所有人都天生就适合图表交易。首先，图表交易要求相当程度的时间、兴趣和耐心。最重要的性格特点可能是基本的真诚和学习欲，因为实际经验是成功的根本所在。只有实际交易或者模拟交易能够告诉初学者，他是否具备成功、积极交易的潜质。
如果一个没有经验的学习者拿着真金白银冲到市场中测试自己是否具备交易员的潜质，那就有点鲁莽了。纸上交易（paper trading）则是良好的替代，它能提供令人愉悦的、没有痛苦的，且相对简单的方法来测试学生的基础、经验和市场中的交易能力，而不需冒损失资金的风险。
纸上交易不需要现金、经纪商账户，也不需要急匆匆地闯入实际交易的深渊。它只需要一套充足的股票图表和一个笔记本。如果纸上交易者研究了他的图表，形成了合适的交易观点，在纸上写下一个月到一年内的理论交易，然后带着毅力、规律、对真实交易的严格模仿，以及最重要的自觉和诚实，那么他将很快发现他是否适合在真实风险下进行股票技术交易。
纸上交易
如果纸上交易测试得到的利润并不太高，学习者不必失去希望，尽管很明显他暂时不应该进入场内，直到他抓住持续获利的方法。他可能需要更积极地交易，但是更多情况下他需要减少交易频率。他可能更适合长线交易，比如进行周期性投资或者只在特定阶段投资。
最坏的情况是纸上交易出现损失，这时如果学生确实非常感兴趣，那么可以进一步测试，更丰富的经验和不断培养的耐心将带领他发现利用本课所学知识取得成功的终极诀窍。
总结和回顾
在本课程开始的几章中，我们对个股图表形态做了相当完整的介绍，这些介绍在对股票技术运动进行分析时将很有帮助。在后面几章中，我们将前面的基础融合成一个综合的体系，学生可以通过掌握这个体系更好地过渡到技术分析的实践与经验积累。
现在来到了本课程的结尾，让我们花一点时间对所学内容进行大致的总结。例如，在各种形态中，有的图表形态预示着股价运动的反转。这种形态大部分是区域形态，虽然形状各有不同，但共同特点是一个规范的、自然过渡的过程，表示反转技术力量正在积累，逐渐超过了之前运动方向上的技术力量，最终带来了股价趋势的反转。
回顾反转形态
反转形态中，我们学习了头肩形态、圆形顶、多重形态、双头双肩的复合形态和喇叭顶。三角形态可能表示反转，也可能表示整理，但是后者出现的频率更高。除了主要反转形态之外，我们还学习了楔形、矩形和菱形形态。这些反转形态虽然形态不同，但共同特点是股价在某个方向上的运动遇到反方向上的技术阻力而逐渐掉头。岛形反转稍有特别，自为一类。
在实际图表观测中，这些形态中的大部分看起来都比较相似，不过我们不必为此担心，因为最重要的不是归到哪一个具体名称，而是形态的预测意义，它们都说明股价走势将与之前相反。不论哪种反转形态，关键线——突破这条线就意味着后续运动的开始——都非常明确，特别当与同样关键的成交量结合起来观察时。
回顾整理形态
整理形态中，对称三角形可能是最重要的一个。除此之外，我们还学习了多种其他形式的三角形态，包括上升和下降三角形，它的弦表明后续运动的方向。还有矩形和看上去不太明确的整理头肩形态。我们还提到旗形和三角旗形是最可靠的整理形态。另外我们学习了下垂底和加速顶、号角形态和锯齿形运动、一日线外运动、扇形等其他形态。
其他特殊方法以及整体考虑
除了图表形态之外，我们还介绍了如何应用其他基本概念，如阻力线、支撑线、与股价相关的交易量变动，以及单条、平等、扇形、趋平等种类的趋势线。另一级较为特殊的基本概念是缺口家族，包括普通缺口、整理缺口、突破缺口和竭尽缺口，以及根据单个和多个缺口判断后续运动幅度的测量理论。
现在，我们不要求学生在实际交易中熟练应用本课程介绍的每一种图表形态、规律、理论和假说。在目录中我们注明了一些比较重要的理论，但具体的划分还要靠读者自己选择。我们希望通过本课能够向大家展示具有预测价值的所有图表类型和理论，为了这种完整性，课程中包括了许多对于一般交易者不太重要、使用场合较少的理论。
理论是不是太多了
我们经常遇到的一类批评是针对介绍了太多的理论。一些尖锐的批评家可以会说，我们指出主要股价运动反转时，几乎肯定会出现本课介绍的众多反转形态中的一种，可是我们又在不停强调这些形态的预测不是万无一失，所以整个理论框架其实摇摇欲坠。很明显，这种批评是对图表含义的错误理解，虽然大部分普通交易者和有经验的学生对这种误解都会嗤之以鼻，但我们仍然有必要针对少数同样没有理解图表分析技术的学生揭露这种批评的荒谬。
股票图表分析理论的拥护者并没有声称自己发明了什么崭新的基本技术原则，而仅仅是换起交易者对某些在实践中证明有效、尚未明确阐述并确立为科学的理论规律的注意。这个简单的逻辑是各种图表理论的基础，也是对上述批评最好的回答。
图表科学就是对经验的分类总结
这里我们可以毫无顾忌地承认，每一次技术市场反转的过程中都会出现众多反转形态的某个。但是，我们还是要证明这种形态的有用性。各种形态不过是侦测股价反转的辅助工具。不论哪种形状，不论起了哪个名字，我们的最终目的都仅仅是研究股票市场中存在的规律。通过我们的定义和分类，这些规律能够更清楚、更简洁、更易理解地呈现在读者眼前。
天文学的研究从未声称能对行星运动产生任何影响，它不过是将存在的事实分类，使研究更容易，进而观测更多的事实和规律。同样技术图表分析也从未声称要影响市场，或者发明某种市场必须遵守的新规律，而只是将存在的事实、反应、规律、理论分类，使得对股票市场的研究更容易，进而发现更多知识，最终形成一门学科。
为什么图表不是万无一失
然而不幸的是，股票市场和我们的股票图并不像天文学家研究的行星那样遵循固定的、精确的自然轨道。因此我们对技术市场的研究中总面临着虚假移动和其他现象误导的危险。人性的弱点、不可预测的消息、突发的灾难以及突然好转带来的大众心理变化，这些因素都使得技术图表分析的普遍规律可能出错，可能预测失败。但是其实失败的大多数情况并不是图表的基本预测错误，而是交易者的投资操作过于绝对。
普通的投资者懂得，对市场或某只股票的态度往往能在一夜间发生变化，可能因为爆出了某个新闻，也可能只是自己心里换了想法。但是只有内部人知道，职业操盘手有多经常在周密的计划中翻船，有多经常刚刚建仓某只股票准备拉升，且股票图也表明即将上涨，结果市场突然在其他因素作用下走弱，使得计划搁浅，只能匆忙甩出股票，承担大额损失。这种事情连能够影响股票图预测意义的内部人都无法预见，股票图更无能为力了。
操盘手设计的图表欺骗
内部人和职业交易者不可能不注意到公众对图表理论越来越浓的兴趣。在正常的交易中，使用图表技术的交易者数量还比较少，职业交易者仍然以公众为主要影响对象，毕竟操盘手的工作就是从与公众的博弈中赚钱。因此，可以想象内部人会时不时攻击一下图表交易者，操作仓内股票的股价走势形成虚假形态，知道这样做会诱使一些图表交易者买入或卖出，而他们自己则可以借机充实仓位。
这个理论之下，职业交易者的力量可能有些夸大。学生最好的防御办法就是同时跟踪一定数量的股票。职业交易者很难同时操纵许多只股票，更不可能操纵整个市场，因此几支股票的误导走势可以通过其他股票相反方向上的走势显现出来。
当然，止损指令总是一个不错的保护措施，虽然有时也会失效，另外不断发展的新技术信号也将帮助学生修正预测和仓位。我们可以说，即使最有财有势的操盘手，也不能长久地阻碍股票图显现真实的技术图形。
针对初学者的练习项目
在完成本课之后，学生现在可以在实际市场操作中检验自己对新学理论的掌握情况。如果你已经具备一定交易经验，那么你应该已经绘制过股票图，并应用技术理论进行解释，甚至可以已经完成了几笔交易。而对新手来说，你可以已经迫不及待，开始跟踪几支股票来试试这些预测规律。尽管如此，我们设计了一个对这两类学生都有益处的完整练习项目——初学者实际应用的基本步骤。通过介绍这个项目，我们希望将前面各章提到的建议汇总，并形成具体的行动计划。
对于已经绘制过股票图的学生（这应该是大多数情况），这个项目将帮助你检验自己的技术，让你注意到忽略的知识点，或者对当前投资方法进行有益的修改。但是，我们的项目只是指导性的。每位交易者都需要根据自己的知识水平和具备的时间、资金条件，去发现最合适最安全的交易策略。
1．列出股票名单
项目的第一步是选择需要制图的股票，以便未来出现有利机会时的进行交易。列出股票名单时需要考虑的要点在第一讲和第十一讲中介绍。我们简要地总结如下：
A．跟踪的股票数量——这里时间是限制性因素。通常来说，最理想的情况是个人能够每日跟踪并制图的最大数量。50只股票是不错的选择。若少于25只，则很难形成比较和对市场趋势进行可靠解读的基础。多于50只也可以，只要个人有时间和精力持续跟踪并研究。根据个人条件的不同，数量的选择也不同。随着熟练程度的增长，输入数据将变得简单容易，但是不要试图跟踪超出时间允许之外的数量。跟踪的股票越多，当然效果越好，你会发现更多明显的交易机会，但是记住你需要通过分析才能发现机会，仅仅完成一堆未消化的图表记录，机会是不会自己跳出来的。最后，不要浪费时间跟踪那些你并不想交易的股票。
B．分散化——行业的繁荣与衰退周期是不同的，某些行业繁荣时，其他行业可能正在衰退，使得繁荣行业的股票活跃变化，而衰退行业的股票则停滞不动。请注意，在每个重要的行业中，都至少选择一或两支适于交易的股票。在此之外，你可以根据自己的喜欢进行配置。
C．价格和股本——除了某些例外情况，中间价位的股票最适于技术分析和交易。请避开廉价股——那些价格低于10美元的股票——除非你有非常好的原因认为应该跟踪其中的某一或两只。将注意力集中在大致15美元到60美元范围内的股票。选择交易活跃，并且流通股占较大比例的股票，但是这里仍然要注意“中间最佳法则”。交易不活跃，且流通股占比低的股票很容易被操纵，而且股价运动经常没有规律，看不到好的图表形态。另一方面，发行量极大的股票通常变化缓慢，除非放在长线投资中考虑，否则交易利润比较有限。当然，这些规律都存在例外情况。
D．振荡力量——这项考虑需要我们进行历史走势研究。如果观察数年的历史周线图或月线图，最好是前者，我们可以从图形中发现两只股票中哪一只摆动的幅度更大，从而获利更多。如果得不到历史走势图，那么统计机构及经纪商公报中的各年高低价差也可以作为振荡习惯的良好参考。
E．行业图和市场均线图——我们的建议是不要费力研究这两张图。正如我们前面提到的，对于普通交易者来说，它们带来的困惑可能大于提供的帮助。但是，如果你想观察它们，市场均线图在许多杂志和报纸中可以找到。行业图表也在某些周刊或月刊杂志中登出。如果你希望自己建立某个特定行业的均线图，那么周线图足够满足实际交易需要。
F．名单发生变化怎么办——这个问题通常在你制图一段时间后才会出现。这里提到只是想给出一个普遍建议：没有充分理由时，不要轻易从制图列表中去掉一只股票。某张股票图可以看起来没有亮点，甚至比较枯燥，几个月里都比较不活跃，但是我们仍然不能将它换成某个正处于公众焦点的股票。这只不活跃的股票可能最终会出现转机，此时你将庆幸自己手中有完整的、早期的、一手的股价记录。
2．开始制图
在选定股票名单后，下一步自然是开始制图。关于如何选择纸张、时间和股价度量、数据来源等问题在第一章中的具体介绍，我们这里不必重复。立刻对整个名单中的股票开始绘制日线图，随着数据的积累，周线图也将开始。
但是，在实际绘图中有一个关键步骤需要注意。制作周线图时，你需要至少回溯至上一个完整周期的开始。仔细分析历史周线图，来判断当前趋势中可能出现的支撑或阻力位（参见第四章）。在当前绘制的日线图中标出这些重要价位。还要从历史周线图中判断趋势线是否会延续至当前日线图。
这种对趋势的研究，除了使你发现股票图中重要的价位和线，大多数情况下还能决定你所选股票的基本运动方向。在后面建立交易策略时，你还会用到这些信息，因为一条不变的真理是：总是随着主要趋势交易。
3．研究图表形态
在分析了历史走势，并将所得信息在新的日线图中注明后，下一步就是等待发现重要的图表形态或者其他具有预测意义的图表现象。开始时你可能有些信心不足，至少研究日线图一个月后你可能才会找到感觉。不过，当图中出现微小趋势或者区域价格震荡时，你需要画出（最好用铅笔，轻轻地）它们的边界。接下来有的线可能没有什么持续意义，可以擦掉。有的线则需要随着股价的运动稍作调整。初学者经常忘记的一点是，趋势线和形态边界由确定的反转点连线确定。至少需要两个这种点才能确定一条线，而直到股价运动真正掉头时才能确定反转点。这种反转不一定非常重要，可能只是持续两到三天、幅度仅有两三点的波动，但是必须发生转向，才能作为反转点用于技术分析。
同时，仔细观察成交量，尤其当成交量逐渐下降或突然上升时，股价的变化最值得关注。
将图表形态或者震荡区域的价位与历史走势确定的支撑和阻力位比较。当股价接近和穿透这些价位时，需要尤其注意。
比较同一时间在不同股票图中形成的形态，试着比较各形态的获利可能性，注意考虑趋势线、支撑阻力位和其他测量信号（参见第十章）。根据股价后续运动检验你的预测。
4．研究股价运动
当出现有利可图的股价运动时，回头看看它开始于什么形态，以及突破信号是什么。如果你的日线图没有显现运动的技术基础，那么看一下周线图中是否出现了预测形态。
注意等待突破出现，并仔细分析与突破相关的股价运动幅度及成交量。注意收盘价。研究股价突破后的运动过程。
5．纸上交易
当你已经绘图几个月，通过不断试错掌握了图表形态和趋势线的可靠性，并在实际情况中检验了自己做出的一系列试验性预测后，可以开始纸上交易了。
进行纸上交易时，要与使用真实资金进行的交易完全相同。精确记录每一笔买入和卖出指令，每一个止损指令，以及第一次交易的结果，包括经纪商佣金和印花税。不要用“事后诸葛亮”来欺骗自己。如果你真的想磨炼自己的判断力和交易技术，就要一丝不苟地执行。
不要担心你会错失机会，因为做决策时你确实没有看到这个机会，或者你看到了机会但资金已经被套牢在其他股票中。最重要的是意识到自己的错误以及背后的原因。请记住，要获得最终的成功，你犯的错误比你正确的预测要有价值得多。学习避免损失，让收益积累。
但是也请记住，总有些损失是无法避免的，所以不要因为某次计划的失败就过分沮丧。学会正确使用止损指令来降低未预期到的损失。
6．最后一关
只有当纸上交易已经进行了几个月，而且你对自己的预测及利润已经非常满意时，才能进行最后一关：将一部分交易资金投入市场。现在你可能发现自己被一堆新的问题包围——担忧、怀疑和诱惑，这些纸上交易中没有干扰你的敌人。第一笔实际交易可能是失败的。但是不要丧失信心。不要因此匆忙地改变战术。不要扑向流言、专家寻求帮助。继续遵从你在纸上交易中使用的成功策略。分析你的错误，并思考如何克服那些阻碍你将理论成功应用在实践中的障碍。如果需要，可以回到纸上交易，或者再学习一次技术交易课程，然后再踏上战场。
a 现在纽交所的营业时间为纽约时间上午九点半至下午四点。——译者注
b 此处提供的报纸、杂志和图书服务信息大多是作者生前所处时代的信息媒介，今天我们可以通过方便快捷的网络渠道第一时间获取当日的股票市场数据、图等。不过需要指出的是，现在仍有一些机构提供优秀的每周股票期货图册子，它们对于许多技术分析师的工作来说仍像1930年那样必不可少。——译者注
c 作者这里描述的情况一直持续到1934年证券交易法案的实施，之后直到今天，内部人交易和股票操纵已经困难得多。——译者注
d 在今天，课文中描述的各个交易群体操作股票活动已经不再被称为“池”。一般使用“赞助者（sponsorship）”来描述现在交易所中这种普遍的操作，尽管这与过去的池仍关系密切。正所谓“万变不离其宗”。——译者注
e 纽约证券交易所曾在很长的时间保持周六交易半天的惯例，现在已经废除。——译者注
f 超短线交易（scalping）指只要达到可接受的利润，不管交易趋势如何变化，都平仓获利。
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