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Chapter 9
支撑与阻力水平
◆ 反转水平的重要性
◆ 术语的选择
◆ 预测阻力价位的方法
◆ 阻力价位将来成为支撑价位
◆ 反转价位的合理解释
◆ 记忆因素的影响
◆ 人为因素偶尔也有影响
◆ 供给与需求价位的可靠程度
◆ 过去的底部变为未来的顶部
◆ 过去的顶部变成新的底部
◆ 周线图的预测价值
◆ 成交量是估计未来影响的因素
◆ 熊市中建立的支撑与阻力位
◆ 相反趋势中重复出现的价位
◆ 预测通用电气公司的下一步走势
◆ 中期趋势中的阻力和支撑位
◆ 微小顶部不久变成微小底部
◆ 微小支撑价位的反向作用
◆ 形态与趋势线中的阻力位
◆ 趋势线确立的支撑与阻力
◆ 被突破的趋势线将很快失去技术意义
◆ 支点——强阻力点
◆ 头肩反转形态中的支撑与阻力
◆ 多重形态中的支撑与阻力线
◆ 矩形和直角三角形的分析
◆ 对称三角形中建立的支撑与阻力水平
◆ 形态顶点显著的情况
◆ 对称三角形构成“支点”
◆ 第三种情况
◆ 预测支撑水平时需要灵活判断
◆ 形态阻力研究的应用
◆ 买入或卖出的第二次机会
◆ 旧支撑或阻力价位的有效期
◆ 50、100等价位的特殊意义
◆ 中期运动的半途理论
◆ 从支撑或阻力位“弹开”的效应
◆ 获利的良机
◆ 卖空操作中支撑和阻力价位的作用
在上一章中，我们提到趋势线的用途之一是估计股价中期运动的目标价位。存在明确的趋势表明股价运动只要触到趋势边线就会折返，因此我们可能衡量交易可能获得的利润，并且将这个利润在不同股票之间进行比较。趋势线的这种约束作用可以称为“阻力”现象，是一种对于许多技术交易者来说非常有利的交易工具。支撑与阻力水平是本课程中最有趣，也最实际的研究主题之一。因此我们将花较大的篇幅来介绍它。
反转水平的重要性
在本课程中，我们首先介绍的是预测趋势反转的各种形态。表明反转的信号无疑是实际交易中最重要的一项，因为在反转迹象出现之前，我们都可以认为之前或当前趋势正在持续。这里的反转迹象就是表明技术形势正在发生变化，因此应当立即按照新的趋势调整我们的交易策略。
如果能通过某种方式进一步获得反转何时发生的信息，那么我们在计划策略方案时就非常有优势。例如，假设我们决定买入某只股票，则根据获得的信息，我们知道股价接近哪个时点时应该密切关注股票图的走势。而且当反转的证据出现时，我们也能更迅速的进行操作。所以，了解股价将在什么水平遇到阻力，对于实际交易非常有帮助，它首先可以帮助我们判断买入该股票是否有利，其次也能告诉我们何时应卖出获利。
术语的选择
一般来说，阻力价位指在该价格区间内，股票的买入或卖出报价增多，致使技术趋势被阻碍，结果或者是趋势反转，或者是股价暂时停滞在该位置上波动。不过，为了使后面的讲解更清晰，我们不采用阻力价位的这个宽泛定义，而是将“阻力”仅限于股价上涨运动中被阻滞的价格区间，同时采用“支撑”来描述下跌过程中股价停留的区间。
在这样的定义下，阻力价位是一个粗略的值，或者一个明确的价格区间，在该位置上之前上涨的股价遇到强卖阻力。支撑价位也是一个粗略的值或者价格区间，其内之前下跌的股价遇到强买支撑。因此，阻力价位也可以被称作“供给区”——该区域内股票的供给增加。同样道理，支撑价位可以被称作“需求区”。
预测阻力价位的方法
在前面研究趋势三角运动时，我们已经提到一种预测潜在支撑或阻力点的方法。事实上，在前面学习过的各种形态及股价运动现象附近，都存在着许多暂时的支撑与阻力水平，我们将在本章后面仔细介绍。不过在实际交易中，最重要的支撑和阻力价位出现的区间，往往是该股票历史走势中曾出现区域形态或价格原地波动的区间。从这个意义上来说，后来的支撑和阻力价位不过是之前相同位置上支撑和阻力的再现，因此我们知道，任何股价波动形态，不论反转还是调整，本身都反映了某种支撑与阻力现象。
阻力价位将来成为支撑价位
此时需要重视的一点是，当一个由阻力形成的区域形态被突破后，它就变成了支撑位。同理，当支撑价位被突破后，它成为以后股价运动的阻力位。支撑与阻力可能一直保持支撑或阻力，但更经常的情况是，它们会不断交换身份。换句话说，一个区域形态，不论由阻力形成还是由支撑形成，未来都可能在相同或相反的方向上再次出现，并阻止从上方或下方接近的股价运动。
反转价位的合理解释
要对支撑与阻力价位做出合理解释，我们必须同时考虑自然因素和人为因素。一种自然解释的根据是公众等交易者倾向于记住并看重股价之前的走势。当股价水平变动迅速时，公众将在分隔较大的水平上买入和卖出，没有聚集现象，人们也不会对股价留下深刻印象。
但是，如果股价在一个较窄的区域内波动了一个时间，那么公众的买卖交易都聚在该区间内，因此人们容易记住这个特定的价位。股价停留在该区间内时间越久，其间发生的交易量越大，这个区间对于未来技术分析就越重要。
例如，股价从75快速涨至100，之间的价格都没有足够的停留时间来产生技术分析意义。但是如果股价接着遇到阻力，在95〜100之间波动了一个月，那么公众将很可能记住这只股票的这个价格区间。很明显，在这个区间内买入或卖出股票的人将尤其印象深刻。
现在假设股票再次快速攀升，然后在125左右形成一个狭长的水平区域。那么125的价位比100〜125之间的各价位重要得多。在100和125这两个价位上，我们可以找到区域形态以及阻力和支撑价位。
记忆因素的影响
假设前面这只股票从125跌回至100。当股价回到之前100左右的区间时，公众的关注程度将远大于整个连续下跌过程中的关注程度。如果股价到达100的位置，那些还记得这个区间的人，以及那些曾想在这个价格出手的人会开始买入。他们看到买入的第二次机会，许多人会抓住他。
另一种情况是，可能有一些交易者在100左右的区间里卖空股票，而且忘了布置止损指数，当股价涨到125时他们因为产生的浮亏而不安，那么现在股价回到100时，他们将非常乐意在原价上买回平仓，没有损失。因此，这些不同的自然因素形成了更强大的买入（或需求）力量，使得100从之前的阻力点变为支撑价位。
如果我们假设100附近的支撑力反转了股价趋势，那么当股价涨至之前的阻力位125左右时，它将遇到阻力。在这个价格上，那些前一次涨到125时想要卖出股票的人抓住了第二次机会。那些当股价跌回100时，希望自己曾在125卖空的人也获得了第二次机会。因此，仅仅从自然因素角度来看，阻力与支撑价位的重要性是非常合理的。
人为因素偶尔也有影响
不过，有时我们可以发现一些人为因素，比如职业操盘者计划好的行为。内部人的操作有时具有我们刚才提到的自然因素，但是更经常地，他们很清楚自己想要在什么价位吸入股票，在什么价位抛出股票。他们要想在某一价位上买入一大笔股票，然后再在另一个价位上卖出，往往需要提前制定明确的、有组织的方案。
如果操盘手在100左右的价位上买入所需的大部分股票，并决定在125左右的价位卖出，那么他们不大可能在股价第一次涨到125时就全部抛出。更可能的情况是，股价第一次达到目标时，他们先抛出约
的股票，使该价位上的多头力量暂时耗尽，然后让股价自己逐渐下跌，除非多头的力量过弱，股价即将跌穿100。这时他们的最佳策略是买回一些在125价位上抛出的股票，从而是下跌停止在100的位置上，然后缓缓回升。但是当新的上涨趋势再次接近125时，他们将卖出剩余的所有股票，从而实现在100买入，在125卖出的计划。
供给与需求价位的可靠程度
在任何情况下，我们都会发现这种支撑和阻力价位非常可靠。尽管如此，我们要再次强调，它们并非万无一失。不过，它们可能比之前学习的形态和法则更重要、更可靠。有时，历史走势中预测的阻力位和支撑位可能不会持续有效，但是对于图表分析的学生来说，它们仍然很有价值。它们可能在一段时间内有效，但是一旦我们发现这些价位被打破时，它们就在反面意义上起作用，因为它们证明了当前股价运动的巨大力量，而且突出地表明这次运动将一直持续到下一次阻力或支撑位出现。
很自然，弄清楚过去的支撑或阻力价位将持续多久是实际交易中评估它们可靠程度的重要问题。不过，在我们研究这个问题之前，先来分析一些主要趋势中支撑与阻力现象的例子，以便于同学们加深理解。
过去的底部变为未来的顶部
前面我们学习了突破后的支撑价位变为阻力位（反之亦然）的一般原则。证明这个原则的一个几乎完美的例子，可以在道琼斯工业平均指数月线图（图8.1）中找到。让我们首先观察1924〜1929年之间的长期牛市，并且注意股价遇到阻力的价位。第一个阻力位出现在120〜124之间，之前的上涨过程在此停留了5个月。第二次阻力位出现在160〜164区间（注意图中每条线代表4个点），股价在这里停留了1年多，然后才再次上涨。当股价涨到200时，再次出现阻力位，持续6个月。接下来股价毫无困难地通过216〜220区间，然后几乎直线攀升至320〜324，接着遇到阻力位，持续5个月之后才最终达到1929年顶峰。
现在我们观察1929〜1932年间的大熊市。第一次恐慌性下跌使股价在两个月里从212跌到196，在这里遇到支撑位并反弹，这个支撑位是之前上涨过程中的阻力位，印证了我们的一般原则。1929年灾难性的大崩溃在股价轻易地突破320左右的支撑位时，就已经有了征兆。
但是，在第一次恐慌性下跌之后，股价走势出现了一系列比较正常的摆动。从196开始的一次比较有力的反弹，使股价在1930年4月回到了296的位置。注意这个阻力位就是1929年前6个月上涨过程中的支撑位。换句话说，过去的底部现在变成了新的顶部。
过去的顶部变成新的底部
让我们继续看熊市中的情况。接下来的下跌在216位置短暂停留，这个支撑位是1928年早期上涨过程中的阻力位。过去的顶部变成新的底部。下一次股价的骤降在160位置上遇到支撑，我们在1925年10月至1927年3月之间的细节图中曾强调过这个位置的重要性。这里同样是过去的阻力位变成现在的支撑位。1931年早期的反弹在196位置上遇到阻力并掉头，这个价位也是1929年第一次恐慌性下跌过程中的支撑位。接下来的下跌停止在120的支撑位，而在1924年末至1925年初时它是阻力位。
1932年起牛市的开始阶段中，股价的变化不能与之前的走势直接比较，但是仍然可以发现第一次上涨过程在之前熊市的堵塞处被反转。另外，160的价位首先在1925年至1927年之间作为阻力位，接着在1930年成为支撑位，然后在1931年变为阻力位，又在1936年成为阻力位。1931年6月的下跌在120位置上遇到支撑，同年11月的反弹则在120位置上遇到阻力。1932年9月上涨的顶部在1933年和1934年间都担当了支撑位的角色。
周线图的预测价值
紧跟市场的学生一定对过去的顶部与底部对未来走势显著的影响力印象深刻，即使过了数月甚至数年也不会淡忘。它们对于预测目标价位的重要性不言而喻，即使只草草浏览一下道琼斯工业指数12年间的走势也能清楚地看到。但是，在对个股交易应用支撑与阻力理论时，周线图能够给出比月线图更准确、更具体的信息。它们能更清楚地显示出股价长期堵塞的位置以及股价迅速掠过而没有形成阻力与支撑的位置。周线图还能反映不同价位的成交量水平，而成交量在判断这些价位未来重要性时非常有用。
如果我们仔细观察，任意一支活跃股票的周线图都包含许多过去走势中支撑与阻力位对未来走势形成影响的例子。例如，我们通用电气公司从1929年7月开始的交易历史的周线图。1932年7月之前的股价与成交量变化显示在图9.1中。左侧空白处的数字是1930年1月股票一拆四之前的股价，右侧空白处则是拆分之后的股价。我们的学习只需要看右侧的数字。
成交量是估计未来影响的因素
1929年11月，通用公司的股价从400左右的峰值猛跌至168。这等同于拆分后股价从100跌至42，这里42是一个对未来走势可能有一定影响的价位。接下来的“恐慌后”反弹使股价回到64〜65之间，接着遇到了长达两个月的阻力，直到跌至54〜55之后，股价才重新开始上涨。这一波上涨在78〜79位置上遇到阻力，持续一个半月，然后继续上涨至94〜96区间后被反转。现在股价开始下跌，第一轮剧烈下跌刺穿了78〜79线（表明确定无疑的下跌行情），但是在74位置上得到支撑；这次运动（即1930年4月最后一周和5月第一周）伴随的高成交量表明支撑位对未来走势有重大影响。另外，在学习这幅图中的成交量时请记住，应当将股票一拆四之前的成交量乘以四之后才能与后续成交量进行比较。
接下来的下跌在64〜65区间内得到支撑，而在1929年末，这个区间是阻力区。下一轮反弹在74价位上遇到阻力，我们在前面提到过该价位可能有重大影响。股价在64〜65和74位置上波动了3个月，说明这些价位未来可能有重要影响。
熊市中建立的支撑与阻力位
在探讨复杂的细节之前，我们继续跟踪通用电气公司从熊市开始到1932年底部的股价走势，并注意其中阻力和支撑的价位。
支撑位分别出现在1930年11月的46〜47水平和12月的42水平上，后者还是前面提到过的1929年的支撑位。之后，股价在54左右遇到阻力（与1929年12月比较），36左右得到支撑，46左右遇到阻力，然后在24〜25位置上得到有力的支撑（根据成交量因素判断）。但是，后续的反弹没有按照我们的预期回到36（与1931年6月比较），而是在34〜35位置上被反转。下一个支撑位是18，接着与我们的预期一致，1932年2月在24的位置上出现阻力。
在离开这张图表之前，我们建议学习者回顾一下前面的分析过程，并注意图中的虚线如何清晰地画出股价运动和堵塞的边界。这里我们主要用视觉上的平均值来画出各价位，不过要记住，之后的股价运动可能并不会精确地按照画出的线运动。另外注意成交量的变化，因为一个合理的假设是，建立支撑与阻力位过程的总成交量越大，该价位对未来股价趋势的影响就越持久。
相反趋势中重复出现的价位
在明确了通用电气公司熊市中重要的支撑与阻力位后，我们现在来检验它们在相反趋势中的实际影响。图9.2是该股票1932年7月到1936年12月之间历史走势的周线图。图中用虚线画出了9.1中的各价位，以方便同学们了解它们的持续影响。
首先，第一轮剧烈上涨刺穿了18价位，而我们原本预期这里将出现阻力；尽管如此，从1933〜1934年，这个价位确实发挥了持续的影响，如1932年11月的阻力以及之后众多下跌中的支撑。
我们曾在1931年的走势中提到24〜25价位很可能对以后的走势有重要影响，现在发现它在这张图中构成了一堵“阻力墙”，只有1933年夏天一次剧烈的上涨曾刺穿它，接着就直到1935年6月股价才突破。1929年恐慌性下跌中的支撑位42在1936年成为阻力位，同时还是中期反转点。事实上，从1935年11月股价涨到41时，这个价位的作用就已经开始显现。接下来3个位于42以上的旧支撑和阻力位的影响，在图9.3通用电气公司1936年后半年的日线图中看得更明显。
预测通用电气公司的下一步走势
在前面的学习中，我们已经看到旧的支撑和阻力位在后续的股份运动中能够发挥多久的影响。而且我们还观察了许多重要的例子，证明旧的支撑位或底部如何在后来的运动中变成阻力位或顶部。通过研究通用电气公司的历史走势，我们可以合理地预测：股价将在涨至54〜55位置上遇到阻力（与1929年12月和1931年2月作比较），在突破这一价位后，股价将能够自由运动至64〜65价位（与1930年6〜8月作比较）。事实也正是这样。
中期趋势中的阻力和支撑位
到目前为止，我们的讨论都集中在长期图表中由中期运动构成的主要支撑和阻力区域。对于技术交易者来说，提前识别这些区域当然是最重要的，而且我们也在例子看到如何通过周线图中的历史区域可靠地预测未来的影响。但我们也看到，这些价位不能通过任何数学过程建立，而且在估计未来影响的时候，我们不得不依靠大量主观判断和对股价和成交量的视觉感受。不过，尽管在绝对精确度方面有缺陷，重要的支撑与阻力位（或者需求与供给区域）估计一般比较接近真实情况。
现在我们来学习中期趋势中的微小波动，将发现它们包含与主要趋势中支撑与阻力位相同的现象。这些微小波动在周线图上是看不到的，但是在任意活跃股票的日线图中都可以找到。下面这张斯奈德包装公司（Snider Packing）的股价走势图9.4就给出许多良好的例子。
微小顶部不久变成微小底部
1935年7月和8月，该公司股价上涨至19时遇到阻力，直到8月29日被突破（注意成交量）。接下来的反弹在21水平上形成微小顶部，然后股价回落至19，并在这个之前的阻力位上得到支撑。接着股价从这里涨至23½，然后跌至21。这里又出现了之前的顶部变成新底部的现象。后来的变化比较重复——每次小幅下跌都在前面小幅上涨的顶部得到支撑并反转。只有一次例外，即10月22日的下跌，当时股价没有到达前一次的顶部24½。
当11月出现中期反转时，第一次剧烈的下跌停滞在10月末微小顶部的附近，接着第二次下跌则在9月最后一周的顶部附近得到支撑，同时伴随高成交量。
微小支撑价位的反向作用
技术交易者能够很快形成一种直觉来判断什么价位最可能成为未来股价运动的支撑或阻力。例如对于分析中期趋势的交易者来说，斯奈德包装公司8〜11月之间出现的众多微小支撑位只有在被突破之后才具有重要性。在中期上涨过程中，回落至之前顶部的小幅下跌经常出现，因此没有负面意义。但是，如果一次小幅下跌突破了比较重要的支撑位，那就表明技术形势将发生重要的变化，中期趋势很可能被反转。
在本讲前面的众多例图中，学生可能发现许多微小支撑和阻力位的例子。例如，麦克货车公司（图5.9）、电船公司（图6.1）以及哥伦比亚碳棒公司（图6.17）的股票图中都有明确的支撑和阻力价位。
形态与趋势线中的阻力位
我们已经学习了股价历史走势中支撑与阻力价位对于预测的重要性，也观察到这些价位如何根据股价接近的方向不同而转换其支撑与阻力的角色。在一开始讨论阻力价位时，我们提到阻力价位会反复出现，并给出各种可能的原因，包括记忆因素影响等等。这些价位一旦建立起来就不会随着时间而变化，不过它们可能最终会失效。换句话说，某个价位上的阻力可能被耗尽而消失，但是它不会改变价位本身。而且我们还强调过注意价位持续的时间，尤其当伴随着高成交量时。
但是，现在我们来介绍一种完全不同类型的阻力，它不是根据之前走势确立、并总在同一价位上重复出现，而是由股价趋势或者形态产生的支撑或者阻力。这种支撑或者阻力随时间的不同可能出现在不同的价位上。这周它可能是某个价位，但到了下周它可能出现在一个更高或更低的价位上。换句话说，许多趋势和区域形态建立的支撑或阻力线是一条斜线而非水平线。
趋势线确立的支撑与阻力
在第八章中，我们介绍了股价在某个明确的趋势通道中波动前进的现象，这种趋势一般可以用一条趋势线来描述，偶尔也可以用两条基本平行的线来表示上下边界。在上涨趋势中，主要且最可靠的线通过连结各次下跌的底部而成。这条线实际上是一种移动支撑位，当股价接近它时会被阻碍并反转。在下跌趋势中，主要趋势线通过连结各次反弹的顶部而成，它也是一条移动阻力线。如果趋势通道非常明显，可能画出两条平行趋势线，则上边线是移动阻力线，下边线是移动支撑线。
趋势线与支撑和阻力之间的这种联系可能没有严格的解释，从直观来看，当股价较大程度地脱离主要趋势通道时，必然会遇到抵抗。但是预测股价突破趋势线之后的走势，就完全是另一回事了。我们发现股价接近旧的趋势线时，仍然会遇到抵抗。在前面介绍趋势线的一章中，我们将这种现象称为“回撤”。
被突破的趋势线将很快失去技术意义
但是，这种趋势线的持续有效性在被突破后将很快消失。一旦新的趋势线明确建立，旧的趋势线就基本不再具有技术意义。事实上，回撤现象的阻力（或支撑）往往只出现一次。当股价第二次回到旧趋势线附近时，基本不会再遇到反抗。价格回撤与趋势线突破之间相隔越久，这条旧趋势线的阻力或支撑效果就越弱。
支点——强阻力点
现在我们已经知道，单条趋势线具有重要的支撑和阻力功能，即使在趋势线被突破后的一段时间里仍然保持这种效果，那么我们可以预期两条趋势线的交点将形成更大的阻力。事实情况正是如此，这个交点处根据形状特征被称作“支点”（Cradle）。
当两条趋势线相交时，支点就出现了。阿那康德铜业公司的走势图（图9.5）中，我们可以看到快速上升趋势中出现的支点：趋势线A和B在1936年5月第一周相交于30水平上。股价并不总是会折返到支点，但是当这种情况真的出现时，股价运动总会在该点停止并掉头。之后，离开支点一段距离之后，股价可能突破其中一条或者两条趋势线。
头肩反转形态中的支撑与阻力
在第一部分学习的各种反转和调整形态中，也存在典型的支撑和阻力线。就像趋势线的情况一样，在股价离开形态之后，这些支撑与阻力线仍然在一段时间内有效。在头肩形态中，突破点之后的颈线是走势图中非常关键的一条线。颈线第一次被突破表明趋势的反转，之后股价可能会回到颈线附近，但极少能显著地穿过。如果颈线呈水平，则它代表的支撑或者阻力水平可以很容易地根据本讲开篇介绍的原则解释。如果颈线向上或向下倾斜，那么其支撑或阻力功能更类似于趋势线的情况。
普通头肩顶形态中颈线形成阻力的一个例子出现在联合碳化物和碳棒公司（Union Carbide and Carbon）走势图（图9.6）中的10月24日所在周。同一页上，头肩顶形态中倾斜颈线的支撑作用可以在联合太平洋公司（Union Pacific）的走势图中看到（即10月12日与19日的两周时间里）
就像我们在斯奈德包装公司的股票图9.4中分析过的微小支撑与阻力水平时说过的，对于中期趋势交易者来说，最好不要依赖颈线的支撑与阻力功能。股价回到颈线附近的情况并不少见，而且也不会干扰头肩形态的预测意义。只要颈线能够“抵挡”住股价的回撤，那么原来的预测就是有效的。
多重形态中的支撑与阻力线
在分析双重顶和双重底，以及相关的多重形态时（第五章），我们发现股价从第二个顶部开始的下跌直到穿过两顶之间谷段的水平时，双重顶才完成。现在，我们可以将这个发现与支撑和阻力现象联系起来。谷段代表支撑水平，直到这个支撑被穿破后，我们才能得出结论认为趋势发生了反转。另外，支撑水平一旦被突破，就变为后续上涨过程中的阻力水平。同样的分析逻辑也适用于其他多重顶或底形态。
矩形和直角三角形的分析
类似的支撑和阻力分析也适用于股价离开矩形形态后的走势解读。很明显，这个熟悉且可靠的预测形态的上下边界分别代表了阻力和支撑水平。当突破发生时，股价穿破其中一条边界，则该边界代表的阻力或支撑意义立刻交换。例如，如果股价上涨，突破矩形的上边界（或阻力水平），则之后该边界就变为支撑水平。突破之后，股价可能继续上涨几天甚至一到两周，然后回落至原矩形形态的上边界附近，并得到支撑，然后才进行强有力的上涨通道。当股价向下突破矩形时，下边界（或支撑水平）就变成后续反弹运动的阻力水平，但是这些反弹很少能穿破阻力位。
同样的道理，上升三角形的上边线（或者说水平边线）在被突破后成为支撑线；下降三角形的下边线被突破后成为阻力线。第六章中阿那康德铜业公司的股票走势中，我们可以看到上升三角形被突破后的支撑效果。图6.5美国制罐公司的股票趋势图中，出现了下降三角形阻力功能的完美例子。事实上，这个原则适用于所有包含水平边线的形态。
对称三角形中建立的支撑与阻力水平
对称三角形突破后的支撑与阻力分析，与前面不太相同。其后的支撑与阻力线形成了一个有趣的区域，类似物理学中的“磁场”。
在明确突破对称三角形之后，股价回撤遇到的第一条“防御”线的位置取决于突破发生时距离理论端点有多远。如果突破发生在形态完成之前——例如在形态起点与理论端点之间一半或
的位置——而且之后股价没有运动很多就回撤，那么我们可以预期这次回撤将在形态边线的延长线附近停住。换句话说，如果股价向上突破对称三角形，然后上涨了一小段后迅速掉头，那么对称三角形的上边线就成为支撑线，与趋势线中的情况比较类似。同理，如果股价向下突破，那么下边线将成为后续反弹的阻力线。
一个证明对称三角形边线的阻力效果的例子出现在芝加哥气动工具公司（Chicago Pneumatic Tool）1935年下半年的股票走势中（图9.7）。从9月第三周开始，股价走出对称三角形态，并在11月4日显著向上突破，同时伴随成交量的明显上升。但是，这轮上涨只持续了一个交易日，就开始下跌（同时成交量明显萎缩）。11月12日，当日股价线触到对称三角形上边线的延长线，然后立刻“弹起”。当然，我们不能预期对称三角形的支撑线总是像本例中这样“立竿见影”。如果在股价这条线上下几美分的范围内，也可以充分地认为支撑线起作用。
形态顶点显著的情况
现在假设股价直到对称三角形顶点附近才突破，而且后续运动一段时间后才回撤。在这种情况下，回撤运动一般在对称三角形的端点水平附近遇到阻力。在美国工业酒精公司1931年的股票图2.3中，我们可以看到这个现象。在图中2月和3月间的大型头肩顶形态内，有一个由虚线表示的良好的对称三角形态。3月12日，股价在三角形顶点附近向下突破，但是之后没有出现大量的卖出，很快出现股价的反弹，请注意，这轮反弹在端点水平上停留了三日，然后股价才正式开始下跌。
三角形顶点的这种支撑或者阻力效果一直持续到顶点之后一段时间，学生可以发现在很多对称三角形被突破后，股价都会回撤到这条线附近。只要这条线没有被回撤的股价穿破，那么就可以认为之前形态突破的预测是有效的。
对称三角形构成“支点”
对称三角形两条边线的相交点形成一个支点，它的意义和我们前面已经讨论过的趋势线汇合产生的支点相同。而且，这个支点对于后续股价运动的阻挡能力非常强，使得股价一般在靠近支点时都会很快反转。支点产生阻力效果的一个例子出现在1936年纽约中央铁路公司1936年下半年的股票走势中（图9.8）。10月中旬股价到达顶部，之后在10月26日到11月12日之间，股价走势形成了一个较宽的对称三角形。后来股价向下突破形态，并于11月17日反弹到对称三角形的下边线，并如我们意料的遇到了阻力。之后股价下跌到41¼，然后出现又一次小幅反转，到11月28日反弹至45½。这时三角形两边相交的支点起了阻力作用。后来12月第二周的反弹没有到达端点水平，而是触到对称三角形上边线的延长线时掉头继续下跌，这条延长线与趋势线的作用非常类似。事实上，对称三角形的两边就可以看作微小趋势的趋势线。
学生可以轻易地发现，纽约中央铁路公司图中的对称三角形实际上是一个大型复合顶形态的一部分。股价运动的轨迹很清晰，但是成交量的变化则比较不规则。不过，股价突破形态之后的运动模式非常符合预期，而且三次强反弹都在阻力线被抵抗，更加确认了三角形态的下跌预测。
第三种情况
在前面我们已经考虑了两种情况中的支撑或阻力水平，分别是股价从对称三角形突破后很快折返的情况以及股价在距离突破处不太远的位置折返的情况。但是，大部分情况下，明确突破发生后股价会运动相当长一段距离之后才停下或者掉头。这时，我们不能预期股价掉头后一直回到顶点水平，这种折返至少不能破坏已经形成的技术趋势。一般的情况是，这种折返会停在三角形刚形成时的上边线顶点（或下边线顶点）的水平上。换句话说，此时股价已经离开了对称三角形的“磁场”区域，因此我们应寻找一般的支撑或阻力水平，正如斯奈德包装公司的股票图9.4中的情况。
另外一个规模较小，但同样典型的例子出现在电船公司的图中（图6.1）。注意股价在12月5日突破小三角形态之后出现下跌，接着在三角形上边线11¾的位置上得到支撑。奥本公司的股票图（图3.7）中也有两个这种支撑的例子——11月15日三角形底部的上边线顶点，12月20日调整三角形的上边线顶点。其中，后者在1月第二周的下跌中也起到支撑作用。
对于对称三角形底边顶点的抵抗作用，可以参考德州公司的周线图（图3.13）的例子。读者可以对比一下1930年12月到1931年2月间形成的三角形和1931年8月的上涨过程。
预测支撑水平时需要灵活判断
在分析对称三角形态时我们指出，支撑或阻力水平取决于突破后股价折返的时机。在这里我们无法给出任何精确的公式，来帮助学生判断股价将在何时何处遇到阻力或支撑。要对股价运动过程中的关键水平做出合理的判断，学生需要积累大量的经验并进行透彻的研究。不过，初学者无须过分紧张。如果他认真研究股票图，并结合形态意义仔细分析股价的每一次涨跌，那么他将很快形成判断支撑与阻力现象的“感觉”，而且也将发现这个现象的无穷趣味。
缺口现象中的支撑与阻力
另外一个值得研究的现象是缺口中的支撑与阻力水平。我们已经知道，当股价突破技术形态形成缺口时，这种缺口很少被封堵。那么我们可以合理地认为，形成缺口的股价运动同时也建立了一道支撑或阻力“防线”，阻挡之后的股价回到旧形态。事实上，上升突破缺口之后很快出现的下跌，通常在缺口顶部附近水平得到支撑。例如约翰曼维尔公司的股票图3.12中1月19日的股价变化。同理，下跌缺口形成了阻力水平。
调整缺口有时也具有这种作用。例如，在铁姆肯滚子轴承公司的图中（4.6），上升调整缺口形成支撑。注意2月第二周在52水平上形成了缺口，之后3月第一周股价回落到这个水平。一般来说，如果缺口比较宽，我们可以预期它的顶部水平成为支撑；如果顶部水平支撑失败，那么缺口的中间或底部可能形成支撑；如果这些都失败了，那么说明股价的运动趋势将持续到下一个支撑水平。
形态阻力研究的应用
本讲中，我们花费大量篇幅介绍调整和反转形态中发展出的各种阻力和支撑水平，对此学生可能感觉不理解。我们之所以这样做，最重要的一个原因是理解股价运动的一般规律，将帮助我们避免过分的担心。例如，我们在股票图中看见股价明确地向上突破上升三角形时买入这只股票，但接着就看到股价回落到三角形边线附近。通过本讲的分析我们知道，只要股价在边线处得到支撑，那么我们对之前的判断仍然可以保持信心，相信三角形预测的显著上涨运动将在不久后出现。
买入或卖出的第二次机会
另一个非常实用的原因是，我们常常可以根据形态中支撑与阻力的分析，在错过第一次操作的机会之后，在仍然有利可图的水平上进行补操作。例如，当股价上涨至突破形态时，我们由于某种原因没有买入股票，如果接着股价回跌至形态支撑线附近，那么我们就又获得一次屯入股票的良机。
事实上，许多经验丰富的技术交易者在股价刚刚突破形态时，只买入计划购买量的一部分，等到股价回跌到支撑线附近时再买入余下的部分，有时他们甚至提前在支撑价位布下买入指令。这种策略有许多优点，但是初学者应该记住的是，股价突破后并非每次都会出现回跌，而且有时即使出现回跌也不会到达支撑价位。如果学生快速地回顾一下本课中举例的典型图形，可以发现大部分情况下最有利的买入时机就在突破发生时。
旧支撑或阻力价位的有效期
图表分析的学生经常提出一个问题：之前的支撑或阻力价位的作用能够持续多久？坦白说，我们很难给出一个明确的答案。本章开头提出的支撑或阻力价位的解释或许能够提供些许线索，另外成交量也是一个需要考虑的因素。
总体来说，支撑和阻力价位由股价的微小波动形成，如我们在斯奈德包装公司的股票图9.4中看到的，一般在两到三个月后变得不再重要。另一方面，主要趋势中重要的中期运动顶部或底部也会形成支撑和阻力价位（如通用电气公司周线图9.1），这种支撑和阻力价位可能对几年后下一轮主要趋势中的股价运动仍然有效。因此基本原则是，形成支撑和阻力价位的股价运动最重要，这位价位对未来运动的影响越长久。
在下一轮主要趋势中，当然会形成新的支撑或阻力价位——有时是旧价位的重复——这些新价位可能在之后的趋势中发挥重要作用。例如，观察通用电气公司的日线图9.3中，8月1日当周在44½的价位上出现阻力。同样在44½的价位上，在8月21日和9月25日的下跌运动中出现支撑。这个价位可能在几个月后又作为支撑或阻力位出现，取代之前的46½，成为对未来股价运动有重要影响的价位。不过根据这张图中的走势，44½只是一个不太重要的、作用很快消失的价位。
另一个影响价位作用持久性的因素是股价离开反转水平的迅速程度。如果股价缓慢上涨然后形成圆形顶，那么在一段时间之后，这种支撑价位的有效性将弱于股价快速上涨然后快速下跌形成尖锐峰状的支撑价位。在这一点上，注意观察通用电气股票图9.1和9.2中的42价位，由1929年秋季股价的急速下跌与之后的快速反弹形成，这个价位的重要性持续了很长时间。
50、100等价位的特殊意义
每一位跟踪股市动态的投资者都会发现，股价运动到50或者100的水平时，有时会停滞并波动一段时间。很多时候，股价穿过50或100水平时，确实会遇到一定困难。一个可能的原因是，我们的思维习惯于将数字取整。例如，当听到某只股票价格是42时，我们常常会感觉“它应该能涨到50”。而且交易者喜欢在这些整数值价位上布置买入或卖出指令，使得思维习惯的“阻力”被进一步加强，对未来股价运动的影响也更显著。另外，按照以前的交易规则，100是股票的面值，而面值是一个重要的参数，因此不论股价从哪个方向靠近100价位，都容易被阻停。不过，这些因为习惯人为产生的支撑或阻力位不如我们之前讨论的支撑或阻力位有效。股票的交易历史仍然是我们最佳也最安全的指导。
中期运动的半途理论
下面我们介绍一个曾经非常受重视的理论——中期运动的半途理论（The Half-way Intermediate Movement Theory）。虽然严格来说这个理论与支撑和阻力分析没有直接联系，但是根据目前掌握的知识，在这里引入这个理论是有益的。该理论认为，当一次主要运动中出现了干扰性反转时，只要反转运动最高只达到之前主要运动幅度的一半，那么我们就可以将这次反转仅看成一次中期运动。如果反转一直持续到超过主要运动幅度的一半，那么可能说明这次反转意味着主要趋势正在改变。此时，原本认为是中期修正的运动可能实际是新主要趋势的开端。
检验一段时间内的股票走势图可以发现这个理论得到一定支持，但并不是一个非常可靠的交易法则。大部分中期修正运动不会回撤至原主要趋势幅度的一半以上，但是有一些回撤幅度达到
，偶尔甚至回撤至主要趋势的起点，不过最终主要趋势都没有改变。或许
是一个更安全的边际：如果一次中期运动回撤到原主要趋势幅度的
位置，那么我们有理由情况怀疑主要趋势将反转。
从支撑或阻力位“弹开”的效应
在应用支撑和阻力分析时，还有一个需要讨论的要点，即股价在接近支撑和阻力位时的运动特点。如果仔细观察之前的几张图表，可以发现此时股价的运动有两种情况：要么在该位置停住一段时间，在最终突破价位之前形成某种形态；要么它们被价位“弹回”，向反方向运动。
当股价接近支撑或阻力价位时究竟会发生哪种情况，没有一个可靠的判断规律（事实上我们已经看到，偶尔会出现股价毫不费力地穿过价位的情况，不过这是特例而不是普遍现象）。我们必须同时考虑图表中其他方面的因素，比如成交量、之前运动的程度和尖锐程度、突破前形态的特点和规模、其他股票的表现以及市场整体情种和预期支撑或阻力位的强度。另外我们还应该了解这只股票在到达关键价位时一般的运动特点。
获利的良机
最后，一条非常重要的安全法则是当股价接近重要的支撑和阻力区域时应及时撤出投资，然后根据资金的多少，静静观察，等到时机合适时再重新入市。例如，假设我们在1935年买入了通用电气公司的股票（图9.2），1936年2月时仍持仓，那么明智的决定是当股价接近42价位时平仓获利，因此该股票的交易历史表明这个价位可能是非常顽固的阻力位。之后，我们可以心平气和地观察通用公司的股票是否能穿过这个价位，再决定是否再次买入，或者一直等待股价形成某种强有力的上升形态，表明上涨趋势已经形成。事实上，图中1936年5月确实形成了这种形态（见同期日线图）。
由此得到一条推论，当股价接近强有力的阻力线时买入股票——或者说成为该股票的多头——是不明智的。可能就在阻力位之下两三点的水平上，股价突破某个重要形态，如果仅根据形态的意义，我们很可能买入股票，但是我们知道这个位置存在阻力位，而且可能强大到足以扭转之前的技术形态。这时，保守的交易者会耐心等待，看阻力位是否能够起作用。如果阻力位被明确地突破了，那么他就可以自信地得出结论：重要的运动趋势即将出现。
卖空操作中支撑和阻力价位的作用
在前面我们已经提到，如果市场处于极糟的大熊市，那么最有力的支撑位也可能被轻易突破。此时股价会在追加保证金和强制卖出的压力下一泻千里，直到资金实力较弱的公众投资者被彻底榨干。不过除了这个特殊情况之外，熊市中的交易策略与前面讨论的牛市中交易策略没有什么不同。
当股价跌至比较有力的支撑线附近时卖空股票是不明智的。最安全的卖空时机是当股价反弹至阻力位附近，或者刚刚从支撑线突破。当股价接近下一个支撑位时，卖空者应尽快平仓，然后等待股价反弹一段后再卖空。