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资本巨头与战略投资者
联袂资本巨头，借力于资本巨头的资本运作经验和雄厚的资金实力，已经成为国内企业实现资本市场国际化的最佳选择之一。目前，国内几乎每一家有影响力的企业后面，都有大鳄出没的身影。他们往往把大鳄作为战略投资者引入企业，以实现人才、管理和技术的嫁接。那么什么是战略投资者？有哪些资本巨头可以作为战略投资者引入？在与大鳄的合作中要注意哪些问题和风险？
战略投资者是指长期持股，并能在上下游产品、市场、管理或社会关系等方面，对投资对象提供帮助，有利于企业产生质的飞跃的投资者。与一般法人投资者相比，战略投资者持股的稳定性更强、集中度更高、参与公司治理的积极性更大。
战略投资者一般具有如下特征：①与被投资企业从事相同的产业，或者有合作关系，或者二者所从事的业务具有一定的互补性。②能够长期稳定持股，不会因为暂时的获利或其他原因而变现。③追求长期战略利益，而非短期市场行为。④拥有促进企业发展的实力，能够形成规模上的放大效应或互补效应，或能够通过业务组合规避不同时期的市场风险。⑤持股量较大，常常是第二大股东，有些甚至可以处于控股或绝对控股地位。⑥有愿望且有能力参与对象公司的经营管理。也就是说战略投资者不仅仅是单纯的金融资本，还具有强大的产业资本背景，精通产业发展，能够积极参与企业的生产经营和公司治理，并为企业带来先进的管理和技术，帮助企业提高经营效率和盈利水平，战略投资者本身也借此获得收益和回报。
按照世界著名投资银行摩根士丹利的划分方法，投资者可划分为战略投资者、财务投资者和公司投资者。
战略投资者是为了“做企业”而投资。战略投资者往往要求被投资企业的经营活动，符合战略投资者或者其母公司发展战略的要求，他们往往拥有2～3个主要投资方向、投资时间长且不追求短期收益，他们会与被投资者建立合作伙伴关系，在业务、人员、管理、科技等方面，有长期和深层次合作的打算，谋求领先地位或打造名牌产品，以获取长期利益。但任何战略投资者也都是以财务回报为目的，可以说既是战略投资者，也是财务投资者。
财务投资者以获得资本回报为目的，所持有的投资份额比较小，对投资对象的上市会有一定支持，但是在经营管理、产品创新、市场营销等方面，不会带来特别大的影响，他们只关注投资对象的中短期价值，在适当的时候进行套现。
公司投资者一般投资规模很小，投资简单，无特定投资时限，但可能会较快结束投资以套利。他们大多数缺乏相关行业专长和经验，也不要求参加企业管理、治理。而战略投资者则是一种战略合作伙伴，投资期限长且份额比较大，能带来管理技术、管理体系。
公司投资者与战略投资者有很大差别，很容易区分，但财务投资者与战略投资者之间的差别在现实中并不明显，两者的区别主要是在于投资的目的。财务投资者的目的是套现获利，因此对所投资行业的选择性并不是很强，他们也不打算让被投资公司的经营战略、治理结构、管理水平与自身捆绑在一起，而仅仅是看重企业未来收益是否增长，看重实际回报率的多少，看重企业的上市计划，希望在3～5年内，所投资的企业能够取得最大增长，然后转让或者上市退出获利，但他们也会根据具体情况，决定是否要控股被投资企业，是否要参与企业的经营管理、产品创新、市场营销等。
战略投资者、财务投资者和公司投资者（称为一般投资者）的比较，如表52所示。
资本巨头与战略投资者（2）
表52战略投资者、财务投资者和一般投资者的比较〖〗战略投资者〖〗财务投资者〖〗一般投资者特 点 和 优 点〖〗在行业内拥有行业专长；投资是基于战略考虑作出的，因此对投资双方都具有战略价值；可以实现能力、资源、技术转移；投资时间长，一般不会在短期内套现 〖〗寻求短至中期回报的专业投资；投资决策比较迅速；发生利益的冲突机会较少；对上市有一定支持，特别是价值方面的认可〖〗一般为公司成立时的发起股东；一般不要求参与公司治理；一般没有利益冲突；一般投资规模较小；投资简单，决策快速潜 在 问 题〖〗存在公司控制权争夺问题；存在同业竞争问题〖〗从营运角度看，技术转移能力有限；短期至中期内将会套现〖〗无特定投资时限；大多数缺乏相关行业专长示 例〖〗同业企业及关联企业〖〗投资银行、基金公司〖〗非战略目标投资的公司对于战略投资者，各个不同的单位或组织根据自身需要给出了不同的定义，其中有代表性的包括:（1）中国证券会的定义。它认为战略投资者是指与发行公司业务联系紧密且欲长期持有发行公司股票的法人，一般法人持股可以在股票上市3个月后上市流通，而战略投资者则只能在事先约定的持股期期满后才可上市流通，且持股期不得少于6个月，这也是我国资本市场上对战略投资者这一概念的最早理解。
（2）招商银行的定义。它认为战略投资者是与企业建立了紧密的银企合作关系、或与其重要业务拓展有密切联系、社会形象好、规模较大并愿意大比例、大额、长期持有发行人股票的企业法人。战略投资者应具备的条件包括:公司或企业成立距今已3年以上；根据最近1年的财务报表，其总资产在30亿元以上或其净资产在10亿元以上；经营优良、有良好社会形象的大型企业集团或上市公司；今后愿意与发行人保持长期合作关系，并不断扩大业务量的企业。
（3）中国联通的定义。它认为战略投资者是与发行人有业务联系、符合发行人长期商业利益、与发行人不存在竞争或潜在竞争关系的，并承诺长期持有发行人股票、总资产30亿元或净资产10亿元以上的企业。
（4）华能国电的定义。它认为战略投资者是在最近1年内向本公司提供燃料及运输服务，且一次性交易总额在3亿元以上的法人；自公司成立以来向公司一次性收购或出售资产（或股权），经评估或审计确认的交易总额在5亿元以上的法人；自公司成立以来在证券市场与本公司发生重组、并购等资本运营行为一次性交易总额在5亿元以上的法人。
以上是各个单位结合自身引资状况所给出的战略投资者的定义。通过总结归纳，可以将战略投资者的定义分为广义和狭义。从广义上看，有资金、有技术、有市场，能够增强企业竞争力和创新能力、形成产业集群的，都是战略投资者；从狭义上看，可以从战略投资者与国内企业合作的紧密程度来进行定义，将战略投资者概括成是一类谋求长期战略利益、愿意长期持有较大股份，并积极参与公司治理的法人投资者，它的进入不仅能够带来资金、人才、技术等优势，而且还能改善公司的治理结构，特别是有利于企业产权的改造。
从有助于企业产权改造方面来看，战略投资者的内涵主要体现在以下几点:在合作意愿方面，欲与目标企业建立长期稳定的战略合作关系，而非一般“战略投机者”，也不是以短期套利获益为目标的国际资本玩家，它能够在生产技术、管理组织体系、信息搜集渠道方面，与目标企业实现资源共享；在管理组织体系方面，战略投资者大都已经历过上百年市场经济的洗礼，具有很强的抗风险、抗危机能力，对于外部市场剧烈变化所产生的不确定性因素，不仅本身能够抗击风险，而且还能依据经验优势对未来所可能出现的各种变数进行最充分、最完善、最可靠的预计和准备；在信息搜集功能方面，海外设立的分公司、子公司等分支机构星罗棋布，拥有完善的信息搜集渠道，并且母公司本身对信息具有很强的筛选、甄别能力，具备强大的信息处理机制；在设计经理人激励机制方面，既可以完全下放企业的经营控制权，让经理人员取得非货币性控制权收益，又可以让经理人享有一部分货币性收益，能够在激励与约束之间找到一个最佳的平衡点。
根据以上的介绍，可知本书所提的大鳄，大多具有以上的优势，它们适合作为战略投资者引入。比如我们在本书中提到的BP，它本身就是石油行业的巨头，在中石化上市时，被以战略投资者的身份引入，它不仅支持中石化完成了上市的招股使命，还长期持有中石化股票，并在相关业务上进行深层次合作，比如在镇海炼化的合作，BP就发挥了作为战略投资者的作用。