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读者问答
问：我是一个寡妇，带着两个孩子，能用来投资的资金只有约2 000美元，与我对股市的浓厚兴趣相比这笔钱太少了。您能跟我一直保持联系，并不时地把你所认为的“热门股”告诉我吗？
答：像你这种情况根本就不存在什么“热门股”。原因在于：引发一只股票突然喷发的因素有很多。因此你提的问题应该换一种说法，即“一只股票能‘热’多久？”但没有人能回答这个问题。
我之所以认为向别人提供股票消息是不公平的，这正是主要原因之一。如果推荐股票的人是一位技术分析师，那么他随时可以根据盘面走势抛出自己所持筹码，但可能并没有时间或者说可能不愿意花时间来通知接受他建议的人。因此，我建议你不要向别人打听消息，也不要听从别人的消息。
问：我是哈佛大学的一名新生，没有拿到奖学金，这正是我遇到的绝大多数问题的根源。我估摸着依靠自己的储蓄、父母的储蓄以及今年兼职打工挣的钱能勉强完成今年的学业。但是，如果明年哈佛再不给我奖学金，我就得转学到收费便宜一点的马萨诸塞大学。我很讨厌出现这种情况，既然不愿意离开哈佛，我就要想尽一切办法筹钱以免不得不转学。
我真正想做的是用投资股市挣得的钱来支付4年的学费。我知道这可能是一件很冒险的事情，不过我还是想试一试。大约在一年前我开始对股市感兴趣，偶然间我看到了您写的这本书。这本书对我的吸引力远高于我看到的其他股市方面的书，这些书中一再强调“成长”股和蓝筹股，并宣称投机是一个肮脏的字眼。相对于“每年获得6%的稳定收益”而言，我对收益更高的投资方式兴趣更大，我认为您的投资方法正是获取更高收益的明智之举。
现在我遇到的唯一困难是没有可以用来投资的本钱。我正在密切关注的股票有约15～20只，每当我看着它们向上暴涨而自己却没能从中赚到一分钱时，常常倍感伤心。因此我向您提议：
如果您有暂时不需要用的现金储备（1 000美元、5 000美元、10 000美元或者随便多少，只要你愿意都可以），我想跟您“借”一点。我在“借”字上打引号是因为坦白地讲，如果投资赔了我可能无法还给您。不过，我将尽我所能地避免赔钱，等到我把最初您借给我的本钱全部还清以后，会把盈利的一部分分给您（比如说10%）。
答：离开哈佛到马萨诸塞大学对你来说一定是个打击。不过，你必须向我提出更好的提议才行。
问：几年前，我看到您的著作，并且对这本书很感兴趣。作为一名投机者，我做得相当好，但我用的都是基本面分析法。现在读了您的书以后，我想知道您是否还在用技术分析-基本面分析相结合的方法。能请您回答我提出的下面两个问题吗？
A.您还在用您的技术分析-基本面分析相结合的方法吗？
B.您认为利用周线图服务对投资有帮助吗？
答：A.虽然我已经知道其他方法比如说基本面分析方法也可行，但我还在用技术分析-基本面分析相结合的方法。不过，即使对公司的优势有彻底的了解，我也会经常密切关注股票的市场走势。
在大多数情况下，有一条基本的原则很适用，那就是：渐进的盈利增长迟早会体现为股价的上涨。然而，有时股市会迎合当前的风尚而忽略所有其他方面情况。
B.虽然可以说我的脑子就是绘图器，但我并未采用周线图服务。从实用的角度来看，我认为周线图很有帮助。
问：您研究上升趋势时用曼菲尔德双周图（Manfield Bi-weekly Chart）吗？趋势线在确定您的箱体上下轨时有用吗？或者说，您是否只能将它们与那些已经创出历史新高的股票联系起来呢？
还有，当您用历史高点作为买点时，您是否确实遵守创历史新高原则，或者说您是否可以安全地买入一只虽然创了新高但期限较短，比如说只创了5年新高但成交量也稳步放大的股票呢？
答：我没有用过曼菲尔德双周图，也没有因此而认为市场趋势线总是与个股的箱体有直接关系。
我严格遵守创历史新高的原则。
股票指南在了解一只股票的大体情况时——包括它的股本、平均成交量、分红和历史上的高低点等——很有用。
问：您说，不管每天的收盘价如何，只要当日盘中最高价实际上已经连续3天突破股价箱体上轨（在本例中为41美元），哪怕只突破了一点点就可以设置买单。
我决定一旦判断出阿兰百货店（Arlan’s Department Stores）的股价箱体就买进。下面是这只股票自6月15日以来的价格：
15日 41 1/2～42 3/8
16日 43～43 7/8
17日 44 1/8～45
18日 43 1/2～44 3/8
19日 44 1/4～45
22日 44 3/4～46 1/2
23日 46～48 1/2
到6月19日，我判断45美元将成为箱体的上轨，因为连续3天都未能突破这一价位。我把箱体的下轨定在43 1/2美元。
到6月19日，我认为由箱体的上轨45美元判断买点在45 1/8美元，止损位应设在44 7/8美元，但是根据我从您书中了解到的情况，好像价格必须连续3天突破箱体上轨才能设置买单。
当我写这一段时，阿兰公司的股价已经连续两天突破了箱体上轨，达到了48 1/8美元，看起来它好像不会再回到45 1/8美元了，而这正是我认为的买点。
我不需要您来判断这个选择是否明智，我知道投资成功更多的在于股票选择，而不是纯粹机械式地评价股价走势图。但是我还是想知道，您认为我把这只股票的股价箱体定在43～45美元的范围依据是否充分？还有，当我决定只有等到股价连续3天突破箱体上轨才设置买单时，我这样理解是否正确？我之所以会对此感到困惑是因为，在您的书中，您说您会在箱体上面一点点设置买单，但没有提到股价突破箱体上轨多久后才设置买单。
答：你的理解是错误的。买单应该这样设置，即当股价突破箱体上轨（哪怕是一点点）时。连续3天突破箱体上轨的原则并不适用于所有情况，它只适应于确定箱体的上轨和下轨。你对阿兰百货公司的投资决定是根据错误的理解做出的。
让我把规则解释得更清楚一些。举例来说，假设一只股票正在突破前一个箱体，并开始上涨，那么新箱体的上轨是它随后上涨期间达到的最高价，而且应该保证连续3天未能达到或突破这一价格。
再回到你所说的阿兰百货公司，根据你在信中列出的数字，这只股票还没有达到它的箱体上轨。
同样重要的是：只有当前一箱体上轨已经牢固确立时，新箱体的下轨才能确立。确立新箱体下轨的方法与确立上轨的方法正好相反。
在你提到的案例中，你的买点是错误的，而且按照我对股票走势的理解，这个买点十分危险。你把买点设在箱体的中间，很有可能两边挨打。
问：您的箱体理论及其所有辅助方法对我很合适。看到这一方法奏效我事后进行了分析，认为它百分之百有道理。
但是，近来我想起这套方法还有一个好处。您在书中从来没有提起过，因此我断定您从来没有这么用过。在我看来，如果您利用了这一好处，您炒股挣的钱可能就是现在的两倍。
详情如下：
不管什么时候，一旦您给某只股票设定了自动止损位，那么就会出现自动突破，因为您的股票跌破了您的箱体……如果在您设定的卖出点同时设一个停损买单,来卖空与您卖出股票数量相等的同样数量的股票，岂不是您这一方法的有益组成部分？您需要采取的保护措施只是再设一个止损单，这样您就能从股票上涨和下跌两个过程中获利。如果市场确实是个熊市，那么您的获利可能翻倍。
不知您对此有何评论，我对您的评论很感兴趣。一旦我听到您的意见，我将设计一个公式来寻找——实际是预测——股票在当前市场中的顶和底。我不是要预测什么时候是底或顶，但是结合您的理论，效果太好了！运用这一方法，我已连续两年提前预测出顶部和底部，误差很少超过15美分。
答：你的态度与其说是只关心赚钱的人的态度，倒不如说是赌徒的心理。根据我的经验，你越少为了寻找复杂的赌博机会和短期利益频繁进出，则赚钱的可能性越大。
我还从经验中总结出一条，即除非你的股票还维持在其箱体里或是在上涨，否则最好远离熊市。
虽然我要祝贺你“预测”成功，但是我只相信分析，不相信预测。
问：您能向我推荐一只真正的龙头股而不是短线冲劲足的短跑冠军吗？您能告诉我根据什么原则来卖出这些龙头股吗？
我将十分感激您愿意提出的任何建议和帮助。
答：任何向你推荐“龙头股”的人都是在猜测。一只股票只有当它表现为龙头股时才是一只“真正的龙头股”。
问：我自认为已经理解了您的箱体理论，事实上在过去两个半月里，通过跟踪那些已创出年内新高的股票，我已经能够领会您的系统。不过，我还是对您允许设定的很窄的止损空间十分不解。事实上，这样做给我造成了一些损失。
根据我的图表和研究，我注意到，现在所有符合您的要求的股票，其高低点波动范围都要比您允许的止损空间宽得多，我倾向于认为，您只对那些将要突破前期高点且在创出新高前不停顿地上涨的股票感兴趣，我这样认为对吗？
如果是这样，则在我买到正确的股票之前必须承受小额的损失（包括佣金和约1/2美元的止损空间）。我的经纪人告诉我这种情况更像是牛皮市(sideways market)。这就是您所提到的不太适合于您的系统的情形吗？
答：你在来信中的第3段已经回答了自己的问题。我只对那些突破前期高点的股票感兴趣。整套方法是建立在大幅快速上涨的基础上的，自然，90%或更多的上市公司都达不到这一要求。
至于牛皮市，一些大幅上涨的股票就是在牛皮市里出现的。而且，在牛皮市里更容易发现大幅上涨的股票。
问：真正困扰我的问题是，您怎么能看得过来整个市场呢？您保存了所有日常的分析报告和电报吗？在您最终决定买入某只股票前是否做过什么图表，如果有是哪一种呢？能给我发一篇样品图吗？
答：关注市场并不困难。只要翻阅每天的股市行情表就行。
就我个人而言，我的脑子就是绘图器，我是根据感觉做决策，而不是根据冰冷的技术数据做决策。
问：还有一个问题。我用的是史蒂芬图（Stephens Chart）上的历史高点。在确定历史高点时要考虑以前的拆细吗，也就是说对于拆细的股票是否应该看复权价？因为一只股票股价没有翻倍，并不意味着拆细前持有股票的人市值没有翻倍。他们持有的股票数量，可能已经是原来的两三倍了，因此对他们来说，市值实际上已经翻倍甚至更多，他们可能是股东中的大多数。
答：所有图表都考虑了股票拆细，当你看调整后的价格时，已经反映了股票的历史情况，并且价格也已经过换算。
实际上，对于人们决定购买、持有或出售一只股票来说，它拆细了多少次并不重要。
问：有件事想请教您，您认为什么样的成交量才算稳定适中？有一个最低指导数吗？必须等到一只股票连续3天突破箱体上轨才能买入吗？如果是这样，那您如何充分有效地利用停损买单呢？您的止损位应该设在买入价以下什么地方呢？
答：对于什么样的成交量才算稳定适中，并没有明确的说法。这完全取决于这只股票以往的成交情况。
1)例如，如果一只股票长期以来每天的成交量都在4 000～5 000股之间，然后它的成交量突然膨胀到每天20 000～25 000股之间，那么对于这只股票来说，这个成交量就是稳定适中的，它清楚地表明，这只股票的股价走势已发生改变。
2)买入一只股票从来不需要等到它连续3天突破前箱体上轨。我总是在突破的时候就买入。
3)我把止损位设在股票刚刚突破过去的那个箱体的上轨下面一点点。我命令我的经纪人，一旦买进股票就要立即设置止损卖单。
问：我对短线操作很感兴趣，就像你一样。目前像SCM、Sperry Rand、General Instruments、Hecla以及其他一些电子行业的股票表现都很好。我是一个纯粹的新手，不过，我真的不知道，凭我现在少得可怜的这点知识应不应在股市中赌。
答：对于你的情况，我会采纳你的建议。我很少看到有那位新手能掌握你所谓的短线操作的艺术。
问：我对您书中有一点颇感不解，那就是您说箱体像金字塔一样堆积起来。我使劲努力也没能理解您的意思。您能说明一下或者最好是举个例子吗？能举例说明是最好不过了，因为老话说得好，“图画一张，言语一筐。”
答：我所谓的箱体像金字塔一样堆积起来的说法自然是描述性的。它是指一只正在上涨的股票的连续交易范围（我称它们为箱体）。具体形式如下图所示：
问：我对您书中下面两点还不太理解，您能解释一下吗？
1)关于止损卖单，一旦股票已经突破箱体上轨，并正在向一个新箱体挺进，您会继续抬高止损卖单的价格，还是会让止损位继续维持在较低的水平上，比如说维持在您最初买的时候设定的止损位水平上？
2)您认为参与市场博弈至少要承受得起5 000美元的损失，这一点让我很受打击，因为我们现在能输得起的钱只有约1 000美元。这只能做大量的零碎交易（还要支付额外的佣金），针对这种情况，您是否会建议我等到能输得起5 000美元的时候再玩儿呢？
答：1)对待止损卖单的正确态度是：当一只股票向上突破到一个新箱体时，在它确立新箱体的上轨和下轨之前我会把止损位保持在原有水平。当新箱体的下轨已牢固确立时，我就把止损位提高到新箱体下轨以下一点点。
2)如果我只能赔得起1 000美元，那么我根本就不会操作。
问：我有两个问题想请教您，希望您能抽空回答：
1)如果一个箱体的范围是36 1/2～41美元，那么下一个箱体的下轨是否就是41美元呢？
2)您能就如何将箱体理论运用于商品价格走势图给我提供些建议吗？随信寄上11月的大豆商品价格图，希望您能有时间给我定出其价格箱体，时间从12月27日开始。
答：1)首先，我从来都不能肯定价格将进入新箱体。不过，如果一只股票确实向上突破了，我会等到新箱体确立以后，也只有到这个时候，我才能确定新箱体的下轨在何处。这一点没有人能提前预知。
2)我从来没有交易过商品。
问：您现在会持有美国钢铁公司还是会卖掉它呢？以我的年纪承受不起损失，除非确有必要，否则不可能等着很久以后钢铁行业的复苏。我问我的经纪人美国钢铁公司的股价能走多高，他可能是以经纪人应有的诚实说，他估计能到75美元。这个价位虽然谈不上轰轰烈烈的涨幅，但对我来说也将获得一笔不小的资本收益。我知道许多财经观察家持熊市观点，但是市场却在持续上涨，未来的主趋势看起来也是牛市。
答：如果是我就不会买美国钢铁公司。因为我只相信成长股，而美国钢铁公司并不是成长股，钢铁行业也不是成长性行业。
问：我被你的系统深深地吸引住了。不过，我还有一个问题想请教您。您在书中说，只有当股价向上小幅突破3次以后买单才有效。我对此的理解是，您会在股价第2次向上突破时设置您的“停损买单”，这样第3次突破就能使买单生效。我这样理解对吗？如果不对，请进一步说明。
答：我在突破前设置停损买单，买入价格就设在箱体新高之上一点点。也就是说当我认为股价要突破而实际上并没有突破的时候，就设置停损买单，买入价格就设在我认为将要突破的价位之上一点点，一旦股价真的突破买单就生效。
买单将会自动执行，一旦买单执行后，止损卖单就设在前期高点之下一点点。
设置买单前不需要有3次突破。
问：在您最近一本书中的第149页，您选择的都是全年高点至少是低点价格2倍以上的股票。您认为剩下的股票都是“糟粕”而被忽略。但是，在书中的第183页，您在51 1/4美元处选中了Control Data公司，而这只股票全年的低点是36美元。您还在62 1/2美元处买过这只股票，这两次的买入价都不到其全年低点36美元的2倍。请您解释一下。
一只正在上涨的股票，往往会出现跌回前期的低价“箱体”需要获利了结的情况。面对这种情况，您会先卖出，然后，如果这只股票再次突破这一低价“箱体”的上轨，就再买回来吗？要不然，您怎能把获利了结与最后一轮上涨区分开来呢？
答：报纸上的全年高点和低点是截止到3月31日的，是指的前一年和最近一年的高低点。你看的可能是4月1日以后的股市行情表。稳步上涨的股票经常要在股价跌回到新箱体的下半部分时，而不是跌回到前一低价箱体时获利了结。
不过，如果出现你所说的情况，我的态度是以止损卖单的形式卖出，等它再创新高时再买回来。
问：虽然我还没有机会尝试箱体理论，但箱体形成的想法看起来不错。
无论是以上轨价还是以下轨价设置止损卖单都不是什么新招数，但是我感兴趣的是将止损价设在离一只股票当前市价这么近的地方。
如果把止损位设在当前市价之下1/2美元或1美元处根本就起不到保护的作用，因为一旦这样设置，这种止损卖单十有八九会被执行平仓。
答：在随机检测中，考虑执行止损卖单自然是太危险而且没什么用。不过，在我所说的那种情形下，我也说明了从来没有把止损卖单设在某个箱体里。我总是把止损卖单设在下面两个位置之一：
1)当股价出现重大向上突破时，在突破后立即设置止损卖单（在这种情况下，止损卖单的价格就设在突破点下面一点点）。
2)将止损卖单设在某个箱体的下轨之下一点点，当股票向下跌破箱体下轨时，止损卖单就会生效。
问：我试着用您的方法把好股票从一堆糟粕中筛选出来，但却碰到了一点小问题。您在书中描述了给定股票的上下波动范围，并说明了怎样确定那些股票的高低点。但是，您在例子中用的是整数，而股票报价很少是整数。因为虽然有些股票的报价是与小数略有不同的整数，但所有的上下波动范围都是以小数的形式出现的，所以我无法判断是否要采用最低级别的小数报价。我对此十分困惑。不管您是否能为我厘清这个问题，我都很高兴能收到您的回信。
我还想知道您是怎样从美国股票交易所选择个股的，因为我在底特律看到的报纸上，没有注明在美国股票交易所挂牌交易的股票年内的最高价或最低价，报纸上只有在纽约股票交易所挂牌交易的股票年内的最高价和最低价。
答：我在书中用整数是为了解释我的箱体理论。因为整数更便于理解。当然，股票并不是运行在整数范围内。
有些报纸不登在美国股票交易所挂牌交易的股票年内的最高价或最低价。不过，《华尔街日报》或纽约的《时代》杂志上，总是登有在美国股票交易所挂牌交易的股票年内的最高价或最低价。
问：我研究过您的投资技巧，研究后发现无法将它用于操作在约翰内斯堡股票交易所挂牌上市的股票，主要是因为这儿无法得到足够的统计数据，特别是重要的每只个股的成交量数据。
答：根据我的经验，只有在纽约股票交易所和美国股票交易所交易的股票，才能满足我的操作方法所必需的原则。换成其他交易所，哪怕是在伦敦交易所交易的股票，都不能满足这些条件。
如果不能拥有以下信息，我认为可能无法运用我的操作方法：
1)股价历史高点。
2)过去两三年的股价高低点。
3)至少过去4～6个月期间，每周的价格波动范围和成交量。
问：我不明白您怎么能在15分钟内看完纽约股票交易所和美国股票交易所的统计行情表。即便是美国股票交易所的股票行情表在《巴伦周刊》上也长达5页之多。
答：我是通过下面方法在15分钟内看完纽约股票交易所和美国股票交易所的统计行情表的。我只看下面这些数据：
1)由道・琼斯工业指数表示的市场整体走势（或是以纽约股票交易所指数和标准普尔500股票指数表示的市场整体走势）。
2)在我感兴趣的三四个行业中，每个行业挑出七八只股票，看看这些行业的走势与整体走势相比情况如何。
3)我所持有的或是我感兴趣的那些股票的股价波动情况。
4)大概看一眼股票行情页，看看有没有价格和成交量异常变动的股票，以寻找备选股。
对于没有经验的人来说，这种价格和成交量的异常变动并不明显，但对那些日复一日地关注同一股票行情表的人来说，异常的变化是十分明显的。
问：1)我去过纽约股票交易所的场内交易大厅，在我的印象里，如果您将止损位设在买入价之下1/4美元处，那么即便不会被散户买走，也极有可能被场内交易员或股票专营商买走。（新规则可能对此有所帮助。）
2)箱体的上轨是在连续3次试图突破正在创出的高点而失败之后确立的呢，还是在3次中包括创出高点那一次呢？换言之，您认为高点是在第一次试图突破的第一天创出的吗？
3)在确定箱体的下轨时，需要3次试图跌破某一低点而未成功呢，还是3次中包括当天创出的低点在内呢？
4)能在箱体确立上轨的同时确立下轨吗？
还是说只有在箱体上轨牢固确立之后才能确立箱体的下轨呢？
5)新箱体的下轨必须是旧箱体的上轨吗？
6)您是建议(a)在您买入后箱体的上轨被突破时就上移止损位，或是(b)直到下一个箱体的上下轨都牢固确立之后才上移止损位，或是(c)直到第二个价格更高的箱体牢固确立之后才上移止损位呢？
7)如果某只股票的历史高点就在某个箱体的高点之上一点点，那么您会把停损买单挂在历史高点之上1/8美元处，同时把止损卖单挂在箱体上轨之下1/8美元处吗？
8)如果就在4月份，您会拿去年的高低点来比较判断某只股票的股价是否已翻倍，还是只会用今年的高低点来判断呢？
答：1)如果把止损位设在买入价之下1/4美元处，那么很快就会被买走。我从不把止损位（无论是止损还是止盈）设在一个箱体里。
2)和3)当股价连续3天未能触及或突破前期创下的新高点时，箱体上轨才能确立。反过来对于箱体的下轨也是如此。也就是说先是股价创出新高，之后连续3天未能触及或突破这一新高就算箱体上轨确立，只有上轨确立之后下轨才能确立，方法正好与上轨相反。
4)在箱体确立上轨的同时确立下轨是不可能的，但在同一天甚至同一小时确立箱体的上下轨是有可能的。不过这种情况很少出现。
5)新箱体的下轨不一定非得是旧箱体的上轨，而且新箱体的下轨是股票自己走出来的，不是人为预测出来的。
6)我总是等到下一个新箱体的上下轨都牢固确立之后才上移止损位。一旦出现这种情况，我就把止损卖单设在新箱体的下轨之下一点点。
7)如果历史高点比箱体高点高，那么我会把停损买单挂在历史高点之上1/8美元处，同时把止损卖单挂在历史高点之下1/8美元处。
8)如果正好是在4月，我一般会同时参考这两年的高点来进行比较。
问：在消化您书中的材料时，我得出一个结论，即您给您的股票画图。我这样想可能完全错了，但是您的书给我的印象就是这样。如果您真的给您的股票画图，那么您画的是哪种类型的图呢？——是垂直的直线图还是点数图呢？
答：正如你所说，我的脑子就是绘图器。
因为我一次只对少数几只股票感兴趣，所以这少数几只股票的走势和成交量情况，已深深刻在我的脑海里。虽然我认为股票走势图对那些使用它们的人来说很有价值，但我本人很少看股票走势图。
问：企业并购、发现新油田等也能刺激股价上涨。您经常将企业并购、股票拆细、要约收购等视为短线收益吗？
答：您所举出的用来证明特定股票价格上涨的例子，可能主要属于短期现象，因此不符合我的技术分析-基本面分析相结合的方法，这一方法是建立在特定行业的长期成长性的基础上的，特别是建立在此类成长性行业中最强势的股票的基础上的。
如果有人寻求短线收益，那他就是交易员，这是另一种在股市中进行操作的方法，我个人并不提倡使用这种方法。