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Chapter 7
其他中期形态及现象
◆ 总体介绍
◆ 下垂底
◆ 清楚地预示整理
◆ 下垂底提供快速获利的机会
◆ 加速顶形态
◆ 圆形底反转的组成部分
◆ 加速顶之前没有明显突破的例子非
常少见
◆ 利用加速形态进行交易
◆ 号角形态
◆ 作为整理形态的号角形态
◆ 扩散号角形态
◆ 区域类形态的总结
◆ 线外运动
◆ 有时类似真正的突破
◆ 线外运动的示例
◆ 线外运动的解释
◆ 两日线外运动
◆ 对称三角形中的线外运动
◆ 之前几讲中线外运动的例子
◆ 锯齿形运动
◆ 锯齿形运动的示例
◆ 价格运动的重复模式
◆ 扇形模式——机会还是警告
◆ 关于重复运动的警告
◆ 股价缺口——有趣但也有迷惑性的现象
◆ 对缺口的一般说明
◆ 缺口在交易稀少的市场中更常见
◆ 缺口的四种分类
◆ 普通缺口——很快被封堵
◆ 突破缺口
◆ 突破缺口的示例
◆ 被封堵的明显突破缺口
◆ 直接分类的困难
◆ 突破缺口的实际应用
◆ 整理和竭尽缺口
◆ 整理缺口与突破缺口的关系
◆ 竭尽缺口的特点
◆ 竭尽缺口伴随高成交量
◆ 只有暂时效应的竭尽缺口
◆ 竭尽缺口并不常见
◆ 回顾岛形形态
◆ 形成整理岛形的缺口
◆ 一个异常的岛形反转
◆ 形态内岛形的预测意义有限
◆ 无法分类的缺口
◆ 除息日和除权日的缺口
◆ 除息引起的突破应舍弃
◆ 对于缺口的总结
◆ 缺口的更多含义将在后面学习
在前面几章中，我们首先介绍了预示之前趋势反转的形态，其次介绍了预示之前趋势持续的形态。其中，有的形态既可以表明反转，也可以表明持续，只有当股价运动突破形态之后，我们才能做出明确的判断。
在这一章中，我们将介绍许多特殊的形态和股价运动现象。在大多数情况下，它们的预测能力比较有限，但仍然是技术交易者不可或缺的工具。
本章涉及的形态包括：
◇下垂底和加速顶
◇号角形
◇扩散号角形
接着我们还将介绍以下内容：
◇缺口
◇线外运动
◇扇形以及其他重复出现的现象
总体介绍
在介绍整理形态时，我们曾说过，这种中期形态的背后存在合理的解释，但是大多数解释都基于一个共同前提，即早期的整理形态都有可能最终发展成反转形态。即使当时内部人非常有把握将股价再推高30点，但是仅仅考虑到他们需要一个中期形态来调整或者巩固之前的趋势，就说明当前的技术形势存在扭转的可能性。
由于几乎每个中期形态中都表现出对之前股价运动趋势的抵抗，而且事实上所有的中期形态都不过是技术力量平衡的偏倚，如果环境改变，趋势可能就变为反转，因此我们很容易理解为什么许多重要的反转形态会预测失误，以及为什么有时形态早期仿佛是完美的反转形态，最终却变成整理形态。
在认识到这一点后，我们来学习几个特殊的形态，它们通常更多地预示趋势持续，而不是趋势反转。由于我们上一段以及前一讲中提到的原因，这组整理形态不如之前的反转形态那么重要。
我们已经看到三角形态及其各种变化在整理形态中的重要地位。事实上，三角形态确实是表明之前趋势持续的各形态中最重要的一种。本讲中介绍的各形态中，最实用的一个也是直角三角形态的特殊变化。其中，与下降式三角形相对应的形态被称为下垂底（Drooping Bottom），而与上升式三角形相对应的则被称为加速顶（Accelerating Peak or Top）
下垂底
下垂底指一段倾斜向下的股价波动路径，而且在形态末尾处，股价到达一个倾泻点。这种形态不需要很长。事实上，在某些情况下，股价波动可能没有形成明确的图形，但我们总能找到一个倾泻点。不过，下垂底在其他形态中或之后比较常见，而且最经常出现在三角形态中。更具体来讲，当下垂底构成某个下降式三角形的末尾时，它是一个极为常见也极为可靠的整理形态。
图7.1是芝加哥风动公司（Chicago Pneumatic Tool）1930年上半年的股票走势图，在图中我们可以看到一个既可以解释为下降三角形的特殊阶段，又可以解释为矩形反转之后下垂段的例子。从3月15日到4月5日，股价在34〜37之间波动，成交量远高于正常水平，形成矩形形态。根据我们前面学到的知识，矩形形态既可能成为反转形态，也可能成为整理形态。但是，到4月的第二周，这个形态开始向下降三角形发展，且底边下垂。图中小幅下跌的底部（点A）比之前的底部都要低，接下来第二个底部（点B）更低，第三个底部（点C）继续下探。注意成交量一直都没有增加，因此突破没有被确认。尽管如此，这个走势还是非常清楚地说明了技术弱势。C点股价的水平可以看作支撑线（作出这一推断的原因我们将在第九讲中讨论），而继续下跌至点D使下垂形态成为确定。
清楚地预示整理
下垂底形态表现出的技术弱势非常明显。股价走势逐渐下垂，连小孩子都能猜到股价将继续并加速下跌。
在芝加哥风动公司的例子中，下垂底从点B开始形成。一位大胆的交易者可能在这一时刻就选择卖空，但是一位更谨慎的交易者肯定会等待股价突破31〜32的支撑线后，才选择卖空，之后股价下跌到点D进一步确定了他的预测。
下垂底形态表明，股价正处于加速下跌运动中，直到空头耗尽股价跌到谷底为止。这一形态的早期中，成交量递减，直到出现谷底时成交量才突然增加。接下来，在通常情况下，股价会形成另一个调整形态，预示股价下跌的速度将回复正常。而在少数情况下，股价可能反转下跌趋势，进入中期反弹。在芝加哥风动公司的例子中，4月末下跌趋势末尾处，出现了一段不太明显的价格波动，5月5日股价一下跌到17½，紧接着又快速回升至22〜24区域，然后股价才继续下跌至12以下。
下垂底提供快速获利的机会
下垂底中，股价运动和达到峰值的速度非常快，为迅速采取操作的交易者提供了较大的获利空间。但是，这种敏捷的交易者必须准备好以同样快的速度平仓，因为像我们前面描述的，股价可能在达到峰值后迅速反转。这种反转的例子出现在内陆钢铁公司（Inland Steel）的股票走势图（图7.2）中。这次，在下垂底形态开始之前，图中没有出现任何确定的形态。4月上旬的点A、点B和点C构成下垂底。从点D，即104的水平开始，股价在两周内猛烈下跌至92，并在接下来两周时间里继续跌至90。根据成交量的变化，我们可以确认这轮下跌的峰值出现在4月30日，即93的水平上。但是，接下来形成了一个新形态——扩散号角形，本讲稍后介绍——表明出现反转。一个月之后，新的上涨趋势正式开始，到8月底股价攀升至114，即下垂底当初开始形成时的水平。
加速顶形态
加速顶形态就是下垂底形态的上下翻转。但是，在实践中我们几乎找不到一个只能被归为加速顶的形态。换句话说，尽管我们有时会在底部形态之后发现股价的加速运动，但是这些底部形态最后的突破总会在加速运动到达顶部之前出现。因此，这个顶部不能被看作形态，它只是向交易者强调了“买入”信号的紧迫性，而这个“买入”信号已经由之前的底部形态及突破给出。
在上涨趋势中，作为整理形态出现的加速顶也是同样道理。股价运动的方向几乎总是由加速顶之前形态的明显突破决定。
对于这种突破后出现加速运动的形态，需要注意的一点是快速上涨的走势表明之后的整理趋势非常强劲，直到股价达到顶峰。
圆形底反转的组成部分
学生一定已经意识到，圆形底（或者普通底）反转图形的后半段也可以被看作加速顶。这里我们再次强调，加速顶形态除了加强之前形态的预测（在圆形底中，即股价将上涨的预测）之外，没有特别的意义。在圆形顶中加速顶形态过程中，以及在任何其他底部形态中的加速上升阶段中，成交量的变化与下垂底形态中类似，即在形态初期成交量低，随着股价上涨速度加快，成交量逐渐增加，最终股价达到峰值时，成交量很高。
加速顶之前没有明显突破的例子非常少见
之所以很少出现没有明确突破、只有逐渐加速上升的加速顶形态的原因，可以用一句华尔街上的俗语来解释：“股价下跌易，股价上涨难。”这句话不是那种虚无缥缈的敷衍，而是一个不可辩驳的事实，即反转的出现，往往由于内部人已经将股票转移至弱势的公众手中，股价的支撑已经消失，只需一点点压力就能使股价开始下跌。这一解释同时适用于前面介绍的一种特殊突破，即有时没有成交量的确认，仅凭股价运动也能得到明确有效的突破（如在下降三角形和矩形末尾）。但是，底部股价的运动就完全不同，需要大量的买入才能使股价脱离波动区，开始上涨。
艾奇逊-托皮卡-圣菲铁路公司的股票走势图中（图7.3），1932年底部的形态向我们展示了一种只能归类于加速顶形态的少见情况。在此期间，除7月第一周之外，成交量都相对较高且变化无规律。股价从7月初的底部开始加速上升，到7月底时已经非常明显，而且日成交量的增加也十分显著。
利用加速形态进行交易
股价离开底部（或者在中期形态中）加速上升的运动，与下垂底一样为交易者提供了快速操作获利的机会。不过，我们一般建议交易者远离“追逐市场”的危险。所以，初学者最好还是将进入加速通道的股价变化看作已经离站的列车，不要盲目追逐，而是耐心等待下一趟车。尽管如此，如果一位时刻关注股票走势的交易者可以在早期发现加速运动，并且能迅速制定操作方案和股价触顶反转后的退出方案，那么他也可以比较安全地利用这种形态获利。
在判断加速运动的幅度时，另一个需要考虑的重要因素是所研究股票的交易历史，特别是可能限制股价运动幅度的潜在支撑及阻力线。支撑和阻力线等限制因素将在第九讲中介绍。
号角形态
下一个具有一定预测意义的中期形态是号角形态（Horn）——一种形状既类似圆形反转（第三章中介绍），又类似刚刚介绍的加速形态的明确形态。另外，由于其约束价格线轨迹的两条边线会聚至一点，因此号角形态也与三角形态有一定相似之处。它的解读方法与下垂底和加速顶非常类似，即预示着股价继续在之前方向上快速运动，直到在峰值出现停滞和波动，然后新的趋势开始。
号角趋势既可以出现在整理形态中，也可以出现在中期趋势的反转阶段。图7.4是瑟泰-提德制品公司（Certain-Teed Products）1936年上半年的股票走势图，图中的号角形态预示了股价中期反转的到来。注意3〜4月间，股价走势的“翻转”形状，期间股价波动幅度逐渐缩小，而且在越过顶部之后，股价运动速度明显加快。在本例中，号角形态很快达到顶点，然后股价在13上下区域内波动了一段时间，从6月第一周开始又快速下跌。13〜14之间的波动看起来好像正在形成一个反转形态，毕竟号角形态本身除了说明股价上升至形态顶点再下落之外，并不能对股价后续运动做出明确预测。但是，本例中一直没有出现表明上涨可能开始的形态或者技术力量变化，因此下跌趋势很快再次进行。
在加州标准石油公司的股票图（图7.5）中，我们可以看到，1935年秋季，股价底部出现了号角形态。
作为整理形态的号角形态
图7.6显示了克莱斯勒公司1929年上半年的股价走势（很有趣的是，克莱斯勒公司的股价在1928年10月达到了大牛市的最高点，比市场平均水平提前了整整一年）。图中股价原本处于快速下跌的过程中，但4月中旬下跌势头突然停止，并形成了指向下方的号角形态。
我们根据号角形态与之前股价运动的关系，将克莱斯勒公司图中的号角划分为整理形态，而前面瑟泰–提德制品公司的号角则为反转形态。显而易见，号角形态本身就是一次小幅反转，而其逐渐变窄、加速运动的末端则表明其所在趋势将持续，正如下垂底与加速顶形态的意义一样。
扩散号角形态
扩散号角形态的形状与号角类似，但是较窄的一端在前。在走势图中，扩散号角形态出现的频率远低于正常号角形态。扩散号角形态本身也包含一次小幅反转，但是其后续股价运动的幅度相对比较有限。
一个典型扩散号角形态的例子出现在内陆钢铁公司的股票走势图中（图7.2），由4月下旬到6月上旬之间股价的运动形成。
扩散号角形态的预测意义与扩散三角形态类似。这两种形态都是渐宽形状，实际中应用较少，而且不太容易操作获利。
区域类形态的总结
到目前为止，我们学习了多种区域类形态，它们通过自己的形状构造或者通常明确的突破，预示着后续股价运动的方向。这一部分完成后，我们现在将开始学习一些特定的股价运动现象。它们不能被称为“形态”，但是这些现象本身或与形态结合起来往往具有一定的预测意义。
首先要学习的运动现象是线外运动（Out-of-line Movements），它们只出现在我们之前介绍的反转或整理形态之中，而且只出现在形态已经清晰明确的阶段。
线外运动
下面，我们通过一个具体的例子来认识一下线外运动。请读者回顾图3.10——纳什汽车公司股票走势图中的下降三角形中出现了线外运动，对其做出的解释请参见第三章。
线外运动并不十分常见，但仍然值得我们认真学习。它们最经常出现在直角三角形态和矩形形态中，但是偶尔也出现在我们学过的其他形态中。或许，与其说线外运动出现在形态“中”，不如说出现在形态“外”，因为这种现象实际就是股价突然刺破已经建立的形态。但是，这种刺穿很快就被反转，股价重新回到形态以内。
大多数线外运动都在一日内完成，因此又被称为“一日线外运动”（One-day Out-of-lines）。有的时候，股价可能在线外徘徊2〜3日，尤其在规模较大的基本形态比较容易出现这种情况。线外运动通常伴随着高于邻近水平的成交量。如果线外运动在一天内完成，则当日的收盘价通常回到形态内，或者至少回到形态边线的附近。
有时类似真正的突破
尽管线外运动并不经常出现，但是在特殊情况下，线外运动能使股价大幅冲到形态外，并收盘于距离形态边线一个点甚至更远的位置。当这种刺破行为伴随着显著增加的成交量时，它恰巧符合有效突破的所有特征。这种线外运动非常具有迷惑性，可能致使交易者过早地进行建仓等操作。交易者看到股价大幅刺破形态，出现良好的成交量确认，而且当日收盘价也远在形态之外，因此自然将其视为突破行为，并据此向经纪商下达指令。但是接下来，他就发现股价又回到形态内，并且一直保持了几天，甚至几周的时间。
幸运的是，线外运动一般表明形态即将完成，而且真正的突破常常与之前线外运动的方向一致，因此除了时间上的延迟和一点精神上的折磨之外，交易者没有什么损失，股价最终仍然会在他预测的方向上运动。
但是，对于更常见的正常线外运动来说，当天的股价没有收盘于形态外显著较远的位置，因此不论成交量有多高，我们都不会将它误认为真正的突破，因此不会导致过早的操作。这种线外运动告诉我们两个重要信息：第一，形态即将完成；第二，后续运动的方向。
线外运动的示例
我们在纳什汽车公司（参见第三章，图3.10）的股票图中看到了线外运动的例子。这里我们建议学员重新读一读当时对这种现象的描述和解释。
另一个一日线外运动的例子出现在图7.7，即约翰-曼维尔公司1934年的股票走势图中。从9月最后一周开始，股价首先走出类似早期上升三角形的形状。接着，10月23日股价跌至46，第二天反弹到之前三次小高点的位置，此时股票的走势类似矩形的形状。不论哪种形状，一条明确的上边界都已经建立，而且成交量的递减也表明某种具有预测意义的形态正在形成。
但是，10月25日该公司的股价有些出人意料，伴随着成交量激增到高于之前数月的水平，股价一下涨到50¼，高于形态上边界¼个点。如果我们正在密切注视这只股票的变化路径，那么很可能认为明确的突破正在发生，因此立刻下单买入约翰曼维尔公司的股票。但是，如果我们耐心等到当天晚上或第二天早晨，在走势图上更新收盘价和成交量之后，就会发现形势已经改变，当天收盘价在价格线的底端，且位于形态边线以内一个点。根据我们学过的内容可知，当天没有发生突破。接下来八天里，股价的走势都在矩形形态边线以内，直到11月5日才出现明确的突破——不管是股价刺破边线，还是成交量和收盘价都符合要求。因此，10月25日的股价运动现象就是一日线外运动。
线外运动的解释
从约翰–曼维尔公司股票图的分析中，我们可以很明显地看到，假设一位交易者在10月25日股价上升到50时买入股票，如果他设置了止损指令（例如在47½的水平上），那么第二天止损指令就会自动执行，将股票卖出。如果他没有设置止损指令，那么最好的可能性是他煎熬一周多的时间之后，才看到股票由亏转盈。但是，对于没有鲁莽操作的交易者来，一日线外运动却提供了宝贵的信息，即形态结束后，股价将按照线外运动的方向上涨。
我们不希望学生得到一个错误印象，即线外运动的预测是万无一失的，因为没有任何技术形态或者现象能够百分之百可靠。但是，这种先刺破形态再回到形态内的明确变化，在绝大多数情况下都提供了我们刚刚介绍的两个重要信息。
两日线外运动
另一个线外运动的例子出现在图7.8，即华纳兄弟1936年的股票走势图中。当年前几个月里，股价从14½开始下跌，到3月第一周止跌于9。接着，股价走出了一个松散的对称三角形态，并在6月1日试图突破形态；当天的成交量非常显著，但是收盘价却回落至10，仅稍微离开了形态，这个特点告诉我们不能将它理解为突破。但是，这一现象可以看作线外运动，它说明技术形态正在发生变化，之前下跌趋势的反转正蓄势待发。
在6月1日的尝试失败后，华纳兄弟的股价在9½〜10½的区间内波动了三周，形成类似矩形的形状。6月24日成交量再次升高，股价上涨至10，收盘于10
。这一次，收盘价虽然位于形态之外，但幅度仍然不够显著。第二天，股价涨至10
，最终收盘于矩形上边线以内。这是持续两日的线外运动，它说明形态即将完成，接下来出现真正的向上突破。7月11日（周六），符合要求的突破终于出现。
对称三角形中的线外运动
学生一定会有个疑问：虽然6月24日与25日矩形形态中的线外运动后面出现了正常的预测结果，但是6月1日的线外运动却在经历了相当长的时间之后，才看到上涨趋势的开始。对于这一点，我们认为有两个原因。首先，线外运动刺破的边线代表支撑或阻力线时，其预测意义比刺破对称三角形或圆形形态边线的线外运动更重要。因此，从下降三角形下边线刺破的线外运动，或者从上升三角形上边线刺破的线外运动，或者从矩形形态上下两边刺破的线外运动，都有显著的意义。
其次，对称三角形的上下两条边线并不明确。在形态完成之前，我们常常需要不断重画对称三角形的边线。如果线外运动发生在理论端点附近，那么它可以被看作一次失败的突破，正如华纳兄弟股票图中的情况。当突破失败之后，我们很自然地预期技术力量尚未成熟，还需要进一步的积累。华纳兄弟股票图中的变化过程是非常常见的：首先股价形成一个较窄的对称三角形；然后出现一次线外运动，构成矩形形态的一部分；最后股价突破矩形形态，并且突破之前经常出现一个具有良好预测意义的线外运动。
前几讲中线外运动的例子
除了已经提到的纳什汽车公司的例子之外，前几讲中还有一些较好的例子。图3.2中1932年6月10日开始出现的反弹，可以看作一次圆形顶形态中的线外运动。图3.11——哈德森汽车公司的股票图中，1933年11月27日的股价变化是具有正常预测结果的线外运动。图4.7——克莱斯勒公司的股票图中，底部矩形形态内5月26至28日出现了线外运动。
在后面介绍趋势线时，我们将看到线外运动除了出现在形态中之外，还可能出现在已建立的趋势线中。
锯齿形运动
下面要介绍的价格运动现象是锯齿形运动（Zig-Zag），这种现象可以看作线外运动的变体，因为它由两次线外运动构成，但是这两次运动的方向必须相反。锯齿形运动不像线外运动那样简单，也不如后者常见，而且预测意义也十分有限。它可能出现在股票图中的任何时间任何位置，不过它经常与清晰的趋势线相关，而几乎从未出现在明确的区域类形态中。
锯齿形运动首先是一次剧烈的线外运动，从趋势中突出出来，然后迅速反转，很短时间之内又在相反方向上出现一次同样剧烈的线外运动。第一次线外运动可以被称为前锯齿（Zig），第二次线外运动则可以称为后锯齿（Zag）。锯齿形运动的预测意义是，后锯齿完成后，股价将在前锯齿的方向上短暂突破。这一预测非常可靠，但是后续运动的幅度与速度都比较弱。
锯齿形运动的示例
锯齿形运动的一个完美例子出现在1936年罗意威公司的股票趋势图（图7.9）中。注意到从6月开始，股价进入由两条平行边线构成的上涨通道。但是，8月12日，股价向上大幅突破边线，紧接着8月14日又反转回到边线以内。这种现象本身是一次线外运动，如果没有特殊变化，那么一般会很快出现另一次向上突破，从而建立更陡峭的新趋势。但是本例中出现了特殊变化，第一次线外运动之后股价下跌，8月21日股价以同等幅度向下刺破边线。然后，股价又回到之前的趋势内。此时，这已经不再是单纯的线外运动，而是锯齿形运动，其中前锯齿发生在8月12日，后锯齿发生在8月21日。这意味着在前锯齿的方向上将再出现一定幅度的运动，图中9月10日的股价运动印证了这个预测。
注意到锯齿形运动直到第二次线外运动，即后锯齿回到形态内时才完成。简而言之，每次线外运动必须大幅超出趋势边线，而且必须再回到形态内，这样才能得到锯齿形运动，才能预测将在前锯齿的方向上出现第三次运动。
至于每次运动的幅度，罗意威公司中的情况是平均水平。学习技术分析的学生偶尔会发现锯齿形探到基本趋势边线以外更远的地方。第三次运动的幅度一般至少等于前锯齿运动，有时幅度会更大，不过总体来讲，锯齿形运动的预测意义是有限的。
价格运动的重复模式
每一位学习股票图表的学生都会注意到，有的股票走势中相同的形态或模式一遍又一遍地重复。我们知道，经济周期使证券市场产生主要的上涨或下跌趋势，体现在图表上就是一轮轮高峰和低谷，但是这些主要趋势持续时间各异，我们难以仅根据时间因素来进行操作。我们还知道，某些行业、公司的股票存在明显的季节性，但是这方面的例外情况太多，以至于我们也无法根据季节周期来交易。
但是，在个股的主要趋势甚至中期波动当中，我们有时确实可以找到重复的形态或者周期性的运动，而且并非由收益等基本面因素或其他逻辑因素引起。简而言之，这些重复出现、可以识别的股价运动就被称为周期性重复运动（Recurrent or Repetitive Patterns）。
为了更好地解释这种主要趋势中的重复运动，我们来看切萨皮克–俄亥俄公司（Chesapeake & Ohio）和商业溶剂公司（Commercial Solvents）的周线图（图7.10中并列的两张图）。图中显示了1929年顶峰之后，股价在长期熊市中重复出现的下跌与反弹。
在切萨皮克和俄亥俄公司的图表中，股价变化的模式是大幅下跌并迅速反转的底部，与较紧凑的圆形顶部交替出现。图中唯一一次“例外”出现在1930年6月30日，此次股价下跌后没有立刻反转形成尖锐的底部，而是在底部停留了一段时间。对于这只股票，这种例外情况出现的概率为25%。
在商业溶剂公司的图表中，股价的运动模式则大不相同。股价在底部形成更为紧凑的圆形形态，而在顶部则是比较尖锐的峰状。这两张图表告诉我们，即使在长期图表中，不同股票也表现出完全不同的运动模式。但是，这些长期的运动模式并非本讲讨论的重点，我们更关心的是中期趋势里股价波动的重复模式。
扇形模式——机会还是警告
一种经常重复出现的形态是扇形（Scallop），如图7.11——集装箱公司（Container-A）1935年前九个月的股票走势图所示。注意图中股价在6月之前逐渐下跌、6〜9月之间逐渐上涨的大趋势中，反复出现小幅上涨与下跌变化的规律性。小型底部的规律性尤其明显，每个底部都发生在距上一个底部六周左右的时间。
我们可能较难找到对于这种模式的合理解释，不过解释本身并不重要。我们只需要发现图中出现几次这种波浪时，关注这种重复的股价运动，并意识到这个现象具有技术分析价值。这种重复运动现象一旦清晰可见，就很可能会继续重复一段时间，直到图中出现新的形态干扰了它的节奏。
在集装箱公司的图表中，学生可能清楚地看到这一模式如何在10月第一周里被突然破坏。之后的股价运动没有包含在图中，我们在这里简要叙述一下：股价进入连续六周的快速上涨，一直涨到19的峰值，然后横向徘徊了四周，接着在一周内又上涨了4点。
显然，扇形模式一旦清晰可见（例如集装箱公司的图中5月第一周时），就为交易者提供了快速获利的周期性机会。每一次操作可能只有很小的利益，但是利用所有小幅反转处进行交易的总利润仍然可以非常可观。
关于重复运动的警告
另一种类型的扇形模式由1936年商业溶剂公司的股票图（图7.12）给出。这一次，重复的股价运动可能诱使缺乏经验的交易者过早交易。股价的每一次向上推动都仿佛要进入有利可图的上涨运动，但实际上都被迅速打压，并掉头下跌。这种模式是一个警告，即不要轻信表面上非常显著的突破信号，除非走势图表明股价运动的持续性真的被打破，开始迈入新趋势。
因此，利用重复运动进行交易首先要求交易者全面掌握该股票的历史走势，而且要求交易者既能够迅捷、果断地建仓，又能够在股价和成交量预示形势改变时，立刻平仓获利。
股价缺口——有趣但也有迷惑性的现象
下面要介绍的现象是一个值得重点讨论的话题——股价缺口（Price Gap）。针对股价缺口的理论研究已经是百家争鸣，而且各家都声称自己的理论具有重要的预测意义。抛开研究深度与实际检验，仅仅从表面来看，这些理论很容易使学习技术分析的学生相信，缺口是股价运动预测中最重要的现象之一。我们认为，缺口确实在技术预测中占据一席之地，但是它的价值主要在于对其他图表预测的确认或修正。我们将会看到，在很多情况下，缺口刚刚形成时无法进行分类，也就无法给出明确的预测。因此，缺口不属于最重要的形态和预测因素，而应当划分为比较重要的、具有一定价值的图表现象。对缺口进行这种澄清，是希望学生能够正确地认识它们，评估它们的真实价值，进而更好地利用它们。
对缺口的一般说明
在第五章介绍岛形反转时，我们已经对缺口做出了简单的介绍，但是缺口家族非常庞大，值得我们更仔细地检视它。在第五讲中，我们说缺口是股票图中连续两个交易日的价格线之间的“敞口”。换句话说，它就是当日价格线没有与前一日价格重叠的部分。在上涨过程中，缺口指当日价格线底端与前一日价格线顶端之间的空白区域。在下跌过程中，缺口指当日价格线顶端与前一日价格线底端之间的空白区域。
缺口在交易稀少的市场中更常见
正常的股价运动通常比较缓慢，使得前后两个交易日的价格线间有部分重叠，因此缺口现象一般出现在技术形势发生剧变的行情中。这点尤其适用于交易活跃的股票走势中出现的缺口，而且这种剧变往往很快就被矫正，使股价又回归到正常波动之中。
但是，当股票处于冷清的市场中，且流通股数量较少时，缺口的形成仅仅是市场交易稀少的结果，并不意味着技术形势有任何异常。对于不活跃的股票来说，部分重叠的价格线可能相距几日或几周，而对于活跃的股票来说，连续两日的价格线就是部分重叠的。
联合化学公司（Allied Chemical）的股票图（图7.13）是不活跃股票中缺口频繁出现的例子。很明显，这些缺口没有技术重要性，只是冷清市场中挂牌股数很少的自然结果。
而流通股数量大、交易活跃的股票可能偶尔因为种种原因被市场冷落而变得不活跃，在此期间形成的股价缺口也不是我们本讲关注的现象。例如，莎朗钢箍公司（图5.2）股票图后半部分中由于交易不活跃形成的缺口。
缺口的四种分类
下面我们来研究活跃交易股票中出现缺口的技术意义。这些缺口可以划分为以下四类：普通缺口、突破缺口、整理缺口、竭尽缺口。这种分类的依据是缺口形成的位置和方式，以及缺口之后股价的变动。
普通缺口——很快被封堵
普通缺口描述的是一种发生在敏感市场中，在几天或者1〜2周内即被封堵的缺口。这里的“封堵”，指缺口发生之后某日的价格线与缺口上一日价格线重叠，使“敞口”消失。在被封堵之前，缺口处于“打开”状态。
普通缺口一般形成于区域类形态发展的过程中。学生几乎可以在之前几讲的所有例图中找到实例。例如，在约翰–曼维尔公司的图表中（图3.12），点B与点F之间出现了几个缺口。在麦克货车公司的图表中（图5.9），在矩形底部形态中出现了七个缺口。在西尔斯罗巴克公司（图6.6）的扩散三角形态中也有数个缺口。在空气压缩公司和美国钢铁公司（分别为图4.14和图4.15）的喇叭顶形态，以及新泽西州标准石油公司（图6.7）几乎成为喇叭顶的扩散三角形态中，缺口都频繁地出现。值得注意的是，这些缺口都发生在交易活跃但比较敏感的市场中。另外，普通缺口的唯一预测意义是它将很快被封堵，因此这种缺口在技术分析中的意义不大。
突破缺口
从大多数方面来看，突破缺口是普通缺口的对立面，它出现在股价运动趋势的开始阶段，一般在某个特定区域类形态刚刚完成的时候。在缺口出现之后的一段时间里，它很少能够被封堵，而且当它出现在强有力的重要底部形态中时，它可能永远都不会被封堵，或者至少要等到许多年后，股价在下一个重要周期内才能回落至封堵的水平。突破缺口相对少见，而且预示着技术形势的根本性变化。它表明股票的技术力量突然变得非常弱或非常强，使得正常范围内的多空力量均衡已经无法控制，于是出现了股价的跳空。因此，合理的结论是，平衡被打破，股价在缺口的方向上强有力地运动。
突破缺口的示例
如果我们回到约翰–曼维尔公司的图表（图3.12），那我们可以非常容易地发现普通缺口和突破缺口的区别。突破缺口出现在点J，随后出现的上升三角形态中包含了众多普通缺口。
突破缺口还在其他的例子中出现。比如，铂尔曼公司的股票图（图4.13）中，复合底部形态突破颈线时；奥本公司的股票图（图5.10）中，5月股价突破整理三角形时；电船公司的股票图（图6.1）中，11月股价突破较长三角形态时；快速电车公司的股票图（图6.12）中，4月股价突破整理矩形时；在哥伦比亚碳棒公司的股票图（图6.17）中，3月股价突破旗形形态时；以及纽约中央铁路公司的股票图（图3.14）中，2月股价突破楔形形态时。值得注意的是，所有这些缺口都没有出现在形态以内，而是在形态已经明确成形后，出现在股价突破形态的位置。
被封堵的明显突破缺口
但是，在有些情况中，股价突破时形成了缺口，但接着又回头将缺口封堵住，然后继续之前的形态，直到发生真正的突破。这种情况的一个例子出现在共和钢铁公司的股票图（图2.1）中。从7月上旬到8月8日，股价运动的轨迹形成了对称三角形，并于8月9日向下突破形态，出现突破缺口，而且当天收盘价位于价格线的底端。除了成交量没有显著增加之外，这一变化非常类似于一次预示着下跌的突破。但是，第二天股价就出现反弹，并填补了部分缺口，到了第三天，股价将缺口完全封堵，然后继续形成了另一个三角形态，直到8月23日股价向上突破。当缺口被封堵时，成交量比缺口出现的那天有显著增加。这种情况下，有经验的技术交易者不会被第一次突破误导，因为对称三角形的突破必须有成交量的确认，才能成为操作的依据。（请注意：如果股价向下突破一条明确的水平底边，则不需要突破当日成交量的确认。大部分这种情况——例如直角三角形、矩形——成交量直到突破后第二天才会增加。但是，对称三角形的突破必须有成交量的确认，否则可能不是真正的突破。）
直接分类的困难
像共和钢铁公司这种明显的例外情况，有时会引起学生的疑问：普通缺口和突破缺口是否像定义描述的那样严格互斥？例如，根据定义，在出现之后很快被封堵的缺口不可能是突破缺口，而出现后股价在很长一段时间内都未被封堵的缺口自然表明其后续股价运动趋势是长期、有力的。这一点确实有悖我们的定义，但是不会严重到影响缺口在实际预测分析中的作用。
事实上，当缺口刚刚出现时，我们很难甚至不可能立刻确定它属于普通缺口还是突破缺口。正是由于这个原因，我们不能过于相信纷繁的缺口理论，而应该将缺口仅仅作为预测中的辅助工具。
当然，在现在的情况中，股价突破形态时形成的大部分缺口都没有被封堵，即它们是真正的突破缺口，而且突破缺口的敞口越大，它被封堵的可能性越小。
突破缺口的实际应用
很明显，当股价突破技术形态时，缺口的出现使这种突破更加明显。缺口能够有效地吸引分析者的注意力，因此无论它的实际预测意义怎样，它仍然是一个很有用的工具。
进一步来说，股价突破时点上出现缺口，给人的第一感觉是股票的技术形势正在发生剧变。因此，我们会合理地假设后续股价运动比没有缺口的突破情况中更加迅速。事实上，这种假设在大部分情况下都成立。如果我们想知道，由于变化的突然性，突破缺口的后续股价运动比一般突破的是否更加猛烈或者重要，那么仅从图表分析中较难看出，但是我们一般可以利用其他更有帮助、更重要的技术因素来判断。例如，股价形态的规模和特点、未来潜在阻力位的水平（我们将在第九章介绍）都是比突破缺口本身更加重要的预测因素。
简而言之，突破缺口强调股价的突破行为，同时表明技术形势将出现突破变化。但是，股价突破技术形态的行为比仅仅出现突破缺口要重要得多。如果股价的突破具备所有条件，同时还出现了明显的缺口，那么我们可以迅速、果断地进行操作。
整理和竭尽缺口
在前面，我们介绍了普通缺口是一种出现在形态或价格波动区域之内、快速被封堵的缺口，突破缺口是出现在股价突破形态时、形成后长期不会被封堵的缺口。另外还有两种缺口，它们与普通缺口和突破缺口截然不同，但是这两种缺口出现时很容易彼此混淆。这两种缺口就是整理缺口（Continuation Gap）和竭尽缺口（Exhaustion Gap）。
伍尔沃思公司1936年下半年的股票图（图7.14）可以帮助我们认识整理缺口和竭尽缺口，而且图中还包含许多值得仔细研究的特点。顺便提一下，读者可以将本图与伍尔沃思公司1936年前半年的图2.5对比学习，可以看到股价上涨至71，然后出现在头肩底形态。
先来看10月第二周，图中的A处可以明确地被归类到突破缺口，它说明股票正在形成强有力的技术形势。接下来，在B、C、D处连续看到三个缺口，都出现在股价远离之前的波动区域后快速上涨的过程中。这些缺口肯定不能被归为突破缺口。同时，考虑到之前股价波动的区域位置，我们没有理由认为它们会被迅速封堵。B和C处的缺口是典型的整理缺口，表明股价当前的快速运动将持续。D处的缺口与B、C处有所不同。这里我们先继续看E、F和G处的缺口，稍后回头分析D处。
整理缺口与突破缺口的关系
E处的缺口与A处缺口一样，都是股价突破三角旗形态时出现的突破缺口。F处的缺口应该属于突破缺口，尽管11月13日的股价已经刺破了类似上升三角形的波动区域。我们可以将11月13日的现象看作一日线外运动，而将16日的股价运动看作真正的突破。但是，这种区别并不重要。事实上，整理缺口可以被看作突破缺口的一种特殊形式，或者反过来，突破缺口可以被看作整理缺口的一种特殊形式，因为两者都表明股价快速运动的持续，只不过一个发生在运动的开始阶段，而另一个发生在运动的过程中，而且两者都不会在短期内被封堵。因此，如果我们不考虑股价在63〜64区域内的波动，而仅仅关注股价从60上涨至71的过程，F处的缺口也可以被归为整理缺口。
G处的缺口也是明显的整理缺口，但是H处的缺口非常宽，而且其后出现了趋势的反转，同时伴随着高成交量，意味着上涨趋势的终结。H处的缺口属于竭尽缺口，表明股价在之前的趋势上“最后一搏”，接着将进入修正或中期反转阶段。
竭尽缺口的特点
竭尽缺口是我们要介绍的第四个也是最后一个重要的缺口类型。它是缺口家族中必不可少的成员。普通缺口只预示股价的小幅变化，一般在某个波动区域以内；突破缺口表明一次强有力的趋势的开始；整理缺口表明这种趋势的持续；而竭尽缺口暗示着这种趋势的终结以及反转。
可以看到，竭尽缺口和整理缺口很容易混淆。当一个缺口刚刚在快速运动过程中形成时，我们没有确定的标准去区分它属于整理缺口还是竭尽缺口。但是，在大多数情况下，许多相当可靠的线索可以帮助我们正确地评估形势。首先，竭尽缺口出现在一次股价的大幅运动之后，至此之前形态预测的趋势已经基本耗尽。它一般出现在非常快速的上涨或下跌过程的末尾，而且很少是过程中出现的第一个缺口。快速的上涨或下跌导致股票的超买或超卖，于是产生了竭尽缺口，通常（但并非总是）这个过程中包含一个或多个整理缺口。
竭尽缺口伴随高成交量
其次，竭尽缺口几乎总是伴随着显著的高成交量，例如伍尔沃思公司的股票图中，11月17日的成交量。换句话说，竭尽缺口代表之前股价的快速运动达到顶峰，而非常高的成交量表明顶峰或反转，因此竭尽缺口一般都伴随着高成交量。第三，缺口出现之后第二天的股价运动通常（但并非总是）出现一日反转。第四，接下来的1〜2天里，股价会迅速将竭尽缺口封堵。最后，竭尽缺口经常比整理缺口要宽得多。
记住以上这些特点之后，让我们再回头看伍尔沃思公司股票图中的A、B、C和D处。A处的缺口很明显是突破缺口。B处的缺口则是整理缺口，它的特殊之处在于第二天（10月8日）的收盘价位于价格线的底端。但是请注意，这个缺口之前股价的运动远不如A处突破缺口之前的股价波动区域，而且10月8日的成交量也比7日要低许多。
只有暂时效应的竭尽缺口
C处的缺口毫无疑问是整理缺口，10月10日的成交量虽然高但并不显著，而且当天的收盘价位于价格线的顶端。但是，D处的情况则不同。首先，从这只股票的交易历史来看，这个缺口异常的宽——足足有2个点——而且出现在大幅、快速上涨的过程中。更加引人注意的是10月13日当天极为可观的成交量，以及当日股价的一日反转现象。D处的缺口符合竭尽缺口的所有特征，如果在当时，我们唯一的顾虑可能是之前几个月的股价运动已经为大幅上涨奠定了非常重要的基础。
尽管如此，D处的缺口仍然表明多头力量的暂时耗尽，图中的走势也符合这一预测。股价需要形成一个新的形态来积累力量，才能持续上涨趋势。这个新的形态就是第六讲中介绍的三角旗——最可靠的整理形态之一。这个重要形态的介入，以及形态在将D处缺口完全封堵之前就已经完成的事实，让我们有把握判断之前的上涨趋势绝对没有结束。因此，D处的缺口是一个只有暂时效应的竭尽缺口。
竭尽缺口并不常见
竭尽缺口是四种基本缺口类型中最不经常出现的一种，而且不是所有的竭尽缺口都像伍尔沃思股票图中分析的那样清晰、典型。另一个值得研究的例子在图6.8中。8月16日和17日之间的缺口是竭尽缺口，不过直到第二天的价格线将缺口封堵后我们才能明确判断它的分类。值得注意的是，17日高耸的成交量（记得将周六的成交量加倍），以及一周之前出现的整理缺口。
在快速电动汽车的股票图（图6.12）中，3月7日和9日之间的缺口也证明是一个竭尽缺口，但是在它刚刚形成时并不容易看出。3月9日的成交量确实非常高，但是除此之外，它并不符合竭尽缺口的其他要求，而第一眼看上去更像一个突破缺口。幸运的是，如此具有迷惑性的情况是非常罕见的。
回顾岛形形态
在此回顾一下第五章介绍的岛形形态将帮助我们更好地理解缺口现象。岛形形态强有力的反转预测背后的逻辑，就是竭尽缺口与突破缺口相连：前者表明之前技术趋势已经耗尽，而后者则预示着新趋势强有力的启动。第一个缺口并非总能被明确地划分为竭尽缺口，尤其当岛形形态形成过程较长时。但是第二个缺口——突破缺口——能够立刻打消交易者的疑虑。在一日岛形情况中，竭尽缺口出现的特征一般非常明显。例如，在电气股票公司的走势（图5.14）中，一日岛形形态的股价变化和极高的成交量，不要忘记将8月17日星期六的成交量加倍。
形成整理岛形的缺口
在学习岛形反转时，我们曾简要提到过另一个岛形形态，即缺口出现在价格波动区域的上下两侧，而非同侧。这样的整理岛形形态出现在美国工业酒精公司1936年的股票图（图7.15）中，即5月上旬的位置。C处和D处的缺口形成了一个在49〜45矩形区域内波动的岛形。我们可以将D处分类为突破缺口，但是更合理的考虑应该将C处和D处都归为整理缺口，因为如果49〜45区域中的股价波动全部集中在一天时间里，那么我们就能得到一个正常的整理缺口图形。另一个整理缺口出现在E处，而F处则为竭尽缺口，之后的价格波动中包含了众多普通缺口并反转了下跌趋势。虽然6月11日的成交量相比之前的一周有所增加，但仍然不算显著。真正让我们确信F处的缺口是竭尽缺口，并意识到技术形势正在改变的信号出现在6月12日，股价下跌的程度少于当天除息的幅度。
一个异常的岛形反转
另一个非常有意思的形态出现在工业酒精公司股票图的4月上旬，A处缺口之后。如果我们忽略4月7日的股价下跌到将A缺口封堵这一运动，那么第二个缺口（B处）出现后，我们就得到一个符合条件的岛形反转。虽然第一个缺口被封堵，破坏了我们之前介绍岛形反转时提到的严格条件，但是很明显，接下来的股价运动轨迹完全符合岛形反转的预测。因此，鉴于现在已经进行到更加深入的学习阶段，我们应该澄清一下，这种变化并不是特例，事实上，这种被“破坏”的岛形常常是“好用”的，尤其当第一个缺口符合竭尽缺口的所有特征时。请注意看4月2日出现的极高成交量。另外，前面出现的旗形形态的测量含义（将在第十章中介绍）也能够帮助我们判断。
另一种不时出现的形态也不严格符合岛形反转的定义，它的缺口并不在相同的高度上，除此之外它与岛形非常相似。伯利恒钢铁公司的股票图（图4.4）中7月的底部出现了这种形态的一个极端例子。其他的例子分别出现在切萨皮克–俄亥俄公司（图4.11）的11月份，铂尔曼公司（图4.13）的12月上旬。这些岛形常常能起到一定的预测作用，但是初学者最好不要试图利用它们进行交易，除非同时有其他更确定的技术信号帮助确认，而且一定不要忘记设置保护性止损指令。从两个缺口的相对高度，我们可以对后续运动的可能幅度进行一定程度的判断。请学生在上面提到的每一张例图中画一条线横穿两个缺口，并比较它们的倾斜度和后续运动幅度。但是，我们要再次提醒学生，不要过于依赖岛形形态，因为它们有时“不按常理出牌”。
形态内岛形的预测意义有限
另一种容易被初学者过于看重的形态是在股价短暂上升之后出现的小型岛形，一般处于大型形态之内。这种岛形的预测意义非常有限，一般其后续运动只能达到岛形之前运动的幅度。这一点对于形态之外的岛形反转同样适用，只是对于这种岛形来说，其后续运动相对有更大的获利空间。
小型岛形的例子可以在伍尔沃思公司的股票图（图7.14）中找到。反复学习这幅图，可能有的学生觉得厌倦了，但这里我们希望读者能耐着性子再认真地看一下这幅图。在9月4〜5日之间的缺口和9月12〜14日之间的缺口之间，股价运动形成了一个岛形反转，使股价从之前的小幅反弹掉头向下，回到反弹开始时的水平。如果交易者利用这个岛形十分迅速地操作，那么最多能获得不到两点的利润，很难与所冒的风险和支付的交易手续费成本相均衡。另一个例子是10月29〜31日之间的变化，第二日股价下跌了1个点，符合一日岛形反转的预测。11月最后一周内出现了另一个岛形，但是它的预测意义只是反转了之前2个点的反弹，而后面的连续下跌则应该是股价快速涨至71后，竭尽缺口反转信号的预测结果。
无法分类的缺口
尽管活跃股票走势图中的大部分缺口可以归入本讲介绍的四种分类，其中有的缺口刚形成时就有明显的特征，而有的缺口则要等到几日之后才能归类，但是仍然有一些缺口不符合通常的规律，也无法明确地分类。不过，这种不能识别的缺口几乎不会对总体走势产生影响，也不会导致错误的预测。任何缺口的预测都必须基于它们与前面整体走势的相对关系。对于一个与之前走势没有联系或联系很少的缺口，我们应抱着怀疑态度来看待，如果后续的股价变动也没有任何异常，那么我们可以完全忽视它（除非它符合第九章中将介绍的支撑或阻力位）。
除息日和除权日的缺口
第一讲中我们曾提到，注意股票图中的除息日。从理论上来讲，在除息日当天，股票不再具有获得股息的权利，因此股价应下降与股息相等的幅度。若某只股票在某日“除去”股息，那么当天刊登股票市场报告的报纸会在该股票名称之前加上“× d”或者其他可识别的标注。
我们假设某只股票发放2美元股息，那么除息日当天的理论价格线应在前一日价格线之下两点的位置。因此，在除息日与除息日前一天自然会出现一个缺口，尤其当股价正在一个狭窄范围内变动时，这个缺口非常明显。如果这个缺口的幅度正好等于股息，那么很显然它不具有技术含义。但是，如果缺口幅度显著超过股息，那么它具有技术含义，其重要性根据超过股息的幅度而定。如果制图者较难在图中看出除息日的影响，那么他可以将除息日当天的价格线上移股息的幅度，用虚线或彩色线表示。这种方法可以帮助我们评估当日缺口的意义（如果当日有缺口的话）。
除息引起的突破应舍弃
在实际制图时，技术形态很少因为股票小幅除息而出现突破。不过，如果股票在一个狭窄的形态内波动，而股息数额非常大，那么除息造成的股价下降可能引起突破，或者至少破坏原形态。对于明显由于正常的除息而引起的突破，我们应将其舍弃，不予考虑，并关注接下来的价格运动来决定真正的技术趋势。
同样的道理也适用于股票除权引起的缺口或者价格变化，只是除权时“权利”的价格一般较难衡量。
对于缺口的总结
简要总结一下，普通缺口是四处类型中最不重要的，它只说明股价将很快恢复到正常价格范围；突破缺口主要是对形态突破的强调，而且预示着快速后续运动的出现；整理缺口类似于突破缺口，主要是强调它所在的股价持续运动将保持有力、快速的特点；最重要的是竭尽缺口，在大多数情况下我们可以顺利地识别它，一方面可以根据缺口之前股价运动的幅度，另一方面也可以观察伴随缺口的高成交量以及立即出现的反转。
总体来说，缺口必须在股价整体走势的大环境中进行分析。它们最多作为辅助的、确认性的工具。
最后，就像其他的技术现象和形态一样，缺口现象并非万无一失。缺口经常是不明确的，而且可能诱导我们鲁莽地进行操作。尽管如此，当与股价整体走势相结合时，缺口仍然能够提供重要的帮助，进而得到对未来股价走势的合理预测。
缺口的更多含义将在后面学习
我们曾多次提到缺口与支撑及阻力线相关，这一点将在第九讲关于支撑及阻力的讨论中介绍。缺口现象在股价预测中的另外一个应用也将在后面介绍。对于缺口之后股价运动幅度的度量理论比较难，但是非常有价值，也比较可靠，我们将在第十章介绍度量公式时仔细探讨这些理论。
在结束关于缺口的讨论之前，我们要补充一点。有的分析者将缺口理论进行扩展，应用在没有出现真正的缺口，只是前后两日的价格线没有重叠的情况，或者应用在某天收盘价与第二天价格线之间有较大距离的情况。这种做法有一定的道理，尤其在第二种情况中，但是真正的缺口，即股价跳到正常范围以外较大的距离，具有更重要的分析意义。如果缺口现象并不明确，那么理论上的缺口预测意义也会相应地有所降低。