Local EPUB Text
第12章 大胆冲进无人区
手机和喀拉拉邦的渔民
高频交易者的挑战展示了技术一直在市场演变中发挥关键作用这个事实。一个绝佳的低技术含量的案例发生在喀拉拉邦的渔民身上，这个地区在印度的西南海岸，渔业为主要产业。小型渔船出海一整天，带回他们的捕捞收获，在喀拉拉邦北部海岸的许多小型海滩市场之一出售。这些船只和海滩市场缺乏制冷设备，这意味着如果当天没有出售的海货它们将迅速变得毫无价值。
1997年，就在手机信号还没有覆盖这个地区之前，哈佛大学的经济学家罗伯特·詹森（Robert Jenson）调查了这些海滩市场上的沙丁鱼价格。 [1]
在这一纯粹的技术创新出现之前，一些渔船将在一些海滩市场上获得大笔财富，而其他的一些海滩市场上的渔船卖不掉鱼又不想白白赠送，只能将他们的鱼倒入海里，即使许多买家可能就在不到十几英里远的另一个市场，并且愿意付出高价来买鱼。喀拉拉邦的市场整体来看显然是无效的。
然而，手机信号覆盖范围扩大到喀拉拉邦后，鱼的市场迅速改变。渔民可以在离海岸20~25千米的地方打电话，因为信号塔就在海岸附近。手机的价格相对于渔民的收入来说是昂贵的，但也并非高不可攀。因此，喀拉拉邦的渔民可以提前给当地的海滩市场打电话，看看需求是什么样的，然后将船只开到出价最高的市场，根据标准经济学，那也是有着最高需求或最少供应的市场。当地沙丁鱼价格迅速稳定，海滩市场的价格波动下降，产生的倾倒数量下降，接近于零。平均而言，渔民的收入增长了8%，而当地的喀拉拉邦的消费价格下降了4%。由于简单的技术变革，市场变得更加高效。这种变化发生在1997—2001年，詹森细心地指出，这不仅仅让有手机的渔民受益，没有手机的渔民也受益于更加有效的市场，他们的收入提高了4%。由于更有效率的市场带来的附加收益，喀拉拉邦渔民用三个月的收入就能购买手机。
有效市场假说对于喀拉拉邦的例子没有什么可参考的。如果你是有效市场假说的忠实信徒，你可以得出结论，每个海滩市场的价格都反映了手机引进前后的所有可用信息，但是你无法预测变更前后的利润、分配和消费者利益的差异。但另一方面，适应性市场假说提供了一个框架来预测市场效率的进一步变化。例如，如果手机覆盖范围进一步扩大到印度洋，或者如果喀拉拉邦的渔船能够增加保鲜设备，那会发生什么事呢？
对冲基金的历史清楚地表明，技术是金融环境的关键组成部分。不仅仅是保密，技术也限制了阿尔弗雷德·温斯洛·琼斯那个年代的对冲基金的概念。对很多后续取得成功的策略来说，它们交易成本过高，交易速度太慢。一些哪怕是重新配置资产组合这样简单的事在硬件软件和通信的科技进步前都是非常艰巨和昂贵的工作。大卫·肖原本是摩根士丹利的“搞技术的人”并不是偶然的。
然而，任何超越人类能力的技术都有可能产生意想不到的后果。今天的金融技术在管理大型投资组合方面为消费者带来了巨大的规模经济，但是同时，在人力监督发现和纠正之前，交易上的错误带来的损失现在也可以以光速累积。速度增加意味着更多的故障、阻碍、失败和欺诈。现代计算机性能的好处也很快地被墨菲法则的成本所抵消，也就是当任何可能出错的事情一旦出错，而涉及计算机时，会更快犯错，损失也会更大。
金融业的技术装备竞争只是适应性市场假说的许多预测之一。下一章讲述了其他几个预测，其中包括一种新的投资范式，以及解释了旧模式如何出现，以及为什么它们之间的差异与2008年金融危机直接相关。
[1] Jensen (2007).